证券代码：600757 证券简称：长江传媒 公告编号：临 2026-003 长江出版传媒股份有限公司 2025 年度主要经营数据的公告 长江出版传媒股份有限公司 董事会 2026年4月16日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 长江出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"）根据《上海证 券交易所上市公司自律监管指引第3号行业信息披露：第十一号——新 闻出版》的相关规定，现将公司2025年度主要经营数据公告如下： | | | | | | | | | | 单位：万元 | 币种：人民币 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 销售码洋 | | | 营业收入 | | | | 营业成本 | | | 毛利率(%) | | | | 2024 | | 2025 | 增长率 | 2024 | 2025 | 增长率 | 2024 | 2025 | 增长 | 去年 | 本期 | 增 ...

证券代码：600757 证券简称：长江传媒 公告编号：2026-009 长江出版传媒股份有限公司关于 2026 年度公司 及子公司向银行申请授信额度及担保事项的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 担保对象及基本情况 | | | 实际为其提供的 | | 是否在前 | 本次担保 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 被担保人名称 | 本次担保金额 | 担保余额（不含 | | 期预计额 | 是否有反 | | | | 本次担保金额） | | 度内 | 担保 | | 湖北长江出版印 刷物资有限公司 | 100,000.00 万元 | 73,000.00 | 万元 | 是 | 否 | 累计担保情况 | 对外担保逾期的累计金额（万元） | 0 | | --- | --- | | 截至本公告日上市公司及其控股 子公司对外担保总额（万元） | 47,938.54 | | 对外担保总额占上市公司最近一 期经审计净资产的比例（%） | 4.79 | | 特别风险提示（如有请勾选） | ...

长江出版传媒股份有限公司 董事会审计委员会 2025 年度履职情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引》及《长江出版传 媒股份有限公司公司章程》《长江出版传媒股份有限公司董 事会审计委员会工作细则》等相关规范性文件的规定，公司 董事会审计委员会恪尽职守、积极有效地履行了委员会工作 职责。现将 2025 年度履职情况报告如下： 一、审计委员会基本情况 2025 年度，公司第七届董事会审计委员会由 3 名独立董 事及 2 名董事组成，分别为独立董事喻景忠、金林、卢盛峰 和董事程家忠、何龙，其中主任委员由会计专业独立董事喻 景忠担任。 二、审计委员会会议召开情况 2025 年度，董事会审计委员会共召开 8 次会议，全体委 员均以现场或通讯方式出席会议，具体情况如下： | 召开日期 | 会议名称 | 会议内容 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 13 日 | 董事会审计委 员会 2025 年第 一次会议 | 1.与年报审计机构就 2024 年年报审计情况进行沟 通，听取年报审计机构的工作情况汇报 2.审议并通过《董事会审计委员会 ...

长江出版传媒股份有限公司董事会关于 募集资金年度存放、管理与实际使用情况的专项报告 募集资金基本情况表 单位：万元 币种：人民币 | 发行名称 | 2013 | 年向特定对象非公开发行 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 人民币普通股（A 股）股票 | | | | | | 募集资金到账时间 | 2013 | 年 9 4 | 月 | 日 | | | | 本次报告期 | 2025 | 年 1 1 年 | 月 | 日至 | 2025 | 12 | | | 月 31 | 日 | | | | | 1 根据中国证监会发布的《上市公司募集资金监管规则》和上海证券交易所发 布的《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关规定， 长江出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）董事会编制了截 至 2025 年 12 月 31 日止的《公司 2025 年度募集资金存放、管理与实际使用情况 的专项报告》。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会证监许可〔2013〕331号文核准，由主承销商国 泰君安证券股份有限 ...

长江出版传媒股份有限公司 关于前期会计差错更正后的财务报表及相关附注 长江出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"或"本 公司"）于 2026 年 4 月 15 日召开第七届董事会第七次会议、 第七届董事会审计委员会 2026 年第二次会议，审议通过了 《关于前期会计差错更正的议案》，同意按照《企业会计准 则第 28 号--会计政策、会计估计变更和差错更正》和《公开 发行证券的公司信息披露编报规则第19号--财务信息的更正 及相关披露》等相关规定，对公司 2019 年至 2025 年三季度 财务报表及附注中涉及的部分财务数据进行会计差错更正 并追溯调整。公司本次会计差错更正涉及 2019 年至 2025 年 三季度财务报表及附注，更正并追溯调整后的财务报表及相 关附注具体情况如下： 一、更正后的 2019 年度财务报表及相关附注 （一）合并资产负债表 合并资产负债表 2019 年 12 月 31 日 | | | | 资 | 产 | 注释号 | 2019 年 月 | 12 | 31 | 日 | 2018 年 12 月 | 31 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

公司代码：600757 公司简称：长江传媒 长江出版传媒股份有限公司 2025年度内部控制评价报告 长江出版传媒股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2025年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。审计委员会对公司建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组 织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会及董事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得 ...

证券代码：600757 证券简称：长江传媒 公告编号：临 2026-004 长江出版传媒股份有限公司 第七届董事会第七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 长江出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会 第七次会议于 2026 年 4 月 15 日以通讯表决方式召开。本次会议召开 前，公司已于 2026 年 4 月 3 日以书面方式或邮件方式发出会议通知 和会议资料。公司董事均收到会议通知和会议资料，知悉本次会议的 审议事项。会议应参与表决董事 10 人，实际参与表决董事 10 人。会 议召开程序符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 经与会董事审议，会议通过了以下议案： 1、审议通过《公司董事会 2025 年度工作报告》； 同意《长江传媒董事会 2025 年度工作报告》。 表决结果：10 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本议案尚需提交股东会审议批准。 2、审议通过《公司总经理 2025 年度工作报告》； 3、审议通过《公司独立董 ...

证券代码：600757 证券简称：长江传媒 公告编号：临 2026-007 长江出版传媒股份有限公司 2025 年度利润分配预案公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 每股分配比例：每股派发现金红利人民币 0.41 元（含税）。 ● 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本 为基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 ● 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的， 拟维持每股分配金额不变，相应调整分配总额，并将另行公告具 体调整情况。 公司2025年拟按10%计提任意盈余公积，向全体股东每股派 发现金红利0.41元（含税）。截至2025年12月31日，公司总股本 1,213,650,273 股 ， 以 此 计 算 合 计 拟 派 发 现 金 红 利 497,596,611.93元（含税）。本年度公司现金分红数额占报告期 内合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比例为 49.07%。 如在本公告披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，公 司总股本发生变动的，公司拟维持每股 ...

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为70.82亿元人民币，较2024年微增0.14%[24] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为10.14亿元人民币，较2024年增长7.39%[24] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.43亿元人民币，较2024年下降5.62%[24] - 2025年利润总额为10.23亿元人民币，较2024年下降4.49%[24] - 公司实现营业收入70.82亿元，同比增长0.14%[42] - 归属于上市公司股东净利润为10.14亿元，同比增长7.39%[42] - 2025年实现营业收入70.82亿元，同比增长0.14%[51] - 2025年归属于上市公司股东的净利润10.14亿元，同比增长7.39%[51] - 营业收入为70.82亿元人民币，同比微增0.14%[52] - 2025年第一季度营业收入为21.01亿元，第四季度为20.20亿元[28] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为10.14亿元，其中第一季度贡献最高，为4.00亿元[28] - 2025年归属于上市公司股东的扣非净利润为9.43亿元[28] 每股收益与净资产收益率 - 2025年基本每股收益为0.84元，同比增长7.69%[26] - 2025年扣非后基本每股收益为0.78元，同比下降4.88%[26] - 2025年加权平均净资产收益率为10.44%，同比上升0.25个百分点[26] - 2025年扣非后加权平均净资产收益率为9.71%，同比下降1.07个百分点[26] - 2025年每股收益0.84元，同比增长7.69%[51] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为47.27亿元人民币，同比增长1.75%[52] - 管理费用为8.31亿元人民币，同比下降6.41%[52] - 研发费用为1993.24万元人民币，同比下降15.11%[52] - 公司总成本为46.55亿元，较上年同期微增1.47%[58] - 一般图书成本大幅增长24.67%至13.83亿元[58] - 印装业务成本显著下降22.34%至1.92亿元[58] - 教材教辅出版业务推广促销活动费用增长129%至7264万元，一般图书出版同类费用增长107%至2700万元[73] - 一般图书出版业务版权费增长415%至479万元，但稿酬下降17%至6944万元，印刷成本下降23%至1.5155亿元[73] - 公司报刊业务中，期刊的其他成本为2，618万元，同比增长84%[85] 主营业务毛利率表现 - 主营业务毛利率为32.40%，同比下降1.06个百分点[54][55] - 分产品看，一般图书收入16.72亿元人民币，同比增长16.59%，但毛利率下降5.36个百分点至17.27%[54] - 分地区看，湖北省内收入63.97亿元人民币，同比增长1.88%，毛利率下降1.61个百分点至32.56%[55] - 分销售模式看，线上销售收入4.91亿元人民币，同比大幅增长40.09%，但毛利率下降1.38个百分点至13.44%[55] 各业务线表现 - 出版业务自编教材销售码洋增长13.6%至19.307亿元，营业收入增长16.5%至7.919亿元，毛利率提升3个百分点至40%[72] - 发行业务一般图书销售码洋增长78%至31.453亿元，营业收入增长41%至10.595亿元，但毛利率下降8个百分点至10%[72] - 出版业务一般图书销售码洋下降4%至30.530亿元，营业收入下降11%至6.120亿元，毛利率提升2个百分点至30%[72] - 发行业务教材销售码洋下降21%至42.331亿元，营业收入下降5%至40.876亿元，毛利率下降1个百分点至30%[72] - 公司报刊业务中，期刊的其他相关服务或活动收入为6，780万元，同比增长45%[85] - 公司报刊业务中，期刊的发行收入为11，773万元，同比下降17%[85] - 公司报刊业务中，报纸的发行收入为167万元，同比下降61%[85] - 公司主要报刊《小学生天地》营业收入为5，335.00万元，发行量55万份[82] - 公司主要报刊《初中生天地》营业收入为1，829.00万元，发行量19万份[82] - 公司主要报刊《少年写作》营业收入为1，112.00万元，发行量8万份[82] 渠道与市场表现 - 公司实体书店实洋占有率为1.90%，网店实洋占有率为1.22%，综合零售市场实洋占有率为1.37%[40] - 公司图书在实体书店实洋占有率为1.90%，在网店实洋占有率为1.22%，在综合零售市场实洋占有率为1.37%[69] - 湖北省新华书店集团电商年销售码洋突破20亿元[44] - 公司旗下湖北省新华书店集团2025年电商业务销售码洋达20亿元，同比实现80%以上的大幅增长[79] - 公司全省连锁板块一般图书销售码洋同比增长21.26%[79] - 湖北新华线上线下全渠道会员和粉丝总数超400万人，全年线下门店新增会员18.4万人，企业微信新增粉丝23.9万人[39] - 公司新媒体矩阵包括84家线上微店、79家倍阅云店、118个抖音直播账号及2200余个企业微信社群[38] - 湖北新华线上教育服务平台已在全省75家市县分公司上线，覆盖用户600余万人[39] - 湖北省新华书店集团已建成78家发行分公司及覆盖全省的实体书店网络[37] - 第二届“书香长江”阅读周·武汉书展吸引超60万人次观展，总销售码洋1.35亿元[43][50] - 成功承办深圳文博会湖北馆展览，吸引近14万观众[43] - 全年开展文化惠民活动1万余场，建成8家新型实体书店[43] - 公司全年共建成开业各类新型实体书店8家[80] 资产与负债变化 - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为100.11亿元人民币，较2024年末增长5.43%[25] - 2025年末总资产为141.53亿元人民币，较2024年末增长2.83%[25] - 期末净资产为100.11亿元，同比增长5.43%，首次突破百亿元[42] - 资产总额达到141.53亿元，同比增长2.83%[51] - 归属于上市公司股东的净资产100.11亿元，同比增长5.43%[51] - 应收账款大幅增长33.33%至15.72亿元，占总资产11.11%[66] - 在建工程激增200.47%至3.09亿元[66] - 合同负债下降47.23%至4.56亿元[66] 现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为6.20亿元人民币，较2024年增长9.02%[24] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为6.20亿元，第三、四季度贡献显著[28] - 经营活动产生的现金流量净额为6.20亿元人民币，同比增长9.02%[52] - 投资活动产生的现金流量净额为-4.54亿元人民币，同比大幅下降279.56%，主要系本期三年期定期存款增加所致[52][53] 非经常性损益与金融资产 - 2025年非经常性损益净额为7144.80万元，主要来自政府补助4232.82万元及金融资产公允价值变动损益4479.12万元[29][30] - 交易性金融资产期末余额为22.80亿元，较期初减少1.44亿元，对当期利润产生正面影响4622.25万元[32] - 其他非流动金融资产期末余额为4.06亿元，较期初增加8057.80万元，对当期利润产生正面影响1145.03万元[32] - 以公允价值计量的金融资产期末总额为28.07亿元，其中股票类资产期末价值为0.74亿元，私募基金期末价值为0.38亿元，其他类资产期末价值为26.96亿元[90] - 报告期内以公允价值计量的金融资产产生公允价值变动收益0.22亿元，其中股票类收益0.05亿元，其他类收益0.18亿元[90] - 主要证券投资中，长江证券期末账面价值0.42亿元，本期公允价值变动收益0.07亿元；交通银行期末账面价值0.32亿元，本期公允价值变动损失0.02亿元[92] 研发投入 - 研发投入总额为2006万元，占营业收入比例0.28%[61] - 公司研发人员共111人，占公司总人数比例2.53%[63] 客户与供应商集中度 - 前五名客户销售额为10.35亿元，占年度销售总额14%[60] - 前五名供应商采购额为5.84亿元，占年度采购总额12%[60] 子公司业绩 - 子公司湖北省新华书店（集团）有限公司报告期内净利润为5.52亿元[94] - 子公司湖北教育出版社有限公司报告期内净利润为0.71亿元[94] 出版与获奖情况 - 2025年共有280余种出版物获奖，同比增长46%[48] - 公司获国家级、省部级重点奖励、资助280余项，同比增长46%[69][75] - 公司零售动销品种数34842种，新书动销品种数2166种[75] - 公司自编教材教辅品种计4000余种，拥有3种国标教材及27种地方教材[74] 管理层讨论和指引 - 公司2026年增长目标与湖北省全省经济增长目标对齐[103] - 教育政策持续收紧和学生数量结构性锐减对教材教辅等主业构成政策与需求双重挤压[111] - 数字技术导致纸质图书销量下滑，内容电商成为零售第一渠道，出版企业议价能力持续下降[112] - 经济不确定性下大众文化消费意愿走弱，图书销售增速放缓甚至负增长，新书动销率下降、重印率降低[113] - 图书印量下滑，上游印刷、纸张行业成本上升，影响公司图书出版产品的毛利率[113] - 公司全面推进印刷数字工厂建设，构建全域数据采集与监控体系，实现全流程数智化运作[106] - 公司加快自有多功能阅读平台建设，构建现代电商服务体系，做大做强电商支柱产业[106] - 公司持续深化三项制度改革，全面建立员工工资与企业效益联动机制，实施超额奖励政策[107] - 公司推进物资供应和印刷业务集约经营，开展仓储物流业务内部归集和第三方物流业务[107] - 公司在做好风险防控的同时加大投资力度，对内孵化优质项目，对外加大优质标的投资并购[107] 股利分配 - 公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利4.10元（含税）[8] - 以2025年末总股本1，213，650，273股计算，合计拟派发现金红利约4.98亿元人民币[8] - 公司2025年度拟现金分红总额为4.98亿元人民币，每10股派发现金红利4.10元（含税）[138] - 本报告期现金分红方案为每10股派息4.10元（含税）[141] - 现金分红总金额（含税）为4.98亿元人民币，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的49.07%[142] - 最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）为14.81亿元人民币[144] - 最近三个会计年度年均净利润为9.91亿元人民币，累计现金分红比例为149.40%[144] - 最近一个会计年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润为10.14亿元人民币[144] - 最近一个会计年度母公司报表年度末未分配利润为8.10亿元人民币[144] 股权结构与股东变化 - 湖北长江出版传媒集团有限公司为控股股东，期末持股6.8337亿股，占总股本56.31%[199] - 中国建设银行－华泰柏瑞中证红利低波动ETF为第二大股东，报告期内增持4921.57万股，期末持股4921.57万股，占比4.06%[199] - 中央汇金资产管理有限责任公司为第三大股东，期末持股2913.88万股，占总股本2.40%[199] - 股东程威期末持股1215.74万股，占总股本1.00%[199] - 中国银行－易方达中证红利ETF报告期内增持210.4091万股，期末持股1085.2242万股，占比0.89%[199] - 基本养老保险基金一零零二组合报告期内减持336.0059万股，期末持股930万股，占比0.77%[199] - 招商银行－易方达中证红利低波动ETF期末持股903.5773万股，占总股本0.74%[199] - 招商银行－创金合信中证红利低波动指数基金期末持股802.34万股，占总股本0.66%[199] - 上海浦东发展银行－招商中证红利ETF报告期内增持151.2192万股，期末持股792.7406万股，占比0.65%[199] - 股东王嘉苓期末持股750万股，占总股本0.62%[199] - 截至报告期末，公司普通股股东总数为28，217户[197] - 年度报告披露日前上一月末，公司普通股股东总数为25，941户[197] 公司治理与董事会 - 报告期内公司发布公告共计43份[116] - 年内召开董事会会议次数为8次，其中现场会议3次，通讯方式召开会议5次[126] - 董事黄国斌、李植、冷雪、徐德欢、杨柳、金林、卢盛峰本年应参加董事会8次，均亲自出席8次[125] - 董事程家忠、何龙、邱从军、喻景忠本年应参加董事会5次，均亲自出席5次[125] - 独立董事张慧德本年应参加董事会3次，亲自出席3次[125] - 2025年4月28日公司完成董事会换届选举，产生第七届董事会非独立董事7名及独立董事4名[119] - 2026年2月9日董事徐德欢因退休辞去职务[119] - 报告期内董事陈辉平、张慧德因换届离任[124] - 报告期内审计委员会共召开8次会议，审议通过多项财务及内控报告[128][129] - 报告期内提名委员会召开2次会议，审议通过了第七届董事会董事及高级管理人员提名[130] - 报告期内薪酬与考核委员会召开1次会议，审议通过2024年度领导班子述职述廉报告[131] - 报告期内战略委员会召开1次会议，审议通过了公司2025年度投资预算议案[132] 管理层薪酬 - 董事及高级管理人员报告期内从公司获得的税前薪酬总额为574.50万元[117] - 董事、总经理李植报告期内税前薪酬为83.57万元[117] - 总会计师王勇报告期内税前薪酬为77.71万元[117] - 董事、董事会秘书冷雪报告期内税前薪酬为77.71万元[117] - 副总经理章雪峰报告期内税前薪酬为68.60万元[117] - 董事何龙报告期内税前薪酬为81.15万元[117] - 董事邱从军报告期内税前薪酬为93.17万元[117] - 离任董事徐德欢报告期内税前薪酬为50.53万元[117] - 离任董事陈辉平报告期内税前薪酬为6.06万元[117] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为574.50万元[122] 关键管理人员任职 - 黄国斌自2022年11月起担任湖北长江出版传媒集团有限公司党委书记、董事长及长江出版传媒股份有限公司党委书记、董事长[118] - 李植自2023年11月起担任湖北长江出版传媒集团有限公司党委委员及长江出版传媒股份有限公司党委副书记、董事、总经理[118] - 王勇自2017年11月起担任长江出版传媒股份有限公司总会计师[118] - 冷雪自2017年10月起担任湖北长江出版传媒集团有限公司董事及长江出版传媒股份有限公司党委委员、董事、董事会秘书[118] - 章雪峰自2024年5月起担任长江出版传媒股份有限公司党委委员、副总经理[118] - 程家忠自2025年9月起担任湖北长江出版传媒集团有限公司董事、长江出版传媒股份有限公司董事及湖北长江文化地产投资管理有限公司董事长[118] - 何龙自2025年4月起担任长江出版传媒股份有限公司董事及长江少年儿童出版社（集团）有限公司党委书记、董事长[118] - 邱从军自2025年4月起担任长江出版传媒股份有限公司董事及湖北省新华书店（集团）有限公司党委书记、董事长[118] - 喻景忠于2025年4月起担任长江出版传媒股份有限公司独立董事[118] - 杨柳自2024年1月起担任长江出版传媒股份有限公司独立董事[118] - 董事黄国斌在股东单位湖北长江出版传媒集团有限公司担任党委书记、董事长，任期自2022年11月起[120] - 董事程家忠在其他单位湖北长江文化地产投资管理有限公司担任董事长，任期自2023年3月起[121] 员工构成与培训 - 报告期末公司在职员工总数4，396人，其中母公司112人，主要子公司4，284人[134] - 员工专业构成中销售人员数量最多，为1，912人，占总员工数约43.5%[134] - 员工教育程度以大学学历为主，共3，229人，占总员工数约73.5%[134] - 报告期内公司开展各类培训211场，参与近万人次[136] 关联交易 - 公司2024年度向关联人采购商品及接受劳务的交易金额为1，735.11万元[168] - 公司2024年度向关联人出售商品及提供劳务的交易金额为122.98万元[168] -

核心观点 当前出版行业在传统图书出版业务保持稳定的同时，正通过AI+教育和IP开发运营开辟全新增长曲线，构成攻守兼备的优质板块。其“红利+主题”的双重逻辑驱动，结合当前相对传媒行业整体的低估值，已到达最佳配置时机。2026年作为AI应用大年，出版板块有望跟随传媒行业主升浪上涨，且因其历史同涨不同跌的特性，具备高位回撤小、长期持有价值高的特点[1][2][18]。 行情与估值分析 - **历史表现“同涨不同跌”**：复盘历史行情，在传媒行业整体上涨趋势中（如2022/11-2023/5），出版板块共同上涨；在后续下跌趋势中，出版板块回撤最小，表现出“红利防守+AI主题”的双重属性[18][20]。 - **周期性特征明显**：出版板块走势具有周期性，每年3月、8月、11月相比大盘（沪深300）走势更优，3月、5月、8月、11月相比传媒行业整体有更好的表现[24]。 - **当前估值具备高性价比**：2025年至今，传媒行业其他板块因牛市及AI技术进展估值提升，出版板块相对启动较晚。从估值看，出版行业市盈率（PE）在传媒各板块中明显低于平均水平，当前配置性价比较高[2][34]。 - **2026年AI应用大年机遇**：报告认为2026年是AI应用大年，传媒行业将受益于AI应用迎来上涨行情。出版板块凭借“同涨不同跌”的历史特性，将跟随主升浪共同上涨且高位回撤较小，具备极高的长期持有价值[2][18][34]。 传统主业：政策与业绩 - **税收优惠支撑利润逆势增长**：在行业总营收下滑的背景下，2025年上半年出版行业总体归母净利润实现逆势增长（+16.41%），主要得益于国有出版企业普遍享受所得税减免等税收优惠政策的持续落地[1][55]。 - **营收整体承压，部分公司高增**：2024年出版行业总营收1430亿元，同比下降2.17%。2025年上半年行业总营收639.4亿元，同比下降8.4%。但部分公司如荣信文化（+33.47%）、果麦文化（+29.75%）、中文在线（+20.40%）营收增幅超过20%[50]。 - **费用率保持稳定**：近几年出版行业整体销售费用率和管理费用率保持在11%上下，研发费用率保持在0.5-0.6%之间。2025年上半年各公司整体稳控费用支出[61]。 - **高股息特征显著**：出版行业近一年股息率超过3%的有13家，其中多为国企。2024年年度现金分红比例在50%-80%之间，中原传媒、凤凰传媒、时代出版、南方传媒、中文传媒的现金分红比例相较往年有较大幅度提升[66]。 教育出版业务 - **占据市场核心地位**：教育出版是中国出版业最稳定、利润最丰厚的核心板块。2024年教辅类图书码洋占总体图书零售市场25.3%，2025年1-10月这一占比提升至28.4%[69][71]。 - **市场准入壁垒高**：教材教辅出版发行环节实行严格的准入和审定制，拥有较高的资质壁垒，国有企业占据市场主导地位[72][73][76]。 - **市场规模受人口结构影响**：教材教辅行业规模取决于在校学生数、人均持有量及单价。受2019年后新生儿出生率下降影响，预计2026年全国中小学在校生人数开始减少[77][83]。 - **地区性差异显著**：对比各地区人口基数、出生率及人口净增长，浙江省、广东省、江苏省、山东省、湖南省、湖北省等地区的教材教辅行业规模韧性较强[86]。 大众出版业务 - **零售市场规模小幅下滑**：2025年全年图书零售市场码洋同比下降2.24%，实洋同比下降3.80%。市场已从“大众畅销”模式转向“圈层爆款”逻辑[90][94]。 - **渠道结构发生根本性变化**：2025年，内容电商码洋规模同比上升30.43%，占据整体零售市场40.53%的码洋，超越平台电商成为第一大细分零售渠道。平台电商码洋同比下降22.67%[95][96][99]。 - **品类增长冷热不均**：2025年，非虚构类、心理励志类和少儿图书等品类增长较快。增长类别主要聚焦在身心健康、技能提升、影视、技术以及时政热点相关的板块[91][100]。 新兴增长曲线：AI+教育 - **解决行业痛点，市场空间可观**：教育行业存在高质量资源稀缺、个性化需求难满足的痛点。AI应用具备提供低成本、高质量定制服务的能力，2026年AI+教育商业化前景将逐渐明朗[104]。 - **出版公司具备独特优势**：出版公司拥有稀缺的学校渠道、学生流量价值以及高质量的专业出版物内容，这些内容能为AI大模型训练提供优质语料，因此在布局AI+教育进校产品时具有以2B/G为主的渠道优势[104][109]。 - **多家公司已领先布局**：报告列举了多家在AI+教育领域有布局的公司及具体案例，如中南传媒发布了覆盖学科教学、教研辅助的11款教育智能体；南方传媒在“粤教翔云”平台上线“AI助教”“AI助学”场景；世纪天鸿推出了服务教师的“小鸿助教”AI产品等[111][113][117]。 新兴增长曲线：IP开发运营 - **IP价值链显著延伸**：出版行业在IP内容开发方面展现出强劲增长潜力，尤其是在商品化和跨界合作层面，IP的价值链条得到了显著延伸[2]。 - **IP衍生品打开增长曲线**：报告将领先布局IP衍生品开发运营、IP储备充足、商业化模式成熟的标的作为三大投资主线之一[3]。 - **具体公司案例**：报告列举了中文在线、中信出版、荣信文化、中原传媒等公司在IP开发运营方面的布局。例如，中文在线进行衍生漫剧开发，荣信文化构建了“莉莉兰的小虫虫”IP产品矩阵[9][15]。 投资主线与标的 报告提出出版板块三大投资主线： 1. **高股息与区域优势标的**：具有红利优势及所处地区人口具有优势、主业稳固、业绩稳健、现金储备充足、分红政策稳定的公司。包括凤凰传媒、浙版传媒、中原传媒、时代出版、中南传媒、山东出版、长江传媒、南方传媒等[3][9]。 2. **领先布局AI+教育的标的**：研发投入积极、数字智能化转型程度较高的公司。包括南方传媒、中南传媒、世纪天鸿、皖新传媒、凤凰传媒等[3][9]。 3. **领先布局IP开发运营的标的**：IP储备充足、IP商业化模式成熟的公司。包括中文在线、中信出版、荣信文化、中原传媒等[3][9]。