核心摘要 - 2025年中国汽车总销量达3440万辆，同比+9.4%，其中乘用车3010万辆（+9.2%），商用车430万辆（+10.9%）[9] - 2025年申万汽车板块整体涨幅+24.3%，跑赢沪深300指数（+17.7%）[9] - 展望2026年，行业增长逻辑由销量扩张转向深挖结构性机遇与提升全球产业链地位，预计汽车总销量微增+1%，其中新能源车增速+15.2%，出口增速+4.3%[9] - 2026年是汽车高阶智驾技术成熟度、政策法规、用户接受度与商业模式共同突破的窗口，建议重视汽车智能化[9] - 投资主线围绕智能化与全球化，关注具备全栈自研能力的头部整车企业、向系统集成方案商转变的零部件企业以及Robotaxi商业化受益的营运服务商[9] 复盘展望：总量承压，结构突围 - **行情回顾**：2025年申万汽车指数累计涨幅约25%，较沪深300指数实现约7个百分点的超额收益，其中摩托车及其他（约43%）与汽车零部件（约40%）板块表现最为强劲[12] - **销量复盘**：2025年汽车累计销量3435万辆，同比+9.3%，新能源乘用车1-11月销1391万辆（+29.3%），累计渗透率达51.1%[16] - **车企分化**：根据2025年1-11月数据，16家主流车企平均目标完成率约80%，零跑、小米、小鹏提前达标，而部分车企完成率明显不足[20] - **出口表现**：2025年国产车出口总量达710万辆，同比增长21%，继续保持全球汽车出口第一大国地位，乘用车为出口增长核心引擎[30] - **出口格局**：出口头部集中度提升，自主车企出口占比从2024年的22%提升至2025年的24%，成为增长主力[30] - **出口目的地**：区域结构重塑，墨西哥（17%）、俄罗斯（15%）、阿联酋（14%）构成第一梯队，三者合计占比达46%[30] - **车企出口排名**：奇瑞（134万辆）、比亚迪（105万辆）与上汽（95万辆）稳居出口第一梯队[31] - **海外产能布局**：中国车企正从“产品出海”向“产业出海”跨越，2026–2027年或为海外产能集中投产与爬坡期，新增产能主要投向东南亚、拉美、中东非及欧洲市场[34] - **零部件出海**：受国内竞争加剧及供应链成本效率优势驱动，中国汽车零部件企业加快出海步伐，2024年汽车零部件出口额已突破1000亿美元[36] - **政策展望**：2026年新能源购置税从全额免征转为减半征收（上限1.5万元），以旧换新政策延续但管理更加精细化，地方激励向“使用端”后移[40] - **2026年销量预测**：预计2026年汽车总销量3490万辆（+1%），其中乘用车3025万辆（+0.5%），商用车450万辆（+4.7%），新能源车1900万辆（+15.2%），出口740万辆（+4.3%）[44] 行业趋势：智能化+全球化驱动增长 - **智能化趋势**：2025年1-10月新能源乘用车L2+渗透率达25.9%（2024年同期仅11.9%），技术下沉趋势显著，预计2026年高阶智能化将从导入期迈入成长期[49] - **L3准入进展**：2025年12月，长安汽车、北汽蓝谷率先获L3产品准入许可，标志着高阶智驾正式进入商业化试点阶段[49] - **算力需求**：智能化带动智能汽车算力配置升级，高算力成为智驾及座舱用户体验的基础保证，车载SoC正向高算力、低功耗、舱驾融合演进[58] - **舱驾融合**：使用一颗SoC同时实现智驾和座舱的功能是技术发展方向，是电子电气架构向中央计算演进的关键步骤[59] - **智能底盘市场**：2023年中国乘用车市场智能底盘规模达392亿元，预计2030年超过1800亿元，2025-2030年复合增速约20%[67] - **线控制动发展**：当前主流方案为EHB（电子液压制动），未来发展趋势是EMB（电子机械制动），EMB系统可减重10%，制动响应时间由430ms减少至80ms[74] - **空气悬架普及**：空气悬架正加速从百万级豪华车下探至30万元级别国产新能源车型，国内供应商如保隆科技、拓普集团等发展迅猛[78] - **线控转向应用**：线控转向（SBW）凭借其响应速度和控制精度优势，将成为实现L3级以上高阶自动驾驶功能的核心执行部件[83] - **Robotaxi商业化**：技术、法规与商业模式协同演进，竞争重心从技术可能性转向限定区域的运营竞争[87] - **Robotaxi市场格局**：全球形成中美双极清晰格局，中东因高客单价、监管开放度与高人力成本替代需求，或成为国内企业短期盈利与全球复制的优选市场[91] - **Robotaxi市场规模**：预计2030年中国Robotaxi保有量有望达40万辆，市场规模超1500亿元，其中打车服务841亿元、整车销售680亿元[92] - **Robotaxi成本优势**：测算纯无人Robotaxi单公里成本有望降至0.55元，较传统燃油网约车下降72%[94] 投资建议 - **核心观点**：2026年是汽车高阶智驾技术成熟度、政策法规、用户接受度与商业模式共同突破的窗口，建议重视汽车智能化[98] - **产业影响**：智能化将重构产业逻辑、颠覆商业模式、分化竞争格局并革新产品定义，从“交通工具”转向“AI移动终端”[98] - **整车领域**：具备大模型、算法、芯片及数据闭环等全栈自研能力的头部车企，将率先实现技术落地与体验领先，并受益于智能化带来的产品溢价与估值提升，关注小鹏汽车、小米集团、理想汽车、零跑汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团[98] - **零部件领域**：看好具备Tier 0.5能力的自主零部件企业从单一模块供应向全栈系统集成方案供应转变，关注保隆科技、地平线机器人[98] - **营运服务领域**：Robotaxi有望随高阶自动驾驶技术成熟加速商业化，看好具备领先高阶智驾方案的车企及系统级解决方案商率先受益，关注曹操出行、小马智行、文远知行[98]

北京市“十五五”数智化与产业工人发展战略 - 北京市“十五五”规划纲要核心是打造“全球数智经济标杆城市”与“数智北京”，以科技创新驱动产业、城市、民生全面升级 [6] - 数智化的落地实现，核心依赖于产业工人队伍的能力适配与价值升级 [6] - 北京正以数智技术为桥梁，打通“工”到“匠”的成长通道，让工匠精神在数智时代焕发新光彩 [6] 数智技术赋能产业工人工作模式 - 数智化正在重塑产业工人的技能结构和工作模式，赋能群体覆盖传统制造业、建筑业及人工智能、工业互联网等新兴行业技术人员 [7] - 平台派单系统经过大数据与算法优化，能精准规划最优路线，大幅节省骑手通勤时间并提升配送效率 [7] - 在高端装备制造中，通过嵌入AI视觉检测、智能调控算法，设备能自主校准参数、识别细微误差，解决调试周期长、精度把控难的问题 [8] - 借助数字化手段和实验设计优化软件，可从海量参数中快速筛选最优组合，解决研发周期长、物料成本高的问题 [8] 职业教育与产教融合培育数字技能人才 - 职业教育是技能人才培育主阵地，必须紧跟产业数智化步伐迭代升级 [9] - 2024年，北京市在职业教育中新增人工智能技术应用、工业互联网应用、区块链技术应用等数字技能相关专业22个 [9] - 2024年，高职数字技能相关专业布点达137个，约占总数的21.1%；中职数字技能相关专业布点达109个，约占总数的19.1% [9] - 北京农业职业学院几乎每一个专业都涉及数智化技术，覆盖了农业技术技能人才的方方面面 [9] - 数智技术和工匠人才的培育与校企合作密不可分，应通过深度合作提升培养能力与水平 [10] - 北汽集团拥有15个技能大师工作室，例如王浩名工作室通过“四位一体”培养机制累计培养高技能人才200余人 [10] - 王浩名独创的“五维能力模型”以六西格玛管理为核心，使团队发明专利转化率达到25% [10] 企业数智化转型与人才需求 - 北汽集团在研发、制造、营销和办公系统等均有AI应用场景，“十五五”期间数智化应用将会有飞速发展和突破 [10] - 传统制造系统里，一些简单的劳动将被替代，因此数字人才的培育势在必行 [10] - 企业对于数字人才实施激励配套项目奖励机制，职级认证首要标准是业绩贡献与实际参与项目情况，相关人员可与研发人员同样共享项目成果和收益 [12] 政策机制保障与激励体系 - 北京发布的《北京市新质生产力人力资源开发目录（2025年版）》，明确了新一代信息技术、人工智能、智能制造与装备等重点产业的人才需求 [11] - 北京每年培养数智化领域人才1万人，实施数智技术工程师培育项目，取得专业技术等级证书可衔接认定相应职称 [12] - 北京推动落实“新八级工”制度，为新型技术工人成长提供保障，《目录》中明确了数字职业的年薪中位数参考值 [12] - 在一些智能制造企业，高级技师的年薪已超过中层管理人员 [12] - 北汽集团深度践行“新八级工”制度，率先开展特级技师、首席技师评聘，把数字技能水平作为评聘核心指标 [12] - 北京市首批13位“特级技师”中8人来自北汽，均是智能产线操作、数智工艺优化领域的一线骨干，薪酬待遇体现“技高者多得” [12] 多方协同构建数智工匠培育生态 - 数智工匠培育需要政府、企业、院校、工会多方协同发力，构建全方位培育生态 [13] - 政府层面应加大政策支持，完善数字人才培育政策体系，设立数字技能培训专项经费，支持建设高技能人才培训基地和技能大师工作室 [13] - 企业层面要主动承担培育主体责任，将数智化技能培育纳入企业发展规划，与生产经营同部署、同推进 [13] - 职业院校要持续优化专业设置，按照“产业需求什么，课程就设什么”的原则动态调整教学内容 [13] - 工会组织应发挥桥梁纽带作用，搭建“数智技能加油站”等交流平台，举办数智技术技能类职业比赛 [13] 数智化转型对产业工人的核心影响 - 数智化并非取代技术工人，而是推动其从“体力型、操作型”向“技术型、创新型”转型 [14] - 技术工人需主动拥抱变化，以技能升级回应时代需求，才能在数智化转型中站稳脚跟，成为数智技术落地的实践者和产业升级的受益者 [14]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对汽车行业的整体投资评级，但基于“AI外溢+反内卷+需求修复”主线，对整车和零部件细分方向给出了具体的投资分析意见 [1][77] 报告核心观点 - 市场有望向业绩确定性方向聚焦，建议关注有业绩支撑的白马机会 [1] - 整车出口欧盟、加拿大的关税政策有望放松，利好出口市场 [1] - 特斯拉Optimus V3市场预期持续强化，关注机器人产业链估值弹性 [1] - 国内成本端压力较大，谨慎看待全年盈利预测兑现，看好海外出口机会 [1] - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，在整车端看好智能化、高端化、有海外业务支撑及国央企改革方向；在零部件端看好机器人、液冷、中大市值白马及中小市值弹性机会 [1] 行业情况更新 - 根据乘联会周度数据，1月第二周全国乘用车市场日均零售5.0万辆，同比去年1月同期下降22%，较上月同期下降31% [1] - 最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均上升。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+1.1%/+5.4%；新能源车原材料价格指数分别+3.2%/+19.5% [1][45] 市场行情回顾 - 本周汽车行业总成交额7670.57亿元，环比下降8.37% [1] - 本周汽车行业指数收8425.62点，全周上升2.51%，同期沪深300指数全周下降0.62%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 [1][4] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第14位，较上周下降4位 [1][4] - 汽车市盈率为31.09，在所有申万一级行业中位列第20，估值处于中等偏低水平 [7] - 本周行业个股上涨219个，下跌50个。涨幅最大的个股是新坐标、铁流股份、潍柴重机，分别上涨36.3%、33.0%、28.0%；跌幅最大的个股是交运股份、恒帅股份、斯菱股份，分别下跌7.5%、6.9%、6.1% [1][8] 重要事件：2025年第四季度行业数据前瞻 - **总量情况**：2025Q4汽车产销完成1018.6/1002.3万辆，同比分别增长3.9%/1.7%。其中，乘用车产销同比分别增长2.2%/下降0.3%；商用车产销同比分别增长19.4%/20.0% [2] - **出口表现亮眼**：2025Q4汽车出口214.7万辆，同比增长39.8%，其中新能源出口85.6万辆，同比大幅增长148.1% [2] - **自主品牌领先**：2025Q4自主品牌国内零售份额达66.9%，同比提升3.2个百分点。自主品牌零售450万辆，同比下降3.4%；合资品牌零售151万辆，同比下降19.7%；豪华品牌零售72万辆，同比下降5.3% [2] - **新能源持续增长**：2025Q4新能源乘用车批发489万辆，同比增长13.2%，12月自主品牌新能源车批发渗透率达67% [2] - **折扣率下行**：2025Q4行业平均折扣率环比下降1.33个百分点至12.28%，其中自主、合资、豪华品牌折扣率分别环比下降1.25、2.19、1.74个百分点 [2] - **成本压力分化**：2025Q4传统车原材料价格指数环比下降0.8%；新能源车原材料价格指数环比上升4.9%；海运价格指数环比上升7.7% [3] - **盈利分化**：新车投放节奏不同及以旧换新补贴暂停导致四季度车企盈利分化，运费上升增加出口企业成本，新能源车原材料价格上升为供应链带来压力 [3] 近期销量与政策动态 - **1月零售数据**：1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降37% [34] - **1月批发数据**：1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年1月同期下降35%，较上月同期下降30% [38] - **政策影响**：2026年以旧换新政策出台，商用车更新补贴力度保持不变，乘用车报废更新平均补贴测算下降20%，以旧换新测算最大下降30%，且置换补贴范围缩小。预计商用车增长效果将好于乘用车 [35] - **库存情况**：2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点，位于荣枯线之上 [41] 原材料与汇率跟踪 - **原材料价格周度变化**：最近一周，传统车大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别变化-0.3%、+1.5%、+2.6%、+2.9%、-3.3%；电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别变化+4.6%、-3.7%、+8.4% [45] - **海运成本**：截至2026年1月23日，FDI海运综合指数较上周上升6.0%，近一个月下降10.9%，较2025年末下降4.0% [57][61] - **汇率变动**：截至2026年1月23日，美元兑人民币中间价环比下降0.21%，欧元兑人民币中间价环比上升1.03% [63] 行业新闻与公司动态 - **行业标准**：中汽协争取在1-2年内研制一批整车、部件系统和关键零部件的高水平团体标准 [18] - **科技进展**：特斯拉宣布重启Dojo 3超级计算机项目；小鹏汽车宣布其ET1版本第一台机器人顺利落地 [19][20] - **新车上市**：吉利银河V900、2026款大众朗逸、2026款宝马iX1、蔚来乐道L90马到成功版等多款新车上市 [21][22][24][29] - **政策与合作**：工信部表示新能源汽车等重点行业竞争生态持续改善；长安汽车与美的集团达成战略合作；吉利控股集团发布2030年战略目标，计划全球年销量突破650万辆；曹操出行计划到2030年投放10万辆定制Robotaxi [25][26][27][28] - **公司公告**：涉及纽泰格股东转让、广东鸿图泰国设厂、奥联电子股东减持、凯龙高科筹划重组、上海汽配进入奔驰供应链、多家公司增持/减持/回购股份等 [67][68][69][71][72][75] 重点公司数据与解禁信息 - **重点公司盈利预测**：报告列出了包括上汽集团、比亚迪、长城汽车、赛力斯、吉利汽车、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等多家整车及零部件公司的归母净利润及增速预测 [77] - **近期解禁**：下周（报告发布时点）长城汽车、科马材料、九号公司存在解禁 [13] - **股权质押**：重点公司如上汽集团、长安汽车、广汽集团、星宇股份等质押比例均为0%，比亚迪质押比例为2.54%，长城汽车为7.21%，继峰股份为17.17% [16][17]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 1月下旬进入密集业绩预告期，市场有望向业绩确定性方向聚焦，建议关注有业绩支撑的白马机会，尤其是在权重指数中的企业 [2] - 整车出口欧盟、加拿大的关税政策有望放松，利好出口市场带动批发销量预期修复 [2] - 特斯拉Optimus V3市场预期持续强化，关注机器人产业链估值弹性 [2] - 国内成本端压力较大，谨慎看待全年盈利预测兑现，看好海外出口机会 [2] - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线进行投资布局，整车端关注智能化、海外业务及国央企改革，零部件端关注机器人、液冷、智能化及有业绩确定性的公司 [2] 行业情况更新 - 根据乘联会周度数据，1月第二周全国乘用车市场日均零售5.0万辆，同比去年1月同期下降22%，较上月同期下降31% [2] - 最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均上升，最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+1.1%/+5.4%；新能源车原材料价格指数分别+3.2%/+19.5% [2] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额7670.57亿元（环比-8.37%），汽车行业指数收8425.62点，全周上升2.51%，同期沪深300指数全周下降0.62%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 [2] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第14位，较上周下降4位 [2] - 本周行业个股上涨219个，下跌50个，涨幅最大的个股是新坐标、铁流股份、潍柴重机，分别上涨36.3%、33.0%、28.0%，跌幅最大的个股是交运股份、恒帅股份、斯菱股份，分别跌幅-7.5%、-6.9%、-6.1% [2] 本周事件：汽车行业2025年四季报前瞻 - 2025Q4汽车产销完成1018.6/1002.3万辆，同比分别+3.9%/+1.7% [3] - 乘用车2025Q4产销分别完成901.8/884.5万辆，同比分别+2.2%/-0.3% [3] - 商用车2025Q4产销分别完成116.8/117.8万辆，同比分别+19.4%/+20.0% [3] - 2025Q4汽车出口214.7万辆，同比+39.8%，其中新能源出口85.6万辆，同比+148.1% [3] - 2025Q4自主品牌国内零售份额66.9%，同比+3.2个百分点，自主品牌零售450万辆，同比-3.4%；合资品牌零售151万辆，同比-19.7%；豪华品牌零售72万辆，同比-5.3% [3] - 2025Q4新能源乘用车批发489万辆，同比+13.2%，12月自主品牌新能源车批发渗透率67% [3] - 2025Q4行业平均折扣率环比-1.33个百分点至12.28%，其中自主品牌折扣率-1.25个百分点至6.91%，合资品牌折扣率-2.19个百分点至18.03%，豪华品牌折扣率-1.74个百分点至27.38% [3] - 2025Q4传统车原材料价格指数环比-0.8%；新能源车原材料价格指数环比+4.9%；海运价格指数环比+7.7% [4] - 2025Q4电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别-1.3%/+51.9%/+21.0% [4] 本周行情回顾 - 本周汽车行业指数收8425.62点，全周上升2.51%，同期沪深300指数收报4702.50点，全周下降0.62%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 [5] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第14位，较上周下降4位 [5] - 从估值来看，汽车市盈率为31.09，在所有申万一级行业中位列第20，本周沪深300市盈率为14.08，汽车行业估值处于中等偏低水平 [8] - 本周行业个股上涨219个，下跌50个 [9] - 汽车行业中，下周长城汽车、科马材料、九号公司三家公司存在解禁 [15] 本周重要信息回顾：行业新闻 - 中汽协争取在1-2年研制一批整车、部件系统和关键零部件的高水平团体标准 [20] - 特斯拉CEO马斯克宣布将重启Dojo 3超级计算机项目，为FSD与人形机器人Optimus业务提供算力支撑 [21] - 小鹏汽车董事长何小鹏宣布用汽车标准研发的ET1版本第一台机器人顺利落地 [22] - 吉利银河V900增程MPV上市，限时指导售价26.98-32.98万元 [23] - 2026款大众朗逸上市，限时8.38万元起 [24][26] - 2026款宝马iX1纯电紧凑型SUV上市，售价22.8万元起 [27] - 工信部表示新能源汽车、光伏等重点行业竞争生态持续改善 [28] - 长安汽车与美的集团达成合作，将共同打造“人·车·家”智慧生活 [29] - 吉利控股集团目标到2030年全球年销量突破650万辆，新能源占比约75%，海外销量占比超1/3，全球营收超1万亿元 [30] - 曹操出行与吉利共同开发完全定制Robotaxi今年亮相，计划到2030年投放10万辆 [31] - 蔚来乐道L90新增“马到成功版”车型，整车购买方案售价29.68万元起 [32] - 2026款大众途锐3.0TSI锐臻版车型上市，定价75.58万元 [34] - 一汽奔腾悦意03纯电SUV新增欣享版上市，指导价10.99万元 [35] - 长安Lumin宝藏版新增“205km纯爱米”入门车型上市，指导价4.69万元 [36] - 广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的新一代Robotaxi R2实现量产交付 [37] 销量、库存、价格信息 - 1月第一周全国乘用车市场日均零售3.0万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42% [38] - 1月第二周全国乘用车市场日均零售5.0万辆，同比去年1月同期下降22%，较上月同期下降31% [38] - 1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降37%，今年以来累计零售67.9万辆，同比下降28% [38] - 1月第一周全国乘用车厂商日均批发3.5万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30% [43] - 1月第二周全国乘用车厂商日均批发5.1万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降30% [43] - 1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年1月同期下降35%，较上月同期下降30%，今年以来累计批发74.0万辆，同比下降35% [43] - 2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点，位于荣枯线之上 [47] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统车大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别-0.3%/+1.5%/+2.6%/+2.9%/-3.3% [52] - 最近一周电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别为+4.6%/-3.7%/+8.4% [52] - 最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+1.1%/+5.4%；新能源车原材料价格指数分别+3.2%/+19.5% [52] - 海运成本本周有所上升，FDI指数收报1036.45点，相较于2026年1月16日+6.0%，近一个月-10.9% [63][67] - 汇率方面，截至2026年1月23日，美元兑人民币中间价为6.9929元/美元，环比-0.21%，欧元兑人民币中间价为8.1900元/欧元，环比+1.03% [69] 公司信息 - 纽泰格股东张义及其一致行动人拟通过询价转让合计818.01万股，占公司总股本的4.50% [73] - 广东鸿图拟在泰国投资设立全资子公司并新建生产基地，投资金额不超过9500万元 [74] - 奥联电子股东刘军胜拟减持不超过513.33万股，占公司总股本的3% [75] - 凯龙高科正在筹划重大资产重组，拟购买金旺达70%的股权 [76] - 上海汽配收到奔驰新项目提名，首次进入奔驰全球供应体系 [77] - 东箭科技股东马汇洋拟减持不超过1080.75万股，占公司总股本的2.56% [78] - 恒帅股份股东俞国梅拟减持不超过242万股，占公司总股本的2.16%；股东宁波玉米拟减持不超过75.48万股，占公司总股本的0.67% [78] - 云意电气股东张晶、付红玲拟分别增持500万至1000万元、3000万至6000万元；公司拟以1亿至1.5亿元自有资金回购股份 [78] - 瑞玛精密拟以500万元收购信臻合伙持有的信征科技25%股权 [79] - 瑞玛精密向控股子公司提供借款3.59亿元，以实施汽车空气悬架系统及部件生产建设项目 [81] - 建邦科技全资子公司拓曼电子以172.34万元购买Q-Thai 5.45%股权；公司拟在美国设立全资子公司，投资额度为200万美元 [81] - 鹏翎股份股东王志方拟增持2000万元至4000万元 [82] - 北汽蓝谷拟投资19.91亿元建设享界超级工厂高端平台车型产业化及产线数智化提升项目 [83]

会议概况 - 中国汽车工业协会于2026年1月23日在北京召开政府座谈会，会议由协会副秘书长陈士华主持 [1] - 国家发改委、工信部、公安部、生态环境部、商务部、市场监管总局、国家统计局、国家能源局等多个政府部门及机构负责人出席会议 [1] - 中国一汽、东风汽车、上汽集团、重庆长安、北汽集团五家轮值会长单位的企业领导作为代表参会 [1] - 中国机械工业联合会总经济师兼副秘书长佘伟珍作为协会党建主管部门领导出席会议 [1] 会议内容与汇报 - 协会副秘书长陈士华汇报了“十四五”以来中国汽车产业发展形势、协会行业工作开展的主要情况及2026年工作安排 [1] - 五家轮值会长单位领导分别代表各自企业发言 [1] - 与会政府各部门和企业领导充分肯定了协会“十四五”以来的行业工作，并提出意见与期望 [2] - 会议提出2026年需做好汽车行业的“十五五”开局工作 [2] 会议讨论重点议题 - 会议重点讨论了行业反内卷、运行监测、芯片短缺、产品管理、环保、促消费、出口、国际化发展、基础设施建设、行业数据统计工作等内容 [2] 会议总结 - 中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋做了总结发言，对各位领导莅临指导工作表示感谢 [4] - 协会多位副秘书长、秘书长助理、专务副秘书长、监事会监事长及中汽信息总经理等人员参加了会议 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [6] 报告核心观点 - 德国政府计划于2026年1月正式重启已于2023年中止的电动车补贴政策，总预算达30亿欧元（约合人民币240亿元）[2][4][8] - 报告认为，在补贴加码下，本轮补贴将带动德国新能源渗透率加速提升，并进一步推动欧洲新能源加速，利好国内出海欧洲的零部件及整车企业 [2][8] 德国重启电车补贴政策详情 - **政策背景与目标**：德国政府旨在提振本土汽车产业并加速绿色转型，计划在2029年前推出总额达30亿欧元的零排放汽车新购置激励措施，并将新电动汽车的税收减免政策延长至2035年 [8][17] - **政策内容**： - **适用对象**：针对应税家庭收入≤8万欧元的低中收入家庭 [8][18] - **车辆要求**：购买价格不超过4.5万欧元的新能源汽车 [8][18] - **补贴金额**：提供1500-6000欧元不等的购车补贴。纯电动汽车(BEV)和燃料电池汽车(FCEV)基本补贴为3,000欧元；符合特定排放或续航标准的插电式混合动力汽车(PHEV)基本补贴为1,500欧元 [8][18] - **执行时间**：政策自2026年1月1日起生效，至2029年或资金用尽为止 [8][18] - **潜在影响测算**： - 若按最大单车补贴金额（6000欧元）测算，计划内最少补贴50.0万辆，平均每年12.5万辆 [8][18][19] - 若按平均单车补贴金额（3000欧元）测算，计划内预计补贴100.0万辆，平均每年25.0万辆，该数量占2025年德国新能源车销量（84.7万辆）的29.5% [8][18][19][21] 德国及欧洲新能源市场近期表现 - **德国市场受补贴退坡影响**：德国于2023年开始退坡电动车补贴（单车补贴下降1500-2000欧元，并取消PHEV车型补贴），2024年补贴完全停止，导致2023-2024年新能源车销量分别下滑14.1%和18.2% [8][13] - **德国市场2025年恢复增长**：2025年，受欧洲碳减排新政策及车企降价促销等因素推动，德国新能源车销量达84.7万辆，同比增长48.3%；新能源渗透率达26.8%，同比增长8.6个百分点 [8][13] - **欧洲整体市场表现**：2025年欧洲新能源销量达390.0万辆，同比增长32.7%；新能源渗透率达22.2%，同比提升5.0个百分点 [8][13] 补贴政策对市场结构的潜在影响 - **企业用车渗透率有望提升**：由于企业燃油车享有税收补贴，德国企业新车的新能源渗透率低于私人新车。2024年上半年，法国和德国的企业汽车中电动车渗透率分别为11%和12%，大幅低于私人汽车的25%和17% [8][24] - **对比案例**：英国在企业汽车低燃油税收补贴情况下，企业用车新能源渗透率达22%，高于私人汽车的9%。报告认为，德国本次电车补贴重启后，有望带动企业及私人购车新能源渗透率共同提升 [8][24] 对国内产业链的投资机会 - **利好中国出海整车企业**：本次补贴政策将利好比亚迪、零跑和上汽等中国车企，因其多数车型售价低于4.5万欧元的补贴门槛 [8][30] - **比亚迪**：例如BYD Dolphin起售价2.39万欧元，2024年在欧销量1.14万辆；BYD Seal起售价4.27万欧元，销量1.07万辆 [31] - **上汽（MG品牌）**：例如MG4 EV起售价1.94万欧元，2024年在欧销量达5.30万辆 [31] - **零跑**：例如Leapmotor T03起售价1.60万欧元 [31] - **利好欧洲布局的零部件企业**：随着欧洲新能源渗透率提升加速，在欧洲布局新能源相关零部件的国内企业有望表现出较好业绩弹性 [8][30] - 报告列举了多家在欧设厂的国内零部件厂商，包括**敏实集团**、**福耀玻璃**、**拓普集团**、**均胜电子**、**星宇股份**、**宁波华翔**、**继峰股份**、**银轮股份**、**保隆科技**、**爱柯迪**等，并提供了其设厂地点及投资额情况 [32][34]

公司发展历程与现状 - 公司品牌历史悠久，于一个多世纪前在英国牛津创立，曾拥有众多知名拥趸，但进入21世纪后品牌衰落，MG罗孚集团最终破产 [1] - 2005年，品牌被南京汽车集团收购，随后南京汽车集团被上汽集团收购，公司成为上汽集团旗下自主品牌，生产线逐步从英国转移至中国 [1] - 在上汽集团旗下，公司开启了复兴之路，重获新生，并成为越来越多在英国广受欢迎的中国汽车制造商之一 [1][3] 市场表现与销售数据 - 在英国市场，公司销量从2015年的3100辆飙升至去年的超过85000辆 [3] - 过去几年，公司品牌一直保持英国市场第十大份额，领先于沃克斯豪尔、本田和雷诺等品牌 [3] - 公司HS运动型多用途车在2025年成为英国第八大畅销车型 [3] - 2025年，由于低估了市场对平价小型车的需求以及中国工厂运出车辆不足，公司被迫将销量削减了数千辆 [3] - 包括公司在内的中国品牌去年在英国售出接近20万辆新车，比2024年的总量翻了一番多 [4] - 在欧洲地区，尽管欧盟征收了45%关税，但截至去年11月的11个月里，公司销量增长了近40% [5] 竞争格局与行业动态 - 公司是英国十大畅销品牌中唯一一个中国所有品牌 [1] - 来自中国的其他较新市场进入者正迅速扩张，比亚迪去年在英国抢占2.5%的市场份额，奇瑞占据2.7%的市场份额 [6] - 在欧盟对中国制造的电动汽车征收更高关税后，各大车企开始更加重视英国市场 [4] - 中国品牌以前所未有的方式在英国市场抢占先机，这是汽车历史上从未见过的 [4] - 西方汽车制造商正因中国及其他新市场进入者带来的竞争而陷入困境，部分原因在于错误地认为“品牌就是一切” [6] 产品策略与定价 - 公司汽车吸引买家是因为其价格实惠，并提供汽油、混合动力和电动版本的广泛选择 [4] - 汽油版名爵ZS起售价约为1.5万英镑，并在2021年成为英国畅销车型 [5] - 2022年新推出的MG4起售价为2.6万英镑，成为首款与其汽油版实现“真正价格平价”的电动汽车 [5] - 公司计划扩大产品阵容，增加更小型和更大型的SUV，并力争向车队买家销售更多电动汽车以提升英国市场份额 [5] 渠道与市场拓展策略 - 五年前，公司更新了车型系列并扩大了英国经销商网络，这一举措被比亚迪和奇瑞等中国较新市场进入者所效仿 [3][4] - 公司努力扩大经销商网络，覆盖全国90%的地区 [4] - 新冠疫情后，传统汽车制造商退出经销商网络，公司则加倍押注，填补了这些空缺，并借助其历史底蕴吸引汽车经销商 [5] - 公司将不断扩大的经销商网络与新的平价车型相结合，赢得了购车者的青睐 [5] - 在南美以及印度等其他新兴市场，公司销量也在上升，并计划在全球范围内开设更多工厂 [5] - 为应对需求突然增加及关税问题，公司考虑未来在欧洲建立汽车制造工厂 [6]

市场整体表现 - 2025年1月27日，乘用车板块整体下跌0.89%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，北汽蓝谷上涨4.59%领涨，赛力斯下跌1.76%领跌 [1] - 从资金流向看，当日乘用车板块主力资金净流出8.12亿元，而游资和散户资金分别净流入1.76亿元和6.36亿元 [1] 个股价格与交易表现 - **北汽蓝谷 (600733)**：收盘价8.43元，上涨4.59%，成交量252.33万手，成交额21.26亿元，是板块中涨幅最大的个股 [1] - **赛力斯 (601127)**：收盘价112.58元，下跌1.76%，成交量19.28万手，成交额21.81亿元，是板块中跌幅最大的个股 [1] - **比亚迪 (002594)**：收盘价91.81元，下跌0.89%，成交量36.30万手，成交额33.41亿元，是板块中成交额最高的个股 [1] - **长安汽车 (000625)**：收盘价11.47元，下跌0.86%，成交量65.18万手，成交额7.49亿元 [1] - **上汽集团 (600104)**：收盘价14.38元，下跌1.57%，成交量82.71万手，成交额11.93亿元 [1] - **长城汽车 (601633)**：收盘价21.09元，下跌0.85%，成交量13.10万手，成交额2.77亿元 [1] - **广汽集团 (601238)**：收盘价8.11元，下跌0.86%，成交量28.21万手，成交额2.29亿元 [1] - **海马汽车 (000572)**：收盘价7.16元，上涨1.99%，成交量90.84万手，成交额6.34亿元 [1] 个股资金流向分析 - **比亚迪 (002594)**：主力资金净流出5.93亿元，净占比-17.74%，是板块中主力资金流出最多的个股；游资净流入1.59亿元，散户净流入4.33亿元 [2] - **赛力斯 (601127)**：主力资金净流出2.48亿元，净占比-11.36%；游资净流入7028.11万元；散户净流入1.77亿元 [2] - **长安汽车 (000625)**：主力资金净流出8624.54万元，净占比-11.51%；游资净流出2628.82万元；散户净流入1.13亿元 [2] - **上汽集团 (600104)**：主力资金净流出6710.12万元，净占比-5.62%；游资净流入7433.64万元 [2] - **北汽蓝谷 (600733)**：主力资金净流入2.20亿元，净占比10.33%，是板块中唯一获得主力资金净流入的个股；游资净流出1.29亿元；散户净流出9095.48万元 [2] - **海马汽车 (000572)**：主力资金净流出2956.13万元；游资净流入1485.77万元；散户净流入1470.35万元 [2] - **广汽集团 (601238)**：主力资金净流出494.64万元；游资净流入631.90万元；散户净流出137.26万元 [2] - **长城汽车 (601633)**：主力资金净流出320.82万元；游资净流入573.64万元；散户净流出252.82万元 [2]

公司产品规划 - 上汽大众计划在2026年对其产品线进行重大调整，预计推出7款新能源车型 [1] - 计划推出的7款新能源车型包括2款基于CMP平台的纯电动车型、3款插电式混动车型以及2款增程式车型 [1] 具体车型进展 - 首款增程式SUV车型ID.ERA9X已进入预批量生产阶段，或于2026年第一季度上市 [1] - ID.ERA9X将由宁波工厂生产 [1] 产品技术规格 - ID.ERA9X定位为大型六座SUV [1] - 该车型搭载1.5T增程器和65.2千瓦时电池组 [1] - CLTC纯电续航里程超过400公里 [1] - 智能驾驶系统由Momenta公司提供 [1]

公司股价表现 - 1月27日，上汽集团股价下跌1.57%至14.38元/股，成交额11.93亿元，换手率0.72%，总市值1653.02亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达5.89% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为：整车业务60.75%，零部件业务30.38%，服务贸易及其他6.71%，金融业务2.15% [1] 主要流通股东持仓与损益 - 易方达沪深300ETF（510310）为十大流通股东之一，三季度新进持有5698.4万股，占流通股比例0.5% [2] - 1月27日，该基金在上汽集团上的单日浮亏约1310.63万元，连续5天下跌期间浮亏总计5128.56万元 [2] 相关基金持仓与损益 - 易方达国证自由现金流ETF（159222）四季度增持上汽集团98.05万股，持有289.74万股，占基金净值比例8.77%，为第二大重仓股 [3] - 1月27日，该基金在上汽集团上的单日浮亏约66.64万元，连续5天下跌期间浮亏总计260.77万元 [3]