公司评级 - 报告对公司的投资评级为“买入/维持”，目标价为23.67元 [25] 核心观点 - 公司是全球汽车故障诊断龙头，近年来积极布局新能源充电桩业务，打造第二成长曲线 [5][9] - 2023年公司业绩重回高增长，营收同比增长43.5%，归母净利润同比增长75.66% [19] - 公司充电桩业务2023年实现收入5.67亿元，同比增长近5倍，占营收比重达到17.43% [42] - 公司海外充电桩业务进展迅速，已通过欧美主要认证标准，并成功签约多家全球排名前50的大型企业客户 [64][95] 公司业务分析 - 公司业务分为汽车故障诊断和新能源充电桩两大板块，汽车诊断业务仍为主要收入来源，2023年占比约76% [15][37] - 新能源充电桩业务包括交流桩、直流快充桩、直流超充桩等，覆盖功率范围20-640KW，2023年发布的高功率超充桩充电功率可达640kw [16][116] - 公司充电桩业务毛利率稳步提升，2023年达到33.65%，主要得益于海外工厂产能布局优化、物流成本降低及高毛利率直流桩收入占比提升 [44] 行业分析 - 欧美新能源汽车市场正处于快速放量期，2023年欧洲电动车销量约330万辆，渗透率约21%，预计2025年渗透率将上升至31% [76] - 欧美充电桩建设严重滞后于新能源车增长速度，2023年美国与欧洲车桩比分别为19.66和34.41，远高于中国的9.73 [80][82] - 欧美多国出台补贴政策推动充电桩建设，如美国《两党基础设施法案》计划提供75亿美元补贴，目标是到2030年建设50万个电动汽车充电桩 [77][79] 公司竞争优势 - 公司充电桩产品已通过CE、TUV、UL等全球主要认证，具备车桩兼容技术，车型覆盖大于99.5%，一次充电成功率大于99% [64][90] - 公司拥有安全充电技术，充电模块年失效率小于0.2%，整桩故障率小于1%，确保充电的高安全性、高可靠性、高稳定性 [113] - 公司布局海外本土化产能，越南和美国工厂的建成投产有助于降低关税成本并获取当地政府补贴 [121][123] 财务表现 - 公司2023年营收32.51亿元，同比增长43.5%，归母净利润1.79亿元，同比增长75.66% [19] - 2024Q1公司营收8.63亿元，同比增长22%，归母净利润1.25亿元，同比增长73% [19] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为38.56/48.56/57.89亿元，归母净利润分别为4.92/6.99/8.23亿元 [124]

投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [22] 核心观点 - 公司上半年净利润增速较快,预计2024-2026年归母净利润为5.22/6.62/8.31亿元,对应当前PE分别为21/16/13倍 [22] - 公司充电桩业务有望继续保持高增长 [22] 财务数据 - 公司预计2024年上半年实现营收18.3至18.5亿元,同比增长26.41%至27.79% [17] - 公司预计2024年上半年实现归母净利润3.8至4.0亿元,同比增长101.03%至111.62% [17] - 公司预计2024年上半年实现归母扣非净利润2.6至2.8亿元,同比增长37.17%至47.72% [17] - 公司数字维修业务(含汽车综合诊断、TPMS、软件云产品、ADAS业务等)预计2024年上半年实现营收14.6至14.7亿元,同比增长超15% [17] - 公司数字能源业务(充电桩)预计2024年上半年实现收入3.7至3.8亿元,同比增长超80% [17] 业务表现 - 公司传统数字维修业务和新能源充电桩业务均表现亮眼 [1] - 传统诊断业务收入预计为14.6至14.7亿元,同比增长超15% [1] - 新能源充电桩业务预计收入3.7至3.8亿元,同比增长超80%,成为公司新的增长引擎 [1] - 公司在全球市场的布局卓有成效,尤其是海外市场的拓展,使得收入结构更加多元化 [1] - 公司在北美、欧洲和亚太地区与多家大型企业签约,充电桩业务发展迅速 [1] - 公司打造四大充电场景,覆盖7KW至640KW功率段的交直流充电桩,为新能源充电桩业务提供了丰富的应用场景 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 道通科技新老业务齐发力，费用管控见成效，2024年半年度业绩超预期，传统汽车后市场业务表现稳健，充电桩业务有望在海外市场逐渐兑现成第二曲线 [2][4][6] 各部分总结 业绩情况 - 2024H1公司预计收入18.3 - 18.5亿元，同比增长26 - 28%，归母净利润3.8 - 4.0亿元，同比增长101 - 112%；2024Q2预计收入9.7 - 9.9亿元，环比增长12 - 14%，同比增长31 - 33%，扣非归母净利润1.4 - 1.6亿元，环比增长8 - 24%，同比增长16 - 33% [4] - 2024H1传统诊断业务收入14.6 - 14.7亿元，同比+15%以上；新能源充电桩业务预计收入3.7 - 3.8亿元，同比+80%以上 [20] - 粗略计算2024Q2充电桩业务收入2.1 - 2.2亿元，环比+31 - 38%，传统诊断业务收入7.72 - 7.82亿元，环比+12 - 14% [20] 市场情况 - 2023年美国公共交流桩存量约10万台（中欧分别为104、64万台），公共直流桩存量约4万台（中欧分别为120、11万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩分别为中欧的6.6及1.3倍 [3] 业务优势 - 公司在美国工厂及仓库已建成投用，可满足客户寻求政府补贴需求，降低关税、运输成本等影响 [5] 政策影响 - 美国政府发布NEVI法案以75亿美元补贴充电设施建设，充电桩开支有望领先电车消费渗透，年中客户收到补贴款后下半年提货，公司充电桩产品放量有望加速 [5] 盈利预测调整 - 将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由5.2/6.6/8.4亿元调整至6.5/7.1/9.0亿元 [6] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2266|3251|4111|5160|6358| |同比（%）|0.53|43.50|26.45|25.51|23.21| |归母净利润（百万元）|102.03|179.23|646.29|714.74|897.89| |同比（%）|(76.74)|75.66|260.58|10.59|25.62| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.23|0.40|1.43|1.58|1.99| |P/E（现价 & 最新摊薄）|107.35|61.11|16.95|15.33|12.20|[1] |现金流量表（百万元） - 经营活动现金流|/|434|955|772|983| |现金流量表（百万元） - 投资活动现金流|/|(228)|(384)|(350)|(375)| |现金流量表（百万元） - 筹资活动现金流|/|(177)|58|(13)|(5)| |现金流量表（百万元） - 现金净增加额|/|43|633|409|602| |现金流量表（百万元） - 折旧和摊销|/|153|174|182|206| |现金流量表（百万元） - 资本开支|/|(216)|(365)|(344)|(373)| |现金流量表（百万元） - 营运资本变动|/|80|207|(162)|(165)| |重要财务与估值指标 - 每股净资产 (元)|/|6.69|8.42|10.11|12.19| |重要财务与估值指标 - 最新发行在外股份（百万股）|/|452|452|452|452| |重要财务与估值指标 - ROIC(%)|/|8.38|11.68|11.57|13.09| |重要财务与估值指标 - ROE - 摊薄 (%)|/|5.57|16.16|15.01|15.75| |重要财务与估值指标 - 资产负债率 (%)|/|43.38|36.81|34.47|31.88| |重要财务与估值指标 - P/E（现价 & 最新股本摊薄）|/|61.11|16.95|15.33|12.20| |重要财务与估值指标 - P/B（现价）|/|3.62|2.88|2.40|1.99|[15] 盈利能力 - 2024Q2新能源充电桩业务营收中值占比21.9%，环比提升3pct，中值估算24Q2扣非归母净利率达14.9%，环比提升0.4pct [20]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年业绩同比大幅增长,营业收入和归母净利润均实现快速增长[11][12] 2) 公司新能源充电桩业务表现亮眼,2024年上半年新能源充电桩业务实现营业收入3.7亿元至3.8亿元,同比增长超80%[13][15] 3) 公司积极推进新能源智能充电业务的出海,在北美和欧洲市场取得重要突破,影响力跃升[13][15] 4) 公司专注于新能源充电桩、汽车综合诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务,产品主销美国、欧洲、日本、澳大利亚等70多个国家和地区[16] 5) 公司新能源业务未来发展前景广阔,已经成为公司发展的新引擎[16] 财务数据总结 1) 公司预计2024年半年度实现营业收入18.30亿元至18.50亿元,同比增长26.41%至27.79%[11] 2) 公司预计2024年半年度实现归母净利润3.8亿元至4.0亿元,同比大幅增长101.03%至111.62%[11][12] 3) 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为6.37亿元、7.06亿元、8.85亿元,EPS分别为1.41元、1.56元和1.96元[16] 4) 公司2024-2026年的营业收入预计分别为41.18亿元、52.42亿元、65.79亿元,保持快速增长[14] 5) 公司2024-2026年的毛利率预计分别为53.3%、51.5%、50.4%,保持较高水平[14] 6) 公司2024-2026年的净利率预计分别为15.5%、13.5%、13.5%,盈利能力较强[14] 7) 公司2024-2026年的ROE预计分别为16.8%、16.0%、16.9%,股东回报良好[14]

财税SaaS和数字政务 - 税友股份是国内领先的财税SaaS云平台服务提供商及税务数字政务系统建设服务商[4] - 税友股份深度参与人工智能和大语言模型等技术的研发投入，打造财税垂直领域人工智能大语言模型[8] - 税友股份是国家金税四期工程的核心供应商，承接了多个重大税务改革项目[5][7] - 税友股份致力于推动税务领域数字政务系统的数字化升级和智能化改造[7] 人工智能和信创 - 税友股份建设了全国第一个全面基于国产化软硬件的信创税务系统[9] - 中科金财是国内领先的数字经济科技赋能平台，具有多年人工智能技术基因和业务积累[11][13] - 中科金财参与了多个国家重点工程项目，如金宏工程、金财工程等[12] 机器人和仿真 - 索辰科技在机器人领域推出了高性能六维力与力矩传感器，并与联想研究院签订机器人订单[15][16] - 索辰科技推出了专为机器人设计的仿真解决方案，实现脱离硬件的同步开发和多样的场景虚拟仿真[16] - 索辰科技推出了"仿真云"产品，提供强大的计算能力以确保仿真任务的高效完成[17] 业绩表现 - 道通科技上半年净利同比预增101%-112%[19] - 景旺电子上半年净利润同比预增57.94%-73.74%[22]

预计2024年上半年业绩展望 - 预计2024年上半年度实现营业收入183,000万元至185,000万元，同比增长26.41%至27.79%[4] - 预计2024年上半年度实现归属于母公司所有者的净利润为38,000万元至40,000万元，同比增长101.03%至111.62%[5] - 预计2024年上半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为26,000万元至28,000万元，同比增长37.17%至47.72%[6] 2024年上半年业务表现展望 - 预计2024年上半年传统诊断业务实现营业收入14.6亿元至14.7亿元，同比增长超15%[10] - 预计2024年上半年新能源充电桩业务实现营业收入3.7亿元至3.8亿元，同比增长超80%[10]

公司概况 - 公司主营新能源充电桩业务，产品包括交流桩和直流桩，应用场景涵盖户用、目的地、在途和车队充电等[1][2][3] - 公司在美国北卡罗来纳州建立工厂，打造美国本土化生产能力，成为美国建厂投产且满足NEVI、BABA法案要求的中国新能源公司[2][3] - 公司始终坚持全球化发展战略，在主要国家和地区构建了专业的本地化销售、服务及运营团队[2][3] 业务发展 - 公司充电桩的下游客户包括线上客户和线下客户，线下客户主要为新能源充电桩运营商、车队、能源公司等行业客户[4][5] - 公司充电桩业务毛利率提升得益于产品结构优化、销售区域优化、物流管控优化等因素[5] 研发投入 - 公司持续加大核心技术战略投入，研发方向聚焦于新能源及软件云平台的开发，包括液冷充电模块、双向充电模块（V2G）、EMS系统及网关等[5] - 公司会根据具体的研发目标和项目进度合理调整研发费用投入[5] 风险应对 - 公司密切关注国际政治动向，及时采取措施积极应对潜在政治风险，持续提升公司在重点市场的综合竞争力[2][3] - 新能源汽车行业短期波动不影响充电桩行业的长期向好发展，充电桩作为电动汽车普及的必要基础设施，下游客户仍在持续加速布局[3]

证券代码：688208 证券简称：道通科技 深圳市道通科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-016 投资者 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 关系活 □新闻发布会 □路演活动 ■现场参观 □一对一沟通 动类别 □其他（电话会议） 民生证券：白青瑞、来趣儿 参与单 位及人 华夏基金：屠环宇、郭琨研 员 东方财富证券：张煊 2024年6月5日15:00-16:00 时间 2024年6月6日9:00-10:00 地点 公司会议室 ...

报告公司投资评级 道通科技的投资评级为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1. 道通科技是一家汽车智能诊断和新能源充电的全球化企业,在汽车智能分析、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务方面具有优势。公司正在向专业智能诊断检测综合解决方案、智能汽车电子零部件以及新能源领域拓展。[1] 2. 公司新能源充电业务增长迅速,2023年实现收入约5.67亿元,同比增长493.21%,体现了公司在该领域的强劲增长势头。[2] 3. 公司盈利能力持续保持高速增长,2023年实现归母净利润约1.79亿元,同比增长75.66%。[2][3][4] 4. 公司海外业务占绝对主导地位,获得高毛利率市场红利,避免内卷。公司海外收入占比97.69%,北美、欧洲市场毛利率远大于国内市场。[8] 5. 公司正在积极布局全球化生产,在越南和美国新建生产基地,以应对美国新能源政策要求和保持成本竞争优势。[9][10] 6. 海外新能源充电桩市场潜力大,公司有望进一步受益。欧美市场新能源汽车普及和充电基础设施建设刚刚起步,对充电桩企业的研发设计能力、全球化管理和服务水平要求更高。[11] 各业务板块分析 1. 汽车综合诊断产品线:2023年营收约12.87亿元,同比增长12.05%,毛利率55.19%。[5] 2. TPMS产品线:2023年营收约5.32亿元,同比增长29.25%,毛利率53.98%。[5] 3. ADAS产品线:2023年营收约3.07亿元,同比增长75.34%,毛利率60.38%。[5] 4. 软件升级服务:2023年营收约3.59亿元,同比增长18.97%,毛利率98.46%。[5] 5. 新能源充电桩:2023年营收约5.67亿元,同比增长493.21%,毛利率33.65%。[5][12] 财务预测 1. 预计2024-2026年营业收入分别为39.68/49.02/60.11亿元,同比增长22.04%/23.55%/22.62%。[13] 2. 预计2024-2026年归母净利润分别为4.85/6.23/8.09亿元,同比增长170.78%/28.40%/29.90%。[13] 3. 预计2024-2026年EPS分别为1.07/1.38/1.79元。[13] 4. 公司作为全球化企业,充分享受高毛利红利,预计其EPS复合增速将明显快于可比公司。[13][14] 投资建议 综合考虑,我们给予道通科技"优于大市"的投资评级,合理价值区间为32.22-37.59元。[13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 公司业绩重回高增长,充电桩业务势如破竹[1][2] - 公司充电桩业务实现收入1.60亿元,同比增长103.33%,毛利率稳步提升[2] - 公司直流超充产品达到行业顶尖,突破全球头部客户[4] - 公司海外生产和销售布局完善,销售网络已覆盖全球70多个国家或地区[5] 财务数据总结 - 2023年,公司实现营收32.51亿元,同比+43.5%;实现归母净利润1.79亿元,同比+75.7%[1] - 2024Q1,公司实现营收8.63亿元,同比+22.2%;归母净利润1.25亿元,同比+73.3%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为38.56/48.56/57.89亿元,归母净利润分别为4.92/6.99/8.23亿元[5] - 公司2023年毛利率为54.89%,2024-2026年预计分别为54.21%/54.35%/54.15%[8]