外资机构增持中国资产 - 摩根大通增持宁德时代H股多头持仓比例从5.98%增至6.06% 增持中兴通讯H股从6.27%增至6.98% 增持药明康德H股从5.87%增至6.01% [2] - 花旗集团增持中兴通讯H股多头持仓比例从6.71%增至7.17% 另一日期从5.05%增至5.3% 增持药明康德H股从4.71%增至5.12% [2] - 摩根士丹利增持宁德时代H股多头持仓比例从4.96%增至6.05% 增持赣锋锂业H股从4.20%增至6.06% [2] 个股表现与驱动因素 - 宁德时代A股股价大涨10.37% H股涨4.17% 因新车型发布和销售旺季带动电池需求 固态电池产业化趋势明确 [3] - 药明康德A股股价大涨7.95% H股涨6.52% 受医保创新药目录调整利好 CAR-T产品等新药纳入目录 [3] - 全球对冲基金8月对中国股票买入规模创2月以来单月最高 外资增配因美联储降息预期升温 [1][6] 港股市场表现与资金流向 - 恒生指数8月累计上涨1.23% 月线四连阳 恒生科技指数涨4.06% 国企指数涨0.73% [1][5] - 南向资金8月29日净买入120.46亿港元 8月累计净买入1121亿港元 显示内地资金配置需求旺盛 [6] - 港股流动性改善因美联储货币政策转向鸽派 全球流动性环境趋于改善 [1][6] 行业与政策影响 - 锂电行业"反内卷"推进 细分环节价格自律共识达成 竞争格局有望改善 [3] - 固态电池产业化加快 多家企业启动中试线建设 计划2026年实现量产 [3] - 创新药产业受益全球投融资环境改善 中美景气共振 中国深度参与全球产业链 [4] 机构后市观点 - 中信证券预计四季度港股迎估值和盈利"戴维斯双击" 因内地稳增长政策加码及AI产业催化 [6] - 中金公司建议关注海外需求链条配置机会 港股长期结构性优势显著 [6] - 华泰证券指出外资增配空间因海外流动性趋势偏松及国内基本面预期改善 [6]

整体业绩概况 - A股5299家公司披露2025年半年报 其中4085家实现盈利 占比77.09% 接近八成 [1] - 净利润同比增速超100%的公司达643家 [1] - 营业总收入合计32.25万亿元 同比基本持平 净利润合计2.63万亿元 同比微增 [3] - 2839家公司归母净利润同比增速为正 [3] 行业表现 - 农林牧渔、钢铁、计算机、电子、有色金属等行业净利增速靠前 [1] - 汽车、生物医药、基础化工等行业景气度持续攀升 [1] - AI算力需求推动高科技企业业绩兑现 [1] 营收规模分布 - 营收超1000亿元公司49家 超500亿元101家 超100亿元448家 超10亿元2411家 超1亿元5054家 [3] - 营收前十企业：中国石油(1.45万亿元)、中国石化(1.41万亿元)、中国建筑(1.11万亿元)、中国移动(0.54万亿元)、中国中铁(0.51万亿元)、中国平安(0.50万亿元)、中国铁建(0.49万亿元)、工商银行(0.43万亿元)、建设银行(0.39万亿元)、农业银行(0.37万亿元) [3] 盈利规模分布 - 净利润超100亿元公司41家 超10亿元313家 超1亿元1754家 [3] - 万辰集团净利润4.72亿元 同比增长超500倍 市值约400亿元 [4] 龙头企业表现 - 中国移动、贵州茅台、宁德时代、中国电信、工业富联等归母净利润均超百亿元 [6] - 贵州茅台净利润454.03亿元 领跑消费板块 [6] - 宁德时代营收1788.86亿元(同比+7.27%) 净利润304.85亿元(同比+33.33%) 储能电池需求快速增长 [7] - 牧原股份营收同比增长超34% 净利润同比增长11倍 重返100亿元以上 [7] - 高德红外营收19.34亿元(同比+68.24%) 净利润1.81亿元(同比+906.85%) [7] 行业景气度回升 - 北方稀土营收188.7亿元(同比+45.24%) 净利润9.3亿元(同比+1951.52%) 扣非净利润8.97亿元(同比+5644.93%) [9] - 三一重工营收445.34亿元(同比+14.96%) 净利润52.16亿元(同比+46.00%) 工程机械行业延续复苏 [9] - 巨化股份净利润20.51亿元(同比+146.97%) 已超去年全年 三美股份、永和股份、东阳光等氟化工企业业绩同比倍增 [10] AI引领增长 - 立讯精密营收1245.03亿元(同比+20.18%) 净利润66.44亿元(同比+23.13%) 提供AI算力基础设施一体化解决方案 [12] - 工业富联营收3607.6亿元(同比+35.6%) 净利润121.1亿元(同比+38.6%) 创同期历史新高 其中Q2单季营收首超2000亿元 [13] - 中兴通讯营收715.5亿元(同比+14.5%) 算力和终端业务营收同比大增近100% 占比超35% [13] - 科大讯飞营收109.11亿元(同比+17.01%) 首次突破百亿 研发投入23.92亿元 占营收21.92% [13] - 瑞芯微营收20.46亿元(同比+63.85%) AIoT产品线高速增长 汽车电子、工业应用等领域持续扩张 [14] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨2.51% 市盈率21.23倍 份额增加9750万份 [16] - 游戏ETF(159869)近五日涨3.36% 市盈率44.76倍 份额增加9600万份 [16] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨0.73% 份额增加1600万份 [16] - 云计算50ETF(516630)近五日涨6.58% 市盈率128.37倍 份额减少200万份 [17]

专利与研发投入 - 公司今年以来已公布国际专利申请1009个 较去年同期增加16.78% [3] - 上半年研发投入100.95亿元 同比增长17.48% [3] 相关ETF表现 - A50ETF(159601)近五日涨跌5.24% [6] - 最新份额30.7亿份 较前期减少1560万份 [6] - 主力资金净流入1537万元 [6]

行业整体表现 - 2025年上半年中国新能源新车销量占汽车总销量比重达44.3% [2][6] - 新能源汽车出口量达106万辆 同比增长75.2% [6] - 智驾、智舱、快充、固态电池等技术进步推动行业渗透率稳中有升 [2] 长安汽车 - 上半年营业收入726.91亿元同比下滑5.25% 净利润22.91亿元同比下滑19.09% [3] - 新能源汽车销量45.2万辆同比增长49.1% 新能源渗透率提升至33% 二季度单季达50% [3] - 计划2030年实现年销量500万辆 新能源汽车占比超60% [3] 赛力斯 - 上半年营业收入624.02亿元 净利润29.41亿元同比增长81.03% [4] - 研发投入同比增长154.9% 问界系列累计用户超70万 [4] - 问界M9连续多月位居50万元级市场销量冠军 M8位居40万元级市场首位 [4] 北汽蓝谷 - 上半年营业收入95.17亿元同比增长154.38% 净亏损23.08亿元同比收窄10.23% [4] - 享界S9增程版快速导入量产 6月交付突破4000辆 [4] - 享界成为30万元以上新能源轿车销量冠军 [4] 宁德时代 - 上半年收入1789亿元同比增长7.2% 净利润305亿元同比增长33% [5] - 动力电池累计装车量128.6GWh 电动客车市场份额达86.3% [5] - 经营性现金流586.9亿元 正推进全球产能建设 [5] 中创新航 - 预计半年度净利润7.09-7.93亿元 同比增长70%-90% [5][6] - 技术电池产品在乘用车、商用车领域实现规模化应用 [5] - 动力电池装车量提升得益于新老客户市场拓展 [6]

展会概况 - 成都国际汽车展览会于8月29日开幕 展会规模达22万平方米 吸引近120个汽车品牌参展 展出车辆超1600辆 涵盖整车、改装车、人形机器人及三电系统等产业热点[1] - 作为国内四大A级车展 本届展会再度彰显其作为中国车市风向标的重要地位[1] 参展品牌结构变化 - 保时捷、宾利、兰博基尼、劳斯莱斯、玛莎拉蒂等超豪华车品牌集体缺席展会[1] - 雷克萨斯、捷尼赛思、捷豹路虎等二线豪华品牌也未出现在参展名单中[2] - 小米、红旗、广汽本田、小红书、宁德时代等科技与新能源品牌取代豪车馆位置[2] - 奇瑞汽车、长安汽车、比亚迪三家自主车企以"专馆"形式参展 成为展会主角[1][4] - 吉利、长城、鸿蒙智行、北汽等车企展台面积较往届明显扩容[4][5] 自主品牌展示亮点 - 长安汽车集团集结长安、阿维塔、深蓝等五大品牌 全面展示传统燃油车与新能源汽车多元布局[4] - 比亚迪设置"天神之眼"系统动态演示区与"兆瓦闪充"技术专区 并打造智能化街区展示全产业链技术实力 已连续两年包下专馆[4] - 奇瑞汽车携奇瑞、星途等五大品牌集体亮相 展示技术研发与产品创新成果[4] - 极氪推出全尺寸超豪华SUV旗舰车型 首发搭载千里浩瀚H9智驾方案[4] - 长城汽车携六大品牌参展 占据超4000平方米核心展区[5] - 鸿蒙智行首度集齐问界、智界、享界、尊界、尚界"五界" 展区面积超3000平方米[5] 市场背景与行业趋势 - 超豪华车品牌进口量自2023年起持续走低 2024年仍延续下滑趋势[2] - 行业竞争加剧导致超豪华车销量下滑 消费力不足使消费者不再为豪车"炫富"买单[2] - 自主品牌零售市场份额达64% 较去年同期增长69个百分点[5] - 中国动力电池占据全球超60%市场份额 超80%国内主机厂选择华为乾崑智驾方案[5] - 车企库存压力大 单车利润缩水 参展投入上百万元搭建展台但转化效果大不如前[3] 展会现场特征 - 相较于往年 本届车展展示的新车与新技术有所减少[1] - 借助车展开展营销的汽车销售人员数量明显增长[1] - 超豪华车企根据自身战略需求筛选参展场次 战略收缩体现在车展参与策略上[2]

量化模型与构建方式 1. 创业板综合指数（399102.SZ）编制模型 - **模型名称**：创业板综合指数编制模型 - **模型构建思路**：采用全样本覆盖方式，全面反映创业板市场整体表现，同时通过剔除机制控制风险，提升指数代表性和投资价值[26][27] - **模型具体构建过程**： 1. **样本空间筛选**：选取深圳证券交易所创业板上市交易且满足以下条件的A股： - 非ST、*ST股票[27] - 国证ESG评级在C级以上[27] 2. **选样方法**：选取样本空间内所有股票作为指数样本股，实现全市场覆盖[27] 3. **指数计算方法**：采用派氏加权法，计算公式为： $$ \text{指数} = \frac{\sum (\text{样本股价格} \times \text{流通股本})}{\text{基期市值}} \times \text{基点点数} $$ 基日为2010年5月31日，基点为1000点，流通股本数据来源于深交所每日发布[27] 4. **调整规则**： - 新股上市后第11个交易日纳入[28] - 风险警示股自公告次月第二个星期五后的第一个交易日起剔除[28] - ESG评级降至C级及以下时按同样规则剔除[28] - 退市整理期首日剔除[28] - **模型评价**：通过全样本覆盖和风险剔除机制，兼具市场代表性和风险控制能力，较好地反映了创业板整体运行状况[18][26] --- 量化因子与构建方式 1. 基本面因子 - **因子名称**：盈利增长因子 - **因子构建思路**：通过财报数据衡量成分股的盈利修复能力和成长性[36][37] - **因子具体构建过程**： - 营业收入同比增速：$$ \text{营业收入增速} = \frac{\text{本期营业收入} - \text{上年同期营业收入}}{\text{上年同期营业收入}} \times 100\% $$ - 净利润同比增速：$$ \text{净利润增速} = \frac{\text{本期净利润} - \text{上年同期净利润}}{\text{上年同期净利润}} \times 100\% $$ 采用季度和半年度财报数据计算[36][38] 2. 估值因子 - **因子名称**：PE_TTM分位数因子 - **因子构建思路**：通过历史分位数衡量估值安全边际[40] - **因子具体构建过程**： 计算当前PE_TTM（滚动市盈率）在过去10年历史数据中的分位数位置[40] 3. 行业权重因子 - **因子名称**：新兴产业集中度因子 - **因子构建思路**：通过行业权重分布体现对战略性新兴产业的覆盖度[30] - **因子具体构建过程**： 计算电力设备及新能源、计算机、医药、电子、机械等五大行业权重合计占比[30] 4. 市值分布因子 - **因子名称**：市值分层因子 - **因子构建思路**：通过市值分布反映指数风格特征[30][33] - **因子具体构建过程**： 按市值区间（<100亿、100-200亿、200-299亿、300-499亿、500-1000亿、>1000亿）统计成分股数量占比和权重占比[33] --- 模型的回测效果 创业板综合指数（2015年至今）[41][42] - 总收益：135.06% - 年化收益：8.24% - 年化波动：30.66% - 最大回撤：67.38% - Sharpe比率：0.27 创业板综合指数（2025年至今）[41][42] - 总收益：36.08% - 年化收益：59.98% - 年化波动：28.90% - 最大回撤：21.98% - Sharpe比率：2.08 --- 因子的回测效果 盈利增长因子（2025年Q1）[36][38] - 营业收入同比增速：5.97% - 净利润同比增速：15.33% 盈利增长因子（2025年H1）[37][38] - 净利润同比增速：13.72% 估值因子（截至2025年8月29日）[40] - PE_TTM十年分位数：61.96% 行业权重因子（截至2025年8月25日）[30] - 前五大行业权重合计：60.11% - 电力设备及新能源：16.44% - 计算机：12.49% - 医药：12.48% - 电子：11.64% - 机械：8.06% 市值分布因子（截至2025年8月25日）[33] - <200亿市值公司数量占比：~80% - <200亿市值公司权重占比：~30% - >1000亿市值公司权重占比：~20% 权重集中度因子[34][35] - 前十大权重股合计占比：24.55%

产品发布与定价 - 阿维塔06Ultra增程版于2025成都车展上市 售价26.99万元 权益价25.49万元 [1] - 该车型为行业首款双5C超充轿车 也是20万级唯一5C超快充增程大电池轿车 [1] 核心技术配置 - 搭载六大硬核技术：昆仑智慧增程 太行智控底盘 玄甲安全防护 华为乾崑智驾 华为鸿蒙生态 宁德时代双5C超充 [1] - 配备全新WEWA架构与192线激光雷达 乾崑ADS4实现端到端时延降低50% 通行效率提升20% 重刹率降低30% [5] - 采用45.06kWh宁德时代5C骁遥超级增混电池 CLTC纯电续航330km 综合续航1250km 支持30%-80%电量充电不到10分钟 [7] - 搭载1.5T增程专用发动机 功率115kW WLTC工况馈电油耗5.36L/100km [9] 智能驾驶与安全性能 - "车位到车位2.0"打通城区与园区场景 支持过ETC及停车场收费站不退出辅助驾驶 [5] - 全维防碰撞系统CAS4.0新增侧向障碍物防碰撞功能 可识别避让排水渠等负向边界 [5] - 后向紧急制动功能在倒车1-60km/h或N档溜车时触发 [5] - 通过三项严苛测试认证：行业首个通过5倍国标750J底部撞击测试 2倍国标260秒火烧测试 法规外5针同时穿刺试验 均无热失控 [9] - 车身采用"八横九纵"高强度笼式结构 军用级热成型钢占比34% 全系标配9气囊 [11] - 全球首个挑战E-NCAP2026标准碰撞测试车型 A柱未变形且四门可正常开启 [11] 市场表现与战略合作 - 上市不到4个月交付量已超20000辆 [3] - 汇聚长安汽车 华为 宁德时代三大企业顶尖技术 [3] - 作为首批搭载华为乾崑ADS4与鸿蒙座舱HarmonySpace5的车型 [3][7] 智能交互与生态 - 鸿蒙座舱HarmonySpace5实现操作简化 新增光随影动功能 支持手机车机无缝互联 [7]

基金业绩与市场表现 - 主动权益基金整体盈利1782.89亿元 超七成产品实现正收益 [2] - 中欧医疗创新基金复权单位净值增长率达32.25% 同类排名前2% [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF等医药主题基金前十大持有人中机构投资者占比超80% [2] 科技领域配置 - 睿远成长价值混合新增光模块龙头新易盛 加仓比亚迪184.78% 阿里巴巴161.10% 重新买入信达生物466.20万股 [2] - 兴全合润混合减持宁德时代与立讯精密 新晋重仓分众传媒 电子与传媒行业占比提升至45% [3] - 广发多元新兴基金前十大重仓股中新易盛与科华数据等AI基础设施标的占比超20% 新进中航沈飞等国睿科技等军工科技股 [3] 医药领域布局 - 中欧医疗健康混合新增百利天恒 信立泰 百济神州等创新药标的 对科伦药业加仓幅度超40% [2] - 创新药械与AI医疗取代传统中药成为配置主流 众生药业等创新药管线加速兑现公司股价表现突出 [4] - 创新药领域全球合作深化与重要临床数据披露预期受关注 医美与眼科等可选消费需求预计随经济复苏增长 [5] 消费板块调整 - 易方达蓝筹精选混合大幅加仓五粮液 泸州老窖 贵州茅台 洋河股份退出前十大 减持腾讯控股9.33% 新晋京东健康与顺丰控股 [3] - 景顺长城新兴成长混合对白酒股进行减持 贵州茅台与山西汾酒持仓占比均下降 [3] - 伊利股份上半年营收619.33亿元 归母净利润72.00亿元 毛利率维持36.05% 前十大流通股东出现多家公募基金增持 [4] - 洋河股份二季度净利润同比下滑8.2% 成为部分基金减持直接原因 [4] 投资逻辑与行业趋势 - 科技领域聚焦AI算力 机器人 半导体设备等硬科技 中科星图与景业智能等低空经济与AI+具身智能战略公司获资金关注 [4] - 医药板块转向创新驱动 消费板块强调质量优先 高毛利率与低估值龙头企业更受青睐 [4] - 宏观企稳为投资创造良好环境 但盈利机会主要来自行业发展与公司业绩增长 重点行业反内卷政策有望改善企业盈利 [5]

A股市场表现 - 沪指8月最后一个交易日收涨0.37% [2] - A股三大股指8月均大幅上涨 上证指数累计涨7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% [6] - 市场投资热情高涨 成交活跃 全球股市处在创新高浪潮中 [6][7] 万亿元市值俱乐部 - A股万亿元俱乐部成员数量增至13只 较年初8只增加5只 [3] - 俱乐部成员总市值合计15.5万亿元 [3] - 工业富联市值首次突破1万亿元 7月以来累计涨幅超120% [2] - 比亚迪总市值突破1万亿元 [2] 个股市值变化 - 工业富联总市值达1.069万亿元 较年初4271.62亿元增长150% [2][4] - 比亚迪总市值达1.0039万亿元 较年初7830.49亿元增长28% [2][4] - 贵州茅台市值较年初1.9144万亿元减少553亿元至1.859万亿元 [4][5] - 年初8只万亿股市值合计从13.33万亿元增至14.95万亿元 [4][5] 行业表现与资金动向 - 通信、电子、计算机等科技属性行业涨幅靠前 [6] - 创业板50ETF规模增至260亿元 板块估值39.11倍 [6] - 权益市场有望成为居民资产配置迁移下一站 预计迎来资金增量 [7] 机构观点 - 高盛将沪深300指数12个月目标从4500点上调至4900点 [6] - 科技创新和研发投入将加大 新兴产业有望加速发展 [7] - 重点关注科技创新、中小盘成长等方向投资价值 [7]

市场整体表现 - 上证综指报3860.66点，涨幅0.44%，位于五日均线上方 [1] - A股总成交额达23193.54亿元 [1] - 581只个股价格突破五日均线 [1] 高乖离率个股表现 - 杭可科技（688006）涨幅20.00%，乖离率15.30%，最新价25.74元 [1] - 迪阿股份（301177）涨幅19.99%，乖离率13.58%，最新价35.12元 [1] - 普蕊斯（301257）涨幅20.01%，乖离率12.30%，最新价43.54元 [1] - 信安世纪（688201）涨幅15.92%，乖离率11.18%，最新价14.78元 [1] - 贝特瑞（835185）涨幅14.54%，乖离率10.68%，最新价26.31元 [1] 中等乖离率个股表现 - 福赛科技（301529）涨幅13.78%，乖离率10.51%，最新价83.50元 [1] - 通达海（301378）涨幅14.96%，换手率41.98%，乖离率9.08% [1] - 百济神州（688235）涨幅12.22%，乖离率8.64%，最新价277.18元 [1] - 皓元医药（688131）涨幅12.17%，乖离率8.55%，最新价67.56元 [1] - 康辰药业（603590）涨幅10.01%，乖离率7.89%，最新价56.17元 [1] 低乖离率个股表现 - 福昕软件（688095）涨幅10.00%，乖离率7.82%，最新价88.22元 [1] - 南宁百货（600712）涨幅9.96%，乖离率7.22%，最新价7.84元 [1] - 国安股份（000839）涨幅10.07%，乖离率7.22%，最新价3.06元 [1] - 先惠技术（688155）涨幅9.44%，乖离率7.09%，最新价61.80元 [1] - 西安银行（600928）涨幅10.00%，乖离率7.07%，最新价4.18元 [1] 权重股及特殊表现 - 宁德时代（300750）涨幅11.34%，乖离率6.92%，最新价308.86元 [1] - 东睦股份（600114）涨幅9.68%，乖离率6.91%，最新价30.93元 [1] - 索通发展（603612）涨幅9.98%，换手率12.85%，乖离率6.79% [2] - 华海药业（600521）涨幅10.01%，乖离率6.78%，最新价24.17元 [2]