市场表现 - A股市场智能电网板块于1月19日半日收盘集体走强，多只个股录得大幅上涨，其中双杰电气涨幅超过17%，电科院涨幅超过15%，红相股份、华自科技涨幅超过10%，汉缆股份、大连电瓷、广电电气、积成电子、中国西电等10只个股涨停，平高电气涨幅超过9%，明阳电气、朗新科技、南网科技涨幅超过8%，东方铁塔、四方股份、国电南自、风范股份涨幅超过7% [1] - 部分领涨个股年初至今累计涨幅显著，例如双杰电气年初至今涨幅达50.88%，中国西电达57.80%，电科院达47.80%，红相股份达41.47% [2] 国内政策驱动 - 国家电网明确“十五五”期间（预计为2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”期间增长40% [1] - 年均投资额预计为8000亿元，复合年增长率接近两位数 [1] - 投资将聚焦于新型电力系统建设，目标是初步建成主配微协同的新型电网平台 [1] - 计划将跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，以支撑“沙戈荒”地区及西南大型水电等清洁能源基地的开发与外送 [1] 海外市场需求 - 北美市场受电网老化更新与人工智能数据中心用电需求驱动，电力设备需求激增，导致欧美市场电力变压器和高压电缆的交付周期近乎翻倍 [1] - 中国电力设备出口呈现强劲态势，2025年1月至11月期间，变压器出口额同比增长35.3%，高压开关出口额同比增长29.4%，电线电缆出口额同比增长22.9% [1]

市场表现 - 电网设备及特高压板块在交易时段初期表现活跃，板块内共有6只个股涨停 [1] - 电科院股价涨幅超过14%，汉缆股份、森源电气、大连电瓷、积成电子、风范股份、宏盛华源等公司股价涨停 [1] - 平高电气、华明装备、许继电气股价涨幅超过9%，中国西电、亨通光电、国电南瑞涨幅超过8% [1] - 保变电气、四方股份、长高电新、思源电气、国电南自涨幅超过6%，特变电工、通光线缆、西高院、中天科技、国网英大涨幅超过5% [1] 核心驱动逻辑 - 市场炒作的核心逻辑在于特高压行业景气度全面走高 [2] - 驱动因素之一是国内电网投资规模大幅扩容，带来海量特高压项目建设需求 [2] - 驱动因素之二是国产核心技术实现突破，打破海外长期垄断格局 [2] - 叠加全球变压器市场结构性短缺，国内企业迎来海内外业务同步增长的双重机遇 [2] 政策与投资规划 - 国家电网明确“十五五”期间固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”期间增长40% [3] - 投资将聚焦打造更智能、更绿色的电网体系，重点用于经营区域能源绿色转型、做强电网平台以及强化科技赋能 [3] - 2026年作为“十五五”开局之年，国家电网将开工建设浙江特高压交流环网、攀西特高压交流工程等重点项目 [4] - 将加快推进大同—怀来—天津南等特高压工程建设进度，确保陕北—安徽、甘肃—浙江等特高压输电工程按期投运 [4] 技术突破与海外市场 - 许继电气研制的高可靠安全可控全系列交流滤波器保护与换流变保护装置，在±800kV特高压楚雄换流站直流工程成功挂网试运行 [3] - 这是国产核心二次设备首次应用于南方电网特高压直流工程，彻底摆脱对国外技术的依赖，标志着我国特高压输配电核心技术领域取得重要突破 [3] - 全球变压器市场存在显著供应缺口，北美电力变压器供应缺口达到30% [4] - 中国变压器出口量价齐升，2025年1至11月合计出口579亿元，同比增长36% [4] 机构观点 - 中信证券研报重点推荐两个方向 [4] - 方向一：与国内电网投资景气度以及特高压、柔性直流等重大项目密切相关的国内电力设备头部企业 [4] - 方向二：受益于国内重大建设投资，同时兼顾海外高景气度或AI等新兴领域需求的头部企业 [4]

上交所自律监管与监控行动 - 2026年1月12日至1月16日期间，上交所对365起证券异常交易行为采取了自律监管措施，这些行为包括拉抬打压和虚假申报等[1] - 上交所对多只波动幅度较大的股票进行了重点监控，具体包括*ST正平、*ST亚振、国晟科技、航天动力、天普股份和上纬新材[1] - 同期，上交所对20起上市公司重大事项等进行了专项核查[1]

市场表现 - 1月16日早盘，电网设备股出现大面积高开行情 [1] - 保变电气、三变科技、新联电子三只股票开盘涨停 [1] - 思源电气股价触及涨停，并且续创历史新高 [1] - 双杰电气、国电南自、中国西电、安靠智电等股票跟随上涨 [1]

市场表现 - 三变科技股价连续4个交易日涨停[1] - 保变电气股价连续2个交易日涨停[1] - 平高电气、新联电子、思源电气股价涨停[1] - 双杰电气、国电南自、中国西电、安靠智电股价跟随上涨[1]

市场表现 - A股市场智能电网概念股于1月16日继续强势上涨，多只个股涨幅显著，其中万胜智能逼近20CM涨停，灿能电力涨超13%，和顺电气涨超12%，西高院涨近11%，保变电气、新联电子录得10CM 2连板，风范股份10CM涨停 [1] - 涨幅居前的公司包括双杰电气、科润智控涨超9%，思源电气涨超8%，南网数字、大连电瓷、红相股份涨超7%，平高电气、长高电新、中能电气涨超6% [1] - 部分公司年初至今涨幅可观，例如和顺电气年初至今涨幅达55.53%，万胜智能为46.38%，双杰电气为44.86%，保变电气为44.55% [2] 国内电网投资展望 - 根据银河证券研报，“十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [1] - 预计南方电网“十五五”期间投资规模或达1万亿元左右，结合国网投资，则“十五五”期间我国电网年均投资约1万亿元 [1] - 具体到2026年，预计国家电网投资额有望达7000亿元，同比增长7.6%；南方电网投资额有望达1890亿元，同比增长8.0% [1] 欧洲电网与能源需求 - 天风证券研报指出，欧洲数据中心加速建设导致电力供需矛盾显现，进一步催生了对海上风电和电力互联的需求 [1] - 海上风电和电力互联是欧洲市场独有的投资逻辑，值得重视欧洲海风出海链 [1] - 欧洲电网改造需求持续高增，预计将利好主网变压器、开关等相关设备 [1]

公司技术能力 - 公司的DCS系统、压缩机CCS控制系统、气轮机DEH控制系统等产品已具备适配超临界二氧化碳发电等新型高效热力循环的电厂自动化控制系统能力 [1] - 公司产品能力覆盖电厂自动化控制系统，可应用于超临界二氧化碳发电等新型高效热力循环 [1] 业务发展机遇 - 全球首台商业运行的超临界二氧化碳发电机组（“超碳一号”）已成功投运 [1] - 公司表示将持续关注并积极把握超临界二氧化碳发电等新技术带来的业务机遇和市场机会 [1]

公司近期中标信息 - 国电南自于2026年1月4日公告中标中国水利水电第十六工程局有限公司的监控保护设备采购项目，中标金额为168.95万元 [1][2][3] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为90.30亿元，同比增长18.46%，归属母公司净利润为3.41亿元，同比大幅增长50.14%，净资产收益率为10.50% [1][3] - 2025年上半年公司营业收入为42.82亿元，同比增长25.23%，归属母公司净利润为1.59亿元，同比大幅增长197.03% [1][3] 公司业务构成 - 公司属于工业行业，主要产品类型为继电保护及调度自动化 [2][3] - 2024年公司主营收入构成如下：电网保护及自动化类产品占比最高，为42.37%；系统集成中心业务占22.19%；电厂自动化产品占13.04%；信息技术业务占6.37%；铁路自动化保护产品占4.30%；水电自动化类产品占3.75%；智能一次设备产品占2.87%；信息安防产品占2.71%；节能减排产品占1.92%；其他业务占0.38%；其他占0.10% [2][3]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入-A”评级 [5] - **12个月目标价**：12.89元，基于2026年30倍PE估值 [5][9] - **核心观点**：国电南自作为老牌电力自动化设备供应商，其电网及电厂自动化业务有望充分受益于新型电力系统建设，营收与利润有望持续向好 [2][9] 公司概况与业务结构 - **历史与股权**：公司前身为1940年成立的南京电力自动化设备总厂，1999年上市，实控人为国务院国资委（通过华电集团间接持股49.2%）[2][14][15] - **业务体系**：拥有多元产业体系，核心为电网自动化与电厂及工业自动化业务，同时涵盖轨道交通、信息与安全技术、电力电子等 [2][23] - **营收结构**：2024年电网自动化业务营收38.26亿元，占总营收42.37%；电厂及工业自动化业务营收15.16亿元，占比16.79% [2][24] - **财务表现**：近五年营收CAGR为15.74%，归母净利润CAGR为49.89%；2024年毛利率23.37%，2025年前三季度毛利率回升至25.24% [2][27][30] 行业机遇与公司优势 - **电网投资回暖**：2024年我国电网工程投资完成额6083亿元，同比增长15.32%，投资重心向电网侧转移，为自动化设备带来需求 [3][40] - **新型电力系统建设**：电网发展转向“强主网、优配网、提智能”，成为新型电力系统核心支撑，政策持续加码 [3][35] - **新能源发展机遇与挑战**：双碳目标下新能源装机快速扩容，但消纳压力显现，光伏、风电利用率连续下滑，推动企业向精细化、智能化运营转型 [4][49] - **公司电网业务优势**：作为老牌供应商，产品覆盖特高压至配网全电压等级，2021-2025年在国家电网中标金额整体呈增长趋势，在手订单充足 [27][41][44] - **新能源业务布局**：公司提供新能源功率控制与预测系统、一次调频、高压静止无功发生器等产品，并布局虚拟电厂和构网型储能业务，打造新增长曲线 [8][24][58] - **火电业务机遇**：火电维持压舱石地位，公司聚焦火电机组数智化建设；同时，北美AI发展带来的电力缺口（预计到2030年需新增至少209吉瓦机组）为公司燃机控制系统等产品提供海外市场机会 [61][63][67][70] - **轨道交通及其他业务**：铁路固定资产投资维持高位，公司轨道交通自动化产品营收2022-2024年保持增长；信息技术业务2025年上半年营收同比大增149.76%，成为新增长曲线 [73][75][76] 盈利预测 - **整体预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为96.39亿元、107.27亿元、119.33亿元，归母净利润分别为3.78亿元、4.37亿元、5.13亿元，增速分别为10.90%、15.60%、17.44% [9][80] - **分业务预测核心假设**： - 电网自动化产品：2025-2027年收入预计为40.56/45.43/50.88亿元，同比增速6%/12%/12%，毛利率维持在35%-36% [78][81] - 电厂自动化产品：受益下游放量，预计收入为13.19/15.30/17.75亿元，增速12%/16%/16%，毛利率30% [83][81] - 信息技术业务：预计收入为6.44/7.40/8.51亿元，增速12%/15%/15%，毛利率40% [83][81]

会议概况 - 第四届江苏电力“碳达峰碳中和”技术研讨会在南京鼓楼区召开，主题为“AI赋能电力转型”，聚焦电力科技创新与绿色转型 [1] - 会议汇集学界专家与行业精英，围绕新型电力系统优化、智慧能源管理等方向进行研讨和产学研对接 [1] 会议成果与发布 - 会议现场发布了11项电力团体标准与58项电力科学技术进步成果，覆盖并网电源监测、配电网运维等关键领域 [3] - 发布的成果成功填补多项技术空白，为电力科技成果转化和行业规范化发展提供支撑 [3] 前沿技术研讨 - 学界专家深度解析了量子计算在新型电力系统中的应用等智慧能源实践主题 [3] - 出门问问总经理分享大模型应用发展前瞻，描绘“人工智能+”与能源产业深度融合路径 [3] - 蔚来汽车总监围绕电动汽车充换电创新实践，为交通能源协同转型提供可行方案 [3] 区域产业创新动态 - 鼓楼区作为能源电力产业创新策源地，联动科研与行业龙头搭建技术对接平台 [5] - 华能江苏有7项技术成果获得美国匹兹堡国际发明展金奖，覆盖多类发电领域 [5] - 国电南自与华为签署战略合作协议，共建人工智能技术联合创新中心，以加速电力行业数字化升级 [5] - 朗坤智慧的“人工智能+”能源创新应用为多家能源企业提供关键技术支撑，多个项目在科技成果鉴定中达到国际领先水平 [5] 产业生态与集聚 - 鼓楼区已汇聚国能、国电投、华电等15家能源领域央企的43家二、三级公司 [7] - 今年以来，万帮数字能源、煜邦电力等行业代表性企业相继投资鼓楼，与辖区央企、科研院所形成协同发展合力 [7] - 江苏省电机工程学会等平台机构服务能源电力创新发展，完善了“政府搭台+机构编导+企业唱戏”的创新发展机制 [7] 未来发展路径 - 鼓楼区未来将以“平台赋能、链主引领、场景支撑、政策护航、载体保障”为抓手，深化央地与会地合作 [7] - 区域计划持续优化产业发展生态，着力吸引企业集聚，加速创新成果转化，为“双碳”目标实现注入动力 [7]