文章核心观点 - 长久股份旗下久车GO平台提出“链接需求、优化生态、数智赋能”三位一体生态战略 旨在应对汽车市场库存高企、利润稀薄等结构性挑战 为行业转型提供创新解决方案 [1][4] 行业现状与挑战 - 中国汽车销售体系存在显著不合理性 主机厂与经销商承担巨大经营压力 [4] - 汽车市场面临库存高企、利润稀薄等结构性挑战 [1] 下沉市场机遇 - 下沉市场是驱动中国汽车消费增长的关键引擎 五线城市销量同比增幅达14.6% 增速近一线城市三倍 [5] - 三、四线城市销量增长分别为8.15%和10.65% [5] - 燃油车在三、四线及以下城市的市占率不到50% 存在大量存量需求未被满足 [5] 久车GO平台能力与覆盖 - 平台依托长久集团30多年行业积累 建立规模庞大的第三方履约交付网络 包括5800余人的属地化监管队伍 监管覆盖1.7万多家4S店 [5] - 截至2025年10月 平台注册商户量达5.23万 业务覆盖400多个城市、2300个县域 [5] - 截至2025年11月 平台已促成超百万台车源交易 服务超5万家经销商 [10] 生态优化战略成果 - 平台实现“厂家直连二网”渠道变革 显著降低物流、库存和资金占用等冗余成本 [5] - 已服务近百家经销商 业务覆盖14个省份、31个城市 累计处理D类库存超4万台 监管资产价值逾50亿元 [6] - 通过平台化线上交易管理 消除传统分销中的灰色操作空间 提升产业链整体透明度与健康度 [6] 数智化赋能价值 - 平台作为主机厂的“数字分销网络”与“市场传感器” 打通二网销售数据闭环 为产品规划与库存调配提供实时决策支持 [9] - 平台作为经销商的“智能赋能中台” 依托数据融合与智能算法 实现精准客源线索的识别与分发 [9] 生态愿景 - 久车GO旨在建立协同共赢的新生态 使信息、资金与车辆形成高效闭环 [10] - 通过“线上交易平台+线下县域加盟”双轮驱动 推动汽车供应链生态的数字化转型 [10]

行业宏观趋势 - 下沉市场是驱动中国汽车消费增长的关键引擎 五线城市汽车销量同比增幅达14.6% 增速接近一线城市的3倍 三、四线城市增长分别为8.15%和10.65% [2] - 燃油车在三、四线及以下城市的市占率不到50% 存在大量存量需求未被满足 [2] - 1—9月中国汽车类零售额为3.6万亿元 同比仅微增0.6% 显著低于社会消费品零售总额增速 [2] - 前三季度汽车制造业利润率为4.5% 远低于下游工业6%的平均水平 [2] - 上半年中国汽车经销商亏损比例上升至52.6% 仅30%的经销商完成销售目标 [2] 行业核心问题 - 当前中国汽车销售体系存在显著不合理性 主机厂与经销商承担巨大经营压力 [3] - 供需失衡、压库式销售模式以及渠道效率低下 导致厂家、经销商、消费者“三输”的局面 [3] - 超70%的二级经销商存在车源不稳定、获客难的问题 近60%面临利润薄、库存积压挑战 约55%营销方式单一 [5] 公司战略与解决方案 - 长久股份旗下久车GO提出以“链接需求、优化生态、数智赋能”为核心的生态战略 致力于重构汽车流通领域的“人、货、场”关系 [3] - 平台通过“线上交易平台+线下县域加盟”双轮驱动 推动汽车供应链生态数字化转型 [7] - 平台实现“厂家直连二网”的渠道变革 彻底改变传统多级分销模式 显著降低物流、库存和资金占用等冗余成本 [5] - 平台整合上游主机厂资源为二级经销商提供稳定车源 并提供全链路数字化支持 包括精准线索推送、金融保险衍生产品、供应链库存协同及售后服务体系构建 [6] 公司业务规模与成效 - 久车GO建立了规模庞大的第三方履约交付网络 包括5800余人的属地化监管队伍 监管覆盖1.7万多家4S店 [4] - 截至2025年10月 平台注册商户量达5.23万家 业务覆盖400多个城市、2300个县域 [4] - 平台已服务近百家经销商 业务覆盖14个省份、31个城市 累计处理D类库存超4万台 监管资产价值逾50亿元 [6] - 截至2025年11月 平台已促成超百万台车源交易 服务超5万家经销商 [7] - 在久车GO百城聚力直播购车季活动中 首日直播2小时内曝光近百万人次 观看人数达8万以上 [4] 二级经销商市场角色 - 中国每年经由二级经销商销售的车辆约占全国汽车总销量的30% 在燃油车领域其在下沉市场的渗透率甚至超过40% [5] - 二级经销商作为连接主机厂与下沉市场的重要桥梁 在拓宽销售渠道、激活县域及农村市场方面发挥不可替代作用 [5]

会议安排 - 股东特别大会将于2025年11月27日上午十时正举行[3] - 代表委任表格须不迟于2025年11月25日上午十时正送达[8] 业务协议 - 2025年汽车经销商运营管理服务框架协议2026 - 2028年建议年度上限金额分别为5700万、5516万、5332万元[5]

会议与股权登记 - 股东特别大会于2025年11月27日上午10时举行[4][38][114] - 2025年11月24 - 27日暂停办理股份过户登记手续[40][1] - 代表委任表格须于2025年11月25日上午10时前交回[4][1] - 未登记股份持有人须在2025年11月21日下午4时30分前办理登记[40][1] 框架协议 - 2025年10月17日订立2025年汽车经销商运营管理服务框架协议，年期为2026 - 2028年[9][19][57][72][73] - 现有协议2025年12月31日届满[11][57][72] - 2026 - 2028年建议年度上限分别为57000千元、55160千元、53320千元[25][90][115] - 预期收入分成比例为汽车经销商收入的0.5%[21][29][90][94] 业绩数据 - 公司收入从2023财年约641.8百万元增至2024财年约677.6百万元，增5.6%[65] - 股东应占溢利从2023财年约102.3百万元增至2024财年约161.4百万元，增57.7%[65] - 收入从2024年首六个月约337.2百万元增至2025年首六个月约696.7百万元，增106.6%[66] - 股东应占溢利从2024年首六个月约57.8百万元增至2025年首六个月约67.1百万元，增16.1%[68] 用户数据 - 长久集团管理的汽车经销商数目从2023年12月31日的75家减至2025年8月31日的62家[91] - 预计2026 - 2028年管理的汽车经销商平均数目分别约为62家、60家、58家[29][93] 未来展望 - 提升汽车经销商运营管理服务质量和经营效率[68] - 运用数字化工具优化经销商网络[68] 新产品和新技术研发 - 推出并升级汽车流通供应链平台“久车GO”[66] 股权结构 - 长久实业由薄先生及李女士分别拥有约82.46%及约17.54%权益[10][34][69] - 李桂屏女士权益股份占已发行股份约29.68%，其配偶权益占约44.52%[101] - 薄世久先生权益股份占已发行股份约44.52%，其配偶权益占约29.68%[101] - Brightio Limited、Brighht Limited各持股60,000,000，占约29.68%[104] - Advancd Limited、Advancey Limited各持股82,500,000，占约40.81%[104] 其他 - 公司业务运营部按季度检讨长久集团服务费用[21][76] - 服务费用在协定日期支付[23][77] - 制定内部控制措施确保协议交易按正常商业条款进行[30] - 独立董事委员会认为协议公平合理，建议独立股东投票赞成[49][51][98]

股东特别大会 - 2025年11月27日上午10时在北京朝阳区举行[3] - 有权出席股东可委派代表投票，受委代表不须为股东[5] - 极端天气于当日上午8时生效，大会将延期[7] 运营协议 - 拟批准2025年汽车经销商运营管理服务框架协议[4] - 2026 - 2028年建议年度上限金额分别为5700万、5516万、5332万元[4] 股份登记 - 2025年11月24 - 27日暂停办理股份过户登记[5] - 未登记持有人需在11月21日下午4时30分前办理[5] - 代表委任表格须不迟于11月25日上午10时送达[5] 董事会 - 执行董事为李桂屏、薄世久，独立非执行董事为沈进军、董扬、王福宽[6]

股本与股份 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为50,000.25美元，股份数目为75,000,000,000股，面值为0.00000066667美元[1] - 截至2025年10月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为202,160,000股，库存股份数目为0股[2] 期权情况 - 截至2025年10月底，公司首次公开发售前购股权计划的股份期权数目为4,268,491股[3] - 2025年10月内，公司因行使期权所得资金总额为0美元[3]

关联交易 - 长久实业与上海铂中、长久金孚及长久互联于2025年1月1日订立物业租赁及综合服务协议，至2026年12月31日[3][6][25] - 长久实业为公司董事兼控股股东薄先生拥有30%权益的受控公司，交易构成关连及持续关连交易[4][14] - 适用百分比率超0.1%但低于5%，须遵守公告、申报及年度审阅规定，豁免独立股东批准[14] 费用数据 - 2025年1 - 6月物业建筑面积3,720.17平方米，7月1日至2026年12月31日为3,995.17平方米[7] - 租金及综合服务费用每天每平方米5.95元，员工就餐服务费每天每人27.4元乘以实际用餐人数[7] - 截至2022 - 2024年及2025年6月员工就餐服务费总额分别为150万、210万、210万及110万元[10] - 2025年物业租赁员工就餐服务费建议年度上限4100千元[11][12] 违规与补救 - 公司因疏忽未及时公布交易，违反上市规则第十四A章规定[5][16] - 2025年第四季度逐步实施补救措施，如传阅名单、提交概要等[17] 公司业务 - 集团在中国从事质押车辆监控、汽车经销商运营管理及新汽车流通服务[19] - 上海铂中、长久金孚、长久互联分别从事汽车经销商运营管理、质押车辆监控、新汽车流通服务[20][21][22]

协议相关 - 现有汽车经销商运营管理服务框架协议2025年12月31日届满[2][11] - 2025年10月17日订立新协议，年期至2028年12月31日[2][11] - 新协议构成公司持续关连交易[5] 交易审议 - 将举行股东特别大会审议相关交易及建议年度上限[6] - 李女士及薄先生放弃董事会表决，控股股东及其联系人放弃股东大会表决[7] 服务费用 - 2026 - 2028年长久集团应付运营管理服务费建议年度上限分别为57000千元、55160千元、53320千元[16] - 2023 - 2025年现有年度上限分别为72000千元、85000千元、95000千元[17] - 2023 - 2025年实际交易金额分别为66217千元、60500千元、37832千元[17] 业务数据 - 预计2026 - 2028年管理的长久集团汽车经销商平均数分别约为62家、60家、58家[18] - 公司预期收入分成比例为汽车经销商收入的0.5%[18] 公司业务 - 公司主要在中国从事新汽车流通、质押车辆监控及汽车经销商运营管理服务[21] - 长久集团为汽车行业服务提供商，业务包括流通、运输和制造[22]

股本与股份情况 - 截至2025年9月底，公司法定/注册股本总额为50,000.25美元，法定/注册股份数目为75,000,000,000，面值为0.00000066667美元[1] - 截至2025年9月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为202,160,000，库存股份数目为0，已发行股份总数为202,160,000[2] 购股权计划情况 - 截至2025年9月底，公司首次公开发售前购股权计划的股份期权数目为4,268,491，本月内因此发行的新股数目为0，本月内因此自库存转让的库存股份数目为0[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为0美元[3]

收入和利润表现 - 截至2025年6月30日止六个月收入为人民币696,727千元，相比2024年同期的337,214千元增长约106.6%[16] - 截至2025年6月30日止六个月毛利为人民币152,281千元，相比2024年同期的147,650千元增长约3.1%[16] - 截至2025年6月30日止六个月期内溢利为人民币67,085千元，相比2024年同期的57,802千元增长约16.1%[16] - 报告期总收入为人民币6.967亿元，较去年同期的人民币3.372亿元增长3.595亿元，增幅达106.6%[51][53] - 报告期毛利为人民币152.3百万元，较2024年同期的147.7百万元增加4.6百万元，增幅3.1%[81][82] - 净利润由人民币57.8百万元增加9.3百万元或16.1%至报告期的人民币67.1百万元[113][117] - 净利润率由17.1%下降至报告期的9.6%[113][117] - 经调整纯利（非国际财务报告准则指标）为人民币67.3百万元，较去年同期人民币77.3百万元减少12.9%[116][119] - 截至2025年6月30日止六个月的经调整纯利为人民币67,294千元，而2024年同期为人民币77,314千元[124] 成本和费用 - 报告期销售成本总额为人民币544.4百万元，较2024年同期的189.6百万元增加354.8百万元，增幅187.1%[80] - 销售及营销开支为人民币4.9百万元，较2024年同期的3.9百万元增加1.0百万元，增幅25.6%[97] - 销售及营销开支由人民币3.9百万元增加1.0百万元或25.6%至报告期的人民币4.9百万元[101] - 研发开支由人民币8.7百万元增加26.4%至报告期的人民币11.0百万元[102] - 一般及行政开支由人民币65.3百万元减少10.0百万元或15.3%至报告期的人民币55.3百万元[103] - 财务收入净额由人民币3.8百万元减少23.7%至报告期的人民币2.9百万元[105][110] - 所得税开支由人民币15.5百万元增加1.4百万元或9.0%至报告期的人民币16.9百万元[106][111] - 公司实际税率为20.1%，低于25%的法定税率（截至2024年6月30日止六个月为21.2%）[109][112] 各业务线收入表现 - 质押车辆监控服务收入占截至2025年6月30日止六个月总收入的41.7%[21] - 汽车经销商运营管理服务收入占截至2025年6月30日止六个月总收入的4.0%[22] - 质押车辆监控服务收入占比41.7%[24] - 汽车经销商运营管理服务收入占比4.0%[25] - 新汽车流通服务收入占比54.3%[31] - 新汽车流通服务业务收入为人民币3.783亿元，占总收入的54.3%[56][57] - 质押车辆监控服务业务收入为人民币2.909亿元，占总收入的41.7%，较去年同期下降5.3%[56][65] - 汽车经销商运营管理服务业务收入为人民币2752.7万元，占总收入的4.0%，较去年同期下降8.3%[56][67] - 报告期总收入为人民币27,527千元，较2024年同期的30,032千元下降8.3%[73] 各业务线运营指标 - 截至2025年6月30日，公司为16家商业银行约150家分行、20家汽车金融公司及16,910家汽车经销商提供质押车辆监控服务[21] - 截至2025年6月30日，公司共管理68家汽车经销商[22] - 质押车辆监控服务客户包括16家商业银行约150家分行、20家汽车金融公司及16,910家汽车经销商[24] - “久车GO”平台在报告期内促成5,747辆汽车销售[31] - 截至2025年6月30日，“久车GO”平台服务超过54,000家汽车经销商，覆盖中国超过1,000个县级区域[35] - 公司管理合共68家汽车经销商[25] - 卡羅拉1.2T的平均存貨週轉天數約為39.4天[143] 毛利率分析 - 报告期整体毛利率为21.9%，较2024年同期的43.8%下降21.9个百分点[84] - 新汽车流通服务业务毛利率仅为1.9%[84] - 汽车经销商运营管理服务毛利率为53.6%，较2024年同期的41.5%提升12.1个百分点[84][89] 用户来源收入细分 - 新汽车流通服务收入中，90.8%来自独立第三方用户，贡献收入人民币3.43458亿元[63] - 新汽车流通服务收入中，9.2%来自关联方用户，贡献收入人民币3488.2万元[63] - 关联方用户收入为人民币27,453千元，占总收入99.7%，同比下降3.4%[73] - 独立第三方用户收入为人民币74千元，占总收入0.3%，同比下降95.4%[73] 其他收入及开支 - 报告期其他收入净额为人民币2,989千元，较2024年同期的154千元增加2,835千元，增幅达18.4倍[94][95] - 其他收入净额由人民币154千元增加2800千元或1840%至报告期的人民币3.0百万元[100] 资产变化 - 截至2025年6月30日资产总值为人民币846,029千元，相比2024年12月31日的627,886千元增长约34.8%[18] - 无形资产从2024年12月31日的人民币9.6百万元增加至2025年6月30日的人民币11.6百万元，增幅为20.8%[125][126] - 使用权资产从2024年12月31日的人民币110千元大幅增加至2025年6月30日的人民币10.8百万元，增幅为9,718.2%[128][133] - 贸易应收款项从2024年12月31日的人民币198.6百万元增加至2025年6月30日的人民币269.4百万元，增幅为人民币70.8百万元或35.6%[130][134] - 存货从2024年12月31日的零增加至2025年6月30日的人民币239.6百万元，主要由于购买尚未出售的卡罗拉1.2T汽车[131][135] - 預付開支及其他流動資產為人民幣1.805億元，較2024年12月31日增加1.634億元或9.6倍[151] 负债及资本结构 - 截至2025年6月30日负债总额为人民币406,772千元，相比2024年12月31日的132,323千元增长约207.4%[18] - 銀行貸款及其他借款為人民幣2.217億元，較2024年12月31日的零增加2.217億元[144][154] - 貿易應付款項為人民幣4,610萬元，較2024年12月31日增加1,640萬元或55.2%[152] - 槓桿比率為50.5%，流動比率為2.0，而2024年12月31日分別為零和4.6[154] - 初始金額為人民幣3.4億元的汽車存貨及人民幣1.781億元的貿易應收款項被抵押作為銀行貸款擔保[161] 现金流量 - 经营活動所用現金淨額為人民幣3.647億元，投資活動所得現金淨額為人民幣3,230萬元，融資活動所得現金淨額為人民幣9,190萬元[169] - 经营活动所用现金净额为人民币364.7百万元[173] - 投资活动所得现金净额为人民币32.3百万元[173] - 融资活动所得现金净额为人民币91.9百万元[173] - 資本開支總計為人民幣160萬元，資本承擔為人民幣1,380萬元[160] - 現金及現金等價物為人民幣1.31億元[153] 公司合作与业务发展 - 新业务收入增长主要归因于与一汽丰田就卡罗拉1.2T车型达成的年度独家分销合作[58][59] - 质押车辆监控服务收入下降主要由于服务协议数量减少[65] - 公司于2025年3月与一汽丰田合作，成为卡罗拉1.2T全系列现款车型在中国内地市场的年度独家分销合作伙伴[132][135] - 公司对存货车龄超过60天的汽车实施“阶梯式”特别定价政策[142] - 公司计划在2025年9月底前完成500个县区的走访工作，并在2025年下半年举办4场新汽车经销商培训会及26场汽车经销商推广会[142] 融资及资金运用 - 全球发售净筹资约254.1百万港元[178][181] - 全球发售所得款项中，改善质押车辆监控服务计划分配35.0%（89.0百万港元），截至2025年6月30日已动用29.6百万港元[184] - 全球发售所得款项中，开发汽车流通支持系统计划分配30.0%（76.2百万港元），截至2025年6月30日已动用18.7百万港元[184] - 全球發售所得款項淨額總計為2.541億港元，截至2025年6月30日已動用9.56億港元，未動用金額為15.85億港元[185] - 擴大汽車經銷商運營管理能力計劃分配總額3.81億港元（佔總額15.0%），已動用1.46億港元，未動用2.35億港元，預計2026年底前悉數動用[185] - 完善汽車經銷商運營管理服務計劃分配2.92億港元（佔總額11.5%），報告期內動用480萬港元，累計已動用1.31億港元[185] - 提升汽車經銷商運營管理服務質量計劃分配8.9百萬港元（佔總額3.5%），報告期內動用1百萬港元，累計已動用1.5百萬港元[185] - 擴充銷售及營銷能力計劃分配總額2.54億港元（佔總額10.0%），已動用7.3百萬港元，未動用1.81億港元，預計2026年底前悉數動用[185] - 擴大地面營銷團隊計劃分配1.47億港元（佔總額5.8%），報告期內動用3.5百萬港元，累計已動用5.7百萬港元[185] - 擴充線上營銷及推廣能力計劃分配1.07億港元（佔總額4.2%），報告期內動用5百萬港元，累計已動用1.6百萬港元[185] - 一般業務運營和營運資金計劃分配2.54億港元（佔總額10.0%），已全數動用25.4億港元[185] 人力资源 - 截至2025年6月30日员工总数为641名，较2024年底的463名增长38.4%[177][180] - 截至2025年6月30日止六个月员工成本约为人民币64.6百万元，较上年同期的69.7百万元下降7.3%[177][180] 其他重要事项 - 公司未持有任何占其总资产5%或以上的重大投资[176][179] - 公司现金及现金等价物主要为人民币及港元计值，未进行外汇对冲活动[174] - 公司已發行股本為134.7740072美元，包括202,160,000股每股面值0.00000066667美元的股份[159] - 公司未持有任何庫存股份，且在報告期內及直至報告日期未購回、出售或贖回任何上市證券[197] - 公司於報告期內及直至報告日期未涉及任何重大法律訴訟或仲裁，且無未決或面臨的重大法律程序或索償[198]