投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为21/17/14倍 [3] 核心观点 - **业绩增长稳健**：2025年上半年实现营业收入13.7亿元（同比+12%），归母净利润3.1亿元（同比+12%），扣非净利润3亿元（同比+13%）[1] - **国际化战略成效显著**：海外营收2.8亿元（同比+26%），占比提升至21%（较2024年提升5个百分点），印尼工厂已投产，沙特/墨西哥工厂建设推进中[1] - **订单储备充足**：上半年新签订单16亿元（同比+8%），在手订单40亿元（同比+13%），支撑未来业绩释放[2] - **电网主业韧性突出**：受益于国网/南网2025年8250亿元投资计划（下半年剩余54%待完成）及新标准实施带来的设备更新周期[2] - **AI+业务快速发展**：物联网+芯片+AI相关产品实现营收6.42亿元，占总营收47%，推出36款新产品[2] 财务表现 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为33.97/42.03/52.10亿元，同比增速23.8%/23.7%/23.9% [4][9] - **利润预测**：归母净利润分别为7.9/9.8/11.9亿元，同比增速25.6%/23.4%/22.1% [3][4] - **盈利能力**：2025年毛利率38.6%，净利率23.3%，ROE提升至20.4% [4][9] - **现金流**：2025年经营性现金流预计6.27亿元，资本支出-2000万元 [9] 业务亮点 - **全球化布局**：在阿联酋/孟加拉/埃及等地设厂，未来拟拓展南非市场 [1] - **技术优势**：在国网/南网集中采购中名列前茅，智能终端产品有望加速迭代 [2] - **创新驱动**：RWA（实物资产代币化）业务为跨境融资提供新方案 [2] 估值与市场表现 - **估值水平**：当前股价34.26元对应PB 4.3倍（2025年），EV/EBITDA 16.1倍 [4][9] - **股价表现**：2024年8月至2025年7月累计跑赢沪深300指数约30个百分点 [7] 行业背景 - **电网投资加速**：2025年国网/南网计划投资超8250亿元，配电网智能化标准升级 [2] - **数字化浪潮**：全球能源数字化转型推动电力物联网需求增长 [3]

股东股份解除冻结公告 - 股东邹启明持有公司股份32,737,698股，占总股本6.66%；股东陈君持有5,116,469股，占总股本1.04% [2] - 邹启明此前被冻结的8,500,000股（占总股本1.73%）及陈君被冻结的540,000股（占总股本0.11%）已全部解除冻结 [2] - 解除冻结的股份原因国家税务总局青岛市税务局第三稽查局的冻结措施，已于2025年7月31日解除 [4] - 上述股东非公司控股股东或实际控制人，解除冻结不会对公司控制权及日常经营产生重大影响 [4] 2025年7月中标合同情况 - 公司中标南方电网数字电网科技项目，金额5,864.40万元；国网吉林电力项目3,453.91万元；国网河南电力项目1,644.82万元，合计10,963.13万元 [7] - 中标金额占公司2024年经审计营业总收入的3.99% [7] - 项目尚未签订正式合同，具体交货批次和施工进度可能影响2025年业绩，但预计对业绩有积极影响 [7] - 中标项目与交易对方无关联关系，不影响公司业务独立性 [7]

国际化战略进展 - 公司国际化战略明确通过"走出去、本地化、总包模式"开拓海外市场，目前进展有序[2] - 东南亚布局印尼本地工厂已开张，2025年将承接印尼及周边国家产品交付，成为东南亚本地化枢纽[2] - 中东布局沙特工厂推进厂房建设，计划下半年投入使用，覆盖中东需求[2] - 美洲布局墨西哥完成土地和厂房采购，推进本地工厂生产计划[2] - 本地化运营以区域枢纽为核心，印尼覆盖东南亚、沙特覆盖中东、墨西哥覆盖美洲，南非并购成功则辐射非洲[2] - 总包模式2025年重点开展市场调研、产品培育和队伍建设，未来五年作为重要发展方向[2] 新一代台区融合终端发展 - 2025年电网投资超8000亿元，配电网智能化改造是重点，配电台区智能终端需满足"一通道一密钥"技术要求[3] - 应用场景共800万个台区，2025年终端标准全面切换，上半年因新老标准交替未招标，需求集中在下半年[3] - 下半年南网预计2次招标、国网1-2次招标，共3-4次，公司迭代升级的融合终端及双模标准采集芯片将参与采购[3] - 国家电网2025年配网和输电线路招标模式调整为区域联合采购，对公司无影响[3] AI+能源数字化战略 - 公司以"互联网+芯片+人工智能"为核心竞争力，布局源网荷储预测、智能拓扑识别、配电网接地故障研判等技术[3] - AI+边缘计算在终端设备嵌入轻量化模型，提升边端侧智能化水平[4] - AI+微电网构建源网荷储协同优化策略，提高响应速度和能源利用率[5] - AI+大数据整合多维度能源数据，实现用户用电行为分析及智能管理[6] - 云边端协同布局云端大模型与边端轻量化模型，覆盖能源全生命周期优化[7] - 内部转型构建本地AI大模型和知识库，应用于智能问答、客服、编程等场景[7] 与华为电力数字化军团合作 - 2025年与华为深化融合，面向全球绿色供电、电网稳定运行及缺电国家提供解决方案[8] - 国内将AI技术导入电网，聚焦电网安全运行和配电网建设[8] - 海外共同开发产品和解决方案，覆盖中东、非洲等市场[8] - 成立联合攻关小组，签订国内外市场合作背书，已进入实质推进阶段[8] 海外本地化投入与风险应对 - 人才配置每个国家设项目经理，包括本部派驻总经理和本地行业专家[8] - 组织架构总部为强矩阵结构，设国际平台，各事业部设国际产品线[8] - 市场选择聚焦代表性国家(印尼、沙特、南非、墨西哥)，以点带面降低区域集中风险[9] - 项目筛选优先选择有资金保障的项目，要求政府背书及中信保全额投保[9] 零碳工厂与零碳园区规划 - 公司零碳项目已进入全绿电+全智能，中标长沙湘江新区1.7亿元零碳园区项目[10] - 与国家相关部门及华为合作推动制定零碳园区和绿电国家标准[10] - 国内牵头制定整体解决方案，落地衡阳国家计算产业园项目[10] - 国际市场重点拓展中东地区，推动医院、矿区及清真寺等场景的零碳项目[10] 财务表现 - 2025年中报主营收入13.68亿元，同比上升11.88%；归母净利润3.05亿元，同比上升12.24%[11] - 2025年第二季度主营收入8.13亿元，同比上升4.9%；归母净利润1.66亿元，同比上升3.18%[11] - 负债率34.83%，毛利率39.02%[11] 机构评级与预测 - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家[12] - 机构目标均价为54.61[12] - 2025年净利润预测范围7.00亿-8.11亿，2026年预测范围8.58亿-10.13亿[14]

雅本化学与恒瑞医药战略合作 - 公司与恒瑞医药签署10年期供应战略协议 自2025年8月1日生效 共同推动医药中间体及原料药技术创新 [1] 企业收购与股权交易 - 巍华新材拟现金收购江苏禾裕泰化学控股权 延伸产品链并提升协同竞争力 [2] - 开开实业拟挂牌转让南京天石软件11.11%股权 转让底价不低于1741.23万元 [22] - 大胜达拟以2.04亿泰铢（约4483.81万元）收购泰国远东国际环保30%股权 并参与增资使总投资达4.05亿泰铢（约9000万元） [41] 政府补助与资金管理 - 富吉瑞获得200.74万元政府补助 预计对2025年度利润产生积极影响 [4] - 隆达股份拟使用不超过6亿元闲置募集资金进行现金管理 [9] - 利柏特拟使用不超过2.47亿元闲置募集资金进行保本型理财 [19] - 凌霄泵业使用7600万元闲置资金购买理财产品 预期年化收益率2.05% [25] 土地资产购置与项目建设 - 杭州园林以1.3亿元竞得杭州余杭区20062平方米商务金融用地 计划建设总投资不超过4.5亿元的研发总部 [5] - 合肥城建联合竞得合肥新站区130.72亩居住用地 土地出让金额9.8亿元 [26] 药品研发与注册进展 - 百奥泰重组抗VEGF单抗注射液BAT5906新增两项适应症获临床试验批准 [6] - 鲁抗医药控股子公司获盐酸伐地那非片药品注册证书 用于治疗勃起功能障碍 [28] - 立方制药获美沙拉秦肠溶片药品注册证书 用于溃疡性结肠炎治疗 [29] - 亚虹医药口服创新药APL-1401治疗溃疡性结肠炎的Ib期临床试验获积极结果 [29] - 海思科创新药HSK3486美国上市许可申请获FDA受理 [36] 技术研发与产品发布 - 安凯微发布AK1037系列低功耗锁控SoC芯片 集成指纹识别与RFID功能 [44] 融资与资本运作 - 奥比中光向特定对象发行A股股票申请获上交所受理 [11] - 炬申股份可转债发行申请获深交所受理 [25] - 思泉新材拟定增募资不超过4.66亿元 用于越南散热产品项目及研发中心建设 [34] 销售数据与业绩表现 - 东安动力7月发动机销量3.45万台 同比增长27.37% 变速器销量9511台同比下降17.40% [13] - 汉马科技7月货车销量956辆 同比增长42.69% [14] - 芯原股份预计二季度营业收入5.84亿元 环比增长49.90% 其中知识产权授权收入环比增长99.63% [24] - 翔丰华上半年净亏损294.59万元 同比下降107.70% [31] - 迈克生物上半年净利润0.34亿元 同比下降83.12% [31] 合作协议与战略布局 - 博瑞医药与华润三九就BGM0504注射液达成研发与商业化合作 该药物为GLP-1/GIP双重激动剂 [19] - 常熟汽饰拟投资2400万欧元在西班牙设立智能座舱子公司 [20] - 致尚科技使用1.8亿元超募资金投建越南智能制造基地 预计达产后年销售收入6.87亿元 [39] 项目中标与业务拓展 - 威胜信息中标多个项目总金额达1.1亿元 包括南方电网5864万元及国家电网多个项目 [8] - 梦网科技参与设立20亿元高端装备产业投资基金 首期认缴15.4亿元 [26] 公司治理与人事变动 - 一汽解放董事刘延昌因工作安排辞职 [7] - 博威合金董事兼副总裁郑小丰因个人原因辞职 [16] - 航宇微副总经理董文岳因个人原因辞职 [25] - 水井坊董事Sathish Krishnan因工作原因辞职 [29] - 江苏银行高管杨大威及时文绮任职资格获监管核准 [15] 法律风险与资产冻结 - 百利科技遭诉涉6222万元施工合同纠纷 被要求支付工程款5931万元及违约金161万元 [9] - 嘉环科技银行账户新增冻结21万元 累计被冻结资金达294万元 系合同纠纷所致 [17] 股东减持计划 - 味知香股东拟减持不超过60万股（占总股本0.43%） [32] - 佳华科技股东拟减持不超过154.67万股（占总股本2%） [38] - 浩瀚深度股东拟减持不超过344.14万股（占总股本2.17%） [40] - 同大股份股东及董事拟减持不超过266.4万股（占总股本3%）及1825股 [42] 产能调整与搬迁计划 - *ST绿康拟搬迁南浦厂区及子公司厂区至浦潭生物产业园 因城区规划调整及环保整改需求 [41]

股东持股 - 邹启明持股32,737,698股，占比6.66%[2] - 陈君持股5,116,469股，占比1.04%[2] 股份冻结与解冻 - 2025年7月19日披露邹、陈股份冻结[3] - 7月31日邹、陈股份解除冻结[4] - 邹启明解冻8,500,000股，占比1.73%[5] - 陈君解冻540,000股，占比0.11%[5] 影响说明 - 此次解冻对公司无重大影响[6]

中标业绩 - 三个项目中标总金额10963.13万元，占2024年度经审计营业总收入3.99%[7] - 南方电网项目中标金额5864.40万元[2][3] - 国网吉林项目中标金额3453.91万元[2][3] - 国网河南项目中标金额1644.82万元[2][5] 公司信息 - 南方电网公司注册资本35010万元，由南方电网研究院100%控股[5] - 国网吉林公司注册资本2161696万元，由国家电网100%控股[5][6] - 国网河南公司注册资本3410627.305555万元，由国家电网100%控股[5][6] 未来影响 - 项目已公示未签合同，对2025年业绩影响不确定[2][7][8]

公司中标情况 - 中标南方电网数字电网科技（广东）有限公司2025年第二批框架集中采购项目 金额5864.4万元人民币 [1] - 中标国网吉林省电力有限公司2025年非电网零星物资框架竞争性谈判采购项目 金额3453.91万元人民币 [1] - 中标国网河南省电力公司2025年第一次配网物资协议库存公开招标采购项目 金额1644.82万元人民币 [1] 项目总体影响 - 三个项目合计中标金额达10963.13万元人民币 [1] - 中标总额占公司2024年度经审计营业总收入的3.99% [1] - 合同履行期间预计对公司业绩产生积极影响 [1] 项目执行特点 - 具体实施受交货批次和现场施工进度等因素影响 [1] - 对2025年业绩影响存在不确定性 [1]

中标项目 - 公司近期中标南方电网数字电网科技(广东)有限公司2025年第二批框架集中采购项目 [1] - 公司中标国网吉林省电力有限公司2025年非电网零星物资框架竞争性谈判采购项目 [1] - 公司中标国网河南省电力公司2025年第一次配网物资协议库存公开招标采购项目 [1] 中标金额 - 以上项目中标金额合计1.1亿元 [1] - 中标金额占公司2024年度经审计的营业总收入的3.99% [1] 业务发展 - 公司在电网领域持续获得重要订单 [1] - 公司业务覆盖南方电网和国网多个省级电力公司 [1]

中标项目概况 - 公司中标南方电网数字电网科技（广东）有限公司2025年第二批框架集中采购项目 中标金额5864.40万元人民币 [1] - 公司中标国网吉林省电力有限公司2025年非电网零星物资框架竞争性谈判采购项目 中标金额3453.91万元人民币 [1] - 公司中标国网河南省电力公司2025年第一次配网物资协议库存公开招标采购项目 中标金额1644.82万元人民币 [1] 中标金额及占比 - 三个项目合计中标金额达10963.13万元人民币 [1] - 中标总额占公司2024年度经审计营业总收入的3.99% [1] 业绩影响预期 - 项目执行受具体交货批次和现场施工进度影响 [1] - 合同履行期间预计将对公司业绩产生积极影响 [1]

中标项目概况 - 公司中标南方电网数字电网科技(广东)有限公司2025年第二批框架集中采购项目 金额5864.4万元人民币 [1] - 中标国网吉林省电力有限公司2025年非电网零星物资框架竞争性谈判采购项目 金额3453.91万元人民币 [1] - 中标国网河南省电力公司2025年第一次配网物资协议库存公开招标采购项目 金额1644.82万元人民币 [1] 财务影响分析 - 三项项目中标金额合计1.1亿元人民币 [1] - 合计金额占公司2024年度经审计营业总收入的3.99% [1] - 合同履行期间预计对公司业绩产生积极影响 [1] 业务独立性说明 - 项目中标对公司业务独立性不构成影响 [1]