文章核心观点 - 宁德时代调整核心电解液供应商，由天赐材料转向新宙邦，此举或将重塑国内电解液行业竞争格局 [3][4] - 宁德时代的供应链调整是其全球化战略的一部分，旨在增强供应链韧性并匹配其全球产能布局，供应商的全球化产能配套能力成为关键考量 [18][20][22] - 尽管失去宁德时代订单，天赐材料通过深度绑定多家快速发展的二线电池厂，获得了规模庞大的长期订单，并在钠电池电解液等新兴领域保持领先布局 [12][15][16][17] - 行业竞争焦点正从单一市场规模转向全球化产能布局和供应链体系建设，具备海内外一体化供应能力的企业将在新一轮行业洗牌中占据优势 [22] 宁德时代与新宙邦的合作 - 2026年6月7日，新宙邦公告与宁德时代签订《电解液合作协议》，有效期至2028年12月31日 [7] - 协议约定2026年至2028年宁德时代预计采购电解液分别为**5万吨**、**10万吨**、**15万吨**，三年合计**30万吨**，并设有采购量浮动区间及违约赔付标准 [7][8] - 新宙邦具备产能和资产结构优势，截至2025年底拥有**10个**全球生产基地，电池化学品产能**68.16万吨**，产量**52.93万吨**，产能利用率约**77.66%**，另有**53.6万吨**在建产能 [9] - 2025年，新宙邦总营业收入**96.39亿元**，同比增长**22.84%**；归母净利润**10.97亿元**，同比增长**16.48%**；电池化学品业务营收**66.79亿元**，同比增长**30.57%**，占总营收约**70%** [10][11] 天赐材料的业务动态 - 天赐材料在2025年下半年起与多家二线电池厂签订长期电解液供应协议，订单总规模巨大 [12] - 具体合作包括：与楚能新能源供应不少于**55万吨**（后更新为不少于**101万吨**）[12][14]；与瑞浦兰钧供应不少于**80万吨** [12]；与中创新航2026-2028年供应预计**72.5万吨** [13]；与国轩高科2026-2028年供应预计**87万吨** [14] - 从以上四家企业获得的合作总规模超过**340万吨** [15] - 公司当前电解液有效产能达**105万吨**，另有约**100万吨**在建产能 [16] - 在钠电池电解液方面，公司布局了“六氟磷酸钠+NaFSI”双路线并规划了相关产能，走在前列，且可能与宁德时代在钠电池电解液方面进行合作 [16][17] 宁德时代的全球化供应链策略 - 宁德时代与韩国电解液制造商Enchem签订为期五年（2026-2030）的供应合同，共计**35万吨**，年均**7万吨**，合同规模约**1.5万亿韩元**（约**72.68亿元人民币**），相当于Enchem 2024年销售额的**4倍以上** [18] - Enchem的优势在于全球化产能布局，是当前唯一在亚洲、北美、欧洲三大洲建成生产基地的头部电解液企业 [18] - Enchem的亚洲产能包括中国山东、江苏的**25万吨**产能及规划中的基地；北美是韩系电池厂主要供应商；欧洲在波兰设有基地并与Verkor等企业合作 [19][20] - 该合作与宁德时代海外产能释放需求高度匹配，宁德时代德国工厂已投产，匈牙利、西班牙、印尼项目均在推进中 [20] - Enchem计划将供应范围从中国业务扩大至宁德时代在欧洲、美国、东南亚等全球新增产基地 [21]

证券研究报告 [Table_ | 行业深度First] [Table_Main] 钠电深度 1：海盐的逆袭—从技术路线 逐步收敛到重塑能源金属的"第二曲 线" 报告要点 钠电的第一性原理：能源安全+经济性优势。我国锂资源对外依存度较高，发 展钠电具备国家能源安全意义。在电池的六大核心特性中，钠电池除了能量 密度低于铁锂，其他性能潜力均优于铁锂，适用于储能、经济型乘用车等场 景。 从产业卡点上看，负极技术难点、规模化降本仍需突破。钠电正极基本收敛于 聚阴离子路线为主，硬碳负极技术路线尚未收敛，目前椰壳生物质有产能天 花板。根据我们测算，预计 2027 年钠电芯有望和铁锂电芯成本（15-20 万元 /吨碳酸锂下）实现平价。 钠电池已完成 0-1 的产业化，有望逐步开启 1-10 的产业化阶段。宁德时代 2026 年宣布突破了钠离子电池量产的四大行业难关，钠电有望成为铁锂路线的重 要补充，适配经济型动力、储能场景。钠电和锂电产业底层均是电化学原理， 产业方具备高度重合性。 投资建议：立足于能源安全和未来经济性平价优势，钠电有望重塑能源金属 "第二曲线"，具备较大市场空间的潜力。 从产业方角度看，锂电企业应当重视未来 ...

行业投资评级 - **强于大市（维持）** [1] 核心观点 - **风电**：漂浮式海上风电商业化可期，亚星锚链中标华能17兆瓦漂浮式项目，系泊链环节价值量高，达到**3.78元/W**，具备较高投资价值[1][6][11] - **光伏**：欧洲23个行业协会联合呼吁升级贸易防御工具，矛头指向中国光伏供应链主导地位，行业贸易形势面临不确定性，可能影响复苏节奏[6][28] - **储能与氢能**：宁德时代宣布年内实现钠电储能系统**GWh级**交付，并与海博思创签署**3年60GWh**的钠离子电池合作协议，钠电在低温等特定场景具备比较优势，产业化进程有望加速落地[7][39] 分行业总结 风电 - **市场表现**：本周风电指数下跌**1.75%**，跑输沪深300指数**0.21**个百分点，板块PE_TTM估值约**25.73倍**[4][12] - **核心事件**：亚星锚链以**6421.452万元**中标华能漂浮式风电系泊锚链项目，对应全球单机容量最大的**17兆瓦**直驱型漂浮式样机“睿风号”[6][11] - **产业动态**：国内海上风机招标价格（含塔筒）在**2530元/kW**至**3721元/kW**区间；明阳智能**18兆瓦**超大型海上风机完成首吊；世界最大海上换流站“海风之心”安装完成[22][25][26] 光伏 - **市场表现**：本周申万光伏设备指数下跌**7.07%**，跑输沪深300指数**5.53**个百分点；细分指数中，光伏电池组件指数下跌**4.34%**，光伏加工设备指数下跌**1.82%**，光伏辅材指数下跌**2.06%**[4][29][31] - **核心事件**：欧洲太阳能制造委员会联合**22个**其他行业机构签署公开信，呼吁欧盟升级贸易防御工具以应对不公平竞争[6][28] - **产业动态**：产业链价格方面，**182-183.75mm TOPCon电池片**价格环比下跌**1.5%**，其他环节价格环比持平；中广核**8.4GW**光伏组件集采中标均价约**0.757元/瓦**；通威异质结组件功率突破**802.43W**，转换效率达**25.83%**[33][37] 储能与氢能 - **市场表现**：本周储能指数下跌**1.29%**，跑赢沪深300指数**0.25**个百分点；氢能指数下跌**0.73%**，跑赢沪深300指数**0.81**个百分点；储能板块PE_TTM为**38.19倍**，氢能板块为**24.58倍**[4][40] - **核心事件**：宁德时代计划9月交付首批钠离子电池储能系统，全年实现**GWh级**出货；钠电具备长循环寿命、低热管理需求、宽温区适配等核心特性[7][39] - **产业动态**：**2026年4月**国内储能完成招标**32.6GWh**，环比下降**35%**，**1-4月**累计招标**156GWh**，同比增长**8%**；**2小时**储能系统平均报价为**0.65元/Wh**，环比回落**4%**；**2026年1-4月**中国逆变器出口金额**234亿元**，同比增长**31%**，其中对欧洲出口同比增长**185.0%**[47][49][53] 投资建议 - **储能**：推荐布局国内外大储的阳光电源、海博思创、上能电气；看好分布式储能的德业股份，建议关注正泰电源[7][58] - **锂电**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源；材料环节建议关注海科新源、佛塑科技[7][58] - **风电**：建议关注整机企业金风科技、明阳智能、运达股份；以及深远海、漂浮式产业链的东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电[7][58] - **光伏**：**BC电池**趋势下关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料环节竞争，关注通威股份；同时关注布局储能的隆基绿能、天合光能[7][58]

文章核心观点 - 储能电池企业通过深度布局人工智能数据中心赛道，有望形成差异化竞争优势并打开新的成长空间 [1][3] - 人工智能数据中心对电力保障和储能的需求正逐步释放，储能系统从配套角色升级为保障其运行的“核心基础设施” [3] - 人工智能数据中心正逐步成为储能市场增长的新引擎，推动行业技术向大功率、高可靠方向迭代 [11][13] 根据相关目录总结 宁德时代的战略布局 - 宁德时代关联方拟以约9.42亿美元收购世纪互联最多38.1%的股份，成为其第一大股东 [3][5] - 此次收购是宁德时代在数字化领域的重要布局，旨在系统性构建垂直整合的人工智能数据中心储能生态系统，从电池供应商向算力建设的策略性能源基础设施合作伙伴转型 [6] - 此前宁德时代拟以约41亿元认购中恒电气控股股东中恒科技投资49%的股权，后者是数据中心高压直流供电领域龙头 [6] - 产品方面，宁德时代展出的储能钠离子电池循环寿命超15000次，可覆盖2小时到8小时的大型储能及人工智能数据中心储能应用场景 [7] 行业需求与增长动力 - 国际能源署数据显示，去年全球数据中心电力需求同比增长17%，专用于人工智能大模型的数据中心耗电量同比增长高达50% [9] - 预计2026年全球储能新增装机将达到438吉瓦时，同比增长62%，增长动力转变为“人工智能算力基建+能源转型刚需+电网阻塞”三重驱动 [9] - 人工智能数据中心储能可协助负荷侧稳压稳频保障用电稳定，绿电配储是其重要供电方案之一，中国储能厂商有望凭借项目经验、性价比和供应链优势强化全球份额 [11] 其他储能企业的动态 - 双登股份持续推进业务结构升级，从传统通信储能生产商升级为全球人工智能数据中心智算中心能源基础设施解决方案提供商 [10] - 2025年双登股份人工智能数据中心智算中心储能业务已成为公司第一大收入来源，该场景下锂离子电池产品收入同比大幅增长约598.3% [10] - 南都电源发布专为人工智能数据中心场景打造的新一代备电系统AIOn X—Rate，通过电芯材料、系统架构的全方位技术突破解决核心痛点 [10] 技术发展趋势与市场阶段 - 储能产业技术向大功率、高可靠方向加速迭代，以匹配人工智能数据中心对供电稳定性与经济效益的双重要求 [13] - 在高功率密度趋势下，“中压UPS+高压锂电”成为升级方向，主要采用4—10C高倍率电芯，峰值放电可达12—15C，满足毫秒级供电响应需求 [13] - 当前人工智能数据中心储能产业仍处于技术验证阶段，以方案探讨为主，落地项目与规模化出货相对有限，真正的市场爆发仍需2—3年甚至更长时间 [14] - 竞争格局尚未完全固化，在技术、产能、资源整合方面具备硬实力的企业有望脱颖而出 [14]

数说新能源 欢迎订购中国汽车上险数据库、海外汽车销量、汽车零售和批发销量、 汽车出口数据 联系方式：13220160736（同微信） #宁德时代 ：26年底电芯成本追平铁锂、27年系统成本追平铁 锂。宁德时代自16年布局钠电，累计投入近100亿元，研发人员超300人，21年发布第一代钠离子电池，23年 在奇瑞车型落地验证，25年发布钠新电池品牌，26年储能1条专线，满产2GWh，将推动钠电在储能端GWh级 交付，当前钠电循环寿命可达1.5万次，-20℃容量保持率大于90%，45℃高温下循环寿命仍大于1万次，系统 端已做到3MW，兼容2h/4h场景，寿命约20年。钠电池降本的核心是提升能量密度，26年底电芯成本追平铁锂 电池，27年通过电芯提密、材料降本、专用产线、系统集成简化等四大路径降本，实现储能系统成本对标铁 锂。 #容百科技 &万华化学：正极降本速度超预期、负极多路线推 进。容百科技判断钠电正在复刻20年前后磷酸铁锂产业化路径，今年量产产品成本已接近碳酸锂15万元/吨时 的LFP正极成本，明年有望接近碳酸锂6万元/吨以下时的LFP正极成本，26年规划30万吨钠电正极产能。万华 化学认为椰壳硬碳资源受限， ...

**关键要点总结** **1 涉及的行业与公司** * **行业**：电力设备与新能源（电新）行业，具体细分领域包括户用储能（户储）、锂电池（锂电）、SST/HVDC（与算力相关）、氢能 [1][2] * **提及的公司**： * **户储**：德业股份 [2] * **锂电**：宁德时代 [2] * **SST/HVDC**：可立克、京泉华、科威尔、阳光电源、特锐德、金盘科技、中恒电气 [2] * **氢能**：华电科工、石化机械、电投绿能、中国天楹、嘉泽新能 [3] **2 核心观点与论据** * **整体策略**：以防御为核心，建议聚焦2026年第二季度（26Q2）业绩预期好的方向及大市值标的，以减少市场波动 [1] * **论据**：科技板块波动加大，美国非农数据公布后美股科技股调整较多，后续加息预期升温、中美科技巨头上市等因素可能对流动性造成冲击 [1] * **户用储能（户储）**：预计是电新各细分领域中26Q2业绩表现最好的细分领域，市场关注度高 [1] * **论据**：厄尔尼诺现象导致全球高温，行情有望持续演绎 [1] * **风险/关注点**：后续需持续跟踪板块估值与油价预期 [1] * **锂电池（锂电）**： * **电池端**：建议持续关注具有一定防御属性的宁德时代 [2] * **需求端**：目前海外新能源车需求较好，但国内新能源车、储能需求层面尚未有增量逻辑 [2] * **材料端**：扩产后逻辑有所弱化 [2] * **SST/HVDC**：行情与算力板块走势相关度较高，短期或随科技板块波动 [2] * **建议**：后续企稳后可持续关注；重点关注与台达存在潜在合作机会、具有一定预期差的标的 [2] * **氢能**：当前预期较低，板块处于相对低位，有望成为政策重点发力方向 [2] * **论据/预期**：重点关注6月产业优化政策或碳相关政策出台情况；预计后续政策将聚焦堵点难点问题、部署下一阶段重点任务、加快培育氢能未来产业，板块有望迎来新的催化 [2] **3 其他重要内容** * **风险提示**：新能源国内外政策风险；需求、技术发展不及预期风险 [3]

核心观点 - 光伏产业正从规模扩张和硬件竞赛的“上半场”，转向以光储融合、AI调度和智慧能源为特征的“下半场”，生存方式从“强制造”迈向“综合能源”和“零碳系统架构者”[1][3][4] 产业转向：从“卖板子”到“卖系统” - 2026 SNEC展会布局清晰反映产业转向，逆变器、电源、储能装备及系统主题馆数量增至6个，占14个展馆的近一半，光伏不再是唯一主角[3] - 行业主要矛盾转变为旧制造模式与新型电力系统对高价值、可调节能源供给要求之间的矛盾，储能从政策强配的附加项变成光伏价值兑现的刚需品[6] - 头部企业集体转向展示系统解决方案：隆基绿能首次以光储一体化完整形态亮相[6]；英利能源发布全新智慧光储系统及全链条解决方案[6]；晶科能源设立12大全栈技术产品展示区[6]；天合光能系统呈现“零碳未来+”智慧能源解决方案及全栈储能能力[6] - 光储结合的平价正逐步实现，“光伏+储能”已成为全球多个区域最具经济性的能源形式，其度电成本相较传统化石能源的差距将持续拉大[7] - 储能厂商参展力度大幅提升，宁德时代、阳光电源、华为、比亚迪储能等展台人气高涨[7] - 跨界企业从“试水”转向“深耕”：海尔新能源以独立品牌展出；美的整合能源业务为全新战略板块“美的能源”首次亮相；正泰新能源展示覆盖虚拟电厂、零碳交通等场景的综合能源全场景生态[8] AI赋能成为“智慧大脑” - 当前全国可再生能源发电量占全社会用电量的37.1%，其中风光发电量占比超23%，AI成为解决绿电不稳定性、支撑其成为主力电源的关键路径[10] - AI与能源融合是深度交互的结构化共生，未来光伏企业将从电力制造商升级为绿电直供、算力租赁、Token销售、AI工厂解决方案等多元价值服务商[10] - AI赋能能源管理已从概念走向大量落地产品：爱士惟发布业内首款AI赋能的智慧能源管理系统[11]；蚂蚁数科推出“电力交易智能体”与“新能源运营智能体”并完成场景落地[11]；海尔新能源打造“纳晖”能源互联网生态平台[11] - 天合富家在数智综合能源领域累计投资超10亿元，组建近400人的专业团队[12] - AI与算力革命带来的巨量电力需求为光伏行业打开全新增长空间，全球数据中心和算力基础设施的爆发式增长使光储成为填补新增需求缺口的主力能源之一，可能进一步推高光伏发展的长期天花板[12] 全球化进入“生态出海”新阶段 - 我国光伏产业迎来新一轮“出海”机遇期，今年前4个月光伏产品累计出口量同比增长约43%，4月光伏电池片出口量同比增长63.36%[13] - 2025年一季度，光伏与储能全产业链出口总额达302.8亿美元，同比增长37.9%，实现量价齐升[13] - 企业海外营收占比显著提升，如上能电气2025年海外营收占比达36%，较2024年提升12个百分点，2026年预计接近50%[13] - 光伏全球化已从1.0产品贸易、2.0海外建厂、3.0系统交付与服务出海，进入4.0资本与资产运营出海及“精细化本地运营”阶段，需从“区域思维”转向“国家颗粒度运营”[13] - 应对“出海”新形势的策略包括：推进本地化合作、灵活调整海外资本架构、密切关注国内出口政策动向[14] - 企业通过技术革新应对国际供应链风险，如TCL中环最新BC技术大幅降低用银量，有效化解2025年国际银价大幅上涨带来的原料价格波动风险[14] - 品牌出海探索新路径，如瑞浦兰钧在展会上与国际米兰完成线下联动，将体育IP与新能源品牌深度融合，实现从产品输出到品牌输出的升级[14]

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 锂电和户储高景气低估值、AIDC 潜力可期 2026 年 06 月 08 日 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大 储集成优质龙头、AI 储能&AIDC 蓄势）、汇川技术（通用自动化强复苏订单明显超预期、联合动力相对稳 健、人形和 AIDC 布局）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、科达利（结构 件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特 色之路、消费类电池稳健）、固德威（受益澳和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、锦浪科技（工 商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹 性可期）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点）、麦格米特（多产品稳健增长、英 伟达供应商 AIDC 潜力大）、蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健）、佛塑科技（5um 隔 膜龙头、产能扩张积极）、鼎胜新材（铝箔 ...

宁德时代引领钠电产业化 - 宁德时代国内储能解决方案CTO林久标公开表示，公司将在今年实现钠离子电池储能系统GWh级交付应用，并计划于9月向客户交付首批系统[1][2] - 为攻克规模化应用的成本瓶颈，公司正从产品设计与生产制造两端同步发力，核心降本路径在于提升能量密度及通过系统集成的创新和简化来实现[2] - 公司钠离子专用产线已建成投产，并在今年4月与储能系统集成商海博思创签署了一份为期3年、总量高达60GWh的钠离子电池合作协议，以在技术、产品与项目落地方面深度协同[2] 钠电产业化加速与市场驱动 - 近期碳酸锂价格的剧烈波动以及国际地缘局势带来的供应链风险，加速了兼具成本可控、资源丰富等优势的钠离子电池的产业化进程[3] - 储能市场目前仍以磷酸铁锂电池为主，钠电在价格上暂未形成绝对优势，但若上游碳酸锂价格发生剧烈波动，磷酸铁锂的成本优势可能被削弱[4] - 相关机构预测，在原材料涨价预期与钠电自身降本的双重作用下，2027年钠电有望进入平价放量时代[4] 行业未来发展方向与共识 - 中关村储能产业技术联盟常务副理事长俞振华指出，钠离子电池产业未来有望在三大方向实现突破升级：产业链配套加速走向成熟、产品综合性能快速优化、标准体系与市场应用日趋完善[4] - 行业共识认为，钠电的经济性不应寄望于锂价上涨，而必须依靠产业规模化带来的内生性降本[4] - 随着宁德时代等巨头牵头推动GWh级产能落地，以及更多商业化项目的长期运行数据积累，钠离子电池有望在未来成为大规模储能市场的重要一极，与锂电形成互补格局[4] 其他主要厂商动态 - 比亚迪于2月公布其第三代钠电平台最新研发进展，循环寿命达万次[5] - 国轩高科于5月发布“钠晨电池”，并计划在2026年第四季度实现正式规模化量产交付[5] - 亿纬锂能于2025年9月实现首套钠离子电池储能系统并网，并于同年12月启动2GWh钠电项目[5] - 中科海钠于2024年5月实现我国首个大容量钠离子电池储能电站投运，并于2025年10月实现了全国首个百MWh级钠电储能电站的投运[5]

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 锂电和户储高景气低估值、AIDC 潜力可期 2026 年 06 月 08 日 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大 储集成优质龙头、AI 储能&AIDC 蓄势）、汇川技术（通用自动化强复苏订单明显超预期、联合动力相对稳 健、人形和 AIDC 布局）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、科达利（结构 件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特 色之路、消费类电池稳健）、固德威（受益澳和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、锦浪科技（工 商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹 性可期）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点）、麦格米特（多产品稳健增长、英 伟达供应商 AIDC 潜力大）、蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健）、佛塑科技（5um 隔 膜龙头、产能扩张积极）、鼎胜新材（铝箔 ...