财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025财年总收入约4966.0百万元，2024财年约3770.5百万元，同比上升约31.7%[5] - 2025财年溢利约339.5百万元，2024财年约276.2百万元，同比上升约22.9%[5] - 2025财年每股基本盈利约0.34元，2024财年约0.37元，同比下降约8.1%[5] - 2025年产品销售收入为4943217千元，其中氯化钾4372941千元、硫酸钾464500千元、硝酸钾7138千元、复合肥65767千元、其他32871千元；提供生产服务收入为22737千元；总收入为4965954千元[25] - 2024年产品销售收入为3746558千元，其中氯化钾3166130千元、硫酸钾438190千元、硝酸钾2348千元、复合肥53446千元、其他86444千元；提供生产服务收入为23985千元；总收入为3770543千元[25] - 2025年按客户类别划分，国有企业收入为2950909千元，非国有企业收入为2015045千元，总收入为4965954千元[25] - 2024年按客户类别划分，国有企业收入为2017636千元，非国有企业收入为1752907千元，总收入为3770543千元[25] - 2025财年公司收入及年内溢利分别增长31.7%及22.9%，至约49.66亿元及约3.395亿元 [46] - 2025财年收入约4966.0百万元，较2024财年的约3770.5百万元增加约31.7%，归因于整体销售量增加约35.2%[51] - 2025财年毛利约642.0百万元，较2024财年的约536.5百万元增加约19.7%，毛利率从约14.2%降至约12.9%，因市场价格低[53] - 2025财年其他收入约20.4百万元，较2024财年的约9.2百万元增加约121.7%，因额外扣减增值税进项税额增加约13.9百万元[54] - 2025财年净利润约339.5百万元，较2024财年的约276.2百万元增加约22.9%，受收入、毛利增加和上市开支减少推动，部分被行政开支和合营企业亏损增加抵消[64] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025财年销货成本约4323.9百万元，较2024财年的约3234.0百万元增加约33.7%，与销售量和服务增加一致[52] - 2025年年内溢利经扣除各项后，确认开支之存货成本为4,310,251千元，2024年为3,219,438千元[34] - 2025年其他收入为20,400千元，2024年为9,218千元，其中额外扣除进项增值税2025年为13,902千元，2024年为0千元[30] - 2025年财务成本为19,980千元，2024年为19,597千元，借款之利息开支2025年为19,805千元，2024年为14,262千元[31] - 2025年所得税开支为73,889千元，2024年为57,410千元，中国企业所得税2025年为75,270千元，2024年为57,048千元[32] - 2025年3月31日，集团共有428名雇员，2025财年雇员成本总额约为8490万元，2024财年约为6630万元[77] 各条业务线表现 - 2025年产品销售收入为4943217千元，其中氯化钾4372941千元、硫酸钾464500千元、硝酸钾7138千元、复合肥65767千元、其他32871千元；提供生产服务收入为22737千元；总收入为4965954千元[25] - 2024年产品销售收入为3746558千元，其中氯化钾3166130千元、硫酸钾438190千元、硝酸钾2348千元、复合肥53446千元、其他86444千元；提供生产服务收入为23985千元；总收入为3770543千元[25] - 集团主要确认在中国销售特种钾肥所得收入并于某时间点确认，自海外及国内供应商购买氯化钾，部分加工后销售或用作原材料，部分采购后直接转售[22] - 集团向客户提供生产服务，按客户产品规格将客户提供的主要原材料加工成复合肥，提供生产服务的收入随时间确认[24] - 2025财年公司产品整体销售量及生产服务增长约35.2%，从2024财年约170万吨增至2025财年约230万吨 [46] - 2025财年公司主要原材料氯化钾采购量从2024财年约150万吨增至约190万吨 [46] 管理层讨论和指引 - 董事会建议派發末期股息每股0.075元[5] - 董事会建议向2025年9月2日名列公司股东名册的股东派发现金末期股息每股0.075元，总金额约为6820万元，预期于2025年10月10日或之前支付[78] - 董事会建议向股东提呈特别决议案，通过采纳新组织章程大纲及细则修订现有细则[88] - 公司主席与行政总裁由刘国才先生兼任，董事会认为此安排利于内部领导一致及策略规划，后续会考虑分开角色[82] - 全体董事确认2025财年一直遵守董事进行证券交易的标准守则[83] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，已审阅公司2025财年综合年度业绩，确认遵守适用会计原则等[84] - 核数师德勤•关黄陈方会计师行核对2025财年综合财务状况表等数字，与经审核综合财务报表金额相符[85] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年3月31日非流动资產为798,759千元，2024年为744,984千元[8] - 2025年3月31日流动资產为4,447,717千元，2024年为3,860,545千元[8] - 2025年3月31日流动负债为2,161,927千元，2024年为1,822,093千元[8] - 2025年3月31日权益总额为2,916,745千元，2024年为2,615,692千元[9] - 2025年3月31日非流动负债为167,804千元，2024年为167,744千元[9] - 2023年4月1日及2024年3月31日，集团延期偿付人民币1.2亿元及人民币8990万元借款的权利仅须于报告期后分别符合若干财务比率，应用2022年修订本后，有关借款仍分类为非流动[17] - 香港财务报告准则第18号及其他准则的修订将于2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，应用新准则预期将影响损益表的呈列以及未来财务报表的披露[21] - 2025年用于计算每股摊薄盈利的盈利为307,471千元，2024年为252,479千元[36] - 2025年贸易及其他应收款项以及预付款项为3,239,693千元，2024年为2,438,002千元[37] - 2025年贸易应收款项为260,622千元，2024年为32,878千元[37] - 2025年存货预付款项为2,639,461千元，2024年为1,758,736千元[37] - 2025年已收票据总额约为129,937,000元，2024年为412,307,000元[38] - 2025年3月31日，账面总值1.32216亿元（2024年：283.4万元）的应收款项已逾期，其中3684.7万元（2024年：254.3万元）逾期90天或以上[39] - 截至2025年3月31日，公司按公平值计量且其变动计入当期损益的金融资产为8.2758亿元，2024年为0 [40] - 2025年贸易应付款项4736.6万元（2024年：1.29991亿元），应付票据4.8517亿元（2024年：2.1994亿元） [43] - 2025年贸易及其他应付款项1.3618亿元（2024年：2.2882亿元）已通过背书票据偿付 [43] - 2025年银行贷款、银行垫款及其他贷款总计5.82344亿元（2024年：5.45163亿元） [44] - 2025年公司质押厂房及设备、使用权资产共计2.28525亿元（2024年：1.06719亿元）作为借款担保 [45] - 2025年固定利率借款年利率为3.75% - 7.33%（2024年：3.90% - 7.33%），浮动利率借款年利率为2.30% - 4.90%（2024年：3.05% - 4.75%） [45] - 2025年3月31日现金及受限制现金结余约973.6百万元，较2024年3月31日的约964.5百万元增加，维持充足资金满足运营需求[65] - 2025年3月31日流动资产约4447.7百万元，流动负债约2161.9百万元，流动比率约2.1，与2024年3月31日持平[65] - 2025年3月31日借款约582.3百万元，较2024年3月31日的约545.2百万元增加，因售后租回安排的其他借款增加[66] - 2025财年资本开支约119.8百万元，用于建设黑龙江省仓储及生产中心[68] - 2025年3月31日抵押资产账面价值约451.3百万元，较2024年3月31日的约258.9百万元增加[70] - 2024年3月21日，公司2.25亿股股份按每股4.08港元发行，4月17日增发894万股，所得款项净额约7.986亿港元[75] - 截至2025年3月31日，黑龙江仓储及生产中心拟分配所得款项净额3.60975亿港元，占比45.2%，已动用1.14285亿港元，未动用2.4669亿港元[76] - 截至2025年3月31日，越南扩张拟分配所得款项净额1.96459亿港元，占比24.6%，已动用588.2万港元，未动用1.90577亿港元[76] - 截至2025年3月31日，研发中心拟分配所得款项净额1.13403亿港元，占比14.2%，未动用[76] - 截至2025年3月31日，升级及更换设备和机器拟分配所得款项净额4791.7万港元，占比6.0%，已动用2354.6万港元，未动用2437.1万港元[76] - 截至2025年3月31日，一般营运资金拟分配所得款项净额7986.2万港元，占比10.0%，已全部动用[76] - 2024年宣派末期股息总额为55,445,000元，2025年建议派末期股息约68,171,000元[35] - 股东周年大会将于2025年8月22日举行，为确定股东参会及投票权，2025年8月19 - 22日暂停办理股东登记手续[79][80] - 为确定股东获股息权，2025年8月28日至9月2日暂停办理股东登记手续，记录日期为9月2日[80] - 公司或附属公司2025财年无购买、出售或赎回公司上市证券，2025年3月31日未持有库存股份[86] - 本年度业绩公告已刊载，截至2025年3月31日止年度年报将适时在相同网站刊载并寄发纸质版给有需求股东[87] - 股东周年大会拟于2025年8月22日举行[89] - 公司于2017年11月21日在开曼群岛注册成立[89] - 股份上市日期为2024年3月21日[90] - 应用2020年及2022年修订本对集团其他负债的分类无其他重大影响[18] - 集团未提前采纳已颁布但尚未生效的新订香港财务报告准则会计准则及其修订本[19]

报告公司投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告研究的米高集团是中国钾肥行业领先企业，虽FY24营收和利润受氯化钾价格下跌影响下降，但主要产品销量大幅上涨且受益于氯化钾价格上涨，还通过IPO扩大生产规模并积极拓展海外市场，有望为未来发展注入新动力[2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 米高集团2003年6月成立，2024年3月在港交所主板上市，主要从事钾肥产品生产、加工和销售，产品包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾及复合肥，按2022年钾肥销量在中国钾肥公司中排第三，在非储备型钾肥公司中排第二，氯化钾产品一般通过进口采购，生产设施分布在中国黑龙江、吉林、贵州、广东等地，下游主要客户为农垦、农业综合服务和烟草公司[2][4] 财务与销售情况 - FY22 - FY24营业收入分别为38.4、47.2、37.7亿元，同比分别+84.33%、+22.93%、 - 20.15%；期内溢利分别为3.97、4.22、2.76亿元，同比分别+92.03%、+6.29%、 - 34.48%；销售毛利率分别为16.49%、16.25%、14.23%；销售净利率分别为10.32%、8.92%、7.32%，FY24营收及利润下降主要受氯化钾价格下跌影响[2][5] - FY22 - FY24氯化钾销量分别为110.9、106.7、125.1万吨，硫酸钾销量分别为16.3、12.4、14.3万吨，FY24主要产品销量大幅上涨[2][5] 行业价格趋势 - 中国约50%钾肥需求依赖进口，目前国际主要钾肥龙头供给减少，俄罗斯Uralkali三座矿山2025年二、三季度停产维护，二季度产量至少减少30万吨，还将减少40万吨出口供应量；白俄罗斯Belaruskali2025年1月开展大规模设备维护作业，预计7月结束，钾肥产量减少约90 - 100万吨；截至5月6日，中国氯化钾价格为2956元/吨，同比上年上涨28.13%，本年涨幅为17.49%[2] IPO项目情况 - 公司最终IPO发售价为4.08港元，发售股份数目2.25亿股，所得款项净额约7.99亿港元，拟将筹集金额用于黑龙江仓储及生产中心（3.61亿港元，占比45.2%）、越南扩张（1.96亿港元，占比24.6%）、研发中心（1.13亿港元，占比14.2%）、升级及更换设备及机器（4791.7万港元，占比6.0%）、一般营运资金（7986.2万港元，占比10.0%）[2][6] 海外市场拓展 - 公司考虑到东南亚及南亚地区人口基数庞大、农业生产现代化及对优质肥料需求增长，将提前布局海外新兴市场，加大在该地区市场开拓力度；计划在越南成立附属公司，在巴地头顿省富美建立生产设施，拟建设施建筑面积约6.351万平方米，主要产品为硫酸钾及氮钾复合肥，一条生产线设计产能约8万吨硫酸钾及约10万吨氮钾复合肥，建设成本约2.65亿元，假设产品市场价格不变，扩大产能后每年将产生约4 - 5亿元销售额[2][7]

财务表现 - 公司在中国附属公司截至2024年9月30日的累计溢利约为人民币2,504,258,000元[10] - 2025财年六个月的收入为2,128,223千元人民币，同比增长69.5%[72] - 2025财年六个月的毛利为184,567千元人民币，同比增长4.6%[72] - 2025财年六个月的溢利为75,343千元人民币，同比增长23.0%[91] - 2025财年六个月的每股基本盈利为0.089元人民币，同比下降5.3%[83] - 2025财年六个月的销售量为1,037,000吨，同比增长87.9%[92] - 2025财年六个月总收入为人民币2,128.2百万元，同比增长69.5%[101][103][113] - 氯化钾销售额为人民币1,911,006千元，同比增长91.4%，占总收入的89.8%[101][103] - 硫酸钾销售额为人民币192,611千元，同比下降0.5%，占总收入的9.1%[101][103] - 销货成本为人民币1,943.7百万元，同比增长80.1%，与收入增长一致[104][106] - 毛利率从2024财年六个月的14.0%下降至2025财年六个月的8.7%，主要由于氯化钾毛利率下降[104] - 其他收入从2024财年六个月的3.5百万元增至2025财年六个月的12.1百万元，主要由于增值税进项税额扣减增加[104] - 一般及行政开支从2024财年六个月的48.5百万元增加30.1%至2025财年六个月的63.1百万元，主要由于差旅及招待开支、薪金及福利以及专业费用增加[108] - 研发开支保持稳定，2025财年六个月为16.8百万元，与2024财年六个月的16.9百万元基本持平[108] - 公司2025财年六个月的销售总量从2024财年同期的约552,000吨增长至约1,037,000吨，增幅达87.9%[116] - 公司2025财年六个月的毛利从2024财年同期的约1.764亿元增至约1.846亿元，但毛利率从14.0%下降至8.7%[125] - 公司2025财年六个月的净利润从2024财年同期的约6,130万元增至约7,530万元，增幅达23.0%[128] - 公司2025财年六个月的总收入为人民币2,128.2百万元，同比增长69.5%，主要由于销售量的增加[149] - 公司2025财年六个月的KCL和SOP销售分别占总收入的89.8%和9.1%[149] - 公司2025财年六个月的其他收入从人民币3.5百万元增加至人民币12.1百万元，主要由于增值税进项税额的额外扣除[151] - 公司2025财年六个月的资本开支为人民币97.3百万元，主要用于建设黑龙江的仓储及生产中心[129] - 公司2025财年六个月的中期财务报告未经审计，但已由德勤会计师事务所根据香港审阅准则2410进行审阅[172] - 公司2025财年上半年员工总成本约为3120万元人民币，较2024财年同期的2710万元人民币增长15.1%[183] 投资与融资 - 公司在2024年9月30日止六个月内投资了42,000,000美元（约人民币298,330,000元）于三只非上市投资基金，并确认了约人民币6,334,000元的公平值收益[25] - 公司在2024年11月赎回了本金总额为10,660,000美元（约人民币76,444,000元）的投资基金，公平值约为10,928,000美元（约人民币78,366,000元）[41] - 公司获得新银行贷款约人民币171,000,000元，其中约人民币100,000,000元按3.75%至3.80%的固定年利率计息，约人民币71,000,000元按3.80%至5.10%的浮动年利率计息[44] - 公司通过贴现具全面追索权的应收票据自银行取得新垫款约人民币25,951,000元，用于日常营运资金[44] - 公司于2024年3月21日在联交所上市，发行225,000,000股股份，每股4.08港元，净收益约为798.6百万港元[147] - 公司上市所得款项净额中，45.2%用于黑龙江仓储及生产中心的建设，预计在2026年3月31日前完成[179] - 公司上市所得款项净额中，24.6%用于越南设施的建设和开发，预计在2027年3月31日前完成[179] - 公司上市所得款项净额中，14.2%用于在四川省建立研发中心，预计在2026年3月31日前完成[179] - 公司上市所得款项净额中，10.0%用于一般营运资金及其他一般企业用途[179] 资产与负债 - 公司在2024年9月30日的预付款和押金约为人民币59,856,000元，用于收购厂房和设备以及使用权资产[22] - 公司在2024年9月30日的贸易应付款项为人民币117,069,000元，其中0至90天的应付款项为人民币59,387,000元[42] - 公司在2024年9月30日的已收票据总额约为人民币96,203,000元，已由公司贴现或背书[23] - 公司存货预付款项从人民币1,758,736千元增加至人民币2,194,897千元[63] - 公司增值税应收款项从人民币50,169千元减少至人民币23,147千元[63] - 公司其他应收款项、按金及预付款项从人民币47,937千元增加至人民币118,583千元[63] - 公司2024年9月30日的流动比率为2.3，较2024年3月31日的2.1有所提升[128] - 公司2024年9月30日的借款从2024年3月31日的约5.452亿元减少至约3.854亿元，主要由于偿还借款[128] - 公司资产负债比率从2024年3月31日的22.3%下降至2024年9月30日的15.4%，主要由于持续盈利表现和偿还借款[129] - 公司2025财年六个月的资产抵押为人民币250.0百万元，用于担保银行融资及售后租回交易[129] - 公司2025财年六个月没有重大或有负债[129] 运营与扩展 - 公司在2024年9月30日止六个月内为扩展和升级生产工厂投入了约人民币34,476,000元[20] - 公司决定将原计划用于“新四川生产设施”的资金重新分配至“越南扩展”项目[65] - 公司决定扩大“设备及机械升级和更换”的范围，涵盖除越南设施外的所有生产设施[65] - 公司计划通过创新和扩大产品线来应对市场波动[96] - 公司将继续探索新市场以满足全球对高效肥料的需求[96] - 公司将在新设施和技术上进行战略投资以增强供应能力[96] - 公司计划在越南建立子公司，并在巴地头顿省富美镇运营生产设施，预计覆盖新兴市场[99] - 公司计划在越南建立附属公司，经营巴地头顿省富美的生产设施，已提交原则投资申请并正在处理地方当局的反馈[119] - 公司决定将原计划用于“新四川生产设施”的资金转用于“越南扩张”，并扩大“升级及更换设备和机器”的范围，涵盖除越南设施外的所有生产设施[200] 利息与税务 - 公司在2024年9月30日止六个月内确认了银行利息收入人民币1,327,000元[6] - 公司在2024年9月30日止六个月内确认了借款利息支出人民币10,709,000元[6] - 公司在2024年9月30日止六个月内确认了额外扣除进项增值税人民币9,692,000元[6] 公司治理 - 公司审计委员会由三名独立非执行董事组成，Qing Meyerson女士担任主席[64] - 公司未授予或同意授予任何Pre-IPO股票期权，且截至本中期报告日期未采用其他股票计划[59] - 公司董事会决定不宣派2025财年六个月的中期股息（2024财年六个月：无）[160][164] - 公司自2024年9月30日起至中期报告日期未发生任何其他重大事项[160][163] - 公司在2025财年六个月期间遵守了企业管治守则的相关条款，但偏离了第C.2.1条[162][166] - 公司主席与行政总裁由同一人兼任，董事会认为此安排有利于确保内部领导一致和高效策略规划[168] - 公司在2025财年六个月期间未购买、出售或赎回任何上市证券，且截至2024年9月30日未持有任何库存股份[171] 员工与股权 - 截至2024年9月30日，公司员工总数为440人，较2024年3月31日的441人略有减少[183] - 公司董事及首席执行官刘国才先生持有公司675,000,000股，占公司总股本的74.26%[186] 其他 - 公司目前没有外币对冲政策，但将持续监控外汇风险并考虑采取审慎措施[157] - 公司2025财年六个月没有进行任何重大投资、收购或出售[158]

2025财年与2024财年六个月关键财务指标对比 - 2025财年六个月总收入约为人民币21.282亿元，2024财年六个月约为12.557亿元，同比增加约69.5%[3] - 2025财年六个月溢利约为人民币7530万元，2024财年六个月约为6130万元，同比增加约23.0%[3] - 2025财年六个月每股基本盈利约为人民币0.089元，2024财年六个月约为0.094元，同比下降约5.3%[3] - 2025财年六个月公司产品整体销售量及生产服务量从2024财年六个月约552,000吨增加约87.9%至约1,037,000吨[49] - 2025财年六个月公司收入约为2128.2百万元，较2024财年六个月的1255.7百万元增加约69.5%，整体销量增加约87.9%[52][53] - 2025财年六个月销货成本约为1943.7百万元，较2024财年六个月的1079.3百万元增加约80.1%[54] - 公司毛利由2024财年六个月的约176.4百万元增至2025财年六个月的约184.6百万元，但整体毛利率由14.0%降至8.7%[56] - 其他收入由2024财年六个月的约3.5百万元增至2025财年六个月的约12.1百万元，增加约9.7百万元[57] - 一般及行政开支由2024财年六个月的约48.5百万元增加约30.1%至2025财年六个月的约63.1百万元[61] - 2025财年六个月净利润约为75.3百万元，较2024财年六个月的约61.3百万元增加约23.0%[68] - 2024年9月30日公司共有440名雇员，2025财年六个月雇员成本总额约为人民币3120万元，2024财年六个月约为人民币2710万元[83] 2024年3月31日与9月30日资产负债相关指标对比 - 2024年9月30日非流动资产为8.14581亿元，2024年3月31日为7.44984亿元[10] - 2024年9月30日流动资产为34.87766亿元，2024年3月31日为38.60545亿元[10] - 2024年9月30日流动负债为14.94526亿元，2024年3月31日为18.22093亿元[10] - 2024年9月30日流动资产净值为19.9324亿元，2024年3月31日为20.38452亿元[10] - 2024年9月30日总资產减流动负债为28.07821亿元，2024年3月31日为27.83436亿元[10] - 2024年9月30日本公司拥有人应占权益为25.07809亿元，2024年3月31日为24.48276亿元[11] - 2024年9月30日权益总额为26.56487亿元，2024年3月31日为26.15692亿元[11] - 2024年9月30日贸易应收款项（未开票应收款项）为57,206千元和130,763千元，3月31日为32,878千元和140,999千元；信贷亏损拨备2024年9月30日为(15,383)千元，3月31日为(14,803)千元[39] - 2024年9月30日应收票据为96,222千元，3月31日为422,086千元；存货预付款项2024年9月30日为2,194,897千元，3月31日为1,758,736千元[39] - 2024年9月30日增值税应收款项为23,147千元，3月31日为50,169千元；其他应收款项、按金及预付款项2024年9月30日为118,583千元，3月31日为47,937千元[39] - 2024年9月30日贸易应收款项按账龄划分，90日内为26,451千元，91至180日为11,258千元，181至365日为4,311千元，1年以上为2,208千元；2024年3月31日对应分别为17,784千元、291千元、759千元、1,784千元[43] - 2024年9月30日已收票据总额约为96,203,000元，2024年3月31日约为412,307,000元[43] - 2024年9月30日贸易应付款项为117,069千元，3月31日为129,991千元；应付票据2024年9月30日为237,880千元，3月31日为219,940千元[47] - 银行结余及现金总额由2024年3月31日的约812.3百万元减至2024年9月30日的约158.4百万元[69] - 2024年9月30日借款约为385.4百万元，较2024年3月31日的545.2百万元减少，资产负债率降至15.4%[71] 2024年与2023年同期各业务线收入对比 - 2024年截至9月30日止六个月，氯化钾收入为人民币1911006千元，2023年同期为998593千元；硫酸钾收入2024年为192611千元，2023年为193622千元；硝酸钾收入2024年为7064千元，2023年为2232千元；复合肥收入2024年为5657千元，2023年为4022千元；其他收入2024年为10570千元，2023年为56865千元；提供生产服务收入2024年为2126908千元，2023年为1255334千元；总计收入2024年为2128223千元，2023年为1255747千元[23] 2024年与2023年同期其他收支及成本对比 - 2024年截至9月30日，额外扣除进项增值税为人民币9692千元，银行利息收入为1327千元，租金收入为248千元，其他收入为836千元，总计其他收入为12103千元；2023年同期银行利息收入为2640千元，租金收入为596千元，政府补助为147千元，其他收入为86千元，总计其他收入为3469千元[27] - 2024年截至9月30日，借款之利息开支为人民币10709千元，租赁负债之利息开支为105千元，财务成本总计10814千元；2023年同期借款之利息开支为6780千元，关联公司贷款之利息开支为2581千元，租赁负债之利息开支为277千元，财务成本总计9638千元[27] - 2024年截至9月30日，中国企业所得税为人民币20755千元，递延税项为 - 4180千元，所得税开支总计16575千元；2023年同期中国企业所得税为18018千元，递延税项为 - 2667千元，所得税开支总计15351千元[28] - 2024年截至9月30日，期内溢利经扣除确认为开支之存货成本1942601千元、无形资产摊销792千元、厂房及设备折旧22473千元、使用权资产折旧4404千元等后得出；2023年同期经扣除存货成本1079094千元、无形资产摊销792千元、厂房及设备折旧22141千元、使用权资产折旧4759千元等后得出[30] - 2024年截至9月30日，折旧及摊销总额为27669千元，资本化存货成本为 - 17424千元，净额为10245千元；2023年同期折旧及摊销总额为27692千元，资本化存货成本为 - 19398千元，净额为8294千元[30] - 2024年截至9月30日，员工成本（包括董事酬金）为31236千元，资本化存货成本为 - 6293千元，净额为24943千元；2023年同期员工成本为27141千元，资本化存货成本为 - 7770千元，净额为19371千元[30] 股息分配情况 - 2024年中期期间，公司向拥有人宣派截至2024年3月31日止年度末期股息每股人民币0.061元，总额为人民币55445000元，已在2024年10月支付，且公司决定中期期间不宣派股息[33][34] - 董事会决议不宣派2025财年六个月的任何中期股息，2024年已派付截至2024年3月31日止年度的末期股息每股人民币0.061元[85] 投资相关情况 - 截至2024年9月30日公司将42,000,000美元（约298,330,000元人民币）投资于三只非上市投资基金，确认公平值收益约6,334,000元人民币[44] - 2024年11月公司赎回投资基金，本金总额为10,660,000美元（约76,444,000元人民币），公平值约为10,928,000美元（约78,366,000元人民币）[45] - 2025财年六个月，公司无重大投资、收购或出售，董事会无批准其他重大投资或添置资本资产的计划[75] 公司上市及所得款项分配情况 - 2024年3月21日公司股份上市，发行2.25亿股，每股4.08港元；4月17日因部分行使超额配股权增发894万股，所得款项净额约7.986亿港元[79] - 截至2024年9月30日，黑龙江仓储及生产中心所得款项净额分配3.60975亿港元，占比45.2%，2025财年六个月动用8439.7万港元，未动用2.76578亿港元，预计2026年3月31日前动用完毕[80] - 越南扩张所得款项净额分配1.96459亿港元，占比24.6%，截至2024年9月30日未动用，预计2027年3月31日前动用完毕[80] - 研发中心所得款项净额分配1.13403亿港元，占比14.2%，截至2024年9月30日未动用，预计2026年3月31日前动用完毕[80] - 升级及更换设备和机器所得款项净额分配4791.7万港元，占比6.0%，2025财年六个月动用1628.7万港元，未动用3163万港元，预计2026年3月31日前动用完毕[82] - 一般营运资金所得款项净额分配7986.2万港元，占比10.0%，2025财年六个月已全部动用[82] 公司运营及管理相关情况 - 公司计划在越南建立附属公司，已提交原则投资申请并处理反馈[50] - 2025财年六个月资本开支约为97.3百万元，用于建设黑龙江仓储及生产中心[72] - 2025财年六个月期间，公司除偏离企业管治守则第C.2.1条外，一直遵守相关守则条文[86] - 公司刘国才先生同时兼任主席与行政总裁，董事会认为此安排利于内部领导一致和整体策略规划，后续会考虑适时分开两角色[87] - 全体董事在2025财年六个月期间遵守董事进行证券交易的标准守则[89] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，已审阅公司2025财年六个月未经审核简明综合中期业绩[90] - 公司或附属公司在2025财年六个月期间无购买、出售或赎回公司上市证券，2024年9月30日无库存股份[91] - 2025财年六个月，无董事在竞争业务中拥有权益（担任公司及附属公司董事除外）[92] - 公司2022年3月23日有条件采纳首次公开发售前购股权计划，2023年4月18日终止，无授出或同意授出购股权，公告日期无其他股份计划[93] 公司基本信息 - 公司于2017年11月21日在开曼群岛注册成立[99] - 氯化钾含约60%的氧化钾当量，硫酸钾含约50%的氧化钾当量[109] - 上市日期为2024年3月21日[109] - 2025财年六个月指截至2024年9月30日止六个月[109] 集团借款延期偿付权对应借款情况 - 2024年4月1日及9月30日，集团借款延期偿付权对应借款分别约为人民币8990万元及9765万元，应用2022年修订本后仍分类为非流动[20] 所得税税率情况 - 中国标准所得税税率为25%，符合高新技术企业资格的附属公司可享有15%的所得税税率宽减，且资格每三年续新一次，两个期间内部分集团实体享有此宽减[29]

报告公司投资评级 - 米高集团首次评级为买入 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 米高集团是中国领先的钾肥公司,在中国钾肥公司中排名第四,在中国非储备型钾肥公司中排名第三 [2][13] - 公司主要产品包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾和复合肥 [24][32] - 公司在黑龙江、吉林、贵州、广东等地建有6个生产基地,地理位置优越,毗邻主要客户 [2][13] - 公司与主要客户如北大荒、贵州烟草等建立了长期稳定的战略合作关系 [2][93] 行业概况 - 全球钾矿资源分布不均,加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国家占全球储量60%以上 [60][61] - 中国钾肥依赖进口,50%的需求依赖进口 [2] - 预计未来中国钾肥行业将保持低速增长,氯化钾销量复合增长率2.2%,硫酸钾及硝酸钾复合增长率3.0%和2.5% [3] - 中国钾肥行业受政策支持,政府鼓励提升技术创新能力 [91] 公司竞争优势 - 公司是中国钾肥龙头,提供高质量多样化产品,获得广泛认可 [89][90] - 公司与主要客户建立了长期稳定的战略合作关系 [93][94] - 公司拥有全方位的钾肥原材料采购渠道,保障了供应稳定性 [96][98] - 公司管理团队经验丰富,研发实力强 [99][100][101] 财务预测和估值 - 预计公司未来3年销量将保持15%左右增长 [103] - 预计2025-2027年营收和净利润将分别增长9%/15%/16%和50%/17%/17% [104] - 给予目标价8港元,对应2025年预测PE 13.4倍 [111]