基本信息 - 报告时间为2025年1月1日至12月31日[5] - 公司股票代码688077，简称为大地熊[5] 沟通情况 - 与政府及监管机构就环境合规管理等沟通[7] - 与投资者就公司治理等沟通[7] - 与客户就产品和服务安全与质量等沟通[7] - 与员工就职业健康与安全等沟通[8] 重要议题 - 环境合规管理等议题有影响重要性[9] - 应对气候变化等议题有双重重要性[10] - 科技伦理未纳入重要性议题[11] 治理机构 - 负责可持续发展治理的有董事会等[6]

审计委员会情况 - 2025年度由3名成员组成，独立董事占比超二分之一[1] - 2025年共召开5次会议，议案全部审议通过[2] 审计相关 - 2025年度审计机构为容诚会计师事务所，报告客观真实[4] 内部控制 - 公司内部控制不存在重大缺陷，保持有效[5] 未来展望 - 2026年将提升履职独立性、专业性和有效性[6]

审计机构 - 2025年续聘容诚会计师事务所为审计机构[3] - 容诚有合伙人233人，注册会计师1507人[2] 审计工作 - 2025年12月10日首次沟通审计工作[6] - 2026年3月16日沟通审计调整事项[6] - 2026年3月27日审议通过2025年年度报告等议案[7]

证券代码：688077 证券简称：大地熊 公告编号：2026-007 安徽大地熊新材料股份有限公司 关于 2025 年年度利润分配方案及提请股东会授权 董事会制定 2026 年中期利润分配方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例：A 股每股派发现金红利 0.22 元（含税）。本年度不送红 股，不进行资本公积金转增股本。 本次利润分配拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购 专用证券账户中股份为基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持每股分 配比例不变，相应调整分配总额，并将另行公告具体调整情况。 2025 年度公司现金分红总额 24,290,926.88 元；本年度以现金为对价，采 用集中竞价方式已实施的股份回购金额 314,125.20 元（不含印花税、交易佣金 等费用），现金分红和回购金额合计 24,605,052.08 元，占 2025 年度归属于上 市公司股东净利润的比例为 42.86%。其中，以现金为 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为16.45亿元人民币，同比增长24.73%[23] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为5740.44万元人民币，同比增长80.10%[23] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2625.45万元人民币，同比大幅增长273.71%[23] - 2025年基本每股收益为0.50元/股，同比增长78.57%[24] - 2025年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.23元/股，同比增长283.33%[24] - 2025年加权平均净资产收益率为5.36%，较上年增加2.38个百分点[24] - 2025年公司实现营业收入164,485.57万元，同比增长24.73%[56] - 2025年公司归属于上市公司股东的净利润为5,740.44万元，同比增长80.10%[56] - 2025年公司归属于上市公司股东的扣非净利润为2,625.45万元，同比增长273.71%[56] - 2025年公司实现营业收入164,485.57万元，同比增长24.73%[89] - 2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润5,740.44万元，同比增长80.10%[89] - 2025年公司实现归属于上市公司股东的扣非净利润2,625.45万元，同比增长273.71%[89] - 公司主营业务总收入为13.55亿元，同比增长15.77%，毛利率为19.71%，同比提升2.34个百分点[94] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年公司营业成本为136,862.45万元，同比增长23.25%[90] - 2025年公司研发费用为12,603.48万元，同比增长65.23%[90] - 2025年公司财务费用为1,937.09万元，同比增长130.41%[90] - 研发费用为1.260亿元，较上年同期增长65.23%[111] 财务数据关键指标变化：现金流与资产 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为8271.62万元人民币，同比下降29.43%[23] - 2025年末总资产为26.69亿元人民币，较上年末增长5.25%[23] - 2025年公司经营活动产生的现金流量净额为8,271.62万元，同比下降29.43%[90] - 2025年末公司总资产为266,872.44万元，同比增长5.25%[56] - 2025年末公司归属于上市公司股东的净资产为109,960.48万元，同比增长3.39%[56] - 经营活动产生的现金流量净额为8271.6万元，较上年同期下降29.43%[113] - 投资活动产生的现金流量净额为946.5万元，较上年同期增长104.89%[113] - 交易性金融资产为3781.7万元，较上期期末下降58.87%[114] - 合同负债为1267.8万元，较上期期末增长653.19%[115] - 受限资产总额为2925.2万元，包括货币资金、固定资产及无形资产抵押[117] - 交易性金融资产期初数为9,193.46万元，本期公允价值变动收益为119.13万元，期末数为3,781.72万元[119] - 交易性金融资产本期购买金额高达14.05亿元，本期出售/赎回金额为14.60亿元[119] 各条业务线表现 - 工业电机业务收入7.31亿元，同比增长48.53%，毛利率20.12%，同比提升1.18个百分点，是增长最快的业务板块[93] - 汽车工业业务收入3.23亿元，同比微降1.02%，毛利率17.98%，同比下滑0.64个百分点[93] - 消费类电子业务收入1.77亿元，同比下降18.83%，但毛利率提升至20.06%，同比大幅增加6.09个百分点[93] - 核心产品烧结钕铁硼收入12.98亿元，同比增长16.17%，占总收入95.85%，毛利率19.40%，同比提升2.7个百分点[94][95] - 烧结钕铁硼产品产销量分别为4127.27吨和4014.19吨，同比分别增长24.80%和24.16%[96] - 工业电机业务成本中直接材料占比75.47%，金额4.41亿元，同比大幅增长54.14%[98] 各地区与销售模式表现 - 境内市场收入9.27亿元，同比增长16.12%，占总收入68.44%，毛利率16.69%，同比提升2.51个百分点[94][95] - 直销模式收入12.28亿元，同比增长23.28%，占总收入90.67%，毛利率18.56%，同比提升2.58个百分点[94][95] 生产与供应链情况 - 2025年公司烧结钕铁硼永磁材料毛坯产量为5,650吨，同比增长23.90%[56] - 公司履行了与北方磁材的重大采购合同，合同总金额4.21亿元，本报告期已全部履行完毕[97] - 前五名客户销售额为4.248亿元，占年度销售总额25.83%[102] - 最大客户A销售额为1.051亿元，占年度销售总额6.39%[104] - 前五名供应商采购额为9.012亿元，占年度采购总额72.47%[106] - 最大供应商北方磁材为关联方，采购额为4.207亿元，占年度采购总额33.83%[106][110] 研发投入与成果 - 2025年研发投入占营业收入的比例为7.66%，较上年增加1.88个百分点[24] - 研发投入总额为126,034,819.02元，较上年增长65.23%[71] - 研发投入总额占营业收入比例为7.66%，较上年增加1.88个百分点[71] - 报告期内申请专利30个，其中发明专利14个[68] - 报告期内获得专利授权7个，其中发明专利1个[68] - 截至报告期末，公司累计申请专利391个，其中发明专利166个；有效专利授权206个，其中发明专利82个[68] - 开发出低重稀土高综合性能磁体，剩磁达14.7kGs，矫顽力达23.20kOe，最大磁能积达53.14MGOe[63] - 开发出无重稀土磁体，剩磁达14.66kGs，矫顽力达17.64kOe，最大磁能积达51.97MGOe[64] - 完成了内禀矫顽力与最大磁能积之和超过88的烧结钕铁硼磁体的实验室开发[64] - 部分产品耐中性盐雾试验可达1000小时[65] - 公司参与制定与修订国家标准7项[68] - 2025年公司研发人员数量为179人，占公司总人数的10.18%[81] - 2025年公司研发人员薪酬合计2,098.29万元，人均薪酬11.72万元[81] - 报告期末公司拥有有效专利授权206个，其中发明专利82个（含欧美发明专利2个）[188] - 公司分析测试中心具备CNAS认可，可开展3大类20个检测项目[187] 研发项目进展 - 烧结稀土永磁废旧产品绿色再生技术项目预计总投资1,470万元，本期投入405万元，累计投入1,725.7万元，已完成，目标稀土综合回收率≥95%[75] - 稀土永磁加工油泥绿色再生技术项目预计总投资840万元，本期投入224.17万元，累计投入913.4万元，已完成，目标稀土综合回收率≥95%[75] - 双合金复合扩散技术研发项目预计总投资3,000万元，本期投入1,577.76万元，累计投入2,420.28万元，已完成[75] - 高性能磁体低稀土总量产品开发项目预计总投资255万元，本期投入128.39万元，累计投入268.38万元，已完成[76] - 高性能磁体低碳工艺开发项目预计总投资225万元，本期投入57.55万元，累计投入232.32万元，已完成[76] - 无重稀土高性能54H产品开发项目预计总投资215万元，本期投入131.47万元，累计投入225.81万元，已完成[76] - 高端永磁电机用超高综合性能材料研发项目预计总投资1,700万元，本期投入449.38万元，累计投入1,051.08万元，已完成[76] - 烧结钕铁硼磁体近净成型技术项目预计总投资1,600万元，本期投入305.22万元，累计投入611.46万元，已完成，目标材料利用率≥90%，不均匀性≤5%[76] - 烧结钕铁硼磁体选区扩散技术项目预计总投资1,000万元，本期投入232.45万元，累计投入605.59万元，已完成[76] - 高电阻率烧结钕铁硼磁体研发项目预计总投资950万元，本期投入481.7万元，累计投入990.17万元，已完成[76] - 磁体表面高耐蚀性复合防护层研发项目预计总投资1260万元，本期投入330.68万元，累计投入471.53万元[77] - 富Ce烧结钕铁硼磁体的磁硬化机理研究项目预计总投资1200万元，本期投入418.35万元，累计投入588.34万元[77] - 新能源汽车车载小微电机用低重稀土高综合性能SH档磁体研发项目预计总投资1590万元，本期投入774.47万元，累计投入957.54万元[77] - 新能源汽车驱动电机用低重稀土高综合性能EH档磁体研发项目预计总投资1700万元，本期投入761.12万元，累计投入1026.04万元[78] - 高磁能高丰度稀土强磁精密合金制备技术项目预计总投资1500万元，本期投入555.16万元，累计投入595.59万元[78] - 稀土永磁材料全生命周期减碳技术研发与应用项目预计总投资1100万元，本期投入389.06万元，累计投入394.64万元[78] - 四极磁环开发项目预计总投资410万元，累计投入381.61万元[78] - 二极空心杯磁钢开发项目预计总投资300万元，累计投入321.85万元[78] - 低重稀土磁钢开发40UH项目预计总投资330万元，累计投入287.46万元[78] - N52高铈磁钢开发项目预计总投资180万元，累计投入241.74万元[78] - 公司研发项目“烧结钕铁硼磁体磁偏角控制技术开发与应用”预计总投资489.00万元，本期投入124.45万元[79] 子公司与参股公司表现 - 主要子公司大地熊包头公司总资产6.75亿元，净资产2.57亿元，营业收入6.44亿元，净利润610.15万元[120] - 主要子公司大地熊宁国公司总资产3.89亿元，净资产9,215.53万元，营业收入4.12亿元，净利润为亏损239.49万元[120] - 主要子公司大地熊合肥公司营业收入8,081.55万元，净利润101.93万元[120] - 主要子公司大地熊苏州公司营业收入4,541.76万元，净利润403.26万元[120] - 参股公司北方磁材总资产43.02亿元，净资产19.35亿元，营业收入96.78亿元，净利润1.18亿元[121] - 新设子公司大地熊磁塑科技注册资本为1,000万元人民币[121] - 公司子公司合肥钢研完成工商变更，公司持股比例降至40%，不再纳入合并报表范围[122] 行业与市场环境 - 2025年镨钕金属均价为60.13万元/吨，同比上涨23.8%[46] - 2025年中国汽车产销量分别为3,453.1万辆和3,440万辆，同比增长10.4%和9.4%[47] - 2025年中国新能源汽车产销量分别为1,662.6万辆和1,649万辆，同比增长29%和28.2%[47] - 2025年中国新能源汽车国内零售渗透率首次突破50%[47] - 2025年我国工业机器人产量预计达77.3万套，同比增长28%[51] - 2025年我国人形机器人出货量预计达1.2万台，同比增长420%，市场规模突破85亿元[51] - 单个eVTOL通常需要约10-20kg的钕铁硼永磁材料[51] - 行业政策目标：到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右[125] - 《稀土管理条例》于2024年10月1日正式实施，国家对稀土产业发展实行统一规划[126] - 2025年4月，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土物项实施出口管制[126] - 2025年8月，发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，实行总量控制[126] - 高性能烧结钕铁硼永磁材料下游应用包括汽车EPS、新能源汽车驱动电机、节能电机、机器人电机、风力发电、高端消费电子等领域[126] 公司战略与未来指引 - 公司专注稀土永磁材料及磁组件研发、生产与销售，致力于成为世界先进的高性能稀土永磁材料制造厂商[127] - “十五五”期间，公司将重点推进稀土永磁材料性能迭代、资源均衡利用和二次资源高效再利用技术研发[128] - 2026年，公司将以巩固核心客户、稳定汽车和节能电机领域市场为首要任务[129] - 公司积极开拓绿色低碳、智能制造新兴领域市场和客户，提高订单获取和交付能力[129] 公司治理与股权结构 - 报告期内，公司召开股东会5次、董事会7次、监事会3次[133] - 2025年4月28日及5月15日，公司审议通过议案，正式取消监事会并不再设监事[134] - 公司于2025年取消了监事会，不再设监事[147] - 2025年度公司共召开董事会会议7次，其中现场会议4次，现场结合通讯方式召开会议3次[150] - 所有董事在报告期内均亲自出席了董事会会议，无连续两次未出席情况[150] - 审计委员会在报告期内召开5次会议，审议了年度报告、财务决算、资产减值准备等议案[152][153] - 薪酬与考核委员会召开1次会议，审议了2025年度董事及高级管理人员薪酬方案[155] - 战略与可持续发展委员会召开2次会议，审议了包括设立泰国子公司在内的投资与发展议案[156] - 提名委员会在报告期内召开3次会议，主要涉及董事会换届选举及高级管理人员聘任[154] 董事、高管及核心技术人员持股与薪酬 - 董事长兼总经理熊永飞报告期内减持2,230,890股，年末持股39,390,136股，年度税前薪酬为155.11万元[137] - 董事曹庆香报告期内减持926,570股，年末持股5,502,538股[137] - 离任董事兼副总经理谭新博持股无变动，年末持股4,321,600股，年度税前薪酬为94.55万元[137] - 核心技术人员刘友好因任职前减持，持股减少42,500股至10,000股，年度税前薪酬为43.62万元[137] - 核心技术人员周志国报告期内减持11,000股，年末持股62,154股，年度税前薪酬为24.42万元[138] - 离任核心技术人员黄秀莲报告期内减持全部4,032股，年度税前薪酬为9.27万元[138] - 所有董事、高级管理人员及核心技术人员报告期内持股总数减少3,214,992股至52,723,317股[138] - 所有董事、高级管理人员及核心技术人员报告期内从公司获得的税前薪酬总额为699.64万元[138] - 董事、副总经理、核心技术人员衣晓飞持股无变动，为1,564,500股，年度税前薪酬为102.01万元[137] - 副总经理、核心技术人员陈静武持股无变动，为1,240,960股，年度税前薪酬为80.68万元[137] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为665.95万元[146] - 报告期末核心技术人员实际获得的薪酬合计为260万元[146] - 公司董事、高级管理人员及核心技术人员的薪酬决策与考核程序已按规定执行[145] - 独立董事领取独立董事津贴，未在公司担任具体职务的董事不领取董事津贴[145] - 公司计划在2026年制定新的《董事、高级管理人员薪酬管理制度》[146] - 员工持股人数为73人，占公司员工总数比例为4.15%[184] - 员工持股数量为4,775.37万股，占总股本比例为41.71%[184] 关联方与任职情况 - 公司董事熊永飞在北方磁材担任董事，任期自2022年12月至今[142] - 公司董事熊永飞在合肥钢研担任董事，任期自2025年11月至今[142] - 公司董事熊永飞在大地熊包头公司担任董事长，任期自2017年10月至今[142] - 公司董事熊永飞在大地熊宁国公司担任董事长，任期自2021年8月至今[142] - 公司董事熊永飞在大地熊日本公司担任社长，任期自2023年9月至今[142] - 离任董事谭新博在大地熊德国公司担任总经理，任期于2025年9月结束[142] - 董事衣晓飞在合肥钢研担任执行董事兼总经理，任期于2025年11月结束[142] - 董事衣晓飞在合肥钢研担任董事兼副总经理，任期自2025年11月至今[142] - 董事董学春在安徽安孚电池科技股份有限公司担任监事会主席，任期于2025年11月结束[142] - 董事朱海生在安徽金通安益股权投资基金担任执行事务合伙人委派代表，任期自2018年12月至今[141][142] 股东回报与分红政策 - 公司2025年度拟向全体股东每股派发现金红利0.22元（含税）[5

根据《上市公司独立董事管理办法》《公司章程》等相关规定，为进一步完 善公司治理结构，保障董事会审计委员会规范运作，充分发挥审计委员会监督职 能，公司董事会对审计委员会部分成员进行调整：董事曹庆香女士不再担任第八 届董事会审计委员会委员，选举刘友好先生担任第八届董事会审计委员会委员， 任期自本次董事会审议通过之日起至第八届董事会任期届满之日止。除上述调整 外，公司董事会审计委员会其他成员保持不变。 调整后的第八届董事会审计委员会成员为：张琛（独立董事、召集人）、於 恒强（独立董事）、刘友好（非独立董事、非高级管理人员）。 证券代码：688077 证券简称：大地熊 公告编号：2026-012 安徽大地熊新材料股份有限公司 关于调整第八届董事会审计委员会委员的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 安徽大地熊新材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 27 日召开第八届董事会第六次会议，审议通过了《关于调整第八届董事会审计委员 会委员的议案》，现将有关情况公告如下： 特此公告。 安徽大地熊新材料股份 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 钨价持续创历史新高，后续仍看好关键金属全面行情 [1][13] - 全球关键金属（镍、钴、锂、稀土、锡、锑、钨、铀）普遍面临供给端扰动与政策收紧，供需紧平衡格局预计将支撑相关金属价格偏强运行 [1][13][15][24] 根据相关目录分别进行总结 镍钴行业观点更新 - **印尼镍矿配额收紧，支撑镍价**：印度尼西亚将2026年镍矿石生产配额（RKAB）设定在2.6亿至2.7亿吨之间，较去年的4200万湿吨大幅缩减，且配额审批存在不确定性，叠加对伴生矿（钴、铁）征收1.5%-2%特许权税（预计年增收约6亿美元），预计对镍矿价格形成底部支撑 [1][30][32] - **镍市场数据**：截至3月6日，LME镍现货结算价17110美元/吨，周环比下跌2.12%；沪镍报收13.72万元/吨，较2月13日下跌3.01% [1][30] - **刚果金钴出口偏慢，钴价看涨**：刚果金2025年2月22日至10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球钴产量的57%；2026-2027年出口配额分别为9.66万吨，预计减少的出口供应量约占2024年全球产量的43%；出口流程繁琐及物流紧张导致国内原料结构性偏紧，钴价存上涨空间 [2][5][36] - **钴市场数据**：截至3月6日，电解钴报收43.25万元/吨，周环比下跌1.70%；硫酸钴报收9.52万元/吨，周环比下跌0.10% [2] 锑行业观点更新 - **中国锑产量骤降，供给收缩**：2026年2月中国锑锭产量环比大幅下降46%以上；此外，湖南振强锑业因火灾停产至少两个月，预计影响锑锭产量2000吨以上，供给端收缩 [6] - **中国主导全球供给**：2024年全球锑矿产量10万吨，中国产量6万吨，占比60% [6] - **出口管制缓和**：2025年12月6日起至2026年11月27日，暂停实施对美相关两用物项出口管制条款，有望带动国内锑产品出口恢复，国内外价差（欧洲锑现货2.73万美元/吨）或推动国内锑价向上修复 [6][44] 锂行业观点更新 - **供给扰动频发，锂价或创新高**：津巴布韦政府立即暂停所有锂精矿出口；宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度不及预期，宜春其余6家瓷土锂矿面临停产换证风险；海外锂企2026年产量规划谨慎，预示2027-2028年供给增量有限 [8][49] - **需求端存在支撑**：中东冲突推高原油价格（截至3月7日主力合约涨超14%至753.4元/桶），可能加速光伏储能替代，增加锂需求；中国电池产品出口退税率将于2026年4月1日起由9%下调至6%，可能引发“抢出口”，支撑一季度碳酸锂需求 [8][49] - **市场数据**：截至3月6日，国内碳酸锂期货收盘价15.62万元/吨，周环比下跌11.29%；碳酸锂样本周度库存总计9.94万吨，周环比去库720吨 [8][49] 稀土磁材行业观点更新 - **镨钕供应持续短缺**：国内部分分离厂因环评及指标限制停产，2026年1月镨钕金属产量环比下降2.12%，预计2-3月产量继续环比缩减，氧化镨钕供应紧缺提供成本支撑 [9][10][61] - **全球供给趋紧**：越南通过法令禁止稀土原矿出口；澳洲Lynas因严重停电预计损失约1个月产量，凸显海外产业链瓶颈 [10][61][63] - **中国主导产业链**：2024年中国稀土储量占全球48.41%，产量占全球68.54%；2023年中国冶炼分离产品产量占全球92%；2025年中国稀土永磁产量预计占全球91.62% [10][63] - **政策动态**：2025年11月7日起至2026年11月10日，中国暂停实施涉及稀土等物的6项出口管制措施；美国“金库计划”拟投入120亿美元建立关键矿产储备 [10][59][63] 锡行业观点更新 - **海外供应偏紧支撑锡价**：缅甸佤邦矿区复产滞后，且掸邦北部局势再度紧张；印尼2026年1月精炼锡出口量2653.67公吨，环比减少64.42%，且预计全年锡生产配额约6万公吨，较往年收缩；刚果（金）矿山供应担忧仍存 [11][12][73][75] - **市场数据**：截至3月6日，LME锡现货结算价57425美元/吨，周环比大涨26.21%；沪锡加权平均价37.8万元/吨，周环比上涨7.43% [12] 钨行业观点更新 - **钨价创历史新高，供给持续偏紧**：截至3月6日，白钨/黑钨精矿（65%）报价91.6万元/吨，周环比上涨16.84%；仲钨酸铵报价135.4万元/吨，周环比上涨16.32% [13] - **供应紧张原因**：中国实行钨精矿开采总量控制（年度配额制），指标多在4月下发，当前市场流通紧张；国内50%钨矿资源集中于头部企业且多自用，市场散单稀少；全球新增产能有限，各国对钨资源争夺加剧 [13][79] 铀行业观点更新 - **供给偏紧预期支撑铀价**：1月全球铀现货市场价格69.71美元/磅，虽较2024年高位回落，但仍远高于2016年低位18.57美元/磅 [14] - **供应不及预期**：多家矿企生产遇阻，如Boss Energy的Honeymoon矿场产量远低于预期；Lotus Resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟投产；Cameco将麦克阿瑟河项目产量预测从1800万磅下调至1400-1500万磅；哈萨克斯坦哈原工计划2026年减产约10%，或导致全球供应减少约5% [15] - **需求增长**：哈原工与日本关西电力签署供应协议以加快核电重启，加剧全球一次铀供需偏紧格局 [15][24] 投资建议与受益标的 - **镍**：受益标的包括格林美、华友钴业 [16][34] - **钴**：受益标的包括洛阳钼业（2026-2027年获刚果金钴基础出口配额3.19万吨，占36.7%）、华友钴业、力勤资源、格林美、腾远钴业、寒锐钴业 [17][39][41] - **锑**：受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [18][46] - **锂**：推荐关注二线新增锂资源量供给较多的公司，受益标的包括大中矿业、国城矿业、天华新能、盛新锂能、中矿资源、华友钴业、盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、江特电机、赣锋锂业、天齐锂业 [19][56] - **稀土磁材**：受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、天和磁材、英洛华、大地熊、中科磁业、银河磁体 [20][72] - **锡**：受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路 [21][76] - **钨**：受益标的包括章源钨业（2025H1钨精矿产量1849.93吨）、中钨高新、翔鹭钨业（2024年APT产量3724.62吨）、厦门钨业（现有钨精矿年产量约1.2万吨，未来将达1.5万吨以上）、洛阳钼业（2025H1钨金属产量3948吨） [23][81] - **铀**：受益标的为中广核矿业 [24]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 节后多数金属价格继续回暖，后续仍看好关键金属全面行情 [1][27] - 全球关键矿产供应链受地缘政治、资源民族主义及各国政策扰动，多个金属品种面临供给偏紧或收缩预期，支撑价格上行 [1][2][6][8][10][12][13][14] 分行业关键要点总结 镍行业 - **价格与库存**：截至2月27日，LME镍现货结算价报17685美元/吨，周环比上涨3.09%，库存为287,976吨，微增0.09%；沪镍报14.15万元/吨，较两周前上涨1.05%，库存为60,791吨，微增0.03% [1][29] - **核心观点：印尼供应扰动支撑价格**：印尼2026年镍矿RKAB（开采配额）获批产量预计仅为2.6亿至2.7亿吨，较往年紧缩，例如WBN项目配额从去年的4200万湿吨大幅缩减至1200万湿吨，叠加对伴生矿（钴、铁）计划征收1.5%-2%特许权税（预计年增收6亿美元），预计将维持镍市场供需紧平衡，对镍矿价格形成底部支撑 [1][29] - **投资建议**：受益标的包括格林美、华友钴业等拥有印尼镍湿法冶炼产能的企业 [16][33] 钴行业 - **价格表现**：截至2月27日，电解钴报44万元/吨，两周上涨2.92%；氧化钴报35.47万元/吨，两周上涨3.17%；硫酸钴与四氧化三钴价格持平 [2][34] - **核心观点：供给持续偏紧，看好钴价上涨**：刚果（金）2025-2027年钴出口配额已明确，但2025年2月22日至10月15日暂停出口，预计减少出口供给16.52万吨，占2024年全球钴产量（29.0万吨）的57%，且当地物流紧张导致中间品到港延迟，国内原料结构性偏紧格局短期难扭转，预计未来两年钴供给将随时间推移愈发紧张 [2][5][34][37] - **投资建议**：利好钴资源类企业，受益标的包括获得刚果金出口配额的洛阳钼业、拥有印尼镍钴产能的华友钴业、力勤资源、格林美等 [17][38][41] 锑行业 - **价格表现**：截至2月26日，国内锑精矿均价14.75万元/吨，两周上涨2.08%；锑锭均价16.75万元/吨，两周上涨1.82% [6][43] - **核心观点：供给收缩与出口恢复预期支撑价格**：中国是全球最大锑生产国（2024年产量6万吨，占全球60%），出口管制曾导致海内外价差拉大（欧洲锑价达2.73万美元/吨）。近期国内氧化锑出口环比回升（2025年12月出口382.25吨，环比增26.57%），且商务部暂停部分对美出口管制条款至2026年11月，有望带动出口恢复。此外，湖南振强锑业因火灾停产至少两个月，预计影响锑锭产量2000吨以上，供给略有收缩，看好国内锑价向海外高价弥合 [6][43][45][47] - **投资建议**：受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [19][47] 锂行业 - **价格与库存**：截至2月27日，国内碳酸锂期货收盘价17.6万元/吨，两周内大幅上涨17.82%；氢氧化锂现货价15.3万元/吨，周环比上涨16.79%。碳酸锂样本周度库存总计10万吨，持续去库 [8][51] - **核心观点：供给扰动与需求预期共同推高锂价**：供给端，津巴布韦立即暂停所有锂精矿出口，宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度不及预期，且海外锂企2026年产量规划谨慎，供给偏紧预期提升。需求端，中国电池产品出口退税率将于2026年4月起下调，可能引发“抢出口”，支撑上游碳酸锂需求。预计碳酸锂价格将保持偏强运行 [8][20][51][53][58] - **投资建议**：推荐关注二线新增锂资源量供给较多的公司，受益标的包括大中矿业、国城矿业、天华新能、盛新锂能、中矿资源、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业等 [20][60] 稀土磁材行业 - **价格表现**：截至2月27日，氧化镨钕均价890元/千克，两周上涨4.71%；氧化镝均价1620元/公斤，两周上涨9.83%；氧化铽均价6525元/公斤，两周上涨1.87% [9][61] - **核心观点：供应短缺持续，中国主导全球产业链**：国内部分分离厂因环评等问题停产，导致氧化镨钕供应收紧。越南2025年12月通过法令禁止稀土原矿出口，澳洲Lynas因停电可能损失约一个月产量，加剧全球供给收紧预期。中国在全球稀土产业链占据主导地位（2024年储量占全球48.41%，产量占68.54%，冶炼分离产品占全球92%），且是唯一具备全产业链能力的国家，短期地位难以撼动 [9][10][61][63][70] - **投资建议**：推荐关注稀土磁材板块，受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、金力永磁、中科三环等 [21][70] 锡行业 - **价格与库存**：截至2月27日，LME锡现货结算价57,425美元/吨，周环比大幅上涨26.21%，库存7,550吨，周环比减少1.44%；沪锡加权平均价37.8万元/吨，周环比上涨7.43%，库存11,014吨，周环比增加25.87% [11][71] - **核心观点：海外供给不确定性支撑锡价**：缅甸掸邦北部局势再度紧张，引发供应链担忧。印尼2026年1月精炼锡出口量环比大幅减少64.42%至2,653.67公吨，且预计全年生产配额约6万公吨，较往年收缩。刚果（金）矿山供应担忧仍存，多重因素导致锡矿供应不确定性高企 [11][12][71][72] - **投资建议**：受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路 [22][74] 钨行业 - **价格表现**：截至2月28日，白钨/黑钨精矿（65%）报价79.60万元/吨，较两周前上涨14.86%；仲钨酸铵（88.5%）报价119.40万元/吨，周环比上涨17.75% [13][75] - **核心观点：供应短缺加剧，看好钨价上涨**：中国对钨实行开采总量控制，2025年指标收紧，打击盗采力度加大，且国内50%钨矿资源集中于头部企业自用，市场流通稀少。节后矿山复工缓慢，导致冶炼厂补库困难，供需错配。中长期全球新增产能有限，战略价值凸显，供需紧平衡格局强化 [13][75][76] - **投资建议**：受益标的包括章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [23][78] 铀行业 - **价格表现**：2026年1月全球铀实际市场价格为69.71美元/磅，虽较2024年高位回落，但仍大幅高于2016年低位（18.57美元/磅） [14][79] - **核心观点：供给结构性短缺持续支撑铀价**：多个铀矿项目投产延迟或产量下调（如Boss Energy的Honeymoon项目、Lotus的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟），Cameco下调麦克阿瑟河项目产量预测至1400-1500万磅（原为1800万磅），全球最大生产商哈原工计划2026年减产约10%，或导致全球供应减少约5%。需求端核电发展态势积极，供需缺口在中长期仍存 [14][15][79][80][81] - **投资建议**：受益标的为中广核集团旗下海外铀资源开发平台中广核矿业 [24][81]

市场表现 - 包钢股份股价触及涨停 [1] - 中稀有色、大地熊、盛和资源、北方稀土、银河磁体、天河磁体等公司股价跟随上涨 [1][1]

文章核心观点 - A股市场稀有金属板块，特别是钨矿和稀土相关股票，在2025年2月27日出现集体强势上涨，主要驱动因素为春节后原材料价格持续大幅攀升以及海外稀土供应短缺的消息[1][2] 市场表现 - 钨矿与稀土板块领涨，多只个股涨停或大幅上涨，其中东方锆业、翔鹭钨业、章源钨业涨停(10CM)，厦门钨业逼近涨停(9.53%)，中钨高新、云南锗业、中稀有色涨幅超过8%[1] - 多只股票股价创出历史新高，包括厦门钨业、中钨高新、江钨装备、翔鹭钨业、章源钨业、北方稀土、东方钽业[1] - 根据表格数据，翔鹭钨业年初至今涨幅达187.41%，章源钨业达186.32%，中钨高新达136.63%，中稀有色达79.19%[3] 钨行业动态 - 钨原材料价格大幅上涨，中钨在线数据显示，2025年2月25日钨粉价格已突破1800元/公斤，较2024年初上涨469.6%，较2025年初上涨66.7%[1] - 仲钨酸铵(APT)价格冲至110万元/吨的新高度，较2024年初上涨超过400%[1] - 章源钨业于2026年2月26日发布通知，因钨原材料价格持续上涨导致生产成本大幅增长，决定对焊接机夹刀片产品进行提价[1] 稀土行业动态 - 路透社援引业内人士称，美国航空航天和半导体公司的供应商面临日益严重的稀土短缺问题，其中两家供应商因此拒绝了一些客户订单[2] - 短缺主要集中在钇和钪等小众稀土元素，这些元素在国防技术、航空航天和半导体领域具有关键作用[2]