AH股溢价率排行 - 东北电气AH溢价率最高达785.25%，H股价格0.305港元对应A股2.25元 [1][2] - 安德利果汁溢价率253.20%位列第二，H股17.35港元对应A股51.16元 [1][2] - 弘业期货溢价率246.76%排名第三，H股4.32港元对应A股12.51元 [1][2] - 宁德时代溢价率-13.55%为最低，H股424.2港元对应A股306.18元 [1][2] - 恒瑞医药溢价率4.11%为倒数第二，H股76.2港元对应A股66.23元 [1][2] - 招商银行溢价率7.02%位列溢价率后三位，H股48港元对应A股42.89元 [1][2] AH股偏离值排行 - 金力永磁偏离值42.99%居首，溢价率121.34% [1][3] - 安德利果汁偏离值40.75%排名第二，溢价率253.20% [1][3] - 浙江世宝偏离值25.37%位列第三，溢价率207.01% [1][3] - 比亚迪股份偏离值-66.83%为最低，溢价率19.42% [1][3] - 龙蟠科技偏离值-46.69%为倒数第二，溢价率76.42% [1][3] - 长城汽车偏离值-22.48%位列偏离值后三位，溢价率66.54% [1][3] 其他高溢价率个股 - 复旦张江溢价率229.69%，偏离值19.99% [2] - 中石化油服溢价率219.48%，偏离值17.52% [2] - 京城机电股份溢价率211.86%，偏离值21.32% [2] - 龙源电力溢价率197.17%，偏离值12.39% [2] - 凯盛新能溢价率196.79%，偏离值21.27% [2] - 晨鸣纸业溢价率191.40%，偏离值-2.87% [2] 其他低溢价率个股 - 美的集团溢价率8.00%，偏离值-0.34% [2] - 紫金矿业溢价率8.09%，偏离值0.36% [2] - 潍柴动力溢价率11.23%，偏离值1.53% [2] - 福耀玻璃溢价率14.32%，偏离值-1.11% [2] - 药明康德溢价率14.67%，偏离值5.34% [2] - 海螺水泥溢价率19.06%，偏离值-2.92% [2]

股价表现与交易情况 - 恒瑞医药午后股价涨超5% 截至发稿报76.3港元涨幅达5.02% 成交额3.87亿港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年收入同比增长16% 剔除合作收入后产品销售收入增长约13% [1] - 创新药销售快速增长是业绩主要驱动因素 [1] 股份回购与员工激励计划 - 公司计划回购10-20亿元股份用于员工持股计划 [1] - 持股计划100%解锁条件包括2025-27年每年创新药销售增长25%以上 [1] - 解锁条件同时要求每年新申报5-8个NDA（含新适应症）及近20个新分子实体IND [1] 业务转型与国际化进展 - 创新收入持续增长 创新转型势头良好 [1] - 达成多项重磅BD（业务发展）合作 出海成为重要第二增长曲线 [1] - 在研管线存在丰富潜在交易机会 国际化进程加速 [1] - 管线出海有望贡献常态化利润 形成新增长点 [1]

港股通最新日持股变动 - 恆生中国企业(02828)持股占比增加5.48%至6.10% [1][2] - 盈富基金(02800)持股占比增加4.07%至4.76% [1][2] - 安井食品(02648)持股占比增加1.74%至15.81% [1][2] - 金力永磁(06680)持股占比减少3.39%至24.56% [1][3] - 洲际航天科技(01725)持股占比减少2.02%至10.16% [1][3] - 金风科技(02208)持股占比减少1.48%至41.84% [1][3] 港股通5日持股变动 - 蓝思科技(06613)持股占比增加6.93%至13.85% [1][3] - 中兴通讯(00763)持股占比增加5.92%至56.09% [1][3] - 同源康医药-B(02410)持股占比增加5.40%至14.72% [1][3] - 恆生中国企业(02828)持股占比减少14.01%至6.10% [1][3] - 盈富基金(02800)持股占比减少4.36%至4.76% [1][3] - 南方恆生科技(03033)持股占比减少2.37%至60.61% [1][3] 港股通20日持股变动 - 美中嘉和(02453)持股占比增加12.09%至37.34% [4] - 长飞光纤光缆(06869)持股占比增加10.66%至54.73% [4] - 同源康医药-B(02410)持股占比增加8.30%至14.72% [4] - 宜搜科技(02550)持股占比减少10.13%至47.88% [6] - 重庆钢铁股份(01053)持股占比减少5.27%至31.55% [6] - 福莱特玻璃(06865)持股占比减少5.11%至46.00% [6] 重点个股持股比例水平 - 浙江世宝(01057)最新持股比例达57.14% [2] - 中远海能(01138)最新持股比例达57.16% [2] - 康龙化成(03759)最新持股比例达59.95% [2] - 南方恆生科技(03033)最新持股比例达60.61% [2][3] - 国联民生(01456)最新持股比例达56.53% [3] - 君实生物(01877)最新持股比例达57.07% [4]

AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达785.25%，H股价格0.305港元对应A股2.25元 [1] - 弘业期货和安德利果汁溢价率分别为250.59%和244.32%，分列第二三位 [1] - 溢价率最低的宁德时代为-18.40%，其H股407.2港元较A股277.41元存在折价 [1] AH股偏离值表现 - 金力永磁偏离值达37.37%，其溢价率为113.79%且H股23.86港元对应A股42.59元 [1][2] - 安德利果汁和复旦张江偏离值分别为33.98%和22.87%，均位列前三 [1] - 比亚迪股份偏离值最低为-75.67%，其溢价率仅17.44%且H股112港元略高于A股109.81元 [1][2] 重点个股价格对比 - 中芯国际H股62.3港元对应A股119.22元，溢价率129.21%且偏离值15.20% [2] - 招商银行H股47.96港元较A股42.98元溢价7.34%，偏离值为2.24% [1] - 昭衍新药H股20.34港元对应A股30.24元，溢价率78.07%且偏离值18.74% [2]

AH股溢价率排行 - 东北电气AH股溢价率最高达770.97%，H股价格0.310港元对应A股价格2.25元 [1][2] - 弘业期货溢价率252.57%位列第二，H股4.280港元对应A股12.6元 [1][2] - 安德利果汁溢价率238.08%排名第三，H股17.780港元对应A股50.18元 [1][2] - 宁德时代溢价率-18.73%为最低，H股410.200港元低于A股278.3元 [1][2] - 美的集团溢价率6.86%，恒瑞医药溢价率7.43%均处于低位区间 [1][2] AH股偏离值排行 - 京城机电股份偏离值32.43%居首，溢价率为220.40% [1][3] - 安德利果汁偏离值29.55%位列第二，复旦张江偏离值29.44%排名第三 [1][3] - 比亚迪股份偏离值-84.97%为最低，龙蟠科技偏离值-62.46%次之 [1][3] - 广汽集团偏离值-26.17%位列末三位，东北电气偏离值-23.02%同时出现在高溢价和负偏离榜单 [1][3] 重点个股价格对比 - 宁德时代H股价格410.200港元显著高于A股278.3元 [2] - 比亚迪股份H股115.100港元与A股110.68元基本持平但偏离值异常 [2][3] - 金融股招商银行H股47.840港元较A股43元溢价7.67% [2] - 资源股紫金矿业H股24.740港元较A股22.53元溢价9.09% [2]

会议信息 - 江苏恒瑞医药2025年第一次临时股东会于9月16日下午2时30分在上海浦东新区举行[2] 审议事项 - 会议将审议采纳2025年A股员工持股计划等决议[3] 代表委任 - 代表委任表格须不迟于9月15日下午2时30分送达指定处才有效[5] - 填妥交回表格后股东仍可出席大会并投票[5]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示概不就因本通告全部或任何部分內容所產生或因依賴該等內容而引致的任何 損失承擔任何責任。 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1276） 2025年第一次臨時股東會通告 茲通告江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（「本公司」）謹訂於2025年9月16日（星期二） 下午二時三十分假座中國上海市浦東新區海科路1288號舉行2025年第一次臨時股東會 （「股東會」）以處理下列事宜： 普通決議案 承董事會命 Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co., Ltd. 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 董事長 孫飄揚先生 中國上海 2025年8月26日 – 1 – 1 審議並批准建議採納2025年A股員工持股計劃； 2 審議並批准建議採納2025年A股員工持股計劃管理辦法； 3 審議並批准建議授權本公司董事會處理2025年A股員工持股計劃相關事項； 4. 委任安永會計師事務所為本公司國際核數師。 附註： 截至本通告日期，董事會成員包括(i)執行董事孫飄揚 ...

股东会信息 - 公司拟于2025年9月16日下午二时三十分在上海浦东举行2025年第一次临时股东会[4] - 股东需不迟于2025年9月15日下午二时三十分交回代表委任表格[4] - 股东会通告日期为2025年8月26日[13] 员工持股计划 - 建议采纳2025年A股员工持股计划及管理办法[4] - 参加员工总人数预计不超1316人，董监高不超9人[25] - 董监高认购股数上限72.2万股，占计划总股数5.16%[27] - 其他员工认购股数上限1312.8万股，占93.77%[27] - 预留份额认购股数上限15万股，占1.07%[27] - 员工持股计划拟受让公司回购A股股份数量不超1400万股，约占公司股本总额0.21%[31] - 员工持股计划受让价格为30.95元/股[35] - 员工持股计划存续期为60个月，可提前终止或展期[39] - 所获标的股票分三期解锁，比例为40%、30%、30%，解锁时点为过户之日起满12、24、36个月[40][42] - 员工持股计划资金来源为员工合法薪酬、自筹资金等，公司不提供财务资助[32] - 股票来源为公司回购专用证券账户中已回购的公司A股股份[34] - 员工持股计划采用自行管理模式，内部最高管理权力机构为持有人会议[43] 业绩考核指标 - 2025年第一批次解锁，创新药收入≥153亿、新分子实体IND获批≥17个、NDA申请数量≥7个时解锁比例100% [119] - 2025 - 2026年第二批次累计解锁，创新药收入≥345亿、新分子实体IND获批≥35个、NDA申请数量≥15个时解锁比例100% [119] - 2025 - 2027年第三批次累计解锁，创新药收入≥585亿、新分子实体IND获批≥54个、NDA申请数量≥20个时解锁比例100% [119] - 董事等非营销体系人员绩效A + /A/B解锁比例100%，C/D为0%；营销支持人员同理[121] 其他事项 - 董事会建议股东委任安永会计师事务所为公司2025年度国际核数师，任期一年[62] - 公司将在2025年9月11日至9月16日暂停办理H股股份过户登记，记录日期为9月16日[68]

涉及的行业与公司 * 涉及的行业为中国创新药行业[1][8][9] * 涉及的公司为江苏恒瑞医药（Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals）[1][8] 核心观点与论据 财务表现与增长目标 * 公司2025年上半年创新药销售额达76亿元人民币（同比增长23%），占药品总销售额的55%[2] * 公司设定了2025/2026/2027年创新药销售额的最低目标，分别为153亿、192亿和240亿元人民币，这意味着未来几年创新药销售额的最低复合年增长率（CAGR）要求超过25%[1][2] * 公司宣布将以每股不高于90.85元人民币的价格回购A股，回购金额在10亿至20亿元人民币之间，用于员工持股计划（ESOP），上述创新药销售目标是解锁100% ESOP的条件[2] 业务发展与管线进展 * 公司2025年上半年达成了三项对外授权（BD）合作，并与MSD、Merck KGaA和GSK等全球合作伙伴签署协议，相关BD收入在1H25录得20亿元人民币[1][3] * 公司拥有深厚且强大的创新药管线，预计BD收入将因此转变为经常性收入[1][3] * 合作伙伴正积极推进管线候选药物，包括Kailera将启动HRS9531（GLP-1/GIP）的3期研究、GSK已启动SHR-1905（TSLP mAb）的2期试验等[3] * 公司预计在2025-2027年间获得47个新药或新适应症的批准[1] * 2025年上半年研发效率高，获得15个IND批准，并有22/10个新药分别进入2期/3期阶段[7] * 公司有12款新药首次进入国家医保目录（NRDL）初步谈判名单，远超其他药企[7] 战略与全球化 * 管理层指导公司将探索最大化全球化的方式，结合1）对外授权；2）新公司（Newco）策略；3）进行自主的海外临床试验[1] * 从2018年至2025年4月23日，公司已完成14项对外授权交易，涉及17个分子实体，总交易价值约140亿美元，总预付款约6亿美元[9] * 预计2023至2027E年间，公司交易或潜在对外授权分子的价值可能达到320亿美元[9] 市场与估值 * 公司是花旗在医药板块的首选标的之一，因其强劲增长、深厚的创新管线和巨大的全球化潜力[1] * 基于DCF分析（终端增长率4%，WACC 8.4%），给出A股/H股目标价分别为123元人民币/134港元[4][10] * 花旗将公司FY25E/26E/27E的EPS预测分别上调了9%/1%/0%，主要原因是更高的BD收入和更低的费用率；同时将FY25E/26E/27E的收入预测分别下调了2%/4%/3%以反映销售趋势[3] 其他重要内容 风险因素 * 下行风险包括：1）研发/临床失败风险；2） upcoming tenders / GPO 带来的定价压力；3）产品上市慢于预期；4）竞争；5）因监管或执行问题导致海外销售增长放缓；6）海外关税风险[11][15] * 尽管量化风险评级系统通常会给恒瑞H股（2025年5月上市）等交易历史较短的股票标记高风险，但鉴于其A股（600276.SS）悠久的交易历史以及公司广泛的运营规模和长期的收入与盈利记录，认为高风险标志在此并不适用[11] 公司背景 * 江苏恒瑞医药是一家植根于中国的领先全球创新药企[8] * 自2019年起，公司已连续六年被Pharm Exec评为全球制药企业50强[8] * 2023年，公司在来自新分子实体（NME）药物的收入以及处于临床或更后期阶段的新分子实体药物候选物数量方面，均处于中国制药企业领先地位[8]

Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals Co., Ltd. 江 蘇 恒 瑞 醫 藥 股 份 有 限 公 司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） (股份代號: 1276) 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之 任何損失承擔任何責任。 以電子方式發佈公司通訊之安排 根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）證券上市規則（「上市規則」）規則第 2.07A 條以及江蘇 恒瑞醫藥股份有限公司（「本公司」）的公司章程，本公司已採納有關以電子通訊方式向其 H 股股東 2 發佈本公司公司通訊（「公司通訊 1」）的安排，並僅應 H 股股東要求向其寄發印刷本形式的公司通訊。 安排 1. 可供採取行動的公司通訊 3 本公司將以電子通訊方式（通過電子郵件）向H股股東個別地發送可供採取行動的公司通訊。如果 本公司沒有獲取 H 股股東的電子郵箱位址或其提供的電子郵箱地址無效 4，本公司將以印刷本形式 向其發送可供採取行動的公司通訊，連同一份索取H股股東有效電子郵箱 ...