会议信息 - 2025 年第二次临时股东会于 12 月 4 日在绍兴召开[3] - 76 人出席，持有表决权股份 117881380 股，占比 62.6390%[3] - 9 位董事全部出席，董事会秘书出席，高管列席[5] 议案表决 - 《2025 年限制性股票激励计划（草案）》等三议案审议通过[6][7][8] - 5%以下股东对三议案同意票数 564780，比例 96.4809%[9] 合规情况 - 见证律所北京康达，律师为王天浩、高晨[11] - 律师认为会议召集等均合法有效[11]

核心观点 - 报告为轻工纺服行业2026年度投资策略，核心观点为探寻出海与内需的“新”底色，围绕三条主线展开：新消费、出海链和顺周期[2][8] - 行业总市值为10,452.90亿元，流通市值为8,843.52亿元，过去12个月绝对收益为14.3%，相对收益为-2.5%[4][5] 主线一：新消费 - 新消费板块聚焦产品、渠道及品牌的积极变化，细分龙头已在新品引领、渠道运营及品牌营销端构筑坚实壁垒[9][15] - **眼镜领域**：AI眼镜被视为AR的过渡形态，康耐特光学进入标杆客户AR产品供应链，其XR业务25H1确认收入约300万元，截至25年8月31日累计收入达1000万元[18][30] - **潮玩领域**：泡泡玛特IP结构变化显著，The Monsters份额从2021年的7%提升至25H1的35%，毛绒品类份额从23H1的1%提升至25H1的44%[34][38][41] 积木龙头布鲁可25H1线下收入占比达90.57%，拥有72个授权IP[39][44] 创源股份聚焦“IP+科技+文创”，TNT Space旗下IP年GMV破3亿，线上抖音渠道收入占比约40%[46][52] - **个护家清领域**：抖音渠道崛起，25年1-10月GMV增速超30%，25年双十一全周期GMV增长14.2%[54][56] 登康口腔在抗敏感领域线下市场份额稳定在60%以上，电商渠道贡献主要收入增量[60][66] 百亚股份25Q1-3电商收入下滑10.2%，推出新品万里挑e系列[67][69] 稳健医疗25Q1-3医疗业务中手术室耗材营收同比增185.3%，消费品业务中奈丝公主卫生巾营收同增64%[71][73] - **渠道创新**：折扣零售业态兴起，超级安踏门店面积达1000+平方米，产品价格较常规定价低30%，单店月效提升至百万级，为传统门店的3倍[88][89] 海澜之家与京东合作奥莱，截至25年8月已开设32家门店[83][87] - **运动户外领域**：爆品周期是关键，阿迪达斯Samba在24年销售额达15亿欧元，占营收7%[91] 亚瑟士中国市场营收持续高增，25Q1-3销售额同比增长超20%[95] 主线二：出海链 - **轻工出口链**：业绩为王逻辑基于高加价倍率、区域市场多元化和成熟海外产能[10][96] 美国成屋销售自2025年6月起同比转正，零售商库存整体中性偏低，为报表质量提供支撑[99][100][102] 重点公司如匠心家居25Q3营收同比增长29%，净利润同比增长55%[98] - **纺织制造链**：下游国际品牌库存平稳，Nike在FY26Q1收入同比转正，并开始边际累库，推出四款黑科技新品[106][114][116][118] 制造端龙头企业如申洲国际海外产能稳步拓展，柬埔寨新厂于25年3月投产，25H1毛利率为25.3%[124][127][128] 华利集团25年新工厂产能爬坡，已有3家24年投产的工厂实现内部核算盈利[129] 主线三：顺周期 - **家纺领域**：强调大单品破圈的乘数效应，从渠道导向转向产品为先[11][132] 亚朵星球枕头市场份额约1/4，超过第2到第10名份额总和，其零售业务GMV持续增长[132][134] 水星家纺25Q3营收同比增长20%，净利润同比增长43%，毛利率提升2.8个百分点至44.2%[140][141] 罗莱生活深睡枕25H1营收同增56%至1.51亿元[140] - **家居领域**：行业分化加剧，龙头估值及股息具备性价比，痛点从稳定交付过渡为流量高效获取转化[11][140] 欧派家居、索菲亚等价值龙头被重点关注[11]

公司股权激励计划公告摘要 - 公司于2025年11月16日召开第四届董事会薪酬与考核委员会第一次会议，并于2025年11月17日召开第四届董事会第四次会议，审议通过了《2025年限制性股票激励计划（草案）》及相关议案 [1] 激励对象公示情况 - 激励对象名单于2025年11月18日至2025年11月27日在公司内部公告栏进行公示 [2][3] - 公示期间员工可通过电话、邮件及当面反馈等方式提出意见，但截至公示期满，未收到任何组织或个人对拟激励对象名单提出的异议 [3] 激励对象核查方式 - 董事会薪酬与考核委员会核查了拟激励对象的名单、身份证件、劳动合同、担任职务及任职文件等材料 [4] 董事会薪酬与考核委员会核查意见 - 列入激励对象名单的人员均具备《公司法》、《公司章程》等法规规定的任职资格 [5] - 激励对象均为在公司（含分公司及各级控股子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员 [5] - 激励对象符合《上市公司股权激励管理办法》及《激励计划》规定的条件，不存在该办法第八条规定的不得成为激励对象的任何情形 [5] - 本激励计划涉及的激励对象不包括独立董事、单独或合计持股5%以上股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [6] - 董事会薪酬与考核委员会认为激励对象符合相关法律、法规及规范性文件所规定的条件，其作为本次限制性股票激励计划的激励对象合法、有效 [6]

激励计划会议 - 2025年11月16日召开第四届董事会薪酬与考核委员会第一次会议[1] - 11月17日召开第四届董事会第四次会议审议通过激励计划草案等议案[1] 激励对象相关 - 激励对象为公司任职董事、高管、中层及核心骨干人员[4] - 激励对象符合规定，不包括独立董事等特定人员[5] 公示与公告 - 激励对象名单于2025年11月18 - 27日公示，期满无异议[2] - 公告发布时间为2025年11月29日[7]

股价表现与交易情况 - 11月28日盘中报16.46元/股，上涨2.05%，总市值31.49亿元，成交772.44万元，换手率0.25% [1] - 当日主力资金净流出70.75万元，其中大单买入24.15万元（占比3.13%），卖出94.90万元（占比12.29%） [1] - 今年以来股价累计上涨67.79%，近5个交易日上涨5.85%，近20日下跌3.40%，近60日上涨12.28% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次为11月4日，龙虎榜净买入-3121.69万元，买入总计2331.85万元（占总成交额8.36%），卖出总计5453.54万元（占总成交额19.56%） [1] 公司基本概况 - 公司全称为浙江西大门新材料股份有限公司，位于浙江省绍兴市柯桥区，成立于1997年12月22日，于2020年12月31日上市 [1] - 主营业务为功能性遮阳材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：成品窗帘50.84%，遮光面料19.73%，阳光面料17.69%，可调光面料8.89%，其他2.84% [1] - 所属申万行业为轻工制造-家居用品-其他家居用品，概念板块包括QFII持股、体育产业、小盘、微盘股、跨境电商等 [2] 财务业绩数据 - 2025年1-9月实现营业收入6.51亿元，同比增长10.43% [2] - 2025年1-9月归母净利润为8793.09万元，同比增长1.16% [2] - A股上市后累计派现1.52亿元，近三年累计派现1.01亿元 [3] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为8052户，较上期减少37.40% [2] - 截至9月30日人均流通股为23588股，较上期增加60.44% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中诺安多策略混合A（320016）退出十大流通股东之列 [3]

公司股价表现 - 公司于11月24日通过互动平台回应投资者关于二级市场股价的提问 [1] - 公司表示二级市场股价受宏观经济 市场环境 行业估值和短期资金行为等多种因素影响 [1]

会议安排 - 2025年第二次临时股东会12月4日15点在绍兴市柯桥区公司会议室召开[5] - 网络投票起止时间为2025年12月4日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[5] - 股东登记须在2025年12月3日16:00前送达[7] 激励计划 - 公司制定《2025年限制性股票激励计划（草案）》及摘要于11月18日披露[8] - 公司制定《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》于11月18日披露[11] - 董事会提请股东会授权办理激励计划相关事宜，授权期限与计划有效期一致[15] 审议情况 - 激励计划草案、考核管理办法、授权议案均通过第四届董事会第四次会议审议[9][12][17]

激励计划核心方案 - 拟授予限制性股票数量310.6万股，约占公司股本总额1.62% [1] - 激励计划为一次性授予，未设置预留权益 [1] - 授予价格为每股8.27元 [1] 激励计划时间框架 - 计划有效期自限制性股票登记完成之日起，最长不超过36个月 [1] - 有效期至激励对象获授股票全部解除限售或回购注销之日止 [1]

激励计划核心要素 - 拟授予限制性股票数量为310.6万股，约占公司股本总额的1.62% [1] - 激励计划为一次性授予，未设置预留权益 [1] - 限制性股票授予价格为每股8.27元 [1] 激励计划时间安排 - 激励计划有效期自限制性股票登记完成之日起计算 [1] - 有效期至激励对象获授股票全部解除限售或回购注销之日止 [1] - 整个计划最长有效期不超过36个月 [1]

股权激励计划核心条款 - 激励对象共计约114人，标的股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股 [1] - 拟授予限制性股票数量为310.6万股，约占公司股本总额约1.91亿股的1.62% [1] - 限制性股票的授予价格为每股8.27元，有效期最长不超过36个月 [1] 公司基本经营情况 - 公司当前收盘价为16.4元，截至发稿市值为31亿元 [1][2] - 2024年1至12月份营业收入构成为：遮阳面料制造占比57.11%，遮阳成品制造占比39.72%，其他制造业占比2.02%，其他业务占比1.14% [1]