北京中伦（杭州）律师事务所 关于浙江万马股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 $$\exists{\mathrm{O}}\exists{\mathrm{H}}\nexists\exists{\mathrm{H}}$$ 浙江省杭州市上城区钱江路 1366 号华润大厦 A座 22 层 邮编：310020 22/F, Block A, China Resources Building, 1366 Qianjiang Road, Shangcheng District, Hangzhou, Zhejiang 31002,0P.R. China 电话/Tel : +86 571 5692 1222 传真/Fax : +86 571 5692 1333 www.zhonglun.com 北京中伦（杭州）律师事务所 关于浙江万马股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 致：浙江万马股份有限公司 根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）和《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等 相关法律、法规、规范性文件以及《浙江万马股份有限公司章程》（以下简 ...

| 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 002276 | 万马股份 | 6.83 | 21.38 | 41578.06 | | 002471 | 中超控股 | 10.08 | 17.73 | 38450.75 | | 300274 | 阳光电源 | 7.41 | 4.73 | 36241.50 | | 002364 | 中恒电气 | 9.98 | 11.26 | 27960.05 | | 002892 | 科力尔 | 9.98 | 6.46 | 21450.43 | | 003021 | 兆威机电 | 7.66 | 7.25 | 19662.50 | | 600580 | 卧龙电驱 | 3.20 | 6.37 | 15218.25 | | 601012 | 隆基绿能 | 3.15 | 1.31 | 13837.89 | | 603398 | *ST沐邦 | -4.93 | 15.14 | 12556.53 | | 300750 | 宁德时代 | 3.52 | 0.77 | 12423.92 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收177.61亿元同比增17.46%，归母净利润3.41亿元同比降38.57%；2025年一季度营收39.70亿元同比增4.43%，归母净利润0.82亿元同比增23.05% [9] - 传统业务收入规模逆势增长，高分子材料高端化发展，2024年电力电缆板块营收117.47亿元同比增32.29%，高分子电缆材料业务营收51.85亿元同比增6.42%，2025年超高压三期项目产能投放有望加强超高压电缆料领域竞争优势 [9] - 机器人线缆积累深厚，技术能力国际领先，万马柔性运动机器人电缆弯曲次数超3000万次达国际领先水平，“万马机器人智连CCa系统”可提供整体智能化解决方案，有望打破高端市场国际垄断 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年每股收益分别为0.54、0.69、0.86元，原2025 - 2026年预测值为0.81、0.97元，调整原因系电线电缆行业整体承压公司毛利率受损；给予公司2025年32倍市盈率，对应目标价17.28元 [2] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|15,121|17,761|21,701|23,408|25,224| |同比增长(%)|3.0%|17.5%|22.2%|7.9%|7.8%| |营业利润(百万元)|608|379|602|772|960| |同比增长(%)|33.3%|-37.7%|59.1%|28.2%|24.4%| |归属母公司净利润(百万元)|555|341|544|700|874| |同比增长(%)|35.0%|-38.6%|59.3%|28.8%|24.8%| |每股收益（元）|0.55|0.34|0.54|0.69|0.86| |毛利率(%)|14.2%|11.3%|11.6%|11.9%|12.1%| |净利率(%)|3.7%|1.9%|2.5%|3.0%|3.5%| |净资产收益率(%)|10.8%|6.2%|9.1%|10.7%|12.0%| |市盈率|28.8|46.9|29.4|22.9|18.3| |市净率|3.0|2.8|2.6|2.3|2.1| [4] 可比公司估值水平 |公司|代码|最新价格（元）|每股收益（元）（2024A、2025E、2026E、2027E）|市盈率（2024A、2025E、2026E、2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |东方电缆|603606|52.05|1.47、2.49、3.20、3.72|35.50、20.87、16.28、14.00| |亨通光电|600487|15.77|1.12、1.35、1.56、1.77|14.05、11.70、10.09、8.89| |金杯电工|002533|9.89|0.77、0.92、1.04、1.14|12.76、10.72、9.52、8.64| |特锐德|300001|23.28|0.87、1.15、1.51、1.98|26.81、20.32、15.41、11.74| |东材科技|601208|9.30|0.20、0.48、0.61、0.75|46.06、19.36、15.25、12.48| |兆威机电|003021|128.05|0.94、1.10、1.40、1.77|136.64、115.89、91.39、72.17| |长盛轴承|300718|80.96|0.77、0.90、1.06、1.24|105.58、90.23、76.74、65.48| |最大值| - | - | - |136.64、115.89、91.39、72.17| |最小值| - | - | - |12.76、10.72、9.52、8.64| |平均数| - | - | - |53.92、41.30、33.53、27.63| |调整后平均| - | - | - |45.60、32.50、26.75、22.52| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司各项目在2023A - 2027E的情况，如货币资金、营业收入、净利润等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收177.61亿元同比增17.46%，归母净利润3.41亿元同比降38.57%；2025年一季度营收39.70亿元同比增4.43%，归母净利润0.82亿元同比增23.05% [9] - 传统业务收入规模逆势增长，高分子材料高端化发展，2024年电力电缆板块营收117.47亿元同比增32.29%，高分子电缆材料业务营收51.85亿元同比增6.42%，2025年超高压三期项目产能投放有望加强超高压电缆料领域竞争优势 [9] - 机器人线缆积累深厚，技术能力国际领先，万马柔性运动机器人电缆弯曲次数超3000万次达国际领先水平，“万马机器人智连CCa系统”可提供整体智能化解决方案，有望打破高端市场国际垄断 [9] 公司主要财务信息 财务指标 - 2023 - 2027年预测营业收入分别为151.21亿、177.61亿、217.01亿、234.08亿、252.24亿元，同比增长3.0%、17.5%、22.2%、7.9%、7.8% [4] - 营业利润分别为6.08亿、3.79亿、6.02亿、7.72亿、9.60亿元，同比增长33.3%、 - 37.7%、59.1%、28.2%、24.4% [4] - 归属母公司净利润分别为5.55亿、3.41亿、5.44亿、7.00亿、8.74亿元，同比增长35.0%、 - 38.6%、59.3%、28.8%、24.8% [4] - 每股收益分别为0.55、0.34、0.54、0.69、0.86元 [4] - 毛利率分别为14.2%、11.3%、11.6%、11.9%、12.1%；净利率分别为3.7%、1.9%、2.5%、3.0%、3.5% [4] - 净资产收益率分别为10.8%、6.2%、9.1%、10.7%、12.0% [4] - 市盈率分别为28.8、46.9、29.4、22.9、18.3；市净率分别为3.0、2.8、2.6、2.3、2.1 [4] 资产负债表 - 2023 - 2027年预测货币资金分别为33.33亿、23.74亿、32.55亿、35.11亿、37.84亿元 [11] - 应收票据、账款及款项融资和预付账款等有相应变化，流动资产合计从106.82亿增至167.50亿元 [11] - 非流动资产合计从30.78亿增至34.54亿元，资产总计从137.60亿增至202.03亿元 [11] - 负债合计从83.37亿增至124.61亿元，股东权益合计从54.23亿增至77.43亿元 [11] 利润表 - 2023 - 2027年预测营业收入、营业成本、销售费用、管理费用、研发费用等有相应变化，营业利润从6.08亿增至9.60亿元 [11] - 利润总额从6.05亿增至9.52亿元，净利润从5.61亿增至8.81亿元，归属于母公司净利润从5.55亿增至8.74亿元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027年预测经营活动现金流分别为4.45亿、2.01亿、 - 2.02亿、7.76亿、9.24亿元 [11] - 投资活动现金流分别为 - 4.34亿、 - 5.01亿、 - 6.53亿、 - 1.12亿、 - 0.80亿元 [11] - 筹资活动现金流分别为1.27亿、 - 1.93亿、17.36亿、 - 4.08亿、 - 5.71亿元 [11] - 现金净增加额分别为1.37亿、 - 4.86亿、8.81亿、2.56亿、2.72亿元 [11] 可比公司估值水平 - 选取东方电缆、亨通光电等多家公司作为可比公司，给出了它们2024 - 2027年每股收益、市盈率等数据，调整后平均市盈率2024 - 2027年分别为45.60、32.50、26.75、22.52 [10] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年每股收益分别为0.54、0.69、0.86元，原2025 - 2026年预测值为0.81、0.97元，调整原因系电线电缆行业整体承压，公司为保证市场份额毛利率受损 [2] - 给予公司2025年32倍市盈率，对应目标价为17.28元 [2]

| 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300750 | 宁德时代 | 2.50 | 0.80 | 75562.67 | | 300568 | 星源材质 | 9.53 | 9.54 | 20648.95 | | 300274 | 阳光电源 | 2.98 | 2.63 | 16278.79 | | 688556 | 高测股份 | 20.02 | 8.11 | 14290.13 | | 002560 | 通达股份 | 9.99 | 12.05 | 13282.80 | | 300870 | 欧陆通 | 2.32 | 5.45 | 9261.16 | | 300751 | 迈为股份 | 6.96 | 6.45 | 9039.35 | | 601012 | 隆基绿能 | 1.13 | 0.88 | 8760.28 | | 002851 | 麦格米特 | 3.43 | 9.16 | 8730.97 | | 300763 | 锦浪科技 | 3.95 | 4.68 | 6992.70 | | 60335 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、董事会会议召开情况 第六届董事会第三十四次会议决议公告 浙江万马股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第三十四次会议于2025年5月6日在公司以通讯 表决的方式召开。本次董事会会议通知已于2025年4月29日以电子邮件等形式发出。会议由公司董事长 李刚先生主持，应出席董事9名，实际出席董事9名。公司监事、高管人员列席会议，本次董事会会议的 召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，表决通过了以下决议： 证券代码：002276 证券简称：万马股份 公告编号：2025-024 债券代码：149590 债券简称：21万马01 浙江万马股份有限公司 1.会议以9票同意、0票反对，0票弃权，审议通过《关于提名赵健先生为公司第六届董事会非独立董事 候选人的议案》。 公司董事会收到董事高珊珊女士的辞职报告，高珊珊女士申请辞去公司第六届董事会董事及相关职务， 详见公司于2025年4月30日在巨潮资讯网 ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为分析师会议、业绩说明会 [2] - 参与机构投资者 29 人，包括中信证券、华西证券等 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 28 日，地点为腾讯会议 [2] - 上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书赵宇恺 [2] 公司经营数据 2024 年度 - 营业收入 177.61 亿元，归母净利润 3.41 亿元 [2] - 电力产品营收 117.47 亿元，占比 66.14%；通信产品营收 4.99 亿元，占比 2.81%；高分子材料营收 51.85 亿元，占比 29.20%；贸易、服务及其他营收 3.3 亿元，占比 1.85% [2] - 电力产品、通信产品、高分子材料毛利率分别为 9.92%、12.31%、13.24% [3] 2025 年第一季度 - 营业收入 39.7 亿元，同比增长 4.43%，归母净利润 0.82 亿元，同比增长 23.05% [9] 公司业务板块介绍 装备线缆板块 - 是国内规模较大的智能装备线缆制造企业，较早进入智能装备电缆领域 [4] - 装备线缆通过行业龙头客户体系审核，全系列产品具备 UL 和 CE 认证，检测中心是 TUV 莱茵授权检测实验室 [4] 机器人电缆业务 - 竞争优势包括领先的研发和工艺能力、首家 TUV 认证实验室、制造和品控能力、高分子材料研发支持、产品可靠性、参与行业标准制定等 [5] - 工业机器人、人形机器人和机器狗相关线缆产品占整体营收比例较小 [6][7] 万马机器人智连 CCa 系统 - 以柔性运动机器人电缆为基础，提供智能自动化设备整体解决方案 [7] - 提供电气连接定制化设计服务，产品可升级为综合产品 [7] - 在售前、售中、售后提供服务，积累数据改进产品 [7] 万马高分子超高压绝缘料业务 - 三期项目达产后年产能将达 6 万吨，主要同行有美国陶氏、北欧化工等 [8] - 国内市场占有率从 2021 年约 15%提升至约 20% [8] - 第三期项目按规划今年投产，不构成业绩承诺 [9]

| 证券代码：002276 | 证券简称：万马股份 公告编号：2025-024 | | --- | --- | | 债券代码：149590 | 债券简称：21 万马 01 | 本议案经公司董事会提名委员会审议通过。 董事会中兼任公司高级管理人员以及由职工代表担任的董事人数总计不超 过公司董事总数的二分之一。 浙江万马股份有限公司 第六届董事会第三十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 浙江万马股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第三十四次会议于 2025 年 5 月 6 日在公司以通讯表决的方式召开。本次董事会会议通知已于 2025 年 4 月 29 日以电子邮件等形式发出。会议由公司董事长李刚先生主持，应出席 董事 9 名，实际出席董事 9 名。公司监事、高管人员列席会议，本次董事会会议 的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，表决通过了以下决议： 1.会议以 9 票同意、0 票反对，0 票弃权，审议通过《关于提名赵健先生为 ...

浙江万马股份有限公司董事会提名委员会 浙江万马股份有限公司董事会提名委员会 关于公司第六届董事会非独立董事候选人审核意见 杨黎明、高珊珊、傅怀全 浙江万马股份有限公司董事会： 根据《浙江万马股份有限公司董事会提名委员会工作细则》的规定，作为公司 提名委员会的委员，审核第六届董事会非独立董事候选人赵健先生个人材料，通过 对候选人个人资料等的查阅，认为该非独立董事候选人符合上市公司非独立董事任 职资格，能够胜任所聘岗位职责要求，未发现有不符合《公司法》相关规定，以及 被中国证监会确定为市场禁入者且禁入尚未解除等情形存在。我们同意提名赵健先 生为公司第六届董事会非独立董事候选人。 二〇二五年四月二十九日 ...

| 证券代码：002276 | 证券简称：万马股份 | | 公告编号：2025-025 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：149590 | 债券简称：21 万马 | 01 | | 浙江万马股份有限公司 关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知 浙江万马股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1.股东大会届次：2025 年第一次临时股东大会。 2.股东大会召集人：公司董事会。2025 年 5 月 6 日，公司第六届董事会第三十 四次会议审议通过《关于提请召开 2025 年第一次临时股东大会的议案》，决定于 2025 年 5 月 22 日召开 2025 年第一次临时股东大会。 3.会议召开的合法、合规性：董事会认为本次股东大会的召开符合有关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件、本所业务规则和公司章程等的规定。 4.会议拟召开的日期、时间： （1）现场会议时间：2025 年 5 月 22 日下午 14:30； （2）网络投票时间：2025 年 5 月 22 日 通过深交所交易系 ...