投资评级 - 维持"增持"评级，基于2025-2027年稳健的业绩增长预期及国际化布局加速 [6][10] 核心财务表现 - **营收增长**：2025H1实现营业收入13.68亿元（同比+11.88%），二季度环比增长46.29%至8.13亿元 [1][2] - **净利润表现**：2025H1归母净利润3.05亿元（同比+12.24%），二季度环比增长18.92%至1.66亿元 [1][2] - **未来预测**：2025-2027年营收预计达33.67亿元/41.41亿元/51.05亿元（同比+22.7%/+23.0%/+23.3%），归母净利润7.58亿元/9.40亿元/11.79亿元（同比+20.1%/+24.1%/+25.4%） [1][10] - **盈利能力**：ROE持续提升，从2023年的17.7%升至2027E的21.2%，毛利率2025E达43.0% [1][11] 业务亮点 - **订单储备**：2025H1新签订单16.27亿元（同比+8.31%），在手合同39.56亿元（同比+12.63%） [2] - **产品创新**：2025H1推出36款新产品及解决方案，贡献收入6.42亿元（占总营收47%） [2] - **国际化进展**：印尼工厂2025年4月投产，覆盖东南亚市场；2025H1境外收入2.83亿元（同比+25.75%，占比20.82%） [3] 资本市场动作 - **回购计划**：2025年1月启动第二次回购（1-1.5亿元），截至6月30日已回购358.64万股（金额1.28亿元） [4] 估值与市场表现 - **估值水平**：2025E PE 22.7倍，2027E降至14.6倍；P/B从2023年的5.8倍降至2027E的3.1倍 [1][11] - **股价表现**：2025年8月8日收盘价34.42元，总市值169.24亿元，近3月日均成交额6582万元 [6][8] 行业与战略 - **行业定位**：计算机行业，聚焦电网数字化转型及全球AMI2.0趋势 [6][3] - **战略方向**：持续强化海外本地化建设，通过展会扩大品牌影响力，深化非洲及中东合作 [3]

行业投资评级 - 通信行业评级为"超配"（维持）[2] 核心观点 - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能[4] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进[4] - 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇[4] 行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（7/25-8/7）累计上涨3.93%，跑赢沪深300指数4.75个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第4位[11] - 申万通信板块今年累计上涨21.63%，跑赢沪深300指数17.06个百分点[11] - 通信子板块涨幅排名：SW其他通信设备（+7.45%）＞SW通信网络设备及器件（+7.39%）＞SW通信终端及配件（+4.25%）[15] 产业新闻 - 全新GPT-5系列模型正式发布，将全面整合至微软生态系统[16] - 全球蜂窝物联网连接数预计2030年达到51亿，5G RedCap技术将成为重要推动力[18] - 上海计划至2025年底全市算力中心智算规模达到100 EFLOPS（FP16）以上[21] - 中国移动与腾讯签署战略合作协议，将在数字基础设施及云服务等领域展开合作[20] 公司公告 - 中国移动上半年营收5438亿元，有线宽带业务收入同比增长8.9%[24] - 威胜信息上半年净利润同比增长12.2%，在手订单39.56亿元[26] - 仕佳光子上半年营收同比增长121.12%，净利润同比增长1712%[27] 行业数据更新 - 2025年6月移动电话用户规模18.10亿户，同比增长2.66%[28] - 2025年6月互联网宽带接入用户规模6.84亿户，同比增长4.98%[29] - 2025年Q2光缆线路长度7377万公里，同比增长9.91%[31] - 2025年6月5G基站总数达454.9万个，占移动基站总数的35.7%[36] 投资建议 - 建议关注标的：中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）[40] - 中国电信持续优化算力布局，承诺三年内现金分红比例提升至75%以上[41] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体[41]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入13.68亿元（同比+11.88%），归母净利润3.05亿元（同比+12.24%）[1] - 销售毛利率39.02%（同比+0.52pp），销售净利率22.30%（同比+0.05pp）[1] - 单二季度营收8.13亿元（同比+4.90%，环比+46.29%），净利润1.66亿元（同比+3.18%，环比+18.92%）[1] - 预计25-27年归母净利润分别为7.6/9.2/11.1亿元，对应PE 22/19/15倍 [5] 国内电网业务 - 2025年国家电网投资规模超6500亿元，南方电网固定资产投资1750亿元，均创历史新高 [2] - 配用电侧数智化建设加速，800万个台区中配电台区智能终端需求将集中释放 [2] - 2025年上半年新签订单16.27亿元（同比+8.31%），在手合同39.56亿元（同比+12.63%）[2] 海外市场拓展 - 2025年上半年境外收入2.83亿元（同比+25.75%），占主营收入20.82% [3] - 印尼工厂已投产，沙特工厂预计下半年启用，墨西哥工厂处于实施阶段 [3] - 本地化产能布局助力东南亚、中东及美洲市场渗透 [3] 产品创新与AI应用 - 推出36款新产品及方案，2025年上半年新品创收6.42亿元（占总营收47%）[4] - AI技术应用于电力系统优化、数智城市管理，布局源网荷储预测、智能拓扑识别等场景 [4] 财务预测 - 预计25-27年营业收入分别为33.02/39.59/47.33亿元，同比增速20.30%/19.89%/19.56% [13] - 25-27年每股收益1.55/1.88/2.26元，每股净资产8.53/10.41/12.67元 [14] - 25-27年ROE维持20%左右，毛利率稳定在39%-40%区间 [14]

会议基本信息 - 会议为威胜信息技术股份有限公司2025年第一次临时股东大会 [1] - 现场会议地点为公司行政楼会议室 [5] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [5] - 网络投票时间为2025年8月18日交易时间段9:15-9:25及9:30-11:30 [5] 会议议程安排 - 参会人员需提前30分钟签到并出示身份证明文件 [2] - 会议开始后签到终止 迟到者无权参与现场投票 [2] - 议程包括参会签到、宣布出席情况、宣读会议须知、审议议案、股东发言、投票表决等环节 [5][6] - 现场投票统计期间休会 最终结果以公司公告为准 [5] 股东权利与义务 - 股东及股东代理人享有发言权、质询权和表决权 [3] - 要求发言需提前登记 每次发言时间不超过5分钟 [3] - 发言内容需与会议议题相关 不得打断他人发言 [3] - 表决意见分为同意、反对或弃权三类 [4] - 未填、错填或字迹无法辨认的表决票均视为弃权 [4] 利润分配方案 - 2025年半年度归属于上市公司股东净利润为305,100,737.96元（未经审计） [5] - 以扣除回购股份后的股本487,453,751股为基数 每10股派发现金红利2.5元（含税） [5] - 合计派发现金红利121,863,437.75元 占半年度净利润的39.94% [5] - 加上股份回购金额127,518,575.49元 现金分红和回购总额达249,382,013.24元 占净利润比例81.74% [5] - 回购专用账户持有的4,231,424股不参与本次利润分配 [6] 会议保障机制 - 设会务组由董事会秘书负责会议程序安排 [1] - 推举两名股东代表参与计票和监票 [4] - 聘请律师事务所执业律师现场见证并出具法律意见书 [4] - 公司有权拒绝无关人员进入会场并制止干扰会议秩序的行为 [2][4]

业绩总结 - 2025半年度归属于上市公司股东净利润3.0510073796亿元（未经审计）[12] - 截至2025年6月30日，母公司期末可供分配利润12.9278336877亿元[12] 利润分配 - 截至2025年7月29日，派发现金红利1.2186343775亿元（含税）[12] - 现金红利占2025年半年度净利润39.94%[12] - 2025年半年度现金分红和回购金额合计2.4938201324亿元，占净利润81.74%[13] - 本次每10股派发现金红利2.5元（含税），不转增、不送股[12] - 公司回购专用账户423.1424万股不参与本次利润分配[13]

指数表现 - 上证科创板人工智能指数(950180)上涨0.09% [3] - 成分股中科星图上涨4.29%、航天宏图上涨3.62%、澜起科技上涨1.58%、威胜信息上涨1.51%、天准科技上涨1.18% [3] - 科创AIETF(588790)下跌0.16%至0.64元 近1周累计上涨2.57% 涨幅排名可比基金2/7 [3] 产品规模与流动性 - 科创AIETF最新规模达62.03亿元创成立以来新高 位居可比基金1/7 [4] - 最新份额达97.21亿份创成立以来新高 位居可比基金1/7 [5] - 单日换手率7.08% 成交额4.39亿元 近1周日均成交5.96亿元居可比基金第一 [3] 资金流向 - 近7天连续资金净流入 单日最高净流入2.60亿元 合计净流入10.42亿元 日均净流入1.49亿元 [5] - 融资净买额1.04亿元 融资余额达6.43亿元 [5] 业绩表现 - 近6月净值上涨16.89%排名可比基金第一 [5] - 成立以来最高单月回报15.59% 最长连涨涨幅26.17% 上涨月份平均收益率9.25% [5] - 历史持有6个月盈利概率100% 近3个月超越基准年化收益2.15%排名前2/6 [5] - 成立以来相对基准回撤0.40% [5] 产品特征 - 管理费率0.50% 托管费率0.10%处于行业较低水平 [5] - 近1月跟踪误差0.009%为可比基金最高精度 [6] - 跟踪上证科创板人工智能指数 选取30只人工智能相关科创板上市公司 [6] 政策与行业动向 - 深圳发布低空基础设施建设方案 目标打造"全球低空经济第一城" [3] - 人工智能政策助力AI应用加速渗透 行业空间较互联网更为广阔 [3] - 人工智能推动通信行业硬件端高增长 算力板块处于快速发展周期 [4] 指数成分结构 - 前十大权重股包括寒武纪、金山办公、澜起科技等 合计权重67.36% [7]

**威胜信息 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **1 公司财务表现** - 2025 年上半年营收 13 64 亿元 环比增长 46% 净利润 1 66 亿元 环比增长 19% [2] - 新签订单 16 27 亿元 同比增长 8 3% 在手订单 39 56 亿元 同比增长 12 63% [2][3] - 二季度营收 8 13 亿元 环比增长 46% 净利润 1 66 亿元 环比增长 19% [3] - 净资产收益率 9 18% 资产负债率 34 8% 经营现金流净流入 1 78 亿元 同比优化 11% [3] **2 研发与创新** - 研发投入占营收 7 6% 研发人员占比 51 5% [2] - 推出 36 款创新产品和解决方案 新品收入 6 42 亿元 占总营收 47% 同比增长 49% [2][4] - AI 技术应用包括复合激光功率预测 智能拓扑识别 配电网接地故障智能研判等 [10] - 计划在终端设备嵌入轻量化 AI 模型 构建源网荷储协同优化 AI 控制策略 [10] **3 股东回报** - 第二期回购计划已用 1 5 亿元回购 423 万股 [2][5] - 首次中期股息每 10 股派 2 5 元 上半年股息和回购金额合计占净利润 81 7% [2][5] - 未来建议保持 40% 分红派息率 [5] **4 国际化战略** - 印尼本地工厂已开张 沙特工厂建设中 墨西哥土地和厂房采购完成 [6][7] - 阿联酋 孟加拉 埃及等地完成子公司建设审批 [6] - 欧洲调研并购标的 非洲考虑南非并购 [6][7] - 海外收入占比不到 15% 员工占比 45% 未来目标海外收入占比过半 [17] **5 市场与订单** - 在手合同总额 39 55 亿元 同比增长 4 55 亿元 其中国内 23 37 亿元 国际 16 18 亿元 [15] - 智慧公用事业管理系统收入增速显著 [11] - 与华为合作提升数字化能力和市场竞争力 [12] **6 行业与政策影响** - 2025 年中国电网投资预计超 8 000 亿元 配电网智能化改造为重点 [9] - 国家电网招标模式改变对公司无影响 [24] - 零碳工厂和零碳园区建设参与示范工程申报 [20] **7 海外业务盈利与风险** - 海外项目净利润率 16%~18% 低于国内 20%~22% [18] - 未来海外市场净利润率预计高于国内 [18] - 通过政府背书 中信保等保障海外项目资金安全 [19] **8 新兴业务与融资** - 评估 RWA（Real World Assets）在海外业务的应用 [21] - 沙特主权基金合作计划开展 RWA 业务 [23] - 考虑轻资产运营模式优化资源配置 [21] **9 组织与人才** - 本地化策略 各国设立子公司 总部 45% 员工负责海外布局 [16] - 强矩阵结构支持国际产品线开发 [16]

行业投资评级 - 通信行业评级为"强于大市"(维持评级) [7] 核心观点 - 海外算力产业链保持高景气度，AI行业作为年度投资主线持续看好，25年或成为国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年 [3][28] - 微软、Meta季度业绩超预期，资本开支有望延续高增长，云业务和AI基础设施投入是主要驱动力 [1][2][12][13][14][15][16] - 建议持续关注"AI+出海+卫星"核心标的，包括光模块、液冷、国产算力、海风海缆等方向 [4][29][31][32][33] 行业动态与公司业绩 人工智能与云服务 - 微软最新财季营收764.42亿美元(同比+18.1%)，净利润272.33亿美元(同比+23.58%)，智能云业务收入299亿美元(同比+26%)，Azure增长39% [1][12][13] - Meta Q2营收475.2亿美元(同比+22%)，广告收入465.6亿美元，上调2025年资本开支指引至660-720亿美元，2026年将大幅增加AI基础设施投入 [2][15][16] - 亚马逊AWS营收308.7亿美元(同比+18%)，资本支出314亿美元(同比+90%)，全年计划投入1000亿美元建设数据中心 [17][18] - LightCounting预测2025-2026年光模块市场年增长率30-35%，CPO技术或成Scale-up网络最佳选择 [20][22] 通信技术突破 - 中国移动开通首条空芯光纤商用线路，深港跨境数据传输时延降至1.07毫秒，损耗小于0.09dB/km [23][24] - 2025年上半年国内光缆产量1.25亿芯千米(同比-2.9%)，降幅收窄，运营商集采驱动产量恢复 [25] 卫星互联网 - 中国星网完成第六次批量组网发射，GW星座规划发射12992颗卫星，创下三天内连续发射纪录 [26][27] 重点推荐标的 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件：中际旭创(208.42元)、天孚通信(104.46元)、新易盛(184.50元) [5][31] - 交换机服务器PCB：沪电股份(53.94元)、中兴通讯(33.87元) [5][31] - AIDC&散热：英维克(42.51元)、润泽科技(48.86元) [5][31] 海风海缆&智能驾驶 - 海缆龙头：亨通光电(15.80元)、中天科技(13.94元) [6][32] - 出海标的：华测导航(36.09元)、威胜信息(34.33元) [6][32] 卫星互联网&低空经济 - 华测导航(36.09元)、海格通信 [6][33] 市场表现 - 本周通信板块上涨3.14%，跑赢沪深300指数4.89个百分点，通信设备制造子板块上涨4.72% [35][37] - 个股涨幅前三：英维克(+29.64%)、瑞可达(+29.13%)、长飞光纤(+25.85%) [38][39]

中标项目情况 - 公司中标南方电网和国网等多个项目 总中标金额达1.1亿元 占2024年度营业总收入3.99% [1][2] - 具体包括南方电网数字电网科技(广东)项目5864.40万元 国网吉林电力项目3453.91万元 国网河南电力项目1644.82万元 [2] - 项目受交货批次和施工进度影响 对2025年业绩影响存在不确定性 但预计产生积极影响 [2] 订单与业绩表现 - 2025年上半年新签订单16.27亿元 同比增长8.31% [1][3] - 截至2025年6月30日在手合同结余39.56亿元 同比增长12.63% [1][3] - 2025年上半年营业收入13.68亿元 同比增长11.88% 净利润3.05亿元 同比增长12.24% [1][3] - 第二季度营业收入8.13亿元 环比增长46.29% 净利润1.66亿元 环比增长18.92% [3] 研发与技术实力 - 2025年上半年研发投入1.03亿元 同比增长3.70% 占营收比重7.6% [5] - 研发人员440名 占员工总数51.52% 其中硕士及以上184人 [5] - 获得有效专利745项(发明专利196项) 软件著作权1063项 集成电路布图设计专有权7项 [5] - 参与标准制定与修订99项 包括国际标准1项 国家标准45项 行业标准13项 [5] 产品与创新成果 - 2025年上半年成功推出36款创新产品和解决方案 [6] - 新品收入达6.42亿元 占总营收47% [6] - 公司构建"物联网+芯片+人工智能"核心竞争力 支撑能源数字化综合解决方案 [2][4] 海外业务拓展 - 2025年上半年境外收入2.83亿元 占主营收入20.82% 同比增长25.75% [7] - 在印尼建立本地工厂 覆盖东南亚市场 沙特工厂覆盖中东市场 墨西哥工厂覆盖美洲市场 [6] - 海外发展采用分阶段策略：2021-2025年重点发展"一带一路"市场 2025-2030年进入发达国家市场 [6] 股东回报政策 - 计划派发首次中期股息 每10股派现2.5元 现金分红总额1.22亿元 分红率达39.94% [1][7] - A股累计现金分红9.58亿元 股份回购并注销金额约2亿元 累计回报超11亿元 [7] - 累计分红和回购总额远超上市募集资金总额6.89亿元 [7] 行业地位与战略 - 公司是全球能源数字化、智能化解决方案的领先科技企业 [1][4] - 能源互联网行业是能源转型重要途径和数字经济组成部分 [4] - 公司具备全产业链式解决方案能力 技术和产品覆盖能源互联网各个层级 [4]

券商目标价涨幅排名 - 威胜信息目标价涨幅69.91% 属于通信设备行业 [1] - 宁德时代目标价涨幅67.26% 属于电池行业 [1] - 爱玛科技目标价涨幅62.48% 属于摩托车及其他行业 [1] 券商推荐家数排名 - 东鹏饮料获得24家券商推荐 [1] - 华能国际获得19家券商推荐 [1] - 海信家电获得17家券商推荐 [1] 券商评级调高 - 中原证券将光迅科技评级从"增持"调高至"买入" [1] - 东北证券将新时达评级从"增持"调高至"买入" [1] - 华安证券将国轩高科评级从"增持"调高至"买入" [1] 券商评级调低 - 中信证券将新金路评级从"买入"调低至"增持" [1] - 华金证券将生益科技评级从"买入"调低至"增持" [1] - 太平洋证券将大秦铁路评级从"买入"调低至"增持" [1] 券商首次覆盖 - 太平洋证券首次覆盖四川成渝给予"增持"评级 [2] - 开源证券首次覆盖国信证券给予"买入"评级 [2] - 西部证券首次覆盖普洛药业给予"买入"评级 [2] - 中泰证券首次覆盖海航控股给予"增持"评级 [2] - 中银国际证券首次覆盖京沪高铁给予"增持"评级 [2]