资金与资本管理 - 公司通过引进投资者增资，增加权益资本8亿元，提升综合实力 [1] - 公司通过高质量内生增长、发行永续债、实施债转股等方式增加权益资本 [1] - 未来计划通过可转债、非公开发行、发行股份购买资产、引进战略投资者、发行永续债等工具增厚权益资本 [4] - 物流金融业务时点用信金额超过20亿元，授信额度超过80亿元，未来有较大拓展空间 [4] 新能源业务 - 新能源业务是公司未来重点拓展领域，人财物资源将向新能源业务倾斜 [3] - 新能源业务营收占比目前约7%，预计明年营收和利润贡献占比将更高 [3] - 新能源业务主要布局光伏产业链和储能，经营思路包括供应链集成服务和“贸工一体” [3] - 新能源业务资金回报率相对传统大宗品类更高 [3] 风险管理 - 公司通过客户资信调查、授信额度评审及客户跟踪管理严控信用风险 [2] - 通过自建全国性仓储物流网络防范货权管控风险 [2] - 通过汇率套期保值对冲防范汇率波动风险 [2] - 商品价格风险主要通过以销定进、快速周转现货库存和套期保值来管控 [2] 子公司管理 - 子公司团队持股是平衡风险和收益的机制，混改子公司在业务拓展积极性、风险控制、业绩增长方面表现更突出 [3] - 通过“四个优化”（人员、资产、业务、管理）提升全资子公司和培育业务部门的经营质量 [3] - 子公司少数股东股份未来可考虑上翻到上市公司层面，以提升归母净利润表现 [3] 市场展望 - 钢铁价格可能呈现区间震荡态势，价格中枢与今年相比可能有小幅下移 [5] - 头部大宗供应链公司不会过度追求规模扩张，重点是在稳中有增的体量下实现高质量增长 [5] - 公司最终追求高净资产收益率、稳健的成长性和长期竞争力 [5] 疫情后经营影响 - 疫情放开后，经济活动逐步恢复，对市场和交易的影响是积极的 [4] - 大宗商品供应链公司需要主动适应环境、市场、周期变化，依靠团队进取心和主观能动性实现稳定增长 [5]

公司战略与业务转型 - 公司致力于向基于移动互联技术、以客户价值为导向的供应链服务集成商转型 [1] - 依托"中拓钢铁网"电商平台，集成供应链金融、物流配送、剪切加工、期现结合等业务，提升集成服务能力 [1] - 未来将以电子商务为抓手，继续做大做强供应链服务集成业务，向服务集成商、产业电商、产业金融转型 [2] 业务拓展与竞争 - 公司控股股东变更后，与原控股股东间同业竞争限制消除，业务区域可向沿海发达地区及全国、全球范围扩张 [2] - 公司目前以钢材及冶金原料和汽车两大品类的供应链集成服务为主业 [2] 物流与电商平台 - 公司物流服务是钢铁电商的支撑平台，目前有两类运营模式：自营钢铁物流基地和电商物流仓库 [2] - 钢铁物流园盈利模式包括传统仓储、物流配送、剪切加工服务，以及通过电商库及电商平台开展供应链金融服务 [2] - 钢铁电商平台定位于服务上游供应商、下游终端客户和小微客户，集成线上交易服务、信息服务及线下仓储物流配送、剪切加工、供应链金融等核心服务能力 [3] 投资者关系活动 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位为安信证券，时间为2015年7月9日上午10:00-12:00，地点为公司总部415会议室 [1] - 上市公司接待人员包括董事会秘书潘洁、中拓电商负责人魏勇、证券事务代表刘静 [1]

公司发展定位与布局 - 公司围绕大宗商品供应链服务主业，以质量效益为中心向服务集成商转型，定位是打造以产业电商为手段、产业金融为支撑，基于移动互联技术的大宗商品供应链服务集成商 [1][2] - 2014年底以来在香港、新加坡成立3家境外子公司，2015年5月投资新设湖南中拓融资租赁有限公司，搭建境外及融资租赁平台提升供应链金融服务综合能力和公司整体盈利能力与核心竞争力 [2] 控股股东变更影响 - 控股股东将变更为浙江省交通集团，支持公司围绕现有主业拓展，解除原同业竞争带来的区域限制，业务布局向全国重点区域铺开，已在华北、华东沿海设子公司，未来拓展华南等区域市场，提升“中拓钢铁网”及公司市场影响力 [2] - 公司未来可对接交通集团，为其交通及房地产工程等提供一站式配供配送、供应链金融、融资租赁等服务，拓展大宗商品供应链范围，提升盈利能力 [2]

公司业务拓展与布局 - 公司控股股东变更为浙江省交通投资集团有限公司后，业务布局不再局限于中西部六省一市，已逐渐向全国重点区域市场铺开，目前在华北、华东、华南沿海地区投资设立了子公司 [1] - 公司未来五年将推进现有业务提质增效，加速业务全国布局，实现大宗商品业务网点增量拓展，做大大宗商品进出口业务 [3] - 公司物流平台公司初期采取轻资产运行模式，后期如重资产经营网点将取得更大利益，不排除采用重资产公共仓模式 [3] 同业竞争解决方案 - 浙江发展实业有限公司计划将浙江省铁投国际贸易有限公司业务逐步收口后解散，并计划对外公开挂牌转让其所持浙江物产铁路物资有限公司50%股权及浙江省铁投物资股份有限公司50%股权 [2] - 上述同业竞争解决方案计划在未来6个月内完成 [2] 融资与财务规划 - 公司已通过银行授信、发行超短期融资券、信用证、票据贴现、应收账款质押等方式融资，并与控股股东签订金融服务协议，拓宽融资渠道 [2] - 公司十三五规划定位为以服务基础设施建设和中国制造为使命，以产业电商和产业金融为抓手，打造互联网+生产资料供应链服务集成商 [3] 业务协同与增长点 - 公司可充分对接和融入交投集团，为其交通工程、铁路投资项目及房地产工程等提供一站式配供配送服务、供应链金融服务、融资租赁服务等 [1] - 公司未来将加强与交投集团的业务协同，培育产业金融新业态，形成新的业务增长点 [3]

公司发展定位与能力建设 - 公司的发展定位是生产型服务业，服务对象是基础设施建设和中国制造 [1] - 公司围绕提升三方面能力建设：供应链服务集成能力、风险控制能力、资本运作能力 [1] - 公司的价值取向是为客户创造价值，使其降本增效，提高竞争力 [1] 盈利提升策略 - 通过增加服务种类满足客户需求，包括采购、分销、剪切加工、物流配送、融资租赁、供应链金融服务等 [2] - 依靠期现套保、期现套利及外汇套保等金融手段锁定和化解风险 [2] - 围绕上下游目标客户需求深度挖掘，提供全方位供应链集成服务以提高盈利水平 [2] 大宗商品市场判断 - 大宗商品性能稳定，需求稳定，发展空间巨大 [2] - 大宗商品广泛应用于基础设施建设，发展中国家需求旺盛 [2] - 大宗商品与国计民生息息相关，具有良好体制机制和社会公信力的企业更具竞争优势 [2] 客户选择与风险管控 - 建立完整的客户资信调查、评估、管控体系 [2] - 建立全员、全面、全程的风险防控体系 [2] - 选择优质行业客户和资信较好的客户，匹配合作模式，力争行业领先 [3] 电商平台与信息化 - 钢铁电商平台具有B2B属性，客户需求具有计划性和稳定性 [3] - 公司适应社会发展需求，打造集成服务平台、供方营销平台、需方集采平台 [3] - 拥有中拓钢铁网和中拓CRM系统两大平台，信息化平台提升管理水平，核心在于线下资源配套和服务能力 [3]

分组1：公司业绩情况 - 公司前三季度归属于上市公司净利润同比增长89%，营业收入同比增长8% [3] 分组2：行业与政策环境 - 生产性服务业行业天花板高，公司所在行业市场空间巨大 [3] - 2017年国务院办公厅印发意见，提出2020年培育100家左右全球领先的供应链企业，将中国打造成为全球供应链创新与应用的重要中心，公司2018年入选全国首批供应链创新与应用试点名单 [3] 分组3：主营业务应对策略 - 面对复杂局面及大宗商品价格波动风险，公司坚持做专做精做强做大供应链集成服务主业，推进贸工、内外、产融三个“一体化”，提升集成服务能力，优化商务模式，提高经营管理及抗风险能力 [3] 分组4：国际业务情况 - 2019年公司对国际业务优化调整，动态调整资金到运营效率更高、盈利能力更强的业务板块，减少低毛利业务，国际业务规模保持稳定，但占比因公司规模总量增加而下降 [4] - 公司将“内外贸一体化”作为战略之一，成立国际事业部、国际业务管理及单证中心，引入国际业务团队，拓展国际业务，建立国际业务合规体系 [4] 分组5：新业务发展 - 公司新业务遵循“战略性、协同性、匹配性”原则，围绕供应链集成服务主业开展产业链相关及协同互补领域的资产和股权投资 [4] - 2017年投资设立新材料公司，今年1月投产，目前产能1.5万吨/月，2020年将落实第二条酸洗线，实现年产能36万吨 [5] - 公司在江西设立再生金属公司，视政策和市场情况择机投资建设废钢领域，从原材料配送商成为资源提供商，与钢铁企业建立产业链合作关系 [5] - 公司布局MRO领域，实现现有供应链基础设施、管理模式嫁接，挖掘客户价值，增加业务盈利点，提高利润率，同时收缩并退出低协同效应业务，处置低效资产 [5] 分组6：大宗商品贸易风险管理 - 公司重视期现管理和价格管理，从组织架构上有行情研究中心，创建制度流程体系，业务操作机构有业务单元，设有期现管理组、衍生品管理委员会、稽核审计部等，通过规范操作、公布指数、调研库存、召开例会等提高价格风险管理能力 [6] 分组7：天网、地网平台优势 - 天网代表公司信息化水平，在行业内排名领先，公司持续推进“商务电子化”和“管理信息化”建设，打造“数字中拓”，天网平台优势在于聚合信息、支持决策、管控业务、降本增效以及实现管理可复制性，支撑供应链集成服务主业 [6] - 地网平台以中拓物流科技为载体，匹配全国性仓储物流网络，融合仓储网点，打造大宗商品仓储、物流服务生态圈，目标是管控货权、降低成本、提高效率、支撑业务，具备仓储、运输、金融监管、剪切加工“四位一体”功能，开展社会化运营，提供物流服务，经营模式有定制加工、仓储物流、无车承运、无船承运等 [7]

供应链集成服务 - 2019年钢铁行业钢材价格下行，铁矿价格上行，但公司供应链集成业务毛利率同比小幅上升 [2][4] - 公司通过提供全方位、多层次、个性化的供应链集成服务，提升收益能力 [4] - 2020年一季度受疫情影响，4月份后业务恢复良好，4月份实物量销售同比增加 [4] - 公司通过深化供应链金融、物流储运、剪切加工、风险对冲等集成服务，满足客户多样化需求 [5] - 公司通过提升服务性价比，叠加多种服务，提高服务收入和毛利 [5] - 行业集中度提升是必然趋势，公司在大宗商品流通行业中的市场份额仍有较大增长空间 [6] - 公司通过以销定采、利用衍生工具对冲风险，降低价格波动对业绩的影响 [6] - 公司通过物流金融模式，解决中小企业融资难、融资贵的问题，提升客户粘性 [7][8] 数字化转型 - 公司聚焦数字化转型，加快数字中拓建设，投入利润的一定比例用于数字化建设 [9] - 公司使用SAP系统，开发客户关系管理系统，实现全流程信息化管理 [9] - 物流金融业务通过线上操作，使用区块链技术加密电子仓单，与银行系统无缝对接 [9] - 公司设立软件公司，开发大宗商品集成服务专业软件，并对外输出服务 [9] - 公司与企查查合作，通过大数据分析客户信用和交易记录，提升客户关系管理 [10] 业务拓展与创新 - 公司通过工业服务综合体整合服务资源，降低运输成本，解决中小企业融资问题 [11] - 公司在全国布局近50个仓储基地，通过标准化、信息化、连锁化、品牌化要求，提升服务效率 [12] - 公司通过事业部制改革，设立11个事业部，明确主攻产品品种、市场和服务 [13] - 公司通过三次团队持股计划，激励核心骨干，提升团队积极性 [13] - 公司通过资产结构优化，收购浙江海运资产，提升客户服务能力 [14] - 公司布局废钢业务，采用"基地+贸易"模式，提升废钢回收利用效率 [15][16] 财务与资本运作 - 公司2020年第一季度资产负债率达到80%，未来考虑通过增发股份等方式降低资产负债率 [18] - 公司通过物流金融业务，降低资产负债率，提升集成服务能力 [18] - 公司通过资产证券化（ABS）优化资产结构，降低资产负债率 [22] - 公司未来资本性支出将围绕供应链集成服务主业，提升服务能力和范围 [23] 行业与市场 - 公司在大宗商品供应链集成服务行业中具备差异化优势，聚焦大宗商品领域 [12] - 公司通过贸工一体化、产融一体化、内外贸一体化，提升供应链集成服务能力 [20] - 公司未来将拓展有色、黑色、纸业等大宗商品领域，满足客户个性化需求 [19] - 公司通过建立客户生态系统，提升客户粘性和服务深度 [21]

业务增长与布局 - 公司近几年实物销量增长较快，2019年利润总额2000万元以上的业务单位11家，同比增加3家 [2] - 2019年新增18个“四新”业务单元，包括有色矿产部、国际业务部等9个一级业务单位 [4] - 公司积极拓展新品种，如锰硅、甲醇、PTA、乙二醇、橡胶、浆纸、废钢等 [4] - 国际业务方面，公司扩大韩国、菲律宾出口规模，完善巴基斯坦等国家的销售渠道 [4] 供应链与大宗商品 - 公司供应链业务主要集中在金属材料、矿石和煤炭，煤炭业务扩张较快 [4] - 大宗商品属性类似，需要提供库存管理、物流配送、半成品加工、供应链金融等服务 [5] - 公司布局不同品种，追求协同效应，给客户带来更多服务和集约化效果 [5] 不锈钢业务 - 公司从2016年开始介入不锈钢产业链，2020年已布局从镍矿代理到不锈钢贸易的全产业链集成化业务体系 [5] - 不锈钢贸易业务资金量要求高，专业性要求强，价格较高（304不锈钢价格14500元/吨） [5] - 公司在不锈钢业务中具有供应链管理专业优势、物流基础设施配套、资金优势、钢厂资源优势等 [6] 废钢业务 - 公司自2017年开始布局废钢业务，采用“基地 + 贸易”的工贸结合业务模式 [6] - 江西萍乡废钢加工基地已竣工投产，与新天钢集团、天津天道集团成立废钢合资公司，业务量已突破30万吨 [6] - 未来规划通过组建全国废钢回收与加工配送网络，提高废钢利用效率和质量水平 [7] 财务表现 - 2019年公司净利率增幅明显，扣除非经常损益后归属于上市公司股东净利润4.09亿元 [7] - 2020年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润2.01亿元，同比增长14.89% [7] - 公司连续11年上榜财富中国500强企业，2020年排名提升至136位 [7] 供应链金融与物流金融 - 供应链金融服务基于供应链管理业务背景，提供资金融通服务，促进产业发展 [8] - 物流金融是供应链金融的重要方式，公司以强大的物流管理和信息化支撑为依托，提供物流金融平台服务 [8] - 公司已成立60余人的工作小组，累计与十余家客户成功落地物流金融业务二十余笔，授信额度超过30亿元 [9]

工业服务综合体 - 工业服务综合体是公司面向产业链推出的综合服务模式，类似于城市综合体的概念，通过特定区域部署物流、加工等方式，开展实体化运营，为区域产业链客户群体提供资源采销、加工、物流、金融、MRO、信息系统开发等集成服务 [2][3] - 工业服务综合体模式的优势在于提高本区域客户服务质量、大幅提高客户粘性、快速提高区域市场影响力、得到更多本地资源支持 [3] - 全国适合做工业服务综合体模式的空间非常大，在数字化信息系统支撑下，该模式具有很强的复制性，公司现已有近50个仓储基地，按照标准化、信息化、连锁化、品牌化的"四化"要求，叠加"可视化"的信息系统打造各区域的工业服务综合体模式 [3] 钢铁产业集中度提升 - 在供给侧改革、大宗制造业兼并重组背景下，上游制造业集中度提升，上游寻求更大规模供应链企业合作以提升流通效率，降低成本，致使流通行业集中度以更快的速度提升 [3] - 大宗商品供应链业务将向资金实力雄厚、配套服务完善、集成服务能力强的大企业集中，正如日本钢铁业20世纪90年代兼并重组后，供应链头部前5大企业市场占有率实现了从26%飞跃至71% [3] - 公司上半年营业收入为454亿元，同比增幅达到48%，伴随公司经营规模大幅增长的过程中，产业链上下游会出现更多的盈利机会，营收和利润的弹性会不断增大 [4] 废钢加工基地 - 废钢加工基地运作采用"基地加工 + 贸易业务"的工贸结合业务模式，即从上游中小型废钢回收企业采购废钢毛料运送到项目基地，经过拣选、分解、除杂、切割及打包等工序，废钢原料加工为钢厂炼钢的合格炉料后，再销售给钢厂 [4] - 公司在江西投资建设的萍乡废钢加工基地已顺利投产，与新天钢集团、天津天道集团成立废钢合资公司，7月业务已正常开展，废钢产业链进一步完善，业务量已突破50万吨/月 [4] - 一般来说，沿海地区废钢加工基地环保牌照要求较高，公司废钢加工基地一般沿着钢厂建设，环保牌照取得难度并不大 [4] 物流金融 - 公司最早从去年3月开始探索物流金融模式，客户主要是产业链上下游的企业，生产加工企业，贸易企业等 [5] - 公司物流金融模式主要有两种，预付款转现货质押融资和现货（仓单或动产）质押融资，融资模式为：中小企业将流动资产（即仓库里的原料、成品、半成品）质押给银行，公司向银行提供真实贸易背景，对货物进行监管，负责货物监管过程中产生的损失，提供货物的处置和变现服务 [5] - 公司设置大宗商品物流金融服务上"业务场景真实，资金专款专用，企业信息透明"三重保险，银行确认后，负责融资给中小企业，引入物流金融的客户流量后，业务部门可提供采购、销售、加工、运输等全方位的供应链集成服务 [5] - 该融资方式下，公司可通过向企业客户收取仓储监管费、供应链增值服务费等方式实现盈利 [5] - 目前，公司物流金融授信额度已超过50亿元 [6] 物流金融风险控制 - 物流金融融资业务中的质物跌价风险和质物处置风险，是公司在打造物流金融融资业务解决方案时重点考虑的关键点 [5] - 为做好风险管控，公司优先选择市场流通性好、波动率相对较低且与公司供应链业务紧密结合的品种开展业务；通过业务人员价格主动管理和价格盯市系统预警管理，做好日常价格监管；建立严格的补仓机制和刚性的平仓机制，防范公司跌价风险；收取客户10-30%足额保证金，规避极端行情风险 [5] 物流金融合作银行 - 公司以全国性商业银行为主探讨合作模式，如工行，农行等，浙商银行、平安银行是全国股份制商业银行，江苏银行、南京银行等城商行也有合作 [6] - 区域性银行因其审批效率高、灵活性强而作为先行合作银行开始洽谈，模式成熟后再向全国性银行推广，各家银行因行业标准、信贷规模、定价政策等不同，资金成本各异 [6] 物流金融授信 - 物流金融融资业务是基于存货担保的融资，融资主体是客户，银行直接放款至客户账户，在该业务模式中，公司作为监管方，为银行提供风险管控服务，公司向客户收取监管费 [6] - 银行对公司的授信是专项授信，不占用公司的主体信用，因此不会提高公司资产负债率 [6] 物流金融质押物 - 公司开展的物流金融融资的质押物为流通性好的、行情波动相对稳定的主流大宗商品经营品种 [7] - 标准仓单质押是基于期货交易所交割库开展的一种仓单融资业务，受制于固定有限的品种、交割库的区位以及交易所的管理，与客户经营实际需求存在差距，局限较大 [7] - 公司所提供的物流金融融资产品致力于融合客户实际经营场景，为客户提供更好的服务体验 [7] 国内外仓单融资业务 - 国外著名的仓单公司有世天威、理资堂、亨利巴斯、MITS、捷开依等，但目前为止国内没有在世界范围内领先的仓单公司 [7] - 中国作为全球大宗商品第一消费大国，缺少优秀的公司填补仓单质押融资业务空白，物流金融具有广阔的市场空间 [7] 金融去杠杆对物流金融的影响 - 金融去杠杆持续推动金融回归服务实体经济，今年上半年全国粗钢产量达4.72亿吨，同比增加9.9%，创历史同期新高 [8] - 供应链金融以其真实的供应链场景，协助金融机构深入服务中小微实体经济，国家对供应链金融已高度重视 [8] - 近日，央行等八部委《关于规范发展供应链金融 支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》（银发〔2020〕226号）提出，提升应收账款的标准化和透明度，提高中小微企业应收账款融资效率，支持打通和修复全球产业链，规范发展供应链存货、仓单和订单融资，增强对供应链金融的风险保障支持 [8] - 物流金融业务作为行业痛点系统性金融解决方案，有助于塑造大中小微企业共生共赢的产业生态，将具备更广阔的发展前景 [8]

行业与市场前景 - 大宗商品行业是一个既传统又现代的行业，市场容量巨大，国内市场规模达几十万亿 [4] - 钢铁、铁矿石等大宗商品的生产和消费占全球50%以上 [4] - 大宗商品行业在国民经济发展中占据重要地位，具有稳定的商品属性和巨大的市场空间 [4] 公司业务与核心竞争力 - 公司从事大宗商品供应链集成服务，涵盖种类、区域、性价比和个性化解决方案四个维度 [2] - 公司具备强大的供应链集成服务能力，包括资源采销全球化、仓储运输网络化、加工服务定制化等 [5] - 公司拥有"全员、全面、全程、全体系"的风险控制能力，覆盖客户信用风险、市场价格风险等四大类风险 [6] - 公司具有市场化的体制机制优势，结合国有背景和民营企业的灵活性 [6] - 公司已开发包括"中拓钢铁网"、CRM、WMS、PRM等信息化系统，推动物联网、区块链等新技术应用 [6] 公司战略与规划 - 公司使命是"让产业链更集约更高效"，远景目标是打造"具有核心竞争力的产业链组织者和供应链管理者" [5] - 公司计划通过提升供应链集成服务能力、风控能力，逐步向产业链两端延伸，进行股权投资和资源端布局 [5] - 公司未来五年暂未计划布局农产品，专注于工业品大宗商品 [9] - 公司将继续推广"工业服务综合体"项目，提供全流程、全链条的综合服务 [8] 财务与业绩表现 - 公司在2020年三季度实现了较明显的业绩增速，较好平抑了疫情影响 [4] - 2020年上半年境外业务营收实现了119%的增幅，主要由于海外原材料进口需求提升和客户国际业务拓展 [9] - 公司活跃客户总数已超过5000家，业绩持续提升主要在于服务种类、区域、性价比和个性化解决方案 [10] - 公司净资产收益率（ROE）和总资产收益率等指标相比同行具有较强竞争力 [7] 风险控制与管理 - 公司对"四新业务"（新模式、新品种、新区域、新团队）实施动态管理链条，涵盖业务开展前的综合评审、业务开展中的培育辅导、稳定运营后转入常态业务的全过程 [7] - 公司风险控制能力是其核心竞争力，风控的好坏决定了企业经营发展的质量和可持续发展能力 [7] 团队与激励机制 - 公司核心管理团队自2015年起参与了定向增发，并在2017年及2019年实施了限制性股票激励计划和期权激励计划 [6] - 公司每年末位淘汰人数占比约为5%，未来几年预计将持续净增加100-200人/年 [11] - 公司将持续用好中长期激励机制，保障公司可持续发展 [12]