股价表现 - 公司股价下跌超过3%，截至发稿时下跌2.58%至2.27港元 [1] - 成交额为4158.62万港元 [1]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.01%至3.41元/股，成交金额1.49亿元，换手率0.24%，总市值706.68亿元 [1] - 当日主力资金净流出1688.25万元，特大单净卖出1217.17万元，大单净卖出471.07万元 [1] - 公司股价今年以来上涨5.12%，但近5个交易日下跌7.84%，近20日下跌11.43%，近60日上涨12.91% [1] 公司基本面与财务状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3350.94亿元，同比减少18.79%，归母净利润39.70亿元，同比减少41.88% [2] - 公司主营业务收入构成为：工程承包90.83%，特色业务7.10%，综合地产2.02%，其他0.05% [1] - A股上市后累计派现172.09亿元，近三年累计派现43.73亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为28.25万户，较上期减少9.46% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股5.89亿股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司持股2.07亿股，较上期减少2.23亿股，华泰柏瑞沪深300ETF等多家ETF持仓均有不同程度减少 [3] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-其他专业工程 [1] - 公司概念板块包括有色铜、装配建筑、小金属、钴镍、重工装备等 [1] - 公司主营业务涉及工程承包、资源开发、装备制造、房地产开发及其他业务 [1]

公司股价表现 - 股价下跌2.58%至2.27港元，成交额4158.62万港元 [1] 公司前三季度财务业绩 - 营业收入3350.94亿元，同比减少18.79% [1] - 归属于上市公司股东的净利润39.7亿元，同比减少41.88% [1] - 基本每股收益0.13元 [1] 公司前三季度经营数据 - 累计新签合同额7606.7亿元，较上年同期减少14.7% [1] - 新签海外合同额669.0亿元，较上年同期增长10.1% [1] 业绩下滑原因分析 - 业绩下滑受钢铁行业需求持续下降、建筑行业增长乏力、地产行业深度调整等外部因素影响 [1] - 公司自身转型升级带来的业务结构调整等阶段性因素影响 [1] - 上年结转的未完合同及新签合同额同比减少，合同收入转化率放缓 [1]

公司股价表现 - 中国中冶股价下跌2.58%至2.27港元，成交额4158.62万港元 [1] 公司前三季度财务业绩 - 营业收入3350.94亿元，同比减少18.79% [1] - 归属于上市公司股东的净利润39.7亿元，同比减少41.88% [1] - 基本每股收益0.13元 [1] 公司前三季度新签合同情况 - 累计新签合同额7606.7亿元，较上年同期减少14.7% [1] - 新签海外合同额669.0亿元，较上年同期增长10.1% [1] 业绩下滑原因分析 - 业绩下滑受钢铁行业需求持续下降、建筑行业增长乏力、地产行业深度调整等外部影响 [1] - 公司自身转型升级带来的业务结构调整等阶段性因素影响 [1] - 上年结转的未完合同及新签合同额同比减少，合同收入转化率放缓 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收3350.94亿元，同比下降18.79% [1] - 2025年前三季度归母净利润39.70亿元，同比下降41.88% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润30.51亿元，同比下降45.74% [1] - 第三季度单季营收同比下降14.25%，降幅较第二季度的-22.59%有所收窄 [1] - 第三季度单季归母净利润同比下降67.52%，而第二季度为同比增长1.43% [1] - 业绩承压主要受钢铁行业需求持续下降、建筑行业增长乏力、房地产行业深度调整等外部环境影响 [1] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率同比提升0.95个百分点至10.00% [1] - 期间费用率同比上升0.57个百分点至6.18% [1] - 销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.07、+0.33、+0.09、+0.09个百分点 [1] - 资产及信用减值损失40.56亿元，损失同比减少5.63%，占收入比重同比上升0.17个百分点至1.21% [1] - 投资净损失8.70亿元，损失同比扩大21.27%，占收入比重同比上升0.09个百分点 [1] - 资产处置收益1.92亿元，收益同比大幅下降80.85%，占收入比重同比下降0.19个百分点 [1] - 净利率同比下降0.26个百分点至1.61% [1] 现金流状况 - 2025年前三季度经营现金流净额为-193.91亿元，净流出同比减少36.91% [2] - 收现比同比提升20.48个百分点至91.39%，付现比同比提升18.12个百分点至95.15% [2] - 第三季度单季经营现金流净流入25.94亿元，同比改善明显（2024年第三季度为净流出23.29亿元） [2] 业务发展情况 - 2025年1-9月公司新签合同总额7606.7亿元，同比下降14.7% [2] - 境内新签合同6937.7亿元，同比下降16.5% [2] - 海外新签合同669.0亿元，同比增长10.1%，表现稳健 [2]

行业整体表现 - 今年前三季度八大头部建筑央企中有五家营业收入出现下滑七家净利润表现缩水[1] - 业绩下滑主要受国内房地产与基建放缓影响企业面临转型压力和应收账款控制挑战[1] - 海外工程业务成为行业重要转型路径“一带一路”新签合同占比基本保持80%以上未来仍具发展空间[1][6] 海外业务增长态势 - 海外新签合同额普遍逆势增长例如中国铁建境外新签合同额2048.21亿元同比增长94.52%中国中铁境外新签1666.4亿元同比增长35.2%[2][3] - 中国电建前三季度境外新签合同额2137.54亿元同比增长21.45%占总合同额比重达23.63%中国能建境外签约额2646.78亿元同比增长12.67%[2][3] - 中国交建2024年境外新签订单3597.26亿元同比增长12.50%2025年前三季度境外新签2840.58亿元业务遍及139个国家和地区[2] 公司具体业绩与海外贡献 - 中国中冶前三季度营收3350亿元同比下降18.78%但新签海外合同额669.0亿元同比增长10.1%[3][8] - 中国交建前三季度营收5139亿元同比下降4.2%归母净利润136.5亿元同比下降16.1%[8] - 中国中铁和中国铁建境外营业收入分别同比增长8.34%和20.29%有效缓解了境内收入下滑压力[9] 海外市场驱动因素 - 全球基建投资缺口巨大到2030年预计达15万亿美元其中亚洲占比超60%为海外业务提供机遇[5] - 全球低碳基础设施投资需求旺盛2023～2030年规模预计达9.2万亿美元可再生能源EPC合同占比将达35%[5] - 矿产资源开发投资到2030年将增加3万亿至4万亿美元数字化和绿色建造带来新机遇[6] 重大项目案例 - 中国电建近期签署秘鲁医院项目合同金额约65.68亿元以及沙特光伏项目合同合计约117.19亿元[7] - 中国交建和中国港湾联营体承建的巴拿马运河第四大桥主桥全长965米是当前中资企业在拉美承建的最大单体桥梁项目[1]

股份信息 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份2,871,000,000股，股本2,871,000,000元[1] - 截至2025年10月底，A股法定/注册股份17,852,619,170股，股本17,852,619,170元[1] - 2025年10月底法定/注册股本总额20,723,619,170元[1] 发行情况 - 截至2025年10月底，H股已发行股份2,871,000,000股，库存股0[2] - 截至2025年10月底，A股已发行股份17,852,619,170股，库存股0[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4]

行业整体业绩承压 - 八大头部建筑央企中有五家前三季度营业收入出现下滑，七家净利润表现缩水[1] - 中国中冶前三季度营业收入为3350亿元，同比降幅达18.78%，归母净利润同比减少41.88%[10] - 中国交建前三季度营业收入为5139亿元，同比下降4.2%，归母净利润为136.5亿元，同比下降16.1%[10] 海外业务成为新增长极 - 中国交建2023年境外新签订单3197.46亿元，同比增长47.50%，2024年境外新签订单3597.26亿元，同比增长12.50%[3] - 中国铁建前三季度境外新签合同额2048.21亿元，同比增长94.52%[4] - 中国电建前三季度境外新签合同额2137.54亿元，同比增长21.45%，占总合同额比重达23.63%[4] 海外市场驱动因素 - 全球基建投资缺口扩大，到2030年全球基础设施投资需求与现有投入之间的缺口将达15万亿美元，其中亚洲占比超60%[6] - 2023～2030年全球低碳基础设施投资规模预计达9.2万亿美元，可再生能源电站EPC合同占比将达35%[6] - 印尼计划推进2300公里收费公路建设，越南2025年计划完成约50个交通运输项目，泰国将投入超过1万亿泰铢建设新轨道交通线路[7] 重大项目向头部企业聚集 - 中国交建在139个国家和地区开展业务，承建巴拿马运河四桥等大型项目，预计可创造3000个直接就业岗位[3] - 中国电建签订秘鲁皮乌拉大区医院项目合同，金额约65.68亿元，以及沙特光伏项目合同，合计约117.19亿元[8] - 中国铁建落实"海外优先"战略，签约中吉乌铁路、沙特国王大学、坦赞铁路激活项目等一批重点项目[5] 出海战略对业绩的弥补作用 - 中国中铁前三季度在境内营业收入同比下降6.83%，但在境外营业收入同比增长8.34%[12] - 中国铁建实现境内营业收入同比减少6.84%，境外营业收入同比增加20.29%[12] - 八大建筑央企海外业务占比均低于25%，仍有较大提升空间，中企出海将是大势所趋[12]

投资评级 - 报告维持中国中冶“增持”评级 [6][3] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩承压，营收同比下滑18.79%至3350.94亿元，归母净利润同比下滑41.88%至39.70亿元 [1] - 业绩压力主要源于钢铁行业需求下降、建筑行业增长乏力及房地产行业深度调整等外部因素，以及公司自身业务结构调整 [1] - 第三季度单季营收降幅收窄至-14.25%，但归母净利润同比大幅下滑67.52% [1] - 公司经营现金流在第三季度显著改善，单季实现净流入25.94亿元，同比由负转正（24Q3为净流出-23.29亿元） [3] - 海外新签合同额表现稳健，2025年1-9月同比增长10.1%至669.0亿元，而境内新签合同额同比下降16.5% [3] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率同比提升0.95个百分点至10.00% [2] - 期间费用率同比上升0.57个百分点至6.18%，其中管理、销售、研发、财务费用率均有小幅上升 [2] - 资产处置收益同比大幅减少80.85%，投资净损失同比扩大21.27% [2] - 净利率同比下降0.26个百分点至1.61% [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润将小幅增长，分别为67.49亿元、70.54亿元、73.59亿元 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年营业收入为5402.63亿元，同比微降2.1%，随后在2026-2027年恢复低速增长（2.4%、2.3%） [4] - 预测每股收益（EPS）2025-2027年分别为0.33元、0.34元、0.36元 [4] - 当前市盈率（P/E）为10.72倍，预计未来几年将小幅下降；市净率（P/B）预计从0.46倍降至0.42倍 [4] - 预测净资产收益率（ROE）将稳定在4.3%-4.4%左右 [11] 经营与合同情况 - 2025年1-9月公司新签合同总额7606.7亿元，同比下降14.7% [3] - 海外市场成为亮点，新签合同额逆势增长，而境内市场合同额出现下滑 [3]

社保基金持股概况 - 截至三季度末，社保基金共现身617只个股前十大流通股东名单，其中新进188只，增持156只 [1] - 社保基金持股主要集中在机械设备、电子、医药生物等行业，分别有60只、56只、55只个股上榜 [1] - 三季度末社保基金持股数超过1亿股的有23只 [2] 重点持股公司分析 - 从持股比例看，社保基金持有安达智能比例最高，占流通股10.57%，其次是诺思格，持股比例8.16% [1] - 从持仓市值看，社保基金对三一重工持仓市值最多，达41.42亿元，比亚迪紧随其后，持仓市值40.37亿元 [1] - 从持股数量看，社保基金持有分众传媒股数最多，为3.33亿股，招商蛇口、常熟银行、中国建筑、三一重工持股量均超1.7亿股 [2] - 社保基金三季度新进中国中冶股数最多，达10035.88万股，隆基绿能、海尔智家新进股数分别为7907.69万股和7487.02万股 [2] - 山推股份前十大流通股东中社保基金产品家数最多，共5家组合，合计持股8515.90万股，占流通股6.48% [2] 投资风格与长期持仓 - 社保基金投资风格偏长期和稳健，选择个股大多业绩稳定增长 [2] - 除机械、化工、有色等传统周期行业外，对电子、新能源、生物制药等新兴行业龙头也有所布局 [2] - 社保基金持有个股期限较长，中南传媒自2012年一季度已累计持有55个季度，华鲁恒升、中原传媒、我武生物已连续持有52、45、44个季度 [2] 社保基金投资业绩 - 2024年社保基金投资收益额2184.18亿元，投资收益率8.10% [3] - 社保基金自成立以来年均投资收益率7.39%，累计投资收益额1.90万亿元 [3]