公司业务与战略 - 公司推出"空地一体集群智慧解决方案"，基于生成式AI技术，为能源和交通领域提供智能巡检方案，包含智能体机器人、Avant AI PaaS平台和行业大模型一体机三大核心模块 [3] - 公司布局"空地一体集群智慧解决方案"的原因包括深刻洞察客户痛点、抓住生成式AI技术的历史性机遇以及作为公司智能化战略的重要布局 [3][8] - 公司已将数字维修业务打造为第一发展曲线，数字能源业务为第二发展曲线，空地一体集群智慧解决方案为第三发展曲线 [8] 技术研发与创新 - 公司自有人工智能研发团队，具备深厚技术功底和丰富项目落地经验，曾成功商业化生成式垂域AI模型 [9] - 公司基于AI平台与大模型大脑构建行业具身智能解决方案，聚焦能源与交通场景，已形成飞行智能体机器人、反无人系统和多种地面智能体机器人 [10] - 公司积极寻求与生态伙伴的战略协同与联合创新，与国内知名能源客户和具身智能合作伙伴签订合作协议 [10][11] 市场前景与预测 - 根据波士顿咨询公司预测，到2035年全球专业服务领域的机器人市场规模将达到1,200亿美元 [8] - 根据GrandView Research预测，AI市场到2030年将超过万亿美金，年复合增长率超过35% [9] 投资者交流与问答 - 公司自2018年起前瞻性布局海外工厂，已在深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立三大生产基地，构筑全球生产及供应链网络 [12] - 公司业务发展始终以客户应用场景及需求为出发点，积极关注先进技术，将技术创新与市场需求精准对接 [12] - 公司是一家以AI为核心驱动力的公司，全面拥抱生成式AI时代，赋能三大核心业务，未来所有业务都将Agents化 [12] 活动与接待 - 公司以"智见天地，创领未来"为主题举办投资者交流活动，安排投资人参观体验公司具身智能解决方案 [7] - 公司管理层与投资者进行了充分交流与沟通，严格遵守信息披露管理制度，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [13]

公司概况与活动介绍 - 公司证券代码为688208，证券简称为道通科技 [1] - 投资者关系活动记录表编号为2024-024 [2] - 活动时间为月17日14:00-15:00，接待人员为投资者关系总监李律 [3] - 活动形式为特定对象现场参观调研，参与机构包括浙商证券、华龙证券、华泰证券、中银资管、华安证券 [3] 产品展示与市场布局 - 展示了新能源充电桩的四大应用场景：户用充电、目的地充电、在途充电、车队充电 [4] - 在途充电场景中，高功率超充桩DC HiPower满配功率可达640kW，单枪输出功率480kW，充电10分钟可补能400公里 [4] - 2024年1-9月，公司数字能源业务实现收入5.91亿元，同比增长77.77%，美国市场是重要收入来源 [4] - 公司在美国市场销售的产品包括诊断相关设备及充电桩设备，均为民生类产品，不属于重点关注的行业 [5] - 公司已在深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立三大生产基地，构筑了覆盖全球的生产及供应链网络 [5] 市场与政策应对 - 公司在美国市场销售的产品由越南工厂、美国工厂生产，未受到加征关税的影响 [6] - 公司对国内充电桩市场保持密切关注，以开放态度积极筛选与公司发展相契合的优质项目 [6] - 公司对各国政策导向保持密切关注，加强底线思维，持续评估并提升重点市场区域的产销自循环能力 [5] 产品与技术发展 - 公司数字能源下一代产品可实现120kW-1440kW统一平台，支持平滑快速演进，做到全场景适配 [6] - 公司正积极布局生成式AI的应用，对内赋能企业组织再造和数智化变革，对外赋能数字维修、数字能源业务升级 [7] - 全资子公司深圳市道和通泰机器人有限公司已完成工商登记注册，初期聚焦智能巡检、智慧交通等应用场景 [7]

电动车在高寒地区的普及情况 - 电动车在高寒地区的普及率较高，挪威、冰岛、瑞典、芬兰和丹麦的纯电动车渗透率分别为93%、71%、60%、54%和46%[1] - 低温环境下，电动车普及的主要障碍是充电基础设施的完备性，而非技术问题[1] 道通科技的全球业务布局 - 道通科技成立于2004年，业务涵盖智能充电、汽车智能诊断、机器人及人工智能整体解决方案，业务版图已拓展至全球120多个国家和地区，包括冰岛、丹麦等22个欧洲国家[2] - 道通科技在全球建立了超14个海外区域总部、销售平台和子公司，销售网络覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、印度、中东、非洲等全球120多个国家或地区[7] 道通科技在欧洲市场的策略 - 道通科技通过本土化策略，包括团队本土化和产品本土化，成功进入欧洲市场，形成中企在欧洲的"本土化样本"[5] - 道通科技欧洲公司引入本土化高管Andreas Lastei，担任销售和市场副总裁，预示公司在欧洲市场的积极进取[3] - 道通科技在欧洲市场的充电桩产品通过改进防冻和耐低温设计，确保在极端气候条件下的可靠性和高效性[1] 道通科技的技术与产品创新 - 道通科技将AI深度融入各业务环节，打造智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案[3] - 道通科技的数字能源产品矩阵已形成覆盖在途、目的地、车队和家庭的全场景智能充电网络解决方案，包括充电桩硬件平台以及智能运维、智能运营等云服务[10] - 道通科技的TPMS系列和ADAS系列产品在欧美市场上占据领先地位[8] 道通科技的全球供应链与生产布局 - 道通科技通过深圳和越南双生产中心协同运作，有效防范供应风险，并在2023年底在美国北卡罗来纳州建成投产，成为满足美国NEVI、BABA法案要求的中国新能源公司之一[11] - 道通科技在深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地，构筑了覆盖全球的生产及供应链网络[11] 道通科技的未来发展方向 - 道通科技将数字能源业务作为第二发展曲线，聚焦新能源战略新机会，通过产品创新驱动产业发展，融合电力电子、数字技术与AI技术，提供领先的端到端智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案[11]

财务表现 - 2024年1-9月公司实现营业收入28.04亿元，同比增长28.07% [3] - 数字能源业务实现收入5.91亿元，同比增长77.77% [3] - 净资产收益率大幅上升，主要由于毛利率稳定、费用管控有效、资产周转率提升和权益乘数上升 [3] - 截至2024年9月30日，"道通转债"累计转股金额258,000元，转股数量7,411股，占转股前已发行股份总额的0.0016% [3] 数字能源业务 - 数字能源业务主要收入来源于海外市场 [3] - 下一代数字能源产品可实现120kW-1440kW平滑快速演进，具备全场景适配能力 [5] - 下一代产品在硬件、软件、安全、工艺等维度达到业界领先标准，提供极致可靠性和智能化体验 [6] - 下一代产品采用极简平台化架构，成本显著降低，通过叠光叠储、分布式架构等帮助客户提高收益 [6] 海外市场布局 - 充电桩收入主要来源于北美和欧洲市场，其中北美市场占比超过一半 [4] - 预计到2030年全美需要2800万个充电端口支持电动汽车 [4] - 预计美国公共充电桩数量将从2023年的18万个增长到2035年的170万个 [4] - 预计欧洲公共充电桩数量将从2023年的70万个增长到2035年的270万个 [4] - 东南亚、日韩、中东、南美等新兴市场均有明显突破 [6] AI与机器人业务 - 公司积极布局生成式AI应用，对内赋能组织再造和数智化变革，对外推动数字维修和数字能源业务升级 [4] - 全资子公司"深圳市道和通泰机器人有限公司"于2024年11月19日完成工商登记注册 [5] - 机器人公司以生成式AI为核心，聚焦智能巡检、智慧安防等应用场景，提供数智化、无人化、空地一体化解决方案 [5] - 目前正与能源、交通相关应用场景的客户深入沟通项目落地细节，并寻求生态伙伴的战略协同与联合创新 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 道通科技布局机器人及AI领域，再添新成长曲线[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 布局机器人及AI领域，协同主业齐行 - 道通科技子公司业务范围包括智能机器人、特殊作业机器人、服务消费机器人、智能无人飞行器，以及AI相关软件、平台与服务。子公司初期将主要聚焦能源、安防、交通场景，为客户提供数智化、无人化、空地一体化的整体解决方案。子公司核心团队曾构建过生成式垂域AI模型并成功商业化，已有相关技术储备和商业化经验[序号][2] 公司深入布局充电桩领域，有望持续受益于海外增长 - 根据IEA，2023年美国公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩车桩比分别为中欧的6.6及1.2倍，保有量尚低。道通科技已拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术护城河，能够交付端云结合的智能充电网络解决方案。同时兼具品牌、市场、服务及全球供应链等系统性优势[序号][3] 数字维修压舱石稳固，持续深耕构筑壁垒 - 在数字维修领域，道通科技长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，打造出兼容性强、覆盖面广、集成度高、更新迭代快的系列产品，依托于汽车协议及实车测试的技术资源核心优势，构建了庞大而丰富的车辆协议数据库和核心算法库，引领汽车后市场向智能化方向发展。公司不断投入高强度研发资源，精准对接技术创新与市场需求，保持核心技术在行业内的优势地位[序号][4] 盈利预测与投资评级 - 预期道通科技2024/2025/2026年归母净利润分别为6.2/7.2/9.2亿元，2024年11月28日收盘价对应PE分别为26.2/22.3/17.5倍，维持"买入"评级[序号][4] 财务数据 - 营业总收入（百万元）：2022A为2266，2023A为3251，2024E为4084，2025E为5354，2026E为6889[序号][1] - 同比（%）：2022A为0.53，2023A为43.50，2024E为25.62，2025E为31.09，2026E为28.67[序号][1] - 归母净利润（百万元）：2022A为102.03，2023A为179.23，2024E为616.28，2025E为721.99，2026E为921.12[序号][1] - 同比（%）：2022A为-76.74，2023A为75.66，2024E为243.84，2025E为17.15，2026E为27.58[序号][1] - EPS-最新摊薄（元/股）：2022A为0.23，2023A为0.40，2024E为1.36，2025E为1.60，2026E为2.04[序号][1] - P/E（现价&最新摊薄）：2022A为158.06，2023A为89.98，2024E为26.17，2025E为22.34，2026E为17.51[序号][1] - 毛利率（%）：2023A为54.89，2024E为53.97，2025E为52.46，2026E为52.05[序号][11] - 归母净利率（%）：2023A为5.51，2024E为15.09，2025E为13.49，2026E为13.37[序号][11] - 收入增长率（%）：2023A为43.50，2024E为25.62，2025E为31.09，2026E为28.67[序号][11] - 归母净利润增长率（%）：2023A为75.66，2024E为243.84，2025E为17.15，2026E为27.58[序号][11] - 每股净资产（元）：2023A为6.69，2024E为7.98，2025E为9.61，2026E为11.82[序号][11] - ROIC（%）：2023A为8.38，2024E为11.34，2025E为12.38，2026E为14.19[序号][11] - ROE-摊薄（%）：2023A为5.57，2024E为16.22，2025E为15.92，2026E为16.64[序号][11] - 资产负债率（%）：2023A为43.38，2024E为38.60，2025E为36.74，2026E为34.06[序号][11] - P/E（现价&最新股本摊薄）：2023A为89.98，2024E为26.17，2025E为22.34，2026E为17.51[序号][11] - P/B（现价）：2023A为5.33，2024E为4.47，2025E为3.71，2026E为3.02[序号][11]

投资评级 - 报告公司投资评级为买入(首次) [2] 核心观点 - 报告认为公司汽车电子业务基本盘稳健，数字能源业务开启第二成长曲线 [9][10][13] - 公司深耕汽车后市场，以技术创新为驱动，打造了涵盖汽车综合诊断、TPMS、ADAS智能检测标定及相关软件云服务的全方位产品矩阵 [9] - 公司数字能源业务已基本完成全球客户和产能布局，未来几年该业务线有望持续放量为公司带来第二成长曲线 [13] 交易数据 - 公司总市值为15,585.27百万元 [4] - 公司流通市值为15,585.27百万元 [5] - 公司总股本为451.88百万股 [6] - 公司流通股本为451.88百万股 [7] - 公司12个月价格区间为35.31/16.93 [8] 财务数据与估值 - 预测2024年至2026年公司分别实现营收39.64亿元、50.63亿元、65.32亿元 [14] - 预测2024年至2026年公司分别实现归属于上市公司股东的净利润5.83亿元、7.66亿元、8.93亿元 [14] - 预测2024年至2026年公司对应的PE分别为26.7倍、20.4倍、17.5倍 [14] 业务分析 - 公司汽车电子业务从2019年-2023年分别实现营收11.80亿元、15.62亿元、22.24亿元、21.34亿元、26.49亿元，同比增速分别为32.59%、32.37%、42.41%、-4.07%、24.15% [9] - 公司汽车电子业务毛利率分别为62.58%、64.22%、58.30%、58.87%、59.95% [9] - 公司数字能源业务2023年发布了高功率超充桩DC HiPower、小直流桩DC Compact、商用交流桩ACUltra三款重要产品 [10] - 公司数字能源业务2024年上半年推出家用/商用一体的交流桩最新产品MaxiCharger AC Pro，完成下一代超快一体充电桩的样机测试 [10] 可比公司分析 - 选取国内充电桩相关的公司作为可比公司，包括绿能慧充、特锐德、科士达 [20] - 2024年-2026年公司的PE低于可比公司估值 [20] 财务预测 - 预测2024年-2026年公司汽车电子业务营收同比增速分别为17.00%、14.00%、12.00%，毛利率分别为60.00%、60.00%、60.00% [18] - 预测2024年-2026年公司数字能源业务营收同比增速分别为45.00%、80.00%、70.00%，毛利率分别为34.00%、34.00%、34.00% [18] - 预测2024年-2026年公司其他业务营收同比增速分别为20.00%、20.00%、20.00%，毛利率分别为10.00%、10.00%、10.00% [19]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024年前三季度实现营业收入28.04亿元，同比增长28.07%；归母净利润5.41亿元，同比增长103.08%，扣非后归母净利润4.44亿元，同比增长65.67%，整体业绩处于预告中值附近，利润大幅超预期 [5] - 2024Q3单季实现营业收入9.62亿元，同比增长29.72%；归母净利润1.55亿元，同比增长99.61%，扣非后归母净利润1.54亿元，同比增长97.37% [5] - 经营活动产生的现金流量净额1.12亿元，同比增长279.68%，大幅增长 [5] 业务高景气 - 数字能源业务收入5.91亿元，同比增长77.77% [6] - 数字维修业务收入21.78亿元，同比增长20.11%，其中充电桩业务继续维持高景气度，呈现高速增长 [6] - 公司在海外充电桩行业布局具有先发优势，并逐步积累产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等能力，有望成为全球新能源充电桩的核心玩家 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为40.55、51.55、64.81亿元，同比增长24.71%、27.15%、25.72% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.00、7.46、9.53亿元 [7] - 维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 道通科技的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 道通科技2024年三季报显示业绩同比高增，长期发展趋势愈发显现 [1] - 公司盈利能力持续优化，新增长趋势蓄势待发 [2] - 公司持续深耕构筑壁垒，为长期发展打下坚实基础 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年至2026年营业总收入预测分别为2266百万元、3251百万元、4084百万元、5354百万元、6889百万元，同比增速分别为0.53%、43.50%、25.62%、31.09%、28.67% [1] - 2022年至2026年归母净利润预测分别为102.03百万元、179.23百万元、616.28百万元、721.99百万元、921.12百万元，同比增速分别为-76.74%、75.66%、243.84%、17.15%、27.58% [1] - 2022年至2026年EPS预测分别为0.23元/股、0.40元/股、1.36元/股、1.60元/股、2.04元/股 [1] - 2022年至2026年P/E分别为140.08、79.74、23.19、19.80、15.52 [1] 公司盈利能力 - 2024年前三季度公司毛利率达到55.8%，同比+1.6个百分点，三季度毛利率为55.0%，环比-0.9个百分点 [2] - 前三季度公司销售/管理/研发费用率分别同比降低2.7/0.9/1.6个百分点，扣非归母净利率同比增加3.6个百分点达15.8% [2] 公司业务收入 - 2024年前三季度数字能源业务收入为5.9亿元，同比+78%，第三季度收入为7.4亿元，环比-2% [2] - 2024年前三季度数字维修业务收入为21.8亿元，同比+20%，第三季度收入为7.4亿元，环比-1% [2] - 汽车诊断收入8.9亿元，同比接近持平，TPMS收入5.0亿元，同比+38%，ADAS收入3.0亿元，同比+35%，软件升级3.3亿元，同比+30% [2] 公司长期发展 - 公司在数字维修领域构建了庞大而丰富的车辆协议数据库和核心算法库，引领汽车后市场向智能化方向发展 [3] - 在数字能源业务领域，公司拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术护城河 [3] - 数字维修业务将持续贡献利润与现金流，公司有望凭借持续布局充分享受海外新能源汽车市场发展的红利 [3] 盈利预测与投资评级 - 2024/2025/2026年预期归母净利润由6.5/7.1/9.0亿元调整为6.2/7.2/9.2亿元，维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩向好 - 公司新能源业务定位高端,不断丰富产品矩阵,数字能源业务实现收入5.91亿元,同比+77.77% [1] - 公司深耕数字维修业务多年,构建了汽车综合诊断、TPMS系列和ADAS系列在内的三大产品线,同期实现收入21.78亿元,同比+20.11% [1] - 公司积极采取措施降本增效,Q3销售费用率12.55%,同比-4.46pct;同期管理费用（含研发费用）率21.26%,同比-4.95pct [1] - 未来公司将坚定推进海外业务,盈利水平有望高位运行 [1] 充电桩业务迎来收获期,前瞻布局海外工厂 - 公司交流桩和直流桩产品矩阵丰富,可有效满足客户差异化需求 [1] - 海外新能源汽车渗透率较低,具备广阔发展前景,公司深谙行业发展趋势加码布局充电桩 [1] - 公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地,构筑了覆盖全球的生产及供应链网络 [1] - 海外工厂的落地将提高公司全球辐射能力和快速响应能力,更好应对全球贸易挑战 [1] 股权激励凝聚人心促发展 - 公司审议通过了《关于向公司2024年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》 [1] - 此举将激发核心技术骨干和管理层信心,促进公司长期向好发展 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营收41.0、51.6和66.2亿元,同比变化+26.1%、+25.8%和+28.5% [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润6.5、7.6、9.8亿元,同比变化+262.1%、+17.1%和+28.9% [2] - 当前股价对应2024-2026年市盈率分别为22、19、15倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年1-9月实现营业收入28.04亿元(+28.07%)、归母净利润5.41亿元(+103.08%)、扣非净利润4.44亿元(+65.67%)、经营性现金流净额4.57亿元(+178.62%) [1] - 公司数字能源及数字维修业务均实现较快增长,2024年1-9月数字维修业务实现营业收入21.78亿元(+20.11%)、数字能源业务实现营业收入5.91亿元(+77.77%) [1] - 公司2024年三季度单季度实现营业收入9.62亿元(+29.72%)、归母净利润1.55亿元(+99.61%)、扣非净利润1.54亿元(+97.37%)、经营性现金流净额1.12亿元(+279.68%) [1] - 公司2024年1-9月毛利率为55.84%,相比去年同期增加1.62个百分点,期间费用率为37.49%,相比去年同期降低3.22个百分点 [1] - 数字能源业务方面,公司展示最新Maxicharger系列充电桩产品,包括单枪输出480kw的直流超充桩,处于业内领先水平 [1] - 数字维修业务方面,公司新一代汽车智慧分析系统MS906MAX正式上市,覆盖传统新能源汽车、燃油车、混合动力上万种车型 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营收分别为41.43/52.00/62.63亿元,同比增长27.44%/25.50%/20.45% [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为7.19/8.78/10.96亿元,同比增长301.23%/22.12%/24.78% [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.59/1.94/2.43元,当前股价对应PE为20.18/16.53/13.24倍 [2]