核心观点 - AI需求不仅拉动先进制程，更带动功率相关IC需求，有望持续推动成熟制程晶圆代工需求提升 [1] - 在供给减少与需求增长背景下，预计2026年八英寸产能将转为吃紧，代工价格将全面调涨 [2][4] - 中国大陆IC制造本土化趋势持续，国内晶圆厂有望在订单和价格两方面受益 [5] 需求分析 - AI服务器功率IC带来需求增量，中国大陆IC本土化趋势带动对本地晶圆代工厂的BCD/PMIC需求提升，部分晶圆厂八英寸产能利用率自2025年年中起已明显提高 [3] - 2026年，服务器、端侧AI等终端应用算力与功耗持续提升，将继续刺激电源管理所需功率IC需求成长 [3] - PC/笔电供应链担忧AI服务器外围IC需求成长可能导致产能承压，已提前启动PC/笔电功率IC甚至非功率相关零组件备货，有望进一步拉升成熟制程需求 [3] 供给与产能 - 台积电已于2025年开始逐步减少八英寸产能，目标于2027年部分厂区全面停产；三星同样于2025年启动八英寸减产 [4] - TrendForce预计，2025年全球八英寸产能年减约0.3%，2026年产能年减程度将进一步扩大至2.4% [4] - 随着2027年起8英寸代工产能供应开始减少，有望促进更多原8英寸制程应用向12英寸90/110nm等成熟制程转移，导致相关制程长期供需逐渐收紧 [4] 供需格局与价格展望 - TrendForce预估2026年全球八英寸平均产能利用率将上升至85-90%，优于2025年的75-80% [4] - 部分晶圆厂已通知客户将调涨代工价格5-20%不等，此次为不分客户、不分制程平台的全面调价 [2][4] - 8英寸制程应用向12英寸转移，有望带动相关成熟制程价格回升 [4] 国内厂商机遇 - 根据中芯国际25Q3业绩会，模拟芯片、以太网、WiFi、存储controller等产品处于国内产品快速占领市场阶段，公司在国产替代过程中获得增量订单 [5] - 国内晶圆厂在订单层面有望持续受益于产业链国产替代，并充分受益于代工价格上涨 [5] 相关投资标的 - 晶圆制造公司：中芯国际、华虹半导体、晶合集成、华润微、燕东微、芯联集成等 [6] - 半导体设备公司：中微公司、北方华创、拓荆科技、盛美上海、华海清科、中科飞测等 [6]

半导体龙头ETF市场表现 - 半导体龙头ETF（159665）于1月16日开盘上涨1.51%，报价为2.013元[1] - 该ETF自2022年12月22日成立以来，累计回报率达到98.90%[1] - 该ETF近一个月回报率为15.57%[1] 半导体龙头ETF持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率[1] - 该ETF由工银瑞信基金管理有限公司管理，基金经理为史宝珖[1] 半导体龙头ETF重仓股表现 - 其重仓股在1月16日开盘普遍上涨，其中紫光国微涨幅最大，达6.11%[1] - 其他重仓股开盘涨幅分别为：中芯国际涨2.46%，澜起科技涨2.14%，长电科技涨2.30%，兆易创新涨1.99%，中微公司涨1.62%，北方华创涨1.24%，海光信息涨1.08%，豪威集团涨0.82%，寒武纪涨0.35%[1]

市场表现与后市展望 - 1月16日，恒生指数高开0.64%，恒生科技指数涨0.94% [1] - 盘面上，芯片股表现强势，中芯国际、华虹半导体涨近2%，医药股走弱 [1] - 招商证券认为，上周港股走势滞后于A股，主因海外流动性博弈，美国失业率降至4.4%支撑美联储1月暂停降息（概率95.6%）[1] - 招商证券指出，上证指数站稳4,000点锁死了港股下行空间，随着情绪回升，南向资金将驱动港股科技板块开启补涨 [1] - 华泰证券指出，港股情绪指数在经历一个月悲观区间盘整后，于上周五正式落入恐慌区间，历史上进入该区间后未来1个月上涨概率大幅提升 [1] - 华泰证券认为，当前市场面临海外流动性宽松预期升温、资金面流入再加速、盈利预期上修的三因素共振，且AH情绪比较再度进入港股悲观、A股乐观的极端值 [1] 机构看好的投资方向 - 招商证券看好恒生科技指数，认为其受益于CES 2026等事件催化、互联网权重股业绩压制见底、上市公司AI产业链重塑三大利好，看好“春季躁动”行情 [1] - 华泰证券认为，后续港股或重演追涨行情，从11月底的布局期逐渐进入收获期 [1] - 兴业证券优先推荐以互联网龙头为代表的中国AI领域领头羊，认为有望迎来内、外资共振做多 [2] - 兴业证券其次建议关注红利资产，即低利率时代下的战略性高胜率生息资产，包括保险、银行、能源、物管、公用环保等行业 [2] - 兴业证券第三建议关注新消费领域，包括三条主线：以连锁酒店为主的传统服务型消费转型、Z世代消费（如潮玩、美护龙头）、高端消费 [2]

文章核心观点 - 电子行业多个细分领域自2025年下半年以来出现涨价潮，主要驱动因素是上游金属成本大幅提升以及AI高景气需求拉动，建议关注在涨价趋势中受益确定性最高的环节，特别是AI敞口高和供需关系有改善的细分赛道 [1][2][6] 行业涨价背景与驱动因素 - 涨价潮源于上游金属价格大幅上涨带来成本压力，部分赛道叠加AI强劲需求拉动 [2] - 2025年金、银、铜等期货价格上涨幅度分别超过50%、150%、50% [2] - 展望2026年，在全球流动性宽松及部分金属供给侧约束背景下，主要金属价格中枢有望持续提升或维持高位运行 [2] - 在成本显著提升及AI需求拉动下，存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封装测试、LED、功率器件、模拟芯片、被动元件等领域厂商自2025年下半年以来陆续发布涨价函，且趋势正蔓延至更多厂商 [2] AI高敞口细分赛道受益分析 - AI敞口高的板块在本轮涨价周期中受益最强，如存储、CCL、BT载板 [3][6] - **存储**：TrendForce预计2026年第一季度传统DRAM合约价将上涨55%~60%，NAND Flash合约价将上涨33%~38%，本轮缺货周期有望持续至2027年上半年 [3] - **CCL**：上游铜价大幅提升，CCL厂商向下游PCB环节顺势涨价顺利，预计2025年落地涨价幅度约为5%~10%，且2026年上半年有望迎来涨价高峰，预计仍有10%以上的涨价空间 [3] - **BT载板**：受存储需求景气、原材料短缺涨价及黄金涨价推动，根据中国台湾厂商涨价动作测算，2025年下半年行业涨价幅度约30%，预计2026年仍有望实现15-20%涨幅 [3] 供需关系改善细分赛道受益分析 - 供需关系有改善的板块受益确定性相对更高，如晶圆代工、面板 [4][6] - **晶圆代工**：海外成熟制程产能有所收缩，国内头部企业稼动率保持满载并实现成本顺价，例如2025年12月中芯国际8英寸BCD工艺面向部分客户涨价约10%，同时国内晶圆厂先进制程业务将显著受益于2026年国产算力需求释放 [4] - **面板**：关税影响消退，叠加冬奥会和世界杯两大赛事带动大尺寸需求提升，大尺寸LCD盈利高确定性改善 [4] 本轮涨价周期特点与投资建议 - 本轮涨价周期背景是AI超高景气，同时消费电子、汽车电子等需求阶段性承压 [1][3][6] - 历史角度看，电子行业普遍涨价潮往往预示全面上行周期到来，但本轮反映了行业整体景气度，不同细分赛道受益程度存在差异 [3] - 综合下游敞口、成本结构、议价能力等差异，建议关注两类板块：1) AI敞口高的板块，如存储、CCL、BT载板；2) 供需关系有改善的板块，如晶圆代工、面板等 [3][4][6]

国家创业投资引导基金启动与特点 - 2025年底，被誉为创投航母级基金的国家创业投资引导基金正式启动，存续期长达20年（10年投资期+10年退出期），不设地域返投要求，旨在以更耐心的制度支持硬科技发展 [1][2] - 该基金由国家发展改革委、财政部共同发起，计划通过千亿级财政资金撬动万亿级社会资本，强调硬科技导向，聚焦战略性新兴产业，坚持投早投小，主要投向种子期、初创期、早中期创新型中小微企业 [2] 国资创投基金的制度性变化 - 自2025年“国办一号文”发布实施以来，国资创投基金发生直观变化，基金久期更长、返投约束更少、投向更聚焦硬科技和前沿领域 [1] - 新设引导基金中已有53%允许子基金存续期在10年以上，相关新规支持央企创投基金存续期最长可达15年，存续期从“5+2”向“10+2”乃至更长的跨越，标志着一级市场从追求短期回报转向尊重产业规律 [4] - 政府投资引导基金在返投机制上进行调整，不再强制要求基金注册地，采用宽口径的考核标准，并通过差异化安排、阶段考核与激励措施来管理，以减少投资决策扭曲，提升资金配置效率 [4][5] - 国资基金体系建立容错纠错机制，考核更强调全生命周期与机构的能力，而非单个项目盈亏，为硬科技投资营造更宽松的环境 [4][5] 创投“国家队”的持续扩容与资金来源 - 创投“国家队”不断扩容，除国家引导基金外，央企系与产业类创投基金也在持续加码硬科技投资，例如国家集成电路基金三期出资18.32亿美元成为中芯南方新进股东，代表了对关键环节“补链强链”的长期投入 [2] - 地方“长钱”同样在扩容，例如北京市已设立总规模1000亿元、存续期15年的政府投资基金，重点支持人工智能、机器人等未来产业；成都未来产业基金也启动子基金群布局，覆盖人工智能、半导体等赛道 [3] - 全国社保基金是投资硬科技的重要力量，2025年第四季度采用“社保基金+地方国资+银行AIC”的模式，在多地设立科创社保基金，首期总规模达1600亿元 [3] 创投“国家队”的投资布局与成果 - 创投“国家队”的投资布局清晰，围绕关键产业链补短板、强链条，聚焦半导体、先进制造、人工智能与算力、新材料、商业航天等方向 [6] - 在半导体领域，国资基金投资了烁科装备、鑫华半导体、摩尔线程、沐曦股份、青岛思锐智能、合肥欣奕华、瞻芯电子、绿菱气体等关键环节企业 [6] - 围绕人工智能与算力，呈现出“芯片+数据中心+产业数字化”并进的路径，投资了昆仑芯、飓芯科技、合见工软、老鹰半导体等企业 [6] - 在航空航天领域，投资了昌兴航空、无锡道尼尔海翼；在新材料与智能汽车产业链也是布局高频关键词；在未来产业方面，积极布局具身智能与机器人赛道，如投资云深处科技、灵宝CASBOT等人形机器人企业 [7] - 国资基金以母基金、直投和产业资本联动等方式，在摩尔线程、沐曦股份、智谱、壁仞科技、天数智芯、长鑫科技等科创新锐企业的中早期入局，陪跑企业成长 [1][6] 行业影响与未来展望 - 创投“国家队”不只是出资端的“压舱石”，而是在制度、资金与产业资源的协同中，成为了耐心资本的组织者，其打法升级正在为新质生产力的下一批“独角兽”构筑更坚实的资本力量 [1] - 随着航母级引导基金与各类基金协同推进，更加成熟的耐心资本生态将加速形成，这场资本与创新的深度共振，是中国经济迈向高质量发展过程中最坚实的推动力量 [7]

行业投资评级 - 对电子行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 核心观点为“部分成熟制程涨价，AI 拉动需求增长” [2][3][8] - 事件：根据TrendForce，部分晶圆厂看好2026年八英寸产能将转为吃紧，已通知客户将调涨代工价格5-20%不等 [7] - AI带动功率IC等需求成长，有望持续推动成熟制程需求提升 [7] - 2026年八英寸产能年减程度有望扩大，推动成熟制程产能转为吃紧 [7] - 国内晶圆厂有望持续受益于产业链国产替代 [7] 行业动态与需求分析 - AI服务器功率IC带来需求增量，中国大陆IC本土化趋势带动对本地晶圆代工厂的BCD/PMIC需求提升 [7] - 部分晶圆厂八英寸产能利用率自2025年年中起已明显提高 [7] - 进入2026年，服务器、端侧AI等终端应用算力与功耗有望持续提升，继续刺激电源管理所需功率IC需求成长 [7] - PC/笔电供应链担忧AI服务器外围IC需求成长可能导致晶圆厂产能承压，已提前启动PC/笔电功率IC甚至非功率相关零组件备货 [7] 供给与产能分析 - 台积电已于2025年开始逐步减少八英寸产能，目标于2027年部分厂区全面停产 [7] - 三星同样于2025年启动八英寸减产 [7] - TrendForce预计，2025年全球八英寸产能年减约0.3%，2026年产能年减程度将进一步扩大至2.4% [7][10] - TrendForce预估2026年全球八英寸平均产能利用率将上升至85-90%，优于2025年的75-80% [7] - 此次涨价为不分客户、不分制程平台的全面调价，与2025年仅针对部分旧制程或技术平台的涨价不同 [7] - 根据群智咨询，随着2027年起8英寸代工产能供应开始减少，有望促进更多原8英寸制程应用向12英寸90/110nm等成熟制程转移，导致相关制程长期供需逐渐收紧，带动价格回升 [7] 国产化机遇 - 根据中芯国际25Q3业绩会，目前产业链切换迭代效应持续，模拟芯片、以太网、WiFi、存储controller等产品处于国内产品快速占领市场阶段 [7] - 中芯国际部分客户市场份额持续增长，公司在国产替代过程中获得增量订单 [7] - 展望未来，国内晶圆厂在订单层面有望持续受益于产业链国产替代，并充分受益于代工价格上涨 [7] - 长鑫科技IPO获受理，重视存储产业链国产化机遇 [6] 投资建议与相关标的 - 投资建议为“部分成熟制程涨价，AI 拉动需求增长” [3][8] - 相关标的包括晶圆制造公司和半导体设备公司 [3][8] - 晶圆制造公司：中芯国际(688981，买入)、华虹半导体(01347，买入)、晶合集成(688249，买入)、华润微(688396，买入)、燕东微(688172，未评级)、芯联集成-U(688469，未评级)等 [3][8] - 半导体设备公司：中微公司(688012，买入)、北方华创(002371，买入)、拓荆科技(688072，买入)、盛美上海(688082，买入)、华海清科(688120，未评级)、中科飞测(688361，未评级)等 [3][8]

市场整体表现 - 香港恒生指数收于26923.62点，下跌0.28% [1] - 恒生科技指数收于5828.35点，下跌1.35% [1] 半导体行业表现 - 半导体板块在午后交易中逆市走强 [1] - 华虹半导体股价上涨6.31% [1] - 英诺赛科股价上涨2.9% [1] - 中芯国际股价上涨1.84% [1]

南下资金流向 - 2024年1月15日，南下资金整体净卖出港股15.15亿港元 [1] - 资金主要净买入阿里巴巴-W（19.76亿港元）、腾讯控股（6.42亿港元）、中芯国际（1.8亿港元）、美团-W（1.28亿港元）和华虹半导体（1.14亿港元）[1] - 资金主要净卖出中国移动（7.91亿港元）、小米集团-W（4.91亿港元）、中国海洋石油（3.65亿港元）、中国平安（2.71亿港元）和晶泰控股（1.17亿港元）[1] 重点公司资金动态 - 南下资金已连续7个交易日净买入腾讯控股，累计净买入96.5029亿港元 [1] - 南下资金已连续4个交易日净买入阿里巴巴-W，累计净买入43.8486亿港元 [1] - 南下资金已连续9个交易日净卖出中国移动，累计净卖出69.8848亿港元 [1] 市场交易数据 - 阿里巴巴-W股价下跌2.6%，沪股通净买入17.90亿元，成交额84.25亿元 [3] - 腾讯控股股价下跌1.7%，沪股通净买入6.63亿元，成交额33.70亿元 [3] - 中芯国际股价上涨1.8%，沪股通净买入3.57亿元，成交额28.12亿元 [3] - 晶泰控股股价下跌10.7%，沪股通净卖出1.88亿元，成交额25.91亿元 [3] - 中国移动股价下跌0.3%，沪股通净卖出7.91亿元，成交额17.74亿元 [3] - 中国海洋石油股价上涨2.5%，沪股通净卖出6.66亿元，成交额14.80亿元 [3] - 华虹半导体股价上涨6.3%，沪股通净买入1.15亿元，成交额13.55亿元 [3]

市场整体表现 - 2024年1月15日，上证指数下跌0.33% [1] - 申万一级行业中，上涨行业有11个，下跌行业有20个 [1] - 两市主力资金全天净流出628.64亿元 [1] 行业涨跌幅 - 涨幅居前的行业：电子行业上涨1.67%，基础化工行业上涨1.40% [1] - 跌幅居前的行业：综合行业下跌3.35%，国防军工行业下跌2.80% [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入的行业有6个 [1] - 电子行业主力资金净流入规模居首，全天净流入120.83亿元 [1] - 有色金属行业主力资金净流入19.36亿元，日涨幅1.37% [1] - 主力资金净流出的行业有25个 [1] - 计算机行业主力资金净流出规模居首，全天净流出185.56亿元 [1] - 传媒行业主力资金净流出106.42亿元 [1] - 国防军工、医药生物、非银金融等行业资金净流出也较多 [1] 电子行业个股表现 - 电子行业所属个股共476只，今日上涨283只，涨停7只，下跌188只，跌停2只 [2] - 行业资金净流入的个股有215只 [2] - 资金净流入超亿元的个股有49只 [2] - 资金净流出超亿元的个股有25只 [2] 电子行业资金流入个股详情 - 立讯精密净流入资金29.36亿元，今日股价上涨7.07% [2] - 沃尔核材净流入资金17.05亿元，今日股价涨停（上涨10.01%） [2] - 江波龙净流入资金9.09亿元，今日股价上涨9.39% [2] - 长电科技净流入资金7.21亿元，今日股价上涨4.79% [2] - 沪电股份净流入资金6.33亿元，今日股价上涨2.89% [2] - 南大光电净流入资金6.31亿元，今日股价涨停（上涨10.15%） [2] - 东山精密净流入资金4.96亿元，今日股价上涨4.17% [2] - 北方华创净流入资金4.88亿元，今日股价上涨2.72% [2] - 深科技净流入资金4.75亿元，今日股价上涨4.46% [2] - 中微公司净流入资金4.46亿元，今日股价上涨5.28% [2] 电子行业资金流出个股详情 - 臻镭科技净流出资金4.63亿元，今日股价下跌2.12% [2][3] - 领益智造净流出资金4.32亿元，今日股价下跌1.16% [2][3] - 中芯国际净流出资金4.16亿元，今日股价微跌0.04% [2][3] - 乾照光电净流出资金3.31亿元，今日股价下跌5.43% [3] - 摩尔线程-U净流出资金3.28亿元，今日股价下跌1.89% [3] - 复旦微电净流出资金3.08亿元，今日股价下跌3.81% [3] - 硕贝德净流出资金2.84亿元，今日股价下跌2.68% [3] - 沐曦股份-U净流出资金2.76亿元，今日股价下跌2.65% [3] - 蓝思科技净流出资金2.54亿元，今日股价微涨0.10% [3] - 信维通信净流出资金2.40亿元，今日股价上涨1.93% [3]

中芯国际概念板块市场表现 - 截至1月15日收盘，中芯国际概念板块整体上涨2.59%，在概念板块涨幅中排名第2 [1] - 板块内66只股票上涨，其中彤程新材涨停，上海新阳、苏大维格、芯源微涨幅居前，分别上涨16.60%、15.05%、10.63% [1] - 板块内部分股票下跌，跌幅居前的有再升科技、深桑达A、安泰科技，分别下跌10.03%、6.15%、5.84% [1] 相关概念板块涨跌对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括光刻胶(2.83%)、存储芯片(2.33%)、国家大基金持股(2.30%)、光刻机(2.05%)等 [1] - 当日跌幅居前的概念板块包括小红书概念(-5.25%)、Sora概念(-4.03%)、拼多多概念(-4.03%)、Web3.0(-3.84%)等 [1] 板块资金流向 - 1月15日，中芯国际概念板块获得主力资金净流入41.16亿元 [1] - 板块内54只股票获得主力资金净流入，其中14只股票主力资金净流入超过1亿元 [1] - 主力资金净流入额居首的是长电科技，净流入7.21亿元，南大光电、北方华创、中微公司紧随其后，分别净流入6.31亿元、4.88亿元、4.46亿元 [1] 个股资金流入情况 - 从主力资金净流入比率看，彤程新材、长电科技、德明利比率居前，分别为16.85%、13.37%、11.65% [2] - 主力资金净流入额较高的个股还包括晶瑞电材(3.46亿元)、精测电子(2.20亿元)、多氟多(2.17亿元)、澜起科技(2.12亿元)等 [2][3] - 部分个股出现主力资金净流出，净流出额较大的包括中芯国际(-4.16亿元)、安泰科技(-1.96亿元)、浙江东方(-1.61亿元)、深桑达A(-1.29亿元)、再升科技(-1.16亿元)等 [5][6]