行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 报告核心观点：在战略金属价值重估背景下，看好锑、钴、钨、锡等金属的投资机会，同时认为短期锂价或维持震荡 [1] 镍行业观点更新 - **价格与库存**：截至12月12日，LME镍现货结算价报收14420美元/吨，较12月5日下跌2.04%，LME镍总库存为253032吨，较12月5日减少0.03%；沪镍报收11.57万元/吨，较12月5日下跌1.71%，沪镍库存为44,677吨，较12月5日增加0.02%；硫酸镍报收27,550元/吨，较12月5日价格上涨0.18% [1][28] - **供应担忧**：印尼RKAB（工作计划与预算）近期未有新批复公布，多家矿业公司仍处于提交与评估阶段，加剧了市场对明年供应端风险的担忧 [1][28] - **政策影响**：印尼政府计划将RKAB审批周期从每三年一次调整为一年一次，要求企业2025年10月重新提交相关文件，加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期 [11][31] - **后市展望**：随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，后市镍矿价格或形成底部支撑 [1][28] - **受益标的**：格林美、华友钴业 [15][31] 钴行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，电解钴报收41.16万元/吨，较12月5日价格下跌0.70%；氧化钴报收325元/千克，较12月5日价格上涨2.36%；硫酸钴报收9.02万元/吨，较12月5日价格上涨1.86%；四氧化三钴报收367元/千克，较12月5日价格上涨2.09% [2][32] - **供应紧张**：刚果（金）钴出口通关事宜虽有进展，但除试点企业外，其余企业钴中间品出口流程进度仍偏慢，考虑到船期及假期影响，预计国内原料或将在明年3月后才能陆续到港，原料结构性偏紧逻辑不变 [2][32] - **配额制度**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口基础配额分别为1.81/8.7/8.7万吨，战略配额分别为0/9600/9600吨，合计出口配额分别为1.81/9.66/9.66万吨 [2] - **供需缺口**：假设刚果金2025年钴产量与2024年持平，其2025年2月22日-10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球钴产量29.0万吨的57% [2][5] - **后市展望**：预计未来2年伴随着社会库存逐步耗尽及当年存在的供需缺口，钴供给将愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [5][35] - **受益标的**：洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美、腾远钴业、寒锐钴业 [16][36] 锑行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，国内锑精矿平均价格为14.85万元/吨，较12月5日价格下跌3.88%；国内锑锭平均价格为16.75万元/吨，较12月5日价格下跌2.90% [6][41] - **全球供给格局**：2024年全球锑矿产量为10万吨，其中中国产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [6][41] - **出口管制与松动**：2024年9月15日，中国开始对部分锑实施出口管制，但2025年11月9日，商务部公告暂停实施相关条款至2026年11月27日，为中美贸易紧张局势降温，后续国内锑产品出口有望恢复 [6][41] - **海内外价差**：截至12月11日，欧洲市场锑现货价格为4.1万美元/吨，处于历史高位，而国内锑锭价格为16.75万元/吨，价差较大 [6][41] - **供应紧张**：2025年11月中国锑锭产量环比上涨13%左右，但全国产量仍处于历史低位，市场原料相对紧张 [6][41] - **出口数据**：2025年1-10月，中国氧化锑出口量为5213.80吨，同比大幅下降81% [6] - **后市展望**：在目前海内外锑价相差较大的背景下，看好后市在锑出口带动下，国内锑价向海外高价弥合 [6][41] - **受益标的**：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [17][44] 锂行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，国内电池级碳酸锂市场均价为9.46万元/吨，较12月5日上涨1.50%；国内氢氧化锂市场均价为8.31万元/吨，较12月5日上涨1.14% [7][48] - **供应与库存**：截至12月11日，碳酸锂周度产量为21998实物吨，环比增长0.27%；样本周度库存总计11.15万吨，较12月4日去库2133吨，其中上游冶炼厂库存降至2.92万吨 [7][48] - **锂矿库存**：截至11月31日，锂盐厂锂矿库存为106286吨（折LCE），环比增加8847吨 [7] - **需求韧性**：12月新能源汽车销量预计表现亮眼；储能市场延续供需两旺格局，供应偏紧状态依旧，为需求提供支撑 [8][48] - **后市展望**：预计12月碳酸锂市场将继续去库，但去库幅度较11月将有所放缓，短期内碳酸锂价格将保持偏强运行 [8][48] - **关键事件**：宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿12月12日未能如期复产，需持续关注其复产情况 [8][48] - **锂矿价格**：截至12月12日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为1,220美元/吨，较12月5日上调66美元/吨 [8] - **受益标的**：大中矿业、天华新能、国城矿业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业 [17][55] 稀土磁材行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，氧化镨钕均价58万元/吨，较12月5日价格下跌0.43%；氧化镝均价1,370元/公斤，下跌2.84%；氧化铽均价6,270元/公斤，下跌2.18% [9][61] - **供应收紧**：越南国会于12月11日通过法案，将稀土列为国家战略资源，禁止稀土原矿出口，提升全球供给收紧预期 [9][56] - **海外生产扰动**：澳洲稀土巨头Lynas因严重停电，其西澳大利亚加工设施本季度可能损失约1个月的产量 [9][61] - **全球格局**：2024年全球稀土储量估计为9000万吨，中国储量为4400万吨，占比48.41%；2024年全球稀土产量为39万吨，中国产量为27万吨，占比68.54% [9][61] - **产业链地位**：中国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，2023年中国冶炼分离产品产量占全球份额的92% [9][10] - **政策动态**：2025年11月7日，商务部与海关总署联合公告，宣布暂停实施涉及稀土相关物项等6项出口管制措施至2026年11月10日 [10][61] - **后市展望**：短期看全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，海外产业链重建并非易事，中国仍主导全球稀土供给 [10][63] - **受益标的**：中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环等 [18][70] 锡行业观点更新 - **价格与库存**：截至12月12日，LME锡现货结算价41,905美元/吨，环比12月5日上涨3.98%，LME锡库存3,670吨，环比增加18.96%；沪锡加权平均价32.97万元/吨，较12月5日上涨4.25%，沪锡库存7,391吨，较12月5日增加7.66% [11][72] - **供应不确定性**：缅甸出口恢复有限；刚果（金）矿山供应担忧仍存；印尼10月份精炼锡出口量锐减至2,643.05吨，同比减少53.89%，环比减少45.44% [11][72] - **印尼政策**：印尼打击非法采矿行动仍在延续，且计划将RKAB审批周期调整为一年一次，提升市场对供给收紧的预期 [11][73] - **后市展望**：锡矿供应紧张局面短期内难以缓解，海外供给仍存不确定性，对锡价形成支撑 [11][20] - **受益标的**：兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [20][75] 钨行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，白钨精矿（65%）报价37.05万元/吨，较12月5日价格上涨5.71%；黑钨精矿（65%）报价37.20万元/吨，上涨5.68%；仲钨酸铵（88.5%）报价55.35万元/吨，上涨7.27% [12][76] - **供应趋紧**：临近年底，国内钨矿上游企业集中进入设备检修周期，叠加政策管控趋严、矿端剩余可用指标较少，钨矿供应量趋紧 [12][76] - **开采总量控制**：中国对钨矿实行开采总量控制，2025年国内钨精矿指标开采总量难超去年（11.4万吨）同期水平 [13][77] - **后市展望**：钨精矿中长期供应收紧逻辑不变，供需错配的矛盾短期或难缓解，给钨价带来供应端支撑 [13][77] - **受益标的**：章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [21][79] 铀行业观点更新 - **价格表现**：10月全球铀实际市场价格为63.96美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [14][82] - **供应偏紧**：天然铀供给存在结构性短缺困境，需求端核电发展态势增长，使铀供给偏紧预期持续发酵 [14][82] - **项目延迟**：Lotus resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟至2026年第一季度投产 [14][82] - **产量下调**：Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10%，或导致全球供应量减少约5% [14][82] - **后市展望**：在目前硫酸短缺背景下，铀行业供需格局偏紧，对铀价形成支撑 [14][22] - **受益标的**：中广核矿业 [22][85]

公司治理变动 - 公司董事会于12月10日晚间发布公告，同意提名刘友好为公司第八届董事会非独立董事候选人 [1]

董事会补选 - 2025年12月10日公司召开会议审议补选非独立董事议案[1] - 拟补选1名董事，董事会提名刘友好为候选人[1] - 补选事项需提交2025年第四次临时股东会审议[1] 候选人信息 - 刘友好曾任江苏柯普斯磁业研发部部长[5] - 2015年8月至今任公司副总工程师，2023年4月至今任技术总监[5] - 截至披露日，刘友好直接持有公司股份10000股[5]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会12月26日15点在安徽合肥庐江高新区公司会议室召开[2] - 网络投票起止时间为2025年12月26日[2][3] 议案相关 - 本次需审议的议案于2025年12月10日经公司第八届董事会第五次会议通过[4] 股票信息 - A股股票代码688077，简称大地熊，股权登记日为2025年12月19日[8] 登记信息 - 会议登记时间为2025年12月25日9:00 - 17:00，地点在公司证券部[11][12] 其他 - 会务联系人王兰兰，电话0551 - 87033302，邮箱dong@earth - panda.com[13]

公司产品应用领域 - 公司高性能稀土永磁产品可应用于新能源汽车驱动电机、汽车EPS电机、伺服电机、节能电机、机器人电机、风力发电、传感器、3C电子和5G通讯设备、航空航天、医疗器械等多个领域 [1]

股东信息 - 截至2025年9月30日公司股东总数为11,006户 [1]

股价表现与资金流向 - 11月25日盘中股价上涨2.01%，报31.42元/股，成交2086.87万元，换手率0.59%，总市值35.97亿元 [1] - 当日主力资金净流入46.89万元，大单买入285.44万元（占比13.68%），卖出238.55万元（占比11.43%） [1] - 今年以来股价上涨52.77%，但近期呈下跌趋势，近5个交易日跌0.19%，近20日跌9.14%，近60日跌17.90% [2] - 今年以来2次登上龙虎榜，最近一次为6月12日，龙虎榜净买入537.52万元，买入总计7291.31万元（占总成交额9.51%），卖出总计6753.79万元（占总成交额8.81%） [2] 公司基本情况 - 公司全称为安徽大地熊新材料股份有限公司，位于安徽省合肥市庐江高新技术产业开发区，成立于2003年11月4日，于2020年7月22日上市 [2] - 主营业务为专业从事烧结钕铁硼稀土永磁材料的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：烧结钕铁硼81.34%，其他15.12%，橡胶磁2.32%，其他磁性制品1.22% [2] - 所属申万行业为有色金属-金属新材料-磁性材料，概念板块包括人形机器人、比亚迪概念、专精特新、稀土永磁、融资融券等 [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入11.86亿元，同比增长21.99% [2] - 2025年1月-9月归母净利润4318.14万元，同比增长51.85% [2] - A股上市后累计派现1.73亿元，近三年累计派现9052.85万元 [3] 股东结构 - 截至9月30日股东户数1.10万，较上期减少8.99% [2] - 人均流通股10401股，较上期增加9.88% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中嘉实中证稀土产业ETF（516150）为新进股东，持股75.59万股，位居第九大流通股东 [3]

稀土永磁板块市场表现 - 龙磁科技股价涨幅超过10% [1] - 大地熊、广晟有色、钢研纳克、中科磁业、银河磁体、正海磁材等公司股价跟随上涨 [1]

板块整体表现 - 11月20日金属新材料板块整体下跌0.06%，表现略强于上证指数（下跌0.4%）和深证成指（下跌0.76%）[1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为合金投资，单日跌幅达6.67%[1] - 板块当日总成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中金力永磁成交额最高，达12.20亿元[1] 个股价格与成交 - 合金投资收盘价7.98元，跌幅6.67%，成交量70.15万手，成交额5.61亿元[1] - 中科磁业收盘价55.07元，跌幅3.44%，成交量3.92万手，成交额2.20亿元[1] - 博威合金收盘价21.18元，跌幅2.58%，成交量12.03万手，成交额2.58亿元[1] - 金力永磁收盘价34.50元，跌幅2.32%，成交量34.75万手，成交额12.20亿元[1] - 安泰科技收盘价18.00元，跌幅2.01%，成交量37.87万手，成交额6.87亿元[1] 板块资金流向 - 金属新材料板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.51亿元[1] - 游资资金呈现净流入状态，净流入金额为7508.64万元[1] - 散户资金同样呈现净流入，净流入金额为7599.37万元[1] 个股资金流向详情 - 深圳新星主力资金净流入1.05亿元，主力净占比10.00%，但游资和散户资金均为净流出[2] - 图南股份主力资金净流入4185.67万元，主力净占比16.41%[2] - 博威合金主力资金净流入388.30万元，游资资金净流入1674.15万元[2] - 斯瑞新材主力资金净流入282.09万元，游资资金净流入1404.65万元[2]

股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价下跌2.02%至31.53元/股，成交额4164.93万元，换手率1.14%，总市值36.10亿元 [1] - 当日主力资金净流出615.27万元，大单买入占比16.86%，卖出占比31.64% [1] - 今年以来股价累计上涨53.30%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌3.81%，近20日下跌16.52% [2] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为6月12日，龙虎榜净买入537.52万元 [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为烧结钕铁硼稀土永磁材料的研发、生产和销售，该业务收入占比81.34% [2] - 2025年1-9月实现营业收入11.86亿元，同比增长21.99%；归母净利润4318.14万元，同比增长51.85% [2] - A股上市后累计派现1.73亿元，近三年累计派现9052.85万元 [3] - 公司所属行业为有色金属-金属新材料-磁性材料，概念板块包括稀土永磁、新材料、人形机器人等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.10万户，较上期减少8.99%；人均流通股10401股，较上期增加9.88% [2] - 嘉实中证稀土产业ETF（516150）新进为第九大流通股东，持股75.59万股 [3] - 公司成立于2003年11月4日，于2020年7月22日上市 [2]