2024年度A股CFO薪酬与公司表现分析 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 美的集团CFO钟铮年薪946万元，比亚迪CFO周亚琳年薪896万元，位列前茅 [1] - 科创板公司天宜新材CFO侯玉勃年薪122.52万元，较2023年增长21.10万元，增幅20.80% [1][2] 天宜新材经营与股价表现 - 2024年股价累计跌幅达65.98%，位居市场跌幅前列 [1] - 2024年营收7.63亿元人民币，同比下滑63.85% [2] - 归母净亏损14.95亿元人民币，同比由盈转亏，降幅达1138.31% [2] - 2024年公司受到违规处罚累计4次 [2] CFO薪酬与股价表现对比 - 华恒生物CFO樊义年薪162万元（增长48.18%），公司股价下跌74.42% [3] - 金博股份CFO周子顔年薪28.73万元（下降40.47%），公司股价下跌69.87% [3] - 石英股份CFO张丽雯年薪40.47万元（增长13.01%），公司股价下跌66.93% [3] - 派能科技CFO叶文举年薪144.01万元（下降54.23%），公司股价下跌62.22% [4] 行业薪酬趋势与治理问题 - 智飞生物CFO李振敬年薪140万元（增长12.90%），公司股价上涨56.96% [4] - 公司治理中管理团队薪酬结构设计如何平衡股东利益及公司长期发展成为市场关注焦点 [3]

公司业绩 - 公司预计2025年半年度归母净利润亏损1 9亿元~2 4亿元 与上年同期相比预计减亏2 53亿元~3 03亿元 [2] - 公司2025年半年度总体营业收入有所下滑 [2] - 上年同期计提大额存货跌价准备 致报告期内净利润相较上年同期预计大幅减亏 [2] 业务板块表现 - 轨道交通、航空航天业务持续恢复中 两个板块营业收入有所增加 [2] - 光伏产业链去库存且持续低迷 致单晶拉制耗材产品需求疲软 [2] - 光伏新能源板块业务受到较大影响 [2]

收入和利润（同比环比） - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-24,000万元到-19,000万元，同比减亏51.30%到61.44%[2][3] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为-25,000万元到-20,000万元，同比减亏50.78%到60.62%[2][4] - 预计2025年半年度营业收入为40,000万元到45,000万元，同比减少11.97%到21.75%[3] - 2024年半年度营业收入为51,117.49万元，归属于母公司所有者的净利润为-49,278.57万元[5] - 2024年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-50,788.16万元[5] 各条业务线表现 - 光伏新能源板块业务受需求疲软影响较大，导致总体营业收入下滑[6] - 轨道交通和航空航天业务收入有所增加[6] 管理层讨论和指引 - 上年同期计提大额存货跌价准备，导致2025年半年度净利润同比大幅减亏[6] - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计[4][7] - 具体财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准[2][8]

公司业绩 - 公司预计2025年半年度归母净利润亏损1 9亿元—2 4亿元 [1] - 与上年同期相比预计减亏2 53亿元—3 03亿元 [1] - 公司2025年半年度总体营业收入有所下滑 [1] 业务表现 - 轨道交通、航空航天业务持续恢复中两个板块营业收入有所增加 [1] - 光伏新能源板块业务受到较大影响主要因光伏产业链去库存且持续低迷致单晶拉制耗材产品需求疲软 [1] 财务影响 - 上年同期计提大额存货跌价准备致报告期内公司净利润相较上年同期预计大幅减亏 [1]

业绩总结 - 公司本次新增银行账户被冻结金额6153.41万元[2][8] - 截至公告披露日累计被冻结8757.92万元[2][8] - 累计被冻结金额占2024年末经审计净资产2.39%[2][8] 其他情况 - 公司收到相关诉讼材料及《民事裁定书》[6] - 被冻结资金影响收支，但生产经营正常[2][8] - 正积极协商解决账户冻结事项[9]

陶瓷基复合材料(CMC)核心观点 - 陶瓷基复合材料具有耐高温、低密度、高比强、高比模、抗氧化和抗烧蚀等优异性能，可广泛应用于航空航天、核电、汽车等领域 [2][19] - 全球CMC市场规模高速增长，2022年为119亿美元，预计以10.5%的CAGR增长，2028年达到216亿美元，其中CMC-SiC占比最高 [5][63] - 我国在刹车、飞行器防热领域领跑，但在航空发动机领域较为落后，2024年航发产业对CMC需求或已出现拐点 [2][10] CMC材料特性与研究热点 - CMC主要由陶瓷基体、纤维及界面层组成，分为氧化物基和非氧化物基两大类，非氧化物基耐温能力更强 [3][22] - SiCf/SiC是近年研究热点，相比Cf/SiC具有更好的抗氧化性和更长寿命 [3][23] - CMC被美国国防部列为重点发展的20项关键技术之首，具有接替金属作为新一代高温结构材料的潜力 [19] CMC应用领域与市场前景 航空航天领域 - SiCf/SiC是航空发动机热端理想材料，已批量应用于热端静止件，转动件应用正在探索中 [4][32] - GE已将SiCf/SiC批量应用于LEAP、GE9X和GE3000发动机，显著降低冷气消耗量和发动机重量 [40] - Cf/SiC在航天领域应用成熟，主要用于飞行器防热及卫星反射镜，可解决高超声速飞行器防热和减重需求 [48][49] 其他领域 - 核能领域：SiCf/SiC成为反应堆包层第一壁、流道插件等理想候选材料，有望取代锆合金 [44] - 刹车材料：Cf/SiC是新一代高性能刹车材料首选，已批量用于汽车和飞机，我国飞机碳陶刹车盘技术世界领先 [55][58] - 导弹天线罩：连续Si3N4纤维有望替代石英纤维，制备新一代高马赫数导弹天线罩 [62] CMC制备工艺与技术壁垒 - CMC制备工艺复杂，分为纤维制备、预制体编织、界面层制备、基体制备和增密等步骤 [6][67] - SiC纤维成本占CMC成品50%以上，第三代SiC纤维性能最优但价格高达5000-13000美元/kg [70][76] - 主流制备工艺包括CVI、MI和PIP，各有优缺点，GE采用预浸料熔渗法已实现产业化 [7][90] - GE已建成垂直整合的CMC供应链，每年可生产20吨CMC预浸料、10吨SiC纤维和超5万个CMC部件 [115] 我国CMC产业链现状 - 已建成相对完善的CMC产业链，第二代SiC纤维实现产业化，第三代取得技术突破 [8][122] - 在Cf/SiC方面企业较多，但SiCf/SiC方面企业数量少、规模小、产业链薄弱 [11] - 多家企业布局CMC领域，如火炬电子、苏州赛菲、华秦科技等，涉及纤维、预制体、刹车盘等环节 [15]

资金冻结情况 - 公司及子公司部分银行账户被冻结，资金共2604.50万元[2][5] - 被冻结资金占2024年末经审计净资产的0.71%[2][5] - 被冻结资金占2025年第一季度末净资产的0.73%[2][5] - 被冻结资金占2024年末经审计货币资金的9.76%[2][5] - 被冻结资金占2025年第一季度末货币资金的11.70%[2][5] - 被冻结募集资金专户金额2406.61万元，占2025年6月30日相关余额的5.33%[2][5] 项目投入进度 - 碳碳材料制品产线自动化及装备升级项目拟投入26976.29万元，截至2024年末投入进度107.23%[3][6] - 高性能碳陶制动盘产业化建设项目拟投入116001.84万元，截至2024年末投入进度69.00%[3][6] 其他 - 公司正积极沟通解决账户冻结事项[7] - 公告日期为2025年7月26日[10]

基金经理王毅文管理的基金表现 - 截止2025年二季度末，基金经理王毅文旗下共管理5只基金，本季度表现最佳的为华商盛世成长混合（630002），季度净值涨2.42% [1] - 华商盛世成长混合规模30.96亿元，年化回报14.15%，2025年二季度涨幅2.42%，第一重仓股为紫金矿业（601899.SH），日净值比7.26% [2] - 华南策略精选混合规模6.97亿元，年化回报7.48%，2025年二季度涨幅2.26%，第一重仓股为紫金矿业（601899.SH），日净值比6.05% [2] - 华商未来主题混合规模3.69亿元，年化回报-1.56%，2025年二季度涨幅1.87%，第一重仓股为影美矿业（601899.SH），日净值比6.08% [2] - 华商产业机遇混合A规模0.61亿元，年化回报13.98%，2025年二季度涨幅0.43%，第一重仓股为中本国际（00981.HK），日净值比4.14% [2] - 华商产业机遇混合C规模0.35亿元，年化回报13.33%，2025年二季度涨幅0.31%，第一重仓股为中心国际（00981.HK），日净值比4.14% [2] 基金经理王毅文的投资业绩 - 王毅文在担任华商策略精选混合（630008）基金经理的任职期间累计任职回报47.88%，平均年化收益率为7.82% [2] - 期间重仓股调仓次数共有42次，其中盈利次数为25次，胜率为59.52%，翻倍级别收益有3次，翻倍率为7.14% [2] 重仓股调仓案例（盈利） - 鸣志电器（603728）：调入22年1季度，调出24年1季度，持有期间公司业绩增长-18.38%，收益率估算173.01% [3][5] - 赣锋锂业（002460）：调入20年3季度，调出21年1季度，持有期间公司业绩增长410.26%，收益率估算104.67% [3] - 石英股份（603688）：调入21年4季度，调出23年2季度，持有期间公司业绩增长1693.44%，收益率估算101.01% [3] - 永兴材料（002756）：调入21年1季度，调出21年3季度，持有期间公司业绩增长243.83%，收益率估算81.70% [3][6] - 中矿资源（002738）：调入21年2季度，调出21年3季度，持有期间公司业绩增长222.73%，收益率估算71.01% [3] - 华友钴业（603799）：调入20年4季度，调出21年1季度，持有期间公司业绩增长234.59%，收益率估算67.96% [3] - 德方纳米（300769）：调入20年3季度，调出20年4季度，持有期间公司业绩增长-10.62%，收益率估算48.63% [3] - 宁德时代（300750）：调入24年3季度，调出25年1季度，持有期间公司业绩增长15.01%，收益率估算40.20% [3] 重仓股调仓案例（亏损） - 科威尔（688551）：调入21年4季度，调出24年4季度，持有期间公司业绩增长93.22%，收益率估算-47.81% [4][7] - 三旺通信（688618）：调入23年1季度，调出24年4季度，持有期间公司业绩增长-18.79%，收益率估算-45.86% [4] - 天宜上佳（688033）：调入22年4季度，调出24年1季度，持有期间公司业绩增长-22.70%，收益率估算-42.52% [4]

公司薪酬及管理费用分析 - 2023年公司江油产业园快速发展，光伏新能源业务板块新增大量基层管理人员，外省薪资水平低于北京区域，导致整体平均工资与同行业管理人员差异显著[1] - 2024年公司精简轨道交通及光伏新能源业务板块基层管理人员，保留核心中层，并产生辞退福利费，同时调整中高管绩效考核机制，扣除辞退福利后平均工资水平较2023年增长[1] - 同行业公司金博股份（湖南）、欧晶科技（内蒙古）劳动用工成本较低，天宜新材因总部在北京且高管按北京市场水平招聘，薪资差异合理[1] 募集资金基本情况 - 2022年向特定对象发行A股1.11亿股，发行价20.81元/股，募集资金总额23.19亿元，扣除费用后净额22.97亿元，2022年9月30日到账[8] - 募集资金专户存储，并与保荐机构、银行签署监管协议[9] - 原募投项目"高性能碳陶制动盘产业化建设项目"投资额由15.39亿元调至13.82亿元，剩余1.57亿元转投"石英坩埚生产线自动化及智能化升级改造项目"[10][11] 募投项目延期详情 - "石英坩埚生产线自动化及智能化升级改造项目"原计划2025年6月30日完工，截至2025年5月31日资金投入进度88.69%，因配套设备定制化周期延长，预计延期至2026年12月31日[11][12] - 延期主因配套设备需根据主体设备定制设计，生产、安装、调试及验收周期超12个月，目前产线未达可使用状态[11] - 公司承诺加强项目监管，定期评估进度，确保延期后按期完成[13] 监事会及董事会审议情况 - 第三届监事会第二十七次会议全票通过募投项目延期议案，认为程序合规且不影响公司经营[5][15] - 第三届董事会第三十六次会议同步审议通过，保荐机构出具无异议核查意见，无需提交股东大会[15]

业绩总结 - 2022 - 2024年轨道交通业务营收分别为2.26亿、1.30亿、2.44亿元，毛利率分别为58.07%、 - 15.57%、 - 2.42%[2] - 2022 - 2024年光伏新能源业务营收分别为5.85亿、17.49亿、3.56亿元，毛利率分别为51.87%、31.52%、 - 85.41%[17] - 2024年公司碳碳复材产品收入较2023年降62.97%，销量降37.63%，均价降40.63%[37] - 2024年公司石英坩埚产品收入较2023年降89.18%，销量降66.22%，均价降67.97%[40] - 2024年金博股份光伏领域产品营收32145.44万元，净利润 - 81378.94万元[49] - 2025年一季度公司光伏新能源业务营收10162.52万元，较2024年一季度降61.86%[51] 用户数据 - 2024年光伏新能源业务前五名客户销售金额合计16212.63万元，占比45.51%[21] - 公司已向20余家光伏硅片制造商及锂电负极客户正式供货，另有3家光伏硅片制造商及20余家锂电负极客户正在产品试用中[55] 未来展望 - 若光伏产业复苏，公司光伏新能源业务营收与盈利指标有望改善，若行业持续低迷，业务板块或受不利影响[60] - 公司预计石英坩埚行业2027年后回归良性市场竞争环境发展[146] 新产品和新技术研发 - 高性能碳陶制动盘产业化建设项目工程进度30%，本期转固25764.49万元[153] 市场扩张和并购 - 2022年收购新毅阳90%股权，2024年出资6500万元收购剩余10%股权，合计形成商誉2.27亿元[122] 其他新策略 - 公司对部分有竞争力型号产品调整市场策略，预期产品销售价格、毛利率可能提升[98] - 公司决定对现有检修业务实施结构性优化调整，退出部分检修闸片项目[99]