会议安排 - 江苏国信第六届董事会第二十五次会议于2025年4月8日召开[1] - 公司拟定于2025年4月24日15:00在南京国信大酒店召开2025年第一次临时股东大会[6] 董事提名 - 董事会拟提名宋才俊为公司第六届董事会非独立董事候选人[1] - 《关于提名公司第六届董事会非独立董事候选人的议案》表决通过[5] 候选人信息 - 宋才俊1980年出生，在苏州苏新聚力任职，未持公司股份[10]

股份转让 - 华侨城资本将278,066,700股公司股份过户至苏新聚力，占总股本约7.36%[3] - 股份转让价格为7.63元/股[5] - 2025年3月21日完成过户登记，3月24日取得确认书[3][6] 股权变化 - 过户前华侨城资本持股391,376,106股占比10.3591%，过户后持股113,309,406股占比2.9991%[6] - 过户前苏新聚力持股0股占比0%，过户后持股278,066,700股占比7.3600%，成第二大股东[6]

人事变动 - 2025年3月24日董事梁兴超因股份转让完成变更登记提请辞职[3] - 辞职后不在公司担任任何职务，未持有公司股票[3] - 公司将按法定程序补选董事[3] 公司信息 - 公司为江苏国信股份有限公司，证券代码002608[2] - 公告发布时间为2025年3月26日[5]

文章核心观点 - 江苏国信2024年营收和归母净利润同比增长 能源和金融板块表现良好推动业绩提升 [1] 公司业绩情况 - 2024年营业收入369.33亿元 同比增长6.83% [1] - 2024年归母净利润32.27亿元 同比增长72.55% [1] - 2024年基本每股收益0.85元 [1] 业绩增长原因 能源板块 - 新机组投产 电量增加 [1] - 煤炭市场价格回落 收益提升 [1] - 严控成本费用 持续提质增效 [1] 金融板块 - 经营发展稳定 增持江苏银行 利润贡献进一步提升 [1]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入3693262.09万元，较上年同期3457218.60万元增长6.83%[5] - 2024年营业利润492562.81万元，较上年同期354924.52万元增长38.78%[5] - 2024年利润总额506081.03万元，较上年同期346459.14万元增长46.07%[5] - 2024年归属于上市公司股东的净利润322740.79万元，较上年同期187036.85万元增长72.55%[5] - 2024年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润307716.72万元，较上年同期179561.76万元增长71.37%[5] - 2024年基本每股收益0.8542元，较上年同期0.4951元增长72.53%[5] - 2024年加权平均净资产收益率10.61%，较上年同期6.64%上涨3.97个百分点[5] - 2024年末总资产9636032.17万元，较期初8887235.16万元增长8.43%[5] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益3258135.87万元，较期初2862625.55万元增长13.82%[5] 业绩增长原因 - 业绩增长一是能源板块新机组投产、电量增加、煤价回落且严控成本；二是金融板块稳定，增持江苏银行利润贡献提升[6]

涉案金额 - 信托贷款本金25亿元及相应利息、逾期付款违约金和其他费用[2] - 截至2024年3月29日利息7.59亿元、违约金1.04691375亿元[5] - 逾期利息自2024年3月30日起按年利率10.8%算[5] - 后续违约金自2024年3月30日起按年利率13.2%算[5] 其他费用 - 律师费50万元、抵押物保险费149.58万元、评估费2.8万元[5] - 案件受理费和财产保全费佳穗置业等负担1683.3576万元[6] 诉讼影响 - 预计不会对公司本期及期后利润产生影响[2][8] 执行措施 - 法院已冻结佳穗置业名下部分账户，查封506套不动产[6]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：江苏国信 - 行业：电力行业 纪要提到的核心观点和论据 电价与利润 - 核心观点：电价下调预期主要受煤价影响，煤价下降幅度或能抵消电价下调带来的利润减少，但需关注各公司经营情况 [4] - 论据：不同区域情况差异大，煤价与电价关联度高，影响成本 60% - 70%；国家推出现货交易机制，企业经营管理水平和策略影响盈利能力；公司 2024 - 2025 年新增项目多，新技术应用使煤耗降低，调控调频能力强 [3] 定价机制 - 核心观点：长期定价合同不足可能导致更多电量进入现货市场，引发年度产业电价下滑，企业需通过优化管理和技术手段应对挑战，确保盈利能力 [4] - 论据：以南方地区为例，现货市场普遍比中长期合同价格低，若长期合同签订不足，更多电量暴露于现货市场，可能引发电价下滑 [6] 现货定价与市场波动 - 核心观点：煤价下跌时，企业可通过管理水平和能耗控制应对波动，抓住盈利机会，但需考虑区域供需差异和环保成本增加的影响 [4] - 论据：企业调整商业电价和电量时综合考虑未来电价，煤炭价格走势不确定，企业采取中庸之道保证基本盈利；煤价下跌挂牌和定价下调，上涨时定价不降；江苏新增环保装置提高单位发电成本 [7][12] 新增火电装机影响 - 核心观点：江苏新增火电项目将缓解供电紧张，提高能源供应稳定性，淘汰高能耗小机组，实现能源供应平衡和碳资产管理目标 [4] - 论据：江苏作为制造业大省电力需求大，2020 年后新增大量火电项目，本地能源企业 2024 - 2025 年投产，央企 2025 - 2026 年投产 [8] 新能源市场化影响 - 核心观点：新能源市场化趋势可能加剧与火电的竞争，压低整体发电价格，但新能源受区域和天气影响，对社会电量贡献度有限 [4] - 论据：国家新能源电价机制明确市场化趋势，2025 年 6 月 1 日后新风能机组竞价定价；新能源容量超 50%，但对社会电量贡献度仅 25% - 30%，受储能和新机组更新迭代制约 [9][13] 电价变化 - 核心观点：2024 年江苏实际结算电价约为 0.446 至 0.447 元/度，预计 2025 年将下降至 0.417 元/度，降幅约三分钱 [4] - 论据：2023 年首次定价以市场平均价为基数，实际结算价低于官方公布价；2024 年平均结算价在 0.446 - 0.447 元之间；2025 年因制度规范因素消失，预计实际结算价约 0.417 元 [14] 公司发展规划 - 核心观点：公司未来将拓展新能源领域，包括储能等新兴技术，目标是成为综合能源服务公司，并计划在 2023 - 2025 年完成 7 - 8 台百万千瓦级发电机组的投入 [4] - 论据：公司明确能源板块发展目标为成为综合能源服务公司，去年电子产品表现出色体现综合能源领域发展潜力；延安厂两台百万千瓦级机组列入江苏优选名录，将在长江沿线建设 [31][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 风力发电和光伏发电保障小时数区域差异显著，江苏风力发电竞争激烈，光伏面临成本和日照时间问题，江苏调整风光发电竞争机制，风电保障小时数降至 800 小时、光伏降至 400 小时 [15] - 江苏省内发电盈利水平主要取决于煤耗，在相对固定电价前提下，煤价市场化决定盈利水平，2024 年平均水平约为每度三分钱 [17] - 2024 年江苏外来电占比约 20%，主要来自西北地区和水电，预计 2025 年总量与去年基本持平，对省内公司冲击不大，2025 年江苏整体供需偏紧张，2026 年新基建项目增多和经济发展变化将对能源需求产生更大影响 [18] - 小机组能耗高可能导致减值，但公司目前仅淮阴发电有两台 30 万机组，2023 年已提减值，目前不存在减值因素影响，其他地方能源企业情况不同 [19] - 预计 2025 年江苏供需关系紧张，新基建项目下半年上线缓解用电需求，碳管理要求提高时可关停部分小型机组，将产能转移给大型机组 [20] - 小机组供热技术在不同区域应用存在显著差异，珠三角和长三角地区小机组无明显优势，西北和东北地区是主要供热技术，公司计划到 2025 年底 60 万千瓦及以上大型机组占比达 90% - 94%，布局在沿江和沿海需求较高地区 [21] - 公司金融业务具有一定稳定性，主要资产包括信托产品、江苏银行及利安人寿股权，对整体利润贡献显著，未来将继续保持稳定增长 [29] - 江苏银行经营状况相对稳定，公司需考虑产融结合，金融板块可作为投资金融行业重要组成部分，市场对金融行业估值通常在 0.05 - 0.7 之间 [30] - 公司参股核电项目，建议关注电投产融 [32] - 2024 年江苏入炉煤单价同比下降约 120 - 130 元，港口价格约 750 元，煤炭市场存在倒挂现象，CCL 指数在 660 - 670 元之间，长纤计算约 770 元 [24][25] - 公司辅助服务收入数据将在年报公布，主要通过调频调峰获取收入，机组位于沿江沿海地区，江苏省新能源发电量较大，公司辅助服务表现良好，但近年来有封顶数限制 [26][27] - 辅助服务费分摊涉及电力市场需求、电网负荷和各地政策差异，各地政策不同导致分摊比例不同，总体要确保电力企业有动力承担调频调峰成本 [28]

报告公司投资评级 - 华福证券维持对江苏国信“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 江苏国信发布2024年度业绩预告，预计归母净利润30.5 - 33.0亿元，同比增加约63.07%至76.44%；扣非归母净利润29.0 - 31.5亿元，同比增长61.50% - 75.43%，符合预期 [2][3] - 业绩预增主要系新机组投产、燃料成本下降、增持江苏银行、持续提质增效等 [3] - 考虑到25年江苏年度长协电价下降等因素，调整盈利预测，预计2024 - 2026年公司营收分别为349.89、386.51、432.48亿元，归母净利润分别为31.09、31.48和33.26亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年度预计实现归母净利润30.50 - 33.00亿元（上年同期为18.70亿元），同比增加约63.07%至76.44%；实现扣非归母净利润29.0 - 31.5亿元（上年同期为17.96亿元），同比增长61.50% - 75.43% [3] 火电板块情况 - 2024年江苏用电量达8487亿千瓦时，同比增长8.4%，高用电需求保障公司机组出力水平 [3] - 2024年12月11日，国信滨电1台1GW二次再热超超临界燃煤发电机组正式投产运营，新增机组投产贡献新增量 [3] - 2024年5500大卡秦皇岛港煤价均价为854.92元/吨，同比下降11.4%，预计公司火电板块燃料成本有所下降 [3] 金融板块情况 - 2024年上半年，子公司江苏信托增持江苏银行，截至3Q2024，持有江苏银行比例为6.98% [4] - 24年江苏银行业绩快报显示其归母净利润为318.43亿元，同比增长10.76%，预计增持江苏银行为公司贡献投资净收益增量约1.4亿元 [4] 盈利预测调整情况 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为349.89、386.51、432.48亿元（原351.85、413.28和469.82亿元） [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为31.09、31.48和33.26亿元（原29.90、35.23和40.58亿元），对应PE分别为9.1/8.9/8.5倍 [4] 财务数据和估值情况 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|31,557|33,694|34,989|38,651|43,248| |增长率|13%|7%|4%|10%|12%| |净利润（百万元）|68|1,870|3,109|3,148|3,326| |增长率|120%|2,644%|66%|1%|6%| |EPS（元/股）|0.02|0.50|0.82|0.83|0.88| |市盈率（P/E）|412.9|15.0|9.1|8.9|8.5| |市净率（P/B）|1.0|1.0|0.9|0.8|0.8| [6]

文章核心观点 - 江苏国信预计2024年归母净利30.5亿元 - 33亿元，同比增长63.07% - 76.44%，因火电和金融板块表现良好及综合因素实现提质增效 [1] 分组1：业绩预告情况 - 江苏国信1月24日晚间发布业绩预告，预计2024年归母净利30.5亿元 - 33亿元，同比增长63.07% - 76.44% [1] 分组2：业绩增长原因 - 报告期内火电板块新机组投产，电量增加，同时燃料成本回落，利润增长 [1] - 金融板块经营发展稳定，报告期内增持江苏银行，收益持续增长 [1] - 公司严控成本费用，争取辅助服务收益等综合因素，持续提质增效 [1]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] 业绩预计情况 - 2024年度预计净利润为正值且同向上升[4] - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利30.5亿元 - 33亿元，比上年同期增长63.07% - 76.44%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计盈利29亿元 - 31.5亿元，比上年同期增长61.50% - 75.43%[5] - 基本每股收益预计盈利0.8073元/股 - 0.8735元/股[5] 业绩预告审计情况 - 业绩预告相关财务数据未经过会计师事务所预审计[6] - 本期业绩预告是初步测算结果，未经审计，具体数据将在年报披露[8] 业绩预告分歧情况 - 公司与会计师事务所在业绩预告方面不存在分歧[6] 净利润增长原因 - 净利润增长主因是火电新机组投产、燃料成本回落、金融板块稳定且增持江苏银行、严控成本费用等[7] 业绩预告准确性 - 公司不存在影响业绩预告准确性的重大不确定因素[8]