项目进展 - 国信沙洲第一台100万千瓦机组于2025年7月8日投产运营[2] - 国信沙洲第二台100万千瓦机组于2025年8月26日正式投产运营[2] - 国信沙洲2×100万千瓦机组扩建项目完成“双投”[2] 项目特点 - 项目按20%最先进调峰能力建设[2]

公司运营动态 - 控股子公司江苏国信沙洲发电有限公司第二台100万千瓦燃煤发电机组完成168小时满负荷试运行并于2025年8月26日正式投产运营 [1] - 国信沙洲2×100万千瓦机组扩建项目实现"双投"（两台机组全部投产） [1] 项目影响分析 - 投产后所发电量主要在苏州地区就地消纳 [1] - 项目将有效缓解区域高峰用电紧张局面 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 2Q2025扣非归母净利润同比增长16.03% 实现两位数增长 主营业务盈利能力向好 [2][3] - 1H2025能源板块利润总额同比增长16.29% 受益于市场煤价下行 [4] - 金融股权投资收益稳定 1H2025参股江苏银行和利安人寿投资收益合计13.19亿元 同比增长1.01亿元 [4] - 新增机组持续投产 国信沙洲首台100万千瓦机组于7月8日正式投产 第二台预计年内投产 未来控股火电装机将进一步增加 [4] 财务表现 - 1H2025营收156.88亿元 同比减少11.75% 归母净利润20.3亿元 同比增长3.96% [2] - 2Q2025单季度营收79.28亿元 同比下降8.83% 归母净利润11.65亿元 同比减少0.71% [2] - 1H2025扣非归母净利润同比增长9.13% [3] - 1H2025营业外收入0.25亿元 同比下降90.97% [3] 业务板块分析 - 能源板块1H2025收入同比下降11.95% 上网电量同比减少5.21% 含税平均上网电价同比下降4.59% [4] - 江苏燃煤机组上网电量同比增长2.21% 电价下降39.30元/MWH 降幅8.4% [4] - 金融板块1H2025利润总额17.56亿元 同比减少9.95% 主要因上年同期增持江苏银行形成营业外收入 [4] - 江苏信托1H2025营业收入18.37亿元 同比增长3.74% 手续费及佣金收入4.24亿元 同比减少2.65% [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.26亿元 33.94亿元和34.83亿元 [5] - 对应PE分别为8.8倍 8.6倍和8.4倍 [5][6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.88元 0.90元和0.92元 [6] - 预计2025年营业收入381.25亿元 同比增长6.1% [6]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入156.88亿元 同比下降11.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润20.3亿元 同比增长3.96% [1] - 扣除非经常性损益的净利润19.46亿元 同比增长9.13% [1] - 基本每股收益0.5373元 [1]

财务表现 - 上半年营业总收入156.88亿元 同比下降11.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润20.298亿元 同比增长3.96% [1] - 扣除非经常性损益净利润19.46亿元 同比增长9.13% [1] - 基本每股收益0.5373元 [1]

资产负债情况 - 2025年6月30日公司合并资产总计992.16亿元，较期初增长3.44%[7] - 合并流动资产合计277.66亿元，较期初减少1.65%[6] - 合并非流动资产合计714.50亿元，较期初增长5.56%[7] - 合并负债合计520.92亿元，较期初增长1.84%[8] - 合并所有者权益合计471.24亿元，较期初增长5.25%[8] 经营业绩 - 2025年半年度营业总收入为156.88亿元，2024年半年度为177.76亿元[14] - 2025年半年度营业总成本为141.46亿元，2024年半年度为162.99亿元[15] - 2025年半年度净利润为26.80亿元，2024年半年度为25.67亿元[15] - 2025年半年度归属于母公司股东的净利润为20.30亿元，2024年半年度为19.52亿元[16] - 2025年半年度综合收益总额为25.03亿元，2024年半年度为33.55亿元[16] 现金流量 - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为32.86亿美元，2024年同期为16.07亿美元[22] - 2025年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 26.27亿美元，2024年同期为 - 0.24亿美元[23] - 2025年上半年筹资活动产生的现金流量净额为 - 10.08亿美元，2024年同期为 - 15.51亿美元[23] 股本与权益 - 2025年半年度股本为3778079704元[27] - 2025年半年度归属于母公司所有者权益合计为4477299510元[27] 会计政策与财务核算 - 公司财务报表以持续经营假设为基础，自报告期末起至少12个月具有持续经营能力[40][41] - 公司以人民币为记账本位币[47] - 存货发出时按加权平均法计价，盘存制度为永续盘存制[99][100] - 投资性房地产采用成本法计量[123] 税收政策 - 增值税税率为3%、5%、6%、9%、13%[191] - 企业所得税税率为20%、25%[191] - 2023年1月1日至2027年12月31日，企业开展研发活动，未形成无形资产的研发费用按实际发生额的100%税前加计扣除，形成无形资产的按无形资产成本的200%税前摊销[195]

业绩总结 - 2025年上半年营业总收入156.88亿元[3] - 2025年上半年利润总额31.34亿元[3] - 2025年上半年归母净利润20.30亿元，同比增长3.96%[3] - 2025年上半年扣非归母净利润19.46亿元，同比增长9.13%[3] 数据相关 - 能源板块在运机组容量提升至1842.9万千瓦，总装机容量增至2250.9万千瓦[1] - 2025年上半年绿电交易电量23431万千瓦时[2] - 2024年度派发现金红利3.778079704亿元，占比60.67%[8] 其他 - 江苏信托位列行业盈利能力榜首，综合实力跃升至第三[2] - 子公司获江苏省QC小组活动一等技术成果等[5] - 公司被认定为第七届“全国文明单位”[8]

公司概况 - 国信财务公司注册资本200,000万元人民币[2] - 江苏省国信集团持股73.33%，江苏省投资管理持股26.67%[3] 业绩数据 - 2025年上半年营收259,458,357.93元，利润总额98,764,183.47元，净利润74,062,669.63元[11] 财务指标 - 截至2025年6月30日，资产总额23,150,515,453.51元，所有者权益2,707,777,086.76元[11] - 资本充足率19.19%，流动性比例59.99%，贷款余额/（存款余额 + 实收资本）为60.10%[13] 存贷情况 - 截至2025年6月30日，公司在国信财务公司贷款余额9,797,000,000.00元，存款余额6,507,062,875.05元[14] - 公司在其他银行贷款余额30,445,598,646.94元，存款余额1,935,880,876.22元[14] 经营情况 - 国信财务公司各项监管指标符合要求，风险可控，经营良好[10][16]

关联交易额度调整 - 公司拟新增日常关联交易额度117,590万元[3] - 向国网综合能源采购电量调整后预计80,000万元[5] - 向江苏新能所属子公司采购电量调整后预计120,000万元[5] - 向天然气销售公司购买天然气调整后预计33,500万元[5] - 向江苏新能所属子公司销售热力调整后预计200万元[5] - 向国信集团提供机房维保、检修调整后预计105万元[5] - 接受国网综合能源电力相关服务调整后预计300万元[5] 关联方业绩数据 - 截至2025年6月30日，国网综合能源总资产372,137.21万元，净资产263,393.51万元，1 - 6月营收63,933.5万元，净利润10,073.71万元[8] - 截至2025年3月31日，江苏新能总资产1,766,960.69万元，归属于上市公司股东净资产686,601.23万元，1 - 3月营收57,435.10万元，归属于上市公司股东净利润16,368.54万元[9] - 截至2025年3月31日，国信集团总资产24,046,799.77万元，净资产12,412,913.37万元，1 - 6月营收1,134,729.36万元，净利润191,020.10万元[9] - 截至2025年6月30日，国信研究院总资产8504.27万元，净资产8061.11万元，1 - 6月营收255.28万元，净利润57.92万元[11] - 截至2025年6月30日，天然气销售公司总资产111914.79万元，净资产22137.25万元，1 - 6月营收157334.24万元，净利润1036.58万元[11] - 截至2025年6月30日，紫金财险总资产2576168.15万元，净资产1044548.06万元，1 - 6月营收795582.76万元，净利润30013.08万元[12] - 截至2025年6月30日，某公司总资产7767.19万元，净资产5098.49万元，1 - 6月营收572.28万元，净利润7.68万元[10] 其他信息 - 国信集团为公司控股股东，江苏新能等为国信集团控股公司，公司与它们构成关联关系[12] - 公司与国网江苏综合能源等因国信集团高管任职构成关联关系[12] - 关联交易包括采购原材料等，定价依据有政府定价等[15][16] - 2025年8月22日，公司独立董事会议通过调整2025年度日常关联交易预计议案[18] - 关联交易为满足子公司生产经营需要，遵循公平合理原则[17]

资金总体情况 - 2025年期初往来资金余额总计 -104.61万元[3] - 2025年半年度往来累计发生金额总计39,258.10万元[3] - 2025年半年度偿还累计发生金额总计31,672.66万元[3] - 2025年6月末往来资金余额总计7,480.83万元[3] 各公司资金情况 - 江苏省国信集团2025年期初余额50.00万元，半年度偿还50.00万元[3] - 江苏国信溧阳抽水蓄能发电公司2025年6月末余额88.21万元[3] - 江苏国信连云港发电公司2025年6月末余额4,313.46万元[3] - 江苏省天然气公司2025年6月末余额10.15万元[3] - 江苏省天然气销售公司2025年6月末余额651.62万元[3] - 紫金财产保险2025年期初余额0.77万元[3]