双玻组件对背膜行业的影响 - 双玻组件曾因背膜价格高，有人主张用玻璃替代背膜降低成本，但目前呼声不高 [2][3] - 原因包括背膜价格下降、普通玻璃重且薄玻璃成本高、玻璃破损修复难 [3] - 目前双玻组件应用少，主要用于蔬菜大棚，背膜有透明背板也具透光性 [3] 涂覆型背板市场情况 - 涂覆型背板推向市场多年，但市场占有率低，因属创新产品，市场认可推广需时间，且背膜占组件成本比例约3% - 5%，部分企业不太关注 [3] - 2011 - 2013年公司背膜年销售量分别为327.66万平方米、772.44万平方米、1439.51万平方米，今年上半年销售量为1036.47万平方米，市场占有率稳步提升 [4] - 公司是涂覆型太阳能电池背膜产业化生产企业之一，产品有自主知识产权，不受原料供应限制，具竞争优势，成长空间好 [4] 公司背膜毛利率高于福斯特的原因 - 2013年公司产品平均销售价格为23.3元/平方米，福斯特背膜产品平均销售价格为21.96元/平米，公司销售价格相对较高 [4][5] - 2013年公司销售背膜产品1439.51万平方米，福斯特销售约420万平方米，公司产销规模大，固定成本被摊薄，对上游议价能力有差异 [4][5] - 两公司成品率可能存在差异 [5] 公司并购情况 - 若有合适机会，公司可围绕现有市场或技术领域考虑并购，目前无在谈并购项目 [5]

行业前景 - 十三五规划显示未来几年光伏每年新增装机容量约20GW，对应背板需求量3.7亿平方米，国内产能仅能满足2/3市场需求，中来作为背板行业龙头将长期受益 [2] 募投项目 - 截至2015年9月30日，年产1200万平方米涂覆型太阳能背膜扩建项目已投建完成，年产1600万平方米涂覆型太阳能背膜扩建项目正在有序进行 [3] 背膜业务 - 公司与国内大型组件厂商保持稳定供货关系，背膜销售稳定且持续增长，预计明年将继续增长 [3] 电池业务 - 公司在主营背膜业务时向电池片领域延伸，除自身培养团队外，还从外部引进电池研发专业人才 [4] - 公司从事电池业务采用轻资产模式，核心装备自主拥有，其他设备与各大厂商合作 [4] - 公司与英利中国、易津投资收购博玺电气，搭建高效电池技术和产品服务平台，对英利中国现有单晶太阳能电池产线进行技术改造和升级，响应光伏行业领跑者计划 [4] 金融投资 - 公司于2015年4月参股铜掌柜并持有30%股权，铜掌柜发展迅速，运营和风控良好，用户数量持续增加，公司借此嫁接新型融资渠道，为后续项目打开空间 [5]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2014年11月10日下午14:00 - 16:00，地点在中来股份一楼会议室 [2][3] - 参与单位包括上海毅扬投资管理有限公司、上海从容投资管理有限公司等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理林建伟和董事会秘书钟雪冰 [3] 分组2：产品毛利率与价格相关 - 2014年第三季度公司综合毛利率下降，原因是FFC结构背膜销售价格下滑，新增TFB结构背膜毛利率较低 [3] - 公司背膜产品降价需基于原材料成本降低等因素，谨慎对待价格下降，不打价格战，遵循理性发展 [3] 分组3：产能与业务计划 - 截至目前公司有7条涂覆生产线，年产能约1350万平方米，计划2015年底前完成募投项目，背膜产量达3000万平方米以上 [4] - 公司明年重点是做好扩产项目，同时积极开拓国外市场，出口目标国家选择考虑国内组件企业战略 [4] - 公司有从事新业务的打算，新业务围绕技术或市场同心圆展开，根据毛利率、市场前景等因素综合考虑 [5] 分组4：产品定位与质量 - TPT背膜是第1代产品，FFC背膜是第2代产品，TFB结构背膜是1.5代中间性产品，开发考虑组件企业对传统复膜型背膜和杜邦品牌的依赖 [4] - 中来的TFB结构背膜、FFC结构背膜均达到4A水平，质量稳定可靠 [4] 分组5：技术与保密 - 国内部分企业生产的涂覆型背膜结构与公司产品相似，但质量不及，公司有核心专利技术，不易被模仿 [5] - 公司采取严格保密措施，与员工签订技术保密协议，防范核心技术外泄风险 [5] 分组6：原材料供应 - 公司PET供应商主要为东材科技、南洋科技、裕兴股份等，目前供应充足，未来会开发新供应商确保稳定供货 [5] - PET采购量根据客户需求量测算，采购下单与到货间隔约一个月时间 [5][6] 分组7：公司业绩与规划 - 公司短期内净利润提升主要依靠扩产，2015年募投项目产能释放，背膜产量将大幅增加 [6] - 公司今年是否有高送转计划需董事会讨论决定 [6]

公司财务与业绩 - 2017年前三季度财务费用约7500万，因泰州项目在募集资金到位前用自有资金投入，融资成本高 [3] - 2017年前三季度利润主要贡献以背膜为主，泰州电池项目前期投入成本高且产能未完全释放 [3] 产品出货与产能 - 2017年前三季度电池和组件出货量约470MW [3] - 背板设计产能3750万平米，2017年前三季度累计出货8000多万平米，目前背膜无扩产计划，会技改提升产能 [4] - 泰州电池项目剩余产能预计2018年完成，具体进度在规划中 [3] - 2018年底预计有2.1GW左右的电池产能 [5] 项目进展 - 衢州项目处于前期准备工作，具体细节待管理层讨论决定 [5] 市场影响与业务前景 - 双面电池以双玻为主，但市场应用占比小，不对背膜业务造成影响，背膜产品有优势 [4] - 光伏电价补贴下调利于公司高效组件推广，促使企业注重技术创新和高效产品应用 [5] - 公司看好分布式电站发展前景，有专业团队且在分布式电站和光伏扶贫项目取得不错成绩 [5][6]

行业趋势 - 据彭博社预测，2019 - 2021年全球装机量从145GW增加到157GW，每年增长率约5% [3] - 据ITRPV预测，2019 - 2021年N型产品市场份额从10%增加到15%，每年增长率约25% [3] 公司产能规划 - 公司计划未来每年扩产2 - 3GW [3] 技术路线与研发进展 - 公司技术从第一代N - PERT升级到第二代TOPCon电池，储备了IBC技术，正在研发TOPCon + IBC叠加技术并制定效率提升规划 [4] - 公司已能在试验线生产IBC电池，规划投建正式产线实现小规模量产 [4] 知识产权保护 - 截至2019年6月30日，公司在电池产品上有54项授权专利，安排专人负责相关事务并推动专利技术产业转化 [4] 产品优势 - 公司通过引入拼片技术推出的Niwa组件可达460W，通过叠片技术实现高功率且拥有完整知识产权 [5] 设备采购 - 离子注入是N型电池生产重要工序，国外供应商有INTEVAC、国内有凯世通，公司将根据实际情况选择设备采购 [5] 大硅片推进情况 - 大硅片理论上可大幅降低设备摊销成本，对N型电池降本帮助更大，公司未得到设备厂商相关方案，持续关注中 [6] 电池转换效率 - 公司目前背钝化接触电池量产平均转换效率超22.5%，研发平均转换效率超23%，争取2020年内平均转换效率达23.5% [6]

可转债发行情况 - 公司拟发行可转换公司债券总额不超过10亿元，用于“年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目”，需经公司股东大会审议 [1][2] 项目投建态度 - 因非公募投项目“年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目”尚未全部建成，对于可转债项目是否先期投建将视公司实际情况而定 [2] 行业趋势看法 - 光伏平价上网是行业发展必然趋势，平价上网后市场量会上升，但不意味着低门槛，公司将通过技术提升和强化项目储备提升竞争力 [2] 电池业务重点 - 2018年公司电池业务重点是降本和市场推广，产品处于市场导入成长初始阶段，希望让利客户培育市场 [3] 光伏扶贫模式 - 控股子公司中来民生去年推出精准扶贫3.0模式，依托N型单晶双面高效太阳能电池技术，联手政府、银行、企业，针对国家建档立卡贫困户开展造血式扶贫 [3] 户用光伏发展 - 公司看好户用光伏未来前景，控股子公司中来民生已在河南、山东等地开展户用电站项目，公司还将尝试智慧农村业务，探索家庭能源智能化等 [3]

产能与出货量 - 公司IPO募投项目为年产1200万和1600万平米背膜项目，背板设计产能3750万平米，2017年前三季度累计出货量8000多万平米 [3] 产品相关 产品种类 - 公司主打产品为FFC，同时生产并销售K膜、T膜，以满足客户多样化需求，扩大背膜市场占有率 [3] 电池类型及优势 - 公司目前生产的都是N型电池，优势在于无明显光衰、可双面发电（正面功率22%左右，背面19%，增益15% - 30%）、弱光响应好，在特殊条件下能为客户带来更高收益 [3][4] 库存与销售 - 公司电池产品无具体库存周期，安全库存标准根据生产、销售及与客户沟通情况适时调整 [5] - 背板产品以内销为主，海外销售占比小，主要客户为国内大型组件厂商 [5] 产品效率 - 泰州2.1GW电池募投项目一、二期生产同一种电池产品，随着生产工艺提升，产品转化效率不断提高 [5] 供应商 - 公司硅片供应商主要有隆基、锦州阳光、中环等公司 [6] 公司股权与控制 - 林建伟先生和张育政女士系夫妻、一致行动人，非公开发行完成后公司实际控制人不变 [4] - 江小伟先生不在公司任职，减持为个人财务投资决策，公司未收到其后续减持通知，收到将披露 [4] 行业趋势 - 光伏行业有前途，清洁能源发展是大趋势，成本接近平价上网，随着技术进步，光伏将迎来更大发展机会 [6]

公司产品优势 - N型单晶双面电池双面率达80%，背面发电量增益达10%，首年衰减约1%，每年衰减约0.4%，功率温度系数达 -0.32%/K，弱光响应好且可靠性高 [3] - 背膜产品推出透明背膜和功率增益透明网格背膜，透明背膜透光率高、重量轻、高可靠性，功率增益型背膜可提升组件正面输出功率5W以上 [6] 技术路线规划 - 打造从N - PERT、背钝化接触电池到IBC、TBC的电池组件技术发展路线，对效率提升制定明确时间规划及团队安排 [3] 订单情况 - 截至2019年4月30日，已签订合同尚未交付的高效电池及组件订单为763.87MW，其中国内订单572.95MW、海外订单190.92MW [4] 电池效率与良品率 - 背钝化接触电池量产平均转换效率超22.5%，研发平均转换效率超23% [4] - 背钝化接触电池待标准确定后，预计后续良品率达90%以上 [4] 公司决策 - 无下修可转债转股价格的计划 [5] - 银行授信一般仅需公司信用担保 [5] 股份回购与持股计划 - 截至上月底，已回购股份5,435,543股，支付总金额99,604,690.29元，将用1 - 2亿元资金回购股份用于员工持股或股权激励计划 [5] - 已启动2019年员工持股计划，股票来源为已回购股份，持股计划正在推进 [6] 分布式光伏业务规划 - 设有光伏应用系统板块，业务分两类，分别由苏州中来民生能源有限公司和苏州中来新能源有限公司运营，正积极推进并将根据政策梳理 [6]

公司基本信息 - 证券代码 300393，证券简称中来股份，为苏州中来光伏新材股份有限公司 [2] - 2020 年 11 月 20 日上午 9:00 - 10:30 在公司一楼会议室进行特定对象调研 [2] - 参与单位有易方达基金管理有限公司、中国国际金融（香港）有限公司 [2] - 上市公司接待人员有公司新材板块负责人程旭东、董事会秘书张超、证券事务代表李娜 [2] 透明背板产品情况 产品种类与性能 - 有纯透明背板和网格背板两款，主要指标与玻璃持平，耐紫外率达 99.9%，透光率达 93% [3] - 与双玻相比，有更强抗风压能力、更高生产效率和发电增益作用，质保 30 年 [3] 发电增益实证 - 正泰新能源实证透明背板组件对比双玻组件多发 0.6%，南方电网实证多发 0.33% [3][4] - 网格背板一层网格可使组件平均功率提升 5W/块以上，有额外发电增益 [4] 产能情况 - 现有产能 1000 万平米，处于满产状态 [4] - 已筹划新一轮扩充，预计明年三季度新产能投入使用 [4] 设备情况 - 透明背板设备系公司与国外厂商合作研发制成 [4] 背膜行业相关情况 毛利率变动原因 - 背膜毛利率因结构而异，复合型背膜毛利率最低，涂覆型背膜最高 [5] 研发配置 - 拥有 CNAS、TUV 北德认可的国家光伏薄膜实验室，是江苏省光伏薄膜材料工程技术研发中心 [5] - 有生产自动化流水线、综合检测仪器等国际先进设备和质量管理体系 [5] - 研发团队人数较上市时增加 3 - 4 倍，团队稳定性高 [5] - 正在研发高强度面板，已取得一定进展 [5] 其他业务情况 子公司使用情况 - 子公司泰州中来光电组件生产会根据客户需求使用公司背板 [5] 未来组件封装选择 - 未来组件封装将回归正面玻璃、背面透明背板 [6] - 公司透明背板性能优异，客户导入时间一般 6 - 9 个月，越来越多客户接受并列入 BOM 清单 [6] - 可大幅节约玻璃使用成本，玻璃打孔有隐裂风险 [6]

公司业务板块情况 - 光伏背板领域研发多年，2018 年首创透明网格背板产品并量产，2021 年上半年发布“Hauberk”2.0 透明背板/透明网格背板，背板在成本、质量、技术上占优势，大尺寸组件趋势下较光伏玻璃有优势，国外客户对轻量化组件需求加强使透明背板优势凸显，上半年出货量创新高 [2] - 高效电池和组件板块是最早介入 TOPCon 电池组件产品的企业，泰州姜堰有行业内量产规模最大的 TOPCon 制造基地，上半年变更 1.5GW 电池产线建设主体和地点至泰州，正在建设中，山西综改区落地 16GW 高效电池智能工厂项目，有望年内完成一期厂房竣工交付，是中东地区最大的 N 型供应商，发电量优异 [2] - 分布式应用系统板块依托 N 型单晶双面 TOPCon 电池组件产品优势、成熟运营模式和精专渠道，具备强大电站开发能力，截止 2021 年 6 月 30 日，户用分布式业务覆盖 12 省 360 个县左右，累计开发业务超 800MW，积极推进整县、整镇项目，已与多地签署整县项目 [3] 公司上半年业绩情况 - 实现营业收入 23.73 亿元，较上年同期增长 16.70%；毛利率为 10.47%，比上年同期（21.41%）下降 10.94 个百分点；归属于上市公司股东的净利润 3,108 万元，较上年同期降低 71.87%；经营活动产生的现金流量净额为 1.62 亿元，较上年同期增长 209.47% [3] - 背膜业务实现营收 8.06 亿元，同比增长 41.33%，占当期营业收入的 33.98%，收入上升系市场总容量增加、产品认可度提升、销售措施得当 [4] - 电池及组件业务向第三方出售 442.41MW，实现营收 7.36 亿元，占当期营业收入的 31.03%，收入比去年同期同比下降 18.81%，电池收入较去年同期下降 94.36%，组件收入较去年同期下降 8.58% [4] - 光伏应用系统业务实现营收 7.76 亿元，占当期营业收入的 32.72%，收入较上年同期增长 52.98%，增长系今年一季度出售广西光泰电站项目，确认提供的 EPC 项目的组件收入 2.34 亿元 [4] 互动问答回复情况 - 公司主打 FFC 涂覆型产品，不使用原材料 PVDF，FFC 产品性价比和供应等优势凸显，市场地位不断提高，有望扩大销售 [4] - TOPCon2.0 工序为 9 道，使用 POPAID 设备，解决绕镀问题，转换效率有较大提升 [5] - 未涉足电镀铜技术，在贱金属方面有开发，工艺目标是降低银浆使用量，银浆使用占电池非硅成本将近 30% [5] - 每 GW 设备成本大概是 2 亿元左右 [5] - 2020 年末产品量产转换效率最高达到 24.5%，近期在 182 大尺寸电池上取得 25.1%的实验室转换效率，获第三方计量院检测认证 [5] - 2021 年上半年与上海源烨签署 EPC 总包合同，截止 6 月 30 日，已立项建档的电站容量 312.64MW，已开工的电站容量 275.60MW，合同正常履行 [5] - 在中东市场取得较大突破，原因是产品在中东有性价比优势，温度系数低、发电量增益，适合双面产品应用、双面率高带来发电增益，具有 LETID 优势利于电站长期稳定 [6] - 现有年产 2.1GW N 型单晶太阳能电池项目，年产 1.5GW N 型 TOPCon 电池项目预计 10 月份投产，现有电池产线均为 TOPCon 电池产线 [6] - 背板在手订单充足，产能利用率达 100%，国外销售占整个订单的 15%左右，原材料去年下半年到上半年一直上涨，预计今年下半年仍上涨，公司将通过精益制造、设备自动化改造和调整销售策略应对 [6] - 重视背板技术研发，上半年发布的豪博客 2.0 技术提升背板性能，已应用至透明背板，后续将应用到普通背板 [6] - 因保荐机构受中国证监会立案调查，定增暂时中止，公司正与保荐机构积极沟通，争取消除限制因素，尽快向深交所申报恢复审核 [7]