事件概述 - 法国巴黎银行公告称，2026年8月17日旗下5只挂钩腾讯控股、美团、小米集团、中芯国际的牛熊证发生强制赎回事件 [1][2] - 经计算每份牛熊证剩余价值均为0 [1][2] - 剩余价值付款日期不迟于2026年8月20日 [1][2] 涉及公司 - 腾讯控股 [1][2] - 美团 [1][2] - 小米集团 [1][2] - 中芯国际 [1][2]

核心观点 - 法国巴黎银行发行挂钩中芯国际的牛熊证产品[1][2] 产品发行细节 - 发行人为BNP PARIBAS ISSUANCE B.V[1][2] - 证券代号为58898[1][2] - 发行总额为1亿份[1][2] - 每份发行价为0.06港元[1][2] - 产品类型为欧式现金结算R类牛证[1][2] - 行使价为68.20港元[1][2] - 赎回价为68.80港元[1][2] 时间安排 - 推出日为2026年8月14日[1][2] - 发行日为2026年8月18日[1][2] - 上市日为2026年8月19日[1][2] - 到期日为2027年1月29日[1][2] 担保与结算 - 由法国巴黎银行提供无条件及不可撤回担保[1][2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“中性（维持）” [4] 报告核心观点 - 本轮AI产业链呈现“硬件优先、结构分化”的K型格局，景气确定性排序为：芯片层≈基础设施层 > 能源层 > 模型层 > 应用层 [3] - 短期高位波动与回撤放大并不必然否定中长期资金流入与产业主线，若以ETF进行组合配置，可考虑按“确定性仓位+弹性仓位”构建 [3] 一、全球AI产业逻辑与中美格局 - AI是一场“重资产、供给定价”的产业革命，与移动互联网“轻资产、需求定价”范式不同，本质是围绕算力的重资产军备竞赛 [11] - 黄仁勋“AI五层蛋糕”架构：能源→芯片→基础设施→模型→应用，底层能源决定智能生产上限，芯片完成能量到计算转化，基础设施编排为“AI工厂”，模型提升智能密度，应用完成商业变现 [11] - 北美四大云厂商资本开支持续扩张，2024年约2118亿美元，2025年约3387亿美元，2026年全年指引高达约7200–7450亿美元，较2025年同比增长约+112%至+120% [13] - 2026年上半年四大云厂商合计资本开支已达约5200亿美元，接近2025全年水平 [13] - 中国AI芯片市场预计2025年约320亿美元、2026年约500亿美元，至2030年约670亿美元 [17] - 中国AI芯片自给率预计2026年约41%，持续抬升至2030年约76% [17] - 2026年中国国内AI GPU市场格局：华为约占63%，寒武纪约10%，昆仑芯约7%，平头哥约8% [17] - 我国日均Token调用量由2024年初0.1万亿/日跃升至2026年3月140万亿/日，两年间放大逾三个数量级 [21] - 国内数据中心市场规模由2021年1500亿元扩张至2024年2800亿元，预计2026年达到3600亿元 [21] - 美国优势：上游供给技术制高点，先进制程芯片设计、半导体设备与材料、前沿闭源大模型 [25] - 中国优势：能源供给、基建速度、开源模型性价比与场景落地，光通信成为全球AI供应链难以切割一环 [25] - A股市场在国产半导体设备材料替代、算力互联（通信/光模块）、电力配套与场景应用四条主线上具备可兑现产业赛道布局价值 [26] 二、AI五层架构对应ETF产品格局 - 样本筛选遵循“可交易、可归类、可复核”三原则，限定A股场内股票型ETF并剔除联接基金，以最新日频规模不低于2亿元设定流动性门槛，最终形成153只全样本 [1][30] - 芯片层以3160.5亿元、52.9%规模占比居绝对主导，层内规模超过10亿元产品达29只，近1年收益中位数106.4%、正收益占比100% [2][37] - 基础设施层合计规模897.6亿元、规模占比15.0%，CR3高达76.8%，近1年收益中位数57.4%、正收益占比100% [2][37] - 模型层产品数量最多50只、规模占比15.5%，CR3仅约39.9%，近1年收益中位数26.1%、正收益占比64.5% [2][37] - 能源层规模最小262.6亿元、规模占比4.4%，近1年收益中位数9.2%、正收益占比100% [2][38] - 应用层规模729.2亿元、规模占比12.2%，近1年收益中位数为-2.1%、正收益占比仅47.1% [2][38] - 芯片层龙头ETF（588200、159516）2024/9/24至今收益300.80%、279.20%，近1年收益105.79%、139.89% [44] - 基础设施层龙头ETF（515880、515050）2024/9/24至今收益240.62%、218.53%，近1年收益接近翻倍 [44] - 模型层宽基人工智能龙头ETF（159819）2024/9/24至今收益182.12%、近1年收益65.98%，偏软件ETF（515230）2024/9/24收益仅39.02%、近1年收益-18.81% [45] - 能源层龙头ETF（159611）2024/9/24至今收益14.79%、近1年收益7.10% [45] - 应用层龙头ETF（562500）2024/9/24至今收益71.45%、近1年收益7.45% [45] - AI投资节奏：第一阶段底层先行（电力、芯片、光模块、服务器、IDC），第二阶段平台扩散（云计算、数据服务、行业软件），第三阶段应用兑现（机器人、智能驾驶、办公、营销） [47] - 2024年9月至今AI行情划分为十个轮动阶段，沿“硬件基建期→应用与商业化扩散期→算力硬件主升浪→生态深化与算电协同期”逐级演进 [47] - 中证人工智能主题指数从约3780点跳升至5000–5540点高位平台，2026年7月初触及阶段高点7808.44点，月末收于6072.57点、单月回落约21% [48] 三、五层细分赛道ETF产品深度拆解 （一）能源层 - 能源层位于五层最底端，功能是把一次能源转化为稳定电力与可用绿电，决定Token生产的物理上限 [49] - 景气度判断：中等景气、强防御、弱弹性，收益中枢低于硬件主线但与硬件行情低相关 [51] - 主要跟踪指数：中证全指电力公用事业指数（H30199），前十大以长江电力11.53%、中国核电7.97%、三峡能源5.96%等为主 [52] - 代表性ETF：广发中证全指电力ETF（159611）规模109.03亿元，近1年收益率7.10%，近1年最大回撤-19.71% [54] （二）芯片层 - 芯片层是能量到计算的转化中枢，决定Token生成效率与单位算力成本，是当前五层中价值量最大、工具最丰富、资金最集中的一层 [56] - 景气度判断：高景气延期期，内部由普涨转入分化，先进逻辑、存储与设备材料共同受益于云厂资本开支与国产替代双轮驱动 [56] - 主要跟踪指数：（1）上证科创板芯片（000685），电子行业权重约97.2%，前十大以中微公司8.89%、海光信息8.88%、中芯国际8.71%、寒武纪8.66%等为主 [57][59] - 主要跟踪指数：（2）中证半导体材料设备（931743），电子行业权重约99.5%，前十大中微公司16.28%，北方华创15.27%，双龙头合计约31.55% [60][62] - 代表性ETF：嘉实上证科创板芯片ETF（588200）规模488.48亿元，近1年收益率105.79%，近1年最大回撤-33.81% [63] （三）基础设施层 - 基础设施层把芯片组织为可运行的AI工厂，是“制造智能”的工业设施，是本轮AI资本开支中业绩兑现最快的环节之一 [64] - 景气度判断：与芯片层并列的主升逻辑带，内部通信设备>>云计算主题>>卫星主题，光模块是本轮AI资本开支中业绩兑现最快、确定性最强的环节之一 [64] - 主要跟踪指数：中证全指通信设备（931160），通信行业权重约80.58%，电子约17.22%，前十大以中际旭创16.14%、新易盛15.83%、工业富联11.19%等为主 [66][69] - 代表性ETF：国泰中证全指通信设备ETF（515880）规模386.54亿元，近1年收益率100.71%，近1年最大回撤-40.87% [70] （四）模型层 - 模型层决定单位Token的智能密度，是连接算力与应用的中枢软件/算法层 [71] - A股可投资标的中，市值与收入确定性更高者往往是算力硬件，导致指数名称含“人工智能”，持仓却显著偏硬件 [71] - 景气度判断：主题热度高、工具分化大、纯软件相对落后，名称含“人工智能”的主题ETF因持仓中含大量芯片与光模块，收益表现偏硬件 [71] - 主要跟踪指数：中证人工智能主题（930713），电子约44.8%、计算机约28.3%、通信约20.5%，前十大同时出现寒武纪、海光信息、中际旭创与科大讯飞 [72][74] - 代表性ETF：易方达中证人工智能主题ETF（159819）规模203.17亿元，近1年收益率65.98%，近1年最大回撤-24.56% [75] （五）应用层 - 应用层位于五层顶端，把模型能力转化为工业、汽车、内容与服务收入，处于高预期、低渗透、早验证阶段 [76] - 景气度判断：叙事强于利润，波动大于硬件，短期订单与利润验证仍不完整，市场定价更易在主题脉冲与证伪之间切换 [77] - 主要跟踪指数：中证机器人指数（H30590），机械设备约56.3%，计算机约15.3%，前十大汇川技术10.47%、三花智控8.66%、科大讯飞8.36%等 [77][78] - 代表性ETF：华夏中证机器人ETF（562500）规模176.0亿元 [42]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [2] 报告核心观点 - NVIDIA Spectrum-X CPO 以太网交换机系统进入全面量产，标志着 CPO 技术由技术验证阶段迈入大规模商用阶段，能有效缓解吉瓦级 AI 工厂的网络带宽与功耗瓶颈 [2][22] - 中芯国际 2026Q2 业绩显著超预期，国内需求拉动中国区收入占比提升，工业、汽车等高景气下游带动产品结构优化，行业景气有望延续 [2][26] - 江波龙受益于 AI 算力需求爆发和全球存储行业高景气，业绩逐季抬升，看好其在新型嵌入式存储、企业级存储等高景气赛道的持续深耕 [27][30] - 荣耀推出全球首款机器人手机 Robot Phone，通过机械云台与端侧 AI 的软硬件融合创新，有望带动消费电子创新迭代，利好手机光学、精密结构件、端侧 AI 等产业链环节 [32] 根据相关目录分别总结 1. 本周市场回顾 1.1 SW 一级行业涨跌幅一览 - 电子板块本周进入震荡阶段，SW 电子指数上涨 0.51%，跑赢沪深 300 指数（-0.61%），在 SW 一级行业指数中位列 11/31 [2][3] - 本周涨幅前五的板块为综合（+7.21%）、通信（+5.10%）、医药生物（+1.92%）、房地产（+1.81%）、食品饮料（+1.39%） [3] - 本周跌幅前三的板块为有色金属（-3.70%）、美容护理（-1.72%）、非银金融（-1.63%） [3] 1.2 SW 电子三级行业市场表现 - 本周电子三级行业分化明显，涨幅前三的细分赛道为分立器件（+6.84%）、被动元件（+3.14%）、其他电子Ⅲ（+3.11%） [8] - 跌幅后三的细分赛道为品牌消费电子（-1.84%）、数字芯片设计（-1.62%）、LED（-0.98%） [8] 1.3 SW 电子行业个股情况 - 本周板块涨幅居前标的为经纬辉开（+36.38%）、中石科技（+30.29%）、宝鼎科技（+27.42%）、炬光科技（+22.66%）、信濠光电（+21.60%） [11] - 本周板块跌幅居前标的为联创光电（-10.70%）、芯原股份（-10.07%）、智动力（-9.16%）、翱捷科技（-9.10%）、寒武纪（-8.91%） [11] 1.4 科技行业其他市场表现 - 费城半导体指数（SOX）本周涨跌幅为+0.49%，恒生科技指数本周涨跌幅为-3.10% [16] - 中国台湾电子指数各细分板块本周涨跌幅分别为：电子零组件（+12.06%）、电脑及周边设备（+9.27%）、资讯服务（+6.37%）、光电（+4.26%）、电子（+4.07%）、半导体（+2.45%）、其他电子（+2.14%）、通信网络（+0.64%）、电子通路（-0.58%） [18] 2. 全球产业动态 2.1 NVIDIA 宣布 Spectrum-X Ethernet Photonics 进入量产阶段 - 2026 年 8 月 14 日，NVIDIA 正式宣布 Spectrum-X Ethernet Photonics 进入全面量产阶段，该产品是全球首款实现量产的 200G/lane CPO 以太网交换机系统，主要面向吉瓦级 AI 工厂网络基础设施 [2][21] - 多项关键性能实现代际跃升：激光器数量缩减 4 倍、功耗下降 5 倍、平均故障间隔时间（MTBI）提升 10 倍 [2][21] - 该交换机搭载新一代 Spectrum-6 交换芯片，采用 CPO 与 ASIC 直接集成方案，单芯片带宽达到 102.4Tb/s，较 Blackwell 平台 Spectrum-4 的 51.2Tb/s 实现翻倍 [2][21] - 相较于传统可插拔收发器网络架构，光损耗由约 22dB 下降至 4dB，信号完整性提升 64 倍 [2][21] - 供应链层面：台积电负责先进硅光子工艺制造，鸿海完成交换机系统组装，Lumentum 提供激光芯片，矽品承担晶圆级/芯片级封装测试，天孚通信负责激光器模块子组件组装 [2][22] - CoreWeave、Lambda 以及甲骨文成为该产品的首批导入客户，产品已于 2026 年 5-7 月开展生产，当前已实现全面量产 [2][22] 2.2 中芯国际发布 2026Q2 财报 - 2026 年 8 月 13 日，中芯国际发布 2026Q2 财报，本季度实现营业收入 30.06 亿美元（同比+36.11%），归母净利润 4.79 亿美元（同比+261.69%） [2][23] - 毛利率、净利率分别为 25.31%、24.40% [2][24] - 公司区域及下游产品结构持续优化，呈现“国内高增、海外承压、工业赛道强势崛起”特征：本土市场收入大幅增长，美国、欧亚等海外区域收入同比下滑 [2][25] - 消费电子为收入基本盘，业务重心向高景气赛道转移，工业与汽车板块收入占比实现同比、环比双升 [2][25] - 公司产能、晶圆出货与 ASP 同步改善：折合 8 英寸月产能由 107.83 万片提升至 109.65 万片，产能利用率升至 93.7%，晶圆销量由 250.91 万片提升至 286.95 万片，单晶圆 ASP 由 937.63 美元/片上行至 990.87 美元/片 [26] - 公司预计 2026Q3 收入环比+2%-4%，毛利率维持 26%-28% [2][26] 2.3 江波龙发布 2026Q2 财报 - 2026 年 8 月 11 日，江波龙发布 2026Q2 财报，营业收入 141.80 亿元（同比+138.75%），归母净利润达 67.15 亿元（同比+3,930.86%） [27] - 嵌入式存储为公司核心基本盘，自研 5nm 制程 UFS 4.1 主控性能领先行业，支持 TLC/QLC 混合存储介质智能调度，已与上游核心晶圆原厂及头部终端厂商建立深度生态合作 [28] - 公司推出车规级 UFS 4.1、新一代 ePOP5x 超薄集成存储等新品，持续布局车载、AI 智能穿戴等高附加值赛道 [28] - 公司持续加码 AI 算力存储布局，2026H1 企业级存储收入 21.40 亿元（同比+208.80%），eSSD、RDIMM 完成鲲鹏、海光、飞腾等国产服务器平台适配 [28] - 截至 2026H1，自研主控累计出货超 2.8 亿颗，全面配套公司高端存储产品 [29] - 公司同步自研 SPU 存储处理芯片，采用先进工艺，NAND I/O 速率可达 4800MT/s，性能优于市面 6-12nm 制程 PCIe 5.0 SSD 主控 [30] 2.4 荣耀推出全球首款机器人手机 Robot Phone - 2026 年 8 月 12 日，荣耀正式推出全球首款机器人手机荣耀 Robot Phone [31] - 硬件层面，产品首创四自由度钛合金灵巧云台，集成 100 余个精密零件，采用 60 余项精密工艺，加工精度可达±0.005mm，相较前代方案整体尺寸缩减 65%，云台重量仅 2.6g，三轴最大控制速度 360°/s [31] - 设备搭载自研盾构钢翻转电机，扭矩密度达 120N·m/L [31] - 软件层面，手机以 Agentic OS 作为内核，首发 YOYO Pro 模式，并联合阿里巴巴千问大模型共同开发面向手机场景的端侧模型方案 [31] - 影像方面，荣耀与 ARRI 联合研发移动影像方案，配备 2 亿像素灵巧云台主摄以及自研驭光 H1 影像芯片，支持三轴机械防抖与六种专业运镜视频拍摄模式 [32] - 性能端搭载第五代骁龙 8 至尊版平台，在机身厚度约 9.59mm、重量 248g 的条件下内置 7060mAh 大容量电池 [32] - 版本与售价方面，提供 12GB+512GB、16GB+1TB 两种配置，售价分别为 9999 元、12999 元，产品将于 8 月 18 日正式开售 [32] 3. 投资建议 - 建议关注硅光、光芯片、光组件、先进封测国产产业链相关标的的投资机会 [2] - Spectrum-X 完成全面量产，标志 CPO 从技术验证走向规模化商用，吉瓦级 AI 算力集群对超高带宽、低功耗网络的刚性需求，打开 CPO 产业链成长空间 [2] - 当前头部云厂商已率先导入相关产品，供应链分工格局清晰，国内光组件、先进封测企业深度参与 [2] - 伴随 AI 算力资本开支持续加码，硅光、光芯片、光组件等环节有望迎来业绩兑现 [2]

中芯国际 (SMIC) 电话会议纪要关键要点总结 一、涉及的公司与行业 * **公司**: 中芯国际 (SMIC)，股票代码 0981.HK (H股) 和 688981.SS (A股) [1][22] * **行业**: 半导体晶圆代工行业 [1] * **研究机构**: 高盛 (Goldman Sachs)，分析师 Allen Chang, Verena Jeng, Ting Song [5][25] 二、核心观点与论据 1. 业绩与财务表现 * **2Q26 毛利率超预期**: 公司2Q26毛利率达到25.3%，超出高盛此前预期 [1][12] * **2Q26 收入与利润**: 2Q26收入为30.06亿美元，环比增长20% 净利润为4.79亿美元，环比增长143% [12] * **3Q26 收入指引**: 管理层给出3Q26收入环比增长2%~4%的指引，主要由于2Q26存在订单提前拉货效应 [2] * **3Q26 毛利率指引**: 管理层预计3Q26毛利率为26%~28%，高于2Q26的25% [2] 2. AI需求驱动增长 * **AI相关芯片需求强劲**: 公司受益于生成式AI趋势，AI相关的模拟/逻辑芯片需求上升，且具有更高平均售价 [1] * **数据中心与AI边缘设备**: 客户订单强劲，特别是数据中心支持芯片和AI边缘设备等 [2] * **平均售价上升趋势**: 管理层预计3Q26平均售价将上升，并在2026年下半年保持高位 [2] 3. 产能扩张持续 * **产能数据**: 2Q26产能达到109.7万片/月（8英寸等效），高于1Q26的108万片/月 [1] * **季度产能增加**: 2Q26产能增加1.83万片/月（8英寸等效），1Q26增加1.95万片/月 [3] * **资本支出**: 2Q26资本支出为18亿美元，环比增长18% [3] * **折旧影响**: 管理层维持2026年折旧同比增长30%的指引，但认为更高的定价和产品组合升级应能抵消折旧成本增加的影响 [3] 4. 盈利预测上调 * **收入预测上调**: 2026-29E收入预测分别上调1%/4%/10%/12% [8] * **净利润预测上调**: 2026-29E净利润预测分别上调19%/15%/13%/13% [4][8] * **毛利率预测上调**: 2026-29E毛利率预测分别上调2.4/2.8/2.5/2.3个百分点 [8] * **具体预测数据**: 2026E收入116.94亿美元，净利润14.08亿美元 2027E收入143.92亿美元，净利润18.13亿美元 2028E收入184.22亿美元，净利润25.79亿美元 2029E收入224.35亿美元，净利润33.49亿美元 [8][10] 5. 估值与目标价 * **H股目标价**: 12个月目标价上调至153.0港元（此前为135.0港元），基于80.7倍2028E市盈率，以15%权益成本折现回2026E [8][20] * **A股目标价**: 12个月目标价上调至257.9元人民币（此前为243.4元人民币），基于196%的A-H股溢价 [9][20] * **当前股价与上涨空间**: H股当前价70.80港元，目标上涨空间116.1% A股当前价132.87元人民币，目标上涨空间94.1% [22] * **投资评级**: 维持"买入"评级 [1] 6. 长期财务展望 * **收入增长**: 2025-2029E收入从93.27亿美元增长至224.35亿美元，年复合增长率约24% [10] * **毛利率趋势**: 从2025年的21.0%持续提升至2029年的31.3% [10] * **净利润增长**: 2025年净利润6.85亿美元，预计2029年达到33.49亿美元 [10] * **每股收益**: 2025年EPS为0.09美元，2029E EPS为0.42美元 [10] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 风险因素 * **需求风险**: 智能手机和消费电子需求可能弱于预期 [21] * **扩张风险**: 产品多元化和产能扩张可能慢于预期 [21] * **地缘政治风险**: 公司在美国BIS实体清单上，某些设备/材料供应可能受限 [21] 2. 客户与供应链 * **本地客户需求增长**: 本地客户为确保供应链安全的需求正在增长 [1] * **客户基础扩大**: 客户群体持续扩大，支持平均售价上升趋势 [1] 3. 行业对比 * **全球同业估值**: 高盛将SMIC与台积电、华虹半导体、Globalfoundries、Tower Semi等全球同业进行对比，基于2025-26E平均盈利增长与2025E市盈率的相关性 [14] * **历史估值水平**: SMIC-H股12个月远期市盈率已从历史平均水平26倍上升，反映长期增长前景改善 [18] SMIC-A股市盈率处于历史高位，平均79倍 [16] 4. 监管与合规披露 * **高盛业务关系**: 高盛在过去12个月与SMIC存在非投资银行证券相关服务客户关系和非证券服务客户关系 [33] * **做市商身份**: 高盛是SMIC证券的注册做市商 [33] * **美国制裁**: 报告提及美国第13959号行政令对某些中国公司的制裁限制 [31] * **出口管制**: 美国商务部BIS对实体清单上的非美国方实施特定出口许可要求 [30]

半导体行业电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：半导体行业，具体涵盖晶圆代工、MLCC（多层陶瓷电容）、存储、设备、设计、封测及终端应用[1][2] * **晶圆代工公司**：台积电、中芯国际、华虹半导体、联电、GlobalFoundries、TowerJazz、华力微电子[3][4][6] * **MLCC公司**：村田制作所、太阳诱电、国巨、三星电机[7][10][11] * **存储公司**：三星、海力士[1][2] * **AI芯片公司**：寒武纪、海光[3][8] * **终端公司**：联想、小米[2] 二、 核心观点与论据 1. 行业整体投资排序与宏观判断 * **投资排序**：当前半导体行业的投资排序为 存储 > 设备 > 代工 > MLCC > 设计 > 终端[1][2][13] * **市场状态**：经过2026年7月的市场调整后，行业重新进入风险偏好提升（risk on）的状态[13] * **核心驱动力**：AI应用成为驱动半导体产业链复苏的核心动能，而非手机和消费电子[1][5] 2. 存储板块：回购驱动，弹性最高 * **核心观点**：存储板块弹性最高，市场主线从去杠杆转向股票回购[2] * **回购规模**：预计未来一两个月，三星等五大存储厂商回购规模大概率超过其一年净利润的一半以上[1][2] * **对股价影响**：在目前四至五倍市盈率（P/E）的情况下，这相当于一年回购总股本的7%至8%，对股价有很强的拉动效应[1][2] * **驱动力**：资金情况改善和对回购的强烈预期是推动市场反应的主要动力[2] 3. 晶圆代工板块：量价齐升，AI驱动 * **行业趋势**：行业呈现量价齐升、毛利率改善和产能利用率持续走高的正向循环趋势[4] * **收入增长**：2026年第二季度所有主要厂商收入均保持环比增长，中芯国际以20%的增速位居首位[1][4] * **ASP提升**： * 中芯国际第二季度ASP提升5.7%[1][3] * 台积电因2纳米（N2）工艺占比提升（本季度为3%），带动ASP显著上涨7.8%[4] * **产能利用率**： * 中芯国际和华虹半导体基本处于满载状态，接近100%[1][4] * 联电、GlobalFoundries和TowerJazz等海外厂商的产能利用率从80%-85%快速提升至85%-90%[4] * **AI驱动**： * 台积电增长主要由AI相关的HPC驱动[5] * 台积电以外的厂商普遍受益于“AI套片”需求，包括AI SoC芯片相关的电源管理芯片、光互联及光模块等相关芯片[6] * **资本开支**： * 台积电大幅上调资本开支计划，从520-560亿美元调高至600-640亿美元[1][6] * 联电将资本开支从15亿美元上调至20亿美元[6] * 中芯国际和华虹半导体基本按原计划执行[6] 4. 中芯国际与华虹半导体业绩分析 * **中芯国际**： * 第二季度业绩大超预期，出货量增长14.4%，ASP提升5.7%[3] * 少数股东权益大规模增长，反映中芯南方、中芯东方等晶圆厂盈利能力大幅提升[3] * 第三季度指引中2%至3%的出货量增长看似较弱，但主要因第二季度提前出货效应，拉平看增长依然强劲[3] * 即使剔除一次性影响，第三季度EBIT margin与第二季度相比不会有任何下降[3] * **华虹半导体**： * 第二季度业绩符合预期，出货量和ASP稳步增长[3] * 涨价趋势在本次业绩中首次实现，预计未来几个季度价格将持续上行[3] * 华力微电子将在第三季度并表，将进一步拉高公司利润[3] 5. MLCC板块：海内外分化，结构性涨价 * **全球表现**：MLCC板块股价表现与存储行业高度相关，年初至今涨幅曾接近300%（具体为270%多），随后下跌近40%[7] * **海内外分化**： * 国内MLCC厂商股价过去一周上涨20%多，过去一个月跌幅为12.5%，基本回到前期高点[7] * 海外MLCC股价过去一周持平，过去一个月下跌20%多[7] * **国内上涨驱动**：主要由通用型产品涨价驱动，动力来自渠道囤货以及国巨等台湾厂商的提价动作[1][7] * **海外市场**：以村田为代表的高容MLCC产品被认为当前具备投资价值[7] * **高容MLCC需求**：市场普遍认为未来三年高容MLCC将实现数倍增长，村田确认未来两年80%的增长预期[1][8] * **定价策略分歧**： * 日系厂商（村田）维持价格稳定，不主动对低端产品涨价，BB ratio达到1.3至1.4[1][11] * 韩系厂商（三星电机）采取全线涨价策略，产能利用率接近100%[11] * 台系厂商（国巨）通过控制出货量并提升价格，产能利用率接近90%，营业利润率提升至26.4%[11] * **与存储板块相似性**：MLCC与存储都属于高贝塔或高波动性板块，在需求上行周期中均表现为量价齐升，股价走势高度同涨同跌[8] 6. 关键数据指标与历史周期对比 * **关键数据指标**： * 台湾对中国大陆出口的MLCC价格趋势[9] * 日本对香港出口的MLCC数量变化（反映华强北等渠道囤货情况）[9] * **与2017-2018年周期异同**： * 相似点：高端产品供应紧张，通路渠道库存收紧，收入端放量[9] * 不同点：当前价格上涨呈现结构性特征，主要集中在高容领域，而非全面普涨[9] 7. 海关出口数据揭示的结构差异 * **日本出口**：对海外出口总金额接近历史高位，但平均单价与2021年基本持平[12] * **日本对台湾出口**：呈现量减价增特点，表明出口产品结构正向高附加值的高容MLCC倾斜[13] * **台湾出口**：价格正经历十年来的第三次上行周期，主要归因于国巨等企业主动提升出货价格[13] * **价格对比**：台湾出口单价约为日本的27%，反映日本专注于高端产品，台湾以中低端产品为主[13] * **历史参照**：在2018年上一轮缺货周期中，国巨带头涨价曾使这一价差收窄至44%[13] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * **AI芯片预付款**：寒武纪支付给晶圆代工厂的预付款环比增长53%，海光增长38%，预计将在2027年上半年转化为收入，预示中芯国际相关业务将持续增长[1][8] * **封测板块估值洼地**：若将A股及港股半导体市场分为封测、设计、存储和代工，封测板块的市值明显偏低[1][8] * **中芯国际估值偏低**：中芯国际年初至今股价涨幅较小，估值与市值均处于偏低水平，未来存在较大上升空间[8] * **MLCC财务数据**：2026年第二季度五家主要MLCC公司收入同比增长约19%，利润增长53%（部分受汇兑收益影响，剔除后利润增速约20%）[10] * **太阳诱电业务纯度**：太阳诱电70%的收入来自MLCC，业绩弹性最显著[11] * **国巨业绩弹性**：国巨MLCC收入占比约41%，但价格策略灵活，业绩弹性最大[11]

电话会议纪要关键要点总结 一、涉及的行业与公司 * **行业**：亚洲半导体行业，具体聚焦于成熟制程/特色工艺代工市场（trailing-edge / specialty foundry）[1] * **公司**： * 中芯国际（SMIC，0981.HK）[1] * 华虹半导体（Hua Hong Grace Semiconductor，1347.HK）[1] 二、核心观点与论据 2.1 行业复苏与景气度提升 * **成熟制程代工市场正经历建设性复苏**：利用率回升、价格呈上升趋势、产能趋紧周期已至[1] * **人工智能（AI）创造双重需求**：直接拉动PMIC/MCU/功率器件需求，并通过“产能溢出效应”间接拉动成熟制程需求[1] * **全球AI资本开支繁荣正在创造半导体上升周期**，成熟制程代工厂的定价能力将优于过去两年[7] * **整体利用率已超过90%**，平均销售价格（ASP）正在上升，毛利率（GM）正在扩张[7] 2.2 中芯国际（SMIC）业绩与展望 * **2Q26业绩超预期**：营收达30亿美元（30亿美金），环比增长20%，同比增长36%[1][9] * **毛利率显著提升**：从20.1%提升至25.3%，远高于此前20-22%的指引[1][9] * **产能利用率（UTR）增至93.7%**[1] * **3Q26展望积极**：预计营收环比增长2-4%，毛利率指引为26-28%[1] * **管理层观点**：AI的工业“溢出效应”将持续至2H26，公司正加速新产能的客户认证以应对短缺[1] 2.3 华虹半导体业绩与展望 * **2Q26业绩创纪录**：营收达7.18亿美元（718百万美金），环比增长9%，同比增长27%[1][21] * **毛利率提升至16.5%**，得益于出货量增加和ASP改善[1][21] * **各产品线增长强劲**：嵌入式NVM/MCU同比增长42%，独立NVM/闪存同比增长149%，逻辑/RF同比增长21%，模拟/PMIC同比增长13%[1] * **3Q26展望更强劲**：预计营收7.7-7.8亿美元（770-780百万美金），环比再增约8%，毛利率指引为16-18%[1] * **管理层观点**：MCU和独立存储器增长势头将持续至2026年乃至2027年，表明复苏更具结构性，而非简单的库存补库周期[1] 2.4 产能与资本开支 * **产能持续扩张，但供给仍落后于需求**[6] * **中芯国际**：2Q26资本开支增至约18.4亿美元（18.4亿美金），高于1Q26的15.6亿美元（15.6亿美金）[6] * **华虹半导体**：2Q26资本开支为3.57亿美元（357百万美金），其中3.26亿美元（326百万美金）用于12英寸设施[6] * 无锡Fab 9A将在3Q26达到装机产能，但大量产出将从4Q26开始，尤其是2027年[6] * 下一座设施Fab 9B将于3Q26开始设备安装，2027年爬坡[6] * 第三座12英寸晶圆厂目标月产能约5.5万片（55k wafers/month），总投资约60亿美元（60亿美金），扩张期间年资本开支约15-20亿美元（15-20亿美金）[6] 2.5 投资评级与目标价调整 * **中芯国际**：维持“买入”评级，目标价从90港元上调至100港元[2][8] * 基于4倍市净率（PBR）对2026/27年每股净资产（BPS）平均值[2][8] * 上调2026/27年每股收益（EPS）预测39%/37%[8] * **华虹半导体**：维持“买入”评级，目标价从160港元上调至175港元[2][20] * 基于5倍市净率（PBR）对2026/27年每股净资产（BPS）平均值[2][20] * 上调2026/27年每股收益（EPS）预测16%/9%[20] 三、其他重要内容 3.1 盈利预测调整细节 * **中芯国际（SMIC）**： * 2026年营收预测上调1%至119.42亿美元（11,942百万美金）[16] * 2026年净利润预测上调39%至17.44亿美元（1,744百万美金）[16] * 2026年毛利率预测上调至25.3%[16] * **华虹半导体**： * 2026年营收预测上调2%至29.74亿美元（2,974百万美金）[22] * 2026年净利润预测上调16%至2.56亿美元（256百万美金）[22] * 2026年毛利率预测上调至16.8%[22] 3.2 估值与风险 * **中芯国际估值**：目标价100港元对应2026/27年市盈率（P/E）62倍/47倍[49] * **华虹半导体估值**：目标价175港元对应2026/27年市盈率（P/E）151倍/91倍[44] * **中芯国际主要风险**：折旧负担或ASP竞争导致利润率不及预期、政策支持不足、终端需求放缓、脱钩趋势暂停[50] * **华虹半导体主要风险**：中国半导体市场需求低于预期、代工同行产能扩张超预期、全球经济疲软冲击行业需求[45] 3.3 公司背景 * **中芯国际**：成立于2000年，总部位于上海，是中国大陆最大、最先进的半导体代工厂，在上海、北京、天津、深圳拥有8英寸和12英寸晶圆制造设施[46] * **华虹半导体**：成立于1996年，是中国领先的代工企业之一，专注于0.35μm至55/65nm工艺节点的8英寸和12英寸特色技术，目前运营三座200mm晶圆厂和两座300mm晶圆厂[42]

宏观与策略 - 美国7月CPI通胀如期温和升温，7月PPI不及预期，7月零售意外负增长，联储加息预期降温，美债收益率走陡，美元指数持平，美股涨跌不一，油价升温，贵金属价格走强 [2] - 伊朗与阿曼达成海峡通行协议，但胡塞武装与沙特冲突不断，以色列空袭黎巴嫩，中东冲突烈度不减 [2] - 台风极端天气扰动出行与生产活动，港口高频指标显示出口增速放缓，二手房成交维持韧性，北京地产新政后一线城市成交边际回升 [3] - 7月新增社融同比多增，主要反映股票融资上升及温和逆周期调节下企业和政府融资同比多增，而新增人民币贷款仍同比多减 [3] - 利率债发行同比多增，尤其是地方政府债发行边际提速 [3] - 全球市场经历新老经济之间和硬件和软件之间的平衡，但本轮再平衡中未有板块走出强主线，快速轮动下短线抓取难度大，投资取向更加分散 [4] - 对港股而言，外部环境企稳和红利股息率回落，资金流入最快阶段可能告一段落，但红利底仓依然重要，择股重要性上升 [4] - 配置上建议：低波红利（如大金融）持有；关注中报或确认经营底部的乳品、部分零售；需求景气逻辑仍成立的AI链，如晶圆代工等，更多是进攻品种而非底仓 [4] - 上周海外扰动升温，日本加息预期推动全球流动性预期收紧，港股尤其恒生科技承压，A股震荡分化，主线持续性不强 [5] - 短期看，双创超跌反弹接近尾声，市场进入震荡筑底和再平衡阶段；中期看，7月经济数据外需偏强内需阶段性偏弱，但中观景气改善面在扩散 [5] - 配置上，AI链仍是首选，其中通信设备居首，其次国产算力链、AI电力；其他方向关注盈利预期不弱的CXO龙头、有色和出海链龙头；红利底仓继续持有，配置低波型的银行和交运 [5] - 当前股市处于低活跃度的“博弈区”，破局点可能在8月末至9月初，后市大概率延续箱体震荡走势，建议不做单边押注，只做结构和高低切 [9] - 操作上建议仍围绕AI科技链内轮动，兼顾独立景气、寻找补涨机会；风格层面继续超配大盘成长、温和超配红利低波 [9] - 转债方面，市场需求和流动性仍不弱，支撑转债表现依旧有韧性，未来一年股市整体预期仍偏正面、转债供求也仍偏紧，建议继续维持转债仓位，当前重点交易低价品种的修复机会 [9] 固定收益 - 短期基本面趋势仍有惯性，货币政策大概率维持支持性立场，长债利率管控暂时不需担忧，债市仍可以积极心态应对 [8] - 10年国债在1.7%以下空间逼仄，1.6%的历史底难以突破，暂不建议追涨，但调整空间也很小 [8] - 30-10年利差当前位置依然有吸引力，是曲线上阻力相对小的点 [8] - 节奏上，后续依次关注债市对经济数据反应、7D逆回购回归常态、九月债市季节性弱势 [8] - 短期建议维持存单+超长债的哑铃型组合，但需留好流动性出口，等待9月前后“见好要收”信号 [8] 金工与行业轮动 - AI主题指数轮动模型截至2026年8月14日，2018年初回测以来年化收益率为15.34%，相对等权基准年化超额收益率为9.11%，今年以来绝对收益0.70%，超额收益-0.28% [6] - 模型未来一周推荐持有半导体材料设备、建筑材料、消费电子、中华半导体芯片、芯片产业等指数 [6] - AI概念指数轮动模型未来一周推荐持有万得微盘股、半导体、存储器、办公用品、零售等指数 [6] - 上周全球资本市场呈现震荡格局，上证指数小幅下跌0.33%、纳斯达克指数小幅上涨0.14%，且均有所缩量 [7] - 风格择时模型信号变化仍然较为频繁，在震荡市背景下建议按均衡配置处理 [7] - 行业轮动模型年内超额收益已修复转正，信号新纳入电子 [7] - 上周美股DRAM上涨13.28%，而A股电子行业仅上涨0.42%，考虑到电子行业大幅缩量、拥挤度得分已归零，在美股DRAM强势的背景下或有继续反弹的空间 [7] - 近期表现强势的医药触发了4分高拥挤，建议适度止盈 [7] 基础化工 - 2022年以来，受行业产能持续投放影响，氨纶价格及企业盈利显著承压 [10] - 伴随本轮集中扩产进入收尾、低效产能陆续退出，以及弹性服饰消费增长与氨纶渗透率提升，行业供需自2025年以来逐步改善 [10] - 2026年初，库存去化叠加地缘局势推升成本，氨纶价格明显反弹；同时伴随原料成本逐步回落，行业价差进一步扩大 [10] - 在新增产能有限及需求稳健增长的带动下，氨纶供需或逐步转向偏紧，行业有望进入向上通道 [10] - 推荐华峰化学 [10] 电力设备与新能源 - 根据McCoy，2Q26全球燃机新签订单38GW，同比+80%，环比+30%（>10MW口径），高于4Q25的前高34GW，超预期创下历史新高 [11] - 新型储能行业正处于“政策驱动向市场驱动”转型的关键窗口期，各省政策分化决定了储能电站的盈利能力差异 [11] - 以100MW/200MWh 2h磷酸铁锂独立储能为基准资产，对11个区域测算全投资IRR：2026YTD省际IRR从0.9%（新疆）到8.0%（蒙西）不等，跨度超过7个百分点 [11] - 电价机制（价差、补偿、充放次数）而非建设成本，是决定省际回报差异的核心变量 [11] - 沿“机制稳定性”与“成本优势”主线，推荐新天绿色能源、绿发电力、南网储能、广州发展 [11] 重点公司 - **盛科通信（688702 CH,增持）**：首次覆盖并给予“增持”评级，目标价447.06元，对应1.20x 27PEG和32x 27PS的均值 [13] - 公司自2005年起深耕以太网交换芯片设计领域，是国内少数具备全系列商用交换芯片量产能力的厂商 [13] - 产品线已从接入层向汇聚层、核心层持续延伸，并随着Arctic系列（12.8/25.6T）高端交换芯片成熟量产，加速向数据中心市场渗透 [13] - AI超节点中GPU Scale up的需求或将推动交换芯片市场规模成倍以上增长，叠加海外主流产品交期拉长且持续涨价，交换芯片领域的国产替代有望加速 [13] - **名创优品（9896 HK,买入）**：预计26H1收入114.5~115.5亿元，同增约22~23%（vs指引同增20~22%）；剔除汇兑损益后的经调整净利润约12.1~12.3亿元，同降1~3% [14] - 收入端略超指引区间，主要由稳健的同店增长驱动；Q2利润率受直营市场开拓的销售费用投放、租赁负债利息增加等因素扰动 [14] - 公司全球化扩张、大店策略及IP化转型战略路径清晰，维持“买入”评级 [14] - **红旗连锁（002697 CH,增持）**：26H1实现营收46.8亿元（yoy-2.8%），归母净利2.7亿元（yoy-4.6%），扣非净利2.8亿元（yoy+5.5%） [16] - Q2实现营收22.2亿元（yoy-4.6%），归母净利1.3亿元（yoy+1.0%） [16] - 公司通过拓展云值守门店、丰富差异化产品矩阵、深化全渠道融合等措施，呈现一定的经营韧性，维持“增持”评级 [16] - **华测检测（300012 CH,买入）**：2026年H1实现营收34.29亿元（yoy+15.86%），归母净利5.64亿元（yoy+20.63%），扣非净利5.29亿元（yoy+20.32%） [18] - Q2实现营收19.35亿元（yoy+15.62%，qoq+29.41%），归母净利3.85亿元（yoy+16.39%，qoq+116.12%） [18] - 五大板块协同增长，医药及医学服务弹性显著，境外收入占比首次突破10%，维持“买入”评级 [18] - **思源电气（002028 CH,买入）**：26H1实现收入107.95亿元，同比增长27.05%；实现归母净利润14.64亿元，同比增长13.23% [19] - 全球高压电网设备持续紧缺，AI进一步放大缺口，公司海外订单持续高增，加速突破北美数据中心领域 [19] - 加码超级电容、储能、IGCT换流阀等赛道，公司有望持续保持快速增长至2030年，维持“买入”评级 [19] - **中芯国际（688981 CH,买入;981 HK,买入）**：2Q26实现收入30.06亿美元，环比+20.0%，高于此前环比+14%~+16%的收入指引；毛利率25.3%，环比提升5.2pct，较指引上限高3.3pct [20] - 归母净利润4.79亿美元，环比+142.7%、同比+261.7%；公司指引3Q26收入环比+2%~4%，毛利率26%~28% [20] - 看好公司在AI套片等新需求拉动下，ASP、出货量进一步增长，上调2026/2027/2028年收入及归母净利润预测，维持“买入”评级，给予H股目标价112港元（前值：100港元）、A股目标价204元（前值：182元） [20] - **大华股份（002236 CH,买入）**：2026年H1实现营收167.04亿元（yoy+10.03%），归母净利23.83亿元（yoy-3.74%），扣非净利19.44亿元（yoy+8.26%） [21] - Q2实现营收98.01亿元（yoy+9.82%，qoq+42.00%），归母净利16.85亿元（yoy-7.52%，qoq+141.51%） [21] - 智慧物联产品及方案、国内To G/To B业务较快增长并伴随整体毛利率提升，但汇率波动和采购备货分别对归母利润与经营现金流形成压力 [21] - **梅花生物（600873 CH,买入）**：2026年H1实现营收122亿元（yoy-0.4%），归母净利6.6亿元（yoy-63%），扣非净利4.5亿元（yoy-72%） [23] - Q2实现营收62亿元（yoy+4%，qoq+4%），归母净利5.4亿元（yoy-27%，qoq+361%），高于前瞻预期（4.2亿元），主要系Q2其他收益达1.2亿 [23] - 考虑养殖领域渗透率提升、豆粕减量替代下氨基酸需求向好及公司出海战略有望持续深化，维持“买入”评级 [23] - **华虹宏力（1347 HK,买入）**：2Q26销售收入7.175亿美元，同比+26.8%、环比+8.6%，创历史新高，较公司此前6.9-7.0亿美元指引上沿高约2.5% [24] - 毛利率16.5%，同比+5.6pct、环比+3.5pct，高于14%-16%指引上沿；归母净利润3,860万美元，同比+385.9%、环比+84.6% [24] - 公司指引3Q26收入7.7-7.8亿美元（中值环比+8.0%），毛利率16%-18%（中值环比+0.5pct） [24] - 2Q量价齐升和3Q继续提价的指引验证特色工艺景气持续上行，叠加华力微有望在3Q完成交割且并表，全年盈利修复趋势有望延续，维持港股目标价151港币，维持买入评级 [24] - **国能日新（301162 CH,买入）**：2026半年报实现营业收入3.52亿元，同比+9.66%；归母净利润7012万元，同比大幅提升52.52%，主要得益于控股萨纳斯智维带来的一次性股权投资收益 [25] - 扣非净利润5113万元，同比增长17.59%；26H1经营活动现金流净额为2022万元，去年同期为-214万元，同比显著改善 [25] - 截至2026年6月末，公司累计服务新能源电站6327家，较年初净增298家，功率预测行业市占率持续领跑，看好公司AI战略落地，维持买入评级 [25] - **京东工业（7618 HK,买入）**：1H26总收入131亿元，同比+27.4%，优于Visible Alpha一致预期的126亿元，主因重点企业客户和中小企业客户增长均好于预期 [26] - 经调整净利润7.5亿元，同比+43.4%，好于一致预期的7.0亿元，对应经调整净利率5.8%，同比改善0.7pp [26] - 预计2H26公司有望延续1H26的收入高增速态势，维持“买入”评级 [26] - **贵州茅台（600519 CH,买入）**：26H1总营收/归母净利922.8/445.2亿，同比+1.3%/-2.0%；26Q2总营收/归母净利375.8/172.7亿，同比-5.2%/-6.9% [27] - 产品端，26H1茅台酒/系列酒收入同比+2.82%/-6.02%；渠道端，直销/批发收入同比+29.9%/-21.6%，直销占比同比+12.5pct至57.3% [27] - 2026年以来公司全面推进市场化营销改革，7月飞天茅台年内第二次提价有望增厚业绩并稳定市场预期，维持“买入”评级 [27] - **宇通重工（600817 CH,增持）**：2026年H1实现营收14.99亿元（yoy-9.72%），归母净利1.03亿元（yoy-13.10%，剔除傲蓝得和绿源餐厨两家公司控股权转让影响后yoy+44.51%） [29] - 扣非净利8340.54万元（yoy+18.59%）；26H1毛利率23.16%（yoy+3.87pp），新能源环卫设备与新能源矿用装备放量驱动盈利结构持续优化 [29] - 公司公告2026年中期分红方案（每10股派1元，分红率51.6%）及第二期限制性股票激励计划（241万股、授予价4.73元/股、51人），维持“增持”评级 [29] - **兆威机电（003021 CH,买入）**：2026H1实现营业收入8.16亿元，同比+3.80%；归母净利润0.75亿元，同比-34.10%；扣非归母净利润0.54亿元，同比-43.97% [30] - 收入微增而利润大幅下滑，主要系下游汽车行业景气度下降、股权激励费用增加和美元汇兑损失 [30] - 公司长期竞争力仍存，未来AI端侧设备有望拉动业务增长，且灵巧手产品已进入批产状态，维持买入评级 [30] - **有友食品（603697 CH,买入）**：26H1收入/归母净利润/扣非归母净利润10.3/1.2/1.1亿元，同比+34.1%/+14.4%/+15.0% [32] - 26Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润5.0亿元/5834万元/4763万元，同比+28.6%/+0.3%/-3.2% [32] - 收入端，零食量贩渠道加速新品导入成为增长核心驱动；会员制超市老品维持稳健、6月上新酸角脆双拼有望贡献新增量 [32] - 渠道结构变化导致Q2毛利率同比-6.2pct，但费用端规模效应有所释放，最终Q2净利率同比-3.3pct，维持“买入”评级 [32]

宏观经济与地缘政治 - 美国计划对伊朗实施“史无前例”的经济孤立措施，可能波及自身经济[1][8][12] - 特朗普下令大幅缩减美韩联合军演，暗指韩国对伊朗战争支持不足[1][8][12] - 美国7月零售销售环比下降0.6%，创一年多来最大降幅[12][17] - 中国7月投向实体经济的人民币贷款净偿还5900亿元，创2002年以来最大净偿还规模[8][12] 市场表现 - A股日内W型走势，上证指数收涨0.01%报3927.18点，深证成指涨0.45%，创业板指涨1.12%[1] - 港股低开震荡，恒生指数收跌1.1%报25116.85点，恒生科技指数跌1.77%[1] - 美国三大股指小幅收跌，道指跌0.2%报53732.41点，标普500指数跌0.17%报7785.76点[1] 行业与公司动态 - 中芯国际第二季股东应占利润4.79亿美元，按年急升261.7%，产能利用率达95%[14] - 阿里巴巴AI模型全球累计下载量超30亿次，超越Meta和谷歌成为全球第一[12] - 香港上调2026年全年GDP增长预期至3.5%至4.5%，受全球AI需求提振贸易表现[12] - 国美零售预期中期销售收入按年下滑30%至50%之间，归属股东亏损预期减少70%至90%[14]

半导体板块市场表现 - 港股芯片股早盘走高，华虹宏力、芯碁微装涨超6%，中芯国际、兆易创新涨超5%，澜起科技涨超4% [1] - A股半导体设备板块盘中震荡走强，中科飞测涨超10%，亚翔集成涨停，长川科技、金海通、京仪装备、拓荆科技、富创精密等跟涨 [3] 行业投资驱动因素 - SK海力士宣布将在韩国投资384亿美元建设晶圆厂，以应对AI时代持续增长的存储芯片需求 [4]