投资评级 - 芯海科技(688595)的投资评级为"买入|维持" [7][8] 核心观点 - 鸿蒙生态助力未来增长 公司注重技术创新和研发投入 提供强大的模拟芯片和 MCU 设计能力 以及针对物联网市场的全面解决方案 作为轻量级设备领域与鸿蒙生态互联互通的桥梁 公司不仅提供产品 还提供使能服务 帮助中小企业更好地融入鸿蒙生态 通过软硬服务一体化与鸿蒙合作 在开源鸿蒙中参与标准建设及共创 例如智能仪表产品的出货量稳定上升 [10] - PC MCU BMIC 产品积极拓展 第一代 EC 芯片已经在计算机头部客户端实现大规模量产 第二代 EC 芯片顺利通过英特尔 PCL 认证 并通过计算机全球龙头企业验证 公司 EC 产品是大陆首个通过 Intel 国际认证的 EC 产品 打破了海外产品对于此市场的垄断 能够满足各种品类计算机的需求 目前已经完成和国内各个主流笔记本厂家的适配工作 例如荣耀 AI PC MagicBook Pro 16 等 该产品选择搭载了芯海科技高性能 EC 芯片 USB 3.0 产品已在客户端实现量产 针对边缘计算市场的轻量级 BMC 管理芯片已经上市 应用于台式计算机的第一代 Super IO 产品开始导入客户端 未来 公司将继续加大在 PC 业务上的投入 致力于为客户打造更佳用户体验的产品 [10] - 在锂电管理领域 应用于手机的单节 BMS 产品已经大规模量产 2024 年上半年出货量已经超过 2023 年全年出货量 正在持续放量 应用于笔记本电脑 电动工具 无人机 扫地机器人等领域的 2-5 节 BMS 产品已经在头部客户端实现大批量出货 应用于新能源汽车及储能市场的多节 BMS AFE 芯片进展正常 [10] 财务数据 - 2024 年第三季度收入 1.64 亿 同比增长 30.28% 利润-0.58 亿元 [10] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润-1.6/0.2/1.5 亿元 [10] - 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）分别为 433 710 1030 1305 增长率分别为 -29.91% 64.04% 45.05% 26.71% [12] - 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司净利润（百万元）分别为 -143.45 -159.82 15.15 145.87 增长率分别为 -5183.46% -11.41% 109.48% 863.13% [12] - 2023A 2024E 2025E 2026E EPS( 元/股 ) 分别为 -1.01 -1.12 0.11 1.02 [12] - 2023A 2024E 2025E 2026E 市盈率（ P/E ）分别为 -38.42 -34.49 363.94 37.79 [12] - 2023A 2024E 2025E 2026E 市净率（P/B）分别为 6.02 6.79 6.67 5.67 [12] - 2023A 2024E 2025E 2026E EV/EBITDA 分别为 -61.71 -41.14 77.08 26.14 [12] 公司基本情况 - 总股本/流通股本（亿股）1.42 / 1.42 [2] - 总市值/流通市值（亿元）55 / 55 [3] - 52 周内最高/最低价 44.47 / 22.12 [4] - 资产负债率(%) 36.9% [5] - 市盈率 -38.32 [6] - 第一大股东 卢国建 [7] - 最新收盘价（元） 38.70 [10]

债券代码：118015 债券简称：芯海转债 证券代码：688595 证券简称：芯海科技 编号：2024-011 芯海科技（深圳）股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|------------------------|--------------------------------------|------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------| | | | ■特定对象调研 □分析师会议 | | | | 投资者关 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | 系活动类 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | | 别 | □现场参观 □电话会议 | | | | | | □ 其他 | | | | | 日期/时间 | 2024 年 | 11 月 6-8 日 | 地点 | 会议室 | | 投资者关 | 1 ...

芯海科技（深圳）股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：688595 证券简称：芯海科技 芯海科技（深圳）股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|-----------------|--------------- ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[4] 报告的核心观点 1. 2024年H1业绩同比改善,盈利能力逐步提升[2] - 单节BMS上半年出货量超过2023年全年,新品2~5节BMS实现大批量出货 - 应用于计算机及其周边的EC、PD、HUB系列芯片营收同比增长约136% - 传统MCU产品、健康测量及AIOT相关产品销量稳步回升 - 毛利率同比增长3.94个百分点,净利率同比增长28.20个百分点 2. 积极开拓新领域,新品进展顺利[2][4] - 在模拟信号链、人机交互、生理参数测量等领域推出多款新产品 - EC产品成为大陆首个通过Intel国际认证的产品 - 通过ISO 26262功能安全管理体系认证,满足ASIL-D功能安全等级 3. 半导体行业需求逐步复苏,下游应用多点开花[4] - 第二季度全球半导体行业销售额同比增长18.3%,环比增长6.5% - 公司在模拟信号链和MCU双平台驱动下,多个领域实现量产 财务数据总结 1. 2024年H1营收3.50亿元,同比增长121.89%;归母净利润-0.57亿元,同比亏损变小[1] 2. 2024年H1毛利率33.37%,同比增长3.94个百分点;净利率-16.13%,同比增长28.20个百分点[2] 3. 预计2024-2026年归母净利润分别为-0.48亿元、0.23亿元、1.18亿元,EPS分别为-0.34元、0.16元、0.83元[4]

业绩情况 - 公司2024年上半年实现营业收入1.99亿元,同比增长106.79%,环比增长31.37%,连续5个季度环比增长[2][3] - 新产品在多个细分领域的头部客户端实现大批量出货,2024年上半年整体出货量同比增长144%[2][3] - 单节BMS上半年出货量已超过2023年全年出货量,增速迅猛;新品2~5节BMS也实现了大批量出货;应用于计算机及其周边的EC、PD、HUB系列芯片营收同比增长约136%[2][3] 现金流情况 - 2024年上半年,公司经营活动产生的现金流量净流出8,046.43万元,主要系本年度市场回暖销售增长,增加存货备货采购所致[2] - 投资活动产生的现金流量净流出5,464.28万元,主要系本期购银行理财产品以及成都可转债项自建研发总部基建项目投入所致[2] - 筹资活动产生的现金流量净流出4,739.80万元,主要系本期流出主要为股票回购,上期偿还流动资金贷款所致[2] 可转债情况 - 公司发行的4.1亿元可转债尚未实现转股,公司将继续关注资本市场,根据《募集说明书》的相关要求在符合条件时综合考虑转股价格修正事宜[2] - 目前可转债溢价率很高,公司在何种情形下考虑下修转股价格[2] 新产品情况 - 公司推出的edge BMC是一套应用广泛的轻量化远程带外管理方案,主要面向边缘计算市场,具有技术创新与卓越性能,在远程设备管理、运维成本降低等方面展现出显著优势[3] - 新一代车规级SD ADC和SAR ADC已经在头部客户量产,各类客户的最新进展会在定期报告中予以披露[4] - 第二代EC芯片已经通过计算机全球龙头企业验证,公司已与国内主流笔记本厂家都建立了联系,各类客户的最新进展会在定期报告中予以披露[5] 市值管理 - 公司始终高度重视市值管理工作,以提高上市公司质量为目标,聚焦主业经营,优化发展布局,不断提升公司核心竞争力,通过业绩说明会等渠道积极传递公司投资价值,推动公司价值与市值均衡发展[6]

AI与智能终端 - 公司看好AI和手机等智能终端带来的增长机遇 [2] - 公司已实现以EC为核心，覆盖PD、HapticPad、BMS的横向产品布局 [2] - 公司完成了从AI PC、笔记本电脑到台式机、工控机、边缘计算及服务器的EC、SIO、edge BMC的纵向产品布局 [2] - 在人形机器人领域，公司拥有传感器信号调理、BMS、ADC和压力触控芯片等产品 [2] 新产品与技术 - 公司发布了edge BMC，这是一套应用广泛的轻量化远程带外管理方案 [3] - edge BMC解决方案在远程设备管理、运维成本降低等方面展现出显著优势 [3] 业绩表现 - 公司2024年二季度实现营业收入1.99亿元，同比增长106.79%，环比增长31.37% [3] - 2024年上半年整体出货量同比增长144%，其中单节BMS上半年出货量已超过2023年全年出货量 [3] - 应用于计算机及其周边的EC、PD、HUB系列芯片营收同比增长136% [3] 产品应用 - 公司的压力触控芯片、触觉反馈芯片、PD芯片、BMS芯片等可以应用于手机 [4] - 应用于笔记本电脑、电动工具、无人机、扫地机器人等领域的2-5节BMS产品已经在头部客户端实现大批量出货 [5] - 应用于新能源汽车及储能市场的多节BMS AFE芯片进展正常 [5] 研发与战略 - 公司将控制人员规模和费用规模的增长速度，提升管理效率，降低运营成本，提高利润水平 [4] - 公司将继续加大在PC业务上的投入，致力于为客户打造更佳用户体验的产品 [4] - 在锂电管理领域，应用于手机的单节BMS产品已经大规模量产，2024年上半年出货量已经超过2023年全年出货量 [5]

业绩相关 - 2024年二季度公司实现营业收入1.99亿元同比增长106.79%环比增长31.37% [2] - 2024年上半年整体出货量同比增长144%其中单节BMS上半年出货量已超2023年全年出货量2 - 5节BMS实现大批量出货 [2] - 应用于计算机及其周边的EC、PD、HUB系列芯片2024年上半年营收同比增长136%左右 [2][4] 产品相关 - 自上市后业务转型新产品在通信与计算机、工业测量等新领域逐步放量2024年开始大批量出货 [2] - 随着快充功能流行PD快充协议芯片需求增加带来营收增长 [3] - 第一代EC芯片已在计算机头部客户端大规模量产第二代EC芯片通过英特尔PCL认证和计算机全球龙头企业验证是大陆首个通过Intel国际认证的EC产品打破海外产品垄断已完成和国内主流笔记本厂家适配工作 [4] - USB 3.0产品已在客户端实现量产针对边缘计算市场的轻量级BMC管理芯片已完成开发和验证即将上市应用于台式计算机的第一代Super IO产品开始导入客户端 [4] 研发与业务规划相关 - 经过前两年对人员的快速吸收已构建较完善研发组织未来将放缓人员扩张速度注重提升管理效率降低运营成本提高利润水平 [3] - 未来将在BMS、传感器调理、PC、汽车电子等重点战略方向坚持投入提升行业地位 [3] - 未来将继续加大在PC业务投入为客户打造更佳用户体验产品 [4] 鸿蒙业务相关 - 借助核心产品为物联网设备提供整体解决方案让设备接入鸿蒙操作系统未来迭代围绕软硬件和应用层展开解决终端物联网客户定制化需求 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 2024H1 公司营收同比倍增,主要系市场需求回暖,传统产品及公司新产品规模上量,整体出货量同比增长144% [6] - 2024H1 产品毛利率达33.37%,同比提升3.93pct,公司在工业、计算机、汽车电子等方面研发投入持续稳定 [7] - 随着公司战略客户的合作布局,收入结构持续优化,新品需求有望持续放量,公司战略客户份额比重明显上升 [8] - 公司围绕着模拟信号链、MCU和健康测量AIOT三大产品线,推出诸多新产品,进一步巩固公司在全信号链领域的领先优势 [9][10][11][12] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为7.25/10.54/14.28亿元,归母净利润分别为-0.46/0.22/1.45亿元 [13] - 当前股价对应2024-2026年PS为4.74/3.26/2.40X [13]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 芯海科技的MCU和AIOT需求正在修复，PC和车载信号链新品开始放量[1] - 2024年中报显示，营收同比增长121.89%，归母净利润同比收窄1,328.95万元，扣非归母净利润同比收窄2,135.76万元，符合预期[5] - Q2季度营收创新高，期间费用维持高位[5] - 研发费用和股份支付增厚期间费用，研发投入同比增长44%，研发费用率36.8%[5] - 芯海科技拥有完整的信号链芯片设计能力，核心技术包括低速高精度ADC技术和高可靠性MCU技术，是少数拥有物联网整体解决方案的IC设计企业之一[5] - 芯海科技的三大产品线包括模拟信号链、MCU和健康测量AIOT，新产品重点布局PC、工业、汽车和边缘AI领域[5] - 调整盈利预测，维持"增持"评级[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价：23.80元[1] - 一年内最高/最低价：49.88元/19.80元[1] - 市净率：4.4[1] - 流通A股市值：3,390百万元[1] - 上证指数/深证成指：2,848.77/8,162.18[1] 基础数据 - 每股净资产：5.38元[2] - 资产负债率：42.62%[2] - 总股本/流通A股：142百万[2] 财务数据 - 营业总收入：2023年433百万元，2024H1 350百万元，2024E 690百万元，2025E 885百万元，2026E 1,129百万元[4] - 同比增长率：2023年-29.9%，2024H1 121.9%，2024E 59.4%，2025E 28.2%，2026E 27.6%[4] - 归母净利润：2023年-143百万元，2024H1 -57百万元，2024E -117百万元，2025E -25百万元，2026E 40百万元[4] - 每股收益：2023年-1.01元，2024H1 -0.40元，2024E -0.82元，2025E -0.17元，2026E 0.28元[4] - 毛利率：2023年28.3%，2024H1 33.4%，2024E 35.0%，2025E 40.0%，2026E 40.0%[4] - ROE：2023年-15.7%，2024H1 -6.8%，2024E -16.1%，2025E -3.5%，2026E 5.3%[4] - 市盈率：2023年-24，2024E -29，2025E -137，2026E 85[4]

报告公司投资评级 - 芯海科技维持增持评级 [7] 报告的核心观点 - 2024H1 营收同比实现较快增长 [4] - PC 生态芯片多点开花,第一代 EC 芯片已在计算机头部客户端实现大规模量产,第二代 EC 芯片顺利通过 PCL 认证并通过计算机全球龙头企业认证 [4] - 信号链产品从消费级向工控级和车规级持续升级,单节 BMS 产品量产后,2~5 节 BMS 产品已实现在头部客户的大批量出货,多节 BMS AFE 芯片进展正常,工业级传感器和车规级 ADC 芯片已量产 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入约6.47亿元,同比增长49.3% [5] - 2024年归母净利润约-0.35亿元,同比减亏75.9% [5] - 2025年预计营业收入约9.18亿元,归母净利润约0.24亿元 [5] - 2026年预计营业收入约11.92亿元,归母净利润约1.15亿元 [5]