公司业务合作现状 - 公司控股子公司北京天仁道和新材料有限公司与彩虹无人机、腾盾无人机等公司仍保持有密切的业务合作 [2] - 2024年至今，天仁道和与时的科技暂无新增合作项目 [2] 产品研发与应用进展 - 2023年，天仁道和自主开发了中温增韧碳纤维预浸料 [2] - 该产品完成了EVTOL专用碳纤维预浸料多批次许用值验证 [2] - 该产品已在上海时的科技E20飞行器上得到整机应用 [2]

核心观点 - 天宜新材在持续亏损与严重资金危机的压力下，于2025年1月15日任命实控人之女杨铠璘为公司总裁，旨在应对公司预重整背景下的经营与债务难题 [1][11] 管理层变动 - 新任总裁杨铠璘为实控人、董事长吴佩芳之女，直接及间接合计持有公司0.1%股份 [2][12] - 杨铠璘出生于1990年10月，自2016年起历任公司董事、董事会秘书、副总经理、副董事长、总裁等职 [2][12] - 此次是杨铠璘第二次出任总裁，其首次任职为2022年10月至2025年5月，后因公司战略调整辞任 [2][12] - 前任总裁孟利及副总裁啜艳明均于2025年12月11日因个人原因离职 [2][3][12][13] 财务表现与亏损情况 - 公司2024年出现上市以来首次亏损，营收7.63亿元，同比下降63.85%，归母净利润亏损14.95亿元，同比下降1138.31% [3][14] - 公司预计2025年全年归母净利润仍将为负值，继续亏损 [3][11][14] - 2025年前三季度营收5.64亿元，同比下降11.69%，归母净利润亏损3.71亿元，尽管同比上升36.82%但仍深陷亏损 [4][14] - 单季度亏损额呈恶化趋势：2025年第一、二、三季度分别亏损8927.21万元、1.2亿元、1.62亿元 [4][14] - 亏损主因是主要产品单价低位徘徊、折旧摊销等固定费用及融资成本较高 [4][14] 光伏业务困境 - 光伏新能源板块主营光伏碳碳热场、高端装备用碳碳复合材料及石英坩埚 [5][15] - 该板块曾通过2022年11月收购新毅阳快速扩张，2022年及2023年营收增速分别达311.66%和198.83%，营收占比分别达59.29%和82.86% [6][15] - 2024年光伏行业供需失衡，产品价格走低，导致该板块营收同比骤降79.63% [6][15] - 2025年上半年，光伏热场系统部件营收1.69亿元，同比下滑44.55% [6][15] - 板块毛利率从2023年的31.52%断崖式下跌至2024年的-85.41% [6][15] - 主营石英坩埚的两家核心子公司天启颐阳和新毅阳，因需求疲软，2025年1-11月产能利用率仅14.66%，业务持续亏损 [7][16] - 为避免损失扩大，两家子公司于2025年12月宣布临时停产 [7][16] - 2025年前三季度，两家子公司未经审计营收1.42亿元，占总营收25.23%，未经审计净利润为-5209.76万元 [7][16] 债务危机与流动性风险 - 公司因不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部债务，已触发法院启动预重整程序 [8][17] - 截至2025年三季度末，公司货币资金仅1.87亿元，但短期借款及一年内到期的非流动负债高达10.39亿元，资金缺口巨大 [8][17] - 公司及子公司因欠款问题诉讼缠身，截至2025年10月1日，涉及未结案被诉案件22起，涉诉金额合计约2.26亿元 [8][18] - 同期公司及子公司银行账户受限金额合计1.34亿元，其中被冻结7880.38万元，处于止付状态5471.5万元 [8][18] - 2025年1月新增一起融资租赁合同纠纷诉讼，涉诉金额4621.84万元，相关资产已被裁定冻结 [9][18] 募投项目受严重影响 - 公司部分募集资金专户被法院查封冻结，资金被强制划扣，直接影响项目资金拨付 [9][18] - 截至2025年12月25日，“碳碳材料制品产线自动化及装备升级项目”专户余额53.45万元，其中53.25万元被冻结，“高性能碳陶制动盘产业化建设项目”专户余额5184.49万元，其中5183.25万元曾长期处于止付状态 [9][18] - 受此影响，公司将上述两大募投项目达到预定可使用状态的日期从2025年12月31日延期至2026年12月31日 [9][19][20] - 2025年1月9日，公司因股权转让纠纷未执行调解协议，两个募集资金专户中共计3952.7万元被司法划扣，相关账户余额归零 [10][20]

核心观点 - 陶瓷基复合材料高温性能优异，市场空间广阔，我国在刹车、飞行器防热领域领先，但在航空发动机应用上较为落后 [2] - 我国CMC产业链相对完善，但第三代SiC纤维生产及航发应用与国外差距较大，2024年航发产业对CMC的需求或已出现拐点 [2] - 应用验证阶段对上游原材料需求大，小批量交付及批产阶段有望使上游环节率先启动，中游零部件制造企业将迎来高速发展期 [2] 陶瓷基复合材料特性与分类 - CMC由陶瓷基体、纤维及界面层组成，相比树脂基复合材料和金属，具有耐高温、低密度、高比强、高比模、抗氧化和抗烧蚀等优异性能 [4][18] - 按基体分为氧化物基和非氧化物基两大类，非氧化物基耐高温能力更强，其中SiCf/SiC因抗氧化能力强、寿命长成为近年研究热点 [4][21] 应用领域与市场前景 - **航空发动机**：SiCf/SiC是热端理想材料，已批量应用于热端静止件，转动件应用正在探索，可提高发动机效率、推重比并延长寿命 [5][27][30] - **核能领域**：SiCf/SiC以其高熔点、高热导率、辐照稳定性好等性能，成为反应堆包层第一壁、燃料元件包壳等理想候选材料 [5][42] - **航天与防热**：Cf/SiC耐高温能力优异，已成熟应用于高超声速飞行器防热、火箭发动机、卫星反射镜等 [5][46][49][50] - **刹车材料**：Cf/SiC是新一代高性能刹车材料首选，已批量用于汽车、飞机和高铁，我国飞机碳陶刹车盘技术世界领先 [5][53][56] - **导弹天线罩**：陶瓷基透波复合材料是发展趋势，连续Si3N4纤维有望替代石英纤维，制备新一代高马赫数导弹天线罩 [5][60] - **市场规模**：2022年全球CMC市场规模为119亿美元，预计以10.5%的年复合增长率增长，2028年达到216亿美元，其中CMC-SiC占比最高 [6][61] 制备工艺与产业壁垒 - CMC制备工艺复杂，分为纤维制备、预制体编织、界面层制备、基体制备增密、机加工成型等步骤，航发热端部件还需环境障涂层 [7][65] - SiC纤维成本占CMC成品成本的50%以上，主要采用先驱体转化法制备，第三代纤维性能最优但生产水平尚未达到工业化规模 [7][68][73] - 主流基体制备工艺包括化学气相渗透法、熔渗法和聚合物浸渍裂解法，各有优缺点，复合工艺可结合多种工艺优势 [7][82][99] - 环境障涂层主要用于防止CMC受高温水蒸气侵蚀，已服役的第一代涂层主要由大气等离子喷涂工艺制备 [100][107] 国际领先企业进展 - GE公司CMC制备已进入产业化阶段，在美国建立了垂直整合的供应链，每年可生产20吨CMC预浸料、10吨SiC纤维和超过5万个CMC发动机部件 [8][113] - GE和CFM发动机对CMC的需求在过去十年增长了20倍，预计CMC部件产量将在未来10年增长10倍 [8][117] - 赛峰集团采用CVI工艺，罗罗公司采用CVI+MI工艺，普惠公司重点研发PIP工艺并将重点放在涡轮转子叶片和燃烧室应用上 [118][119] 中国产业链现状与发展 - 我国已建成相对完善的CMC产业链，CVI工艺已实现工业化生产，PIP工艺较为成熟，MI工艺也有布局 [11] - 碳化硅纤维方面，第二代已实现产业化，第三代已实现技术突破，但生产水平尚未达到工业化规模 [9][120] - 氮化硅纤维方面，国内已实现批产，与美、日、德、法并跑 [10] - 在Cf/SiC应用上，我国已将其用于飞行器热结构、空间相机支撑结构，飞机刹车材料应用处于国际领先地位 [11][56] - 在SiCf/SiC应用上，国内航发CMC已进入应用验证阶段，尚未实现规模化工程应用，但2024年需求或已出现拐点 [11][12] - 我国在SiCf/SiC方面企业数量较少、单体规模较小、产业链薄弱，存在产能有限、产品批次稳定性差、生产成本高等问题 [12]

轨交设备板块市场表现 - 1月16日，轨交设备板块整体下跌0.62%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内个股表现分化，必得科技领跌，跌幅为2.93%，工大高科领涨，涨幅为4.90% [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：工大高科涨4.90%，交大思诺涨4.40%，祥和实业涨3.43%，时代电气涨1.61%，中铁工业涨1.45% [1] - 跌幅居前的个股包括：必得科技跌2.93%，鼎汉技术跌2.40%，朗进科技跌2.03%，九州一轨跌1.94%，中国中车跌1.89% [2] 板块资金流向 - 当日轨交设备板块整体呈现主力资金净流出7908.29万元，散户资金净流出7546.32万元，但游资资金净流入1.55亿元 [2] - 个股方面，中铁工业获得主力资金净流入3739.64万元，主力净占比达15.68%，为板块内最高 [3] - 中国通号获得游资资金净流入2176.37万元，游资净占比为7.38% [3] - 祥和实业获得主力资金净流入1607.45万元，主力净占比为14.46% [3]

核心人事变动 - 天宜新材董事会同意聘任实控人、董事长吴佩芳之女杨铠璘为公司总裁，任期自董事会审议通过之日起至第三届董事会任期届满之日止 [1] - 杨铠璘出生于1990年10月，拥有耶鲁大学高级管理硕士和中国人民大学工商管理硕士学历，自2016年至今历任公司董事、董事会秘书、副总经理、副董事长、总裁等职务 [1] - 杨铠璘曾在2025年5月因公司战略调整辞任总裁职务，此次是时隔8个月后再次获聘为公司总裁 [4] - 在本次聘任前，公司原总裁孟利、副总裁啜艳明已于2025年12月初因个人原因辞去相应职务，辞任后不再担任公司任何职务 [4] 管理层持股与关联关系 - 截至公告披露日，杨铠璘直接持有公司0.01%股份，并通过上海九太方和信息咨询中心（有限合伙）间接持有公司0.09%股份，合计持有公司0.10%股份 [4] - 杨铠璘与公司实际控制人、董事长吴佩芳为母女关系 [4] - 董事长吴佩芳现年65岁，为正高级工程师，拥有博士学历，自2009年至2021年任公司董事长兼总经理，2021年至今任公司董事长 [4] 公司经营与财务表现 - 天宜新材主营业务为高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售 [4] - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为负值，年度经营业绩将继续出现亏损 [4] - 2024年，公司实现营业收入7.63亿元，同比下降63.85%；归母净利润亏损14.95亿元，为上市以来首次年度亏损 [5] - 公司于2019年7月在上海证券交易所科创板上市 [4]

公司人事变动 - 天宜新材于1月15日发布公告，宣布聘任杨铠璘女士为公司总裁 [2] - 杨铠璘女士的总裁任期自公司董事会审议通过之日起，至第三届董事会任期届满之日止 [2]

公司核心人事变动 - 公司董事会于2026年1月15日审议通过议案，聘任实际控制人、董事长吴佩芳之女杨铠璘为公司总裁，任期至第三届董事会届满 [1] - 杨铠璘出生于1990年10月，拥有耶鲁大学高级管理硕士及中国人民大学工商管理硕士学位，自2016年至今历任公司董事、董事会秘书、副总经理、副董事长、总裁等职务 [1] - 杨铠璘直接持有公司0.01%股份，并通过有限合伙间接持有0.09%股份，合计持有公司0.10%股份 [2] 公司当前经营与财务状况 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，年度经营业绩将继续出现亏损 [3] - 公司深陷债务与诉讼漩涡，4621万元资产被法院裁定冻结，3952万元募集资金遭强制划扣 [3] - 公司表示偿债能力有限，资金短缺是当前主要矛盾，面临多起法律诉讼，部分银行账户及募集资金专户被查封冻结，已对日常经营收支产生较大影响 [3] - 2024年公司实现营业收入7.63亿元，同比下降63.85%，归母净利润亏损14.95亿元，为上市以来首次年度亏损 [4] - 2025年前三季度公司实现营业总收入5.64亿元，同比下降11.69%，归母净利润亏损3.71亿元，较上年同期亏损5.87亿元有所减亏 [6] 公司业务表现与市场数据 - 公司主营业务为高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售 [4] - 2025年前三季度公司光伏新能源业务受行业周期性影响持续低迷，导致营业收入下滑，同时主要产品单价低位徘徊、固定费用及融资成本较高导致毛利减少和持续亏损 [6] - 截至2026年1月15日收盘，公司股价报8.14元/股，总市值为45.76亿元 [7][9]

人事变动 - 公司于2026年1月15日聘任杨铠璘为总裁[1] 股权信息 - 杨铠璘直接持有公司0.01%股份[4] - 杨铠璘间接持有公司0.09%股份[4] - 杨铠璘合计持有公司0.10%股份[4] 关系信息 - 杨铠璘与公司实际控制人、董事长吴佩芳为母女关系[4]

公司人事任命 - 天宜新材董事会同意聘任杨铠璘女士为公司总裁 [1] - 该任命经董事会提名委员会审查通过 [1] - 杨铠璘女士的总裁任期自董事会审议通过之日起至第三届董事会任期届满之日止 [1]

公司人事任命 - 天宜新材董事会同意聘任杨铠璘女士为公司总裁 [1] - 该任命经董事会提名委员会审查通过 [1] - 杨铠璘女士的总裁任期自董事会审议通过之日起至公司第三届董事会任期届满之日止 [1]