行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"强于大市（维持）" [5] 核心观点 - 2025年建筑行业重点关注三条主线：建筑央企、高景气赛道产业链企业、转型AI/机器人等新质生产力方向的优质标的 [3][26] - 全国两会强调"两重建设"（重大战略和重点领域安全能力建设）和"一带一路"为重点方向，2025年拟提升赤字率至4%，发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元 [13] - 3月进入业绩披露期，浦东建设2024年归母净利润5.9亿元（同比+2.8%），安徽建工新签项目合同金额合计76.8亿元 [2] - 中美贸易摩擦可能进一步推动"一带一路"国家合作，2024年中俄贸易额达2448亿美元 [20] - AI技术加速融合建筑行业，海南华铁子公司签订36.9亿元算力服务合同，服务期5年 [2][22] 行业配置建议 主线一：建筑央企 - 推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、中国能建、中国电建、中国中冶 [3] - 关注中国化学、中材国际、中钢国际、中工国际、北方国际 [3] - 五家代表性央企在12个重点化债省份订单占比达19.9% [44] 主线二：高景气赛道产业链 - 隧道掘进设备行业：推荐铁建重工、中铁工业，关注五新隧装 [26] - 民爆行业：推荐易普力、高争民爆，关注雅化集团、保利联合 [26] - 岩土工程行业：推荐中岩大地 [26] - 2023年水电投资完成额991亿元（同比+14.8%），2024年水电装机容量43,595万千瓦（同比+3.2%） [58] 主线三：顺周期及转型标的 - 推荐罗曼股份，关注海南华铁、宁波建工、深城交、鸿路钢构、深圳瑞捷、金诚信 [26] - 罗曼股份完成与英国MR设计企业Holovis整合，加速数智文旅发展 [66] - 鸿路钢构2023年钢结构产量达400万吨，智能化投入加大提升竞争力 [67] - 金诚信拓展矿山资源开发业务，2023年铜精矿及磷矿石销售收入增长显著 [72] 行业数据与表现 - 2024年前三季度建筑上市公司新签订单11.82万亿元（同比-3.09%），收入6.23万亿元（同比-5.0%） [27] - 2024年前三季度建筑上市公司归母净利润1377.79亿元（同比-8.1%），净利率2.21%（同比下降0.17个百分点） [30] - 本周建筑装饰板块下跌0.22%，钢结构子板块上涨3.20%，化学工程子板块上涨1.98% [12][82] - 个股表现：海南华铁本周上涨28.4%，三联虹普上涨13.7%，中国核建上涨10.9% [7]

会议情况 - 公司第三届董事会第六十八次会议于2025年2月18日通讯召开[1] - 应出席董事八名，实际出席八名[1] 议案审议 - 审议通过《关于中国中冶2025年度预算的议案》，表决八票赞成[1] - 审议通过《关于中国中冶2024年度投资计划执行及2025年度投资计划方案的议案》，表决八票赞成[1]

会议信息 - 公司第三届董事会第六十八次会议于2025年2月18日通讯召开，八名董事全出席[6] 议案通过 - 《关于中国中冶2025年度预算的议案》全票通过[6] - 《关于中国中冶2024年度投资计划执行及2025年度投资计划方案的议案》全票通过[6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：建筑和建材行业 - 公司：中国中冶集团 纪要提到的核心观点和论据 召开电话会的原因 - 从去年中报起建筑行业央企国企压力大，头部企业收入和业绩有变化，企业积极谋划提升动作[1] - 2023 年以来国资委对建筑国际考核增加 ROE 等要求，企业过去两年已在努力[1] - 春节后是施工季节，但近期开工情况差，项目向大项目和特定领域集中，部分央企有优势[2][3] 公司现状 - 总部初八上班，一线项目到十五甚至二十号左右完全复工，数据下周或更完整[4] - 一月份数据平稳，因今年一月少一周，收入和利润确认平稳[5] - 2024 年新签合同约一万两千五百亿，下滑 12%左右；海外工程达 930 亿，同比增长 50%，占比 7.5%；冶金工程下滑个位数[5][6] 公司展望 - 一季度要实现开门红，控股股东中国五矿要求收入或订单稳定增长，五矿一月份利润同比增加 9%左右[9] - 2025 年订单和收入同比去年或保持平稳或增长，利润在 2023 年基础上有所增长，目标是股本培元，订单更实、提高转化率[10][11] 业务情况 - **地产业务**：去年地产业务有较大资产减值，预计未来三年清除，减值预计减少，主业发展较好[12] - **矿业开发**：今年有两个未开发铜矿有望开工，巴基斯坦西雅迪克铜矿上半年开工，阿富汗安纳克铜矿下半年开工；多晶硅半导体国际材料工厂今年有望完成二期建设[18][19][21] - **工业制造业**：主要是能源工程和工业厂房类业务，公司擅长高端工业厂房建设，如特斯拉超级充能工厂，业务需求较好[27] - **海外业务**：去年海外业务较好，冶建方面有色矿山类项目增加多，与有色开发周期有关；今年印尼和马来西亚可能有新钢厂落地，海外市场订单结构与国内相反，海外 80%是冶金矿服有色工业类项目[28][29] 公司与股东协同 - 公司 90%股权转到中国五矿，成为其二级旗下上市控股公司，托管五矿旗下二十三冶，未来可能现金收购；五矿旗下资本矿业国际工程业务整合到公司内部[23] - 公司与五矿有业务合作，如医院改火箭项目、办公楼建设等；金融方面由五矿证券主导供应链金融、发债等工作[24] 估值与地产风险 - 建筑央企 PB 低与应收账款、地产敞口风险有关，公司目前无剥离地产想法，通过自身消化；房地产企业应收款占比小，对公司影响可控[30][32][33] - 提升 PB 或 ROE 方式有限，回购偏短期，分拆偏长期，提升分红担心现金流持续性问题[34] 战略规划 - 未来“十五五”战略规划是转型升级，继续做大特色业务，提高运营类资产比重，特色业务可作为战略性新兴产业统计[37] - 国内开工的深地储氢项目是国内首台套，有前景，未来可能推广；多家子企业入选双百、科改和专精特新小巨人企业[38][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 春节不停工项目比例往年大概 10%，或下滑一两个点，公司感受不明显，宏观数据看第三方更准确[8] - 去年四季度推进化债，虽多付出一百多亿，但现金流为正；两会后化债力度若按政策推广，对建筑企业现金流量表修复有好处[14][17] - 目前对央企建筑央企考核保持稳定，与去年基本相同[36] - 年初开工情况弱，资金落地慢可能先用于偿还带息负债，二季度三四月份或有改善趋势[41][42] - 公司作为央企要承担社会责任，对中小企业和农民工付款强度不放松，加强与央地关系，参与花贷资金还款谋划[44][45]

业绩总结 - 公司2025年1月新签合同额877.9亿元，较上年同期降低13.4%[1] - 公司2025年1月新签海外合同额31.0亿元，较上年同期增长123.1%[1] 新签项目 - 中国五冶集团金融岛站周边一体化开发项目合同金额59.2亿元[2] - 中国一冶合肥城建拟建地块工程3标段合同金额22.5亿元[2] - 中国一冶和中冶建筑研究总院三门峡高新区项目合同金额18.3亿元[2]

业绩总结 - 公司2025年1月新签合同额877.9亿元，较上年同期降低13.4%[6] - 公司2025年1月新签海外合同额31.0亿元，较上年同期增长123.1%[6] 重大合同 - 中国五冶集团金融岛站周边一体化开发项目合同金额59.2亿元[7] - 中国一冶合肥城建拟建地块工程3标段合同金额22.5亿元[7] - 中国一冶等三门峡高新区铜基新材料产业园EPC项目合同金额18.3亿元[7]

人事变动 - 2025年1月26日公司董事会收到副总裁曲阳书面辞职报告[1] - 曲阳因工作变动辞职，辞职后不再担任公司任何职务[1] - 曲阳辞职报告送达董事会之日起生效，任职期间与管理层无意见分歧[1]

人事变动 - 2025年1月26日公司副总裁曲阳因工作变动辞职，不再担任公司任何职务[6] - 曲阳辞职报告自送达董事会之日起生效，任职期间与管理层无意见分歧[6] 公告信息 - 公告日期为2025年2月4日[5]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而發表。 以 下 為 中 國 冶 金 科 工 股 份 有 限 公 司（「本公司」）於 二 零 二 五 年 一 月 二 十 二 日在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 發 的 資 料 全 文，僅 供 提 供 信 息 之 用。 承董事會命 中國冶金科工股份有限公司 * 僅供識別 A 股简称：中国中冶 A 股代码：601618 公告编号：临 2025-003 王 震 聯席公司秘書 北 京，中 國 二零二五年一月二十二日 於 本 公 告 日 期，本 公 司 董 事 會 包 括 執 行 董 事：陳 建 光 先 生 及 白 小 虎 先 生； 非 執 行 董 事：郎 加 先 生 及 閆 愛 中 先 生（職 工 代 表 董 事）；以 及 獨 立 非 執 行 董 事：周 紀 ...

业绩总结 - 2024年1 - 12月公司新签合同额12483.0亿元，较上年同期降低12.4%[6] - 2024年1 - 12月公司新签海外合同额932.4亿元，较上年同期增长47.8%[6] 大额合同 - 12月中冶赛迪集团重庆枢纽港产业园项目合同金额42.3亿元[7] - 12月中国一冶集团印尼氧化铝厂项目合同金额40.6亿元[7] - 12月中冶京诚工程抚顺新钢铁升级改造项目合同金额15.8亿元[7] - 12月中冶建工集团起步区第五组团大学城配套项目合同金额11.6亿元[7]