行业投资评级 * 报告未明确给出整体金融行业的投资评级，但分别对保险、券商、银行及多元金融子板块给出了具体的投资建议和推荐标的 [1][2][3][4] 核心观点 * **保险行业**：2025年上市险企业绩呈现“投资驱动净利润高增、寿险价值与新单增长亮眼、财险成本持续改善”的格局，尽管短期股价调整，但行业资产负债两端改善的长期核心逻辑未变，有望迎来估值与业绩的双重修复 [1][14][17] * **券商行业**：2025年已披露年报的14家上市券商业绩高增，合计营收/归母净利润同比增长37.7%/54.8%，ROE提升至7.5%，行业盈利能力迎来实质性修复，当前板块盈利与估值出现明显错配，建议把握左侧布局机会 [2][18][19] * **银行行业**：已披露2025年年报的13家样本银行业绩边际改善，营收/归母利润同比增长0.85%/1.08%，净息差降幅收窄至14个基点，财富管理中收回暖，展望2026年，银行净利息收入增速或企稳，资产质量预计保持稳健 [3][21][22][23] 根据目录总结 一、周涨跌幅及各板块观点 * **市场表现**：本周（2026年3月23日至27日）沪深300指数下跌1.41% [10] * **非银金融**：非银金融（申万）指数下跌3.98%，跑输沪深300指数2.57个百分点，其中证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融指数分别下跌3.61%、5.52%、0.24% [1][10] * **银行**：银行（申万）指数下跌0.71%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌1.17%、0.30%、0.88%、0.57% [1][10][13] 二、保险周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股上市险企普跌，中国人寿跌幅最大（-10.55%），中国平安（-4.67%）和中国太保（-5.21%）具相对收益 [25] * **AH溢价**：截至3月27日，中国人寿A/H溢价率最高为68.94%，中国平安最低为8.69% [25] * **债券利率**：10年期国债到期收益率为1.82%，环比下降0.7个基点 [14][29] * **理财收益**：余额宝7日年化收益率为1.00%，微信理财通为1.09% [32] 三、券商周度数据跟踪 * **个股表现**：本周券商股涨幅前五为第一创业（+0.95%）、西南证券（+0.23%）、长城证券（-1.21%）、山西证券（-1.41%）和国联民生（-1.83%） [33][36] * **板块估值**：截至3月27日，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.18倍，处于2012年以来9.3%分位数，华林证券PB最高（5.78倍），国金证券最低（0.89倍） [18][37][38][40] * **AH溢价**：在13家A+H上市券商中，中信证券A/H溢价率最低（13.43%），中原证券最高（145.32%） [41] * **市场交投**：本周A股日均成交额21115.78亿元，环比下降4.5%，日均换手率1.94% [44] * **两融与质押**：全市场两融余额26083.94亿元，环比下降0.6%；股票质押市值29211.3亿元，环比增加0.18% [45] * **发行与基金**：本周IPO募资34.98亿元，环比减少60.3%；新发基金规模197.75亿元，环比减少42% [50][55] * **ETF申赎**：本周非货币型ETF净赎回98.86亿元，股票型ETF净赎回118.6亿元 [59] 四、银行周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股银行涨幅居前的为中信银行（+4.39%）、平安银行（+2.32%）、沪农商行（+1.25%）；H股为中信银行（+6.51%）、渝农商行（+4.68%） [61] * **板块估值**：A股银行PB估值靠前的为招商银行（0.91倍）、杭州银行（0.90倍）、宁波银行（0.89倍） [61] * **AH溢价**：在15家A+H上市银行中，招商银行A/H溢价率最低为-8.8%，郑州银行最高为98.8% [63] * **央行操作**：本周央行实现流动性净投放2819亿元，其中逆回购净投放2319亿元 [67] * **市场利率**：SHIBOR隔夜利率为1.32%，质押式回购隔夜加权平均利率为1.39% [71] * **同业存单**：本周同业存单发行7720亿元，净融资738亿元，9个月期发行规模最大（2430亿元，占比31.5%） [79][81] * **债券发行**：本周公司债发行1034亿元，加权平均票面利率2.19%；未新发企业债 [88] 五、行业新闻及重点公司公告 * **行业资讯**：央行开展5000亿元MLF操作；证监会2025年推进法治建设，查办案件701件；国家计划3年左右基本建立长期护理保险制度 [93] * **公司业绩（部分摘要）**： * **工商银行**：2025年营收8382.70亿元（+2.0%），归母净利润3685.62亿元（+0.7%） [94] * **建设银行**：2025年营收7610.49亿元（+1.88%），归母净利润3389.06亿元（+0.99%） [96] * **招商银行**：2025年营收3375.32亿元（+0.01%），归母净利润1501.81亿元（+1.21%） [99] * **国泰海通**：2025年营收631.07亿元（+87.40%），归母净利润278.09亿元（+113.52%） [108] * **中国平安**：2025年营收10505.06亿元（+2.1%），归母净利润1347.78亿元（+6.45%） [110] * **中信证券**：2025年营收748.54亿元（+28.79%），归母净利润300.76亿元（+38.58%） [111]

证券代码：000415 证券简称：渤海租赁 公告编号：2026-017 渤海租赁股份有限公司 关于控股子公司 Avolon Holdings Limited 之下属子公司出售飞机资产的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、交易概述 1.为进一步拓展全球业务布局，提升公司在全球飞机租赁市场的竞争力，公 司控股子公司 Avolon Holdings Limited（以下简称"Avolon"）下属子公司 Avolon Leasing Ireland 3 Limited（以下简称"Avolon Ireland 3"）于 2026 年 3 月 26 日 （都柏林时间）在爱尔兰与 Air Algérie EPE/SPA（以下简称"阿尔及利亚航空"） 签署了《Sale and Purchase Agreement》及相关附属协议，Avolon Ireland 3 向阿尔 及利亚航空或其指定方出售 10 架 B737-8 MAX 飞机资产。根据波音公司公布的 目录价格，上述 10 架 B737-8 MAX 飞机资产对应的目录价格合计约为 12 亿美元 （以美元 ...

二、董事会会议审议情况 证券代码：000415 证券简称：渤海租赁 公告编号：2026-016 渤海租赁股份有限公司 2026 年第三次临时董事会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 渤海租赁股份有限公司（以下简称"渤海租赁"或"公司"）于 2026 年 3 月 17 日以通讯方式发出会议通知，于 2026 年 3 月 26 日以通讯方式召开 2026 年第三 次临时董事会。会议应到董事 9 人，实到董事 9 人。本次会议由公司董事长刘璐 先生主持，会议的召集、召开和表决程序符合有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和《渤海租赁股份有限公司章程》的有关规定。 渤海租赁股份有限公司董事会 2026 年 3 月 27 日 ㈠审议并通过《关于公司控股子公司 Avolon Holdings Limited 向 Air Algérie EPE/SPA 出售飞机资产的议案》 表决结果：9 票同意、0 票弃权、0 票反对，表决通过。 为进一步拓展全球业务布局，提升公司在全球飞机租赁市场的竞争力，董事 会同意公司控股子公司 Avo ...

渤海租赁股份有限公司（以下简称"公司"或"渤海租赁"）于 2025 年 4 月 1 日、4 月 24 日分别召开第十届董事会第九次会议及 2024 年年度股东大会， 审议通过了《关于公司及下属子公司 2025 年担保额度预计的议案》，详见公司 于 2025 年 4 月 3 日及 2025 年 4 月 25 日在《证券时报》《上海证券报》和巨潮 资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露的 2025-017、2025-021、2025-031 号 公告。 根据上述审议授权事项，2025 年公司控股子公司 Avolon Holdings Limited（以 下简称"Avolon"）及其下属子公司对 Avolon 下属全资子公司或 SPV 担保额度 总计不超过 105 亿美元，授权期限至公司 2025 年年度股东会召开之日止。 一、本次融资及担保情况概述 由于业务发展需要，2026 年 3 月 25 日（都柏林时间），Avolon 下属子公司 Avolon Aerospace Leasing Limited（以下简称"AALL"）与 Westpac Banking Corporation, S ...

股权结构 - 海航资本集团持股1732654212股，占总股本28.02%[1] - 天津燕山股权投资基金持股309570914股，占5.01%[1] - 广州市城投投资持股263591433股，占4.26%[1] - 上海贝御信息技术持股263591433股，占4.26%[1] 无限售股占比 - 海航资本集团持无限售股占22.35%[4] - 天津燕山股权投资基金持无限售股占5.74%[4] - 广州市城投投资持无限售股占4.89%[4] - 上海圣展云汇企业管理持无限售股占3.97%[4] - 香港中央结算持无限售股占3.33%[4] 公司决策 - 2026年3月23日审议通过回购股份方案[1]

报告投资评级 - 公司评级：买入 [4] - 当前价格：3.90元 [4] - 合理价值：5.86元 [4][8] - 前次评级：买入 [4] 核心观点与公司行动 - 公司发布股份回购计划，拟以自有及自筹资金通过集中竞价方式回购公司A股股份，回购资金总额区间为3-5亿元，回购价格不超过7.36元/股 [1] - 按回购价格上限测算，回购金额上限对应股份约6793.48万股，占公司当前总股本的1.10%；下限对应股份约4076.09万股，占比0.66% [1] - 回购实施期限为董事会审议通过之日起3个月，回购股份核心用于维护公司价值及股东权益，后续或可根据需求调整为员工持股计划或股权激励用途 [1] - 公司同步推出市值提升计划，涵盖深耕核心主业、推进行业整合、提升股东回报、实施市值管理、健全激励机制、强化投关管理、优化信息披露等七个方面 [2] 盈利预测与财务数据 - **营业收入**：预计2025年将增长27.8%至491.15亿元，2026年预计为397.52亿元，同比下降19.1%，2027年预计为384.67亿元，同比下降3.2% [3] - **归母净利润**：预计2025年为亏损3.15亿元，2026年将大幅增长1109.4%至31.78亿元，2027年预计增长23.2%至39.17亿元 [3][8] - **每股收益（EPS）**：预计2025年为-0.05元，2026年为0.51元，2027年为0.63元 [3] - **市盈率（P/E）**：基于当前价格，对应2026年预测为7.59倍，2027年为6.16倍 [3] - **净资产收益率（ROE）**：预计2025年为-1.1%，2026年提升至9.6%，2027年进一步提升至10.6% [3] - **每股净资产（BVPS）**：预计2026年为5.33元 [8] 估值与投资建议 - 给予公司“买入”评级，主要考虑因素包括：子公司Avolon业绩稳步增长，预计2026年归母净利润同比大幅增长至31.78亿元 [8] - 客机供不应求，市场价值持续增长，存量资产市场价值（MV）相对于账面价值（BV）持续增厚 [8] - 给予公司2026年1.1倍市净率（PB）估值，对应合理价值5.86元/股 [8]

回购计划 - 拟回购金额不超过5亿元且不低于3亿元[3] - 回购价格不超过7.36元/股[3] - 回购金额5亿元时预计回购6793.48万股，占总股本1.10%[3] - 回购金额3亿元时预计回购4076.09万股，占总股本0.66%[3] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起3个月内[3] 股价及净资产 - 2026年3月20日公司股票收盘价4.05元/股，连续二十个交易日跌幅21.36%[9] - 公司最近一期每股净资产4.67元/股[9] 审议情况 - 本次回购股份事项于2026年3月23日经2026年第二次临时董事会审议通过[6] - 2026年3月23日董事会审议通过回购议案，表决结果9票同意、0票弃权、0票反对[26] 资金占比 - 截至2025年9月30日，公司总资产约2863.30亿元、流动资产约243.53亿元、归属于上市公司股东的净资产约288.58亿元，回购上限5亿元资金分别占比0.17%、2.05%、1.73%[22] 其他 - 董事会授权高级管理人员全权办理回购相关事宜，授权自审议通过之日起至事项办理完毕止[27][28] - 公司已开立股份回购专用证券账户[29] - 回购资金预计可根据计划筹措到位[30] - 首次回购次一交易日披露，回购股份占总股本每增加1%在3个交易日内披露，每月前3个交易日披露上月末进展等[31] - 回购存在股价超上限、重大事项、经营财务变化、监管新规等无法实施或需调整的风险[32][33] - 回购股份用途为维护公司价值及股东权益，将全部用于出售，预计股权结构不变[20][24] - 董事会做出回购决议前6个月内，相关人员无买卖股份、内幕交易及操纵市场行为，回购期间无增减持计划[22]

市值管理制度 - 2026年3月23日经2026年第二次临时董事会审议通过[1] - 由董事会领导，经营管理层负责，董事会秘书分管[6] 市值管理方式 - 可通过并购重组、股权激励等反映公司质量[10] 指标监测与预警 - 对市值等指标监测并设预警阈值[11] - 指标异常启动预警机制[11] 股价异常应对 - 短期大幅下跌可分析原因、沟通、回购[11] 制度实施与解释 - 自审议通过日起实施，由董事会解释修订[15][16]

业绩相关 - 2025年1 - 4月2日，公司股票收盘价低于2023年度经审计每股净资产4.79元；4月3日 - 12月31日，低于2024年度经审计每股净资产5.09元[3] 业务调整 - 2025年公司完成Global Sea Containers Ltd 100%股权转让，聚焦飞机租赁主业[5] 未来规划 - 拟以3 - 5亿元回购股份，回购价不超7.36元/股，期限不超3个月[10] - 未来探索弥补亏损以符合分红条件[9] - 聚焦主业，利用订单储备拓展租赁业务，优化机队质量和收益水平[6] - 关注行业整合和并购重组机会，寻找潜在优质标的[7] - 健全激励约束机制，探索运用股权激励等工具[12] - 加强投资者关系管理，建立多维度沟通渠道[14] 估值计划 - 2026年第二次临时董事会通过估值提升计划[4] - 长期破净时每年评估估值提升计划实施效果，需完善的经董事会审议后披露[16] - 触发长期破净且日平均市净率低于行业平均值时，在年度业绩说明会专项说明执行情况[16] - 董事会认为估值提升计划合理可行，有助于提升投资价值和投资者回报[17] 其他说明 - 公司为全球前三大飞机租赁公司之一（按机队规模计算）[6] - 提升计划不代表对业绩、股价等承诺，目标实现有不确定性[18] - 基于当前情况和预期制定，因素变化时将修正或终止计划[19]

会议情况 - 2026年3月23日召开2026年第二次临时董事会[2] - 应到董事9人，实到9人[2] 议案通过 - 《关于制定<渤海租赁股份有限公司市值管理制度>的议案》全票通过[3] - 《关于制定<渤海租赁股份有限公司估值提升计划>的议案》全票通过[4] - 《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》全票通过[6]