公司业绩与行业环境 - 2024年公司净利润受光伏行业周期性调整及产业链产品价格下滑影响，盈利空间大幅压缩 [1] - 公司对存货进行跌价计提，并对固定资产计提资产减值准备，进一步影响净利润 [1] - 2024年全球光伏行业面临宏观经济波动、供应链调整及市场需求变化等多重挑战，产业链各环节利润空间大幅压缩 [1] 公司技术与产品优势 - 公司光伏背板产品具备较强技术壁垒，透明/透明网格背板产品加快推出，2024年末光伏背板出货量连续四年全球第一 [1] - 公司N型TOPCon电池在量产效率和实验室转换效率方面达到行业领先水平 [2] - 公司与新南威尔士大学合作验证JSIM技术，显著提升TOPCon电池转换效率并改善抗湿热性能 [2] - 公司基于JSIM技术推出"n型全钢化一站式封装方案"，御风组件具备"三低四抗"性能优势，加快全球市场推广 [2] 市场拓展与全球化布局 - 公司2024年加速全球化步伐，签约多个国内外大型项目，包括新疆阿克苏、伊犁、西藏那曲、乌兹别克斯坦等"一带一路"地区项目，以及德国、法国、荷兰、波兰等欧洲国家项目 [2] 行业展望与公司支持 - 光伏行业供需端好转仍为关注焦点，中国光伏行业协会呼吁防止内卷式恶性竞争，维护市场秩序 [3] - 光大证券研报指出，2025H1有望成为行业产能出清拐点，2025H2行业业绩有望改善 [3] - 公司控股股东浙能电力在技术研发、项目开发及全球化布局方面提供支持，国资背景为公司带来融资便利 [3]

财务预测与业绩 - 预计2024年度归属于上市公司股东的净利润亏损70,000万元至88,000万元，上年同期盈利52,654.81万元[4] - 预计2024年度扣除非经常性损益后的净利润亏损76,000万元至94,000万元，上年同期盈利49,029.85万元[4] 行业环境与市场应对 - 光伏行业进入周期性调整阶段，产业链产品价格大幅下降并在低位运行，甚至低于成本[6] - 公司积极应对市场变化，开展降本增效、减亏扭亏等工作，但盈利空间大幅收窄[6] 资产减值与财务影响 - 公司计提存货跌价准备，并对固定资产等长期资产进行减值测试，计提资产减值准备，影响净利润[7] 财务数据披露 - 业绩预告相关财务数据未经审计机构审计，具体财务数据将在2024年年度报告中详细披露[8]

投资评级 - 报告对中来股份的投资评级为"增持"（维持）[1][4] 核心观点 - 中来股份作为光伏背板龙头，背板出货量连续三年全球第一，截至2024年6月30日背板出货量已达280GW [2] - 公司是国内最早涉及TOPCon技术的公司之一，182版型TOPCon电池效率最高可达26.7%，量产效率超26% [2][29] - 公司实控人为浙江省国资委，自2023年2月起成为浙能电力子公司，浙能电力为浙江省内规模最大的发电国企，为公司发展提供强大支持 [3][32] - 2024H1公司背板业务营收5.68亿元，同比减少55.03%，毛利率15.30%，同比减少5.05pct [2] - 2024H1公司组件业务营收8.90亿元，同比减少56.40%，毛利率-6.09%，同比减少15.7pct [2] - 2024H1公司光伏应用系统业务营收11.66亿元，同比减少49.08%，毛利率19.09%，同比增加1.62pct [8][31] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入预计为6431百万元，同比减少47.54%，2025E预计为9455百万元，同比增长47.02%，2026E预计为10592百万元，同比增长12.03% [1] - 2024E归母净利润预计为-555.31百万元，同比减少205.46%，2025E预计为44.43百万元，同比增长108.00%，2026E预计为207.55百万元，同比增长367.13% [1] - 2024E EPS预计为-0.51元/股，2025E预计为0.04元/股，2026E预计为0.19元/股 [1] - 2024E P/E预计为-12.73倍，2025E预计为159.16倍，2026E预计为34.07倍 [1] 公司业务 - 公司主营三大业务：光伏辅材、光伏电池组件、光伏应用系统，2024年上半年分别占营业收入18.46%、6.86%、28.89%、37.85% [22] - 光伏辅材业务以背板为主，胶膜仍在推广过程中，背板产品线覆盖广、性能佳，毛利率高于同行 [22] - 光伏电池组件为TOPCon，公司是全国最早生产TOPCon电池的厂商之一，182尺寸TOPCon电池片实验室研发转换效率已达到26.7%，量产效率超26% [22] - 光伏应用系统以户用为主，公司致力于提供多元户用电站解决方案，2023年公司户用开发约为1.5GW，2024年预计开发将超过1GW [23][31] 财务表现 - 2024Q1-3营收45.44亿元，同比减少53.35%，归母净利润-3.04亿元，同比减少162.81%，毛利率9.80%，同比减少6.95pct，归母净利率-6.68%，同比减少11.65pct [9][24] - 2024Q3营收14.63亿元，同比减少63.23%，环比减少18.34%，归母净利润217.9万元，同比减少99.12%，环比增加101.63%，毛利率15.13%，同比减少3.95pct，环比增加0.27pct，归母净利率0.15%，同比减少6.06pct，环比增加7.59pct [9][24] 行业地位 - 公司背板出货量连续三年全球第一，截至2024年6月30日背板出货量已达280GW [2] - 公司是国内最早涉及TOPCon技术的公司之一，182版型TOPCon电池效率最高可达26.7%，量产效率超26% [2][29] - 公司实控人为浙江省国资委，自2023年2月起成为浙能电力子公司，浙能电力为浙江省内规模最大的发电国企，为公司发展提供强大支持 [3][32]

员工持股计划时间 - 初始存续期为2015年6月19日至2020年6月18日[4] - 锁定期为2015年6月26日至2016年6月25日，已届满[4] - 经延长后存续期将于2025年6月18日届满，届满后自行终止[1][8] 持股情况 - 2015年6 - 25日累计购买公司股票525,048股，占当时总股本0.44%[2] - 经权益分派后股票数量增至2,999,997股，占总股本0.28%[3] - 截至公告披露日，持股2,429,997股，占目前总股本0.22%[3][6] 其他规则 - 来宝5号名下资产全部变现，员工持股计划可提前终止[9] - 存续期届满前2个月，经相关同意和审议，存续期可延长或提前终止[9][10] - 员工持股计划在公司定期报告公告前30日等期间不得买卖公司股票[6][7]

舆情工作组织 - 公司成立舆情工作组，董事长任组长[4][5] - 证券部负责舆情监测采集，跟踪股价变动上报董秘[8] - 子公司和职能部门配合舆情采集并及时通报[9] 舆情处理机制 - 舆情处理原则为快速反应等[7] - 一般舆情董秘和证券部甄别处置[8] - 重大舆情组长召集决策，多措施控范围[9] 其他规定 - 对编造虚假信息媒体必要时维权[10] - 相关人员对舆情及措施保密，违规追责[12] - 制度由董事会解释修订，审批生效[14]

会议情况 - 公司第五届董事会第十七次会议于2024年12月11日召开，9位董事全到[1] 议案审议 - 审议通过控股子公司部分长期应收款质押议案，质押上限不超中来民生长期应收款余额[2] - 审议通过2025年度日常关联交易预计议案，关联交易金额预计不超1亿元[4] - 审议通过制定《舆情管理制度》议案[6]

关联交易金额 - 2025年度与浙能能服市场化购电关联交易金额不超1亿元[2] - 2025年向浙能能服采购生产用电预计金额为1亿元[4] - 2024年度向浙能能服采购生产用电预计金额为1.8亿元[6] 实际发生金额 - 2024年1 - 11月向浙能能服采购生产用电实际发生金额为7731.41万元[4] - 2024年1 - 11月采购生产用电实际发生额占同类业务比例为25.26%[6] - 2024年1 - 11月采购生产用电实际发生额与预计金额差异为 - 57.05%[6] 浙能能服财务数据 - 截至2024年9月30日，浙能能服资产总额约9.32亿元，净资产约6.55亿元[7] - 2024年前三季度，浙能能服利润总额约0.68亿元，净利润约0.58亿元[7] - 浙能能服注册资本95423.517905万元[7] 定价方式 - 公司关联交易定价参考江苏电力交易中心有限公司公布的年度长协交易均价并经双方协商确定[4]

会议相关 - 公司第五届监事会第十四次会议于2024年12月11日召开，3位监事实到[1] 议案审议 - 审议通过控股子公司部分长期应收款质押议案，3票同意[2][3] - 2025年度日常关联交易预计议案表决，关联监事回避，2票同意[5][6] 关联交易 - 2025年度公司与关联方市场化购电关联交易金额预计不超1亿元[4]

财务数据 - 截至2024年11月末，中来民生长期应收款余额约19.82亿元[1] 质押情况 - 2024年12月11日通过控股子公司部分长期应收款质押议案[1] - 中来民生将部分长期应收款质押给工商银行常熟支行[1][5] - 质押金额上限不超质押时中来民生长期应收款余额[1] 交易性质 - 不构成关联交易和重大资产重组[2] 质押意义 - 可拓宽融资渠道，优化现金资产，推动业务发展[6]

担保额度 - 2024年度为子公司提供担保额度预计不超60亿元[1] - 泰州中来光电担保额度调至27.5亿元[2] - 山西中来光能担保额度调至6.5亿元[2] - 中来智联新增担保额度5000万元[2] - 海南来亚新增担保额度5.5亿元[2] 资产负债率 - 2024年9月30日，中来智联资产负债率47.22%，海南来亚97.89%[3] 担保情况 - 为中来智联本次担保5000万元，担保后余额5000万元，可用额度0元[4] - 为中来智联2024 - 2027年授信业务提供5000万元最高额连带责任担保[5] - 本次担保后，担保额度159.989509亿元，实际担保余额82.805583亿元，占净资产187.48%[6] - 对合并报表外单位实际担保余额1040.7万元，占净资产0.24%[6]