这轮重构中，电动车的角色正在发生实质性改变。通过Vehicle-to-Grid(V2G，车网互动)技术，电动车不 再只是单向"吃电"的终端负荷，而是有机会成为电网侧可调用的分布式储能单元；配合智能充电与双向 用电策略，车辆在家庭与车队的资产负债表上，也开始具备"能源生产工具"的属性。记者从道通科技 (688208)获悉，公司正在北美系统布局V2G能力与应用场景，通过自研电力电子平台、并网控制和AI能 源管理系统，把V2G从概念推向工程化和商业化。 据了解，道通科技自研的双向电源变换模块采用先进的碳化硅(SiC)半导体技术，峰值转换效率可达98% 以上。这意味着在电能从电网到车辆，再从车辆回馈电网的过程中，能量损失被最大程度压缩，为用户 节省电费、为电网运营方提高净能量收益。 在并网控制方面，道通科技围绕UL1741、IEEE2030.5等关键并网标准进行了系统化研发，在深圳设立 的并网技术团队能够实现恒无功、恒功率因数、电压穿越、孤岛检测等全套能力。在软件与算法层面， 道通科技在光储充一体化业务的基础上叠加了AI能源管理能力，形成包括AI智能充电模式和AI双向充 电模式在内的策略体系。 在美国，AI数据中心、 ...

投资评级与财务预测 - 维持“优于大市”评级，给予公司2026年30倍市盈率，目标价57.47元，较当前有15%上行空间 [4][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.56亿元、12.84亿元、16.34亿元，同比增长率分别为49.2%、34.3%、27.3% [3][4] - 预计2025-2027年每股净收益分别为1.43元、1.92元、2.44元 [3][4] - 预计2025-2027年营业总收入分别为53.25亿元、68.74亿元、84.65亿元，同比增长率分别为35.4%、29.1%、23.1% [3] - 预计净资产收益率将从2024年的18.0%持续提升至2027年的28.4% [3][6] 核心业务亮点与增长曲线 - “空地一体智慧巡检解决方案”获评“2025年度新质生产力高成长性案例”，成为AI技术与产业融合的示范标杆 [1][4][12] - “AI+机器人”空地一体巡检解决方案正成为公司的第三增长曲线，该方案以自研具身智能行业大模型为核心，构建“应用+平台+本体”三层架构 [4][13] - “AI+充电”解决方案针对北美电力缺口（达270GW），推出“储能+超充一体化”方案，已落地6个北美标杆项目，从“可选”变为市场“必需”项 [1][4][14] “AI+机器人”业务具体进展 - 应用层覆盖智慧交通、能源管网等场景，通过无人机与地面机器人协同实现巡检闭环 [4][13] - 平台层依托Avant Hub自主作业平台与Avant AIP垂域Agent系统，支持多智能体协同调度 [4][13] - 本体层搭载行业首款巡检机器人Avant Robotics Gen1，其路径规划成功率大于99% [4][13] - 该方案在跨海大桥毫米级检测中将传统15天工期压缩至3天，并助力某市交通信号灯优化后通行效率提升42% [4][13] - 该解决方案已在中国、东南亚、中东市场复制推广 [4][13] “AI+充电”业务竞争优势与模式 - 方案具备三大核心优势：全套北美认证、全美本土化团队、模块化“储能+超充+EMS”系统（高复制性） [4][14] - 商业模型通过“削峰降需量费（节省30%-60%电费）+快充现金流+VPP/DR收益”实现立体化盈利，可提升客户投资回报20%-30% [4][14] - 该方案成为北美能源转型的关键推动者 [4][14] 财务表现与估值 - 2024年营业总收入为39.32亿元，同比增长20.9%；归母净利润为6.41亿元，同比大幅增长257.6% [3] - 销售毛利率稳定在55%左右，销售净利率从2023年的4.3%显著提升至2024年的14.2%，并预计将持续改善 [6] - 当前股价对应2025年、2026年预测市盈率分别为24.75倍、18.43倍 [3] - 与可比公司（元征科技、德赛西威、赛意信息）平均估值相比，公司估值具备吸引力 [7]

核心观点 - 报告维持计算机行业“强于大市”评级，坚定看好我国人工智能产业的未来发展，认为随着国产AI算力产业链成熟和国产大模型持续迭代，大模型在千行百业的应用落地将加快，大模型和智能驾驶等主题将在二级市场获得更好的投资机会 [4][5] 行业回顾与展望 - **基本面**：2025年前三季度，计算机行业上市公司营业总收入合计9393.4亿元，同比增长9.4%；归母净利润合计233.0亿元，同比大幅增长35.8%；扣非归母净利润合计143.2亿元，同比大幅增长41.3% [11] - **子行业表现**：计算机设备子行业营收同比增长13.7%，归母净利润同比增长14.6%；软件开发子行业营收同比增长1.4%，归母净利润减亏86.3%；IT服务子行业营收同比增长11.3%，归母净利润增长27.4% [11] - **市场行情**：年初至2025年11月28日，申万计算机指数上涨18.54%，跑赢沪深300指数3.50个百分点，在31个申万一级行业中排名第10位 [18] - **基金持仓**：2025年三季度，计算机行业的基金重仓持股比例为1.24%，环比微降0.02个百分点，在31个申万一级行业中排名第11位 [20] - **行业估值**：截至2025年11月28日，计算机行业市盈率（TTM，剔除负值）为54.2倍，处于历史68%分位，在31个申万一级行业中排名第3位 [23] - **政策与展望**：国家层面高度重视人工智能发展，随着国产AI算力产业链成熟和国产大模型持续迭代升级，大模型在我国千行百业的应用落地将加快 [25][26] 算法及应用 - **全球竞争格局**：2025年下半年以来，全球大模型领域竞争加剧，海外闭源模型性能角逐提速；当前全球前十的前沿模型以谷歌、Anthropic、OpenAI、xAI的闭源模型为主；开源国产大模型如Kimi K2 Thinking、MiniMax-M2性能持续处于全球第一梯队 [27][30] - **技术迭代方向**：跨模态与智能体正在成为大模型市场竞争焦点；多模态大模型加速迭代，应用场景向图像、语音、视频、代码等拓展；智能体（AI Agent）通过任务分解、自主决策、工具调用与环境交互，显著拓宽模型任务边界 [32][34] - **生态构建**：以谷歌、阿里为代表的全球领先大模型厂商致力于搭建“芯模云端”的全栈AI生态，以构筑更高的商业壁垒、释放更大的商业势能 [36][40][41] - **应用落地趋势**：根据OpenAI万亿Token消耗Top 30客户名单，头部AI产品赛道开始收敛，主要集中于AI编程工具、企业级服务以及生产力工具三个赛道 [42][43] - **重点关注赛道**：报告建议关注编程、企服、办公三个AI应用赛道 [4][42] - **AI+编程**：全球AI编程工具流量持续增长，Cursor母公司Anysphere投后估值达293亿美元；国内AI编程使用频率（31%）相较全球整体（82%）仍有较大提升空间 [45][47] - **AI+企服**：Agent的自主执行与跨系统编排能力攻克企服场景痛点；国内企服公司AI相关收入及订单快速增长，商业化落地进程加快 [53][59][60] - **AI+办公**：大语言模型适配传统办公文字类场景，多模态能力助力传统办公软件进化为生产力工具；AI+办公产品形态从单点应用向集成化平台演进 [61][62] 算力 - **市场高景气度**：大模型的迭代升级与应用落地将拉动全球AI算力市场持续高景气；IDC预计，2024-2028年全球AI服务器市场规模CAGR为15.5%，中国AI服务器市场规模CAGR为30.6% [67] - **全球资本开支支撑**：2025年第三季度，微软、谷歌、Meta、亚马逊资本开支合计1125亿美元，同比增长76.9%，为全球AI算力产业发展提供强力支撑 [70] - **芯片市场格局**：GPU芯片是AI算力芯片市场主流，英伟达占据主导地位，其2026财年第三季度数据中心业务收入512亿美元，同比增长66%；ASIC芯片市场规模也在高速增长，预计2023-2028年CAGR高达53% [72][73][75] - **国产算力发展机遇**：AI算力芯片的自主可控已成为确定性发展趋势；在政策推动、下游需求强劲增长、替代空间大等多重因素推动下，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇 [4][84] - **国产芯片进展**：以华为昇腾910B为代表的国产AI算力芯片在性能上已可对标英伟达H20；2024年，中国本土人工智能芯片品牌的出货量市场份额约30%，未来有超过两倍的出货量替代空间；国产AI算力芯片已呈现百花齐放态势，并逐步取得规模化落地 [85][88][89][90] 智能驾驶 - **全球产业蓬勃发展**：特斯拉FSD已更新至v14.2.1版本，累计行驶里程数已超过67亿英里；小鹏汽车发布第二代VLA、小鹏Robotaxi等，并将城市NOA功能引入15万价位的MONA M03车型；华为发布乾崑智驾ADS4，其解决方案在我国城市NOA新车销量中市场份额第一 [4] - **NOA成为主流方案**：具备城市NOA功能的L2++预计将成为智能驾驶未来的主流方案；我国高速NOA和城市NOA智驾功能的装配率呈现上升态势 [4] - **市场前景广阔**：亿欧智库数据显示，我国NOA的市场规模未来将高速增长，2030年有望超3000亿元；随着NOA功能普及，我国智能驾驶产业的商业化将提速，相关产业链厂商将深度受益 [4] 投资建议与个股 - **整体建议**：报告认为大模型和智能驾驶等主题将在二级市场获得更好的投资机会，维持对计算机行业“强于大市”的评级 [5] - **个股推荐**： - **AI算力**：推荐海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码；建议关注寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息 [5] - **AI算法及应用**：推荐道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺；建议关注合合信息、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联、锐明技术、迈富时、百融云-W [5] - **智能驾驶**：强烈推荐中科创达，推荐德赛西威 [5]

行业投资评级 - 报告对计算机板块维持“增持”评级 [4] 核心观点 - AI产业正沿专业化与终端化双向深化，以OpenAI突破专家级任务与智谱推动手机AI普及为代表 [4] - 美国对英伟达H200芯片的有条件放行附带了代际限制与销售提成等约束，预计将削弱供应链稳定性并加速国产替代进程 [4] - 商业航天领域，长征十二号火箭的高频发射验证了高效部署水平，“太空计算联合实验室”助推国内自主可控能力提升 [4] AI技术进展 - OpenAI发布的GPT-5.2系列模型在GDPval等专业基准测试中达到人类专家水平，长文档推理与复杂工具调用能力显著提升 [4] - 智谱AI全面开源其手机智能体项目Open-AutoGLM，该项目通过一个约9B参数的模型，使AI能直接“观看”并操作手机屏幕以完成跨应用任务 [4] - 智谱AI此次开源遵循Apache 2.0等宽松协议，为行业提供了可直接评估和集成的终端智能体解决方案，同时大幅降低了开发门槛 [4] 美国对华AI芯片出口政策 - 美国政府近期有条件批准英伟达向中国出口其H200 AI芯片 [4] - 政策核心限制体现为双重约束：一是技术代际锁定，明确规定英伟达更先进的Blackwell及下一代Rubin架构芯片仍对华禁售；二是增设财务条款，要求将相关芯片销售额的25%作为“提成”上缴美国财政部 [4] - 该政策在为中国市场提供有限算力选项的同时，其苛刻的附加条件与反复的可能性，预计将从结构上削弱供应链的稳定性 [4] 商业航天进展 - 2025年12月12日，长征十二号运载火箭以仅隔32天的高频节奏成功发射，将16组低轨卫星送入太空 [4] - 长征十二号作为我国首款4米级单芯级火箭，已展现支持大规模星座部署的高效发射能力 [4] - 同日，国内首个“太空计算联合实验室”在上海正式揭牌，该实验室由上海交通大学与商业航天企业国星宇航共同组建，将聚焦自主太空计算芯片、在轨维修等前沿方向展开攻关 [4] - 实验室配套的产业化平台“东方天算公司”也已同步设立，以推动技术转化 [4] - 合作方国星宇航此前已实现了全球首次通用大模型在轨部署，并拥有已投产的“星算”在轨算力集群 [4] 推荐标的 - 报告推荐标的包括：汉得信息、日联科技、金山办公、合合信息、海康威视、新大陆、道通科技、海光信息，相关标的：中科曙光 [4] - 推荐标的盈利预测数据如下 [5]： - 汉得信息：2025年预测EPS为0.26元，对应预测PE为71.15倍 - 日联科技：2025年预测EPS为1.30元，对应预测PE为47.17倍 - 金山办公：2025年预测EPS为4.03元，对应预测PE为76.40倍 - 合合信息：2025年预测EPS为3.47元，对应预测PE为63.98倍 - 海康威视：2025年预测EPS为1.47元，对应预测PE为20.16倍 - 新大陆：2025年预测EPS为1.26元，对应预测PE为20.63倍 - 道通科技：2025年预测EPS为1.43元，对应预测PE为24.69倍 - 海光信息：2025年预测EPS为1.18元，对应预测PE为177.97倍

投资评级与核心观点 - 报告对道通科技给予“增持”评级，目标价格为57.47元 [6] - 报告核心观点认为，公司的“空地一体智慧巡检解决方案”获评新质生产力高成长性案例，其“AI+机器人”业务正复制扩张并有望成为第三增长曲线，同时“AI+充电”解决方案已成为北美市场的必需项 [2][13] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为53.25亿元、68.74亿元、84.65亿元，同比增长率分别为35.4%、29.1%、23.1% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.56亿元、12.84亿元、16.34亿元，同比增长率分别为49.2%、34.3%、27.3% [4] - 预计公司2025-2027年每股净收益（EPS）分别为1.43元、1.92元、2.44元 [4] - 基于2026年30倍市盈率（PE）给予目标价 [13] - 以2025年12月12日收盘价35.31元计算，公司对应2025-2027年市盈率（PE）分别为24.75倍、18.43倍、14.48倍 [4] - 公司当前总市值为236.64亿元 [7] 业务进展与增长动力 - “AI+机器人”空地一体巡检解决方案以自研具身智能行业大模型为核心，构建“应用+平台+本体”三层架构 [13] - 该方案在跨海大桥毫米级检测中，将传统15天工期压缩至3天，并在某市交通信号灯优化后使通行效率提升42% [13] - 该方案已在中国、东南亚、中东市场复制推广，将成为公司的第三增长曲线 [13] - 针对北美电力缺口达270GW的“AI用电荒”，公司推出“储能+超充一体化”解决方案 [13] - 该充电方案已落地6个北美标杆项目，具备全套北美认证、全美本土化团队及模块化高复制性系统三大核心优势 [13] - 该方案通过“削峰降需量费（节省30%-60%电费）+快充现金流+VPP/DR收益”的立体化盈利模式，可提升客户投资回报20%-30% [13]

中证鹏元资信评估股份有限公司 中证鹏元公告【2025】574 号 中证鹏元关于关注深圳市道通科技股份有限公司及相关责 任人被采取行政监管措施的公告 中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称"中证鹏元"）对深 圳市道通科技股份有限公司（以下简称"道通科技"或"公司"，股 票代码：688208.SH）及其发行的下述债券开展评级： 二〇二五年十二月十二日 2 本次评级模型打分表及结果 针对上述情况，中国证券监督管理委员会深圳监管局（简称"深 圳证监局"）决定对公司采取责令改正的监管措施，对李红京、农颖 斌、方文彬分别采取出具警示函的监管措施。 1 根据中证鹏元向公司了解的情况，警示函中涉及的相关内容，主 要系公司及相关责任人员对相关法律法规理解不到位所致，但该事项 未对公司实际业务经营及偿债能力产生影响。 综上分析，中证鹏元决定维持公司主体信用等级为 AA，评级展 望维持为稳定，"道通转债"信用等级维持为 AA，评级结果有效期 为 2025 年 12 月 12 日至"道通转债"存续期。同时中证鹏元将密切 关注公司上述信息披露及公司治理相关事项的整改情况，进而对公司 主体信用等级、评级展望以及"道通转债"信用等级可能产 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 一份补充协议，未经审议悄悄延长了关联交易的付款期限，这隐秘操作让一家科创板上市公司同时接到 了来自深圳证监局和上海证券交易所的监管"罚单"。 深圳证监局近日发布行政监管措施决定，对深圳市道通科技股份有限公司采取责令改正措施，并对公司 时任董事长兼总经理李红京、董事兼副总经理农颖斌、时任董事会秘书方文彬分别出具警示函。 同日，上海证券交易所也对道通科技及相关责任人作出了纪律处分。这家在2025年前三季度交出营收净 利润双增长"亮眼答卷"的科技企业，其内部治理与信息披露的诸多漏洞暴露在监管聚光灯下。 01 监管重拳 监管风暴在2025年12月初降临。12月5日晚间，道通科技发布公告，承认收到深圳证监局的责令改正决 定及对相关责任人的警示函。 几乎在同一时间，上海证券交易所也公布了针对道通科技的两份监管文件。 根据深圳证监局的调查，道通科技存在多项违规行为。具体来看，调查发现了四项主要问题：未按规定 审议并披露关联交易变更、未披露关联方资金占用、未披露前十大股东间的一致行动关系，以及股东大 会文件记录不完整。 这些行为违反了《上市公司信息披露管理办法》等多项规定。 ...

在商业模型上，道通科技构建了立体化的收益结构，通过三大途径实现盈利：一是电池削峰降低需量 费，节省30%至60%需求电费；二是通过640kW、480kW超级充电站，带来快充现金流；三是与当地电 网合作提供容量支持，通过VPP(虚拟电厂)/DR(需求响应)实现收益。已通过三大途径使企业客户投资回 报提升20%-30%。 人工智能与云计算需求呈现指数级增长的今天，美国正面临一场前所未有的电力供应挑战。权威机构数 据显示，北美电力市场在AI数据中心爆发式增长的背景下，电力缺口高达270GW(吉 瓦)，"PowerCrunch(用电荒)"从预期判断变成现实掣肘。 在技术层面，道通科技围绕北美快速迈向800V/900V平台的趋势，构建了以820V±5%SiC平台为基础的 供电体系，并配套60kW、120kW的V2X-ready功率模块，为当前的大功率超充与未来的车网互动预留了 足够空间。以EMS为核心的智慧能源管理系统，将储能的充放电、超充功率分配、电价策略与需求响 应统一调度，使站点在实际运营中实现真正意义上的能量协同。 从道通科技(688208)获悉，公司凭借电力电子技术优势，将充电和储能结合，推出"储能+超充一体 ...

公司业务进展 - 公司在美国成功签下两家战略客户订单，分别为全球头部便利零售集团C公司以及美国本土领先充电网络运营商E公司，将部署公司自主研发的MaxiCharger DH480大功率直流充电桩 [1] - 此次合作标志着公司在北美充电市场的商业化进程取得关键进展，北美充电业务收入进一步扩大 [1] - 根据与C公司签署的年度框架合作协议，C公司每年会向公司批量采购大功率直流快充桩 [3] 合作伙伴概况 - 合作伙伴C公司是全球规模最大、历史最悠久的连锁便利店品牌之一，在全球35个国家拥有超过2.7万家门店，正加速布局新能源充电业务，推动向电动出行解决方案提供商的战略转型 [3] - 合作伙伴E公司是美国充电网络领域的创新企业，专注于在高价值场景开发、建设并运营高性能电动汽车充电站，正加速布局美国公共快充网络，推动向一体化电动出行基础设施提供商的战略升级 [3] 核心产品与技术 - DH480是公司2024年推出的旗舰级大功率直流充电桩，单枪最大输出功率480kW，属于公司“一站式智能充电网络”核心产品矩阵，专为高负载、多车同时充电场景设计 [5] - 该产品采用模块化设计，结合智能运维平台确保设备在线运营时长高于98%，同时为客户大幅节约成本，在通信上使用了双5G和Mesh组网的方式，保证充电设备持续稳定可靠运行 [5] - 此次合作将加速DH480在高速公路、城市枢纽等场景的落地，提升美国充电网络的覆盖密度与使用效率 [5] 市场前景与行业数据 - 2024年美国电动汽车充电基础设施市场规模约50.9亿美元，并预计2025–2030年复合增速约30% [6] - 美国国家可再生能源实验室研究指出，在中等渗透率情景下，为支撑约3,300万辆电动汽车，到2030年全美将需要约2,800万个充电端口，对应累计基础设施投资规模约820亿美元 [6] 公司市场地位与财务表现 - 根据能源研究与分析机构Ohm Analytics的报告，在2025年第二季度，公司在美国多户住宅L2充电总市场份额超过30%，超越特斯拉，排名第一 [7] - 公司新能源业务过去3年增长快速，2023年、2024年及2025年上半年业务营收分别为5.67亿元、8.67亿元及5.24亿元，同比增长493.21%、52.98%及40.47% [6]

公司战略转型与近期进展 - 公司近期接连落地两项关键战略合作，分别于国内汽车后市场及北美新能源市场取得突破性进展 [1] - 公司正成功从一家汽车后智能化的制造型公司向AI驱动的生态平台与全球化的新能源解决方案提供商转型 [1] 业务成长曲线与市场验证 - 短期看，订单与生态合作持续验证增长确定性 [1] - 长期看，“AI+机器人”与“数字能源”两大成长曲线已清晰且开始共振 [1]