執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣 | 涉及的股份 | 已支付／已收取 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 明 | | 出 | 總數 | 的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | Morgan | 2025 | 年 | 8 月 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 99,500 | $6,218,750.0000 | $62.5000 | $62.5000 | | Stanley & | 29 日 | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | Co., | | | | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 賣出 | 15,200 | $955,790.0000 | $ ...

2025 年 9 月 1 日 交易是為本身帳戶進行的。 Morgan Stanley & Co., International plc 是最終由摩根士丹利擁有的公司。 這些是有關新奧天然氣股份有限公司 A 股進行的交易。交易以人民幣進行。 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收取 | 已支付或已收 | 已支付或已收 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 說明 | | | 總數 | 的總金額 | 取的最高價 | 取的最低價 | | | | | | | | | | | （H） | （L） | | Morgan | 2025 | 年 8 月 | 29 日 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣盤所 | 買入 | 24,400 | $458,285.0000 | $ ...

透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | 有關證券的 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具 | 到期日或清結日 | 參考價 | 已支付／已收取的 | 交易後數額（包括 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 說明 | | | | 有關的參照 | | | 總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | 證券數目 | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | Morgan | 2025 年 8 月 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ 買入 | 11,700 | 2026 年 6 月 30 日 | $18.8583 | $220,642.2972 | 0 | | Stanley & 29 | 日 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ 賣出 | 11, ...

| 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 1,600 | 2025年 8 月29 日 | $62.6781 | $12,852.0900 | 3,448,200 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 7,600 | 2025年 8 月29 日 | $62.8296 | $61,197.0200 | 3,440,600 | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 27,600 | 2025年 8 月29 日 | $62.8346 | $1,732,092.4100 | 3,413,000 | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 500 | 2025年 8 月29 日 | $62.8400 | $4,030.2000 | 3,412,500 | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 2,800 | 2025年 8 月29 日 | $62.8196 | $22,541.2800 | 3,409,700 | | 衍生工具 ...

就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： 2025 年 9 月 1 日 透過協議安排進行私有化 | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具 | 到期日或清結日 | 參考價 | 已支付／已收取的 | 交易後數額（包括 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 說明 | | | | 有關的參照 | | | 總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | | | 證券數目 | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | Morgan | 2025 年 | 8 月 29 | 日 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ | 39,600 | 2027 年 5 月 10 日 | $18.8105 | $744,897.5028 | 0 | | Stanley ...

2025 年 9 月 1 日 透過協議安排進行私有化 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： 完 交易披露 交易披露 註： Morgan Stanley Capital Services LLC 是與要約人有關連的第(5)類別聯繫人。 交易是為本身帳戶進行的。 | 交易方 | 日期 | | 有關證券的說 | 產品說明 | 交易性質 | 與衍生工具有 | 到期日或清結 | | 參考價 | 已支付／已收取 | 交易後數額（包 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 明 | | | 關的參照證券 | 日 | | | 的總金額 | 括與其訂有協議 | | | | | | | | 數目 | | | | | 或達成諒解的任 | | | | | | | | | | | | | 何人士的證券） | | Morgan | 2025年 | 8月29 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | 7,500 | ...

| 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣 | 涉及的股份 | 已支付／已收取 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 明 | | 出 | 總數 | 的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | UBS AG | 2025 | 年 8 | 月 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 7,000 | $443,104.9980 | $63.3007 | $63.3007 | | | 29 日 | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | | | | | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 賣出 | 30,300 | $1,903,654.9933 | $62.9320 | $62.7372 | | | | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | ...

公司名稱: 新奧能源控股有限公司 呈交日期: 2025年9月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02688 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 3,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 300,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 3,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 300,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD 300,000,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 原料气需求提升推动美国气价周环比微涨3.3%，欧洲储库推进导致气价周环比回落6.6%，海内外气价倒挂现象改善[4][9] - 国内天然气需求恢复缓慢，2025年1-7月表观消费量同比仅增长0.3%至2461亿方，主因2024年冬季偏暖影响采暖需求[4] - 全国居民顺价持续推进，188个地级及以上城市已完成顺价，提价幅度0.21元/方，城燃公司价差仍有10%修复空间[4][35] - 省内天然气管道运输价格新机制出台，准许收益率上限调整为国债收益率加4个百分点，促进降本增效和"全国一张网"建设[4][52][53] - 美气进口关税税率由140%降至25%，提升美气回国经济性，2024年美国LNG进口量占全国消费量仅1.4%，影响有限[46][47] 价格跟踪 - 截至2025/08/29，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/到岸价分别为0.7/2.7/2.9/2.8/2.8元/方，周环比变动+3.3%/-6.6%/-2.9%/0%/-6.2%[4][9] - 美国天然气总供应量周环比+0.1%至1127亿立方英尺/日，总需求周环比-3.5%至1025亿立方英尺/日，储气量同比-3.5%[4][16] - 欧洲天然气供给周环比+2.4%至58315GWh，库存消耗周环比-10.8%，LNG接收站供应周环比+6.2%[4][17] - 国内LNG进口接收站库存392.1万吨，同比+16.43%；厂内库存51.79万吨，同比+56.32%[4][27] 供需分析 - 2025年1-5月欧洲天然气消费量2180亿方，同比+6.6%；欧洲库容率76.64%，同比-15.3个百分点[4][17] - 2025年1-7月中国天然气产量1525亿方，同比+6.1%；进口量986亿方，同比-7.1%[4][27] - 2025年7月国内液态天然气进口均价3787元/吨，环比-0.8%；气态天然气进口均价2558元/吨，环比+0.5%[4][27] 政策与事件影响 - 省内管道运输新机制设定准许收益率上限为10年期国债收益率加4%，按当前1.84%计算收益率上限为5.84%，低于原有7%-8%水平[4][53] - 美气进口关税税率调整后，含25%关税的美气到终端成本价为2.80元/方，在沿海地区仍具0.08-0.55元/方的价格优势[47][49] - 欧盟放宽天然气储存目标，允许90%满库目标偏离10个百分点，延长实现期限[50] 投资建议 - 重点推荐城燃板块：新奥能源（2025年股息率5.3%）、华润燃气、昆仑能源（股息率4.8%）、中国燃气（股息率6.4%）、蓝天燃气（TTM股息率8.9%）、佛燃能源（股息率4.0%）[4][54] - 关注海外气源优势企业：九丰能源（股息率4.4%）、新奥股份（股息率6.1%）、佛燃能源[4][55] - 建议关注气源生产企业：新天然气、蓝焰控股，因能源自主可控重要性提升[4][56]

核心财务表现 - 1H25收入557亿元同比增长2.0% 归母净利24.29亿元同比下降5.6% 核心利润32.23亿元同比下降1.2% [1] - 中期股息DPS持平于0.65港币 派息率21% [1] - 2025-27年核心利润预测下调至70.0/74.6/79.2亿元 三年CAGR为4% [2] 天然气业务 - 零售气量129.53亿方同比增长1.9% 优于全国天然气表观消费量增速（同比下降0.9%） [1] - 工商业气量97.9亿方同比增长2.4% 居民气量30.4亿方同比增长1% [1] - 新增居民接驳69.2万户同比下降10.7% 新增工商业开口气量628.6万方/日同比下降13.4% [1] - 预计2025年零售气毛利同比增长4% [1] 泛能业务 - 泛能销售量197.6亿千瓦时同比微增0.1% 已投运项目达374个较2024年末增加18个 [1] - 效率提升对冲能源价格下降影响 预计2025年泛能毛利同比增长3% [1] 智家业务 - 智家服务渗透率达10.4%同比提升1.6个百分点 综合客单价达649元/户 [1] - 聚焦高消费力区域 预计2025年智家毛利同比增长5% [1] 估值与评级 - 私有化交易隐含新奥股份H股潜在折价比例36% 高于公用事业A+H平均折价率27% [1] - 目标价下调至68.0港币 基于10倍2025年预测PE及汇率0.91 较前值68.6港币小幅下修 [2] - 维持买入评级 目标PE高于三年动态PE均值因私有化进程顺利推进 [2]