文章核心观点 公司2024年年报营收略降但归母净利润增长，各业务有积极发展态势，预计未来营收和利润增长，维持“买入”评级 [1][5] 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入290.03亿元，同比降3.54%；归母净利润17.70亿元，同比增长1.50% [1] - 4Q24实现营业收入84.64亿元，同比增长1.74%；归母净利润4.51亿元，同比增长74.91% [2] 经营分析 隧道施工装备业务 - 2024年隧道施工装备新签合同额22.09亿元，同比增长27.64%，巩固欧洲和亚洲市场，扩大大洋洲市场，首次出口北美 [3] - 截至24年末合同负债达105.32亿元，同比+25%，看好收入长期增长 [3] 海工业务 - 2025年《政府工作报告》提出发展海洋经济，公司布局多种海工装备产品，2024年在湖北中标相关订单，看好业务收入增长 [3] 交通运输装备业务 - 1 - 2M25全国铁路固定资产投资同比+5.1%，客运量同比+6.4%，铁路装备需求有望回暖 [4] - 2024年国务院推动设备更新，利好公司道岔等业务长期收入增长 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为310/331/352亿元，归母净利润为18.99/20.36/21.72亿元，对应PE为9/9/8X，维持“买入”评级 [5]

文章核心观点 - 中铁工业2024年年报显示营收下滑但净利润增长，国内市场承压，海外市场拓展成亮点，费用控制成效使盈利能力改善，未来需平衡国内外市场并优化业务结构 [1][7] 营收下滑：国内市场承压 - 2024年公司营业收入同比下降3.54%，受国内市场新签合同额下降影响，新签合同额481.44亿元，同比降7.44% [1][4] - 专用工程机械装备及相关服务业务新签合同额同比降20.23%，隧道施工装备及相关服务业务降23.59%，源于国内传统市场隧道掘进机项目减少 [4] - 工程施工机械及相关服务业务新签合同额同比增2.52%，但因工程服务业务新签订单占比提升、收入转化周期拉长，该业务板块营业收入同比降8.49% [4] 海外市场：增长势头强劲 - 报告期内公司完成海外新签合同额36.73亿元，同比增19.58%，隧道施工装备及相关服务业务海外新签合同额22.09亿元，同比增27.64%创历史新高 [5] - 公司巩固欧洲和亚洲主力高端市场，扩大大洋洲市场，首次将国产盾构机出口至北美市场实现“零”突破 [5] - 道岔业务海外新签合同额6.04亿元，同比增28.56%，在北非、南美等区域市场取得重大突破，海外市场增长支撑整体业绩 [6] 盈利能力改善：费用控制成效显著 - 2024年公司归属净利润17.70亿元，同比增1.50%，扣非净利润16.41亿元，同比增3.68%，得益于费用控制 [7] - 2024年公司管理费用同比降5.25%，财务费用同比降3.25%，销售费用同比增2.55%但增速较上年大幅下降 [7] - 公司综合毛利率为19.13%，较上年提升0.1个百分点，隧道施工装备及相关服务业务营收89.61亿元，同比增12.31%，占比提升4.36个百分点，提升整体盈利能力 [7]

业绩相关 - 2024年委员会召开11次会议，审议通过29项议案，听取5项汇报[2][3] 人员履职 - 傅继军等人员年度内出席会议情况[3] 审计安排 - 2024年初聘任天健会计师事务所[5] 报告审议 - 2024年审议多份报告并发表意见[8] 未来展望 - 2025年审计与风险管理委员会将继续履职提供咨询[10][11]

人员数据 - 天健上年末合伙人241人，执业注册会计师2356人，签过证券服务业务审计报告的904人[1] 业绩数据 - 天健2023年业务收入34.83亿元，审计业务30.99亿元，证券业务18.40亿元[1] - 天健2024年上市公司客户707家，审计收费7.20亿元[1] 风险保障 - 截至2024年末，天健累计计提职业风险基金和保险赔偿限额超2亿元[3] 合规情况 - 天健近三年受行政处罚4次等，67名从业人员受罚[5] - 天健2024年在华仪电气案中承担连带责任并履行判决[7] 业务合作 - 公司2024年聘任天健为审计机构并签约[10][11] - 天健完成公司2024年审计相关工作且表现良好[13]

文章核心观点 2024年中铁工业发展成效平稳向好，盈利能力改善、费用控制明显、现金分红提升、海外业务增长、行业地位稳固、核心竞争力增强 [1][2][3][4][5] 经营业绩 - 2024年完成新签合同额481.44亿元，营业收入290.03亿元 [1] - 归属于上市公司股东净利润17.70亿元，同比增长1.50% [1][2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.41亿元，同比增长3.68% [1][2] 盈利能力 - 2024年度每股收益0.76元/股，同比增长2.7%；扣非后每股收益0.7元/股，同比增长6.06% [2] - 净资产收益率7.19%，同比增加0.57个百分点；扣非后净资产收益率6.64%，同比增加0.67个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额6.45亿元，同比增长1.37% [2] - 隧道施工装备及相关服务业务营业收入89.61亿元，同比增长12.31%，占比提升4.36个百分点 [2] - 公司综合毛利率19.13%，较上年提升0.1个百分点 [2] 费用控制 - 2024年管理费用同比下降5.25%，财务费用同比下降3.25% [3] - 销售费用同比增长2.55%，但较上年增速大幅下降 [3] 现金分红 - 连续7年累计分红约21.42亿元 [3] - 2024年度拟每10股派发1.036元，现金分红金额2.3亿元，占归母净利润比例13%，较上年提升 [3] 海外业务 - 2024年完成海外新签合同额36.73亿元，同比增长19.58% [3] - 隧道施工装备及相关服务业务海外新签合同额22.09亿元，同比增长27.64%，巩固欧美亚市场，首入北美市场 [3] - 道岔业务海外新签合同额6.04亿元，同比增长28.56%，在北非、南美等区域取得重大突破 [3] 行业地位 - 隧道掘进机在国内水利水电、煤矿、非煤矿山等领域保持高市场占有率 [4] - 隧道钻爆法施工专用设备新签订单同比增长19.23%，在国家重点项目市占率高 [4] - 紧盯的桥梁钢结构一级市场重大项目全部中标 [4] 核心竞争力 - 2024年研发投入18.34亿元，研发投入强度6.32%，进一步提升 [5] - 盾构创新研发团队获“国家卓越工程师团队”称号，参建项目获国家科技进步一等奖 [5] - 自主研发的装备入选“央企十大国之重器”，泥水平衡盾构机成功应用 [5] - 研发系列化智能装备并成功应用，19家所属企业获专精特新称号，2个5G工厂入选工信部名录 [5]

会议安排 - 第九届监事会第十次会议通知和议案材料于2025年3月18日送达监事[2] - 会议于2025年3月28日召开，3名监事应到实到[2] 议案审议 - 审议通过2024年年度报告等多项议案，表决均为3票同意[3][4][5][6] - 同意续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构[5]

业绩与分配 - 2024年以22.22亿股总股本为基数，每10股派现1.036元，共分配2.3亿元[9][10] 股权与投资 - 子公司转让宝鸡姜炎60%股权，该公司注册资本50万元，评估值187.73万元[8] - 中铁新型交通注册资本5亿元，公司持股49%并行使优先受让权[8] 保险与审计 - 为董监高买2025年度责任险，保费不超12万元[6] - 续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构[12] 授信与规划 - 公司在8家银行申请不超151亿元综合授信额度[13] - 子公司使用公司在5家金融机构授信额度[13] - 审议通过《公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》并提交股东大会[12] 项目研发 - 公司立项建设工业制造人工智能大模型平台项目，经费不超3170万元[14]

业绩总结 - 2024年归属上市公司股东净利润1,770,008,422.72元[6] - 2024 - 2022年现金分红总额分别为230,152,744.52元、225,043,175.86元、324,346,531.85元[6] - 最近三个会计年度累计现金分红总额779,542,452.23元，平均净利润1,796,476,083.26元[6] 分红情况 - 2024年度拟每股派现0.1036元（含税），合计派现230,152,744.52元（含税）[3][5] - 2024年度现金分红占净利润比例为13%[5] - 最近三个会计年度现金分红比例为43.39%[7] 未来展望 - 2025年营运、研发、科创投入及战略并购需求增大[10][11][12] 决策进展 - 2025年3月28日董监事会通过2024年利润分配方案[13][14] - 方案尚需2024年年度股东大会审议通过[5][15]

业绩总结 - 2024年度钢结构产品制造与安装业务营业收入137.75亿元，营业成本123.64亿元[6] - 本期营业收入29,003,201,909.54元，上年同期30,066,978,461.28元[23] - 本期营业总成本27,432,019,608.96元，上年同期28,257,441,134.00元[23] - 本期净利润1,732,956,571.90元，上年同期1,763,179,679.76元[23] 财务数据 - 截至2024年12月31日，应收账款账面余额188.18亿元，坏账准备5.25亿元，账面价值182.93亿元[8] - 截至2024年12月31日，合同资产账面余额39.31亿元，减值准备0.26亿元，账面价值39.05亿元[8] - 流动资产期末合计505.97亿元，上年年末446.68亿元[19] - 流动负债期末合计358.83亿元，上年年末311.33亿元[19] 审计相关 - 审计认为财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2024年财务状况、经营成果和现金流量[3] - 钢结构产品制造与安装业务收入及成本确认因需重大会计估计和判断被认定为关键审计事项[6] - 应收账款和合同资产减值因金额重大且减值测试涉及重大管理层判断被确定为关键审计事项[8] 未来展望 - 公司不存在对报告期末起12个月内持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况[42] 资产处置 - 长期待摊费用作为持有待售处置组期末账面价值415,766,010.39元，预计2025年处置[198] - 固定资产作为持有待售处置组期末账面价值167,796,033.32元，预计2025年处置[198] - 公司本期收到待售资产处置款3亿元[199] 税务政策 - 部分子公司所得税税率为15%，中铁香港公司为16.50%，武汉瑞敏等公司为20%，克瑞格日本公司为25.59%，克瑞格德国公司为31.225%，其他纳税主体为25%[167][168] - 小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税政策延续至2027年12月31日，武汉瑞敏等子公司按此规定计缴[169] - 中铁山桥等子公司作为先进制造业企业，2023 - 2027年按当期可抵扣进项税额加计5%抵减增值税应纳税额[170]

资金往来情况 - 2024年期初往来资金余额总计1,461,291.17[16] - 2024年度往来累计发生金额（不含利息）总计1,545,428.55[16] - 2024年度往来资金的利息为17,546.45[16] - 2024年度偿还累计发生金额总计1,532,524.53[16] - 2024年期末往来资金余额总计1,491,741.65[16] 各公司资金情况 - 中铁隧道局集团2024年期初往来资金余额66553.75万元，期末106850.09万元[13] - 中铁大桥局集团2024年期初往来资金余额111420.70万元，期末101384.16万元[13] - 中铁三局集团2024年期初往来资金余额91757.65万元，期末75446.74万元[13] - 中铁四局集团2024年期初往来资金余额62541.47万元，期末60839.35万元[13] - 中铁二局集团2024年期初往来资金余额39663.39万元，期末53526.84万元[13] - 中铁十局集团2024年期初往来资金余额44142.21万元，期末47979.15万元[13] - 中铁一局集团2024年期初往来资金余额48362.98万元，期末40618.18万元[13] - 中铁物贸集团2024年期初往来资金余额20228.06万元，期末39571.29万元[13] - 中铁置业集团2024年期初往来资金余额5729.29，期末4330.85[14] - 中铁云南建设投资2024年期初往来资金余额713.02，期末4174.34[14] - 中铁资本2024年期初往来资金余额5215.26，期末3004.08[14] 各公司其他款项情况 - 中铁物贸集团2024年期初预付款项余额131.57，期末2702.47[14] - 中铁隧道局集团2024年期初预付款项余额2592.16，期末2.16[14] - 中铁七局集团2024年期初其他应收款余额5216.18，期末5254.45[14] - 中铁五局集团2024年期初其他应收款余额46.05，期末4648.82[14] - 中铁十局集团2024年期初其他应收款余额2604.66，期末2264.56[14] - 中铁大桥局集团其他应收款2024年期初余额5314.40，期末1551.88[14] - 中铁大桥局集团预付款项2024年度往来累计发生金额219.38，期末余额219.38[14] - 中铁四局集团其他应收款2024年期初期末往来资金余额分别为939.09、1028.05[15] - 中铁三局集团其他应收款2024年期初期末往来资金余额分别为549.42、532.42[15] 各公司合同资产情况 - 中铁隧道局集团合同资产2024年期初往来资金余额749.45，期末9400.48[15] - 中铁大桥局集团合同资产2024年期初往来资金余额50642.62，期末49502.07[15] - 中铁九局集团合同资产2024年期初往来资金余额5084.72，期末5783.94[15] - 中铁物贸集团合同资产2024年期初往来资金余额1383.90，期末1568.49[15] - 中铁二局集团合同资产2024年期初往来资金余额4215.75，期末5333.12[15] - 中铁上海工程局集团合同资产2024年期初往来资金余额2613.66，期末2790.90[15] - 中铁三局集团合同资产2024年期初往来资金余额3996.07，期末4555.28[15] - 中铁十局集团合同资产2024年期初往来资金余额3293.59，期末3487.23[15] - 中铁七局集团2024年期初合同资产往来资金余额1,544.79，期末2,358.28[16] - 中铁北京工程局集团2024年期初合同资产往来资金余额1,726.43，期末1,958.13[16] - 中铁五局集团2024年期初合同资产往来资金余额3,659.29，期末2,719.17[16] 子公司其他应收款情况 - 本公司之子公司其他应收款2024年期初余额38,949.33，期末31,036.78[16] - 本公司之子公司（注2）其他应收款2024年期初余额572,535.42，期末567,190.13[16]