国泰海通证券股份有限公司 关于苏州和林微纳科技股份有限公司 开展 2025 年度远期结汇售汇交易业务的核查意见 公司董事会同意授权公司管理层自本次股东大会审议通过之日起 12 个月内 开展外汇远期结售汇业务并签署相关合同文件，远期结售汇开展外币金额不得超 过等值 3000 万美元（额度范围内资金可滚动使用），同时授权公司财务部在上述 期间及额度范围内负责办理具体事宜。 四、开展外汇远期结售汇业务的可行性分析 公司存在境外销售业务，因此当汇率出现较大波动时，汇兑损益对公司的经 营业绩会造成较大影响。公司开展与银行的外汇远期结售汇业务，是从锁定结售 汇成本的角度考虑，能够降低汇率波动对公司生产经营的影响，使公司保持较为 稳定的利润水平，符合公司未来经营发展需要，风险可控，无损害公司和股东尤 其是中小股东的利益的行为。 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通"、"保荐人"）作为苏 州和林微纳科技股份有限公司（以下简称"公司"、"和林微纳"）首次公开发 行股票并在科创板上市和 2021 年度向特定对象发行股票的持续督导机构，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《科 创板上市 ...

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度预计实现营业收入2.05亿元左右，同比增加1.08亿元，同比增长112%左右[2] - 2025年第一季度预计实现归属于母公司所有者的净利润2700万元左右，较上年同期增加3241万元，扭亏为盈[2] - 2025年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2500万元左右，较上年同期增加3116万元，扭亏为盈[2] - 上年同期营业收入0.97亿元，利润总额 - 805.87万元，归属于母公司所有者的净利润 - 541.80万元，扣除非经常性损益的净利润 - 616.15万元[4] - 上年同期每股收益 - 0.06元[4] 业绩增长原因 - 本期业绩增长受益于新兴技术需求和国产替代化需求，芯片测试探针主要客户出货量提升[5] - 新开拓的微型传动领域带来销售额增长[5] - 营收及利润上升得益于客户高毛利产品销售占比提升和销售规模扩大带来的成本优势[5] 研发成果 - 研发团队研发高速高频测试探针和插座，高速信号满足回损 - 0.5dB，高功率大电流KGD测试socket有突破[6] 业务项目进展 - 前道CP端和后道FT端有多个新项目新产品发力，部分产品进入国际头部芯片制造商供应链[6]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入56,907.48万元，较上年同期增加99.15%[3][5] - 2024年归属于母公司所有者的净利润-879.03万元，亏损额较上年同期减少1,214.88万元[5] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-2,054.94万元，亏损额较上年同期减少1,498.11万元[5] - 报告期末总资产140,791.31万元，较报告期初增长2.14%[3][5] - 报告期末归属于母公司的所有者权益120,863.44万元，较报告期初减少1.30%[3][5] - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产10.34元，较报告期初减少1.34%[3][5] - 加权平均净资产收益率-0.72%，较上年增加0.97个百分比[3] - 股本11,683.68万元，较期初增加30%[3] 股本及每股净资产变动原因 - 公司实施2023年年度利润分配及资本公积金转增股本方案，每10股转增3股，导致股本增加、每股净资产减少[8] 市场环境及公司效益改善原因 - 下游消费电子需求复苏、AI生态驱动行业创新，半导体行业周期性收尾，市场需求持续复苏，公司聚焦主业带动效益改善[6][7]

股价情况 - 公司股票2025年2月19 - 21日连续三日收盘价格涨幅偏离值累计达30%，属异常波动[3][4] 业绩披露 - 公司2025年1月24日披露《2024年年度业绩预告公告》，具体财务数据待年报披露[6][7] 股东动态 - 公司2025年1月14日披露《股东及董监高减持股份计划公告》[10] - 公司2025年2月20 - 21日披露股东权益变动相关公告[10]

股价相关 - 公司于2025年2月21日收到股价交易异常波动问询函[1] - 截至回函日，除已公告事项外，公司无应披露未披露重大事项[1] 股东交易 - 本次股票异常波动期间，公司控股股东、实际控制人无买卖公司股票情形[2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级，给予公司2026年36xPE估值，对应目标价格为58.75元 [3][61] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司进入国际先进MEMS厂商供应链，积累优质客户资源，在国内MEMS领域竞争力强，MEMS业务是基本盘；公司是英伟达芯片测试探针供应商之一，随着全球AI热潮、半导体行业周期复苏及下游需求恢复，行业景气度改善，公司探针出货量有望增长；预计2024 - 2026年公司业绩反转，实现营收和归母净利润增长 [1][2][57] 根据相关目录分别进行总结 AI浪潮与先进封装双重驱动，芯片测试探针市场前景广阔 - **芯片测试探针市场空间广阔，竞争格局集中**：半导体芯片测试分设计验证、晶圆测试、成品测试三阶段，测试探针是关键耗材，用于精密连接和性能检测；中国大陆承接产业迁移，带动国内半导体测试产能扩张，全球及中国半导体测试探针市场稳定增长，2023年全球市场规模预计达7.65亿美元，2029年有望攀升至10.43亿美元，CAGR为6.51%；全球主要探针卡制造商有FormFactor等，前五大厂商合计市场份额约60%，国内厂商有国产化发展潜力 [13][15][18] - **AI算力需求增长背景下，英伟达GPU助推探针业务增长**：AI浪潮下，算力是生成式AI核心，英伟达新产品GB200采用Chiplet方案，带来GPU探针量价齐升，拉动测试探针需求；英伟达是公司芯片测试探针主要客户之一，2019 - 2021年公司向其销售测试探针收入增长，2022 - 2023年因去库存采购需求减弱，1H24业务收入为3719万元，未来出货量有望快速增长；公司FT探针产品可对标海外龙头，已导入多家海外龙头半导体企业 [20][23][27] - **芯片制程提升带动测试探针量价增长**：测试环节贯穿半导体生产制造，制程检测对芯片良率至关重要，芯片制程提升使探针数量需求上升，价值量提高；先进封装Chiplet在性能和性价比上优于SoC，扩产加速推动测试服务需求，Chiplet测试难度增加，对探针需求量扩大，公司芯片测试探针产品有望大规模放量 [30][31] 国内半导体测试探针领军企业，MEMS精微电子零组件基本盘稳固 - **MEMS精密零部件需求逐步恢复，芯片测试探针开拓第二增长曲线**：公司是专注微型精密制造的国家高新技术企业，产品涵盖半导体芯片测试探针、MEMS精微零部件等，应用于多领域知名品牌；股权结构稳定，重视员工激励；产品结构持续优化，探针业务有望反转，2023年探针收入下降，1H24实现收入3719万元；1H24部分产品毛利率变动大，芯片测试探针业务毛利率提升，MEMS精微电子零组件业务毛利率有望修复 [32][36][38] - **营收端及利润端下滑，重视研发投入**：2019 - 2021年公司营收和归母净利润增长，2022 - 2023年受多种因素影响下滑，2024年前三季度营收增长，亏损收窄；公司整体盈利能力下降，毛利率下滑，费用率增长；重视研发投入，2019 - 2023年研发费用率呈增长态势，1 - 3Q2024研发费用率大幅下降 [39][40][42] - **布局MEMS工艺晶圆探针及基板探针，公司未来成长可期**：2019 - 2021年公司探针业务高速扩张，2022年起受需求萎缩冲击收入下滑，1H2024收入和毛利率回升；芯片测试探针技术壁垒高，公司2022年定增用于相关项目，优化产品结构；MEMS晶圆测试探针卡适用于高端芯片CP测试，公司在国内探针卡市场领先；基板级测试探针是基板测试核心零部件，随着高端基板市场需求增长，公司布局将满足市场和国产替代需求 [49][54][56] 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计2024 - 2026年公司半导体芯片测试探针业务收入分别为0.98、2.90、3.84亿元，YoY分别为+70%、+195%、+33%；MEMS精微电子零部件收入分别为3.50、4.20、4.50亿元，YoY分别为+71%、+20%、+7%；探针业务毛利率分别为32.33%、38.07%、40.49%，MEMS业务毛利率分别为16.18%、23.46%、30.48%；预计2024 - 2026年合计营收4.73、7.45、8.74亿元，分别同比+66%、+57%、+17%，归母净利润分别为 - 0.08、1.08、1.91亿元，2024年同比亏损收窄60.22%，25 - 26年分别同比+1402.61%、+75.79%，EPS分别为 - 0.07、0.93、1.63元 [57][58][60] - **投资建议及估值**：选取歌尔股份、芯动联科、通富微电进行对比，3家可比公司2026年市盈率平均数为35倍，因公司是A股稀缺的芯片测试探针国产替代标的，给予公司2026年36xPE估值，对应目标价格为58.75元，首次覆盖，给予“买入”评级 [61]

权益变动 - 苏州和阳拟减持不超737,800股，不超公司股份总数0.63%[15] - 2025年2月13 - 20日，减持398,200股，占总股本0.3408%[19] - 变动后持股5,841,800股，占总股本4.9999%[20] 其他信息 - 苏州和阳出资额为1204.8万元[12] - 未来12个月内不拟继续增持[38] - 签署日期为2025年2月20日[42]

减持情况 - 苏州和阳计划2025年2月13日至5月12日减持不超0.63%股份[5] - 截至2月20日，已减持398,200股，比例0.34%[5] 权益变动 - 变动后苏州和阳持股降至5,841,800股，比例降至4.9999%[3] - 公司总股本116,836,789股[3] 其他说明 - 本次变动不触及要约收购，不影响控股权[3] - 减持计划未实施完毕[8]

股东减持 - 2025年2月13 - 19日钱晓晨减持844300股，比例0.72%[6] - 本次变动后钱晓晨持股降至9295700股，比例7.96%[3] - 钱晓晨计划2.13 - 5.12减持不超1.28%股份[4] 其他情况 - 本次变动不触及要约收购，实控人不变[3][6] - 公司将督促钱晓晨执行规定并披露信息[7]

业绩总结 - 公司2024年度拟计提信用减值准备430万元[3][4] - 公司2024年度拟计提存货跌价准备1160万元[3][6] - 公司2024年度拟计提商誉减值准备560万元[3][7] - 公司2024年度计提各项减值准备共计2150万元[3][7] - 计提减值准备将减少公司2024年度合并报表利润总额2150万元[7] - 计提减值准备数据为初步核算，最终以审计和评估确认数据为准[8]