市场扩张和并购 - 2025年12月1日公司与合作方签署基金有限合伙合同[5] - 基金完成首次交割后认缴出资金额为4亿元[5] - 公司认缴出资5000万元，持有基金12.497%的认缴比例[5] 其他新策略 - 近日基金完成私募投资基金备案手续[6] - 基金备案日期为2026年1月23日，编码为SBLV67[6]

文章核心观点 - 公司于1月22日召开轻商行业新品发布会，推出“天行II”轻商全场景定制化系列解决方案及“电池管家”天行版应用，同步落地全系轻商换电方案，旨在通过“硬件+软件+服务”的全场景生态，打破行业标准化解决方案瓶颈，推动新能源轻型商用车进入智算赋能、精益管控的定制化运营新阶段 [2] 新品发布：天行II轻商全场景定制化解决方案 - 解决方案针对城配、城际、末端配送、寒区运输等日益精细化的轻商场景需求，打造四大定制化产品矩阵 [2] - **超充版**：适配高频城配，零下15℃快充30分钟可补能80%，电芯循环寿命达8000次，全生命周期可增收运费15万元 [2] - **长续航版**：搭载全球首款轻商超混化学电芯，253kWh单包最大电量实现800公里实况续航，泰山PACK架构减重260kg以降低运营成本 [2] - **高温超充版**：聚焦末端物流，18分钟补能60%，能耗再降5%以实现“车电同寿” [2] - **低温版**：作为轻商首款量产钠离子电池，零下30℃可即插即充，旨在攻破寒区运营壁垒，助力新能源轻商全国普及 [2] 软件与服务：电池管家天行版与换电方案 - 同步推出“电池管家”天行版应用，实现电池全生命周期数字化管理，核心功能包括状态透明化、预警主动化、充电场景化 [3] - 该应用可让用户实时掌控电池状态与收益数据，故障最快3小时有原厂工程师到场处理，并提供应急超充模式以保障物流爆单季的高效补能 [3] - 天行II轻商换电版推出三款标准电池包，适配全系轻商车型，目前已有超20款车型落地搭载，为用户提供多元购车选择 [3] 公司战略与行业影响 - 公司首席技术官表示，将持续把顶尖技术转化为场景化动力方案，通过“硬件+软件+服务”协同发力，为合作伙伴与终端用户创造确定性收益 [3] - 公司物流业务部执行总裁称，此次新品发布是从用户需求出发的生态化布局，未来将持续以场景为导向，推动前沿技术落地，携手产业链伙伴重构轻商行业生态，助力新能源轻商电动化向更高效率、更强确定性方向演进 [3]

全市场公募重仓股格局变化 - 截至2025年末，宁德时代以1818.28亿元持仓总市值稳居全市场公募头号重仓股，中际旭创以1621.42亿元持仓市值升至第二位，二者差距从三季度末的960.06亿元大幅收窄至196.87亿元 [1][6][8] - 公募前十大重仓股依次为：宁德时代、中际旭创、新易盛、贵州茅台、紫金矿业、腾讯控股、中国平安、寒武纪-U、阿里巴巴-W、招商银行 [6] - 前十大重仓股中有6只在去年四季度遭遇减持，包括阿里巴巴-W（减持7509.69万股）、宁德时代（减持1993.22万股）、新易盛（减持1189.86万股）、中际旭创（减持930.69万股）、招商银行（减持400.27万股）、腾讯控股（减持174.63万股）[9] - 公募基金已连续4个季度减持宁德时代，减持规模前三的产品为易方达创业板ETF、泉果旭源三年、易方达沪深300ETF [9] 主动基金重仓股配置主线 - 在主动基金榜单上，中际旭创以825.4亿元持仓总市值取代宁德时代成为头号重仓股，宁德时代以691.75亿元降至第二位 [3][10] - 主动基金前十大重仓股依次为：中际旭创、宁德时代、新易盛、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [10] - 主动基金前十大重仓股中也有6只遭遇减持，包括阿里巴巴-W（减持6051.63万股）、立讯精密（减持5934.03万股）、宁德时代（减持982.17万股）、中际旭创（减持774.36万股）、腾讯控股（减持451.87万股）、贵州茅台（减持39.24万股）[13] - 主动基金已连续5个季度减持宁德时代和立讯精密，连续3个季度减持腾讯控股，同时连续3个季度增持新易盛 [13] 公募增持方向与标的 - 去年四季度公募增持规模前十的标的集中于金融和能源板块，包括兴业银行（增持9.44亿股）、中国信达（增持8.65亿股）、工商银行（增持5.84亿股）、中国东航（增持4.68亿股）等 [4][14] - 宽基ETF是兴业银行增持主力，华泰柏瑞、易方达、华夏旗下沪深300ETF增持规模居前三 [15] - 多只红利主题ETF集中增持了中国石化、中国石油化工股份、中国石油 [15] - 主动权益基金是增持中国东航的主力，前海开源基金崔宸龙、大成基金韩创、中欧基金葛兰、广发基金杨冬和林英睿等旗下产品均有增持 [4][15] 公募减持方向与标的 - 去年四季度公募减持前十的标的集中在金融、泛传媒科技、传统周期板块，减持最多的是东方财富（减持6.6万股）和分众传媒（减持6.13万股）[5][15] - 宽基ETF是减持东方财富的主要力量，多只产品已不再重仓该股 [16] - 主动基金是减持分众传媒的主力，赵枫、谢治宇、乔迁、刘格菘、周智硕等旗下产品大笔减持后不再重仓，张坤旗下易方达蓝筹精选减持超5000万股 [5][16] - 红利主题ETF是减持农业银行、南钢股份、中信银行的主要力量 [17] 板块配置权重变化 - 科技与周期板块配置权重提升，新易盛、紫金矿业、寒武纪-U排名显著上升 [3][8] - 消费与互联网板块配置力度收敛，贵州茅台、腾讯控股、阿里巴巴-W排名下滑 [3][8] - 在“易中天”组合中，天孚通信的重仓股排名从第41位升至第37位 [9][13]

公司投资动态 - 宁德时代作为有限合伙人参与投资产业投资基金“博裕新智新产（宁波）股权投资合伙企业（有限合伙）” [1] - 该基金已于2026年1月23日完成私募投资基金备案，备案编码为SBLV67，标志着基金正式设立并可开始合规运作 [1] - 宁德时代此前于2025年12月1日披露，其认缴出资额为人民币5亿元，占该基金首次交割后总认缴规模40.01亿元的12.497% [1] 基金基本信息 - 基金管理人为博裕陶然（上海）股权投资管理有限责任公司 [1] - 基金托管人为上海浦东发展银行股份有限公司 [1] - 公司将根据相关法规要求，持续披露基金的后续进展 [1]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为2838.7万元，加权平均基金份额本期利润为0.0407元 [2] - 2025年第四季度基金净值增长率为6.86% [2] - 截至2025年1月22日，华商新能源汽车混合A近三个月复权单位净值增长率为20.14%，在621只同类可比基金中排名第40 [3] - 截至2025年1月22日，该基金近半年复权单位净值增长率为51.01%，在621只同类可比基金中排名第54 [3] - 截至2025年1月22日，该基金近一年复权单位净值增长率为56.95%，在613只同类可比基金中排名第141 [3] - 截至2025年1月22日，该基金近三年复权单位净值增长率为-24.00%，在535只同类可比基金中排名第524 [3] - 截至2025年12月31日，基金近三年夏普比率为0.0231，在526只同类可比基金中排名第495 [9] - 截至2025年1月21日，基金近三年最大回撤为60.46%，在526只同类可比基金中排名第524 [11] - 基金单季度最大回撤出现在2024年第一季度，为32.7% [11] 基金规模与仓位 - 截至2025年第四季度末，基金规模为4.48亿元 [2][15] - 基金近三年平均股票仓位为87.3%，高于同类平均的85.83% [14] - 基金股票仓位在2025年第三季度末达到最高，为92.85% [14] - 基金股票仓位在2024年上半年末达到最低，为74.26% [14] 基金经理与产品信息 - 基金经理为陈夏琼，目前管理的3只基金近一年均为正收益 [2] - 截至2025年1月22日，华商高端装备制造股票A近一年复权单位净值增长率最高，达105.95% [2] - 华商新能源汽车混合A近一年复权单位净值增长率为56.95%，是基金经理管理的三只基金中最低的 [2] - 该基金属于偏股混合型基金，截至2025年1月22日单位净值为0.659元 [2] 市场回顾与基金配置 - 2025年第四季度A股震荡上行，上证指数在3800-4030点区间震荡，10月一度突破4000点 [3] - 2025年第四季度，上证指数、沪深300、创业板指、科创50分别上涨2.22%、下跌0.23%、下跌1.08%、上涨10.1% [3] - 期间市场回归结构性行情，涨价线索发酵，有色、石化、钢铁、基础化工等价值板块表现较强 [3] - 科技领域内部分化，通信维持强势，计算机、传媒边际走弱，消费、地产链走势较弱 [3] - 基金配置围绕成长和质量两条线索，成长方向围绕锂电、储能、固态电池、AIDC电力设备等新能源景气方向 [3] - 质量方向配置了护城河较高、竞争力可持续的优质资产 [3] 基金持仓 - 截至2025年第四季度末，基金前十大重仓股为宁德时代、阳光电源、天赐材料、多氟多、华盛锂电、华友钴业、国城矿业、先导智能、鹏辉能源、诺德股份 [18]

行业背景与用户需求转变 - 新能源渗透率持续提升，轻型商用车行业开始瞄准规模化运营，用户关注重心从车辆本身转向具体运营场景匹配度及电池配置如何最大化经营结果[2] - 轻型商用车使用逻辑与乘用车差异明显，车辆性能直接作用于出勤率、周转效率与单车收益，不同运输任务对电池能力侧重点不同：城配关注日常出勤稳定性；城际运输强调续航与有效载重；末端配送要求高补能效率和节奏适配度；寒区运营首先考验可用性与安全边界[3] - 单一规格电池方案难以在所有工况下维持最优状态，往往需要在效率与成本之间反复取舍[4] 天行II轻商系列解决方案核心策略 - 公司发布天行II轻商系列解决方案，围绕轻型商用车的现实运营结构，对电池能力进行场景化拆分，使技术参数与业务模型形成直接对应关系[2] - 该系列围绕差异化需求展开，将电池能力按场景重新组合，使其在对应工况中发挥更高效率[5] 四大场景定制化电池解决方案 - **天行II轻商超充版**：面向高频城配场景，在抗寒性能、动力输出与寿命方面进行系统性升级[7] - 电芯在零下15℃时，电池从20%充至80%仅需30分钟，较上一代缩短约30%[7] - 全域放电功率提升30%，电芯零下15℃支持整车满载状态下100 km/h高速行驶，同样温度满载下可攀爬15°陡坡[7] - 电芯循环寿命大幅提升至8000次，可支持车辆在全生命周期多跑8万公里，折算运费增收15万元[7] - **天行II轻商长续航版**：致力于提升城际干线运营经济性，装载全球首款轻商超混化学体系电芯，融合三元锂与磷酸铁锂优势[7] - 电池单包电量253kWh，为轻商行业单包最大，搭载后整车可实现800公里超长实况续航，轻松覆盖广州至福州等主流城际线路[7] - 采用超高集成度的“泰山PACK”架构，帮助整车在同等单包电量下减重260 kg以上，降低运营成本[8] - 质保提升至10年100万公里，实现首年容量0衰减，应用自补锂正极材料与自修复电解液技术延长寿命[8] - **天行II轻商高温超充版**：聚焦末端物流场景，解决运营节奏波动大与用户成本敏感痛点[10] - 支持峰值4C超充，最快18分钟补能60%，实现充电1分钟续航10公里[10] - 独有的“高温副反应自抑制技术”帮助精简热管理设计，将用车能耗再降5%，每年充电费用再节省500元[10] - 即使电芯温度达45℃，电池循环寿命仍可达5000次，质保至高8年60万公里，实现“车电同寿”[10] - **天行II轻商低温版**：是轻商领域首款量产的钠离子电池，直面极寒区域运营挑战[11] - 45度电容量，匹配中小VAN、小微卡等多种车型[11] - 在零下20℃时保有92%以上的可用电量；在零下30℃电芯完全冻透仍可即插即充[11] - 同样温度下，即使极端亏电至10% SOC，依然可在满载状态下实现10°爬坡[11] - 钠离子电芯在锯断、电钻、多向挤压等极端测试中不起火、不爆炸，锯断后仍可正常放电[11] “电池管家”天行版App功能 - 公司推出轻商行业首款动力电池智能管理App“电池管家”天行版，帮助用户用好电池、管好资产[13] - **状态透明化**：帮助用户一手掌控电池全生命周期使用情况，实时核算并可视化收益数据[14] - **预警主动化**：对电池运行数据实时分析监测，主动判断潜在风险并提前预警，可一键直连“宁家服务”官方售后平台并导航至最近服务网点[14] - 如遇故障，通过App可直接联系原厂工程师，最快3小时内到场处理[14] - **充电场景化**：提供标准、健康、应急三种充电模式，可根据应用场景灵活切换，例如在物流爆单季电量告急时可一键启动应急超充模式[14] 换电解决方案与行业生态构建 - 公司还带来换电解决方案——天行II轻商换电版，包含20-42 kWh、25-56 kWh、35-81 kWh三款标准电池包，匹配轻商所有车型[16] - 目前已有超过20款轻商车型落地搭载换电电池包，为物流司机提供更多购车选择[16] - 公司以真实场景定义创新、以用户需求牵引升级，正在重构新能源轻型商用车行业生态[16] - 公司坚持通过产品、服务与生态的深度协同，帮用户“兜好底、算好账、布好局”，为行业构建可持续、可预期的长期价值[16] - 未来将持续以场景为导向，把前沿技术转化为可落地、可复制、可持续的解决方案，携手产业链伙伴共建生态，推动轻商电动化向更高效率、更强确定性方向演进[18]

基金合作 - 2025年12月1日公司与合作方签署基金有限合伙合同[2] - 基金认缴出资金额为400100万元人民币[2] - 公司作为有限合伙人认缴出资50000万元人民币[2] - 公司持有基金12.497%的认缴比例[2] 基金备案 - 2026年1月23日基金完成私募投资基金备案手续[3] - 基金管理人为博裕陶然（上海）股权投资管理有限责任公司[3] - 基金托管人为上海浦东发展银行股份有限公司[3] - 基金备案编码为SBLV67[3]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为247.83万元，加权平均基金份额本期利润为0.0873元，报告期内基金净值增长率为4.02% [3] - 截至2025年四季度末，基金规模为6258.04万元 [3][16] - 截至1月22日，基金近三个月复权单位净值增长率为8.87%，在同类可比基金中排名73/100；近半年增长率为46.35%，排名21/100；近一年增长率为45.39%，排名49/92；近三年增长率为-11.96%，排名55/68 [3] 基金风险与收益指标 - 截至12月31日，基金近三年夏普比率为0.0855，在同类可比基金中排名55/66 [9] - 截至1月21日，基金近三年最大回撤为52.94%，在同类可比基金中排名54/66；单季度最大回撤出现在2020年一季度，为29.78% [11] 基金投资组合与策略 - 该基金为偏股混合型基金，长期投资于先进制造股票，基金经理为杨达伟 [3] - 基金管理人在2025年四季报中表示，报告期内产品围绕大储、固态、锂电池供需偏紧环节布局，同时密切关注光伏行业出清及新场景应用机会，以及风电企业新场景拓展 [3] - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股为宁德时代、寒武纪、工业富联、浙江荣泰、深南电路、长江电力、胜宏科技、阳光电源、拓普集团、洛阳钼业，持股集中度较高 [19] 基金仓位与资产配置 - 近三年基金平均股票仓位为81.04%，同类平均为87.15% [14] - 2025年末基金股票仓位达到最高，为92.74%；2019年末仓位最低，为62.61% [14]

文章核心观点 - 中国新能源产业被定位为一种“文明级的输出”和构建全球新型能源基础设施的“先进生产力工具”，其价值在于为世界提供基础性生产工具，而非简单的终端产品 [1] - 面对国际上的“产能过剩”等指责，中国新能源产业凭借其规模、技术和系统性解决方案的全链条优势，正获得全球市场特别是发展中国家的实际认可，并成为加拿大等发达国家能源转型的关键合作伙伴 [1][2][11] - 中加能源合作，特别是与中石油、宁德时代、远景科技集团的合作，标志着合作模式已从单一产品贸易升级为技术标准与产业模式的共建，成为大国产业协同的新范式 [2][14] 全球市场认可与需求 - **发展中国家需求旺盛**：在尼日利亚、肯尼亚、赞比亚等国，太阳能安装量激增；在巴基斯坦部分地区，太阳能板和逆变器已成为新娘嫁妆的常见物品 [1] - **绿色技术出口价值超越化石燃料**：2025年，中国出口的绿色技术总价值比美国出口的所有化石燃料价值高出50% [1] - **发达国家寻求合作**：加拿大总理访华，与中石油、远景科技集团、宁德时代进行闭门会谈，旨在借助中国新能源产业的全链条优势破解其能源转型困境 [2][5] 中国新能源产业的系统性优势 - **规模优势**：中国新能源产能、装机量全球领跑，并形成了从设备制造到工程运维的完整产业链 [12] - **技术优势**：中国在AI能源、储能等领域的PCT专利申请量连续六年全球第一 [12] - **系统解决方案优势**：产业优势不再局限于单一设备输出，而是提供覆盖全生命周期的系统级解决方案，例如远景科技集团的AI电力系统 [12][13] 加拿大能源转型的困境与诉求 - **出口依赖单一**：超过95%的原油和绝大多数天然气依赖美国市场，战略安全风险高 [9] - **电力系统老旧**：电网难以承载新能源并网需求，与2030年可再生能源占比80%、2035年电力系统净零排放的目标差距显著 [10] - **绿色工业基础薄弱**：缺乏将丰富的水电、风电、光伏资源优势转化为产业优势的核心技术与完整产业链 [8][11] - **寻求系统性合作伙伴**：加拿大迫切需要具备系统解决方案能力的合作伙伴，中国新能源产业成为其破局的最优解 [11] 中加能源“三巨头”合作矩阵 - **中石油的角色**：以其在传统能源领域的积淀，通过LNG项目布局帮助加拿大打破对美能源出口依赖，构建多元化出口格局 [6] - **宁德时代的角色**：凭借储能与动力电池技术，契合加拿大打造本土电动车产业链和完善电网储能体系的需求，双方已探讨本地产能落地 [6] - **远景科技集团的战略价值**：其AI电力系统能力、零碳产业园和绿色氢能等创新实践获得加拿大方面强烈兴趣，合作更具战略价值 [6][7] 远景AI电力系统的技术特性与案例 - **双引擎系统**：以“天机”气象大模型（百亿级参数）和“天枢”能源大模型为核心，构成全球最大的AI电力系统，覆盖规划、预测、调度、运营全流程 [15] - **提升预测精度**：“天机”模型将风光预测精度提升50%，为中长期调度提供支撑 [16] - **应对极端天气**：在赤峰零碳氢能产业园的实践中，系统多次成功应对16小时无风无光的极端场景，保持95%的短时预测精度与90%的能量覆盖率 [16] - **显著降本增效**： - 在赤峰项目中，将占氢能成本80%的电力成本优化至全球最低 [18] - 在山东某工业项目中，使项目全生命周期成本下降30%，到户电价下降20% [18] 合作模式的深层意义 - **超越简单贸易**：中加能源合作已进入技术标准与产业模式共建的深层阶段 [14] - **重塑全球能源合作逻辑**：合作以中国技术为核心、系统能力为支撑，旨在让中国新能源技术标准与产业模式像“公共品”一样输出，为全球碳中和进程注入力量 [20]

世界经济论坛2026年年会AI议题与中国案例 - 世界经济论坛2026年年会上，AI成为重要议题，中国公司被视为AI落地的最佳样本[1] “AI应用之星”案例总体情况 - 根据世界经济论坛与埃森哲的报告，在两批总计32个“AI应用之星”案例中，有15个案例来自中国，数量远超其他国家[2] - 15个中国案例涉及17家中国企业或机构，覆盖能源管理、电池制造、全球卫生和医疗、金融服务、零售、消费品和生活方式、化学和科学发现、工程建筑和基础设施、先进制造业等多个领域[2] 能源管理领域应用 - 能源管理领域有4家中国案例入选，该领域6个案例中4个来自中国[2][4] - 虹知数科与大地量子联合开发的天气预测AI系统，将能源市场预测效率提升至原先的5万倍[4] - 北京低碳清洁能源研究院融合领域大语言模型与时间序列预测技术，将能耗降低了95%[4] - 中国华能集团部署AI监控系统与机器人安全干预，将缺陷检测准确率提升了90%[4] - 国家电网有限公司应用实时AI协调平台，成功实现对超1.5万用户的亚分钟级精准调控[4] 电池制造领域应用 - 电池制造领域有3家中国案例入选，该领域的先进案例全部来自中国[2][4] - 宁德时代与安脉盛构建混合AI系统，将质量波动降低50%，操作人员工作量减半，并提升了生产速度[5] - 宁德时代结合物理模型与机器学习实现电池单体自动化设计，可在数分钟内生成最优方案，并将原型开发周期缩短近一半[5] - 清华大学与易来科得运用物理级AI仿真技术，将电池单体研发周期从数年压缩至数周，废弃物减少40%，概念到原型的转化速度提升至原来的3.6倍[5] 医疗健康领域应用 - 蚂蚁集团打造覆盖全国的多模态AI健康平台，已在5000多家机构投入使用，实现了超过90%的诊断准确率，并将临床科研效率提升了80%[6] - 兰丁股份的AI细胞学筛查已覆盖中国各省份91%的偏远地区，累计完成超1300万例癌症早期筛查[6] 金融服务领域应用 - 中国工商银行为40万员工部署了千亿参数金融模型，实现利润增长5亿元，并将每日自动化决策规模扩展至数百万次[6] 零售与消费品领域应用 - 物美集团与多点数智通过实时AI工作流整合零售运营，优化了定价机制，降低了商品损耗，并减少了门店网络的能源消耗[6] 化学与科学发现领域应用 - 深度原理采用多智能体AI技术，将超过一半的材料模拟流程自动化，有效降低了实验成本，缩短了研发周期[6] 工程建筑与基础设施领域应用 - 联想通过统一的AI智能体对全球供应链进行协同调度，能将物流准确率提高30%，并可提前最多两周预警潜在中断[6] 先进制造业领域应用 - 富士康与波士顿咨询规模化部署了AI智能体生态系统，将全球运营中80%的决策流程自动化，释放了约8亿美元的价值[7] - 黑湖科技搭建了由AI调度的规模化制造平台，使工厂利用率提升至83%，单位能耗下降18%，产品周期则从以往最长一年压缩至最短仅需一个月[7]