业绩总结 - 2025年第一季度销售额为人民币5,107百万，同比下降5.4%[13] - 2025年第一季度归属于Pou Sheng股东的利润为人民币138百万，同比下降20.7%[13] - 2025年第一季度毛利率为32.7%，较2024年同期下降0.5个百分点[13] - 2025年第一季度同店销售增长为13.9%[10] - 2025年第一季度的运营利润为人民币231百万，同比下降16.6%[13] - 2025年第一季度的净利润率为2.9%，较2024年同期下降0.5个百分点[26] - 2025年第一季度收入为701,205,000美元，同比下降6.5%[64] - 2025年第一季度毛利为229,591,000美元，占收入的32.7%，同比下降7.8%[64] - 2025年第一季度运营利润为31,654,000美元，占收入的4.5%，同比下降17.8%[64] - 2025年第一季度净利润为20,398,000美元，占收入的2.9%，同比下降19.1%[64] - 2024财年总收入为2,561,408,000美元，同比下降9.5%[65] - 2024财年毛利为875,683,000美元，占收入的34.2%，同比下降8.1%[65] - 2024财年运营利润为98,441,000美元，占收入的3.8%，同比下降5.2%[65] 用户数据 - 2025年第一季度在线销售贡献达到历史新高，占总销售的32%，同比增长20%[10] - 2025年第一季度线上线下整合的数字销售贡献约为30%[56] - 2025年第一季度前五大品牌占总收入的约94%[38] 运营与库存 - 2025年第一季度的库存天数为138天，老化库存占总库存的比例低于8%[10] - 2025年第一季度销售和管理费用占收入的比例为29.5%[23] - 2025年第一季度直接运营店铺数量为3,437家，较2024年减少11家[40] 现金流与财务状况 - 2025年第一季度的现金持有量为人民币2,459.1百万，同比下降18.8%[31]

财务数据关键指标变化 - 溢利情况 - 截至2025年3月31日止三个月，公司拥有人应占未经审核综合溢利约为人民币1.384亿元[2] - 2025年第一季度本期溢利约为人民币1.486亿元，较去年同期减少18.2%[7] - 2025年第一季度经营溢利约为人民币2.305亿元，较去年同期减少16.9%[9] - 2025年第一季度本公司拥有人应占溢利约为人民币1.384亿元，较去年同期减少20.6%[9] 财务数据关键指标变化 - 收入情况 - 2025年第一季度营业收入约为人民币51.071亿元，较去年同期减少5.4%[7] 财务数据关键指标变化 - 毛利情况 - 2025年第一季度毛利约为人民币16.722亿元，较去年同期减少6.8%[9] 财务数据关键指标变化 - 利率情况 - 2025年第一季度毛利率为32.7%，较去年同期减少0.5个百分点[9] - 2025年第一季度经营溢利率为4.5%，较去年同期减少0.6个百分点[9] - 2025年第一季度净溢利率为2.9%，较去年同期减少0.5个百分点[9] 财务数据关键指标变化 - 汇兑差额情况 - 2025年第一季度换算境外业务所产生之汇兑差额为人民币25.7万元，去年同期为人民币101.9万元[5]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为184.54亿元，较2023年的200.64亿元下降8.0%[12] - 2024年毛利为63.09亿元，较2023年的67.56亿元下降6.6%[12] - 2024年经营溢利为7.09亿元，较2023年的7.36亿元下降3.6%[12] - 2024年公司拥有人应占溢利为4.91亿元，较2023年的4.90亿元增长0.2%[12] - 2024年毛利率为34.2%，较2023年的33.7%增加0.5个百分点[12] - 2024年经营溢利率为3.8%，较2023年的3.7%增加0.1个百分点[12] - 2024年每股基本盈利为9.48分，较2023年的9.47分增长0.1%[12] - 2024年已付中期股息为0.02港元，较2023年的0.0185港元增长8.1%[12] - 2024年建议末期股息为0.01港元，较2023年的0.0120港元下降16.7%[12] - 2024年存货为49.46亿元，较2023年的47.05亿元增长5.1%[12] - 公司建议派付末期股息每股0.01港元及特别股息每股0.01港元，全年股息总额达每股0.06港元，派息率达60%，派息金额及派息率较去年翻倍[30] - 2024年公司营业收入为184.539亿元，较2023年减少8.0%[43][45] - 2024年公司毛利为63.089亿元，较2023年减少6.6%，毛利率提升0.5个百分点至34.2%[43][45][46] - 2024年公司销售及经销开支为51.361亿元，行政开支为7.516亿元，两者较2023年减少7.1%至58.877亿元，占营业收入总额的31.9%[47] - 2024年公司经营溢利下降3.6%至7.092亿元，经营溢利率微幅提升0.1个百分点至3.8%[48] - 2024年公司财务收入为5亿元，融资成本下降26.6%至6.78亿元[49] - 2024年公司溢利净额为4.978亿元，公司拥有人应占溢利为4.915亿元，应占溢利率为2.7%，同比上升0.3个百分点[50] - 2024年公司平均库存周转期改善至145天，年末超12个月以上库存占比少于8%，库存金额为49.463亿元[51] - 2024年12月31日，公司银行结余及现金达27.034亿元，营运资金为61.538亿元，银行借贷总额为0.393亿元，资产负债率为0.4%[52] - 2024年公司经营活动所得现金净额为11.846亿元，投资活动所用现金净额为5.344亿元，融资活动所用现金净额为10.602亿元[53] - 2024年公司资本开支总额增加至3.714亿元，已订约但未拨备的资本开支为1.7亿元，未折现现金流量总额为4.1亿元[54] - 2024年10月4日已派付中期股息每股0.02港元及特别股息每股0.02港元，总额约2.13亿港元，2023年同期中期股息每股0.0185港元，总额9850万港元[79] - 年末后董事建议派付末期股息每股0.01港元及特别股息每股0.01港元，总额约1.065亿港元，2023年末期股息每股0.0120港元，总额6390万港元，待股东大会批准[79] - 2024年全年股息为每股0.06港元，2023年为每股0.0305港元，派息率为60%，2023年为30%[79] - 本年度集团捐款约人民币0.02百万元，2023年为人民币1.1百万元[108] - 2024年12月31日，公司可供分派储备包括缴纳盈余约人民币1136.5百万元（2023年12月31日同）加累计溢利约人民币374.1百万元（2023年12月31日为人民币367.2百万元）[114] 市场及行业相关数据 - 2024年中国服装、鞋帽、针织物类商品零售额同比增长0.3%，零售总额增长3.5%[35] - 2025年中国运动产业价值规模预计达5万亿元，赛事有望推动体育用品增长[59] 公司业务线运营数据 - 公司实体店客流量同比跌幅近三成[37] - 2024年12月31日，公司于大中华地区共有3448间直营店[38] - 2024年直营店年初数量为3523间，净减少75间；2023年年初数量为4093间，净减少570间[39] - 2024年全渠道对总销售额贡献约28%[40] - 公司抖音直播销售同比成长超100%[35][40] 公司未来发展策略 - 2025年集团预计零售环境多变挑战大，将平衡销售与利润率，推行卓越运营及数字化转型策略[56] - 集团将扩大不同运动品类及细分市场，提升新品牌营收贡献[57] - 集团将扩大与业务伙伴策略合作，推进库存共享及会员整合计划[57] - 集团将完善SAP系统整合升级，用商业智能系统提升运营效益[58] 公司人员相关信息 - 2024年12月31日集团约有20000名员工，提供有竞争力薪酬、股份奖励及其他福利[60] - 余焕章60岁，2022年9月起任公司执行董事等职，有丰富财务及管理经验[61] - 胡嘉和56岁，2022年7月起任公司执行董事等职，在人力资源及业务拓展经验丰富[62] - 陈立杰49岁，2023年9月起任公司执行董事及首席财务官，有超二十年审计等经验[63] - 蔡佩君45岁，2008年4月起任公司非执行董事，负责裕元集团策略规划及企业发展[64] - 李义男83岁，2013年3月起任公司非执行董事，参与裕元教育基金会专案[65] - 陈焕钟69岁，2008年4月起任公司独立非执行董事，为万通联合会计师事务所合伙人[66] - 冯雷明67岁，2018年9月起任公司独立非执行董事，2022年7月起任提名委员会主席[67] - 刘诗亮60岁，2022年3月起任公司独立非执行董事及薪酬委员会主席[68] - 王军56岁，现任公司首席执行官，2014年4月加入集团[69] - 张舒卿60岁，现任集团副总经理，2011年9月任集团财务部副总经理[70] - 宋华50岁，现任集团副总经理，2008年12月加入集团[71] - 唐国兴58岁，现任集团副总经理，2010年12月加入集团[72] - 叶永明38岁，现任公司公司秘书及财务总监，2017年2月加入公司[73] 公司运营管理措施 - 公司运营依赖信息技术系统，在科技基础设施方面有重大投资，系统上线前测试，定期备份升级，有维护与应变及灾难复修计划[84] - 公司建立信息安全检查机制，机密文件加密或设密码保护，仅相关雇员可存取敏感资料，更新前进行监控和弱点扫描测试，防毒软件升级[84] - 公司设有留聘制度、继任规划、职业生涯发展计划及系统化培训，以应对主要管理人员流失问题[85] - 公司通过会员限定礼遇、有温度的客户服务、多样化触点与社交媒体提升客户满意度和忠诚度[85] - 公司使用科学及一棋盘式规划筛选新店位置，追踪店客流量及转换率，关闭或升级业绩不佳的店铺[85] - 公司定期审查及调整销售渠道组合及不同渠道定位，以优化盈利能力[85] 公司面临的风险 - 公司大部分营业收入来自数个顶级品牌产品，与这些品牌关系紧张或其号召力减退、销售模式失灵，会对业务及财务状况产生不利影响[86] - 随着数字销售扩张，低效的物流及快递会造成高昂运营成本及客户流失[86] - 库存管理不善会影响公司迎合客户需求的能力及损害盈利能力[86] - 公司对新兴品牌市场拓展经验及能力较浅，错误的品牌定位会对新兴品牌销售表现及整体盈利能力造成重大不利影响[86] - 2024年中国出现更多局部性暴雨及台风，如超级台风摩羯，导致多地发生严重水灾及山泥倾泻[87] - 未能紧跟低碳经济趋势可能有损公司声望，影响商机、盈利能力及竞争力，更严格监管规定将产生额外运营成本及违规风险[87] - 传染病大爆发可能导致公司实体零售店暂停营业，消费意欲大幅下降，严重影响业绩[87] - 公司须遵守不同且不断变更的法例、守则、法规及会计准则，任何违反及不合规都会损害形象及声誉并影响业务运营[90] - 公司与合作伙伴订立的协议若违反，可能导致重大金钱债务及失去未来商机[90] - 公司业务主要在中国经营，中国经济及社会环境对业务及前景具重大影响，若经济长期不景气，将大幅削弱消费意欲[90] 公司股东大会及相关安排 - 2025年股东周年大会将于5月23日上午10时在香港九龙观塘伟业街108号丝宝国际大厦22楼举行[104] - 为确定2025年股东周年大会资格，公司将于5月20日至23日暂停办理股东登记，过户文件须不迟于5月19日下午4时30分前送交指定地点[105] - 为确定有权获得建议末期股息及特别股息资格，公司将于6月3日至6日暂停办理股东登记，过户文件须不迟于6月2日下午4时30分前送交指定地点，股息将于6月24日寄发[107] 公司股份及股权相关信息 - 截至2024年12月31日，公司已发行股份总数为5,326,179,615股，蔡佩君、余煥章、王軍分别持有19,523,000股（占比0.37%）、1,200,000股（占比0.02%）、4,724,335股（占比0.09%）[125] - 截至2024年12月31日，裕元已发行股份总数为1,604,556,486股，余煥章、胡嘉和、王軍分别持有120,000股（占比0.01%）、458,000股（占比0.03%）、36,812股（占比0.00%）[127][128] - 截至报告日期，裕元为公司控股股东，持有公司约62.55%的间接股份权益[129] - 余煥章持有的公司股份中包括480,000股受限的奖励股份权益，王軍持有的公司股份中包括1,000,000股受限的奖励股份权益[125] - 余煥章持有的裕元股份中包括90,000股受限的奖励股份权益，胡嘉和持有的裕元股份中包括45,000股受限的奖励股份权益[127][128] - 蔡佩君为裕元董事兼董事总经理，胡嘉和及陈立傑为裕元子公司董事及/或监事[129] - 预计公司与裕元在鞋履制造业务领域不存在竞争[129] - 除已披露情况，报告期内及报告日期止，无董事在与集团业务构成竞争业务中有须披露的权益[130] - 股份奖励计划自2014年5月9日起至2024年5月8日有效，后延长至2034年5月8日[132] - 2024年9月2日，胡嘉和辞任公司执行董事职务，冯雷明续任独立非执行董事三年[133] - 2024年11月20日，刘诗亮任董事的开展餐饮股份有限公司登录证券柜台买卖中心兴柜市场[133] - 股份奖励计划授出股份总数不得超已发行股份总数（5,326,179,615股）的4%，即213,047,184股[135] - 每名参与者获授最高股份数不得超已发行股份的1%，即53,261,796股[135] - 报告日期，已奖授股份总数为133,721,810股，约占已发行股份的2.51%，可再授股份总数为79,325,374股，约占1.49%[135] - 2024年，董事/主要行政人员、雇员、五名最高薪酬人士奖励股份变动后总计分别为1,480,000股、20,600,000股、4,000,000股[137] - 2024年8月19日奖励股份授出前收市价为每股0.620港元[138] - 年内归属的奖励股份归属日期前加权平均收市价为每股0.654港元[139] - 2024年8月19日授出的奖励股份公平值约为人民币12,332,000元[139] - 2023年6月28日，余煥章獲獎授90,000股裕元普通股，胡嘉和獲獎授45,000股；2024年3月20日，胡嘉和獲獎授78,000股[141] - 2024年12月31日，已發行股份總數為5,326,179,615股，禮尚、裕元、Wealthplus、寶成所持股份數目均為3,331,551,560股，佔已發行股份百分比均為62.55%[143] - 2021年11月11日，裕元持有3,311,090,560股股份，相當於當時已發行股份約61.81%[145] 公司关联交易相关信息 - 裕元鞋類協議年度上限：2022年為人民幣12,100,000元，2023年為人民幣13,000,000元，2024年為人民幣15,600,000元；截至2024年12月31日止年度無購買交易[145][147] - 二零二四至二六年經銷協議最高年度上限：2024年為人民幣44,000,000元，2025年為人民幣45,000,000元，2026年為人民幣47,000,000元；運動服裝及鞋

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][24] 报告的核心观点 - 2024年宝胜国际收入承压但盈利维稳，经营韧性凸显，全渠道增长亮眼、占比提升，管理层展望2025年营收与盈利维稳 [1][2] - 看好全渠道带动增长及股息回报价值，虽下调2025 - 2026年盈利预测，但维持目标价和评级 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 2024年经营情况 - 全年收入184.54亿元，同比 - 8.0%，净利润同比微增0.2%至4.91亿元，毛利率同比提升0.5个百分点至34.2%，经营利润率同比 + 0.1%至3.8%，净利率同比提升0.3个百分点至2.7%，库存周转效率改善，年底库存较三季度末环比下降10.1%，营运资金天数同比减少7天至130天，全年派发股息每股0.06港元，派息率达60% [1] - 单四季度收入同比 - 3.2%至44.7亿元，归母净利润同比 - 17.3%至1.5亿元，毛利率、经营利润率、净利率分别同比下滑1.0/0.4/0.6百分点至34.7%/4.4%/3.3% [1] 渠道情况 - 线下门店坪效店效受客流影响下滑，直营门店净减75家至3448家，平均面积同比增加低单位数，平均门店月坪效、店效同比下滑高单位数到低双位数，同店销售同比下滑16.4% [2] - 全渠道收入占比提升至28%，同比 + 16%，其中抖音销售额翻倍，B2C公域渠道增长23%，私域泛微店同比 + 8%，即时零售深化线上线下融合 [2] 管理层展望2025年 - 营收目标同比持平，毛利率及经营利润率维持稳定，库存周转天数保持稳定，直营店数短期维持在3300间左右 [2] - 全渠道收入占比预计提升至30%，加码抖音店群与种草营销，强化即时零售与区域库存协同 [2] - 新品牌经过孵化，开店数增加，2025年计划开店100家，营收贡献有望提升 [2] 投资建议 - 下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年净利润为4.9/5.4/6.0亿元（2025 - 2026年前值为6.2/7.6亿元），同比 + 0%/11%/10% [3][24] - 维持0.59~0.69港元目标价，对应2025年6 - 7x PE，维持“优于大市”评级 [3][24] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,064|18,454|18,475|19,053|19,618| |(+/-%)|7.7%|-8.0%|0.1%|3.1%|3.0%| |净利润(百万元)|490|491|492|544|597| |(+/-%)|450.0%|0.2%|0.0%|10.8%|9.6%| |每股收益（元）|0.09|0.09|0.09|0.10|0.11| |经营利润率|4.0%|2.2%|3.7%|3.8%|3.8%| |净资产收益率（ROE）|5.8%|5.6%|5.4%|6.0%|7.2%| |市盈率（PE）|6.1|6.0|6.0|5.5|5.0| |EV/EBITDA|5.5|-230.2|15.2|13.0|11.2| |市净率（PB）|0.3|0.3|0.3|0.3|0.4|[4][27] 可比公司估值表 |公司名称|投资评级|收盘价（人民币）|EPS（2023A）|EPS（2024E）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2023A）|PE（2024E）|PE（2025E）|PE（2026E）|g（2023 - 2025）|PEG（2024）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |宝胜国际|优于大市|0.6|0.09|0.09|0.10|0.11|6.0|6.0|5.5|5.0|6.7%|0.907| |滔搏|优于大市|3.6|0.36|0.23|0.29|0.31|10.0|15.6|12.4|11.6|-4.9%|-3.219|[28] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2023 - 2027E年各项财务数据的预测情况，包括现金及现金等价物、应收款项、存货净额等资产项目，以及营业收入、营业成本、销售费用等利润项目和净利润、折旧摊销、营运资本变动等现金流量项目 [30] - 关键财务与估值指标涵盖每股收益、每股红利、每股净资产等多项指标在2023 - 2027E年的情况 [30]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][24] 报告的核心观点 - 2024年宝胜国际收入承压但盈利维稳，经营韧性凸显，全渠道增长亮眼、占比提升，管理层展望2025年营收与盈利维稳 [1][2] - 看好全渠道带动增长及股息回报价值，虽下调2025 - 2026年盈利预测，但维持目标价和评级 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现收入184.54亿元，同比 - 8.0%，净利润同比微增0.2%至4.91亿元，毛利率同比提升0.5个百分点至34.2%，经营利润率同比 + 0.1%至3.8%，净利率同比提升0.3个百分点至2.7%，库存周转效率改善，营运资金天数同比减少7天至130天，全年派发股息每股0.06港元，派息率达60% [1] - 单四季度收入同比 - 3.2%至44.7亿元，归母净利润同比 - 17.3%至1.5亿元，毛利率、经营利润率、净利率分别同比下滑1.0/0.4/0.6百分点至34.7%/4.4%/3.3% [1] - 预计2025 - 2027年净利润为4.9/5.4/6.0亿元，同比 + 0%/11%/10% [3][24] 渠道表现 - 线下门店坪效店效受客流影响下滑，直营门店净减75家至3448家，平均面积同比增加低单位数，平均门店月坪效、店效同比下滑高单位数到低双位数，同店销售同比下滑16.4% [2] - 全渠道收入占比提升至28%，同比 + 16%，其中抖音销售额翻倍，B2C公域渠道增长23%，私域泛微店同比 + 8%，即时零售深化线上线下融合 [2] 管理层展望 - 2025年营收目标同比持平，毛利率及经营利润率维持稳定，库存周转天数保持稳定，直营店数短期维持在3300间左右 [2] - 预计全渠道收入占比提升至30%，加码抖音店群与种草营销，强化即时零售与区域库存协同 [2] - 新品牌经过孵化，2025年计划开店100家，营收贡献有望提升 [2] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,064|18,454|18,475|19,053|19,618| |(+/-%)|7.7%|-8.0%|0.1%|3.1%|3.0%| |净利润(百万元)|490|491|492|544|597| |(+/-%)|450.0%|0.2%|0.0%|10.8%|9.6%| |每股收益（元）|0.09|0.09|0.09|0.10|0.11| |经营利润率|4.0%|2.2%|3.7%|3.8%|3.8%| |净资产收益率（ROE）|5.8%|5.6%|5.4%|6.0%|7.2%| |市盈率（PE）|6.1|6.0|6.0|5.5|5.0| |EV/EBITDA|5.5|-230.2|15.2|13.0|11.2| |市净率（PB）|0.3|0.3|0.3|0.3|0.4|[4][27] 可比公司估值表 |公司名称|投资评级|收盘价（人民币）|EPS（2023A）|EPS（2024E）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2023A）|PE（2024E）|PE（2025E）|PE（2026E）|g（2023 - 2025）|PEG（2024）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |宝胜国际|优于大市|0.6|0.09|0.09|0.10|0.11|6.0|6.0|5.5|5.0|6.7%|0.907| |滔搏|优于大市|3.6|0.36|0.23|0.29|0.31|10.0|15.6|12.4|11.6|-4.9%|-3.219|[28] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等呈现了2023 - 2027E各年的财务数据，包括现金及现金等价物、应收款项、存货净额等资产项目，营业收入、营业成本、销售费用等利润项目，以及净利润、折旧摊销、营运资本变动等现金流量项目 [30] - 关键财务与估值指标涵盖每股收益、每股红利、每股净资产、ROIC、ROE等多项指标 [30]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价0.70港元，潜在升幅+22.8%，目前股价0.57港元 [4][8] 报告的核心观点 - 宝胜2025年业绩边际改善概率较高，叠加低估值与高股息率，股价上升空间大于下行风险 [8] - 收入趋势反转有望从二季度开始，随着库存出清、主力品牌恢复和新品牌门店增加，下半年收入同比增长确定性大，目标全年收入同比基本持平 [8] - 2025年经营利润率有提升空间，零售折扣和主力品牌新品销售占比改善利好毛利率，线下门店运营效率提升利好费用率下降 [8] - 2025年大概率维持较高派息比例，股息率有望达10%以上，为股价提供“安全垫” [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|20,064|18,454|18,592|19,272|19,782| |同比变动（%）|8%|-8%|1%|4%|3%| |归母净利润（百万人民币）|490|491|523|619|684| |同比变动（%）|450%|0%|6%|18%|11%| |PE（x）|5.6|5.6|5.3|4.4|4.0| |ROE（%）|5.8%|5.6%|5.8%|6.7%|7.1%| [3] 财务报表分析与预测 - 利润表：2023 - 2027年营业收入分别为20,064、18,454、18,592、19,272、19,782百万人民币，归母净利润分别为490、491、523、619、684百万人民币，毛利率分别为33.7%、34.2%、34.2%、34.4%、34.5%等 [10] - 现金流量表：2023 - 2027年经营活动所得现金分别为3,610、1,395、2,061、1,640、1,750百万人民币等 [10] - 资产负债表：2023 - 2027年非流动资产总计分别为3,775、3,630、3,331、3,143、2,975百万人民币等 [10] - 财务和估值比率：2023 - 2027年市盈率分别为5.6、5.6、5.3、4.4、4.0等 [10] 2024年各季度业绩 |季度|1Q23|1Q24|YoY|2Q23|2Q24|YoY|3Q23|3Q24|YoY|4Q23|4Q24|YoY| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|5,838|5,400|-7.5%|5,122|4,583|-10.5%|4,484|4,001|-10.8%|4,621|4,470|-3.3%| |归母净利润（百万人民币）|220|174|-20.7%|86|161|88.7%|5|7|42.8%|180|149|-17.4%| [11] 财务预测变动 |指标|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|旧预测19,255，新预测18,592，变动-3.4%|旧预测20,205，新预测19,272，变动-4.6%|旧预测n.a.，新预测19,782| |归母净利润（百万人民币）|旧预测630，新预测523，变动-17.0%|旧预测698，新预测619，变动-11.3%|旧预测n.a.，新预测684| [13] 情景假设 - 乐观情景：目标价0.88港元，概率20%，2025年收入同比增长10%，毛利率同比增长超20bps，经营费用率同比下降10bps [24][26] - 悲观情景：目标价0.56港元，概率25%，2025年收入同比下跌10%，毛利率同比下降超20bps，经营费用率同比提升10bps [24][25]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价0.70港元，潜在升幅+22.8%，目前股价0.57港元 [4][8] 报告的核心观点 - 宝胜2025年业绩边际改善概率较高，叠加低估值与高股息率，股价上升空间大于下行风险 [8] - 收入趋势反转有望从二季度开始，下半年收入同比增长确定性较大，管理层目标2025全年收入同比基本持平 [8] - 2025年经营利润率有小幅改善可能，零售折扣与产品结构或利好毛利率，线下门店运营效率提升或降低费用率 [8] - 2025年大概率维持较高派息比例，股息率有望达10%以上，为股价提供“安全垫” [8] 财务数据总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|20,064|18,454|18,592|19,272|19,782| |同比变动（%）|8%|-8%|1%|4%|3%| |归母净利润（百万人民币）|490|491|523|619|684| |同比变动（%）|450%|0%|6%|18%|11%| |PE（x）|5.6|5.6|5.3|4.4|4.0| |ROE（%）|5.8%|5.6%|5.8%|6.7%|7.1%|[3] 2024年各季度业绩 |指标|1Q23|1Q24|YoY|2Q23|2Q24|YoY|3Q23|3Q24|YoY|4Q23|4Q24|YoY| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|5,838|5,400|-7.5%|5,122|4,583|-10.5%|4,484|4,001|-10.8%|4,621|4,470|-3.3%| |归母净利润（百万人民币）|220|174|-20.7%|86|161|88.7%|5|7|42.8%|180|149|-17.4%|[11] 财务预测变动 |指标|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|旧预测19,255，新预测18,592，变动-3.4%|旧预测20,205，新预测19,272，变动-4.6%|旧预测n.a.，新预测19,782，变动n.a| |归母净利润（百万人民币）|旧预测630，新预测523，变动-17.0%|旧预测698，新预测619，变动-11.3%|旧预测n.a.，新预测684，变动n.a|[13] 情景假设 - 乐观情景：公司收入和利润率增长好于预期，2025年收入同比增长10%，毛利率同比增长超20bps，经营费用率同比下降10bps，目标价0.88港元，概率20% [24][26] - 悲观情景：公司收入和利润率增长不及预期，2025年收入同比下跌10%，毛利率同比下降超20bps，经营费用率同比提升10bps，目标价0.56港元，概率25% [24][25] 行业覆盖公司评级 |股票代码|公司|现价 (LC)|评级|目标价 (LC)|评级及目标价发布日期|行业| |----|----|----|----|----|----|----| |2331 HK Equity|李宁|17.2|持有|15.94|2024年10月23日|运动服饰品牌| |2020 HK Equity|安踏体育|94.9|买入|93.0|2025年1月8日|运动服饰品牌| |3813 HK Equity|宝胜国际|0.6|买入|0.70|2025年3月13日|运动服饰零售| |6110 HK Equity|滔搏|3.7|买入|3.34|2025年1月20日|运动服饰零售| |2150.HK Equity|奈雪的茶|1.2|买入|10.0|2023年4月3日|零售餐饮| |YUMC.US Equity|百胜中国|49.3|买入|61.5|2025年2月10日|零售餐饮| |9987.HK Equity|百胜中国|383.8|买入|479.7|2025年2月10日|零售餐饮| |6862.HK Equity|海底捞|17.0|买入|19.5|2024年10月14日|零售餐饮| |9658.HK Equity|特海国际|18.8|买入|16.6|2024年9月2日|零售餐饮| |HDL.US Equity|特海国际|25.8|买入|21.3|2024年9月2日|零售餐饮| |9922.HK Equity|九毛九|3.2|持有|2.81|2024年8月26日|零售餐饮| |LKNCY.US Equity|瑞幸咖啡|31.1|买入|40.0|2025年2月25日|零售餐饮| |291.HK Equity|华润啤酒|25.7|买入|29.7|2024年8月20日|啤酒| |600132.CH Equity|重庆啤酒|56.9|买入|87.3|2024年5月6日|啤酒| |1876.HK Equity|百威亚太|8.6|持有|9.36|2025年2月26日|啤酒| |0168.HK Equity|青岛啤酒|52.1|持有|58.4|2024年10月30日|啤酒| |600600.CH Equity|青岛啤酒|72.0|持有|70.6|2024年10月30日|啤酒| |000729.CH Equity|燕京啤酒|11.9|卖出|7.6|2022年1月26日|啤酒| |600887.CH Equity|伊利股份|27.4|持有|32.1|2024年10月31日|乳制品| |2319.HK Equity|蒙牛乳业|18.2|买入|16.2|2024年8月29日|乳制品| |600597.CH equity|光明乳业|8.2|持有|12.6|2022年8月1日|乳制品| |6186.HK Equity|中国飞鹤|5.9|买入|5.21|2024年9月3日|乳制品| |1717.HK Equity|澳优|2.2|持有|4.3|2023年5月2日|乳制品| |600882.CH Equity|妙可蓝多|19.2|买入|19.8|2023年10月30日|乳制品| |9858.HK Equity|优然牧业|2.5|买入|3.7|2022年8月1日|乳制品| |1117.HK Equity|现代牧业|1.1|买入|1.3|2022年8月1日|乳制品| |6683.HK Equity|巨星传奇|4.2|买入|13.9|2024年6月13日|新零售| |9992.HK Equity|泡泡玛特|118.9|买入|108.0|2024年11月21日|新零售| |603605.CH Equity|珀莱雅|86.3|买入|115.0|2024年10月25日|化妆品| |2367.HK Equity|巨子生物|69.7|买入|66.0|2025年1月16日|化妆品| |2145.HK Equity|上美股份|43.2|买入|44.0|2024年11月20日|化妆品| |688363.CH Equity|华熙生物|51.0|持有|52.2|2025年2月4日|化妆品| |300957.CH Equity|贝泰妮|46.8|持有|55.5|2024年10月25日|化妆品| |ATAT.US Equity|亚朵集团|30.3|买入|31.5|2024年11月20日|酒店| |1179.HK Equity|华住集团|27.9|买入|32.9|2024年11月27日|酒店| |HTHT.US Equity|华住集团|36.7|买入|41.1|2024年11月27日|酒店| |600754.CH Equity|锦江酒店|26.6|持有|28.1|2024年11月3日|酒店| |600258.CH Equity|首旅酒店|13.4|持有|15.5|2024年10月31日|酒店|[20]

报告公司投资评级 - 报告对宝胜国际的评级为买入 [2][8] 报告的核心观点 - 2024全年利润同比持平，宝胜派发末期股息每股0.01港元，继续派发特别股息每股0.01港元，派息比率合计达60% [6] - 2024年宝胜营收受客流量影响下滑，但通过高效库存管理、提升店效、严控折扣等措施提升毛利率，库龄结构持续改善，数字化转型提高直营店销售转化率 [6] - 2025年春节及1 - 2月销售同比低个位数增长，预计全年营收同比持平，平均单价预期低个位数增长，订单量预期同比持平，将通过控制成本和费用率、提升管理效率保持利润率稳定 [6] - 随着主力品牌恢复、新品牌孵化和引入，公司将强化全渠道布局，降低2025年收入和利润预测，目标价下调至0.9港元，对应2025年8倍市盈率，维持买入评级 [6] 相关目录总结 股份资料 - 52周高位0.70港元，52周低位0.48港元，市值3057.68百万港元，日均成交量3.19百万，年初至今变化18.00%，200天平均价0.54港元 [4] 财务数据一览 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万人民币）|20,064|18,454|18,831|19,403|20,378| |同比增长（%）|7.7|-8.0|2.0|3.0|5.0| |净利润（百万人民币）|490|491|546|571|646| |每股盈利（人民币）|0.09|0.09|0.11|0.11|0.12| |同比增长（%）|449.7|0.1|11.1|4.5|13.3| |前EPS预测值（人民币）|/|/|0.11|0.14|/| |调整幅度（%）|/|/|-7.9|-19.3|/| |市盈率（倍）|5.8|5.8|5.2|5.0|4.4| |每股账面净值（人民币）|1.65|1.69|1.75|1.80|1.86| |市账率（倍）|0.33|0.32|0.31|0.30|0.29| |股息率（%）|3.1|8.6|9.5|9.9|11.3| [5] 财务数据 损益表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入|20,064|18,454|18,831|19,403|20,378| |主营业务成本|(13,309)|(12,145)|(12,337)|(12,651)|(13,246)| |毛利|6,756|6,309|6,494|6,752|7,132| |销售及管理费用|(6,340)|(5,888)|(5,972)|(6,118)|(6,389)| |其他经营净收入/费用|320|288|228|228|228| |经营利润|736|709|750|862|971| |财务成本净额|(55)|(18)|(18)|(18)|(18)| |应占联营公司利润及亏损|0|0|0|0|0| |其他非经营净收入/费用|(24)|(3)|(15)|(15)|(15)| |税前利润|657|688|717|830|938| |税费|(154)|(190)|(165)|(253)|(286)| |非控股权益|(13)|(6)|(6)|(6)|(6)| |净利润|490|491|546|571|646| |作每股收益计算的净利润|490|491|546|571|646| [9] 资产负债简表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物|1,828|1,419|3,052|3,857|4,911| |有价证券|797|847|0|0|0| |应收账款及票据|2,102|2,125|2,168|2,234|2,346| |存货|4,705|4,946|4,732|4,852|5,081| |开发中物业及土地预付款|0|0|0|0|0| |其他流动资产|53|71|71|71|71| |总流动资产|9,483|9,408|10,023|11,014|12,409| |投资物业|130|127|127|127|127| |物业、厂房及设备|782|786|570|317|24| |无形资产|86|96|96|96|96| |合资企业/联营公司投资|0|0|0|0|0| |其他长期资产|2,778|2,621|2,621|2,628|2,634| |总长期资产|3,775|3,630|3,414|3,167|2,881| |总资产|13,258|13,038|13,437|14,181|15,290| |短期贷款|39|39|120|200|281| |应付账款|2,485|2,350|2,387|2,447|2,563| |其他短期负债|947|865|1,061|1,370|1,948| |总流动负债|3,472|3,254|3,568|4,018|4,792| |长期贷款|0|0|0|0|0| |长期应付账款|1,152|892|696|696|698| |其他长期负债|23|21|21|21|21| |总长期负债|1,175|913|717|717|719| |总负债|4,647|4,167|4,285|4,735|5,511| |股本|46|46|46|46|46| |储备及其他资本项目|8,472|8,728|9,003|9,291|9,617| |股东权益|8,518|8,774|9,050|9,338|9,663| |非控股权益|92|96|103|109|115| |总权益|8,611|8,871|9,152|9,447|9,779| [9] 现金流量表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税前利润|657|688|717|830|938| |合资企业/联营公司收入调整|0|0|0|0|0| |折旧及摊销|373|524|577|632|690| |营运资本变动|1,629|(390)|208|(126)|(225)| |利息调整|92|68|68|68|68| |税费|(206)|(190)|(165)|(253)|(286)| |其他经营活动现金流|15|(242)|847|302|574| |经营活动现金流|2,559|458|2,251|1,454|1,760| |资本开支|(311)|(344)|(361)|(379)|(398)| |投资活动|0|0|0|0|0| |其他投资活动现金流|(1,004)|20|50|50|50| |投资活动现金流|(1,315)|(324)|(311)|(329)|(348)| |负债净变动|(418)|(182)|81|81|81| |权益净变动|0|0|0|0|0| |股息|(88)|(244)|(271)|(283)|(320)| |其他融资活动现金流|(8)|(68)|(68)|(68)|(68)| |融资活动现金流|(514)|(493)|(258)|(270)|(308)| |汇率收益/损失|(1)|0|0|0|0| |年初现金|1,190|1,828|1,419|3,052|3,857| |年末现金|1,828|1,419|3,052|3,857|4,911| [10] 财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股指标(人民币)| | | | | | |核心每股收益|0.095|0.095|0.105|0.110|0.125| |全面摊薄每股收益|0.095|0.095|0.105|0.110|0.125| |每股股息|0.017|0.047|0.052|0.055|0.062| |每股账面值|1.645|1.693|1.746|1.802|1.865| |利润率分析(%)| | | | | | |毛利率|33.7|34.2|34.5|34.8|35.0| |EBITDA利润率|9.9|14.3|14.3|14.7|14.8| |EBIT利润率|3.7|3.8|4.0|4.4|4.8| |净利率|2.4|2.7|2.9|2.9|3.2| |盈利能力(%)| | | | | | |ROA|3.7|3.7|4.1|4.1|4.4| |ROE|5.9|5.6|6.1|6.1|6.7| |ROIC|2.4|2.7|2.9|2.9|3.2| |其他| | | | | | |净负债权益比(%)|净现金|净现金|净现金|净现金|净现金| |利息覆盖率|21.5|38.8|39.6|42.1|44.6| |流动比率|2.7|2.9|2.8|2.7|2.6| |存货周转天数|129.0|148.7|140.0|140.0|140.0| |应收账款周转天数|17.8|19.4|19.4|19.4|19.4| |应付账款周转天数|34.4|37.7|37.7|37.7|37.7| [10]

报告公司投资评级 - 报告对宝胜国际的评级为买入 [2][8] 报告的核心观点 - 2024全年利润同比持平，宝胜派发末期股息每股0.01港元，继续派发特别股息每股0.01港元，派息比率合计达60% [6] - 2024年公司营收受客流量影响下滑，但通过高效库存管理、提升店效、严控折扣等措施提升毛利率，库龄结构持续改善，数字化转型提高直营店销售转化率 [6] - 2025年春节及1 - 2月销售同比低个位数增长，预计全年营收同比持平，将通过控制成本和费用率、提升管理效率保持利润率稳定 [6] - 随着主力品牌恢复、新品牌布局，公司将强化全渠道布局，降低2025年收入和利润预测，目标价下调至0.9港元，维持买入评级 [6] 相关目录总结 股份资料 - 52周高位0.70港元，52周低位0.48港元，市值3057.68百万港元，日均成交量3.19百万，年初至今变化18.00%，200天平均价0.54港元 [4] 财务数据一览 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万人民币）|20064|18454|18831|19403|20378| |同比增长（%）|7.7|-8.0|2.0|3.0|5.0| |净利润（百万人民币）|490|491|546|571|646| |每股盈利（人民币）|0.09|0.09|0.11|0.11|0.12| |同比增长（%）|449.7|0.1|11.1|4.5|13.3| |前EPS预测值（人民币）| - | - |0.11|0.14| - | |调整幅度（%）| - | - |-7.9|-19.3| - | |市盈率（倍）|5.8|5.8|5.2|5.0|4.4| |每股账面净值（人民币）|1.65|1.69|1.75|1.80|1.86| |市账率（倍）|0.33|0.32|0.31|0.30|0.29| |股息率（%）|3.1|8.6|9.5|9.9|11.3| [5] 财务数据 损益表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入|20064|18454|18831|19403|20378| |主营业务成本|(13309)|(12145)|(12337)|(12651)|(13246)| |毛利|6756|6309|6494|6752|7132| |销售及管理费用|(6340)|(5888)|(5972)|(6118)|(6389)| |其他经营净收入/费用|320|288|228|228|228| |经营利润|736|709|750|862|971| |财务成本净额|(55)|(18)|(18)|(18)|(18)| |应占联营公司利润及亏损|0|0|0|0|0| |其他非经营净收入/费用|(24)|(3)|(15)|(15)|(15)| |税前利润|657|688|717|830|938| |税费|(154)|(190)|(165)|(253)|(286)| |非控股权益|(13)|(6)|(6)|(6)|(6)| |净利润|490|491|546|571|646| |作每股收益计算的净利润|490|491|546|571|646| [9] 资产负债简表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|1828|1419|3052|3857|4911| |有价证券|797|847|0|0|0| |应收账款及票据|2102|2125|2168|2234|2346| |存货|4705|4946|4732|4852|5081| |开发中物业及土地预付款|0|0|0|0|0| |其他流动资产|53|71|71|71|71| |总流动资产|9483|9408|10023|11014|12409| |投资物业|130|127|127|127|127| |物业、厂房及设备|782|786|570|317|24| |无形资产|86|96|96|96|96| |合资企业/联营公司投资|0|0|0|0|0| |其他长期资产|2778|2621|2621|2628|2634| |总长期资产|3775|3630|3414|3167|2881| |总资产|13258|13038|13437|14181|15290| |短期贷款|39|39|120|200|281| |应付账款|2485|2350|2387|2447|2563| |其他短期负债|947|865|1061|1370|1948| |总流动负债|3472|3254|3568|4018|4792| |长期贷款|0|0|0|0|0| |长期应付账款|1152|892|696|696|698| |其他长期负债|23|21|21|21|21| |总长期负债|1175|913|717|717|719| |总负债|4647|4167|4285|4735|5511| |股本|46|46|46|46|46| |储备及其他资本项目|8472|8728|9003|9291|9617| |股东权益|8518|8774|9050|9338|9663| |非控股权益|92|96|103|109|115| |总权益|8611|8871|9152|9447|9779| [9] 现金流量表（百万元人民币） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |税前利润|657|688|717|830|938| |合资企业/联营公司收入调整|0|0|0|0|0| |折旧及摊销|373|524|577|632|690| |营运资本变动|1629|(390)|208|(126)|(225)| |利息调整|92|68|68|68|68| |税费|(206)|(190)|(165)|(253)|(286)| |其他经营活动现金流|15|(242)|847|302|574| |经营活动现金流|2559|458|2251|1454|1760| |资本开支|(311)|(344)|(361)|(379)|(398)| |投资活动|0|0|0|0|0| |其他投资活动现金流|(1004)|20|50|50|50| |投资活动现金流|(1315)|(324)|(311)|(329)|(348)| |负债净变动|(418)|(182)|81|81|81| |权益净变动|0|0|0|0|0| |股息|(88)|(244)|(271)|(283)|(320)| |其他融资活动现金流|(8)|(68)|(68)|(68)|(68)| |融资活动现金流|(514)|(493)|(258)|(270)|(308)| |汇率收益/损失|(1)|0|0|0|0| |年初现金|1190|1828|1419|3052|3857| |年末现金|1828|1419|3052|3857|4911| [10] 财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股指标(人民币)| | | | | | |核心每股收益|0.095|0.095|0.105|0.110|0.125| |全面摊薄每股收益|0.095|0.095|0.105|0.110|0.125| |每股股息|0.017|0.047|0.052|0.055|0.062| |每股账面值|1.645|1.693|1.746|1.802|1.865| |利润率分析(%)| | | | | | |毛利率|33.7|34.2|34.5|34.8|35.0| |EBITDA利润率|9.9|14.3|14.3|14.7|14.8| |EBIT利润率|3.7|3.8|4.0|4.4|4.8| |净利率|2.4|2.7|2.9|2.9|3.2| |盈利能力(%)| | | | | | |ROA|3.7|3.7|4.1|4.1|4.4| |ROE|5.9|5.6|6.1|6.1|6.7| |ROIC|2.4|2.7|2.9|2.9|3.2| |其他| | | | | | |净负债权益比(%)|净现金|净现金|净现金|净现金|净现金| |利息覆盖率|21.5|38.8|39.6|42.1|44.6| |流动比率|2.7|2.9|2.8|2.7|2.6| |存货周转天数|129.0|148.7|140.0|140.0|140.0| |应收账款周转天数|17.8|19.4|19.4|19.4|19.4| |应付账款周转天数|34.4|37.7|37.7|37.7|37.7| [10]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为18,453,923千元人民币，较2023年的20,064,497千元人民币下降8.0%[3] - 2024年毛利为6,308,950千元人民币，较2023年的6,755,980千元人民币下降6.6%[3] - 2024年经营溢利为709,226千元人民币，较2023年的735,861千元人民币下降3.6%[3] - 2024年公司拥有人应占溢利为491,497千元人民币，较2023年的490,425千元人民币增长0.2%[3] - 2024年毛利率为34.2%，较2023年的33.7%增加0.5个百分点[3] - 2024年经营溢利率为3.8%，较2023年的3.7%增加0.1个百分点[3] - 2024年每股基本盈利为9.48分人民币，较2023年的9.47分人民币增长0.1%[3] - 2024年已付中期股息为0.02港元，较2023年的0.0185港元增长8.1%[3] - 2024年公司营业收入为18453.9百万元，较2023年减少8.0%[42][44] - 2024年公司毛利为6308.9百万元，较2023年减少6.6%，毛利率同比提升0.5个百分点至34.2%[42][44][46] - 2024年公司拥有人应占溢利同比维持稳定，达491.5百万元[42] - 2024年经营溢利下降3.6%至7.092亿元，经营溢利率微幅提升0.1个百分点至3.8%[48] - 2024年公司拥有人应占溢利为4.915亿元，应占溢利率为2.7%，同比上升0.3个百分点[50] 资产与负债相关数据变化 - 2024年存货为4,946,314千元人民币，较2023年的4,704,713千元人民币增长5.1%[3] - 2024年现金及等同现金项目为1,419,052千元人民币，较2023年的1,827,563千元人民币下降22.4%[3] - 2024年应收货款（扣除呆账拨备）为9.73701亿元，2023年为9.78919亿元[27] - 2024年应付货款为9.7199亿元，2023年为12.52834亿元[28] - 2024年平均库存周转期改善至145天，年末超12个月以上库存占比少于8%，库存金额为49.463亿元[52] - 2024年应收货款平均周转期为19天，应付货款平均周转期为34天[52] - 2024年末银行结余及现金达27.034亿元，营运资金为61.538亿元，银行借贷总额为3930万元[53] - 2024年末资产负债率为0.4%，净现金水平为26.641亿元[53] 业务线收入数据变化 - 2024年销售运动服装和鞋类产品收入为1.834241亿元，2023年为1.9946875亿元；特许专柜销售佣金2024年为111513千元，2023年为117622千元[15] 特殊项目公平值及税务数据变化 - 2024年一项货币掉期合约公平值收益为0，2023年为368千元；投资物业公平值变动2024年为 - 3200千元，2023年为 - 24800千元[17] - 2024年中国企业所得税本年度为183834千元，过往年度超额拨备为 - 14460千元；股息预扣税为15254千元；即期税项支出为184628千元，递延税项支出为5758千元；2023年对应数据分别为112594千元、 - 14723千元、6169千元、104040千元、49461千元[17] 人员薪酬及福利数据变化 - 2024年董事及主要行政人员酬金为4921千元，2023年为4696千元；退休福利计划供款（董事及主要行政人员除外）2024年为337424千元，2023年为322169千元等[20] 股息分派数据变化 - 2024年已确认分派股息为243624千元，2023年为87883千元[21] - 2024年10月4日，公司已派付中期股息每股0.02港元及特别股息每股0.02港元，总额约213.0百万港元；年末后建议派付末期股息每股0.01港元及特别股息每股0.01港元，总额约106.5百万港元，2024年全年股息为每股0.06港元，派息率为60%[69] 销售渠道及市场环境数据 - 2024年中国服装、鞋帽、针纺织品零售同比增长0.3%，零售总额增长3.5%[30] - 公司抖音直播销售录得翻倍增长[30] - 2024年公司实体店客流量同比跌幅近三成，销售动能受影响，但店內成交率有所提升[32] - 2024年12月31日，公司在大中华地区共有3448间直营店，较年初净减少75间[34][35] - 2024年全渠道对总销售额贡献约28%，线上销售趋势持续稳健，直播销售同比成长超100%[37] 成本费用数据变化 - 2024年公司销售及经销开支为5136.1百万元，占营业收入的27.8%；行政开支为751.6百万元，占营业收入的4.1%[47] - 2024年销售及经销开支及行政开支较2023年减少7.1%至5887.7百万元，占营业收入总额的31.9%[47] 财务收支数据变化 - 2024年财务收入为5000万元，2023年为3760万元；融资成本下降26.6%至6780万元[49] 现金流量数据变化 - 2024年经营活动所得现金净额为11.846亿元，投资活动所用现金净额为5.344亿元，融资活动所用现金净额为10.602亿元[54] 资本开支数据变化 - 2024年资本开支总额增加至3.714亿元[55] 行业规模预测 - 预计2025年运动产业价值规模将达5万亿元[62] 员工数量情况 - 截至2024年12月31日，集团约有20,000名员工[64] 股份奖励计划情况 - 股份奖励计划涉及的股份总数不得超过已发行股份数目的4%，即213,047,184股；每名参与者获授最高股份数目不得超过已发行股份的1%，即53,261,796股[65] - 截至公告日期，股份奖励计划已奖授股份总数为133,721,810股，约占已发行股份的2.51%；可进一步奖授的股份总数为79,325,374股，约占已发行股份的1.49%[65] - 2024年度，股份奖励计划有22,000,000股奖励股份获授出，435,800股失效或注销，4,711,400股已归属；年末有22,080,000股未归属[66] 股东大会及股东登记相关 - 2025年股东周年大会将于5月23日举行，5月20 - 23日暂停办理股东登记[67][70] - 为确定享有建议末期股息及特别股息资格，公司将于2025年6月3 - 6日暂停办理股东登记[71] 证券交易情况 - 截至2024年12月31日止年度，公司及其子公司无购买、出售或赎回上市证券[73] 财务报表审核情况 - 审核委员会已审阅集团2024年度综合财务报表等相关事宜[74] 企业管治情况 - 公司已应用《企业管治守则》原则，遵守适用守则条文及建议最佳常规[76] 公告基本信息 - 公告日期为2025年3月11日[82] - 董事会成员包括执行董事余煥章先生（主席）、胡嘉和先生及陳立傑先生（首席財務官）[82] - 董事会成员包括非执行董事蔡佩君女士及李義男先生[82] - 董事会成员包括独立非执行董事陳煥鐘先生、馮雷明先生及劉詩亮先生[82] - 公司网址为www.pousheng.com[82] 公司业务系统升级 - 2024年公司成功将ERP系统全面升级，导入SAP多项模块，实现业务财务功能一体化[41] 公司业务策略 - 公司通过与加盟伙伴策略合作，渗透低线城市，缓解客流量下滑压力[34]