股本股份 - 本月底法定/注册股本总额1000万港元，股份10亿股，面值0.01港元[1] - 上月底和本月底已发行股份4.8亿股，库存股份为0[2] 公众持股 - 适用公众持股量门槛为已发行股份总数（不含库存）的25%[3] - 截至本月底已符合公众持股量要求[3] 购股权计划 - 上月底和本月底结存股份期权数目为0，本月可能发行4800万股[4] - 本月行使期权所得资金总额为0港元[4] 股份变动 - 本月已发行股份（不含库存）和库存股份总额增减为0[5]

文章核心观点 - 中国“谷子经济”（IP衍生商品）市场正经历一波上市热潮，多家潮玩及相关公司正排队赴港IPO，行业竞争的核心在于IP的获取与运营[5][6][29] - 行业在十几年间快速崛起，2025年市场规模已超2400亿元，预计2027年将突破3000亿元，用户基础庞大[13] - IP是潮玩行业的根本驱动力和稀缺资源，决定了公司的竞争力和增长潜力，但国内公司普遍面临自有IP影响力不足、过度依赖外部授权IP的困境[19][25][26] 谷子上市潮 - 2024年底至2025年初，“谷子经济”概念在资本市场开始显现威力，泡泡玛特股价从2024年初的十几港元涨至2025年三季度接近340港元的巅峰[7] - 布鲁可（0325.HK）上市后股价亦从发行价60.35港元攀升至198港元的巅峰[8] - 除已上市公司外，一批潮玩品牌正排队等待港股上市，包括：百亿级卡牌巨头卡游、最像泡泡玛特的52TOYS、雷军投资的铜师傅、名创优品分拆的TOP TOY、主打高端的Suplay以及主打性价比的桑尼森迪[5][8][10] - 其他被市场纳入“谷子”概念的A股公司包括汤姆猫、姚记科技（拥有宝可梦卡牌大陆代理权）、晨光文具等[8] - 部分公司通过借壳等方式快速上市，如米塔集MITAKI在2025年12月被注入中国新零售供应链（03928.HK）[10] 行业发展历程 - 行业从诞生到崛起仅十几年时间，2010年前后是初创集中期：泡泡玛特成立于2010年，卡游创立于2011年[13][14] - 2014-2015年前后是又一波创业潮，布鲁可、52TOYS、桑尼森迪等公司相继成立[16] - 2020年，名创优品开设第一家TOP TOY潮玩集合店，5年后已发展为中国规模最大、增速最快的潮玩集合店品牌[18] - 2025年行业数据显示，泛二次元活跃用户规模超3.5亿，核心二次元用户近亿；谷子兴趣用户超3000万，消费用户超1200万[13] - 中国谷子经济市场规模2024年不到1700亿元，2025年大幅增长至超2400亿元，预计2027年突破3000亿元[13] 市场参与者分类 - **按产品类别分类**：泡泡玛特、52TOYS、桑尼森迪主要产品为手办和玩偶；卡游、Suplay主要产品为卡牌；布鲁可以积木起家；铜师傅主要产品为铜质文创品；TOP TOY、X11、米塔集MITAKI为潮流集合店，产品线宽泛[20] - **按市场定位分类**：Suplay主打高端收藏市场；泡泡玛特、52TOYS等专注中高端市场；布鲁可、桑尼森迪主打性价比市场，部分产品价格低于9.9元[20] - **按业务核心分类**： - **IP运营及产品开发商**：泡泡玛特、卡游、布鲁可、52TOYS、Suplay，业务核心是IP[20] - **渠道商**：TOP TOY、X11、米塔集MITAKI，核心竞争力是渠道，但也涉足IP业务[20] - **技术/生产驱动型**：桑尼森迪是异类，以专利技术和自动化生产能力（如“黑灯工厂”）立足，早期以B端业务为主，近年拓展C端[21] IP是行业核心与竞争关键 - IP是潮玩与普通玩具的根本区别，它将玩具市场主流受众从儿童转变为更具消费能力的成年人[25] - 当前中国潮玩行业产能过剩、渠道多样、消费潜力足够，唯独IP稀缺[25] - 几乎所有公司都孵化自有IP（如布鲁可的“百变布鲁可”、TOP TOY的“卷卷羊”、Suplay的“Rabbit KIKI”），但影响力有限，核心业务仍依赖外部授权IP[25] - 过度依赖外部授权IP存在风险：需分出大部分利润给授权方；IP影响力受制于人；面临IP到期续约风险，这对卡游、布鲁可等公司是周期性挑战[26] - 泡泡玛特通过与艺术家长期合作的模式，相对降低了对外部IP的依赖，实现了IP价值、成本与控制性的平衡[26] - 日本市场提供了两种路径参考：万代南宫梦拥有丰满的IP形象和持续内容加持；三丽鸥仅有肖像IP，缺乏故事深度[26] - 中国本土IP（如Molly、LABUBU）的持久性和影响深度，目前仍难以比肩迪士尼、奥特曼等经典IP[27] - 52TOYS尝试通过猛兽匣小说、动漫等衍生内容来丰富IP价值，可能为中国IP市场探索新路径[27] 未来市场关注点 - 即将披露的财报对市场信心至关重要，需关注：泡泡玛特的新IP（如星星人、毕奇）能否接棒Molly和LABUBU；布鲁可能否在授权成本与性价比策略间找到平衡实现盈利；卡游在奥特曼和小马宝莉之后如何实现增长以及其港股上市进展[29] - 已上市巨头（泡泡玛特、布鲁可等）的表现，将直接影响市场对“谷子经济”价值的判断，并影响后续排队公司（52TOYS、TOP TOY、桑尼森迪、Suplay等）的上市前景[29]

中國新零售供應鏈集團有限公司 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) China Next-Gen Commerce and Supply Chain Limited ( 於開曼群島註冊成立的有限公司 ) (Stock Code 股份代號: 3928) N OT IF IC ATI ON LET TE R 通 知 信 函 Dear Non-registered Shareholder(Note 1) , China Next-Gen Commerce and Supply Chain Limited (the "Company") – Notice of Publication of Circular and Notice of Extraordinary General Meeting (the "Current Corporate Communications") Yours faithfully, For and on behalf of China Next-Gen Commerce and Supply Chain Li ...

China Next-Gen Commerce and Supply Chain Limited 中國新零售供應鏈集團有限公司 (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) ( 於開曼群島註冊成立的有限公司 ) (Stock Code 股份代號: 3928) N OT IF IC ATI ON LET TE R 通 知 信 函 3 February 2026 Dear Registered Shareholder, China Next-Gen Commerce and Supply Chain Limited (the "Company") – Notice of Publication of Circular, Notice of Extraordinary General Meeting and Form of Proxy (the "Current Corporate Communications") The English and Chinese versions of the Company's Current Corpor ...

中國新零售供應鏈集團有限公司 China Next-Gen Commerce and Supply Chain Limited （股份代號：3928） （於開曼群島註冊成立的有限公司） 股東特別大會代表委任表格 本人╱吾等 附註1 地址為 乃中國新零售供應鏈集團有限公司（「本公司」）股本中每股面值0.01港元 股 普通股的登記持有人，茲委任 附註3 大會主席或 地址為 為本人╱吾等之代表，代表本人╱吾等出席本公司將於二零二六年二月二十四日（星期二）上午十時正假座香港金鐘金 鐘道95號統一中心10樓統一會議中心舉行之股東特別大會（及其任何續會），藉以考慮並酌情通過召開大會通告所載之 決議案，並於該大會（或其任何續會）上按以下指示代表本人╱吾等以本人╱吾等之名義就有關決議案投票，倘並無給 予指示，則由本人╱吾等之代表酌情決定。 | | | 普通決議案 | 附註4 贊成 | 附註4 反對 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. | (i) | 批准、確認及追認由上海米塔集文化發展有限公司與新城控股集團股份有 | | | | | | 限公司所訂立日期為二零二五年十二月十五日之租賃 ...

股东特别大会 - 公司将于2026年2月24日召开股东特别大会[3] - 若2026年2月24日上午8时悬挂8号或以上热带气旋警告信号等，大会将顺延[8] 决议案相关 - 需考虑及通过批准租赁服务框架协议等普通决议案[5] - 需批准租赁服务框架协议2025 - 2027年各历年年度上限[5] - 授权相关人士代表公司处理租赁服务框架协议事宜[5] 其他事项 - 代表委任表格须不迟于2026年2月22日上午10时交回[7] - 通函可于公司网站及港交所网站查阅[7]

此乃要件 請即處理 如 閣下對本通函任何方面或應採取行動存有任何疑問，應向 閣下的股票經紀或其他註冊證券商、 銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問進行諮詢。 如 閣下已出售或轉讓名下所有中國新零售供應鏈集團有限公司股份，應立即將本通函連同所附代 表委任表格交給買方或承讓人，或送交經手買賣或轉讓的銀行、股票經紀或其他代理商，以便轉交 買方或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準確性或完 整性不發表任何聲明，並明確表示概不就因本通函全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而 引致的任何損失承擔任何責任。 中國新零售供應鏈集團有限公司 China Next-Gen Commerce and Supply Chain Limited （股份代號：3928） （於開曼群島註冊成立的有限公司） 有關租賃服務框架協議之持續關連交易 及 股東特別大會通告 獨立董事委員會及獨立股東的獨立財務顧問 董事會函件載於本通函第5至19頁。獨立董事委員會函件載於本通函第20至21頁，當中載有其向獨立 股東提供的建議。新百利融資有限公司函件載於本通函第22至39頁，當中載有其向獨立董事 ...

公司信息 - 公司为中国新零售供应链集团有限公司，前称S&T Holdings Limited，股份代号3928[1] 财报发布 - 2026年1月23日发布2025年年报等公司通讯文件[2] 文件获取 - 中、英文版本分别上传至公司及港交所网站，可填表格申请印刷本[2][3] - 非登记股东电子收取需联络中介提供邮箱，否则发印刷本[4] 未来展望 - 公司或在股东批准章程修改后，停止向股东发登载通知[4] 咨询方式 - 咨询电话热线为+65 63162108，邮箱为ir@singtec.com.sg[5] 申请注意 - 申请表格未选、未签名或填错作废，不接受额外手写指示[9] 资料使用 - 个人资料用于电子发布通讯及联络，可披露或转移[9] 回邮方式 - 回寄申请表格可剪贴标签，香港投寄无需邮票，宝德隆简便回邮号37 WCH[9][10]

公司通讯文件 - 2025年年报等中、英文版本已上传至公司和港交所网站[2][5] - 建议股东阅览网站版本，可免费更改收取方式和语言[2][3][5][6] - 索取印刷本请求一年内有效，继续接收需书面申请[10] 联系方式 - 香港股份过户登记分处地址为香港北角电气道148号21楼2103B室[3][6] - 有疑问可工作日致电热线+65 63162108或电邮ir@singtec.com.sg[5][7] 申请表格 - 须由联名股东首位签署，未选、未签或填错的作废[10] - 寄回时需剪贴邮寄标签，香港投寄毋须贴邮票[10][11]

公司基本信息 - 公司每股面值为0.01港元[2] 股东周年大会 - 大会于2026年3月18日上午10时30分举行[2] - 需省览截至2025年9月30日止年度经审核财务报表等[3] 人事与授权 - 重选王凯利等5人为公司董事[3] - 续聘国卫会计师事务所有限公司为核数师[3] - 向董事授出配发不超20%额外股份的一般授权[3] - 向董事授出购回不超10%公司股份的一般授权[3] - 扩大董事发行股份的一般授权[3] 其他事项 - 代表委任表格须在大会或续会指定举行时间48小时前送达指定地点[4] - 库存股份持有人在公司股东大会无投票权[4]