投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [2][5][118] 核心观点 - 公司是国内领先的能源物联网解决方案提供商，经营稳健，收入和净利润保持较快增速，海外市场有望成为第二增长曲线 [3][4][5][118] - 公司具有全产业链布局优势，市场地位领先，产品覆盖能源互联网感知层、网络层、应用层 [4][24][47] - 海外业务持续突破，通过获取多项国际认证、建设海外产能、积极参与国际展会等方式加速拓展，海外收入占比持续提升 [4][98][107][111] 公司概况与经营业绩 - 威胜信息成立于2004年，是国内最早布局能源物联网的厂商之一，于2020年1月在上海证券交易所科创板上市 [3][20] - 2024年实现营业总收入27.45亿元，同比增长23.35%；实现归母净利润6.31亿元，同比增长20.07% [3] - 2025年上半年实现营收13.68亿元，同比增长11.88%；归母净利润3.05亿元，同比增长12.24% [3] - 2024年境内业务营收23.14亿元，同比增长16.40%；境外业务营收4.21亿元，同比增长85.40% [3] - 2025年上半年境外业务收入2.83亿元，同比增长25.75%，占主营业务收入比例提升至20.69% [111] 全产业链布局与市场地位 - 产品覆盖能源物联网感知层、网络层、应用层全链条，为客户提供全套解决方案 [24][47] - 通过了国家电网和南方电网严格的供应商资质审查，在其集中采购中份额名列前茅 [4][49] - 2025年上半年，感知层收入4.83亿元（占比35.31%），网络层收入7.11亿元（占比51.96%），应用层收入1.68亿元（占比12.25%） [34] - 公司盈利能力整体呈波动上升态势，2024年毛利率为39.74%，净利率为22.99%；2025年上半年毛利率为39.03%，净利率为22.30% [39] 分业务板块分析 感知层业务 - 电监测终端：2024年收入8.33亿元，2025年上半年收入3.96亿元（同比增长18.48%），毛利率32.49% [55] - 水气热传感终端：2024年收入2.30亿元，2025年上半年收入0.87亿元（同比增长3.40%），毛利率40.43% [64] 网络层业务 - 通信网关：2024年收入7.47亿元，2025年上半年收入4.45亿元（同比增长37.04%），毛利率46.9%，成为公司第一大收入来源 [72][74] - 通信模块：2024年收入7.76亿元，2025年上半年收入2.65亿元（同比下降29.89%），毛利率43.5% [83] 应用层业务 - 智慧公用事业管理系统：2024年收入1.48亿元，2025年上半年收入1.68亿元（同比增长75.52%），毛利率23.88% [93] 海外业务拓展 - 产品加强全球认证，2024年新获得美国FCC认证、CE-RED欧盟认证、MID/OIML计量认证等 [4][98] - 2025年上半年智能电网产品和智能超声波水表产品线取得多项关键国际认证 [98][104][106] - 海外产能陆续投运，2025年4月印尼工厂开业，9月沙特技术中心启用，具备电力AMI产品、智能水表、通信模块等产品的年产能 [107] - 积极参加国际展会，覆盖中东、非洲、东南亚等“一带一路”核心市场 [108] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为30.23亿元、34.56亿元、40.55亿元 [5][118] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.12亿元、8.01亿元、9.25亿元 [5][118] - 对应2025-2027年PE分别为26倍、23倍、20倍 [5][118]

会议基本信息 - 会议类型为2025年第三季度业绩说明会，旨在与投资者就经营成果及财务指标进行互动交流 [2][3] - 会议召开时间为2025年11月24日（星期一）15:00-16:00 [2][4] - 会议召开地点为上海证券交易所上证路演中心，以网络互动形式进行 [2][4] 参会人员 - 公司参会人员包括董事会秘书兼财务总监钟喜玉女士以及战略发展总监吴浩先生 [4] 投资者参与方式 - 投资者可在会议期间通过互联网登录上证路演中心在线参与互动 [4] - 投资者可在2025年11月17日至11月21日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱IR@willfar.com进行预提问 [2][5] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [2][3] 后续安排与联系信息 - 会议召开后，投资者可通过上证路演中心查看说明会情况及主要内容 [7] - 公司证券部为联系人，联系电话为0731-88619798，邮箱为IR@willfar.com [7]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月24日（星期一）15:00-16:00举行2025年第三季度业绩说明会 [1] - 说明会以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开 [2][3] - 投资者可在2025年11月17日至11月21日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱IR@willfar.com预先提问 [1][2] 参会人员 - 参会人员包括董事会秘书兼财务总监钟喜玉女士和战略发展总监吴浩先生 [2] - 如有特殊情况，参会人员可能进行调整 [2] 投资者参与方式 - 投资者可于会议期间登录上证路演中心网站在线参与互动交流 [2] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [4]

业绩说明会安排 - 2025年11月24日15:00 - 16:00举行2025年第三季度业绩说明会[3] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][6] 投资者参与 - 2025年11月17日至11月21日16:00前可预征集提问[3] - 2025年11月24日15:00 - 16:00可在线参与，通过上证路演中心网站或公司邮箱提问[7][8] 其他信息 - 参加人员有董事会秘书兼财务总监钟喜玉、战略发展总监吴浩[7] - 联系人是公司证券部，电话0731 - 88619798，邮箱IR@willfar.com[9] - 公告发布于2025年11月17日[11]

电力板块市场表现 - 电力板块整体呈现震荡走强态势[1] - 电力物联网与虚拟电厂等细分方向市场表现尤为活跃[1] 个股价格异动 - 炬华科技与三星医疗股价涨停[1] - 海兴电力、鹏辉能源、科陆电子、威胜信息、友讯达等公司股价涨幅居前[1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司是电力物联网领域的核心标的，在智能电网、智慧能源、智慧城市领域构筑了显著优势 [3] - 随着全球数字化升级浪潮持续推进及国内新型电力系统建设提速，公司凭借技术积累和国际化布局，有望实现业绩持续性增长 [3] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为7.2/8.7/10.5亿元，对应市盈率分别为26/21/18倍 [3] 财务业绩与订单情况 - 2025年三季报实现营业收入21亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长12%；扣非归母净利润4.6亿元，同比增长13% [1] - 单三季度实现营收7.4亿元，同比增长3.5%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长12% [1] - 截至三季度，公司新签合同达24.9亿元，在手订单结余38.24亿元，为未来几年业绩释放提供强有力支撑 [1] 海外市场拓展 - 截至三季度海外市场实现营收3.98亿元，同比增长21%，收入占比提升至19% [1] - 印尼和沙特本地化子公司及产能已投放开业，印尼工厂可生产电力AMI、智慧配电、智能水表、通信模块等产品 [1] - 沙特技术中心于9月落地，提供智慧电力、智慧水务、智慧城市等领域解决方案，未来在东南亚和中东区域收入有望逐步增长 [1] 核心竞争力与研发投入 - 公司聚焦“物联网+AI+芯片”构造核心竞争力，研发人员占比超51% [2] - 近五年研发投入累计近10亿元，在智慧电力系统领域将AI技术融入产业提高用电需求和新能源预测精度 [2] - 在芯片领域，公司与国家实验室合作研发内嵌NPU的新型SoC芯片 [2] 股东回报与公司信心 - 公司今年已实施完成第二期股份回购，使用资金1.5亿元，回购423万股 [2] - 自上市以来累计实施两次回购，共花费4.5亿元自有资金，其中800多万股已回购注销，400万股用于员工持股计划 [2] - 公司计划未来五年保持每年40%的基准现金分红，体现对股东利益的重视及对未来发展的信心 [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入为31.01亿元，同比增长13.0%；预计2026年营业收入为37.18亿元，同比增长19.9%；预计2027年营业收入为45.82亿元，同比增长23.2% [5] - 预计2025年归母净利润为7.24亿元，同比增长14.8%；预计2026年归母净利润为8.65亿元，同比增长19.6%；预计2027年归母净利润为10.46亿元，同比增长20.8% [5] - 预计2025年每股收益为1.47元，2026年为1.76元，2027年为2.13元 [5]

公司治理变动 - 威胜信息于2025年11月7日召开职工代表大会 [1] - 选举范律先生为公司第三届董事会职工代表董事 [1]

人员变动 - 2025年11月7日范律辞去第三届董事会非独立董事职务，仍任副总裁等职[3] - 同日范律被选举为第三届董事会职工代表董事[7] 股权情况 - 范律直接持有公司股份211.44万股[11] 公司治理 - 第三届董事会成员数量仍为9名，兼任高管及职工代表担任董事人数不超总数二分之一[7] - 范律提前离任不影响董事会正常运行和公司经营[5]

会议信息 - 2025年第二次临时股东大会于11月7日在湖南长沙召开[2] - 出席会议股东和代理人86人，所持表决权占公司表决权73.1291%[2] - 公司在任董事、监事全出席，董秘出席，其他高管列席[4] 议案表决 - 多项议案同意票数占比超99%，如取消监事会修订章程等议案[5][6][7] - 5%以下股东对职工代表董事薪酬方案同意票数占比92.1942%[7] 会议合规 - 律所见证认为股东大会召集、召开、表决等程序合法有效[9][10]

会议信息 - 公司于2025年11月7日召开2025年第二次临时股东大会[2] - 2025年10月22日董事会决定召开本次股东大会[6] - 2025年10月23日刊登会议通知[6] 参会情况 - 现场参会股东及代理人10人，代表股份350,245,444股，占比72.4465%[8] - 网络投票股东76名，代表股份3,300,271股，占比0.6826%[10] - 出席股东共86人，代表股份353,545,715股，占比73.1291%[10] 议案表决 - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》同意票351,109,672，比例99.3109%通过[14] - 《关于修订<威胜信息技术股份有限公司股东大会议事规则>的议案》同意票占比99.3713%通过[15] - 《关于修订<威胜信息技术股份有限公司董事会议事规则>的议案》同意票占比99.3713%通过[18] - 《关于修订<威胜信息技术股份有限公司关联交易实施细则>的议案》同意票占比99.3711%通过[22] - 《关于第三届董事会职工代表董事薪酬方案的议案》同意票占比99.9266%通过[19] - 《关于修订<威胜信息技术股份有限公司对外投资管理制度>的议案》待明确表决数据[17] - 《关于修订<威胜信息技术股份有限公司对外担保管理制度>的议案》待明确表决数据[22] 其他 - 律师认为本次股东大会合法有效[21] - 相关议案属特别决议事项，获三分之二以上同意通过[15][16] - 范律就董事薪酬方案审议回避表决[19]