核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入65.81亿元，同比增长6.83% [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.76亿元，同比增长11.97% [1] - 2025年第三季度单季营业收入23.06亿元，同比增长6.78%，归母净利润0.73亿元，同比增长15.15% [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为7.43%，同比下降0.93个百分点，主要受原材料价格上涨及两片罐盈利水平承压影响 [3] - 2025年第三季度单季毛利率为8.08%，同比下降1.12个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为3.28%，同比下降0.72个百分点，其中销售和管理费用率分别下降0.42和0.25个百分点 [3] - 通过提升精益管理质效和推广差异化产品，2025年前三季度净利率逆势提升至2.91%，同比增长0.14个百分点 [3] 业务发展与战略 - 公司持续推进安徽宝钢制罐二期项目、厦门宝钢制罐等国内新建项目以优化产品结构 [2] - 在海外市场，公司积极践行一带一路倡议，推进柬埔寨制罐复线、越南隆安新建项目，巩固东南亚区域战略布局 [2] - 公司坚持四化发展方向和四有经营原则，反内卷多措并举助力盈利修复 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为84.60亿元、96.67亿元、103.08亿元，对应同比增速分别为1.71%、14.26%、6.63% [4] - 预计公司2025-2027年净利润分别为1.96亿元、3.34亿元、4.88亿元，同比增长13.67%、70.64%、45.95% [4] - 预计2025-2027年对应市盈率分别为35.9倍、21.1倍、14.4倍 [4]

投资评级与目标 - 投资评级为增持-A，维持评级 [6] - 6个月目标价为6.42元，当前股价（2025年11月5日）为5.52元 [6] - 总市值为7,042.30百万元 [6] 核心财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入65.81亿元，同比增长6.83%；归母净利润1.76亿元，同比增长11.97%；扣非后归母净利润1.72亿元，同比增长14.36% [1] - 2025年第三季度营业收入23.06亿元，同比增长6.78%；归母净利润0.73亿元，同比增长15.15%；扣非后归母净利润0.72亿元，同比增长15.29% [1] - 2025年前三季度净利率为2.91%，同比增长0.14个百分点；第三季度净利率为3.37%，同比增长0.22个百分点 [4] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度毛利率为7.43%，同比下降0.93个百分点；第三季度毛利率为8.08%，同比下降1.12个百分点，主要受原材料价格上涨及两片罐盈利水平承压影响 [3] - 2025年前三季度期间费用率为3.28%，同比下降0.72个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/2.25%/0.10%/0.12% [4] - 2025年第三季度期间费用率为3.30%，同比下降0.70个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.73%/2.30%/0.11%/0.17% [4] 业务发展与战略布局 - 公司持续推进安徽宝钢制罐二期项目、厦门宝钢制罐等新建项目以优化产品结构 [2] - 在海外市场积极践行“一带一路”倡议，推进柬埔寨制罐复线、越南隆安新建项目，巩固东南亚区域战略布局和市场地位 [2] - 公司坚持“四化”发展方向和“四有”经营原则，提升精益管理质效，推广差异化创新产品 [4] 未来业绩预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为84.60亿元、96.67亿元、103.08亿元，同比增速分别为1.71%、14.26%、6.63% [5] - 预计2025-2027年净利润分别为1.96亿元、3.34亿元、4.88亿元，同比增长13.67%、70.64%、45.95% [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为35.9倍、21.1倍、14.4倍；基于2026年1.70倍市净率得出目标价 [5] 行业前景与公司定位 - 作为金属包装领军企业，伴随两片罐行业竞争格局改善，公司盈利水平有望逐步改善 [4] - 公司持续优化产品结构和产能布局，行业格局优化有望支撑业绩保持稳健增长 [5]

业绩数据 - 2025年前三季度公司母公司法人口径可供分配利润75,936,863.47元[10] - 2025年前三季度合并报表归属母公司净利润175,730,808.68元[10] - 2025年前三季度现金分红总额不低于52,719,242.60元[10] - 拟每10股派发现金红利0.45元，合计派发现金红利56,764,482.12元，占净利润32.30%[10] 人员数据 - 2024年末中审众环合伙人216人、注册会计师1,304人、签过证券审计报告注会723人[18] - 项目合伙人崔海英近3年签1家上市公司审计报告[23] - 签字注册会计师周腾飞近3年参与或复核3家上市公司审计项目[23] - 项目质量控制复核合伙人谢峰从事证券工作30年[23] 客户数据 - 2024年中审众环上市公司审计客户244家，审计收费35,961.69万元，宝钢包装同行业4家[18] 业务数据 - 2024年中审众环经审计总收入217,185.57万元、审计业务收入183,471.71万元、证券业务收入58,365.07万元[18] 其他数据 - 中审众环购买职业保险累计赔偿限额8亿元[19] - 中审众环近3年受行政处罚2次、自律监管措施2次，纪律处分2次，监督管理措施13次[20] - 47名从业执业人员近3年受行政处罚9人次、自律监管措施2人次，纪律处分6人次、监管措施42人次[22] - 2025年度审计服务收费预计149.96万元(含税)[27] - 2025年度财务报表审计费用预计126.96万元[27] - 2025年度内部控制审计费用预计23.00万元[27] 相关情况 - 项目质量控制复核合伙人谢峰等最近3年未受处罚处分[24] - 中审众环及相关人员不存在影响独立性情形[26]

业绩说明会信息 - 公司于2025年11月13日15:00 - 16:30参加上海辖区上市公司三季报集体业绩说明会[3] - 以网络互动形式交流2025年前三季度经营成果及财务指标[4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）[5] 投资者参与 - 2025年11月6日至11月12日16:00前可预征集提问[5] - 2025年11月13日15:00 - 16:30可在线参与[7] 其他信息 - 2025年第三季度报告于2025年10月31日发布[3] - 联系人王逸凡、赵唯薇，电话021 - 56766307 [8] - 电子邮箱为ir601968@baosteel.com [8]

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入65.81亿元，同比增长6.83% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长11.97% [1] - 扣非后净利润1.72亿元，同比增长14.36% [1] - 第三季度营业收入创下近年来历史新高 [1] - 第一至第三季度毛利率稳步攀升，从7.06%提升至8.08% [2] - 前三季度销售费用同比下降29.67%，管理费用减少3.79% [2] - 拟每10股派发现金红利0.45元，合计派发5676.45万元，占前三季度净利润的32.30% [2] 运营效率与成本管控 - 盈利能力的提升得益于精益管理的深入推进和产品结构的优化 [2] - 通过坚持"四化"发展方向和"四有"经营原则深化精益管理 [2] - 展现出卓越的成本管控能力 [2] 绿色可持续发展 - 2024年公司环保总投入达4606.70万元 [3] - 通过使用清洁能源、优化能源管理和提高能源效率等方式开展降碳行动 [3] - 实现国内所有法人子公司绿色工厂认证全覆盖，为金属包装行业首个实现该目标的企业 [3] - 已有7个生产基地获评国家级绿色工厂、6个生产基地获评省级绿色工厂 [3] - 首发国内金属包装行业首份经过第三方认可的产品碳足迹报告 [3] - 越南隆安项目采用"光伏屋顶"系统，预计可实现二氧化碳减排量1150吨/年 [3] 行业趋势与机遇 - 金属包装行业发布加强行业自律的倡议书，推动行业从"价格战"转向"价值战" [4] - 两片罐行业新增产能投放速度明显放缓，2024-2025年行业新增产能有限 [5] - 行业产能利用率有望持续提升 [5] - 需求端受益于啤酒罐化率的稳步提升，当前国内啤酒罐化率约35%，与发达国家70%以上的水平相比仍有较大提升空间 [5] - 精酿啤酒、特色啤酒快速兴起，市场对差异化、个性化罐型的需求持续增长 [5] 公司战略与竞争优势 - 海外业务收入占比已达28.58% [4] - 积极推进柬埔寨制罐复线、越南隆安新建项目的建设，巩固东南亚区域战略布局 [4] - 通过数智化转型提升竞争力 [4] - 率先推出710ML大罐型、温感罐等创新产品，契合市场需求变化 [5] - 凭借龙头地位、技术优势和全球化布局，有望在行业复苏中率先受益 [5]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入65.81亿元，同比增长6.83% [1] - 前三季度归母净利润为1.76亿元，同比增长11.97% [1] - 前三季度扣非归母净利润1.72亿元，同比增长14.36% [1] - 第三季度营业收入23.06亿元，为近三年单季度新高，同比增长6.78% [2] - 第三季度归母净利润7318.24万元，为近三年单季度新高，同比增长15.15%，且连续两个季度利润增速保持在15%以上 [2] - 公司拟实施中期分红，每10股派发现金红利0.45元(含税)，合计派发现金红利5676.45万元，占前三季度归母净利润的32.30% [1] 盈利能力与成本控制 - 公司利润增速显著优于收入增速，盈利质量优化 [2] - 单季度销售毛利率逐季改善，第一季度至第三季度分别为7.06%、7.11%、8.08% [2] - 前三季度销售费用同比减少29.67%，管理费用同比减少3.79% [2] - 公司落实精益管理，深入推进新型经营责任制，贯彻“一切成本皆可降”理念 [2] 行业环境与市场动态 - 国内二片罐提价传导至铝材加工费上涨，行业底部信号确立 [2] - 行业竞争格局优化，预计2026年二片罐市场价格有上行预期，有望直接增厚金属包装企业盈利空间 [2] - 行业倡导“反内卷”，中国包装联合会相关专业委员会联合发布倡议书，提倡抵制无序竞争，推动行业从“价格战”转向“价值战” [3] 公司战略与增长动力 - 前期新建制罐项目顺利投运和差异化创新产品带来业绩增量 [2] - 公司以数智化“三智系统”全面数字化转型赋能经营发展，已实现国内基地全覆盖，未来将在海外生产基地推行 [3] - 公司加速推动产品“出海”向高端市场纵深拓展，2024年海外业务收入占总营收比例已达28.58% [3] - 公司积极拓展海外品牌客户，例如马来西亚宝钢制罐与王老吉签约海外业务合作 [3] - 公司积极推进越南隆安和柬埔寨宝钢制罐两大海外产线项目建设，项目已于2025年6月末顺利开工并进入设备发运阶段，预计2025年底完成建设，2026年逐步释放产能 [4]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入约65.81亿元，同比增长6.83% [1] - 前三季度实现归母净利润1.76亿元，同比增长11.97% [1]

公司概况 - 公司成立于2004年3月26日，于2015年6月11日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于上海市 [1] - 公司是国内快速消费品高端金属包装领域的领导者和行业标准制定者之一，主营业务为金属饮料罐及包装彩印铁生产 [1] - 公司所属申万行业为轻工制造 - 包装印刷 - 金属包装，概念板块包括央企改革、国资改革、核聚变、超导概念、核电等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为65.81亿元，在行业7家公司中排名第2，高于行业平均数51.23亿元和行业中位数20.39亿元 [2] - 主营业务构成中，金属饮料罐收入41.37亿元，占比96.79%，包装彩印铁收入1.37亿元，占比3.21% [2] - 2025年三季度净利润为1.92亿元，行业排名第3，低于行业平均数2.25亿元，但高于行业中位数8504.8万元 [2] - 2025年第二季度公司营收23亿元，同比增长13%，归母净利润0.45亿元，同比增长20% [5] - 2025年上半年营收43亿元，同比增长7%，归母净利润1亿元，同比增长10% [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为51.07%，低于去年同期的55.52%，也低于行业平均的55.10% [3] - 2025年三季度毛利率为7.43%，低于去年同期的8.37%，也低于行业平均的11.84% [3] 管理层与股东 - 公司控股股东为宝钢金属有限公司，实际控制人为中国宝武钢铁集团有限公司 [4] - 董事长兼总裁曹清薪酬从2023年的160.45万元增至2024年的177.43万元，增加了16.98万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.29万，较上期增加4.63% [5] - 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股830.93万股 [5] 业务亮点与发展战略 - 公司坚持"四化"发展方向和"四有"经营原则，提升精益管理质效，推广差异化创新产品 [5] - 国内优化业务布局，投运安徽宝钢制罐二期项目，推进厦门宝钢制罐等项目建设 [5] - 国外践行"一带一路"倡议，推进柬埔寨制罐复线、越南隆安新建项目建设 [5] - 2024年公司两片罐产量位居国内第二 [6] - 行业集中度提升，形成"一超两强"格局，有望摆脱无序竞争 [6] - 啤酒罐化率持续上行驱动两片罐需求扩张 [6] - 东南亚市场盈利水平高，2025年将形成三国四基地五产线的海外布局 [6] 机构预测与评级 - 天风证券预计公司2025至2027年营收分别为90亿元、99亿元、110亿元，归母净利润分别为2.0亿元、2.4亿元、2.7亿元，对应市盈率分别为32倍、26倍、23倍，维持"买入"评级 [5] - 国投证券预计公司2025至2027年营业收入分别为84.94亿元、96.71亿元、102.94亿元，同比增速分别为2.11%、13.85%、6.44% [6] - 国投证券预计公司2025至2027年净利润分别为1.92亿元、3.30亿元、4.75亿元，同比增长率分别为11.43%、71.93%、43.75%，给予增持-A的投资评级 [6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入为65.81亿元，同比增长6.83% [1] - 归属母公司股东净利润为1.76亿元，同比增长11.97% [1] - 基本每股收益为0.14元 [1] 股东回报计划 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.45元（含税） [1]

人员数据 - 2024年末中审众环合伙人216人、注册会计师1304人、签过证券服务审计报告注会723人[4] - 项目合伙人崔海英近3年签1家上市公司审计报告，签字注册会计师周腾飞近3年参与或复核3家[6] 业绩数据 - 2024年中审众环经审计总收入217,185.57万元、审计业务收入183,471.71万元、证券业务收入58,365.07万元[4] - 2024年上市公司审计客户244家，审计收费35,961.69万元，宝钢包装同行业上市公司审计客户4家[5] 其他数据 - 中审众环购买职业保险累计赔偿限额8亿元，近三年已审结民事诉讼无担责情况[5] - 中审众环近3年未受刑事处罚，受行政处罚2次等[5] - 47名从业执业人员近3年因执业行为受行政处罚9人次等[5] 业务相关 - 中审众环2025年度审计服务收费预计149.96万元(含税)[7] - 公司2025年10月30日通过续聘中审众环为2025年年度审计机构[8] - 聘任会计师事务所事项需提交股东会审议通过生效[8]