证券之星消息，10月28日包装印刷板块较上一交易日上涨0.27%，喜悦智行领涨。当日上证指数报收于 3988.22，下跌0.22%。深证成指报收于13430.1，下跌0.44%。包装印刷板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 从资金流向上来看，当日包装印刷板块主力资金净流出2.74亿元，游资资金净流入5297.74万元，散户资 金净流入2.21亿元。包装印刷板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002831 | 裕同科技 | 1354.09万 | 5.25% | -1421.39万 | -5.51% | 67.30万 | 0.26% | | 601968 | 宝钢包装 | 844.51万 | 4.12% | -454.58万 | -2.22% | -389.93万 | -1. ...

涉及的行业与公司 * 行业为金属包装行业，具体聚焦于两片罐细分领域[2] * 公司为宝钢包装，是国内金属包装领域的龙头企业[2][4] 核心观点与论据 行业供需与竞争格局 * 两片罐行业当前供大于求，总需求约550亿罐，供给达600-700亿罐[2][6] * 行业竞争格局优化，奥瑞金收购中粮包装形成“一超多强”局面，提升了市场集中度[2][8] * 国家反内卷政策及行业自律手册的出台，有助于推动行业盈利中枢稳步抬升[2][8] * 龙头企业国内资本开支显著放缓甚至收缩，扩张重点转向海外市场[2][6][8] 行业需求驱动因素 * 啤酒罐化率提升是主要需求驱动，中国啤酒罐化率仅30%，远低于发达国家50-60%的水平，提升潜力巨大[2][6] * 金属包装在运输和环保方面具有优势，更符合环保趋势和非现饮渠道占比提升的要求[6] 公司业务与市场地位 * 宝钢包装两片罐业务占比高达95%，营收从2018年的50亿元增至2024年的83亿元，年复合增长率9%[2][4] * 归母净利润从2018年的0.4亿元增至2024年的1.7亿元，年复合增长率26%[2][4] * 主要客户包括可口可乐、百事可乐等软饮料品牌，以及青岛啤酒、百威啤酒等啤酒品牌[5] 公司海外拓展与盈利能力 * 宝钢包装积极拓展东南亚市场，海外营收占比30%，且持续增长[2][9] * 东南亚新产线自动化程度高，稳态毛利率比国内高5个百分点左右，成为重要利润来源[2][9] * 2024年公司国内净利润为亏损状态，盈利改善空间大[4][12] 公司业绩弹性与预期 * 国内两片罐业务毛利每提升1分，可带来约1.2亿至1.3亿元税后净利润增量，净利率提升约1.44个百分点，对整体利润具有显著弹性[4][7][12] * 2025年预计国内微盈利几千万元，海外贡献约2亿元[14] * 2026年净利润预计在3.3亿元，业绩增长主要来自海外产能扩张[7][15] * 与客户谈判2026年价格时已出现积极信号，百事可乐等软饮料客户提价意愿较高，啤酒客户也有提价预期[3][15] 公司估值与目标 * 基于2025年1.7倍PB估值，宝钢包装目标价为6.42元，有20%左右上涨空间[4][16] * 2025年估值约为35倍PE，对应净利润预计在1.9-2亿元；2026年对应20倍左右PE[7] 其他重要内容 行业发展历程 * 两片罐行业经历了三个阶段：2000-2012年快速增长（龙头毛利率10%-20%），2012-2018年价格战（毛利率降至4%-12%），2018年以来格局优化[10][11] 公司产能情况 * 2024年公司两片罐国内产能130亿罐，国外产能40亿罐，总计170亿罐[13] * 2025年预计国内产能增至140亿罐，国外产能增长至57亿罐[13] * 目前国内均价低于国外，国内毛利率仅为5.6%，而国外达到14%左右[13]

行业背景与公司定位 - 制造业转型升级与绿色低碳发展推动金属包装行业进入产品结构优化与技术迭代的关键阶段 [1] - 公司定位从国内领先的快消品包装企业向全球金属包装整体解决方案服务商跨越 [1] 财务业绩与经营韧性 - 2024年公司实现营业收入83.18亿元，同比增长7.19% [2] - 2025年半年度扣非归母净利润继续保持13.68%的同比增幅 [2] - 面对国内市场需求增速放缓与原材料价格波动等挑战，公司通过精准战略研判和持续创新投入拓展增长路径 [2] 产品创新与数字化转型 - 公司率先推出710ML大罐型、温感罐等创新产品，丰富市场选择并开辟新应用场景 [2] - 推行"一总部多基地"模式，全面落地"三智系统"，实现国内基地数字化全覆盖并计划向海外推广 [2] - 通过"智转数改"实现提质、增效、降本、减存 [2] 全球化战略与业务布局 - 2024年公司境外业务收入实现25.78%的同比增长，成为业绩增长重要支撑 [2] - 积极推进厦门两片罐生产基地建设，并加快越南隆安、柬埔寨复线等海外项目，增强区域市场覆盖与本地化供应能力 [2] 绿色低碳发展 - 公司实现国内绿色工厂全覆盖，推动"双碳双控"云平台开发与应用 [3] - 发布行业首份产品碳足迹报告，并形成系统化碳中和行动方案 [3] - 通过罐型优化、材料减薄及环保涂料推广持续降低产品环境足迹 [3] 投资者回报与资本运作 - 公司制定并披露《提质增效重回报行动方案》，系统规划价值实现与投资者回报路径 [4] - 近十年累计分红11次，近八年现金股利支付率均保持在50%以上，累计分红金额达6.72亿元 [4] - 2024年使用自有资金约7000万元完成首次股份回购，并首次推行中期分红、成功完成非公开发行A股 [4] 未来展望 - 公司将继续聚焦金属包装主业，以创建金属包装领域世界一流企业为愿景 [4] - 深化创新驱动，优化全球资源布局，推进绿色低碳转型，提升公司治理水平与投资者回报能力 [4]

行业与公司 * 金属两片罐行业 主要公司为奥瑞金 宝钢包装 深新股份[1] * 奥瑞金市场份额达40% 宝钢包装占23%[3] 核心观点与论据 市场格局与供给侧 * 行业经历十年扩张和整合后集中度提高 或将推动供给侧理性扩张 结束无序竞争[1][3] * 奥瑞金 宝钢 申鑫三家公司占据行业80%的份额 奥瑞金和申鑫已停止国内新增产能 转向海外扩张[17] * 行业产能过剩 年销量551亿罐 产能710亿罐 存在约150亿罐过剩产能[6] * 国内两片罐行业利润率明显低于海外市场 柬埔寨 越南 泰国等地利润率可达8% 10%甚至12%[10] 需求端与增长潜力 * 下游需求主要来自啤酒 软饮和凉茶 啤酒占比超一半 软饮约占20% 凉茶接近20%[4] * 中国啤酒罐化率不到20% 远低于东南亚和欧美国家 但近年来因便携性和印刷精美度优势稳步提升 为行业带来增量[4][5] 当前挑战与提价预期 * 行业面临铝价上涨等因素导致普遍亏损 年底提价是扭亏关键[1][6] * 年底提价落地概率较大 预期提价幅度在1.5至2分钱之间 乐观情况下可能超过2分钱[2][11] * 部分软饮客户谈价已取得较好落地 为年底提价开了好头[9] * 行业协会联合倡议反内卷 合理定价 外部环境有所改观[9] 未来展望与盈利预测 * 预计未来一到两年 行业或进入持续提价阶段 供需关系改善和亏损压力缓解将共同推动提价[7] * 2025年盈利和价格可能是未来几年底部 预计从2025年底开始进入2-3年提价周期[1][8] * 奥瑞金2025年经营性利润预计7亿至8亿元 表观利润大概率12亿至13亿元 若年底提价落地 2026年经营性利润将达12亿至13亿元[14] * 宝钢包装因业务基本全是两片罐 当前国内利润率低 但海外产能盈利好 整体微利 行业提价后其表观利润增速将非常快[15] * 申鑫股份年度利润维持在5亿元左右 国内两片罐盈利不佳但提价后弹性较好[16] 投资机会与风险 * 若接近2分钱提价落地 预计奥瑞金 宝钢 申鑫等龙头企业股价将上涨约30%[1][11][12] * 行业处于周期底部 即将迎来底部周期向上的拐点 建议投资者重点关注[17][18] * 奥瑞金海外扩张进入加速期 规划41亿罐产能项目 有51亿至100亿罐中期发展目标 成为第二成长曲线[13] 其他重要内容 * 国内公司两片罐产能利用率普遍较低 大约在70%至80%左右[16] * 奥瑞金并购中粮包装后 今年三片罐预计全年利润约10亿元 两片罐可能出现约2亿元亏损[14]

证券代码：601968 证券简称：宝钢包装 公告编号：2025-036 上海宝钢包装股份有限公司 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 2025年第三次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 (一)股东会召开的时间：2025 年 10 月 16 日 (二)股东会召开的地点：上海市宝山区同济路 333 号 4 号楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 231 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 772,616,197 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数（已扣除公司回购专户股份数）的比例（%） | 61.25 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，股东会主持情况等。 本次股东会由公司董事会召集，董事长曹清先生主持会议。本次股东会采用 现场投票和网络投票相结合的方式表决，会议的召 ...

FANGDA PARTNERS 2025 年第三次临时股东会之法律意见书 致：上海宝钢包装股份有限公司 上海市方达律师事务所（以下简称"本所"）是具有中华人民共和国境内法 律执业资格的律师事务所。根据相关法律顾问协议，本所指派律师出席上海宝钢 包装股份有限公司（以下简称"宝钢包装"或"公司"）2025 年第三次临时股东会 （以下简称"本次股东会"），并就本次股东会的召集和召开程序、参与表决和召 集会议人员的资格、表决程序和表决结果等有关事宜出具本法律意见书。 本法律意见书依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上 市公司股东会规则》及其他相关中华人民共和国境内已公开颁布并生效的法律、 法规、规章及规范性文件（以下合称"中国法律法规"）以及《上海宝钢包装股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定出具。 本法律意见书仅就本次股东会的召集和召开程序、出席会议人员、召集人、 表决程序是否符合相关中国法律法规及《公司章程》的规定以及表决结果是否合 法、有效发表意见，并不对任何中国法律法规以外的国家或地区的法律发表任何 http://www.fangdalaw.com 中国上海市石门一路 288 ...

行业投资评级 - 报告对轻工造纸行业的投资评级为“看好”[1] 报告核心观点 - 供应链全球化趋势明确，加速包装格局变化，2025年第三季度内外销个股业绩分化[1] - 包装印刷行业头部企业份额提升与盈利改善趋势确定[2] - 出口板块业绩分化加剧，个股供应链和成长性优势凸显[2] - 两轮车行业受7、8月旺季及国补剩余资金下达影响，渠道补库，但9月工厂出货偏谨慎[2] - 家居板块受国补暂缓影响订单，软体家居表现优于定制家居[2] - 轻工消费板块需求端承压，但金价支撑下黄金珠宝业绩向好[2] - 造纸板块浆纸价格延续下行，第三季度盈利环比收缩；箱板瓦楞纸旺季提价，盈利环比略有扩张[2] 包装印刷板块 - 裕同科技受国际客户供应链全球化转移影响，第三季度客户交付节奏影响预计收入利润低个位数增长，预计第三季度收入49.54亿元（同比增长1%），归母净利润6.35亿元（同比增长3%）[2][3] - 美盈森在高基数下收入增长承压，但海外工厂延续量利齐升，预计第三季度收入10.41亿元（同比下降5%），归母净利润0.89亿元（同比增长30%）[2][3] - 合兴包装推动国内产能降本增效，但考虑潜在减值影响，预计第三季度收入26.66亿元（同比下降8%），归母净利润0.56亿元（同比基本持平）[2][3] - 永新股份价格战延续，预计第三季度收入9.33亿元（同比增长5%），归母净利润1.28亿元（同比增长3%）[2][3] - 紫江企业包装主业增长稳健，紫江新材出售贡献大额投资收益，预计第三季度收入27.21亿元（同比增长8%），归母净利润4.76亿元（同比增长175%）[2][3] - 金属包装受年初国内两片罐降价影响，预计第三季度收入、利润有所下滑[2] - 宝钢包装通过自身降本增效实现逆势增长，预计第三季度收入23.33亿元（同比增长8%），归母净利润0.70亿元（同比增长10%）[2][3] - 东港股份加速智能卡产能扩建，受益智能卡行业格局优化，预计第三季度收入2.94亿元（同比增长50%），归母净利润0.47亿元（同比增长400%）[2][3] 出口板块 - 匠心家居受新客户订单及自有品牌发展支撑，产品结构优化，预计第三季度收入8.35亿元（同比增长30%），归母净利润1.96亿元（同比增长35%）[2][6][7] - 春风动力新品周期强势，两轮车渠道调整到位，但供应链转移阶段性扰动，预计第三季度收入49.01亿元（同比增长25%），归母净利润4.47亿元（同比增长20%）[2][10][11] - 钱江摩托国内受供应商更换、工厂搬迁等扰动增长承压，海外大排量增速较强，预计第三季度收入15.81亿元（同比下降5%），归母净利润1.06亿元（同比下降10%）[2][10][11] - 久祺股份受益于行业去库结束，欧洲、南美订单旺盛，预计第三季度收入9.25亿元（同比增长30%），归母净利润0.36亿元（同比增长35%）[2][6][7] - 天振股份PVC地板订单持续修复，新品RPET地板放量，预计第三季度收入3.63亿元（同比增长65%），归母净利润0.30亿元（同比扭亏）[2][6][7] - 永艺股份第三季度预计同比承压，但订单已逐步修复，预计第三季度收入12.71亿元（同比下降5%），归母净利润0.89亿元（同比下降10%）[2][7][9] - 共创草坪关税影响逐渐缓解，预计第三季度收入8.40亿元（同比增长12%），原材料低位叠加高毛利率区域占比提升，归母净利润1.63亿元（同比增长47%）[2][6][7] - 依依股份第三季度逐渐从关税影响中恢复，利润率延续改善趋势，预计第三季度收入4.43亿元（同比下降12%以上），利润基本持平[2][7][9] - 源飞宠物柬埔寨基地布局领先，关税优势带动海外供应份额提升，预计第三季度收入5.22亿元（同比增长35%），归母净利润0.60亿元（同比增长30%）[2][6][7] - 嘉益股份短期供应链转移爬坡，第三季度收入预计小个位数下滑，预计收入8.05亿元（同比下降2%），归母净利润1.82亿元（同比下降15%）[2][7][9] - 致欧科技第三季度供应链转移，收入预计同比持平，预计收入20.07亿元（同比增长0%），归母净利润0.79亿元（同比下降25%）[2][7][9] - 乐歌股份第三季度收入端预计20%左右增长，利润端承压，预计收入19.35亿元（同比增长25%），归母净利润1.05亿元（同比增长0%）[2][7][9] - 创源股份出口受关税扰动，第三季度预计利润个位数下滑，预计收入5.81亿元（同比增长5%），归母净利润0.21亿元（同比下降5%）[2][7][9] 两轮车及摩托车板块 - 爱玛科技预计第三季度收入75.61亿元（同比增长10%以上），利润增长略快于收入，归母净利润6.81亿元（同比增长13%）[2][10][11] - 九号公司两轮车面临国标切换，割草机转淡，预计第三季度收入50.87亿元（同比增长20%），归母净利润4.49亿元（同比增长20%）[2][10][11] - 涛涛车业预计第三季度收入10.37亿元（同比增长25%），归母净利润2.39亿元（同比增长100%）[10][11] - 隆鑫通用预计第三季度收入47.80亿元（同比增长5%），归母净利润4.95亿元（同比增长60%）[10][11] 家居板块 - 顾家家居内销组织架构优化，前端单品类产品力提升，第三季度收入预计个位数正增长，预计收入50.89亿元（同比增长4%），归母净利润4.67亿元（同比增长1%）[2][12][14] - 喜临门线上销售向好，预计第三季度收入21.60亿元（同比增长7%），归母净利润1.56亿元（同比增长10%）[2][12][14] - 慕思股份线上销售向好，预计第三季度收入12.24亿元（同比下降2%），归母净利润1.42亿元（同比下降5%）[2][12][14] - 欧派家居国补暂缓影响较大，收入延续下滑，预计第三季度收入49.78亿元（同比下降6%），归母净利润10.10亿元（同比下降3%）[2][12][14] - 索菲亚收入预计个位数下滑，内部降本提效，预计第三季度收入24.81亿元（同比下降9%），归母净利润3.39亿元（同比下降5%）[2][12][14] - 志邦家居预计第三季度收入12.73亿元（同比下降13%），归母净利润1.06亿元（同比下降10%）[12][14] - 好太太预计第三季度收入3.67亿元（同比增长3%），归母净利润0.54亿元（同比增长15%）[12][14] - 天安新材预计第三季度收入8.65亿元（同比增长7%），归母净利润0.40亿元（同比增长50%）[12][14] - 居然智家预计第三季度收入32.89亿元（同比增长5%），归母净利润1.94亿元（同比增长50%）[12][14] 轻工消费板块 - 潮宏基故宫等新品放量，终端动销旺盛、稳步开店，预计第三季度收入17.13亿元（同比增长20%），归母净利润1.30亿元（同比增长50%）[2][15][16] - 登康口腔冷酸灵品牌资产积淀深厚，产品持续结构升级，预计第三季度收入4.02亿元（同比增长15%），归母净利润0.52亿元（同比增长14%）[13][16] - 洁雅股份受益于国际品牌大客户订单催化，2025年业绩迎来拐点，预计第三季度收入1.97亿元（同比增长60%），归母净利润0.24亿元（同比增长200%）[13][16] - 百亚股份预计第三季度电商收入承压，双十一预热费用前置短期拖累利润，预计收入8.56亿元（同比增长8%），归母净利润0.57亿元（同比下降3%）[2][16][18] - 明月镜片产品结构持续升级，受益暑期旺季，预计第三季度收入2.16亿元（同比增长9%），归母净利润0.52亿元（同比增长9%）[2][16][18] - 安孚科技主业一次消费电池内销刚需属性，外销增量支持，预计第三季度收入13.84亿元（同比增长8%），归母净利润0.62亿元（同比增长10%）[2][16][18] - 晨光股份受消费力影响，第三季度收入同比略有增长，预计收入61.84亿元（同比增长2%），归母净利润3.65亿元（同比下降6%）[2][16][18] - 广博股份受消费力影响，第三季度收入同比略有增长，预计收入6.32亿元（同比增长3%），归母净利润0.34亿元（同比增长5%）[2][16][18] - 公牛集团墙开渠道业务β明显走弱，渠道专销化改革效果尚未释放，预计第三季度收入42.17亿元（同比增长0%），归母净利润10.25亿元（同比增长0%）[2][16][18] 造纸板块 - 浆纸系受浆价下行及新增产能投放影响，文化纸、白卡纸持续走弱，预计第三季度盈利环比有所收缩[2] - 特种纸纸价相对稳定，受益用浆成本下行，预计第三季度盈利环比扩张[2] - 箱板瓦楞纸成本驱动+需求转旺，纸价延续上行，且幅度大于成本涨幅，预计第三季度盈利略有扩张[2] - 太阳纸业预计第三季度归母净利润8.06亿元（同比增长15%，环比下降10%）[18][19] - 华旺科技预计第三季度归母净利润0.80亿元（同比下降25%，环比增长6%）[18][19]

行业核心观点 - 金属包装板块大涨，行业供需格局持续改善，周期底部向上信号明确 [1] - 四季度为行业价格谈判窗口期，建议密切关注头部企业议价进程 [1] 供给侧分析 - 奥瑞金完成收购中粮包装后，金属两片罐行业CR3超过70%，行业格局集中稳固 [1] - 奥瑞金在行业中份额第一，市占率约40% [1] - 行业整体诉求从规模扩张转向追求利润稳健增长，推动整体盈利中枢提升 [1] 需求侧分析 - 中国金属包装市场需求约70%来自食品饮料行业 [2] - 中国啤酒罐化率仅30%+，远低于日本的80%+和全球平均水平的50% [2] - 中国啤酒非即饮渠道消费占比约50%，对比日本非即饮渠道占比超过80%，罐化率仍有较大提升空间 [2] - 啤酒非即饮渠道占比提升将推动罐化率提高，进而推动两片罐需求量稳健增长 [2] 投资建议 - 建议关注奥瑞金(002701.SZ)、宝钢包装(601968.SH)及昇兴股份(002752.SZ) [1]

板块整体表现 - 包装印刷板块在10月13日整体上涨0.3%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 板块内个股表现分化，奥瑞金以10.02%的涨幅领涨，王子新材上涨9.98%，宝钢包装上涨7.32%，同时裕同科技下跌4.31%，集友股份下跌2.92% [1][2] 领涨个股表现 - 奥瑞金收盘价为6.26元，涨幅10.02%，成交量为138.90万手，成交额为8.57亿元 [1] - 王子新材收盘价为16.86元，涨幅9.98%，成交量为74.74万手，成交额为12.31亿元 [1] - 宝钢包装收盘价为5.57元，涨幅7.32%，成交量为122.02万手，成交额为6.85亿元 [1] 资金流向分析 - 包装印刷板块当日主力资金净流入5.31亿元，游资资金净流出4.23亿元，散户资金净流出1.08亿元 [2] - 王子新材主力资金净流入5.19亿元，主力净占比达42.18% [3] - 奥瑞金主力资金净流入1.75亿元，主力净占比为20.38% [3] - 宝钢包装主力资金净流入5409.00万元，主力净占比为7.90% [3]

风险提示：项目进度不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期。 国内市场上，公司坚持需求导向原则，优化国内业务布局，已在中国东部、南部、北部、中部、西部等 地设立了生产基地，形成了覆盖国内经济活力充沛区域的产能布局。在客户"集中采购，分区供应"的模 式下，具备了较好的产能布局优势。同时，合理布局的生产基地有利于优化供应链运营质效，提升公司 产品竞争力。公司投运了安徽宝钢制罐二期项目，积极推进厦门宝钢制罐等新建项目的建设。 国外市场上，公司积极践行"一带一路"倡议，实施"内外联动"发展战略，持续优化海外业务布局，推动 宝钢包装国际化发展从"走出去"到"走上去"。稳步推进海外制罐项目建成投产，深耕细作区域市场，提 升产销能力和产品边际贡献，加强战略客户营销与服务。公司积极探寻海外市场的潜在发展机会，不断 拓展品牌客户与发展新客户，提升海外市场的影响力和竞争力。公司积极推进柬埔寨制罐复线、越南隆 安新建项目的建设，进一步巩固公司在东南亚区域战略布局和市场地位。 调整盈利预测，维持"买入"评级 公司是国内专业从事生产食品、饮料等快速消费品金属包装的领先企业，产品包括金属两片罐及配套易 拉盖、包装印铁产品和新材料包装等， ...