智通财经2026-01-30 19:15:10 大北汽微信公号 市委组织部、市国资委相关领导出席会议，北汽集团领导班子成员、集团部室正副职，二级单位主要负 责人参加会议。 本 期 编 辑 邢潭 1月30日，北汽集团召开干部大会，宣布北京市委、市政府决定，常瑞同志任北京汽车集团有限公司党 委副书记、董事、总经理。 ...

公司战略与业务发展 - 上汽集团在互动平台表示，其AI4S技术主要应用在智能驾驶与自动驾驶的研发过程中 [1] 技术应用与研发重点 - 公司的AI技术（AI4S）当前聚焦于智能驾驶与自动驾驶领域的研发应用 [1]

证券日报网讯1月30日，上汽集团（600104）在互动平台回答投资者提问时表示，公司股东户数在定期 报告中披露，截至2025年9月30日股东总数为193351户。 ...

报告行业投资评级 - 报告对乘用车板块持“坚定看好”的态度 [3] 报告的核心观点 - 短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下2026年第一季度乘用车景气度复苏 [3] - 全年维度来看，投资主线为“国内选抗波动+出口选确定性” [3] - 国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股，以及高端化有望放量的车企 [3] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、电动化数据跟踪 - **行业景气度**：2025年12月行业景气度低于预期，因多数省市以旧换新政策预算资金池告罄，消费者观望情绪严重 [2][7] - 2025年12月乘用车批发销量279万辆，同比下滑9.7%，环比下滑7.0% [7] - 2025年12月乘用车零售销量227万辆，同比下滑16%，环比增长14.7% [7] - 2025年全年乘用车零售2273万辆，同比微降0.2%；批发2946万辆，同比增长8.7% [7] - **新能源车景气度**：2025年12月新能源汽车零售渗透率为58.7%，同比提升10.9个百分点，环比下降2.5个百分点 [2][10] - 2025年12月新能源汽车批发销量156.3万辆，同比增长3.4%，环比下降11.0% [12] - 2025年12月新能源汽车零售销量133.3万辆，同比增长3.0%，环比增长9.4% [12] - **行业库存**：2025年12月乘用车行业渠道去库存6.9万辆，其中新能源车去库存4.3万辆 [2][13] - **市场竞争格局**：2025年12月新能源车市场格局基本稳定，比亚迪市占率25%，环比持平；吉利市占率11%，环比下降1个百分点 [2][16] - **价格带分析**： - 销量变化：2025年12月，0-5万元价格带新能源车销量环比大幅下降63.08%；40万元以上价格带销量环比大幅增长69.12% [20] - 渗透率：2025年12月，25-30万元价格带新能源车渗透率绝对值达83.38%，环比大幅提升13.95个百分点 [20] - **新车公告**：第403批工信部新车公告披露了多款重点车型，包括蔚来ES9、极氪8X、智界V9、零跑A10、新款小米SU7、银河A7等，预计将在2026年第一季度末至第二季度发布或上市 [21][22] - **政策更新**：2026年1月乘用车以旧换新政策落地，核心变化包括放宽旧车门槛、补贴计算方式改为按车价比例（新能源车补贴车价的12%，燃油车补贴车价的10%）并设有上限、全国执行统一标准等 [2][23][24] - **行业预期**：报告对2026年作出预测 [25] - 内需（交强险口径）：乘用车销量预计2200万辆，同比下滑3.2%；新能源车销量预计1320万辆，同比增长6.6%，渗透率达60.0% - 外需（出口）：乘用车出口量预计658万辆，同比增长15.1%；新能源乘用车出口预计362万辆，同比增长47.8%，占出口总量比例达55% - 批发：乘用车批发销量预计2887万辆，同比下滑2.0%；新能源批发销量预计1721万辆，同比增长12.1%，渗透率达59.6% 二、全球化数据跟踪 - **全球区域市场表现**：2025年12月，东南亚、英国、俄罗斯、拉美和大洋洲地区新能源渗透率环比提升 [3][27] - 东南亚：新能源车销量6.6万辆，环比增长27.1%；渗透率30.5%，环比大幅提升10.5个百分点，主要来自VinFast贡献 [27][47] - 英国：新能源车销量6.8万辆，环比增长9.9%；渗透率38.7%，环比提升3.5个百分点 [27] - 欧洲：新能源车销量28.7万辆，环比下降6.3%；渗透率29.4%，环比下降0.7个百分点 [27] - 俄罗斯：乘用车销量15.5万辆，环比增长14.7%；新能源渗透率1.6%，环比提升0.3个百分点 [27][54] - 拉美：新能源车销量2.4万辆，环比大幅增长48.9%；渗透率4.5%，环比提升1.1个百分点 [35][56] - 大洋洲：新能源车销量1.3万辆，环比增长18.6%；渗透率11.5%，环比提升1.4个百分点 [35][59] - **中国品牌全球市占率**：2025年12月，中国品牌在多个关键区域市场占有率环比提升 [38][40] - 具体市占率及环比变化：东南亚（14.7%， +0.8pct）、欧洲（6.5%， +1.1pct）、英国（15.7%， +5.3pct）、俄罗斯（45.0%， -3.7pct）、中东（4.4%， -5.5pct）、拉美（13.0%， +1.4pct）、大洋洲（18.3%， +1.8pct） - **中国车企出口总览**：2025年12月中国车企合计出口乘用车60.4万辆，同比增长45.5%，环比下降2.2%；其中新能源出口27.3万辆，同比增长123.8%，环比下降3.9%，新能源占出口整体比例为46.4% [43] - **重点车企出口分析**： - **比亚迪**：2025年12月出口销量13.16万辆，同比增长130.32%，环比增长4.06% [63] - 分车型：BEV出口7.9万辆，PHEV出口5.25万辆 [63] - 分区域：在大洋洲、东南亚、英国市场占有率较高，分别为6.1%、4.6%、4.4% [63] - **奇瑞汽车**：2025年12月出口销量14.08万辆，同比增长46.38%，环比增长6.7%；新能源渗透率仅3.9% [66] - 分区域：在俄罗斯、英国、大洋洲、东南亚市占率较高，分别为6.9%、4.1%、3.8%、3.7% [66] - **上汽集团**：2025年12月出口销量8.43万辆，同比增长2.47%，环比下降3.34%；新能源渗透率18.5% [70] - 分区域：在英国、大洋洲、欧洲市占率较高，分别为3.4%、2.5%、1.8% [70] - **吉利汽车**：2025年12月出口销量6.63万辆，同比增长90.76%，环比增长15.47%；新能源渗透率达46% [74] - 分区域：在俄罗斯市占率较高，为6.3% [74] - **长城汽车**：2025年12月出口销量5.17万辆，同比增长55.33%，环比增长1.83%；新能源渗透率8.6% [78] - 分区域：在俄罗斯、大洋洲市占率较高，分别为14.3%、4.4% [78] - **零跑汽车**：2025年12月出口销量1.34万辆，同比增长470.0%，环比增长43%；出口车型全部为BEV [87]

上汽大众2026年产品及战略规划 - 上汽大众发布2026年产品及战略规划 [1] - 奥迪品牌第二款重磅车型E7X将于2026年年中上市 [1] - 上汽大众品牌将在2026年开启密集产品投放 [1] 2026年具体产品投放计划 - 除已披露的ID.ERA9X外，上汽大众品牌还有三款新能源汽车产品将于2026年第二季度推出 [1]

公司AI技术应用 - 上汽集团在互动平台表示，其AI4S技术主要应用在智能驾驶与自动驾驶的研发过程中 [1] 行业技术发展 - 汽车行业正将人工智能技术深度应用于智能驾驶与自动驾驶的核心研发环节 [1]

2025年新能源轻客市场整体表现 - 2025年全年累计销量30.19万辆，同比增长23%，净增长5.72万辆 [1][7][23] - 市场月度走势呈现“降-增-增-降-增”模式，并在5月至12月收获同比“8连增” [2][5] - 作为商用车新能源渗透率最高的细分领域，2025年最后4个月渗透率均超70%，12月渗透率达75.86%创历史新高 [1][7] 2025年12月市场情况 - 12月单月销量3.93万辆，环比增长37%，同比增长69%，同比增速较11月扩大45个百分点 [2][5][7] - 12月销量刷新历史最高月销量纪录，且9-12月是迄今为止销量最高的四个月 [4][29] - 12月轻客市场总销量5.17万辆，新能源占比75.86%，较11月提升超5个百分点 [7] 区域市场表现 - 2025年全国31个省级行政区（除港澳台）均有新能源轻客上牌，其中26个省级行政区上牌量超2000辆，17个超6000辆，8个破万辆 [10] - 广东省上牌量最高，达5.65万辆，占全国总上牌量的18.7% [10] - 与2024年同期相比，上牌量前15的省级行政区中有14个实现增长，其中重庆、云南实现翻倍增长，河南、安徽、贵州增长超8成，广东出现下滑 [12] - 上牌量靠前的城市包括深圳、广州、郑州、重庆、武汉、北京、苏州和上海 [12] 技术路线与产品结构 - 新能源轻客技术路线以纯电动为主，2025年纯电动车型占比达99.934%，相比2024年略微下降 [15] - 混合动力车型上牌量不足200辆，燃料电池轻客仅上牌1辆，在市场中几乎可忽略不计 [15] 主要企业月度（12月）表现 - 12月销量超300辆的企业有16家，销量破千的企业有9家，月榜前十门槛为600辆 [17] - 远程以1.0万辆的销量蝉联月榜销冠，这是其2025年第6次问鼎月榜销冠 [17] - 主流企业销量有增有降，月销量前12企业中10增2降，远程、长安、大通、江铃、福田和东风同比分别增长142%、169%、242%、930%、124%和206%，均以翻倍增速跑赢市场大盘 [19] - 12月市场份额前三企业为：远程（25.5%）、长安（15.0%）、五菱（13.2%）[21] - 与11月相比，12月月榜前十成员和排名出现变化，开瑞新能源重返前十，五菱与长安、福田与瑞驰、东风与贵州长江排名互换 [21] 主要企业年度（2025全年）表现 - 2025年累计销量实现增长的企业占多数，长安、大通、福田和江铃同比分别大涨70%、91%、74%和203%，是领涨的4家企业 [24] - 远程全年同比增长37%，跑赢市场大盘；五菱、瑞驰同比分别增长9%和3% [24] - 全年市场份额前三企业为：远程（20.4%）、上汽通用五菱（19.9%）、长安（13.3%）[27] - 远程、长安、大通和福田的市场份额较2024年有所提升 [27]

核心观点 - 报告核心观点为关注电子材料、新能源汽车、光伏及消费领域多个公司的业绩高增长及行业趋势变化，并看好相关产业链的持续增长潜力 [3][4][7][8][10][11][12][13][14] 产业综合组 - 生益科技预计2025年实现归母净利润32.5亿元到34.5亿元，同比增加87%到98% [4] - 生益电子预计2025年实现归母净利润14.4亿元到15.1亿元，同比增加331.03%到355.88% [4] - 生益科技2025年四季度覆铜板业务盈利约5.8亿元，同比增长115%，增速较前三季度的约40%显著加快 [4] - 覆铜板行业在2025年12月大幅上调价格，预计今年一季度业绩增幅大概率进一步加速 [4] - 伟测科技预计2025年实现归母净利润3.0亿元左右，同比增加133.96%左右 [4] - 伟测科技业绩增长受AI及汽车电子渗透、消费电子回暖、国产替代加速及先进封装技术升级推动 [4] - 多种电子材料价格上涨，继续看好封测产业链的业绩增长 [4] 先进制造组 - 2025年12月欧盟纯电动车销量同比大涨51%至217,898辆，市场份额达22.6%，首次超越汽油车 [7] - 2025年全年，上汽集团在欧洲销量30.57万辆，同比增长24.9%；比亚迪销量18.8万辆，相较2024年的5.1万辆暴涨269% [7] - 中国汽车对欧盟出口有望在2026年保持较快增长，并可能体现为对传统欧洲及日韩厂商的结构性替代 [7] - 2025年12月国内光伏新增装机40GW，同比-43%，环比+84%；1-12月累计装机315GW，同比+14% [8] - 自2026年4月1日起取消光伏等产品出口退税，政策窗口或推动海外出货节奏向26Q1前置 [8] - 从项目收益率看，Q2电价差收窄及银价上行将分别压缩发电侧收益率和抬升电池成本，对光伏需求扩张和供给端形成压力 [8] 消费组 - 金丹科技预计2025年归母净利润9,600到13,800万元，同比大幅增长156%到268%，扣非净利润增幅超过300% [10] - 业绩增长源于年产5万吨乳酸扩产项目投产及玉米采购成本、海运费下降带来的成本改善 [10] - 长期成长空间取决于下游7.5万吨聚乳酸项目的投产及爬坡进展 [10] - 恒丰纸业预计2025年归母净利润1.78到2.15亿元，同比+54%到86% [11] - 业绩增长源于4万吨新产线投产、与英美烟草等国际巨头合作深化及产品结构向高附加值方向升级 [11] - 洁雅股份预计2025年归母净利润7,200到8,800万元，同比大幅增长270%到352%，扣非净利润实现扭亏为盈 [12] - 业绩高增主要来自深度绑定金佰利、宝洁等国际龙头带来的海外订单集中放量，外销收入占比已提升至约七成 [12] - 美国工厂投产将为北美客户提供本土化配套，但量产预计在2026年下半年 [12] - 中顺洁柔预计2025年归母净利润3.0到3.3亿元，同比大幅增长约2.9到3.3倍 [13] - 业绩修复源于原材料价格下行、战略性囤浆带来的毛利率回升以及费用率得到有效控制 [13] - 万辰集团预计2025年归母净利润12.3到14.0亿元，重组口径下同比增长超过2倍 [14] - 量贩零食业务收入预计500到520亿元，同比增长约60%，门店数已扩张至约1.9万家 [14] - 量贩零食加回股付后的净利率提升至4.4%到5.1%，受益于规模摊薄、供应链效率提升及自有品牌占比提高 [14]

指数表现与成分股动态 - 2026年1月30日早盘截至10:43，国证自由现金流指数下跌2.86% [1] - 成分股涨跌互现，福斯达领涨，亚翔集成、宏力达跟涨 [1] - 成分股中南山铝业领跌，株冶集团、白银有色跟跌 [1] 指数构成与相关产品 - 截至2025年12月31日，国证自由现金流指数前十大权重股合计占比51.95% [2] - 前十大权重股包括中国海油、上汽集团、格力电器、中远海控、中国铝业、宝钢股份、长城汽车、正泰电器、中国联通、潍柴动力 [2] - 现金流ETF嘉实(159221)紧密跟踪国证自由现金流指数，构建“现金牛”组合 [2] - 场外投资者可通过现金流ETF嘉实场外联接(024574)把握机会 [3] 有色金属行业观点 - 电解铝供需缺口持续扩大，叠加全球财政与货币政策共振，铝价有望持续创出新高 [1] - 考虑成本端有望维持低位，吨铝利润有望随铝价上行进一步走阔 [1] - 铜价短期虽受宏观情绪与AI铜需求修正扰动，但长期逻辑未改 [1] - 铜矿供给持续紧张，现货加工费持续下跌 [1] - 国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [1] - 叠加海内外流动性宽松趋势不变，铜价仍获坚实支撑 [1] 宏观与配置策略观点 - 紧跟《“十五五”规划建议》及后续增量政策导向 [1] - 在继续关注有业绩支撑的科技成长的同时，也可逢低关注部分周期品种行情、内需消费、红利股以及景气度改善的方向 [1] - 顺周期方向受益反内卷政策及经济好转 [1] - 内需消费涵盖老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”、大众“平价消费”及消费新活力等 [1] - 红利股择低仍有配置价值 [1]

欧洲汽车市场格局剧变 - 2025年12月，纯电动汽车在欧盟市场份额达到22.6%，首次超越传统汽油车的22.5%，成为历史性分水岭 [1] - 中国车企在欧洲市场从“小角色”转变为不可忽视的力量，2025年12月销量首次突破10万辆，达109,864辆，同比增长127%，市场份额从2024年同期的4.5%跃升至9.5% [2][3] - 欧洲2025年新车总注册量为1330万辆，同比增长仅2.3%，但中国车企表现极为进击 [3] 中国车企在欧洲的竞争态势 - 中国车企在欧洲市场呈现明显的头部聚集效应，形成以上汽名爵、比亚迪和奇瑞为代表的第一梯队 [3] - 比亚迪2025年在欧洲销量从2024年的4.9万辆飙升至18.66万辆，增幅高达276% [5] - 上汽名爵2025年在欧洲销量达到307,282辆，其MG4车型是中国品牌在欧电车的销量王者，年销突破2万辆 [5] - 零跑汽车成为2025年欧洲电车市场最大黑马，销量从771辆狂飙至22,077辆 [6] 中国车企的成功策略与本土化 - 比亚迪突破欧洲市场的核心在于本土化渠道下沉与高频次认知触达，例如成为2024欧洲杯官方合作伙伴，并计划到2026年底将欧洲销售网点翻倍至2000个 [5] - 上汽名爵通过极致的本土化运营（如伦敦设计中心与伯明翰研发中心协同）被欧洲消费者视为“高性价比的本土品牌” [5] - 零跑汽车依托与斯特兰蒂斯的合作，利用其全球渠道，目标在2026年覆盖欧洲500家网点 [6] - 中国车企通过智能化创新赢得认可，将激光雷达、高级领航驾驶、智能座舱等配置下放到3万至5万欧元的车型中 [7] 应对挑战与深化本地布局 - 尽管面临欧盟反补贴税等挑战，中国车企正从简单出口模式转向强化产品竞争力与生产环节本地化 [7] - 本地化生产加速：零跑利用斯特兰蒂斯波兰工厂组装；比亚迪匈牙利工厂2026年Q2投产；奇瑞接手巴塞罗那前日产工厂，计划2026年实现80%以上本地化率；上汽集团计划在欧洲建立大规模生产中心 [8] - 瑞银证券预计，西欧中国车企市占率将从当前的约5%提升至2030年的15% [8] 财务影响与估值驱动 - 海外市场单车利润是国内市场的2-3倍，海外业务毛利率（如比亚迪、长安普遍在25%以上）已超过国内业务（12%-17%） [10] - 海外毛利占中国制造上市公司权重已升至25%-30% [10] - 资本市场视角正从国内销量转向海外营收占比，高利润、高增长的海外业务正驱动中国优质汽车资产PE估值中心上移 [11] - 2025年中国车企在欧洲资本支出累计超过200亿欧元用于工厂建设和研发中心，这是实现本地化品牌价值的长期投资 [11] 行业长期前景与战略意义 - 中国车企通过在欧洲建厂、设立研发中心，正成为欧洲汽车产业不可或缺的一部分，输出智能、绿色、高效的未来出行解决方案 [11] - 这种模式类似于20世纪80年代的丰田，通过资本和技术输出实现全球利润回流 [11] - 海外市场已成为中国车企拉动整体利润的中流砥柱，2026年被视为估值修复的关键节点 [9][12]