投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括中信证券、景顺长城基金等6家 [1] - 活动时间为2017年6月30日，地点在公司16楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为曹璋、廖智刚 [1] 公司未来增长点 - 向婴童小童品类扩张 [2] - 购物中心渠道持续扩张 [2] - 电商、O2O等快速增长 [2] - 打造柔性供应链爆款 [2] 产品品类和结构 - 产品以大童为主，婴童、小童占比在15%以内且增长快 [2] - 产品收入95%以上来自服装，有小部分饰品、鞋子 [2] - 中长期立足儿童服装品类并向其他儿童品类扩展 [2] 柔性供应链情况 - 强化打造和管理，梳理优势品类如内着类、轻薄羽绒等 [2] - 提前做好商品企划和供应链安排，减少滞销商品库存 [2] - 2016年轻薄羽绒销售量超过十万件 [3] 各渠道收入占比和规划 - 线下渠道仍以百货为主，购物中心渠道收入占比15%左右且增长快 [3] - 2016年电商业务占比24%，未来有望进一步提升 [3] 分渠道毛利率 - 毛利率从高到低为线下直营>线下加盟>电商，在55%-62%之间 [3]

经营情况与策略 - 公司直营比例高但销售净利率低，原因是直营门店坪效不高，人工费用占收入比例近23%，未来目标是将人工成本降至20%以提高销售净利率 [3] - 线上货品以电商专供款、库存旧货为主，有线下新品且对其销售价格严格限制，公司正在发展加盟电商业务 [5] 行业集中度 - 短期行业竞争激烈，集中度温和提升；长期行业集中度有较大提升空间，原因包括中国处于城镇化进程、新一代父母对童装品牌品质要求高、行业竞争与优胜劣汰 [3] 业务壁垒 - 成人装向儿童装切入有壁垒，因儿童服装安全标准要求高；婴童业务往下切入可能采用集合店模式，以满足客户一次性采购需求 [4] 市场拓展 - 随着3 - 4线城市消费升级，市场前景大，公司加盟商主要在3 - 4线城市，定位1 - 2线城市的品牌有机会将产品下沉 [4][5]

产品质量 - 2014 - 2016年公司产品接受177次抽检，首次抽检合格率96.61%，首次检验未合格6次 [2] - 6次抽检不合格中，1次为泳衣绳带过长风险提示，已停止生产并规避风险；2次羽绒服质量问题因加盟商存储不当，公司已对加盟商和供应商提出要求；3次品牌标识问题系工作失误，产品本身无质量问题 [2][3] - 公司去年产品检验支出超300万，费用持续增长，产品从面料采购开始就进行检测 [3] 行业情况 - 童装行业前景可观，市场需求随二胎开放持续扩大，整个童装行业有千亿市场，竞争格局未形成 [4] - 2015年度全国大型零售企业童装产品销售排名中，“Annil安奈儿”品牌童装综合市场占有率位列行业第4名，在国内品牌、非运动类品牌以及大童装子类别三个方面均位列行业第2名 [4] - 2016年公司产品市场占有率为1%，国内童装行业集中度为10%，国外CR10在30%左右 [4] 发展规划 - 未来1 - 2年以内伸式增长为主，进行公司文化、观念、管理模式等改革，扩张产品线，增加婴童系列和家居服，电商和购物中心渠道增长较快 [5] - 未来3 - 5年充分利用资本平台和自身优势，进行多品牌延展 [5] 生产模式 - 公司产品采用委托加工模式，也有包工包料模式，全包占比约7% [5][6] 销售情况 - 20%为加盟商业务，其余为直营销售，2016年末已开业门店1458家，其中直营店970家，加盟店488家，加盟店主要分布在三四线城市，直营店主要分布在一二线城市 [6] - 2016年线上收入增长率近60% [6] 固定资产 - 目前固定资产主要是办公楼的13 - 17层，店铺有联营和租赁两种模式，公司在考虑购买店铺，但因商业地产价格高在观望评估 [6][7]

公司经营情况 - 2017年度公司实现营业收入10.31亿元，同比增长12.07%，主营业务收入10.28亿元，同比增长12.01% [3] - 2017年线上渠道主营业务收入3.02亿元，同比增长35.49%；线下直营渠道主营业务收入5.76亿元，同比增长6.68%；线下加盟渠道主营业务收入1.49亿元，同比下降3.30% [3] - 2017年全年实现净利润6,886.98万元，同比下降12.95% [3] - 2017年末公司在全国31个省、自治区及直辖市建立1,435家线下门店，购物中心店数量达180家，占比18.48% [4] 影响因素 - 2017年部分原材料价格、加工费上升，线上渠道活动力度加大致销售折扣下降，过季产品清货力度加大，低毛利率线上渠道收入占比上升，使主营业务毛利率下降 [3] - 2017年公司加大品牌推广力度，广告促销费上升；第四季度启动战略制定项目，计提257.29万元战略咨询服务费 [4] 未来规划 - 2018年利用优势资源拓展线下购物中心店铺，调整百货店铺，加大线上投入 [4] - 打造明星款和无季节款提升供应链反应速度，打造柔性供应链，控制销售折扣和费用率 [4][5] 投资者问答 - 公司披露的2018 - 2020年开店数量是使用募集资金的开店数量，2018年线下直营以调整店铺结构为主，开关店数量预计基本持平但经营面积增加，2019年线下直营店铺数量预计净增加 [5] - 2017年公司加大过季产品清货力度，1年以上库存商品同比下降18%，占比下降近5%，库龄结构有改善 [5] - 公司人工费用预计有一定增长，会改善人员结构和提升人均效益，推进扁平化管理、减少层级，重视按绩效计酬以降低人工费用率 [6] - 2018年秋冬季产品订货会结束，采购和加工成本与2017年基本持平，预计2018年毛利率和2017年持平 [6]

公司基本信息 - 证券代码为 002875，证券简称为安奈儿 [1] - 2017 年 12 月 27 日，浙商证券项周瑜、长城证券黄淑妍到公司 16 楼会议室进行特定对象调研，公司接待人员为蒋春、陈盈盈 [2] 品牌渠道布局和方向 线下 - 截至 11 月店铺数量超 1420 家，直营占比约 2/3，加盟占比约 1/3，直营购物中心店超 160 家 [2][3] - 70% 的门店在一二线城市，30% 在三四线城市 [3] - 未来调整店铺结构，每年增 50 - 80 家购物中心店，关闭业绩不佳的百货门店 [3] 线上 - 电商渠道收入占比约 25%，主要集中在天猫、唯品会，京东收入占比低，撤出京东对电商收入影响不大 [3] - 有自己的电商运营团队，发展电商加盟业务，销售产品包括电商专供款、库存旧货及部分线下新品 [3] 未来业绩增长点 渠道 - 线上天猫和唯品会电商销售保持高速增长，线下购物中心增长弥补专柜下滑 [3] 市场 - 二胎政策放开，儿童基数上升，家庭可支配收入增长，市场扩大 [3] 货品 - 小童近几年高速增长，大童规划后未来稳定增长 [3][4] 品牌布局和产品品类新举措 品牌 - 国内童装市场规模 1500 亿，前十品牌市场占有率 12.2%，较发达国家有差距，行业集中度提升空间大，公司将大力推广安奈儿品牌，有机会会尝试品牌合作 [4] 品类 - 今年新推出童鞋品类，规模小，会加大培育力度 [4]

公司业务增长情况 - 线下直营前三季度累计增长4%，线上直营累计增长30% [2][3] - 按产品结构，婴小童累计增长30%以上，大童累计增长5%以上 [3] 童装行业情况 - 行业目前增速在6 - 8%，竞争激烈 [3] - 巴拉巴拉由三四线城市向一二线城市发展，公司由一二线城市向三四线城市下沉，产生竞争 [3] - 安踏、Nike、adidas、FILA进入童装领域，成为公司竞争对手 [3] - 巴拉巴拉市占率排第一，公司和adidas并列第二 [3] 公司业务策略 - 尝试新加盟模式，加盟业务联营化，公司供货，加盟商负责推广与销售，双方按比例分配收入 [3] - 针对爆款通过柔性供应链补货，以前单款销售2 - 3万件，目前爆款可达30万件 [4] 公司业绩驱动因素 - 前期培育的购物中心店盈利能力增强、电商业务高速增长、婴小童产品快速增长、大童装产品稳定增长 [4] - 二胎政策放开，儿童基数持续上升，家庭可支配收入增长 [4] 公司合作模式 - 百货商场扣点约23%，购物中心主要收取租金，未来租金呈上涨趋势，购物中心店销售规模提升后销售费用率会下降 [4]

产品业务 - 公司产品涵盖大童装与小童装，大童装面向4 - 12岁儿童，小童装面向0 - 3岁儿童，2012年进入小童装市场，目前小童装业务占比约20%，大童装业务占比约80%，小童装增速较快 [2][3] 业务增长原因 - 小童装业务增速较快得益于二胎政策开放、居民收入和消费能力提升、90后父母消费观念升级 [3] 外部影响 - 中美贸易战和经济下行压力短期影响消费者信心和支付能力，使消费者延迟购买，但消费升级后续仍会持续 [3] 库存情况 - 2018年度存货较期初增长44.12%，原因是冬季气候偏暖销售未达预期和2019年部分春夏货品入库提前；当年款及2019春夏款产品占比达95%左右，两年及以上产品占比约5%，同比大幅减少；2019年一季度加大清货力度，存货账面价值减少约5000万，资产减值损失较去年同期减少约400万 [3][4] 开店计划 - 2018年直营店铺净增长，预计2019年新开150 - 200家直营店铺，保持净增长 [4] 市场集中度 - 童装市场CR5集中度不到10%，CR10集中度不到15%，低于美、日、英等国，未来中国童装市场集中度达到发达国家水平还有很大发展空间 [4][5]

公司发展规划 - 2018年开关店数量基本持平或略有增长，经营面积保持增加，2019年线下直营店铺数量预计净增加，重点发展省会和区域中心城市 [3] - 提高加盟业务战略位置，鼓励加盟商做大 [3] - 婴小童预计保持较高速度增长，婴童以线上渠道为主，小童以综合店为主，努力让小童顾客成长为大童顾客 [3] - 减少SKU，打造爆款和明星产品，提升补货速度以打造柔性供应链 [4] - 力争到2022年品牌终端零售规模超50亿，成为“品质尊享”细分市场龙头 [4] 产品价格策略 - 线上渠道主要是天猫和唯品会，线下定价比线上高，线上主要是线上专供款和库存旧货，产品定价保持相对稳定，销售折扣率会上升 [3][4] 行业竞争格局 - 2016 - 2021年童装行业复合增速约6.3%，快于整体服装市场4.6%的复合增速，预计2021年中国童装市场规模约1970亿元 [4] - 行业集中度较低，安奈儿市占率在1%左右，排在前面的是巴拉巴拉和Adidas，国内CR10与国外差距大，市场处于竞争阶段 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括华创证券、联讯证券、国华资本等多家机构 [2] - 活动时间为2018年4月25日，地点在公司16楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为蒋春 [2] 公司业务规划 - 2018年继续拓展购物中心和百货店铺，提高加盟业务战略位置，预计开关店数量基本持平或略增，经营面积增加，2019年线下直营店铺数量预计净增加 [3] 成本与利润控制 - 2018年秋冬季产品订货会结束，采购和加工成本与2017年持平，预计各渠道毛利率和2017年持平 [3] 供应链打造 - 未来减少SKU，多打造爆款和明星产品，打造柔性供应链提升补货速度 [3] 产品质量把控 - 自行采购原材料，抽样送第三方质检机构检测，合格后送加工厂 [3][4] - 向加工厂派驻质检人员进行现场指导和全程监测 [4] - 成衣大货制成后抽样送第三方质检机构送检 [4] - 成衣检验合格后送至公司仓库，由独立质检组进行成衣验收 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002875，证券简称为安奈儿 [1] - 2018 年 8 月 22 日以电话会议方式进行特定对象调研，参与单位包括中信证券、海富通基金等多家机构 [2] - 接待人员为廖智刚和蒋春，地点在公司 15 楼会议室 [3] 2018 年上半年经营情况 收入情况 - 主营业务收入 566,474,761.48 元，同比增长 17.51% [3] - 线上渠道主营业务收入 171,873,976.23 元，同比增长 40.38% [3] - 线下渠道主营业务收入 394,600,785.25 元，同比增长 9.72% [3] 利润情况 - 归属于上市公司股东的净利润 55,399,623.12 元，较上年同期增长 24.62% [3] - 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 50,146,730.33 元，较上年同期增长 17.96% [3] 其他情况 - 实施 2017 年度利润分配工作，股本扩大，每股净资产被摊薄 [3] - 存货与期初相比增长 22.03%，两年以上库龄产品占比低于 5% [4] - 全国线下门店 1,387 家，其中直营店 943 家，加盟店 444 家，门店总数较上年末下降 [4] - 新开直营门店 46 家，购物中心店铺数量达 211 家，占比 22.38% [4] 未来规划 - 安奈儿品牌主打“品质尊享”型客户，力争到 2022 年终端零售规模超 50 亿，成为细分市场龙头 [4] 投资者提问及答复 区域拓展 - 公司在华东选一个省份从品牌、商品和运营三方面突破，再在华东和华北复制模式 [5] 货品销售情况 - 上半年售罄率与去年基本持平，加价倍率无明显变化，终端销售折扣率提升 [5] 新品类开拓 - 婴小童业务 2018 年上半年较去年同期增长超 40%，未来继续在该方面发力 [5] - 家居服和配饰占比约 4.5% [5] 现金流情况 - 经营活动现金流量净额减少主要因支付货款增加，为下半年备货扩大采购所致 [6]