报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2月21日报告公司与华为签署深度合作协议，就智选模式展开合作，双方将在多领域战略合作打造新能源智能汽车 看好报告公司在政府支持和年轻化管理层带领下，发挥国企背景和华为助力优势，坚定电动智能化转型之路 维持2024 - 2026年业绩预测，预计归母净利润为16.2/100.2/144.8亿元，EPS为0.1/0.9/1.3元，当前股价对应PE为125.4/20.3/14.1倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 合作背景与优势 - 报告公司曾是燃油车时代国内车企领头羊，但电动化转型偏慢致近年销量承压，2024年销量被比亚迪超越 引进华为技术有助于参与智能化竞争，且报告公司在多方面有优势，能提供生产、渠道等资源 目前正推进“大乘用车板块”重组，引入华为IPD体系优化研发流程与市场响应速度[5] 发展支撑与前景 - 上海市委书记表示全市支持报告公司电动智能化转型，有望享受资质审核等便利 内部以管理层变革引领转型，发挥“七大技术底座”和华为技术价值 合资品牌深入推进本土化研发，奥迪搭载华为技术；自主品牌加大技术赋能，有望开启大乘用车板块崛起之路 还将推动更多动力形式车型出海[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|744,063|744,705|603,793|644,009|684,802| |YOY(%)|-4.6|0.1|-18.9|6.7|6.3| |归母净利润(百万元)|16,118|14,106|1,623|10,020|14,479| |YOY(%)|-34.3|-12.5|-88.5|517.6|44.5| |毛利率(%)|11.8|12.1|10.7|11.5|12.0| |净利率(%)|2.2|1.9|0.3|1.6|2.1| |ROE(%)|6.8|5.9|0.7|4.0|5.6| |EPS(摊薄/元)|1.39|1.22|0.14|0.87|1.25| |P/E(倍)|12.4|14.2|125.4|20.3|14.1| |P/B(倍)|0.7|0.7|0.7|0.7|0.7|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022A - 2026E期间的情况[12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2月21日报告公司与华为签署深度合作协议就智选模式展开合作 双方将在多领域战略合作打造全新新能源智能汽车 看好公司在政府支持和年轻化管理层带领下发挥优势走好电动智能化转型之路 维持2024 - 2026年业绩预测及“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司现状 - 报告公司曾是燃油车时代国内车企领头羊 连续18年国内销量第一 但电动化转型偏慢致近年来销量承压 2024年销量首次被比亚迪超越 [5] 合作原因 - 销售困境倒逼报告公司拥抱华为 比亚迪表示全系车型将实现高阶智驾全覆盖 促使行业其他车企跟进 报告公司引进华为技术等有助于参与智能化时代竞争 [5] 合作优势 - 报告公司作为多年行业龙头 在产品定义、生产制造等方面有多维优势 能在与华为合作中提供生产、渠道等资源 目前正推进“大乘用车板块”重组 引入华为IPD体系优化研发流程与市场响应速度 [5] 发展支撑 - 上海市委书记表示全市要支持报告公司电动智能化转型 公司有望享受资质审核等便利 内部以管理层变革为引领推进转型 发挥自身技术底座和华为智能化技术价值 合资品牌深入推进本土化研发 奥迪搭载华为技术 自主品牌加大技术赋能 还将推动更多动力形式车型出海 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|744,063|744,705|603,793|644,009|684,802| |YOY(%)|-4.6|0.1|-18.9|6.7|6.3| |归母净利润(百万元)|16,118|14,106|1,623|10,020|14,479| |YOY(%)|-34.3|-12.5|-88.5|517.6|44.5| |毛利率(%)|11.8|12.1|10.7|11.5|12.0| |净利率(%)|2.2|1.9|0.3|1.6|2.1| |ROE(%)|6.8|5.9|0.7|4.0|5.6| |EPS(摊薄/元)|1.39|1.22|0.14|0.87|1.25| |P/E(倍)|12.4|14.2|125.4|20.3|14.1| |P/B(倍)|0.7|0.7|0.7|0.7|0.7|[7]

报告公司投资评级 - 报告对上汽集团的投资评级为“买入”（首次）[1] 报告的核心观点 - 上汽集团电动智能化转型偏慢致近年来销量承压 但作为上海汽车领头羊获上海市政府高度重视与支持 自上而下推进管理层变革 新领导层经验丰富 有望带领公司走好转型之路 [4] - 公司推出“七大技术底座” 实现固态电池等技术量产 与华为等合作 合资及自主品牌将基于此推进电动智能化转型 [4] - 公司连续多年海外销量第一 虽受欧盟关税政策影响 但计划推出混动车型绕开关税壁垒 并开拓更多海外市场 布局HEV车型 [5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利为16.2/100.2/144.8亿元 EPS为0.1/0.9/1.3元 当前股价对应的PE为125.4/20.3/14.1倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 复盘历史：燃油车时代龙头，电动化转型偏慢拖累业绩 国内规模领先的汽车上市公司，从合资经营逐步转为自主开发 - 上汽集团先后经历进入整车、合资经营、自主开发三个阶段 2023年整车销售502万辆 连续18年全国第一 [16] - 业务包括整车、零部件等 2023年整车、零部件板块营收占比分别为67.9%、24.6% [19] - 整车板块含乘用车和商用车 乘用车分合资和自主 合资有大众、通用等品牌 自主有上汽乘用车、上汽通用五菱、智己等品牌 商用车有上汽大通等 [20] - 零部件板块涵盖发动机等领域 子公司华域汽车产品市占率高 2023年营收、归母净利分别达1686亿元、72亿元 [21] 电动智能化转型偏慢，2018年以来销量、业绩有所承压 - 2018年前销量快速增长 2019年起受电动智能化转型慢影响下滑 营收和归母净利润下降 2024年前三季度营收、归母净利润同比分别下降17.7%、39.4% [30] - 亮眼的出海业务是销量重要支撑 2020 - 2023年海外销量CAGR高达161.3% 2024年虽下滑但仍达17.8% [30] 合资板块：巅峰期占九成利润，受大众、通用销量下滑影响近年来贡献下降 - 合联营企业投资收益巅峰期利润贡献约9成 2024年前三季度占比不足50% [40] - 上汽大众销量从2018年约200万辆下滑至2023年约120万辆 净利润持续下滑 2024年利润进一步下滑 [46] - 上汽通用销量从2017年约200万辆下滑至2023年约100万辆 2024年主动去库存致销量下滑、上半年亏损 后续销量有望触底反弹 [49][52] 自主板块：荣威、名爵接续发力推动上汽乘用车销量向上，2024年有所承压 - 2023年前上汽乘用车销量势头好、上汽通用五菱销量承压 2024年受行业竞争等影响销量承压 自主板块面临亏损 2024年前三季度亏损达33.6亿元 [57] - 荣威2016 - 2018年销量增长 2019年起因行业竞争、产品力不足等下滑 中高端及中低端新能源车布局均不佳 [58] - 飞凡从荣威独立后销售乏力 已重新回归荣威体系 [64] - 名爵受益海外市场放量销量增长 2024年受欧盟反补贴税政策影响短期承压 [67] - 智己前期销量不及预期 2024年因性价比车型推出销量明显改善 [72] - 上汽通用五菱2018年以来销量下滑 2024年下滑幅度小 单车均价持续提升 盈利能力有望改善 [75] 转型之路获政府坚定支持，管理层变革持续推进表决心 国资委多次强调央国企车企转型紧迫性，上海市政府力挺上汽发展 - 国有车企新能源车业务发展慢 国资委强调央国企车企电动化转型紧迫性 重视国央企市值管理 [79] - 上海新能源车产业发展慢 2023年以来汽车产量及排名下降 2025年产量预计难明显提升 [80] - 上海市政府重视上汽转型 2023年和2024年市领导赴上汽调研 上汽开启全面深化改革 [89][92] 自上而下推进管理层变革，领导层呈年轻化、但营销等经验丰富 - 上汽实施自集团至下属分公司的管理层变革 新任领导层年轻且在多领域经验丰富 [93] - 上汽集团原总裁王晓秋升任董事长 原副总裁贾建旭升任总裁 智己、飞凡品牌CEO升任副总裁 [94] - 上汽大众华域汽车总经理陶海龙接任党委书记兼总经理 傅强接任销售与市场执行副总经理、销售公司总经理 [97] - 上汽通用蔡宾、薛海涛分别接任党委书记、副总经理 卢晓接任总经理 [100] 以“七大技术底座”为支撑，奋进智能网联新能源赛道 打造“七大技术底座”，上汽合资及自主品牌转型有底气 - 上汽成功打造“七大技术底座” 进入2.0时代 2024年实现固态电池等技术量产 未来两年赋能近30款车型 [4][12] - 公司与华为、Momenta等合作 提升电动智能化水平 [4] 合资品牌转型：加速开拓电动智能化新产品，积极推进本土化研发 - 上汽大众合资期延长至2040年 坚持“促油车、稳电车、上奥迪”策略 2026年起基于CMP平台开发多款车型 奥迪A5L将搭载华为高阶智驾技术 [4][12] - 上汽通用2024年主动去库存 2025年推10款电动车 奥特能平台电池系统国产化率超95% [4][12] 自主品牌转型：丰富动力形式及智能化技术，智己引领品牌向上 - 荣威推动DMH混动系统等技术上车 飞凡回归后与荣威协同 引领荣威向上 [4] - 智己与Momenta合作实现无图NOA全国开城 智己L6实现固态电池上车 未来还将推出增程车 [4] - 上汽通用五菱销量受国家报废更新政策拉动 积极探索高端化 [4] - 名爵2025年上车固态电池等 推动油车智能化 目标“国内翻番、海外向上” [4] 出海：连续多年海外销量第一，将推动插混、HEV等动力车型出海 - 公司连续多年海外销量第一 名爵畅销欧洲 短期受欧盟关税政策影响 计划推出混动车型绕开关税壁垒 [5] - 公司开拓澳新等市场 布局HEV车型 依托安吉物流保障出口运力、降低成本 有望在欧洲等地建厂 [5] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利为16.2/100.2/144.8亿元 EPS为0.1/0.9/1.3元 [4] 估值与投资建议 - 当前股价对应的PE为125.4/20.3/14.1倍 给予“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[1] 报告的核心观点 - 上汽集团电动智能化转型偏慢近年销量承压，但获上海市政府支持且推进管理层变革，有望走好转型路 [4] - 公司推出“七大技术底座”并与华为等合作，推进电动智能化转型，各品牌有相应发展规划 [4] - 公司连续多年海外销量第一，虽受欧盟关税政策影响，但计划推混动车型绕开关税壁垒，还开拓多地市场 [5] 根据相关目录分别进行总结 复盘历史：燃油车时代龙头，电动化转型偏慢拖累业绩 国内规模领先的汽车上市公司，从合资经营逐步转为自主开发 - 上汽先后经历进入整车、合资经营、自主开发三阶段，2023年整车销售502万辆，连续18年全国第一 [16] - 业务包括整车、零部件等，2023年整车、零部件板块营收占比分别为67.9%、24.6% [19] - 整车分乘用和商用，乘用车含合资和自主板块，商用车包括上汽大通等；零部件涵盖发动机等领域 [20][21] 电动智能化转型偏慢，2018年以来销量、业绩有所承压 - 2018年前销量增长，2019年起受电动智能化转型慢影响下滑，营收和归母净利润下降，2024年前三季度同比降17.7%、39.4% [30] - 合资板块巅峰期合联营企业投资收益利润贡献约9成，近年因大众、通用销量下滑降至2024年前三季度不足50% [40] - 自主板块2024年受行业竞争等影响销量承压，利润下滑甚至亏损，2024年前三季度亏损33.6亿元 [57] 转型之路获政府坚定支持，管理层变革持续推进表决心 国资委多次强调央国企车企转型紧迫性，上海市政府力挺上汽发展 - 国有车企新能源车业务发展慢，国资委强调转型紧迫性并重视市值管理 [79] - 上海新能源车产业发展慢，汽车产量及排名下降，上汽作为上海汽车领头羊转型获政府支持 [80][89] 自上而下推进管理层变革，领导层呈年轻化、但营销等经验丰富 - 公司实施自集团至分公司管理层变革，新领导层年轻且在多领域经验丰富 [93] - 上汽集团王晓秋任董事长，贾建旭任总裁，蒋峻、吴冰任副总裁 [95][96] - 上汽大众陶海龙任总经理兼党委书记，傅强任销售与市场执行副总经理 [97] - 上汽通用蔡宾任党委书记，卢晓任总经理，薛海涛任副总经理，王从鹤任泛亚技术中心执行副总经理 [100] 以“七大技术底座”为支撑，奋进智能网联新能源赛道 打造“七大技术底座”，上汽合资及自主品牌转型有底气 - 上汽打造“七大技术底座”进入2.0时代，相关技术有望2025 - 2026年密集上车 [22][13] 合资品牌转型：加速开拓电动智能化新产品，积极推进本土化研发 - 上汽大众合资期延至2040年，坚持“促油车、稳电车、上奥迪”策略，2026年起基于CMP平台开发多款新车 [4][28] - 上汽通用2024年去库存，2025年推10款电动车，奥特能平台电池系统国产化率超95% [4][57] 自主品牌转型：丰富动力形式及智能化技术，智己引领品牌向上 - 荣威推动技术上车，飞凡回归后与荣威协同，引领荣威向上 [4] - 智己固态电池上车、拓展增程路线、无图NOA全国开城 [4] - 上汽通用五菱受报废更新政策拉动销量增长，积极探索高端化 [4] - 名爵2025年上车固态电池等，推动油车智能化，目标“国内翻番、海外向上” [4] 出海：连续多年海外销量第一，将推动插混、HEV等动力车型出海 - 公司连续多年海外销量第一，名爵畅销欧洲，受欧盟关税政策影响，计划推混动车型绕开关税壁垒 [5] - 公司开拓澳新等市场，布局HEV车型，依托安吉物流有出口优势，有望海外建厂 [5] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利为16.2/100.2/144.8亿元，EPS为0.1/0.9/1.3元 [4] 估值与投资建议 - 当前股价对应的PE为125.4/20.3/14.1倍，给予“买入”评级 [4]

文章核心观点 - 介绍2月17日上汽集团大宗交易情况及近3个月大宗交易累计情况 [1] 上汽集团2月17日大宗交易情况 - 成交量10.90万股，成交金额201.11万元，成交价为18.45元 [1] - 买方营业部为华泰证券股份有限公司总部，卖方营业部为中信证券股份有限公司上海分公司 [1] 上汽集团近3个月大宗交易情况 - 累计发生13笔大宗交易，合计成交金额为9.63亿元 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年1月公司批发销量同比增长，为全年销量增长奠定基础，行业高阶智驾进入新阶段，公司技术底蕴深厚，有望以智能化开启新一轮增长，实现销量反弹、经营企稳目标 [3][14] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025年1月产销快报，1月实现汽车批发销量26.4万辆，同比+7.9%，环比-45.3% [11] 批售重返健康状态，1月销量迎开门红 - 2025年1月公司批发销量26.4万辆，同比+7.9%，环比-45.3%，淡季实现同比增长为全年奠定基础；终端交付35.3万辆，自主品牌交付20.6万辆，自主销量占比同比提升约6.0pct，终端需求向好带动库存向好；1月汽车产量32.5万辆，同比+33.4%，环比-28.9%，各主要车企产量有不同程度增长，公司增加厂商库存表明库存良好、订单饱满，看好后续销量表现 [12] 技术升级推动电动化转型加速，海外销售表现亮眼 - 1月新能源汽车销量6.1万辆，同比-5.0%，环比-60.3%，同环比下降因春节假期影响需求；2024年完成技术升级，2025年将加速新能源新车型推出，看好电动化转型加速；1月海外销售6.9万辆，同比+7.4%，海外终端交付9.0万辆，同比+7.8%，环比+12.5%，加强海外新车供给有望使2025年海外销量同比增长 [13] 轻装上阵助力转型，看好公司重回正增长 - 公司对上汽通用及其控股子公司计提资产减值准备232.1亿元，对通用合营资产减值有助于轻装上阵，加速智能电动转型；行业高阶智驾进入新阶段，公司有望以智能化开启新一轮增长，2025年实现销量反弹、经营企稳目标 [14] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为6186/6447/6788亿元，同比增速分别为-15%/+4%/+5%，归母净利润分别为16/93/127亿元，同比增速分别为 - 89%/+485%/+36%，EPS分别为0.14/0.80/1.09元/股；考虑到公司积极转型，估值有望修复，维持“买入”评级 [15] 财务预测摘要 - 报告给出公司2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及财务比率、每股指标、估值比率等数据 [20]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 21.40 元 [2][5] 报告的核心观点 - 上汽集团 1 月整体销量正增长，零售销量好于批发量 [1] - 盈利筑底回升，4 季度经营性盈利环比大幅改善 [6] - 自我革新，逆风向上 [6] - 全年零售量高于批发量，预计受益于国改，盈利将筑底企稳向上 [6] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 1 月整体批发销量 26.42 万辆，同比增长 7.9%，终端销量达 35.3 万辆，较批发销量高出近 9 万辆，自主品牌终端销量 20.6 万辆，销量占比较去年同期提升约 6 个百分点 [8] - 1 月海外及出口销量 6.89 万辆，同比增长 7.4%，海外终端销量 9 万辆，同比增长 7.8% [8] - 1 月新能源汽车销量 6.11 万辆，同比减少 5.0%，终端销量 8.7 万辆，较批发销量高出近 2.6 万辆 [8] - 上汽乘用车 1 月批发销量 5.03 万辆，同比基本持平，智己 1 月销量 2800 辆，同比减少 44.0% [8] - 上汽大众 1 月销量 7.52 万辆，同比减少 20.9%，上汽通用 1 月销量 3.36 万辆，同比减少 6.6% [8] 车型布局 - 2025 年将加速新能源布局，1 月 17 日五菱宏光开启预售，预售价 4.78 - 5.08 万元，宝骏享境于 1 月 16 日首发亮相，预计 2025 年上半年上市 [8] - 预计 2025 年智己品牌将推出 2 款增程车型和 2 款纯电车型，首款增程车型将于 1 季度发布，荣威品牌将推出 D6、D7 换电车型，飞凡将推出 R7、F7 换电车型 [8] - 上汽大众新 ID.3 预计 2 月上市，2025 年内还将推出途昂 PRO、新款朗逸、新款凌渡 L 等车型，上汽奥迪 A5L Sportback 预计年初发布，上汽与奥迪合作打造的全新 AUDI 品牌首款车型预计年中上市 [8] 财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|720,988|726,199|611,672|674,246|721,878| |同比增长 (%)|-5.1%|0.7%|-15.8%|10.2%|7.1%| |营业利润(百万元)|26,022|25,937|2,577|20,402|22,102| |同比增长 (%)|-37.2%|-0.3%|-90.1%|691.7%|8.3%| |归属母公司净利润(百万元)|16,118|14,106|1,771|12,377|13,389| |同比增长 (%)|-34.3%|-12.5%|-87.4%|598.8%|8.2%| |每股收益（元）|1.39|1.22|0.15|1.07|1.16| |毛利率(%)|9.6%|10.2%|10.6%|10.8%|11.0%| |净利率(%)|2.2%|1.9%|0.3%|1.8%|1.9%| |净资产收益率(%)|5.8%|5.0%|0.6%|4.1%|4.3%| |市盈率|12.3|14.1|112.1|16.0|14.8| |市净率|0.7|0.7|0.7|0.7|0.6|[4]

注 1：上表数据仅为公司产销快报数据，未经审计确认，具体数据以公司定期报告为准。 注 2：上汽大通汽车有限公司产销数据包含跃进品牌。 注 3：其他主要含上海申沃客车有限公司、上汽红岩汽车有限公司、南京依维柯汽车有限公司等。 上海汽车集团股份有限公司 董事会 2025年2月5日 上海汽车集团股份有限公司2025年1月份产销快报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司2025年1月份产销快报数据如下： | 单 位 | | | | 产 量（辆） | | | | | | 销 量（辆） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 本月数 | 去年 | 月度 | 本年 | 去年 | 累计 | 本月数 | 去年 | 月度 | 本年 | 去年 | 累计 | | | | 同期 | 同比 | 累计 | 累计 | 同比 | | 同期 | 同比 | 累计 | 累计 | 同比 | | 上 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年通用减值事项落地，利空出尽，后续期待公司内部整合与外部合作多线并举实现困境反转 [1][8] - 下调公司2024年业绩预期至16亿元，上调2025/2026年业绩预期至109/145亿元，对应PE为122/18/14倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司公告 - 公司预计2024年度归母净利润15 - 19亿元，同比减少87% - 90%；扣非后归母净利润 - 41 - - 60亿元，同比减少141% - 160% [8] - 2024Q4归母净利润（预告中值）为 - 52.1亿元，扣非后归母净利润为61亿元 [8] 2024Q4情况 - 销量环比持续改善，批发销量136.4万辆，同环比分别 - 17.0%/+65.8%；大众/通用/上汽乘用车/五菱Q4销量分别为37.6/15.7/22.6/50.0万辆，同比分别 - 2%/-44%/-33%/-3%，环比分别 + 44.6%/+195.8%/+54.1%/+85.2% [8] - 合营企业上汽通用计提资产减值准备232.12亿元，预计减少公司归母净利润约78.74亿元，减值后对上汽通用整车公司股权投资账面价值减记至零 [8] 盈利预测与投资评级 - 2024年7 - 8月完成管理层更换，公司将积极降本增效 [8] - 合资板块资产改造与减值同步推进，合资车企转变模式，与中方共同开发新能源车型 [8] 财务预测 - 营业总收入2023 - 2026E分别为744705、612744、652313、740473百万元，同比分别0.09%、 - 17.72%、6.46%、13.51% [1][9] - 归母净利润2023 - 2026E分别为14106、1603、10857、14500百万元，同比分别 - 12.48%、 - 88.64%、577.21%、33.56% [1][9] - 其他财务指标如资产负债表、利润表、现金流量表等各项目在不同年份有相应预测数据 [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 21.40 元 [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布 2024 年度业绩预告，盈利筑底回升，4 季度经营性盈利环比大幅改善 [1] - 计提减值准备致 2024 年盈利下降，预计 2024 年归母净利润 15 - 19 亿元，同比降 87% - 90%；扣非归母净利润 - 60 至 - 41 亿元 [7] - 2024 年 4 季度经营性盈利预计环比大幅改善，4 季度不考虑资产减值的扣非归母净利润达 8.24 - 27.24 亿元，环比 3 季度增 7.95 - 26.95 亿元 [7] - 4 季度合资及自主品牌销量环比改善，助力盈利能力筑底回升，4 季度累计销量 136.37 万辆，环比 3 季度增 65.8% [7] - 预计 2025 年盈利继续回升，受益国企改革，公司将推进变革，自主与合资品牌销量及盈利有望改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整毛利率、资产减值准备、财务费用等，预测 2024 - 2026 年 EPS 分别为 0.15、1.07、1.16 元（原 0.80、1.07、1.16 元），维持可比公司 25 年 PE 平均估值 20 倍，目标价 21.40 元，维持买入评级 [2] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|720,988|726,199|611,672|674,246|721,878| |同比增长(%)|-5.1%|0.7%|-15.8%|10.2%|7.1%| |营业利润(百万元)|26,022|25,937|2,577|20,402|22,102| |同比增长(%)|-37.2%|-0.3%|-90.1%|691.7%|8.3%| |归属母公司净利润(百万元)|16,118|14,106|1,771|12,377|13,389| |同比增长(%)|-34.3%|-12.5%|-87.4%|598.8%|8.2%| |每股收益（元）|1.39|1.22|0.15|1.07|1.16| |毛利率(%)|9.6%|10.2%|10.6%|10.8%|11.0%| |净利率(%)|2.2%|1.9%|0.3%|1.8%|1.9%| |净资产收益率(%)|5.8%|5.0%|0.6%|4.1%|4.3%| |市盈率|12.2|13.9|110.7|15.8|14.6| |市净率|0.7|0.7|0.7|0.6|0.6|[4] 公司基本信息 - 股价（2025 年 01 月 24 日）16.94 元，目标价格 21.40 元，52 周最高价/最低价 21.3/11.49 元 [5] - 总股本/流通 A 股（万股）1,157,530/1,157,530，A 股市值（百万元）196,086 [5] - 国家/地区为中国，行业是汽车与零部件，报告发布日期 2025 年 01 月 26 日 [5] 公司表现情况 |时间|1 周|1 月|3 月|12 月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |绝对表现%|0.83|-9.02|28.53|28.93| |相对表现%|0.29|-5.23|30.97|11.97| |沪深 300%|0.54|-3.79|-2.44|16.96|[5] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2022A - 2026E 年多项财务数据，如货币资金、营业收入、净利润等 [8] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [8]