2026 年 2 月 9 日 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說 | 產品說明 | 交易性質 | 與衍生工具有 | | 到期日或清結 | 參考價 | 已支付／已收 | 交易後數額（包 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 明 | | | 關的參照證券 | 日 | | | 取的總金額 | 括與其訂有協議 | | | | | | | | | | 數目 | | | | | 或達成諒解的任 | | | | | | | | | | | | | | | 何人士的證券） | | | Morgan | 2026 | 年 | 2 月 6 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | 3,300 | 2027 | 年 8 月 31 | $19.7927 | $65,315.9991 | | 0 | | Stanley | 日 | | | | | ─ 賣出 | | 日 | | | | ...

| 衍生工具 | 其他類別產品 | 訂立衍生工具合約 | 24,600 | 2026 年 2 月 6 | $68.3352 | $1,301,287.7100 | 5,218,000 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 日 | | | | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 訂立衍生工具合約 | 351,900 | 2026 年 2 月 6 日 | $68.2340 | $3,077,352.6800 | 5,569,900 | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 訂立衍生工具合約 | 7,300 | 2026 年 2 月 6 | $68.3466 | $63,875.1600 | 5,577,200 | | | | | | 日 | | | | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 訂立衍生工具合約 | 1,100 | 2026 年 2 月 6 | $68.0091 | $9,588.2900 | 5,578,300 | | | | | | 日 | | | | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 訂立衍生工具合約 | 44, ...

2026 年 2 月 9 日 透過協議安排進行私有化 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： Morgan Stanley & Co., International plc 是與要約人有關連的第(5)類別聯繫人。 交易是為本身帳戶進行的。 Morgan Stanley & Co., International plc 是最終由摩根士丹利擁有的公司。 交易披露 交易披露 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | 600 | 2028 年 | 2 月 2 | $68.3248 | $40,994.8776 | 0 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | ─ 賣出 | | 日 | | | | | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | 700 | 2027 年 | 10 月 | $68.3248 | $47,827.3621 | 0 | | | | ─ 賣出 | | 27 日 | | | | | | 衍生工具 | ...

透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 交易是為本身帳戶進行的。 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 明 | | | 總數 | 取的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | Morgan | 2026 | 年 2 | 月 6 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 12,800 | $253,104.0000 | $19.8400 | $19.6700 | | Stanley | 日 | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | Bank, N.A. | | | | | | | | | | | ...

2026 年 2 月 9 日 透過協議安排進行私有化 中國國際金融股份有限公司是與要約人有關連的獲豁免自營買賣商。 交易是為本身帳戶進行的。 這些是有關新奧天然氣股份有限公司 A 股進行的交易。交易以人民幣進行。 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 明 | | | 總數 | 取的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | 中國國際金 | 2026 | 年 | 2 月 | 6 | 普通股 | 沽售因應客戶主動要求所贖回既有的追蹤指數 | 買入 | 4,400 | $87,368.0000 | $19.9200 | $19. ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业：2025年全国碳市场交易规模持续扩大，政策推动从“控能”升级为“控碳”，为环保及电力行业带来投资机会 [1][2][9] - 燃气行业：全球天然气市场供需走宽，寒潮过后季节性气价普遍回落，但欧洲低库存对价格形成支撑 [1][2][11] - 投资主线：报告基于行业趋势，在电力、燃气、环保等领域提出了具体的投资分析意见和标的推荐 [2] 根据目录总结 1. 电力：25年碳市场交易规模持续扩大 - 市场交易规模：截至2025年12月31日，全国碳市场配额累计成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元 [2][6]。2025年全年配额成交量2.35亿吨，同比增长约24% [2][6] - 价格与成交额：受价格回落影响，2025年成交均价为62.36元/吨，成交额为146.3亿元，同比下降19.23% [2][6] - 市场覆盖与扩围：2025年纳入全国碳市场配额管理的重点排放单位共3378家，覆盖发电、钢铁、水泥和铝冶炼行业 [2][6]。市场首次扩围至钢铁、水泥、铝冶炼行业，新增约1000余家重点排放单位，覆盖排放量占全国总排放量比例提升至60%左右 [7] - CCER市场：2025年进入常态化交易，全年成交量884.41万吨，成交额6.26亿元，成交均价70.76元/吨 [8] - 地方试点市场：2025年八个试点碳市场合计成交量2615.79万吨，同比下降60.86%，成交额10.56亿元，同比下降55.61%，但成交均价同比上升13.37%至40.36元/吨 [8] - 政策支持：中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，明确实施碳排放总量和强度双控制度，推动国家减排工作从“控能”升级为“控碳” [2][9] 2. 燃气：寒潮后季节性气价回落 - 全球气价普遍下跌：截至2026年2月6日，美国Henry Hub现货价格为$4.37/mmBtu，周度环比下跌39.20%；荷兰TTF现货价格为€35.70/MWh，周度环比下跌12.93%；英国NBP现货价格为90.50 pence/therm，周度环比下跌12.67%；东北亚LNG现货价格为$10.70/mmBtu，周度环比下跌7.76% [2][11][12] - 国内LNG价格：LNG全国出厂价为3965元/吨，周度环比下跌1.98% [2][11] - 美国市场：天气回暖、产量回升（2月首周48州产量达1069亿立方英尺/日）导致气价快速回落，NYMEX Henry Hub主力合约价格周度环比下跌21.41% [14][15] - 欧洲市场：天气回暖缓解供需紧张，但库存位于多年低位（库存水平约为2021-2025五年均值的69.54%），补库预期对价格形成支撑 [20] - 亚洲市场：气温转暖、库存健康导致东北亚LNG需求有限，价格下跌，但欧洲低库存可能对后续价格形成支撑 [27][29] 3. 一周行情回顾 - 板块表现：在2026年2月2日至2月6日期间，电力设备板块、燃气板块、环保板块、电力板块、公用事业板块相对沪深300指数跑赢 [37] 4. 公司及行业动态 - 政策动态：2026年1月31日，国家发改委、能源局联合发布通知，完善煤电及天然气发电容量电价机制，要求通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [39][40] - 地方规划：2026年2月6日，北京市发改委发布报告，提及2026年任务包括更新改造燃气、供热、电力、供水老化管线，推进智能电网和微电网建设 [40] - 公司公告：多家公司发布2025年度业绩预告或运营数据，例如大唐发电预计归母净利润68.00亿元至78.00亿元（同比增长51.00%~73.00%），龙源电力2026年1月发电量同比增长12.05% [41] 5. 投资分析意见 - 火电：盈利模式转向“电量收入+容量收入+辅助服务收入”的多元化模式，推荐国电电力、内蒙华电、建投能源、广州发展、华能国际电力、华电国际电力 [2][9] - 水电：看好折旧到期和财务费用改善提升利润空间，推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力 [2][9][11] - 核电：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 绿电：环境价值释放增强长期回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 城市燃气：上游资源成本回落，港股城燃企业有望量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [2][34] - 天然气贸易：成本回落销量提升，推荐新奥股份、新天绿色能源、九丰能源、深圳燃气 [2][35] - 环保：推荐直接受益于自来水涨价和长鑫科技IPO的中山公用，以及绿色甲醇投产、商业航天设备高增的中集安瑞科，矿山绿电逻辑兑现的龙净环保，同时推荐永兴股份、瀚蓝环境等多只稳健红利资产 [2] - 其他：推荐热电联产高股息标的物产环能，氢能制氢环节标的中泰股份、冰轮环境 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 公用事业行业在2025年面临成本端缓和与电价压力并存，但燃气毛差改善可弥补销量影响 [1] - 火电板块受益于煤价下行和容量电价实施，盈利结构多元化，盈利基本正增长 [3] - 水电板块受益于来水改善和降息周期，财务费用减少，利润空间提升 [3] - 核电板块核准高速增长，但业绩受市场化电价下行拖累 [3] - 绿电板块装机维持高增长，机制完善有助于稳定和提升长期回报 [3] - 燃气板块进入降本周期，成本下降和价格联动机制有助于盈利能力回升 [3] 分板块总结 火电 - 2025年秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为697元/吨，同比下降18.47% [3] - 2025年第二季度煤价下降至均价632元/吨，环比下降12.36%，同比下降25.5% [3] - 2025年广东市场电交易均价同比下跌7.4分/度 [3] - 容量电价实施使火电企业盈利结构转向“电量收入 + 容量收入 + 辅助服务收入”的多元化模式 [3] - 预计2025年火电企业盈利基本正增长 [3] - 重点公司业绩预测：国电电力2025年归母净利润预计74.00亿元（2024年为98.31亿元）[4]；华能国际预计140.00亿元，增速38%[4]；内蒙华电预计23.50亿元，增速1%[4]；大唐发电预计68.00亿元，增速51%[4]；广州发展预计23.00亿元，增速33%[4] 水电 - 2025年我国规上水电利用小时数为3367小时，同比增加12小时 [3] - 2025年上半年水电利用小时1377小时，较2024年减少100小时 [3] - 2025年第四季度水电利用小时数为816小时，较2024年同期增加133小时 [3] - 降息周期中，水电企业可通过债务结构优化降低利息支出 [3] - 看好折旧到期和财务费用改善提升利润空间 [3] - 重点公司业绩预测：长江电力2025年归母净利润预计341.67亿元，增速5%[4]；华能水电预计88.00亿元，增速6%[4]；国投电力预计70.00亿元，增速5%[4]；川投能源预计48.00亿元，增速6%[4]；桂冠电力预计28.00亿元，增速23%[4] 核电 - 2025年我国核电利用小时数高达7809小时，同比提升126小时 [3] - 2025年全年核准10台核电机组 [3] - 2025年仅漳州2号1台机组实现首次并网，装机容量121.2万千瓦 [3] - 中国核电的核电机组全年发电量同比增长9.66%，中国广核发电量增长2.00% [3] - 因核电市场化交易占比提升，江苏、广西、广东等地市场电价同比下行，对业绩形成拖累 [3] - 重点公司业绩预测：中国核电2025年归母净利润预计82.00亿元，增速-7%[4]；中国广核预计95.00亿元，增速-12%[4] 绿电（新能源） - 截至2025年9月末，我国风光装机合计为17亿千瓦 [3] - 按照2035年风光装机达到2020年的6倍或力争达到32-36亿千瓦的目标，则每年新增风光装机在1.50-1.89亿千瓦之间 [3] - 各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强 [3] - 绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报 [3] - 重点公司业绩预测：三峡能源2025年归母净利润预计46.00亿元，增速-25%[4]；龙源电力预计53.00亿元，增速-18%[4]；新天绿色能源预计18.00亿元，增速8%[4] 燃气 - 2025年初以来油价、气价双回落，有助于降低我国进口气源成本 [3] - 全球LNG产能密集投产，全球天然气供需格局持续走宽，有望降低城市燃气企业成本 [3] - 在2024/2025暖冬低基数背景下，2025年第四季度销气量增速有望提升 [3] - 居民价格联动机制在2024年前三季度有低基数效应，有助于修复城燃综合毛差 [3] - 重点公司业绩预测：新奥股份2025年归母净利润预计48.00亿元，增速7%[4]；九丰能源预计15.50亿元，增速-8%[4]；深圳燃气预计14.07亿元，增速-3%[4]；华润燃气预计39.00亿元，增速-5%[5]；新奥能源预计60.00亿元，增速0%[5] 投资分析意见 - 火电：推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、华能国际电力、华电国际电力 [3] - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力 [3] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H）[3] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3] - 天然气：长期看好昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气；同时推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气 [3]

交易动态 - 2026 年 2 月 6 日新奥天然气进行私有化股份交易披露[1] - 2026 年 2 月 5 日中金买入 8800 股新奥天然气普通股，支付 173,607 美元[2] - 2026 年 2 月 5 日中金卖出 2200 股新奥天然气普通股，收取 43,470 美元[2] 交易占比 - 买入证券占已发行该类别证券少于 1%且占一篮子证券或指数价值少于 20%[2]

业绩总结 - 2026年2月5日中信证券卖出新奥天然气300股，总金额5935美元[2] - 2026年2月5日中信证券买入新奥天然气1100股，总金额21670美元[2] 未来展望 - 2026年2月6日新奥天然气将透过协议安排进行私有化[1] 其他信息 - 相关证券占已发行该类别证券少于1%且占一篮子证券或指数价值少于20%[2] - 中信证券是与要约人有关连的第(5)类别的联系人[2] - 交易为本身账户进行，是新奥天然气A股交易，以人民币进行[3]

未来展望 - 2026年2月6日，新奥天然气股份有限公司将透过协议安排进行私有化[1] 市场交易 - 2026年2月5日，Morgan Stanley & Co., International plc两笔衍生工具卖出交易，分别收取17728.5174、594982.0044美元[2] - 交易针对新奥天然气A股，以人民币进行[3]