科创板整体市场表现 - 科创板平均股价为39.44元，469只股票上涨，114只股票下跌 [1] - 股价超过100元的股票有66只，股价在50元至100元之间的有134只，股价在30元至50元的有153只 [1] - 收盘价最高的股票是寒武纪-U，报收1331.00元，上涨1.04% [1] 百元股价格与涨幅表现 - 科创板百元股今日平均上涨1.02%，其中43只上涨，21只下跌 [1] - 涨幅居前的股票包括骄成超声、精智达、佰维存储，跌幅居前的股票包括德科立、腾景科技、华盛锂电 [1] - 百元股相对发行价平均溢价504.84%，溢价幅度居前的有上纬新材（4557.80%）、寒武纪-U（1967.09%）、安集科技（1498.37%） [1] 百元股行业分布 - 百元股主要集中在电子行业，有34只股票，医药生物行业有9只，计算机行业有8只 [1] - 其他涉及行业包括通信、电力设备、机械设备、基础化工、家用电器等 [2][3][4] 资金流向与融资融券 - 百元股今日主力资金合计净流出1.80亿元 [2] - 净流入资金居前的股票为灿芯股份（12828.86万元）、佰维存储（12610.60万元）、寒武纪-U（12533.58万元） [2] - 净流出资金居前的股票为腾景科技（20782.34万元）、东芯股份（20139.48万元）、中芯国际（8106.19万元） [2] - 百元股最新融资余额合计927.39亿元，融资余额居前的有寒武纪-U（153.70亿元）、中芯国际（133.39亿元）、海光信息（81.75亿元） [2] - 最新融券余额合计为3.98亿元，融券余额居前的有海光信息（0.50亿元）、寒武纪-U（0.36亿元）、中芯国际（0.23亿元） [2]

数据来源：wind 消息面上，CINNO Research最新统计数据显示，2025年三季度国内消费级AI/AR市场蓬勃发展，市场销 量同比激增186%；其中，AR市场延续高增长态势，突破12.9万台，一体式AR眼镜凭借355%的增速成 为最大亮点。此外，近期不带屏幕的AI眼镜虽不具备显示功能，但是可以培育市场，表现较为活跃， 三季度主要小米AI智能眼镜、雷鸟V3眼镜表现突出。预计，四季度百度、暴龙、星纪魅族等一批AI眼 镜上市，市场表现继续向好。 中山证券认为，头部厂商新机销售势头良好，反映出消费者对高端化、创新性功能的持续青睐，有助于 提振整体消费电子产业链信心。同时，尽管手机整体出货增速放缓，但在AI相关需求拉动下，存储芯 片及相关设备材料需求仍保持强劲。 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、 整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券 的整体表现。 数据显示，截至2025年10月31日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为立讯精密 (002475)、寒武纪(688256)、工业富 ...

11月28日，恒指高开0.25%，恒生科技指数涨0.43%。科网股多数高开，中芯国际涨近2%；有色行业续 涨，紫金矿业涨近2%；中铝国际高开6%，公司联合体中标青铜峡电解槽升级改造项目。 近两年来资本市场政策力度明显上升，且更加注重支持科技发展。金融是实体经济的血脉，而资本市场 改革的一大重要方向就是更好发挥优化资源配置、引导要素有序流动的积极作用，服务新质生产力发 展。 港股通——港股通科技ETF基金（159101） QDII——恒生科技指数ETF（513180） 在政策持续促进下，产业与市场资源不断向科技领域集聚并有明显产出。2024 年以来，中国在多个关 键科技领域实现里程碑式突破。华为昇腾芯片性能已接近国际领先水平，国产人形机器人核心部件打破 海外垄断，智能汽车产业链更是在全球市场展现出强大的竞争力。当前，中国在部分领域已实现从技术 追赶到局部领先的跨越，如科大讯飞大模型的核心能力超越国际同类产品，比亚迪电动平台技术反向输 出国际巨头。这种"压力—响应—突破"的创新范式，正在重塑全球科技竞争格局。 【相关ETF】 以大模型、机器人、智能汽车、量子计算等创新产品为代表的这一轮科技突破，离不开政策"顶层设 ...

东莞证券表示，展望2026年，人工智能仍为科技行业创新主线，算力、存力、设备、先进封装等多环节 有望受益。一方面，关注AI带来的半导体硬件增量机遇，另一方面，关注外部限制之下算力、存储、 设备等环节的国产化替代进程。 上证科创板芯片指数聚焦科创板芯片板块。数据显示，截至2025年10月31日，上证科创板芯片指数前十 大权重股分别为海光信息、寒武纪、澜起科技、中芯国际、中微公司、芯原股份、华虹公司、拓荆科 技、佰维存储、沪硅产业，前十大权重股合计占比60.55%。 2025年11月28日早盘，半导体板块盘中走强，截至10:18，上证科创板芯片指数强势上涨1.22%，成分股 晶合集成上涨11.32%，拓荆科技上涨6.55%，天岳先进上涨6.13%，芯源微、中科飞测等个股跟涨。 在科技自立自强战略深入推进和"十五五"规划强调发展新质生产力的背景下，人工智能产业正从算力基 础设施建设向应用闭环加速迈进。中国半导体行业协会预测，2030年前中国芯片设计产业规模有望突破 万亿元，展现出坚实的长期成长逻辑。 科创芯片ETF（588200）跟踪上证科创板芯片指数，是布局科创板芯片板块的便利工具。 没有股票账户的场外投资者可以 ...

恒生指数开盘涨0.25%，恒生科技指数涨0.43%。中芯国际涨超1%。 ...

市场表现 - 恒生指数高开0.25%，恒生科技指数上涨0.43% [1] - 科网股多数上涨，中芯国际涨近2%，阿里巴巴涨近1% [1] 市场前景与驱动因素 - 科技牛行情趋势已确认，有望延续两到三年，2026年可能从结构性牛市转向全面牛市 [2] - 2025年港股优异表现由流动性和情绪主导，2026年市场将更多由结构性景气驱动 [2] - 海外降息预期升温、南向资金持续涌入、优质资产扩容及AI产业发展共同为港股市场注入上涨活力 [4] - 美元流动性是短期扰动，AI浪潮未完，增量资金流入和优质资产汇聚支撑牛市行情延续 [2] - 港股市场当前主要依靠流动性驱动，外部流动性环境不确定可能导致短期震荡 [5] 机构观点与投资策略 - 投资应关注三大方向：产业趋势主导的AI主线、产能周期视角下的困境反转、与海外不确定性相关的出口和商品领域 [2] - 全球风险资产波动本质是对AI单一叙事过于依赖，产业发展速度跟不上二级市场节奏时会出现估值修正 [3] - 对A股和港股而言，风险的提前释放提供了年末重新增配和布局2026年的契机 [3] - 核心增配方向为资源/传统制造业定价权重估和企业出海，高切低策略因预期一致而择时难度加大 [3] - 港股短期震荡为主，上行斜率或放缓，但中长期配置当前位置有吸引力 [4] - 港股尤其是恒生科技指数估值处于历史较低水平，市盈率低于历史平均值，存在较大估值修复空间 [4][5] - 中长期看，美国降息周期开启及中美宽松政策共振，南向资金和外资将流入，港股作为全球估值洼地有较大上行空间 [5] 市场调整分析 - 10月以来港股调整主因是前期涨幅较大，以及美元流动性偏紧、美联储降息预期回落 [2] - 牛市中调整正常，历史上港股短期情绪扰动的小回撤平均跌7%，流动性收紧或外生冲击的大回撤平均跌17% [2] - 港股AI科技类股票因缺乏新催化剂，上涨动能不足，但中长期配置价值逐步显现 [4]

全球半导体市场趋势 - 全球半导体市场正加速进入上行周期，预计2025年市场规模将达到7838亿美元，同比增长23.4%，2026年市场规模预计将突破9000亿美元，达到9076亿美元，同比增长15.8% [4][5] - 人工智能大模型对计算资源的巨大需求是市场增长的核心驱动力，其大参数、大数据量和高复杂度的特征显著提升了对高性能计算、存储和传输能力的需求，进而加大了对高性能半导体产品的需求 [5] - 存储器市场受三大巨头产能调节影响，价格呈现飞涨态势，出现供小于求的局面 [5] 区域市场格局 - 2024年美国自2007年以来首次超越中国，成为全球最大的单一半导体产品市场，主要得益于人工智能兴起带动的云计算、数据中心等新型基础设施的大规模建设 [6][10] - 预计2025年美国半导体市场规模将快速增长至2696亿美元，增幅达37.5% [7][10] - 2025年，中国、欧洲、亚太（除中国外）等主要地区的半导体市场规模均预计实现正增长 [7][10] 产品结构变化 - 受AI大模型需求刺激，逻辑芯片成为2025年增速最大的半导体产品类别，预计增长率达41.5% [9][11] - 存储器产品需求紧随逻辑芯片之后，同样因AI需求而大幅提升 [9][11] - 受新能源汽车渗透率提升影响，传感器市场规模快速上升，而分立器件因库存水位较高出现小幅度下滑 [11] 应用市场分析 - 计算和通信是半导体产业的两大主要增量市场，2025年计算半导体市场规模预计达2483亿美元，通信半导体市场规模预计达2822亿美元，分别实现45.8%和38.9%的高速增长 [13][14] - 受AI耳机、可穿戴设备等产品销售上升带动，消费电子市场逐渐回暖 [14] 全球贸易与竞争 - 中国长期保持全球集成电路进出口贸易额第一的位置，2024年全球各国贸易额显著提升，中国、新加坡、韩国保持贸易额前三位，贸易额增长率均超过12% [15][16] - 2024年，韩国因存储器出货增加和价格提升，出口额超过新加坡，位居全球第二 [16] - 中国集成电路进口额远大于出口额，而新加坡、韩国、马来西亚、美国、日本等国则属于出口额大于进口额的国家 [16] 中美贸易与科技竞争 - 中美集成电路贸易逆差呈现扩大趋势，2025年前三季度中美进出口额为205.8亿美元，中国自美进口额同比增长，对美出口额同比下滑 [17][18][21] - 中国在半导体知识产权方面取得显著成果，近五年公布的半导体专利中，中国专利占比遥遥领先 [19][22] - 2025年中国入选国际固态电路会议（ISSCC）的重点文章数量全球第一 [22] 中国半导体产业格局 - 中芯国际、长江存储、长鑫存储、北方华创、豪威集团位列2025中国半导体企业影响力百强前五位 [26][27] - 从区域分布看，长三角地区在中国半导体产业中占据主导地位，百强企业中50家位于长三角，环渤海地区29家，粤港澳地区15家，中西部地区6家；上海（20家）和北京（19家）是企业数量最多的城市 [28][29][30][31] - 从产业链环节分布看，设计环节是百强企业最集中的领域，共有46家企业，其次是设备企业14家，IDM企业12家，材料企业12家 [32][33] 中国集成电路新锐企业 - 新凯来、华进半导体、奕斯伟计算位列2025中国集成电路新锐企业50强前三名 [36][37] - 新锐企业同样高度集中于长三角地区，共有29家，占总数58%，远超环渤海地区（10家）、粤港澳地区（9家）和中西部地区（2家）；上海拥有14家新锐企业，数量最多 [38][39][42] - 新锐企业主要集中在集成电路设计领域，共有27家企业，占比54% [43][44] 未来技术与发展趋势 - 高性能存储成为AI领域的核心产品，其高带宽、低延迟、大容量特性完美匹配AI大模型训练与推理的核心需求，能显著提升模型训练效率 [47] - 端侧AI产品市场迅速提升，凭借本地数据处理的低延迟、高隐私保护、低成本优势，正快速渗透至消费电子、工业控制、智能家居、医疗健康等多元场景 [48] - AI时代对先进制程需求持续加强，3nm/2nm等先进制程通过采用GAA、EUV等关键技术，可在有限芯片面积内集成万亿级晶体管，大幅提升算力密度并降低功耗 [49] - 先进封装成为后摩尔时代技术突破的核心路径，通过Chiplet、CoWoS、3D IC堆叠等技术，可实现不同工艺、功能芯片的高效异构集成，突破单一制程的物理极限与成本约束 [52]

文章核心观点 - 人工智能基础设施建设需求飙升导致存储芯片供应短缺，并可能持续至2026年 [1][2][3] - 存储芯片短缺正推动各类产品制造成本上升，芯片制造商优先满足高利润AI产品需求加剧了传统芯片供应紧张 [1][3] - 存储芯片价格预计将显著上涨，行业巨头估值飙升，消费电子制造商已采取囤积库存或预警涨价的应对措施 [1][2][3][6] 行业供应与需求状况 - 存储芯片分为处理辅助型和信息存储型两类，制造商将产能转向AI系统所需的新型、复杂且高利润产品，导致普通型存储芯片供应不足 [1] - SK海力士表示2026年的存储芯片产品已全部售罄，美光预计供应紧张局面将持续至2026年 [3] - 所有与存储相关的产品需求都极为强劲，供应滞后于需求，DRAM和NAND闪存价格上涨趋势可能持续多个季度 [3] - 供应短缺的间接诱因是人工智能热潮，短缺可能导致从手机、医疗设备到汽车等各类产品的制造成本上升 [1] 主要公司动态与预警 - 戴尔首席运营官称从未见过当前这般成本上涨速度，DRAM、硬盘以及NAND闪存的供应日益紧张，所有产品成本基数都在上升 [2] - 惠普首席执行官预计2026年下半年将面临尤为严峻的挑战，必要时将提高产品价格，存储芯片约占普通个人电脑成本的15%至18% [2] - 小米已就潜在涨价发出预警，联想则为应对成本上涨提前开始囤积存储芯片，其库存较往常高出约50% [1][6] - 苹果公司承认存储芯片价格存在轻微上涨压力，但强调正妥善管控成本，其作为顶级客户能在持续供应方面获得有利条件 [6] 市场价格与厂商影响 - Counterpoint Research预测截至明年第二季度存储模组价格或将上涨50% [1] - 人工智能基础设施建设热潮提振了全球顶级存储芯片制造商的估值，三星电子、SK海力士及美光科技的股价近几个月大幅上涨 [3] - 专注于NAND闪存生产的日本铠侠在去年12月公开上市后，受供应紧张因素推动，股价涨幅达数倍 [3] - 逻辑芯片供应商的业务可能受到影响，因为如果客户无法获得足够的存储芯片可能会暂缓下单 [3]

南下资金单日净买入情况 - 南下资金11月27日净买入港股13.28亿港元 [1] - 净买入金额最大的公司为阿里巴巴-W（9.19亿港元）、泡泡玛特（4.34亿港元）、美团-W（3.25亿港元）和康方生物（1.92亿港元） [1] - 净卖出金额最大的公司为小米集团-W（6.89亿港元）、紫金矿业（3.69亿港元）、腾讯控股（2.58亿港元）、中芯国际（2.32亿港元）和药明生物（1.11亿港元） [1] 重点公司资金流向趋势 - 南下资金已连续11个交易日净买入阿里巴巴-W，累计净买入额达254.5042亿港元 [1] - 南下资金已连续6个交易日净卖出中芯国际，累计净卖出额为18.9276亿港元 [1] - 南下资金已连续3个交易日净卖出腾讯控股，累计净卖出额为15.2864亿港元 [1] 个股市场表现与资金流向对比 - 泡泡玛特股价上涨6.8%，获得南下资金净买入2.90亿港元，成交额为19.79亿港元 [3] - 康方生物股价上涨4.2%，获得南下资金净买入1.24亿港元，成交额为8.33亿港元 [3] - 小米集团-W股价上涨2.5%，但遭遇南下资金净卖出5.37亿港元，成交额为35.41亿港元 [3] - 阿里巴巴-W股价下跌2.7%，但获得南下资金净买入6.02亿港元，成交额为73.15亿港元 [3] - 腾讯控股股价下跌1.3%，遭遇南下资金净卖出1.65亿港元，成交额为26.76亿港元 [3]

港股通（沪）方面，阿里巴巴-W、泡泡玛特分别获净买入6.02亿港元、2.9亿港元；小米集团-W净卖出 额居首，金额为5.37亿港元；港股通（深）方面，阿里巴巴-W、中芯国际分别获净买入3.17亿港元、 1.98亿港元；小米集团-W净卖出额居首，金额为1.52亿港元。 ...