公司业务与技术突破 - 公司中标全国首个基于等离子体技术的船舶固体废物处理项目，标志着其等离子体技术从传统电力行业向环保、航运等多元场景拓展迈出关键一步 [1] - 公司成功研制出船舶专用等离子体发生器，该设备启弧可靠性显著提升，可实现连续1500次成功拉弧 [1] - 项目团队已完成近800小时的热态和性能考核试验，全面验证了系统在模拟船舶环境下的处理效率、运行稳定性及环保达标能力 [1] 行业与市场背景 - 《固体废物综合治理行动计划》（“新固废十条”）正加速落地，对船舶等特殊场景下的固废合规处置提出更高要求 [2] - 此次项目为我国绿色航运与“无废船舶”建设开辟了全新的技术路径 [1] 公司未来战略与发展规划 - 公司将以此次项目为起点，持续深化等离子体技术在船舶、海上平台等涉海场景的深度应用 [2] - 公司计划通过系统集成优化、智能控制升级和标准化产品开发，打造覆盖“技术研发—装备制造—工程服务”的全链条解决方案 [2] - 公司旨在积极助力航运业绿色低碳高质量发展 [2]

核心观点 - 公司在短短30天内接连遭遇定增计划缩水、董事长辞职、年度业绩创历史最大亏损等一系列负面事件，显示其在从传统生态工程向宠物经济跨界转型的十字路口遭遇重创 [1][2] 定增计划“缩水” - 2025年11月12日，公司披露定增预案修订稿，将募资总额从原计划的不超过8.5亿元下调至不超过7.17亿元，缩水幅度达15.6% [4] - 调整后的定增股份全部由新控股股东苏州步步高投资发展有限公司以现金全额认购，拟认购数量不超过2817.53万股A股股票 [4] - 募集资金原计划用于支持传统生态工程业务与跨界布局的宠物经济，旨在形成“传统+新兴”双轮驱动 [4] - 定增规模缩减的背景是环保工程行业竞争加剧、地方财政支付能力承压，同时新业务（宠物经济）的前期投入尚未形成回报，仍需资金持续支撑 [4] 新业务（宠物经济）布局 - 公司跨界宠物经济的核心是“宠胖胖”品牌，由全资子公司江苏千宠家科技运营，该公司于2025年3月设立 [5] - 宠胖胖定位为“体验+零售+服务”的一站式养宠综合服务平台，采用“超级MALL”模式，单店面积约900至1500平方米 [5] - 截至2025年12月，宠胖胖已在全国22个核心城市开设44家直营门店，首店于2025年2月在重庆开业 [5] 高层人事震荡 - 公司实际控制人张源（1968年出生）通过苏州步步高投资发展有限公司控制公司18.09%的股份（2454.89万股A股） [7] - 2025年11月30日晚，张源因“个人原因”申请辞去公司董事长、董事及董事会战略委员会委员等职务，其任期原定至2026年9月19日，履职未满一年 [8] - 张源于2024年12月25日刚被选举为董事长，并主导了董事会和高管层的“大换血”，其辞职加剧了市场对公司战略延续性的担忧 [8] - 公司于2025年12月5日迅速补选步步高系核心人物段力平为新任董事长，但市场仍担心频繁人事更迭可能暴露新控股股东与公司原有体系的磨合难题 [8] 业绩亏损与转型困境 - 2026年1月15日晚，公司披露2025年年度业绩预告，预计营收为3.2亿元至3.6亿元，但归属于母公司所有者的净利润预计亏损1亿元至1.2亿元 [2] - 此次业绩由盈转亏，并创下公司上市以来最大的亏损；对比一年前（2024年），公司实现净利润2913.46万元，每股收益0.21元 [10] - 公司解释业绩巨亏原因为两点：一是新业务（宠物经济）处于拓展阶段，品牌建设、市场推广及研发等前期投入较大；二是受地方财政支付影响，工程业务回款下降，导致坏账准备计提金额大幅增加 [2][10] - 公司当前面临传统业务增长乏力与新业务尚未造血的双重困境：传统环保工程业务受地方财政收紧影响，而跨界宠物经济的布局不仅未带来预期收益，反而成为拖累业绩的“包袱” [10]

公司近期重大事件 - 2026年1月，公司在30天内接连发生定增规模缩减、董事长辞职、年度业绩大幅亏损等重大负面事件 [1] - 2025年度业绩预告显示，公司预计营收为3.2亿元至3.6亿元，但归属于母公司所有者的净利润预计亏损1亿元至1.2亿元，这是公司上市以来最大的亏损 [1][6] - 公司解释业绩巨亏原因为新业务拓展前期投入大，以及传统工程业务回款下降导致坏账准备计提大幅增加 [6] 定增计划调整 - 2025年11月，公司将定增募资总额从原计划的不超过8.5亿元下调至不超过7.17亿元，缩水幅度达15.6% [2] - 调整后的定增股份全部由新控股股东苏州步步高投资发展有限公司以现金全额认购，拟认购数量不超过2817.53万股A股股票 [2] - 募集资金计划用于传统生态工程业务与跨界布局的宠物经济，意图打造“传统+新兴”双轮驱动模式 [2] 跨界转型与新业务 - 公司跨界进入宠物经济领域，核心品牌为“宠胖胖”，由全资子公司江苏千宠家科技运营，定位一站式养宠综合服务平台 [3] - 宠胖胖品牌采用“体验+零售+服务”的综合服务店模式，单店面积约900—1500㎡，主打“超级MALL”模式 [3] - 截至2025年12月，宠胖胖已在全国22个核心城市开设44家直营门店，覆盖北京、上海、南京、杭州、成都等地 [3] - 新业务处于拓展阶段，品牌建设、市场推广及研发等前期投入较大，尚未形成回报，需要资金持续支撑 [1][2] 高层人事变动 - 公司实际控制人、步步高系元老张源于2025年11月30日因“个人原因”辞去公司董事长、董事及董事会战略委员会委员等职务 [4] - 张源通过掌控步步高投资65.93%的股权间接控制公司，其于2024年12月25日刚被选举为董事长，履职未满一年 [4] - 公司于2025年12月5日补选步步高系核心人物段力平为新任董事长，但频繁的人事更迭引发了市场对公司战略延续性及新控股股东与原有体系磨合问题的担忧 [4] 传统业务困境 - 公司传统生态工程业务增长乏力，受环保工程行业竞争加剧及地方财政支付能力承压的影响 [2] - 地方财政支付影响导致工程业务回款下降，进而使得坏账准备计提金额大幅增加，拖累公司业绩 [6]

公司2026年营收展望 - 公司预计其环保板块业务在2026年将持续为经营营收提供稳定支撑 [2] - 公司储能电站项目目前处于建设阶段 正全力推进项目建设进度 力争早日建成投运以助力公司营收增长 [2] 公司信息披露政策 - 对于涉及重大投资或对公司经营发展有重大影响的事项 公司将严格遵循信息披露相关法律法规及监管要求履行信息披露义务 [2]

文章核心观点 公司作为行业领先的投资银行，在2025年全面落实金融强国战略，通过深耕“金融五篇大文章”、强化直接融资服务与资本市场“看门人”功能、坚持业务创新以及推进国际化布局，全方位服务实体经济高质量发展，并巩固了其在境内外股权融资、债券承销及创新金融产品等多个领域的市场领先地位 [1] 深耕“金融五篇大文章”，服务实体经济高质量发展 - **全力服务科技创新发展**：公司深度融入国家创新驱动发展战略，通过全链条服务推动资本向科技创新领域聚集 [1] - **股权融资服务**：2025年，公司科创板、创业板及北交所合计股权承销规模551亿元，保持行业领先 [2] - **港股科技企业服务**：2025年香港市场16单18A IPO中保荐9单，历史累计8单18C IPO中保荐3单 [2] - **标志性IPO项目**：独家保荐摩尔线程登陆科创板，成为“国产全功能GPU第一股”，募集资金80亿元，为2025年科创板最大规模IPO [2][6] - **科创债券承销**：2025年，公司科技创新债券承销规模2,354亿元，保持同业领先 [2] - **服务并购重组**：2025年，助力中航成飞登陆资本市场，为新“国九条”后支持科技资产并购的典型案例 [3] - **助推绿色低碳转型**：2025年，公司绿色债（含碳中和）承销规模776亿元，保持同业领先 [4] - **绿色金融创新**：助力工商银行发行全市场首单商业银行浮息绿色金融债券，助力“华夏华电清洁能源REIT”成为首单央企天然气发电公募REITs [4] - **深化普惠与养老金融**：2025年，公司乡村振兴债券、三农债券及革命老区债券承销规模193亿元，保持同业领先 [5] - **养老金融支持**：助力成都交子金控成功发行全国首单养老主题公司债券 [5] 强化核心功能，全力做好直接融资“服务商”和资本市场“看门人” - **A股股权融资市场领先**：2025年，公司A股股权承销规模2,721亿元，市场份额24.5%；IPO承销规模249亿元，市场份额18.9% [6] - **服务国有大行定增**：服务完成首批四家国有大行5,200亿元定增，担任其中三家银行的保荐机构及全部四家的联席主承销商 [6] - **港股业务市场领先**：2025年，港股市场IPO共116单，公司保荐33单，占比28.4%；港股市场A to H共19单，公司保荐7单，占比36.8% [7] - **标志性港股项目**：保荐紫金黄金国际完成2025年香港市场第二大IPO；独家保荐三一重工完成2025年香港市场第三大IPO；服务比亚迪完成56亿美元H股闪电配售，为2025年香港市场最大规模再融资 [7] - **境内债券承销创新高**：2025年，公司境内市场债券承销规模达2.2万亿元，市场份额6.9%，为证券同业中首家年度承销规模再度突破2万亿元 [8] - **中资离岸债业务领先**：2025年，公司中资离岸债承销规模53亿美元，市场份额4.3% [8] - **标志性离岸债项目**：助力美团发行30亿美元双币种境外高级债券；助力百度集团发行100亿元人民币离岸债券，创中资企业5年期离岸人民币债券最大发行规模 [8] - **履行“看门人”职责**：2025年，公司投行业务以及债券、重大资产重组业务执业质量评价全部为A类，且为市场唯一连续四年全部获评A类 [9] 保持创新引领，服务实体经济专业能力展现新提升 - **践行资本市场改革**：独家保荐西安奕材登陆科创板，为新“国九条”及“科创板八条”后首家受理并成功上市的未盈利企业 [10] - **创新服务REITs市场**：截至2025年底，市场累计发行87单公募REITs中公司参与29单，发行规模689亿元，占比32%；2025年参与9单，发行规模141亿元 [11] - **REITs领域创新**：服务完成首单外资消费基础设施、首单央企天然气发电、首单医药仓储物流等多类首单公募REITs [11] - **债券产品服务创新**：2025年，公司在科技创新债、绿色债、乡村振兴债、熊猫债等创新业务均保持领跑同业 [12] - **完成多项首单债券**：服务完成首批银行间市场科技创新债、首单商业银行浮息绿色金融债券、首单养老主题公司债券、全球首单上市REITs熊猫债券等 [12] - **创新并购重组服务**：2025年，服务多单PE基金场外交易，并助力仁东控股、炼石航空等企业进行债务重组及风险化解 [13] 奋力打造国际一流投资银行，强化服务高水平开放使命担当 - **深耕中资跨境综合金融服务**：以独家保荐人身份助力三一重工完成港股IPO，募集资金20亿美元，并提供外汇管理等综合服务 [16] - **服务龙头企业国际化**：作为牵头投行中唯一中资机构，助力比亚迪成功完成56亿美元H股新股配售，并提供一系列综合金融服务 [16] - **高质量服务“一带一路”**：2025年，保荐乐舒适成为港股市场非洲消费品制造第一股；独家保荐IFBH完成2018年以来港股最大规模东南亚企业IPO [17] - **服务东南亚市场**：助力泰国MR.D.I.Y. Holding完成2025年泰国市场最大规模IPO；助力印尼Superbank完成2025年印尼市场第二大规模IPO [17] - **搭建人民币国际化融资桥梁**：2025年，服务财政部在澳门发行60亿元人民币国债；服务国家电网发行100亿元离岸人民币债券，为央企首单百亿规模离岸人民币债券 [18] - **离岸人民币债券创新**：服务腾讯发行90亿元离岸人民币债券，其中10年期创中资企业离岸人民币债券最大规模，30年期创最长久期 [18] - **加强全球客户服务**：业务遍布13个国家，2025年助力ICICI Prudential AMC完成印度市场第四大规模IPO，并完成澳大利亚、欧洲等多地多元化交易 [19]

【回购 】 | | | 1月14日重要公告精选 | | --- | --- | --- | | 类型 | 公司 | 主要内容 | | 热点 | 蓝色光标 | AI驱动的相关收入占公司整体营业收入的比重比较小 | | | 中国科传 | 不直接从事AI业务,AI应用不直接产生营收 | | 项目投资 | 宏达电子 | 控股子公司拟10亿元投建特种器件晶圆制造封测基地 | | 合同中标 | 高能环境 | 中标锦州市餐厨垃圾处理项目 | | 股权转让 | 和顺科技 | 拟收购宜兴新立51%股权 | | 回购 | 中远海控 | 已实际回购5510.17万股公司股份 | | 增减持 | 凯淳股份 | 实际控制人及一致行动人拟减持不超过2%股份 | | 其他 | 彩讯股份 | 拟发行可转债募资不超过14.6亿元用于智算中心建设项目等 | | | *ST松发 | 拟定增募资不超70亿元 庁 簡隆に | 【热点】 蓝色光标(300058.SZ)：AI驱动的相关收入占公司整体营业收入的比重比较小 佳缘科技(301117.SZ)：为航天航空领 域客户提供相关产品及技术服务支持，而非整体卫星制造 天龙集团(300063.SZ)：不直接 ...

公司中标信息 - 高能环境中标“锦州市餐厨垃圾处理项目总承包 EPC”项目 [1] - 项目中标价为7148.8万元 [1] - 项目中标工期为365天 [1]

2025年A股市场表现 - 2025年为牛市行情，上证指数全年大涨18.41%，收于3968.84点，创近6年最佳年度表现 [2] - 深证成指涨29.87%，创业板指涨幅逼近50%，科创综指、沪深300同步走强 [2] 圣元环保私募投资暴雷事件 - 2025年12月26日，圣元环保公告其全资子公司投资的“深博宏图成长1号私募证券投资基金”遭遇重大亏损，亏损金额约4692万元，累计净值增长率为-81.54% [3] - 该亏损金额超过圣元环保最近一个会计年度经审计净利润的10% [3] - 子公司于2025年3月以6000万元认购该基金，截至12月4日基金净值跌至0.9215元，亏损7.85% [5] - 在12月4日至12月11日5个交易日内，基金净值急剧下降，大幅亏损71.83%，净值跌至0.2596元 [8] - 截至12月25日，基金净值进一步跌至0.1846元，在12月11日至25日10个交易日里又亏损近30% [12] 基金管理人深博信投及相关方情况 - 基金管理人深博信投成立于2014年，管理规模不足5亿元 [14] - “宏图成长1号”是深博信投自2023年11月以来备案的唯一一只产品，于2025年3月10日成立 [14] - 在该基金成立备案后，深博信投旗下其他产品开始密集提前清算，2025年合计有6只产品完成清算 [14] - 目前仍在运作的产品除“宏图成长1号”外，其余4只产品中，有3只管理规模均低于1000万元 [14] - 基金管理人提出由自然人温廷涛对投资本金损失承担连带清偿责任，但其在支付首笔200万元后未履行后续支付承诺 [10][11] 基金风控协议与违规行为 - 基金协议设定了严格风控标准，包括单一资产投资不超过基金净资产的25%，并设置了0.80元和0.70元的净值预警线与止损线 [17] - 当净值低于0.80元时，要求现金类资产占比不低于50%；净值低于0.70元时，要求2个工作日内将非现金资产全部变现 [17] - 圣元环保调查初步结果显示，基金管理人存在越权交易、违反信息披露义务，甚至伪造基金份额净值信息等违法违规行为 [18] - 圣元环保指出基金托管人招商证券存在未履行监督核查义务的违规行为 [19] - 招商证券托管部回应称已按照法规和合同约定履行了监督提示职责 [19] 圣元环保的后续应对与影响 - 公司已向公安机关报警并被受理，同时向中国证监会深圳监管局举报 [13] - 公司要求基金管理人中止交易并平仓，并要求基金托管人对基金账户进行冻结处理 [12] - 公司因信披违规于12月27日收到厦门证监局的警示函和深交所的监管函 [19] - 公司控股股东、实际控制人朱煜煊与朱恒冰父子承诺对6000万元原始投资本金损失进行兜底补偿 [19] A股上市公司理财概况 - 截至2025年12月31日，共有1161家A股上市公司购买了1.58万个理财产品，认购金额合计达9972.65亿元 [21] - 多数公司青睐稳健产品，例如七匹狼2025年上半年净利润1.6亿元中，有1.3亿元主要靠股票投资赚取，其投资策略稳健，集中在各行业龙头公司 [21] - 利欧股份2025年上半年凭借理想汽车股票公允价值变动收益，实现净利润4.78亿元，同比增长164.28% [21]

公司ESG战略与目标 - 中信集团将ESG理念深度融入企业战略与运营，走出一条具有自身特色的可持续发展道路 [1][7] - 公司制定并深化落地“两增一减”低碳发展战略，明确碳达峰碳中和目标，并出台《2024—2025年节能降碳行动方案》压实责任 [1][7] - 公司力争于2030年实现全面绿色低碳转型取得显著成效，碳排放整体达峰并稳中有降；于2060年全面融入绿色低碳循环发展的产业体系和清洁低碳安全高效的能源体系 [1][7] 碳减排成果与举措 - 公司坚持金融与实业减碳“一盘棋”，通过直接减排和间接减排两种方式推动碳减排工作 [2][8] - 2024年，公司通过化石能源替代、技术创新、使用绿电等措施，实现直接碳减排近200万吨 [2][8] - 2024年，公司通过生产低碳产品、拓展绿色金融、提供低碳平台服务等措施，助力产业链、供应链实现间接碳减排超1818万吨 [2][8] - 公司创新编制“双碳损益表”，用货币计量碳排放权及减排量，以评估碳排放控制效果及减排贡献 [2][8] - 公司连续四年发布《碳达峰碳中和白皮书》，对外展示碳减排工作的实践与示范 [2][8] 环保业务运营与贡献 - 中信环境运营及在建环保项目共176个，其中污水处理项目155个，每年处理污水达8亿吨 [3][9] - 公司在澳门高质量托管运营2座最大污水处理厂，在澳门市场份额超过70% [3][9] - 公司在海南运营亚洲最大的全地埋式高品质水厂 [3][9] - 公司在武汉、兰州、珠三角等地运营多个环保项目，助力长江、黄河、珠江等重点流域生态保护 [3][9] - 公司积极参与“一带一路”沿线国家生态环保建设，例如运营哈萨克斯坦KBM油田回用水项目，节约当地水资源 [3][9] 数字化与技术创新赋能 - 公司搭建“全景式碳管理平台”，实现对碳排放的精准监测、科学分析和动态管理 [4][10] - 中信戴卡“灯塔工厂”数字化项目实施后，能源使用效率提升约40% [4][10] - 中信泰富特钢数字化转型后，吨钢能耗降低10% [4][10] - 南钢集团建成钢铁产品生命周期评价及碳足迹计算系统，为用户提供精确的产品碳数据 [4][10] - 中信泰富能源自主研发燃煤电厂数字化能碳管理平台，为传统火电绿色低碳升级提供数字化支撑 [4][10] - 公司大力推进金融科技创新，金融子公司共有18个项目获得中国人民银行2024年度金融科技发展奖，是获奖最多的金融机构 [4][10] 未来发展规划 - 公司将继续以国家“双碳”目标为引领，持续深化ESG治理与实践 [4][10] - 公司致力于以金融与实业双轮驱动，凝聚产业链、价值链合力，在服务国家生态文明建设中持续创造长期价值 [4][10]

公司战略与业务布局 - 公司拟投资5.5亿元在江西省吉安市遂川县建设一个200MW/400MWh的电网侧独立共享储能项目[1][2] - 这是公司一个月内第二笔投向储能领域的投资 此前于2025年12月上旬拟投资6亿元在江苏投建储能项目[1][3] - 储能项目将使公司业务从单一的发电运营 向绿电“生产—存储—消纳”全链条延伸 提升能源业务的附加值和抗风险能力[2] - 公司旨在通过储能等投资 将绿色能源业务从“战略攻坚方向”升级为核心增长极 进一步夯实“水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造”的业务布局[1][2] 项目具体规划与协同效应 - 遂川县储能项目总投资约5.5亿元 由公司自筹资金投资 占地面积约40亩 计划2026年开工建设 建设工期为4个月[2] - 该项目可与公司已有的10余个垃圾焚烧绿电项目形成协同[2] - 项目所需的储能装备可与公司高端环保装备制造业务形成协同 推动装备制造业务向新能源领域拓展[2] 项目盈利模式与财务影响 - 项目运营后 公司可通过峰谷套利 电网调频、调峰、备用等辅助服务市场 以及容量补偿与租赁等多种盈利模式实现稳定营收与利润增长[3] - 储能项目运营周期长 项目稳定运营后 每年可产生持续的现金流入 有助于改善公司的现金流状况 为后续业务扩张提供资金支持[3] 公司股权激励计划 - 公司股权激励落地 144名核心骨干被纳入2025年限制性股票激励名单 合计授予1086万股 占总股本1.61%[1][4] - 除高管层外 138名骨干集体获得951万股 占比高达87.57% 激励覆盖面落在一线核心力量[4] - 激励计划设定了最长60个月的有效期 限制性股票分三个解除限售期兑现 分别在登记完成后的第12、24、36个月起 按30%、30%、40%的比例逐步解禁[4] 公司背景与发展历程 - 公司原名天源环保 创立于2009年 于2021年12月上市 并于2025年正式更名[4] - 公司起初从事垃圾填埋场渗滤液治理业务 陆续拓展水务、固废业务 近年来向绿色能源、高端装备制造、第三方服务等领域拓展[4]