销量数据 - 2024年12月上汽集团整车批发销量达48.3万辆 [1] - 2024年12月上汽集团终端交付量达50.6万辆 [1] - 2024年全年上汽集团终端交付量达到463.9万辆 [1] - 2024年全年上汽集团累计批发销量达到401.3万辆 [1] 销量趋势 - 2024年12月上汽集团月销量环比实现六连涨 [1]

市场表现 - 沪指12月25日下跌0.01% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有3个，涨幅居前的行业为煤炭、银行、石油石化，涨幅分别为1.13%、1.08%、0.28% [1] - 跌幅居前的行业为传媒、纺织服饰，跌幅分别为2.12%、2.04% [1] - 汽车行业今日下跌0.42% [1][2] 资金流向 - 汽车行业全天主力资金净流入2.71亿元 [2] - 汽车行业所属的个股共268只，今日上涨的有55只，涨停的有3只；下跌的有209只 [2] - 汽车行业资金净流入的个股有81只，其中净流入资金超亿元的有6只 [2] - 净流入资金居首的是万丰奥威，今日净流入资金12.61亿元，紧随其后的是上汽集团、潍柴重机，净流入资金分别为2.43亿元、1.94亿元 [2] - 汽车行业资金净流出个股中，资金净流出超5000万元的有8只，净流出资金居前的有赛力斯、长安汽车、双林股份，净流出资金分别为3.51亿元、3.35亿元、8770.86万元 [2] 行业对比 - 两市主力资金全天净流出444.14亿元，主力资金净流入的行业仅有1个，汽车行业净流入资金2.71亿元 [2] - 主力资金净流出的行业有30个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金73.14亿元，其次是计算机行业，净流出资金为53.31亿元，净流出资金较多的还有机械设备、非银金融、电力设备等行业 [2]

2、关于《公司增量业绩奖励计划 2023 年度实施方案》的议案 本议案事先已经公司董事会提名、薪酬与考核委员会审议通过。 （同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票） 特此公告。 上海汽车集团股份有限公司 证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公告编号：临 2024－054 上海汽车集团股份有限公司 八届二十六次董事会会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司第八届董事会第二十六次会议通知 于 2024 年 12 月 12 日通过传真、电子邮件等形式送达。本次董事会 会议于 2024 年 12 月 19 日采用通讯方式召开，应参加会议董事 8 人， 实际收到 8 名董事的有效表决票。会议的召集、召开符合《公司法》 及《公司章程》的有关规定。 经与会董事逐项审议,表决通过了如下决议： 1、关于公司职业经理人 2021-2023 年任期业绩考核评价的议案 本议案事先已经公司董事会提名、薪酬与考核委员会审议通过。 （同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票） 董事会 1 2024 年 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 当前价格：18.74元 [5] 报告的核心观点 - 上汽集团受益于国企改革和新管理层的推动，有望加快改革步伐，加速智电转型，实现困境反转 [3] 根据相关目录分别进行总结 1 新管理层上任积极变革 三大板块管理层更替 - 新管理层上任，积极推动国企改革，聚焦国内市场和新能源汽车发展，管理层更替呈现出年轻化态势，拥有技术、营销、供应链、出海等方面的一线业务经验 [3][21] - 新总裁提出资源整合、加强协同、强化营销的转型思路，强调自主协同、平台化降本和营销转化 [40] 2 合资品牌：上汽大众积极转型 上汽通用重拾信心 - 上汽大众和上汽通用销量下滑，上汽大众批发销量101.8万辆，同比-5.1%；上汽通用批发销量37.1万辆，同比-58.6% [3] - 上汽大众积极转型，专注盈利能力强的油车，加强本土化创新，2026年将推出两款纯电动车型，奥迪与华为合作提升智驾能力 [3][53] - 上汽通用重拾信心，聚焦别克、凯迪拉克等重点车型，加大混动车型推出节奏，加速新能源转型 [3][59] 3 自主品牌：聚焦资源整合 智驾加速开拓 - 上汽自主乘用车销量承压，2024M1-11销量195.8万辆，同比-25.1%，主要受MG出口下滑和荣威燃油车下降影响 [3][65] - 上汽将依托"全新一代DMH双电机混动技术、全新一代魔方电池系统、全新一代上汽星云纯电动系统化平台"三大技术底座，在纯电与混动领域全面发力 [3][82] - 智己加速智驾落地，推出增程车型，进击高端市场；MG重视出海，加大海外生产布局，进一步迈向全球化 [3][86] 4 投资建议 - 预计2024-2026年收入6,769/7,074/7,470亿元，归母净利104.4/129.0/146.3亿元，对应EPS 0.90/1.11/1.26元，PE分别为21/17/15倍，PB为0.7倍，维持"推荐"评级 [3][127]

行业或公司 * **上汽集团** 核心观点和论据 * **上汽集团作为A股整车板块首选投资标的**：基于上汽集团在上海市政府支持下国际改革的成功可能性，以及智能化渗透率提升带来的行业机遇，上汽集团被视为明年升值板块的首选[1]。 * **上汽集团智能化发展优势**：上汽集团在智能化领域的技术迭代速度快，软硬件配合能力强，且拥有小鹏、特斯拉、华为等头部合作伙伴，使其在智能化竞争中处于有利地位[4]。 * **上汽集团国际改革进展**：上汽集团与大众、通用等国际品牌合作进展顺利，且在合资资产改造、减值、产品精简等方面取得积极进展[12][13][14]。 * **上汽集团自主品牌的整合**：上汽集团在自主品牌方面进行整合，包括飞反品牌定位高端序列、智己品牌推出SUV车型等，以提升品牌竞争力[16]。 其他重要内容 * **上汽集团销量下滑**：上汽集团19年后销量持续下滑，MPV车型冲击、合资车企盈利能力下滑等因素导致销量承压[8]。 * **上汽集团管理层更换**：上汽集团董事长石道林退休，蒋建迅升任总裁，王小丘升任董事长，公司治理结构发生变化[11]。 * **上汽集团合资资产估值**：上汽集团合资资产估值约为3000亿左右，其中合资资产0倍，银行资产0.5倍，整合资产1倍[19]。 * **上汽集团未来展望**：上汽集团将继续关注国际改革进展，并根据公司发展情况不断更新相关内容[21]。

报告公司投资评级 - 上汽集团的投资评级为"买入（维持）" [1] 报告的核心观点 - 上汽集团正在进行多方位变革，包括管理层更换、合资板块资产梳理与反向合作、自主品牌整合与技术持续迭代，预计困境反转可期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 复盘：合资相对承压，自主仍在蓄力中 - **行业层面**：合资品牌在新能源转型中步伐较慢，央国企车企市占率和盈利能力下滑明显。2024年前十月，央国企车企累计销量为1246万辆，市占率为59%，与高峰时期相比下滑约27个百分点 [45] - **公司层面**：2024年前三季度，上汽集团扣非后归母净利润为10.5亿元，同比下滑89%。大众和通用销量同比下滑，通用下滑显著，前三季度同比-61.5%。通用24H1单车盈利已为负值，上汽大众单车净利为0.17万元，五菱利润波动较大但整体仍为正值，上汽自主（不包含出口盈利贡献）仍处亏损状态 [2] 2. 展望：管理层更换，多方位变革持续推进 - **变革一：管理层更换，改革方案加速推进**：2024年下半年，上汽集团完成从集团到主要子公司及合联营公司管理层的更换，涉及调整人员多达十余位高层。上海市政府坚定支持上汽转型发展，确保各项改革任务顺利实施 [3][69] - **变革二：合资板块资产梳理与反向合作**：合资公司工厂将进行改造或减值，同时合资车企转变传统合资模式，与中方共同开发新能源车型。大众和通用2024年集中处理库存问题效果显著，后续有望轻装上阵 [3][74] - **变革三：自主品牌整合与技术持续迭代**：2024年5月，上汽集团"七大技术底座"全面跃迁升级进入2.0时代，未来两年将推出近30款全新车型。飞凡回归上汽荣威，作为高端序列发展，智己或将拓展增程技术路线 [3][94] 3. 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：基于2024年进一步筑底和资产减值的预期，下调2024年归母净利润预期至84亿元（原为100亿元），上调2025年和2026年归母净利润预期至101亿元和134亿元（原为93亿元和123亿元） [4] - **投资评级**：考虑合资逐步触底，集团改革加速，维持"买入"评级 [4]

文章核心观点 上汽集团、上港集团和江苏省港口集团共同打造的海通太仓汽车码头正式投入运营，将为汽车行业客户提供远洋整车物流服务，开辟中国汽车品牌“跨洋出海”新通道 [1] 分组1 - 海通太仓汽车码头由上汽集团、上港集团和江苏省港口集团共同打造并正式投入生产运营 [1] - 航运码头是全球贸易重要枢纽桥梁、整车全球供应链关键节点及中国汽车通往国际市场重要门户 [1] - 海通太仓汽车码头是长江流域最大的汽车滚装码头，年吞吐量达130万辆 [1] - 海通太仓汽车码头将为包括上汽集团在内的汽车行业客户提供远洋整车物流服务 [1] - 海通太仓汽车码头将全力开辟中国汽车品牌“跨洋出海”新通道 [1]

文章核心观点 近日金石泓光（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）成立，出资额7.01亿元，由上汽集团旗下企业等共同持股 [1] 分组1 - 金石泓光（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）近日成立 [1] - 该企业出资额7.01亿元，经营范围包含股权投资 [1] - 企查查股权穿透显示该企业由上汽集团旗下无锡上汽金石创新产业基金合伙企业（有限合伙）等共同持股 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价20.14元 [2][5] 报告的核心观点 - 上汽集团11月整体销量环比继续向上，预计现阶段已进入筑底阶段，销量改善有望促进4季度盈利能力边际向好 [1] - 上汽大众销量同环比恢复增长，上汽通用销量环比显著改善，随着合资品牌去库完成，预计合资品牌销量将逐步实现触底 [1] - 新能源销量环比持续较高增长，上汽智己销量连续两月破万，新智己LS6助力上汽智己及自主新能源销量环比稳步向上 [1] - 受益于上海国企改革，公司有望加快推进改革、促进经营能力及竞争力改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|720,988|726,199|659,813|714,524|760,302| |同比增长（%）|-5.1%|0.7%|-9.1%|8.3%|6.4%| |营业利润（百万元）|26,022|25,937|17,060|20,364|22,001| |同比增长（%）|-37.2%|-0.3%|-34.2%|19.4%|8.0%| |归属母公司净利润（百万元）|16,118|14,106|10,329|12,295|13,269| |同比增长（%）|-34.3%|-12.5%|-26.8%|19.0%|7.9%| |每股收益（元）|1.39|1.22|0.89|1.06|1.15| |毛利率（%）|9.6%|10.2%|10.2%|10.7%|10.9%| |净利率（%）|2.2%|1.9%|1.6%|1.7%|1.7%| |净资产收益率（%）|5.8%|5.0%|3.5%|4.0%|4.2%| |市盈率|13.6|15.6|21.3|17.9|16.6| |市净率|0.8|0.8|0.7|0.7|0.7|[4] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|155,157|143,636|139,575|224,513|245,684| |应收票据、账款及款项融资（百万元）|80,339|93,830|63,342|54,304|57,783| |预付账款（百万元）|22,177|26,663|39,589|30,361|35,280| |存货（百万元）|88,535|98,604|65,156|63,807|67,741| |流动资产合计（百万元）|582,165|619,609|565,552|628,487|667,632| |长期股权投资（百万元）|64,645|66,701|66,701|66,701|66,701| |固定资产（百万元）|79,240|83,891|96,100|96,699|94,125| |在建工程（百万元）|15,736|13,828|13,186|12,865|11,520| |无形资产（百万元）|18,923|20,838|19,796|18,754|17,712| |非流动资产合计（百万元）|407,942|387,042|406,680|407,422|396,258| |资产总计（百万元）|990,107|1,006,650|972,232|1,035,909|1,063,890| |短期借款（百万元）|38,337|44,921|37,036|40,098|40,685| |应付票据及应付账款（百万元）|244,281|264,703|177,698|231,980|243,738| |流动负债合计（百万元）|543,975|547,440|472,085|524,271|533,766| |长期借款（百万元）|34,555|51,455|51,455|51,455|51,455| |应付债券（百万元）|15,122|11,424|26,492|23,492|23,492| |非流动负债合计（百万元）|109,832|116,303|138,618|134,043|135,162| |负债合计（百万元）|653,807|663,743|610,703|658,315|668,928| |少数股东权益（百万元）|57,067|56,588|61,015|66,285|71,971| |实收资本（或股本）（百万元）|11,683|11,683|11,575|11,575|11,575| |资本公积（百万元）|54,149|53,439|55,305|55,305|55,305| |留存收益（百万元）|197,750|208,314|214,332|223,529|233,109| |股东权益合计（百万元）|336,300|342,907|361,528|377,594|394,961| |负债和股东权益总计（百万元）|990,107|1,006,650|972,232|1,035,909|1,063,890|[9] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|720,988|726,199|659,813|714,524|760,302| |营业成本（百万元）|651,701|652,207|592,325|638,070|677,413| |营业税金及附加（百万元）|5,289|4,964|4,619|5,002|5,322| |营业费用（百万元）|30,175|29,879|26,393|28,581|30,412| |管理费用及研发费用（百万元）|43,672|42,606|41,568|42,871|45,618| |财务费用（百万元）|(764)|(157)|2,199|530|761| |资产、信用减值损失（百万元）|3,541|7,952|1,273|653|694| |公允价值变动收益（百万元）|(77)|974|800|800|800| |投资净收益（百万元）|14,703|14,949|19,823|15,748|16,119| |营业利润（百万元）|26,022|25,937|17,060|20,364|22,001| |营业外收入（百万元）|2,163|524|500|500|500| |营业外支出（百万元）|114|488|200|200|200| |利润总额（百万元）|28,071|25,973|17,360|20,664|22,301| |所得税（百万元）|5,228|5,913|2,604|3,100|3,345| |净利润（百万元）|22,843|20,060|14,756|17,565|18,956| |少数股东损益（百万元）|6,725|5,954|4,427|5,269|5,687| |归属于母公司净利润（百万元）|16,118|14,106|10,329|12,295|13,269| |每股收益（元）|1.39|1.22|0.89|1.06|1.15|[9] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|22,843|20,060|14,756|17,565|18,956| |折旧摊销（百万元）|15,097|17,367|12,370|14,450|16,197| |财务费用（百万元）|(764)|(157)|2,199|530|761| |投资损失（百万元）|(14,703)|(14,949)|(19,823)|(15,748)|(16,119)| |营运资金变动（百万元）|9,866|(38,831)|(27,375)|66,688|(7,472)| |经营活动现金流（百万元）|9,505|42,334|(975)|81,837|15,533| |资本支出（百万元）|(16,533)|(19,626)|(12,544)|(12,544)|(10,175)| |长期投资（百万元）|(27,187)|(5,505)|10,096|(5,581)|355| |投资活动现金流（百万元）|(6,779)|(42,234)|(9,361)|5,162|11,786| |债权融资（百万元）|16,250|994|18,912|(1,494)|(2,286)| |股权融资（百万元）|387|(709)|1,758|0|0| |筹资活动现金流（百万元）|9,135|(10,058)|6,275|(2,061)|(6,148)| |汇率变动影响（百万元）|822|704|0|0|0| |现金净增加额（百万元）|12,683|(9,254)|(4,061)|84,938|21,171|[9] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入同比增长（%）|-5.1%|0.7%|-9.1%|8.3%|6.4%| |营业利润同比增长（%）|-37.2%|-0.3%|-34.2%|19.4%|8.0%| |归属于母公司净利润同比增长（%）|-34.3%|-12.5%|-26.8%|19.0%|7.9%| |获利能力| | | | | | |毛利率（%）|9.6%|10.2%|10.2%|10.7%|10.9%| |净利率（%）|2.2%|1.9%|1.6%|1.7%|1.7%| |ROE（%）|5.8%|5.0%|3.5%|4.0%|4.2%| |ROIC（%）|4.6%|4.2%|3.3%|3.4%|3.6%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率（%）|66.0%|65.9%|62.8%|63.5%|62.9%| |净负债率（%）|0.0%|0.0%|1.7%|0.0%|0.0%| |流动比率|1.07|1.13|1.20|1.20|1.25| |速动比率|0.90|0.95|1.04|1.06|1.10| |营运能力| | | | | | |应收账款周转率|13.1|11.1|13.1|20.8|20.6| |存货周转率|8.6|6.8|6.8|8.5|8.8| |总资产周转率|0.8|0.7|0.7|0.7|0.7| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益|1.39|1.22|0.89|1.06|1.15| |每股经营现金流|0.81|3.62|-0.08|7.07|1.34| |每股净资产|24.12|24.74|25.96|26.89|27.90| |估值比率| | | | | | |市盈率|13.6|15.6|21.3|17.9|16.6| |市净率|0.8|0.8|0.7|0.7|0.7| |EV/EBITDA|0.4|0.3|0.5|0.4|0.4| |EV/EBIT|0.6|0.6|0.8|0.7|0.7|[9]

证券代码:600104 证券简称:上汽集团 公告编号:临 2024-053 上海汽车集团股份有限公司2024年11月份产销快报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导怪陈述或者重大遗漏。并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司2024年11月份产销快报数据如下: | | | | | 在 量(辆) | | | | 領 | 量(辆) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 車 位 | 本月数 | 去年 | 月度 | 本年 | 去年 | 累计 | 去年 本月数 | 月度 | 本年 | 去年 | 蒙计 | | | | 同期 | 同比 | 累计 | 累计 | 同比 | 同期 | 同比 | 累计 | 累计 | 同比 | | 上汽大众 汽车有限公司 | 137,541 | 132,192 | 4.05% | 1,033,577 | 1,078,882 | -4.20% | 132,510 | 120,013 10.41% | 1,018,101 ...