公司投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 [2][15][19] 报告的核心观点 - 宁德时代和陕西煤业作为新旧能源领域的代表性公司，近期推出的特别分红和并购举措，旨在加强市值管理，但市场反应冷淡 [19] 根据相关目录分别进行总结 宁德时代 - 宁德时代抛出54亿特别分红方案，拟将2024年前三季度归母净利润的15%分配给股东，提前部分实施2024年年度分红 [2] - 2023年年度分红已完成，每10股分红50.28元，共派发现金220.60亿，占当年净利润的50% [2] - 2023年三季度，前三季度累计实现营收2,590.45亿元，同比下滑12.09%，净利润360.01亿，同比增长15.59% [2] - 收入下滑主要是由于锂价下行，导致成本端和收入端均同比大幅下滑 [4] - 2024年半年报显示，动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收、电池矿产资源的营业收入和毛利率情况 [5] - 前三季度累计销量接近330GWh，2024年全年锂离子电池销量预计再创历史新高 [6] - 第三季度销量环比第二季度提升15%以上，储能占比超过20% [7] - 2024年前8个月，宁德时代在全球动力电池市场份额为37.1%，同比提升1.6个百分点；国内市场份额45.9%，同比提升3.1个百分点 [7] - 宁德时代账面单货币资金高达2,646.76亿，前三季度经营现金累计净流入674.44亿，同比增长28.09% [8] - 宁德时代2024年全年净利润预计超过2023年的441.21亿，再创历史新高 [8] - 营业收入从2018年的296.1亿增长到2023年的4009.2亿，但2024年Q3营收同比下滑12.1% [10] - 宁德时代未考虑收购包括一道新能源在内的光伏企业 [13] - 推出特别分红主要是为了落实国务院及证监会关于市值管理相关精神和要求 [15] 陕西煤业 - 陕西煤业公告拟斥资156.95亿控股股东陕煤集团旗下煤电资产陕煤电力集团88.65%的股权 [17] - 陕西煤业三季末账上单货币资金接近400亿，几乎没有带息负债 [17] - 2024年前11个月，陕西煤业煤炭产销量均同比增长约3%左右 [18] - 陕西煤业收购陕煤电力集团的目的在于打造"煤电一体化"运营模式 [18] - 陕西煤业的收购公告发布后，市场反应冷淡 [19]

核心观点 - 宁德时代与Stellantis合作在西班牙建设动力电池工厂，总投资规模为40.38亿欧元，年产能可达50GWh，建设期预计4年 [1] 合资公司信息 - 宁德时代与Stellantis各持股50%，合资公司由宁德时代控股 [1] - 项目建设地位于西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市 [1] 行业背景 - Stellantis是全球领先的汽车制造商，旗下拥有多个知名汽车品牌 [1] - 宁德时代已在欧洲建立两家工厂，分别位于德国和匈牙利 [2] - 德国工厂投资约18亿欧元，初始规划产能14GWh [2] - 匈牙利工厂总投资不超过73.4亿欧元，规划产能为100GWh [2] 公司战略 - 本项目旨在深化宁德时代与Stellantis在新能源汽车领域的长期战略合作关系，推动全球电动化和清洁能源转型 [2] - 德国工厂年内实现盈亏平衡的目标没有发生变化 [2] - 匈牙利工厂一期正在按计划稳步推进建设中，预计明年投产 [2] 财务表现 - 宁德时代前三季度实现营业收入2590.45亿元，同比下降12.09% [2] - 净利润360.01亿元，同比增长15.59% [2]

证券时报e公司讯，宁德时代(300750)12月10日晚间公告，为进一步深化公司与Stellantis N.V.（简 称"Stellantis"）的长期战略合作关系， 支持其电动汽车生产和电气化战略目标，宁德时代及其旗下子公 司与Stellantis旗下子公司等四方主体签署了一份合资协议，宁德时代与Stellantis拟共同在西班牙出资成 立合资公司，双方各持股50%，并以合资公司为主体在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市兴建合资电池工 厂，该电池工厂预计总投资规模为40.38亿欧元。 ...

公司组织架构调整 - 宁德时代乘用车事业部执行总裁朱威及原时代长安公司负责人刘畅延职级从16级上调至17级，但不再负责具体业务 [1] - 动力电池乘用车业务将施行小组负责制，划分为12个小组，人员向负责市场业务的联席总裁韩伟汇报 [1] - 小组延续过往业务范围，按客户定位划分，先出成绩的小组获得晋升资格 [1] - 销售体系架构调整范围大且突然，部分汽车公司感到意外 [1] 客户与市场表现 - 国内造车新势力蔚来、理想、问界等成为宁德时代增长主力，年采购额超过百亿元 [1] - 宁德时代客户还包括特斯拉、宝马、奔驰、大众以及现代汽车等 [1] - 朱威主要负责小米、理想、蔚来、问界等造车新势力，海外汽车公司如特斯拉由他人负责 [2] - 宁德时代连续7年登顶全球动力电池使用量第一 [2] 行业竞争格局 - 2023年前10个月，四家中国动力电池生产商跻进除中国外全球动力电池装车量前十榜单，包括宁德时代、比亚迪、中创新航和孚能科技 [2] - 中创新航同期装车量同比增加372.1%，远超宁德时代的7.8% [2] - 第二梯队电池制造商正在试图抢占第一梯队市场份额 [2] - 上汽、广汽和吉利等汽车制造商通过自主研发、自建工厂或合作伙伴关系布局动力电池领域 [2] - 中创新航、蜂巢能源等对手争夺订单能力不容小觑 [2] 产能与市场扩展 - 宁德时代上半年产能利用率为65.33%，不及两年前80%以上的水平 [3] - 公司在建产能超过150GWh，厦门基地建成投产，北京基地启动建设 [3] - 在建产能中接近一半在海外 [3] - 宁德时代将目光投向巴西、泰国、以色列、澳大利亚等海外市场，试图迅速扩大全球市场份额 [3] 市场份额目标与行业趋势 - 宁德时代制定冲刺更高市场份额目标，明年装机期望增幅在30%，甚至挑战50% [4] - 面对激烈竞争，一些上游供应链公司选择降本增效，如德国供应商大陆集团精简汽车子集团业务和行政组织结构，计划2025年实现每年约4亿欧元成本节省 [4]

公司动态 - 华塑科技正在与宁德时代积极对接储能领域BMS相关产品，但后期是否能达成合作尚存在不确定性 [1] 业务范围 - 华塑科技在电动汽车BMS领域暂未涉及 [2]

文章核心观点 - 硫化物固态电池技术取得显著突破，相关概念股表现活跃，多家公司在硫化物固态电池材料和电解质方面有所布局 [1][2][3][4][5] 行业动态 - 华为和宁德时代在硫化物固态电池领域取得显著突破，华为公布硫化物固态电解质技术专利，宁德时代扩充研发团队至超1000人，进入20Ah样品试制阶段 [1] - 全固态电池预计2027年实现量产，2030年渗透率分别达到2%和10%，对应85.8GWh出货量，硫化物将成为主要技术路线 [1] 公司动态 有研新材 - 有研新材在固态电解质原材料方面有所布局，目前处于研发有一定突破后的小试阶段，同时配合国内外客户进行验证或小批量供货 [2] - 有研新材小批量向客户供应动力电池用固态电解质材料，但该产品业务收入占公司主营业务收入比例较小 [2] 泰和科技 - 泰和科技的硫化锂合成技术研究项目已完成小试，转入中试状态 [3] - 泰和科技有"硫化锂的合成技术研究" "双三氟甲基磺酰亚胺锂（LiTFSI）合成技术研究"等部分固态电池电解质的技术储备，目前暂时没有规模化生产 [3] 蓝海华腾 - 蓝海华腾投资的高能时代（珠海）新能源科技有限公司是一家研发制造全固态锂电池的创新型高科技企业，高能时代硫化物全固态锂电池研发进展顺利，目前已经完成20Ah级全固态电芯A样开发 [3] - 高能时代正在搭建中试线，预计2024年底可以实现5Ah以内小电芯量产 [3] 光华科技 - 光华科技不生产固态电池及固态电解质，生产的是固态电解质所需的高纯化学品，如硫化物、氧化物等 [4] - 光华科技硫化锂相关固态电池材料产品目前产能为300吨/年，公司可根据市场需求，在现有厂区通过购置反应釜等生产设备将产能扩至3000吨/年 [4] 蠡湖股份 - 蠡湖股份与高能时代共同出资成立项目公司研发全固态硫化物电池相关产业化技术 [4] - 蠡湖股份具有优先选择权，如后期高能时代研发的全固态电池达到产品量产条件（规模不低于500MW）、准备实施全固态电池产品量产时 [4] 天赐材料 - 天赐材料的半固态电解质及氧化物与硫化物全固态电解质均在小试到中试阶段 [5] - 天赐材料通过利用现有的液态锂盐生产平台，开发出了硫化锂路线的固态电解质，计划在2025年建设中试产线，做小批量的生产应用 [5]

文章核心观点 - 沪指12月4日下跌0.42%，行业表现分化，煤炭和石油石化行业涨幅居前，电力设备行业跌幅较大，主力资金净流出显著 [1] 行业表现 - 今日上涨的行业有7个，涨幅居前的行业为煤炭、石油石化，涨幅分别为2.19%、1.01% [1] - 跌幅居前的行业为传媒、纺织服饰，跌幅分别为3.21%、2.29% [1] - 电力设备行业今日下跌2.12% [1][2] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出610.48亿元 [1] - 主力资金净流入的行业仅有3个，石油石化行业净流入资金10.28亿元；煤炭行业净流入资金4.50亿元；钢铁行业净流入资金3.91亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有28个，计算机行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金99.11亿元，其次是电力设备行业，净流出资金为72.18亿元 [1] - 电力设备行业全天主力资金净流出72.18亿元 [2] 个股表现 - 电力设备行业所属的个股共350只，今日上涨的有31只；下跌的有318只，跌停的有1只 [2] - 电力设备行业资金净流入的个股有59只，其中，净流入资金超3000万元的有6只，净流入资金居首的是兆威机电，今日净流入资金6840.30万元 [2] - 电力设备行业资金净流出个股中，资金净流出超亿元的有13只，净流出资金居前的有宁德时代、上海电气、东方日升，净流出资金分别为6.93亿元、6.50亿元、3.71亿元 [2]

核心观点 - 慧翰股份与宁德时代的合作是公司通过车联网技术积累，将汽车电子技术应用于能源管理领域的典型案例[1] 合作背景 - 公司自2018年起与宁德时代建立合作关系，为宁德时代提供车联网智能终端[2] 合作内容 - 公司为宁德时代提供车联网智能终端，与电池包的BMS进行配套，对电池包的日常数据进行采集和维护，并提供OTA软件升级等附加功能[1] 投资关系 - 宁德时代看好公司的技术与发展潜力，通过其产业基金晨道投资对公司进行了股权投资[3]

公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为310.4元，较现价有18.83%的上涨空间 [3] 报告的核心观点 - 毛利率大幅提升，新产品发布引领创新，电池出货量保持增长，海外市场稳步推进 [3] 主要数据 - 前三季度营业收入360.0亿元，同比增长19.3% [3] - 归母净利润321.8亿元，同比增长15.0% [3] - 毛利率提升至31.2%，净利率为26.0% [3] - 电池出货量125GWh，其中储能电池出货30GWh [3] - 预计2025年出货量将继续保持20%以上增长 [3] - 新产品"骁遥"纯电续航400公里以上，具备4C超充能力 [3] - 海外市场推进，匈牙利再制造中心预计2026年完成建设 [3] 盈利摘要 - 2023年收入400,917百万元，归母净利润44,121百万元 [7] - 2024年预测收入377,146百万元，归母净利润52,078百万元 [7] - 2025年预测收入448,732百万元，归母净利润62,137百万元 [7] - 2026年预测收入520,744百万元，归母净利润71,401百万元 [7] 财务能力分析 - 2023年毛利率22.9%，2024年预测毛利率27.0% [7] - 2023年EBITDA利润率17.3%，2024年预测EBITDA利润率22.8% [7] - 2023年净利润率11.7%，2024年预测净利润率14.8% [7] - 2023年总资产回报率7.1%，2024年预测总资产回报率7.5% [7] - 2023年净资产收益率23.6%，2024年预测净资产收益率22.5% [7] 股价表现 - 当前股价261.24元，目标价310.4元，上涨空间18.83% [3] - 周高低价301.50元/135.39元 [3] 行业 - 1-9月全球动力装车量榜首，份额达到64.9% [3] - 国内市场份额45.9%，同比增长3.1pct [3] - 电池Q3销量环比增长15% [3]

文章核心观点 - 宁德时代今年以来频频加码换电业务，换电网络建设有望加速，设备商将率先受益 [1][2] 换电行业概述 - 换电行业产业链由上游换电站、中游换电站运营商和车企、下游用户构成 [3] 换电设备商受益情况 - 换电设备商主要交付换电整站，作为产业链的上游环节，将充分受益于换电网络的建设进程 [4] - 在宁德时代和蔚来两大联盟换电业务版图的加速扩张下，换电市场有望进入新的发展阶段，换设备厂商作为最具确定性的环节将率先受益 [4] 建议关注标的 - 建议关注相关标的联赢激光、博众精工 [5]