欧洲汽车市场格局剧变 - 2025年12月，纯电动汽车在欧盟市场份额达到22.6%，首次超越传统汽油车的22.5%，成为历史性分水岭 [1] - 中国车企在欧洲市场从“小角色”转变为不可忽视的力量，2025年12月销量首次突破10万辆，达109,864辆，同比增长127%，市场份额从2024年同期的4.5%跃升至9.5% [2][3] - 欧洲2025年新车总注册量为1330万辆，同比增长仅2.3%，但中国车企表现极为进击 [3] 中国车企在欧洲的竞争态势 - 中国车企在欧洲市场呈现明显的头部聚集效应，形成以上汽名爵、比亚迪和奇瑞为代表的第一梯队 [3] - 比亚迪2025年在欧洲销量从2024年的4.9万辆飙升至18.66万辆，增幅高达276% [5] - 上汽名爵2025年在欧洲销量达到307,282辆，其MG4车型是中国品牌在欧电车的销量王者，年销突破2万辆 [5] - 零跑汽车成为2025年欧洲电车市场最大黑马，销量从771辆狂飙至22,077辆 [6] 中国车企的成功策略与本土化 - 比亚迪突破欧洲市场的核心在于本土化渠道下沉与高频次认知触达，例如成为2024欧洲杯官方合作伙伴，并计划到2026年底将欧洲销售网点翻倍至2000个 [5] - 上汽名爵通过极致的本土化运营（如伦敦设计中心与伯明翰研发中心协同）被欧洲消费者视为“高性价比的本土品牌” [5] - 零跑汽车依托与斯特兰蒂斯的合作，利用其全球渠道，目标在2026年覆盖欧洲500家网点 [6] - 中国车企通过智能化创新赢得认可，将激光雷达、高级领航驾驶、智能座舱等配置下放到3万至5万欧元的车型中 [7] 应对挑战与深化本地布局 - 尽管面临欧盟反补贴税等挑战，中国车企正从简单出口模式转向强化产品竞争力与生产环节本地化 [7] - 本地化生产加速：零跑利用斯特兰蒂斯波兰工厂组装；比亚迪匈牙利工厂2026年Q2投产；奇瑞接手巴塞罗那前日产工厂，计划2026年实现80%以上本地化率；上汽集团计划在欧洲建立大规模生产中心 [8] - 瑞银证券预计，西欧中国车企市占率将从当前的约5%提升至2030年的15% [8] 财务影响与估值驱动 - 海外市场单车利润是国内市场的2-3倍，海外业务毛利率（如比亚迪、长安普遍在25%以上）已超过国内业务（12%-17%） [10] - 海外毛利占中国制造上市公司权重已升至25%-30% [10] - 资本市场视角正从国内销量转向海外营收占比，高利润、高增长的海外业务正驱动中国优质汽车资产PE估值中心上移 [11] - 2025年中国车企在欧洲资本支出累计超过200亿欧元用于工厂建设和研发中心，这是实现本地化品牌价值的长期投资 [11] 行业长期前景与战略意义 - 中国车企通过在欧洲建厂、设立研发中心，正成为欧洲汽车产业不可或缺的一部分，输出智能、绿色、高效的未来出行解决方案 [11] - 这种模式类似于20世纪80年代的丰田，通过资本和技术输出实现全球利润回流 [11] - 海外市场已成为中国车企拉动整体利润的中流砥柱，2026年被视为估值修复的关键节点 [9][12]

2026年1月新车上市概览 - 2026年开年车市迎来“开门红”，多款重磅新车集中上市，涵盖轿车、SUV、MPV等多个细分市场，动力形式覆盖燃油、增程、纯电及混动领域，涉及小鹏、比亚迪、奥迪、本田、吉利等主流品牌 [1] 上汽名爵 MG7 - 2026款MG7于1月6日上市，售价13.79万元-17.89万元，限时补贴价11.69万元-15.49万元 [2] - 作为年度小改款，主要调整车款数量与配置，全系标配三段式电动尾翼、无边框车门、19英寸轮毂 [4] - 内饰配备8155芯片智能座舱，10.25英寸仪表+12.3英寸中控屏，支持AI语音大模型，全系配备运动座椅和9扬声器BOSE音响 [4] - 搭载NGP高阶智能辅助驾驶系统，配备23个感知硬件，可实现智能巡航、变道辅助等功能 [4] - 提供1.5T（181马力，300N·m）和2.0T（261马力，405N·m）两种动力规格 [4] 小鹏汽车 - 小鹏P7+纯电版与增程版于1月8日上市，售价分别为18.68万元-20.88万元和18.68万元-19.88万元 [4] - 小鹏G7超级增程版于1月8日上市，售价19.58万元-20.58万元 [4] - 小鹏P7+外观延续轿跑风格，优化细节，配备新贯穿灯带、20英寸轮毂，内饰升级8.8英寸仪表、29英寸HUD，搭载XmartOS 5.0系统 [6] - 小鹏P7+座舱域算力达750Tops，高级驾驶辅助算力最高达2250TOPS [6] - 小鹏P7+全系标配800V高压SiC平台和5C超充AI电池，12分钟可补能80%，纯电版最高续航725km，增程版纯电续航430km，综合续航1550km [6] - 小鹏G7超级增程版造型简约科技，提供“星暮紫”新色，内饰可选Nappa真皮座椅、四电吸门、全车座椅通风加热按摩 [8] - 小鹏G7超级增程版配备87英寸HUD、前排15.6英寸屏、后排8英寸娱乐屏，座舱搭载天玑AIOS 6.0系统，算力达2250TOPS [8] - 小鹏G7超级增程版采用全域800V高压平台+5C超充大电池，1.5T增程器功率110kW，电机功率218kW，纯电续航430km，综合续航1704km，12分钟最快补能314km [8] 奥迪 Q5L - 全新一代奥迪Q5L于1月15日上市，售价30.98万元-38.48万元 [10] - 基于PPC豪华燃油平台打造，尺寸为4842/1900/1660毫米，轴距2945毫米，较现款加长38mm [10] - 内饰采用三屏联动设计（11.9英寸仪表+14.5英寸中控屏+10.9英寸副驾屏），可选13.1英寸W-HUD，车机集成高德地图、爱奇艺等应用 [10] - 搭载第五代EA888发动机（分150kW和200kW高低功率），采用P0+P3并联式混动架构，百公里加速最快6.2秒 [10] 北京越野 BJ40 - 北京越野BJ40探险家于1月15日上市，售价14.99万元-15.99万元，国补焕新价低至13.49万元-14.49万元 [10] - 外观采用方正车身与五孔格栅，内饰提供全黑和黑棕主题，主副驾全系标配通风加热，搭载15.6英寸中控屏与8155芯片 [12] - 越野配置搭载电控分时四驱和三把锁，最小离地间隙220mm，涉水深度750mm，全系标配2.5吨拖拽资质 [12] - 提供2.0T汽油（165kW，380N·m）和2.0D柴油（120kW，380N·m）双动力总成 [12] - 1月27日新增BJ40增程赤兔标准版（售价27.98万元）和燃油巨幕版（15.59万元起，综合焕新价13.29万元起），增程悦野飞行版开启预售（预售价24.78万元） [18] - BJ40增程赤兔标准版具备专属拉花、铝合金爬梯等装备，涉水深度达835mm，配备氮气减振器、全地形轮胎和三把差速锁 [20] - BJ40燃油巨幕柴油版搭载博格华纳TOD智能四驱，配合三把锁可实现单轮着地时动力100%输出 [22] - 增程版搭载1.5T增程器+双电机，纯电续航200km，综合续航1200km；燃油巨幕柴油版搭载2.0D柴油发动机，额定功率120kW，峰值扭矩400N·m [22] 福特 烈马 - 2026款福特烈马于1月16日上市，售价29.98万元-39.98万元，入门价格较老款下探 [12] - 外观延续经典设计，保留可拆门拆顶玩法，全系标配540度越野透明底盘、H.O.S.S.赛级悬挂、倍适登氮气减振器及原厂可断开防倾杆 [14] - 提供G.O.A.T.全地形智能管理系统（7大驾驶模式）、DANA电控机械差速锁、分时四驱/EMOD智能四驱，可选装前后差速锁，具备2.5吨拖挂牵引资质 [14] - 内饰搭载12.3英寸仪表+12英寸中控，内置8155芯片，支持无线CarPlay，中高配配备B&O音响 [15] - 全系搭载2.3T涡轮增压发动机，峰值扭矩429N·m，匹配10速手自一体变速箱 [15] 吉利 银河V900 - 吉利银河V900于1月20日上市，售价30.98万元-36.98万元，限时售价26.98万元-32.98万元 [15] - 采用“陆地游艇”设计语言，车身尺寸为5360×1998×1940mm，轴距3200mm，提供6座、7座和8座可选 [17] - 内饰配备11层云感SPA座椅（Nappa真皮），一二排有通风加热按摩功能，拥有27扬声器、后排娱乐巨幕、超宽温域冷暖箱等舒适配置 [17] - 座舱采用Flyme Auto 2.0系统，集成DeepSeek及星睿AI大模型，配合8295P芯片，支持多方言语音交互，配备千里浩瀚辅助驾驶H5方案，可实现无图NOA [17] - 全系搭载1.5T+双电机增程动力系统，峰值功率340kW，峰值扭矩523N·m，配备主动魔毯预瞄、空气悬挂、CCD减振器及CST 2.0舒适制动系统 [18] - CLTC纯电续航最高260公里，综合续航1220公里 [18]

市场整体表现 - 2025年1月29日，乘用车板块整体上涨0.12%，表现略强于上证指数（上涨0.16%），但弱于深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内个股表现分化，上汽集团以1.20%的涨幅领涨，而北汽蓝谷以-1.70%的跌幅领跌[1] - 从资金面看，当日乘用车板块整体呈现主力资金净流出7.09亿元，但游资和散户资金分别净流入2.08亿元和5.01亿元[1] 个股价格与交易表现 - **上汽集团**：收盘价14.37元，上涨1.20%，成交121.38万手，成交额17.19亿元，为板块涨幅最高个股[1] - **长城汽车**：收盘价21.10元，上涨1.10%，成交26.63万手，成交额5.53亿元[1] - **广汽集团**：收盘价8.07元，上涨1.00%，成交34.14万手，成交额2.73亿元[1] - **长安汽车**：收盘价11.38元，上涨0.80%，成交102.68万手，成交额11.55亿元[1] - **赛力斯**：收盘价108.95元，上涨0.54%，成交30.91万手，成交额33.26亿元[1] - **比亚迪**：收盘价92.31元，下跌1.10%，成交37.18万手，成交额34.23亿元[1] - **海马汽车**：收盘价6.90元，下跌1.57%，成交57.02万手，成交额3.96亿元[1] - **北汽蓝谷**：收盘价8.10元，下跌1.70%，成交144.48万手，成交额11.70亿元[1] 个股资金流向分析 - **主力资金净流出显著的个股**： - 比亚迪主力资金净流出2.45亿元，净占比-7.15%[2] - 上汽集团主力资金净流出1.31亿元，净占比-7.63%[2] - 赛力斯主力资金净流出1.22亿元，净占比-3.68%[2] - 长安汽车主力资金净流出7544.47万元，净占比-6.53%[2] - 北汽蓝谷主力资金净流出5512.53万元，净占比-4.71%[2] - 长城汽车主力资金净流出4507.29万元，净占比-8.15%[2] - 海马汽车主力资金净流出3381.43万元，净占比-8.55%[2] - 广汽集团主力资金净流出91.31万元，净占比-0.33%[2] - **游资资金净流入显著的个股**： - 北汽蓝谷游资净流入8772.79万元，净占比7.50%[2] - 上汽集团游资净流入1.29亿元，净占比7.49%[2] - 长城汽车游资净流入2134.84万元，净占比3.86%[2] - **散户资金净流入显著的个股**： - 比亚迪散户资金净流入2.64亿元，净占比7.71%[2] - 赛力斯散户资金净流入1.23亿元，净占比3.71%[2] - 海马汽车散户资金净流入4655.68万元，净占比11.77%[2] - 长安汽车散户资金净流入6343.07万元，净占比5.49%[2] - 广汽集团散户资金净流入951.05万元，净占比3.48%[2]

欧洲乘用车市场电动化转型趋势 - 2025年12月，欧盟纯电动车销量同比大涨51%至217,898辆，首次超越汽油车（216,492辆），市场份额达到22.6% [2] - 2025年12月，欧盟油电混合动力车、纯电动车、插电式混合动力车合计占欧盟总销量的67%，高于2024年12月的57.8% [5] - 2025年全年，欧盟纯电动车销量达188.0万辆，同比增长29.9%；插电式混合动力车销量达101.6万辆，同比增长33.4%；油电混合动力车销量达373.3万辆，同比增长13.7% [6] - 2025年全年，欧盟汽油车和柴油车销量分别为288.0万辆和96.0万辆，分别同比下滑18.7%和24.2% [6] - 2025年11月，整个欧洲市场（欧盟+英国+EFTA）纯电动车销量（253,768辆）已首次超越汽油车（249,653辆） [7] - 2025年全年，整个欧洲市场纯电动车销量达258.5万辆，插混车销量达127.3万辆，合计市占率为29% [7] - 市场电动化转型已成为不可逆转的核心趋势 [3][7] 主要国家市场表现 - **德国**：2025年全年乘用车销量同比增长1.4%至约286万辆，其中纯电动车销量同比增长43.2%至54.5万辆 [10] - **英国**：2025年全年销量同比增长3.5%至202万辆，自2020年以来首次超过200万辆 [10] - **西班牙**：2025年全年销量同比大涨12.9%至约115万辆，连续两年超百万辆，创疫情后新高 [11] - **法国**：2025年12月乘用车总销量同比下滑5.8% [4] - **意大利**：2025年12月乘用车总销量同比增长2.3% [4] 中国品牌在欧洲市场表现 - 2025年全年，上汽集团在欧洲市场销量为30.57万辆，同比增长24.9%；比亚迪销量为18.8万辆，相较2024年的5.1万辆暴涨269% [8] - 2025年全年，特斯拉在欧洲市场销量为23.9万辆，同比下滑26.9% [8] - 2025年12月，比亚迪在欧洲市场销量为27,678辆，同比暴涨229.7% [9] - 在德国市场，2025年比亚迪销量增长7倍，达到2.33万辆；特斯拉销量下滑近半，约为1.9万辆 [10] - 在英国市场，2025年12月，名爵、比亚迪、奇瑞集体闯入品牌畅销榜前十，名爵名列第二 [10] - 在西班牙市场，比亚迪、名爵、奇瑞等中国汽车品牌实现快速渗透 [11] - 平价纯电车型（售价约2万～3万欧元）的投放有效激活了市场需求 [7] 主要车企集团市场表现 - 2025年全年，在欧洲市场排名前四的车企集团为：大众集团、Stellantis、雷诺集团、现代汽车集团，宝马集团取代丰田位列第五 [9] - **大众集团**：2025年全年在欧洲销量为357.1万辆，同比增长5.1%，市场份额26.9% [9] - **Stellantis**：2025年全年在欧洲销量为189.3万辆，同比下滑3.9%，市场份额14.3% [9] - **雷诺集团**：2025年全年在欧洲销量为135.8万辆，同比增长5.9%，市场份额10.2% [9] - **丰田集团**：2025年全年在欧洲销量为93.1万辆，同比下滑6.9%，市场份额7.0% [9] - **宝马集团**：2025年全年在欧洲销量为97.0万辆，同比增长5.1%，市场份额7.3% [9] 政策与行业展望 - 德国宣布将重启30亿欧元电动汽车补贴政策，且面向所有车企 [10] - 西班牙政府在2025年重启电动汽车补贴，推动电动汽车销量大涨 [11] - 行业分析认为，受新补贴政策及多款新一代车型上市推动，欧洲汽车销量2026年有望继续增长 [10] - 中国品牌可能会继续扩大市场份额，尤其是在英国市场 [10]

文章核心观点 - 2025年12月，欧盟市场纯电动汽车（BEV）销量首次超越燃油车，标志着欧洲汽车工业正式迈入“电动化主导”的新纪元，电动化已从政策驱动转向市场自发 [4] - 这一历史性转变是长期政策引导与市场进化的必然结果，为全球汽车产业电动化浪潮注入强劲动力 [6][8] 2025年12月销量里程碑 - **纯电首超燃油**：2025年12月，欧盟纯电动车销量达217,898辆，同比激增51%，市场份额升至22.6%；同期汽油车销量为216,492辆，同比下滑19.2%，纯电销量首次超越燃油车 [4] - **全欧洲趋势**：将统计范围扩大至欧盟+英国+欧洲自由贸易联盟（EFTA），这一拐点在2025年11月已提前到来，当月纯电销量253,768辆对垒燃油车249,653辆 [5] - **各国表现分化**： - **德国**：纯电销量54,774辆，同比大增63.2% [5] - **法国**：纯电销量42,211辆，同比增长42.5% [5] - **意大利**：纯电销量12,074辆，同比激增107.9% [5] - **波兰**：纯电销量7,684辆，同比暴涨341.6% [5] - **荷兰**：纯电销量31,323辆，同比激增80.1% [5] 2025年全年市场结构性变革 - **总量微增，结构重构**：2025年欧盟乘用车总销量1,082万辆，同比微增1.8%，但动力结构发生根本性重构 [9] - **新能源主导**：纯电、插混（PHEV）、油电混动（HEV）三类新能源车型合计销量达662.9万辆，占比高达61.3%，较2024年的57.8%再进一步 [10] - **传统燃油萎缩**：汽油车与柴油车合计销量仅384万辆，占比降至35.5%，其中柴油车销量同比暴跌24.2% [10] - **核心市场增长强劲**： - **德国**：全年纯电销量545,142辆，同比增长43.2% [10] - **英国**：全年纯电销量473,348辆，同比增长23.9% [10] - **西班牙**：全年纯电销量101,627辆，同比大增77.1% [10] 市场驱动因素：平价车型与成本优势 - **平价车型爆发**：大众ID.2、雷诺5、雪铁龙e-C3等定价2-3万欧元的纯电车型密集上市，精准填补欧洲入门级电动车市场空白 [11] - **爆款效应**：雷诺5凭借2.5万欧元起售价，登顶欧洲B级电车销量榜，带动雷诺集团纯电渗透率升至17.1% [13] - **全生命周期成本优势**：当电动车的全生命周期成本较燃油车低30%，且充电网络覆盖满足日常需求时，政策微调已无法逆转市场选择 [17] - **使用成本低廉**：在德国，电动车百公里电费仅为燃油费的1/3；荷兰车桩比已达5:1，成为全球充电最便捷的地区之一 [17] 政策与供给端驱动 - **碳排放硬约束**：2025年起，欧盟新车碳排放需较2021年减少15%，未达标企业将面临每克二氧化碳95欧元的巨额罚款，迫使车企加大电动车型投放 [19] - **补贴政策发力**： - 德国2026年重启30亿欧元电车补贴，覆盖中低收入群体且对中国品牌开放 [21] - 英国追加15亿英镑延长补贴至2030年，并专项用于充电网络建设 [21] - 法国强化社会租赁计划，西班牙重启购车补贴 [21] - **供给端迭代升级**：电动车从“合规工具”转变为“用户首选” [23] - **本土平台化**：Stellantis的STLA Medium平台实现700-800km续航，雷诺AmpR平台支撑起2.3万欧元的低价车型 [25] - **产品矩阵完善**：产品矩阵已覆盖全细分市场，从2万欧元的入门级小车到高端性能车，消费者已无需为电动化妥协实用性 [26] 竞争格局重构：本土守擂与中国品牌突围 - **本土巨头表现**： - **大众集团**：以绝对优势蝉联欧洲销量冠军，其ID系列凭借全产品线布局反超特斯拉，全年纯电销量达27.4万辆，同比增长56% [19][29] - **Stellantis集团**：通过多品牌协同，纯电渗透率稳步提升 [31] - **雷诺集团**：依靠雷诺5的爆款效应，重回电动化第一梯队 [32] - **转型挑战**：奔驰、奥迪因软件研发滞后，纯电车型迭代速度落后；宝马坚持“技术多元化”但面临资源分散挑战 [33][34] - **中国品牌强势崛起**： - **比亚迪**：全年在欧洲销量暴涨269%至18.8万辆；在德国市场销量增长7倍至2.33万辆，超越特斯拉成为增速最快的外资品牌；其Seal U插混版以4.2万欧元售价成为欧洲插混销冠 [14][36] - **上汽集团**：在欧洲销量达30.57万辆，同比增长24.9% [35] - **整体份额跃升**：中国品牌在欧洲市场的份额从4.5%跃升至9.5%，彭博行业研究预测2026年份额有望突破12% [15][38] - **特斯拉遭遇滑铁卢**：全年在欧洲销量同比下滑26.9%至23.9万辆，其单一车型策略难以应对本土车企与中国品牌的双重夹击 [37] - **合作与短板**：欧洲车企通过合作弥补短板（如Stellantis投资零跑，大众与小鹏合作），但核心矛盾未解：欧洲本土电池产能80%依赖中韩企业；智能化水平落后中美2-3年 [39] 区域分化与未来挑战 - **区域发展严重不均**： - **北欧成熟**：挪威纯电渗透率高达95.9%，几乎完成“纯电化” [43] - **核心市场快速增长**：德国、法国、英国等渗透率在18%-25%之间 [43] - **东欧及南欧滞后**：部分国家渗透率仍在5%-10%，保加利亚每十万人口仅12个公共充电桩，远低于西欧平均水平 [44][46] - **供应链与成本压力**： - **电池本土化不足**：曾被寄予厚望的瑞典Northvolt工厂因技术问题延期并最终申请破产 [47] - **能源成本高企**：推高生产与使用成本，德国汽车业2025年净减岗位5.15万个 [48] - **外部不确定性**：美国《通胀削减法案》的贸易保护主义、全球芯片短缺持续影响 [50] - **未来趋势与课题**： - **法规倒逼**：2025年欧盟新电池法规生效，要求披露电池碳足迹，倒逼供应链绿色化；2030年禁售燃油车核心目标未变 [51] - **市场趋势**：呈现“高端化与平价化并行、纯电与多元化技术共存”的趋势 [51] - **车企课题**：需解决供应链本土化、智能化技术突破、区域市场均衡发展三大课题 [53]

行业对自动驾驶发展路径的态度分化 - 部分车企与供应商认为L3是短暂过渡，倾向于直接发展L4 例如小鹏创始人何小鹏称2026年真正的全自动驾驶将从L2直接到L4，L3已被跳过[2] 奇瑞、百度、地平线等相关人士也曾公开表示L3只是“短暂过渡”[2] - 另一部分车企正加速推动L3落地 2025年12月，工信部向长安深蓝SL03、北汽极狐阿尔法S的两款L3车型发放了国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌[2] 上汽、一汽、比亚迪、鸿蒙智行、理想等多家车企已获得规定区域的L3测试牌照[2] L3与L4的技术与责任界定 - L3与L4的核心差异在于责任归属和对驾驶员的要求，而非清晰的技术分水岭 在L3的设计运行条件内，车辆是驾驶主体，但驾驶员需在必要时接管并承担责任；在L4的限定场景中，车辆始终承担驾驶与责任主体[3] - 技术实现路径是先明确不同设计运行域再逐个突破 L3本质上更像是一种“缩小使用范围的L4”，当系统限制逐步放宽，设计运行域持续扩展，就自然演变为公众理解的L4[6] - 供应商在商业上更偏向于售卖L4故事，以在主机厂项目竞争中占据优势并获取更高利润[7] L3落地的监管与挑战 - 监管是L3落地最难也最核心的一环 在监管明确之前，即使具备L3能力也无法进入量产与销售阶段[9] - 国内L3准入审批严格且缓慢 长安的工信部L3产品准入申报时间是2023年11月，经过两年才获批准入[9] 全国参与L3测试准入的企业多达几十家，进入上路通行试点的有9家，而获得产品准入许可的只有长安深蓝和北汽极狐两家[9] - 已获批的L3车型使用场景被严格限定且短期内难以面向普通消费者销售 北汽极狐阿尔法S的L3使用场景被限定在高速公路和城市快速路的单车道，最高车速80km/h，目前只能在北京市特定路段试点[11] 长安深蓝SL03的L3使用场景被限制在交通拥堵环境下高速公路和城市快速路的单车道，最高车速50km/h，限定在重庆市特定路段[11] 当前L3仍处于探索阶段，更侧重B端应用[11] 市场需求与成本问题 - 高昂成本与有限场景影响了消费者购买意愿 梅赛德斯-奔驰的L3系统在德国的选装价格超过4万元人民币，在美国的年费订阅费用约为1.74万元人民币，是L2+系统的两倍，且使用场景受到严重限制[13] - 市场需求未达预期影响了企业投入 奔驰软件负责人表示，当前市场需求并未达到预期，难以支撑L3系统认证流程复杂、成本高昂的投入[13] 特斯拉FSD的选装率为12%，远不及预期[14] - 企业正尝试调整商业模式以促进普及 特斯拉宣布FSD的“一次性买断”选项将在2月14日后停止销售，此后只提供月度订阅，以降低体验成本[14] 对“量产L3上车”前景的行业看法 - 多家车企将“2026年实现量产L3级自动驾驶车辆”作为规划目标，但该表述本身存在巨大的解释空间[15] - 行业内部对技术成熟度存在分歧 多位主机厂智驾研发人员坦言，目前的技术水平还尚未达到L3、L4标准，技术路线还不清晰[15] 即使是在法规上已经获得L3准入许可的车型，在他们眼中也尚未达到技术要求[15] - 智能汽车的商业模式正在转型，自动驾驶被视为最有可能实现付费闭环的领域，但前提是技术需明显超出用户预期[16]

市场表现 - 2025年1月28日，乘用车板块整体下跌0.81%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普遍下跌，赛力斯以-3.75%的跌幅领跌板块，比亚迪是板块中唯一录得上涨的个股，涨幅为1.67% [1] - 从资金流向看，当日乘用车板块主力资金净流出10.29亿元，而游资和散户资金分别净流入2.67亿元和7.62亿元 [1] 个股行情 - **比亚迪**：收盘价93.34元，上涨1.67%，成交额65.53亿元，主力资金净流出1.22亿元，散户资金净流入2.86亿元 [1] - **赛力斯**：收盘价108.36元，下跌3.75%，成交额39.58亿元，主力资金净流出5.05亿元，游资资金净流入2.21亿元，散户资金净流入2.84亿元 [1] - **长安汽车**：收盘价11.29元，下跌1.57%，成交额11.49亿元，主力资金净流出2.19亿元，散户资金净流入2.36亿元 [1] - **上汽集团**：收盘价14.20元，下跌1.25%，成交额13.55亿元，主力资金净流出1224.64万元，游资资金净流入1.05亿元 [1] - **北汽蓝谷**：收盘价8.24元，下跌2.25%，成交额10.72亿元，主力资金净流出8453.17万元，游资资金净流入5377.62万元 [1] - **长城汽车**：收盘价20.87元，下跌1.04%，成交额4.26亿元，主力资金净流出2420.70万元，游资资金净流入4567.22万元 [1] - **广汽集团**：收盘价7.99元，下跌1.48%，成交额3.58亿元，主力资金净流出2837.73万元，游资资金净流入2853.87万元 [1] - **海马汽车**：收盘价7.01元，下跌2.09%，成交额3.75亿元，主力资金净流出3367.58万元，散户资金净流入4034.54万元 [1] 相关ETF产品动态 - **人工智能AIETF**：产品代码515070，近五日上涨3.60%，市盈率64.92倍，最新份额增加4350.0万份至52.2亿份，净申购9173.5万元，估值分位为79.32% [5] - **游戏ETF**：产品代码159869，近五日下跌2.94%，市盈率40.93倍，最新份额增加6200.0万份至90.4亿份，净申购9800.7万元，估值分位为59.97% [5] - **机器人ETF**：产品代码562500，近五日上涨0.63%，市盈率73.27倍，最新份额减少5700.0万份至234.3亿份，净赎回6358.4万元，估值分位为92.04% [5] - **A50ETF**：产品代码159601，近五日下跌1.02%，最新份额减少520.0万份至17.7亿份，净赎回553.7万元 [6]

核心摘要 - 2025年中国汽车总销量达3440万辆，同比+9.4%，其中乘用车3010万辆（+9.2%），商用车430万辆（+10.9%）[9] - 2025年申万汽车板块整体涨幅+24.3%，跑赢沪深300指数（+17.7%）[9] - 展望2026年，行业增长逻辑由销量扩张转向深挖结构性机遇与提升全球产业链地位，预计汽车总销量微增+1%，其中新能源车增速+15.2%，出口增速+4.3%[9] - 2026年是汽车高阶智驾技术成熟度、政策法规、用户接受度与商业模式共同突破的窗口，建议重视汽车智能化[9] - 投资主线围绕智能化与全球化，关注具备全栈自研能力的头部整车企业、向系统集成方案商转变的零部件企业以及Robotaxi商业化受益的营运服务商[9] 复盘展望：总量承压，结构突围 - **行情回顾**：2025年申万汽车指数累计涨幅约25%，较沪深300指数实现约7个百分点的超额收益，其中摩托车及其他（约43%）与汽车零部件（约40%）板块表现最为强劲[12] - **销量复盘**：2025年汽车累计销量3435万辆，同比+9.3%，新能源乘用车1-11月销1391万辆（+29.3%），累计渗透率达51.1%[16] - **车企分化**：根据2025年1-11月数据，16家主流车企平均目标完成率约80%，零跑、小米、小鹏提前达标，而部分车企完成率明显不足[20] - **出口表现**：2025年国产车出口总量达710万辆，同比增长21%，继续保持全球汽车出口第一大国地位，乘用车为出口增长核心引擎[30] - **出口格局**：出口头部集中度提升，自主车企出口占比从2024年的22%提升至2025年的24%，成为增长主力[30] - **出口目的地**：区域结构重塑，墨西哥（17%）、俄罗斯（15%）、阿联酋（14%）构成第一梯队，三者合计占比达46%[30] - **车企出口排名**：奇瑞（134万辆）、比亚迪（105万辆）与上汽（95万辆）稳居出口第一梯队[31] - **海外产能布局**：中国车企正从“产品出海”向“产业出海”跨越，2026–2027年或为海外产能集中投产与爬坡期，新增产能主要投向东南亚、拉美、中东非及欧洲市场[34] - **零部件出海**：受国内竞争加剧及供应链成本效率优势驱动，中国汽车零部件企业加快出海步伐，2024年汽车零部件出口额已突破1000亿美元[36] - **政策展望**：2026年新能源购置税从全额免征转为减半征收（上限1.5万元），以旧换新政策延续但管理更加精细化，地方激励向“使用端”后移[40] - **2026年销量预测**：预计2026年汽车总销量3490万辆（+1%），其中乘用车3025万辆（+0.5%），商用车450万辆（+4.7%），新能源车1900万辆（+15.2%），出口740万辆（+4.3%）[44] 行业趋势：智能化+全球化驱动增长 - **智能化趋势**：2025年1-10月新能源乘用车L2+渗透率达25.9%（2024年同期仅11.9%），技术下沉趋势显著，预计2026年高阶智能化将从导入期迈入成长期[49] - **L3准入进展**：2025年12月，长安汽车、北汽蓝谷率先获L3产品准入许可，标志着高阶智驾正式进入商业化试点阶段[49] - **算力需求**：智能化带动智能汽车算力配置升级，高算力成为智驾及座舱用户体验的基础保证，车载SoC正向高算力、低功耗、舱驾融合演进[58] - **舱驾融合**：使用一颗SoC同时实现智驾和座舱的功能是技术发展方向，是电子电气架构向中央计算演进的关键步骤[59] - **智能底盘市场**：2023年中国乘用车市场智能底盘规模达392亿元，预计2030年超过1800亿元，2025-2030年复合增速约20%[67] - **线控制动发展**：当前主流方案为EHB（电子液压制动），未来发展趋势是EMB（电子机械制动），EMB系统可减重10%，制动响应时间由430ms减少至80ms[74] - **空气悬架普及**：空气悬架正加速从百万级豪华车下探至30万元级别国产新能源车型，国内供应商如保隆科技、拓普集团等发展迅猛[78] - **线控转向应用**：线控转向（SBW）凭借其响应速度和控制精度优势，将成为实现L3级以上高阶自动驾驶功能的核心执行部件[83] - **Robotaxi商业化**：技术、法规与商业模式协同演进，竞争重心从技术可能性转向限定区域的运营竞争[87] - **Robotaxi市场格局**：全球形成中美双极清晰格局，中东因高客单价、监管开放度与高人力成本替代需求，或成为国内企业短期盈利与全球复制的优选市场[91] - **Robotaxi市场规模**：预计2030年中国Robotaxi保有量有望达40万辆，市场规模超1500亿元，其中打车服务841亿元、整车销售680亿元[92] - **Robotaxi成本优势**：测算纯无人Robotaxi单公里成本有望降至0.55元，较传统燃油网约车下降72%[94] 投资建议 - **核心观点**：2026年是汽车高阶智驾技术成熟度、政策法规、用户接受度与商业模式共同突破的窗口，建议重视汽车智能化[98] - **产业影响**：智能化将重构产业逻辑、颠覆商业模式、分化竞争格局并革新产品定义，从“交通工具”转向“AI移动终端”[98] - **整车领域**：具备大模型、算法、芯片及数据闭环等全栈自研能力的头部车企，将率先实现技术落地与体验领先，并受益于智能化带来的产品溢价与估值提升，关注小鹏汽车、小米集团、理想汽车、零跑汽车、长安汽车、长城汽车、上汽集团[98] - **零部件领域**：看好具备Tier 0.5能力的自主零部件企业从单一模块供应向全栈系统集成方案供应转变，关注保隆科技、地平线机器人[98] - **营运服务领域**：Robotaxi有望随高阶自动驾驶技术成熟加速商业化，看好具备领先高阶智驾方案的车企及系统级解决方案商率先受益，关注曹操出行、小马智行、文远知行[98]

北京市“十五五”数智化与产业工人发展战略 - 北京市“十五五”规划纲要核心是打造“全球数智经济标杆城市”与“数智北京”，以科技创新驱动产业、城市、民生全面升级 [6] - 数智化的落地实现，核心依赖于产业工人队伍的能力适配与价值升级 [6] - 北京正以数智技术为桥梁，打通“工”到“匠”的成长通道，让工匠精神在数智时代焕发新光彩 [6] 数智技术赋能产业工人工作模式 - 数智化正在重塑产业工人的技能结构和工作模式，赋能群体覆盖传统制造业、建筑业及人工智能、工业互联网等新兴行业技术人员 [7] - 平台派单系统经过大数据与算法优化，能精准规划最优路线，大幅节省骑手通勤时间并提升配送效率 [7] - 在高端装备制造中，通过嵌入AI视觉检测、智能调控算法，设备能自主校准参数、识别细微误差，解决调试周期长、精度把控难的问题 [8] - 借助数字化手段和实验设计优化软件，可从海量参数中快速筛选最优组合，解决研发周期长、物料成本高的问题 [8] 职业教育与产教融合培育数字技能人才 - 职业教育是技能人才培育主阵地，必须紧跟产业数智化步伐迭代升级 [9] - 2024年，北京市在职业教育中新增人工智能技术应用、工业互联网应用、区块链技术应用等数字技能相关专业22个 [9] - 2024年，高职数字技能相关专业布点达137个，约占总数的21.1%；中职数字技能相关专业布点达109个，约占总数的19.1% [9] - 北京农业职业学院几乎每一个专业都涉及数智化技术，覆盖了农业技术技能人才的方方面面 [9] - 数智技术和工匠人才的培育与校企合作密不可分，应通过深度合作提升培养能力与水平 [10] - 北汽集团拥有15个技能大师工作室，例如王浩名工作室通过“四位一体”培养机制累计培养高技能人才200余人 [10] - 王浩名独创的“五维能力模型”以六西格玛管理为核心，使团队发明专利转化率达到25% [10] 企业数智化转型与人才需求 - 北汽集团在研发、制造、营销和办公系统等均有AI应用场景，“十五五”期间数智化应用将会有飞速发展和突破 [10] - 传统制造系统里，一些简单的劳动将被替代，因此数字人才的培育势在必行 [10] - 企业对于数字人才实施激励配套项目奖励机制，职级认证首要标准是业绩贡献与实际参与项目情况，相关人员可与研发人员同样共享项目成果和收益 [12] 政策机制保障与激励体系 - 北京发布的《北京市新质生产力人力资源开发目录（2025年版）》，明确了新一代信息技术、人工智能、智能制造与装备等重点产业的人才需求 [11] - 北京每年培养数智化领域人才1万人，实施数智技术工程师培育项目，取得专业技术等级证书可衔接认定相应职称 [12] - 北京推动落实“新八级工”制度，为新型技术工人成长提供保障，《目录》中明确了数字职业的年薪中位数参考值 [12] - 在一些智能制造企业，高级技师的年薪已超过中层管理人员 [12] - 北汽集团深度践行“新八级工”制度，率先开展特级技师、首席技师评聘，把数字技能水平作为评聘核心指标 [12] - 北京市首批13位“特级技师”中8人来自北汽，均是智能产线操作、数智工艺优化领域的一线骨干，薪酬待遇体现“技高者多得” [12] 多方协同构建数智工匠培育生态 - 数智工匠培育需要政府、企业、院校、工会多方协同发力，构建全方位培育生态 [13] - 政府层面应加大政策支持，完善数字人才培育政策体系，设立数字技能培训专项经费，支持建设高技能人才培训基地和技能大师工作室 [13] - 企业层面要主动承担培育主体责任，将数智化技能培育纳入企业发展规划，与生产经营同部署、同推进 [13] - 职业院校要持续优化专业设置，按照“产业需求什么，课程就设什么”的原则动态调整教学内容 [13] - 工会组织应发挥桥梁纽带作用，搭建“数智技能加油站”等交流平台，举办数智技术技能类职业比赛 [13] 数智化转型对产业工人的核心影响 - 数智化并非取代技术工人，而是推动其从“体力型、操作型”向“技术型、创新型”转型 [14] - 技术工人需主动拥抱变化，以技能升级回应时代需求，才能在数智化转型中站稳脚跟，成为数智技术落地的实践者和产业升级的受益者 [14]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对汽车行业的整体投资评级，但基于“AI外溢+反内卷+需求修复”主线，对整车和零部件细分方向给出了具体的投资分析意见 [1][77] 报告核心观点 - 市场有望向业绩确定性方向聚焦，建议关注有业绩支撑的白马机会 [1] - 整车出口欧盟、加拿大的关税政策有望放松，利好出口市场 [1] - 特斯拉Optimus V3市场预期持续强化，关注机器人产业链估值弹性 [1] - 国内成本端压力较大，谨慎看待全年盈利预测兑现，看好海外出口机会 [1] - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，在整车端看好智能化、高端化、有海外业务支撑及国央企改革方向；在零部件端看好机器人、液冷、中大市值白马及中小市值弹性机会 [1] 行业情况更新 - 根据乘联会周度数据，1月第二周全国乘用车市场日均零售5.0万辆，同比去年1月同期下降22%，较上月同期下降31% [1] - 最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均上升。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+1.1%/+5.4%；新能源车原材料价格指数分别+3.2%/+19.5% [1][45] 市场行情回顾 - 本周汽车行业总成交额7670.57亿元，环比下降8.37% [1] - 本周汽车行业指数收8425.62点，全周上升2.51%，同期沪深300指数全周下降0.62%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 [1][4] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第14位，较上周下降4位 [1][4] - 汽车市盈率为31.09，在所有申万一级行业中位列第20，估值处于中等偏低水平 [7] - 本周行业个股上涨219个，下跌50个。涨幅最大的个股是新坐标、铁流股份、潍柴重机，分别上涨36.3%、33.0%、28.0%；跌幅最大的个股是交运股份、恒帅股份、斯菱股份，分别下跌7.5%、6.9%、6.1% [1][8] 重要事件：2025年第四季度行业数据前瞻 - **总量情况**：2025Q4汽车产销完成1018.6/1002.3万辆，同比分别增长3.9%/1.7%。其中，乘用车产销同比分别增长2.2%/下降0.3%；商用车产销同比分别增长19.4%/20.0% [2] - **出口表现亮眼**：2025Q4汽车出口214.7万辆，同比增长39.8%，其中新能源出口85.6万辆，同比大幅增长148.1% [2] - **自主品牌领先**：2025Q4自主品牌国内零售份额达66.9%，同比提升3.2个百分点。自主品牌零售450万辆，同比下降3.4%；合资品牌零售151万辆，同比下降19.7%；豪华品牌零售72万辆，同比下降5.3% [2] - **新能源持续增长**：2025Q4新能源乘用车批发489万辆，同比增长13.2%，12月自主品牌新能源车批发渗透率达67% [2] - **折扣率下行**：2025Q4行业平均折扣率环比下降1.33个百分点至12.28%，其中自主、合资、豪华品牌折扣率分别环比下降1.25、2.19、1.74个百分点 [2] - **成本压力分化**：2025Q4传统车原材料价格指数环比下降0.8%；新能源车原材料价格指数环比上升4.9%；海运价格指数环比上升7.7% [3] - **盈利分化**：新车投放节奏不同及以旧换新补贴暂停导致四季度车企盈利分化，运费上升增加出口企业成本，新能源车原材料价格上升为供应链带来压力 [3] 近期销量与政策动态 - **1月零售数据**：1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降37% [34] - **1月批发数据**：1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年1月同期下降35%，较上月同期下降30% [38] - **政策影响**：2026年以旧换新政策出台，商用车更新补贴力度保持不变，乘用车报废更新平均补贴测算下降20%，以旧换新测算最大下降30%，且置换补贴范围缩小。预计商用车增长效果将好于乘用车 [35] - **库存情况**：2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点，位于荣枯线之上 [41] 原材料与汇率跟踪 - **原材料价格周度变化**：最近一周，传统车大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别变化-0.3%、+1.5%、+2.6%、+2.9%、-3.3%；电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别变化+4.6%、-3.7%、+8.4% [45] - **海运成本**：截至2026年1月23日，FDI海运综合指数较上周上升6.0%，近一个月下降10.9%，较2025年末下降4.0% [57][61] - **汇率变动**：截至2026年1月23日，美元兑人民币中间价环比下降0.21%，欧元兑人民币中间价环比上升1.03% [63] 行业新闻与公司动态 - **行业标准**：中汽协争取在1-2年内研制一批整车、部件系统和关键零部件的高水平团体标准 [18] - **科技进展**：特斯拉宣布重启Dojo 3超级计算机项目；小鹏汽车宣布其ET1版本第一台机器人顺利落地 [19][20] - **新车上市**：吉利银河V900、2026款大众朗逸、2026款宝马iX1、蔚来乐道L90马到成功版等多款新车上市 [21][22][24][29] - **政策与合作**：工信部表示新能源汽车等重点行业竞争生态持续改善；长安汽车与美的集团达成战略合作；吉利控股集团发布2030年战略目标，计划全球年销量突破650万辆；曹操出行计划到2030年投放10万辆定制Robotaxi [25][26][27][28] - **公司公告**：涉及纽泰格股东转让、广东鸿图泰国设厂、奥联电子股东减持、凯龙高科筹划重组、上海汽配进入奔驰供应链、多家公司增持/减持/回购股份等 [67][68][69][71][72][75] 重点公司数据与解禁信息 - **重点公司盈利预测**：报告列出了包括上汽集团、比亚迪、长城汽车、赛力斯、吉利汽车、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等多家整车及零部件公司的归母净利润及增速预测 [77] - **近期解禁**：下周（报告发布时点）长城汽车、科马材料、九号公司存在解禁 [13] - **股权质押**：重点公司如上汽集团、长安汽车、广汽集团、星宇股份等质押比例均为0%，比亚迪质押比例为2.54%，长城汽车为7.21%，继峰股份为17.17% [16][17]