会议信息 - 第三届董事会第二十六次会议5月16日通知、5月22日召开[2] - 应出席董事10人，实际出席10人[2] 激励计划调整 - 2名二类限制性股票激励对象离职，未归属股票作废[3] - 17名股票期权激励对象离职，未行权期权注销[3] - 因2024业绩未达标，部分限制性股票作废、期权注销[3] 议案表决 - 《关于激励计划调整议案》7票同意，3人回避表决[4] - 薪酬与考核委员会已审议通过该议案[4]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内无菌包装龙头，核心大客户伊利 25Q1 收入同比转正，期待并购纷美后协同效应显现 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年公司实现营收 17.1 亿元、归母净利润 1.8 亿元、扣非归母净利润 1.6 亿元，同比-1.8%、+8.0%、-4.2%；25Q1 实现营收 3.6 亿元、归母净利润 0.1 亿元、扣非归母净利润 0.1 亿元，同比-18.2%、-75.0%、-74.5% [1] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 17.64 亿、18.75 亿、20.12 亿元，同比增速 3.4%、6.3%、7.3%；归母净利润分别为 2.11 亿、2.26 亿、2.43 亿元，同比增速 14.9%、7.1%、7.5% [3] - 2025 年 5 月 20 日收盘价对应 2025 - 2027 年市盈率分别为 19、18、17 倍，市净率分别为 1.4、1.3、1.3 倍；目标价 11.7 元，当前价 9.69 元 [3] 业务情况 - 2024 年液态奶无菌包装/非碳酸软饮料无菌包装分别实现营收 16.7/0.3 亿元，同比-1.1%/-35.4%，液奶包装增速放缓因下游液态奶市场规模收窄，核心大客户伊利 24 年营收增速-8.2% [7] - 2024 年包材总销量 120.8 亿包，同比-1.4%；占中国无菌包装市场销售量比例约 10.5%，占中国液态奶市场无菌包装供应商销售量市场份额约 13.4% [7] 盈利情况 - 2024 年毛利率 23.8%，同比+2.1pct；销售/管理/财务费用率 2.4%/8.7%/1.1%，同比+0.1/+3.3/+1.7pct；归母净利率 10.8%，同比+1.0pct [7] - 25Q1 毛利率 25.2%，同比+2.7pct/环比-0.2pct；销售/管理/财务费用率 3.5%/8.1%/5.8%，同比+1.7/+1.4/+6.2pct；归母净利率 3.7%，同比-8.3pct [7] 公司基本数据 - 总股本 42000 万股，已上市流通股 27167.95 万股，总市值 40.70 亿元，流通市值 26.33 亿元 [4] - 资产负债率 55.37%，每股净资产 6.26 元，12 个月内最高/最低价 11.73/6.63 元 [4]

保荐人工作情况 - 保荐人查询公司募集资金专户12次[3] - 保荐人列席三会次数均为0次[4] - 保荐人现场检查1次，发现资金转一般户理财后转回[4] - 保荐人发表专项意见6次[4] - 保荐人对公司培训1次，日期为2024年12月26日[5] 账户开设情况 - 2024年4月开设浙商银行济南天桥支行等专用结算账户[7] 承诺履行情况 - 公司首次公开发行及资产重组所作承诺已履行[9] 监管处罚情况 - 2024年1月5日因恒逸石化项目被证监会出具警示函[10] - 2024年4月30日因方大智源项目被深交所出具监管函[10] - 2024年5月7日因江苏博涛智能热工项目被证监会出具警示函[11] - 2024年5月8日因广东泉为科技项目被广东证监局出具警示函[11] - 2024年8月5日因贵州安达科技项目被贵州监管局出具警示函[12] - 2024年11月8日因深圳市皓吉达电子科技项目被深交所出具监管函[12] - 2024年11月22日公司及子公司被深圳监管局责令改正等[12]

合规检查 - 现场检查对应期间为2024年1月1日 - 2024年12月31日，检查时间为2025年5月14日[1] 公司治理 - 公司章程和治理制度完备合规且有效执行，董监高履职等程序合规，人员独立无同业竞争[1][2] 内部控制 - 按规定建立内部审计制度和部门，相关程序合规[2] - 股票上市后6个月内建立内部审计制度并设部门[2] - 审计委员会至少每季度召开一次会议并报告内部审计工作[2] - 内部审计部门至少每季度对募集资金存放与使用情况审计一次[2] 信息披露 - 已披露公告与实际一致、内容完整，重大信息传递合规，投资者关系活动记录表及时刊载[3] 关联交易 - 建立保护公司利益长效机制，关联交易和对外担保审议程序合规、价格公允[3] 募集资金 - 签订并有效执行三方监管协议，使用与披露一致，无违规占用等情况[4] - 2024年使用闲置募集资金现金管理时将资金转入一般户，年末转回专户[5] - 完成整改并加强对募集资金管理制度学习[5] 其他合规 - 公司业绩无大幅波动，有波动有合理解释，与同行业无明显异常[4] - 公司及股东完全履行相关承诺[5] - 完全执行现金分红制度并如实披露[5] - 对外提供财务资助合法合规并如实披露[5] - 大额资金往来有真实交易背景及合理原因[5] - 重大投资或重大合同履行无重大变化或风险[5] - 生产经营环境无重大变化或风险[5] - 前期问题按要求整改[5]

财务表现 - 2024年公司实现营收17.1亿元，同比-1.8%，归母净利润1.8亿元，同比+8.0%，扣非归母净利润1.6亿元，同比-4.2% [1] - 25Q1公司实现营收3.6亿元，同比-18.2%，归母净利润0.1亿元，同比-75.0%，扣非归母净利润0.1亿元，同比-74.5% [1] - 2024年公司实现毛利率23.8%，同比+2.1pct，归母净利率10.8%，同比+1.0pct [3] - 25Q1公司实现毛利率25.2%，同比+2.7pct/环比-0.2pct，归母净利率3.7%，同比-8.3pct [3] 业务表现 - 2024年公司液态奶无菌包装实现营收16.7亿元，同比-1.1%，非碳酸软饮料无菌包装实现营收0.3亿元，同比-35.4% [2] - 2024年公司实现包材总销量120.8亿包，同比-1.4% [2] - 2024年公司占中国无菌包装市场销售量的比例约为10.5%，占中国液态奶市场无菌包装供应商销售量市场份额约为13.4% [2] 费用情况 - 2024年公司销售/管理/财务费用率分别为2.4%/8.7%/1.1%，同比+0.1/+3.3/+1.7pct [3] - 25Q1公司销售/管理/财务费用率分别为3.5%/8.1%/5.8%，同比+1.7/+1.4/+6.2pct [3] 行业与展望 - 液态奶市场规模收窄导致公司核心大客户伊利24年营收增速-8.2% [2] - 公司已成为纷美包装第一大股东，未来有望在产能、研发和客户维度形成协同 [2] - 核心大客户伊利25Q1收入同比转正 [3]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 下游液态奶市场规模收窄，非碳酸饮料包装经营承压，公司已成为纷美包装第一大股东，未来有望在产能、研发和客户维度形成协同，提升市场份额 [7] - 毛利率稳步改善，费用率出现波动，2024 年和 25Q1 毛利率均同比提升，但费用率受资产重组和并购贷款利息支出影响有所增加 [7] - 公司是国内无菌包装龙头，核心大客户伊利 25Q1 收入同比转正，期待并购纷美后协同效应显现，预计公司 25 - 27 年实现归母净利润 2.1/2.3/2.4 亿元，对应 25 - 27 年 PE 为 19/18/17X，基于绝对估值法，给予公司目标价 11.7 元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 17.06 亿、17.64 亿、18.75 亿、20.12 亿元，同比增速分别为 -1.8%、3.4%、6.3%、7.3% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 1.84 亿、2.11 亿、2.26 亿、2.43 亿元，同比增速分别为 8.0%、14.9%、7.1%、7.5% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.44 元、0.50 元、0.54 元、0.58 元，市盈率分别为 22 倍、19 倍、18 倍、17 倍，市净率分别为 1.5 倍、1.4 倍、1.3 倍、1.3 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 42000 万股，已上市流通股 27167.95 万股，总市值 40.70 亿元，流通市值 26.33 亿元 [4] - 资产负债率 55.37%，每股净资产 6.26 元，12 个月内最高/最低价 11.73/6.63 元 [4] 市场表现对比图 - 展示了 2024 年 5 月 20 日至 2025 年 5 月 20 日新巨丰与沪深 300 的市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 列出了《新巨丰（301296）2023 年报及 2024 年一季报点评：经营稳中求进，盈利能力提升》等 3 篇相关研究报告 [7] 附录：财务预测表 - 给出了 2024 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等财务预测数据，包括货币资金、应收票据、应收账款等项目 [8] - 展示了 2024 - 2027 年主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [8] - 列出了 2024 - 2027 年每股指标和估值比率，如每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B 等 [8]

股东大会安排 - 公司2025年4月23日决定5月15日召开2024年度股东大会[5] - 4月25日在巨潮资讯网及深交所网站刊登股东大会通知[2] - 现场会议于5月15日下午15:00在北京市朝阳区召开[6] 投票信息 - 深交所交易系统网络投票时间为5月15日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、下午13:00 - 15:00[6] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为5月15日上午9:15至下午15:00[6] 出席情况 - 现场出席股东及代理人3人，代表有表决权股份131,184,547股，占比31.4860%[7] - 网络投票股东73人，代表有表决权股份1,738,900股，占比0.4174%[9] - 出席股东大会股东共76人，代表有表决权股份132,923,447股，占比31.9034%[9] 议案表决 - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意131,658,947股，占比99.0487%；中小投资者同意474,400股，占比27.2816%[13] - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意131,658,947股，占比99.0487%；中小投资者同意474,400股，占比27.2816%[14] 合规情况 - 公司本次股东大会召集和召开程序符合相关规定[26] - 出席本次股东大会人员和召集人资格合法有效[26] - 本次股东大会表决程序和表决结果合法有效[26]

股东大会信息 - 2025年5月15日15:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[4] - 现场和网络投票股东及代表76人，代表股份132,923,447股，占比31.9034%[6] - 中小股东及代表73人，代表股份1,738,900股，占比0.4174%[7] 议案表决情况 - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意131,658,947股，占比99.0487%[9] - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意131,658,947股，占比99.0487%[11] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意131,619,847股，占比99.0193%[14] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意131,619,347股，占比99.0189%[17] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意131,610,847股，占比99.0125%[21] - 《关于提请股东大会授权董事会决定2025年中期分红安排的议案》同意131,624,747股，占比99.0230%[24] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意131,617,847股，占比99.0178%[27] - 中小股东对某议案表决同意433,300股，占比24.9181%，反对1,106,200股，占比63.6149%，弃权199,400股，占比11.4670%[28] - 公司董事2025年度薪酬方案议案表决同意131,608,847股，占比99.0110%，反对1,125,200股，占比0.8465%，弃权189,400股，占比0.1425%[30][31] - 公司董事2025年度薪酬方案中小股东表决同意424,300股，占比24.4005%，反对1,125,200股，占比64.7076%，弃权189,400股，占比10.8919%[32] - 公司监事2025年度薪酬方案议案表决同意131,617,847股，占比99.0178%，反对1,116,200股，占比0.8397%，弃权189,400股，占比0.1425%[34] - 公司监事2025年度薪酬方案中小股东表决同意433,300股，占比24.9181%，反对1,116,200股，占比64.1900%，弃权189,400股，占比10.8919%[35] - 公司及子公司向银行申请综合授信额度并提供担保议案表决同意131,667,947股，占比99.0555%，反对1,095,200股，占比0.8239%，弃权160,300股，占比0.1206%[37] - 公司及子公司向银行申请综合授信额度并提供担保议案中小股东表决同意483,400股，占比27.7992%，反对1,095,200股，占比62.9823%，弃权160,300股，占比9.2185%[38] 决议相关 - 公司2024年度股东大会召集和召开程序等均合法有效[39] - 公告包含《山东新巨丰科技包装股份有限公司2024年度股东大会决议》和法律意见书[40] - 公告发布时间为2025年5月15日[42]

业务规划 - 公司未来会根据市场需求和战略规划，在保持液态奶和非碳酸软饮料包装原有竞争优势的同时，逐步拓展到不同应用领域 [2] - 公司将依托产品和服务质量，与主要客户开展长期合作，把控产品质量、提升服务，加大新客户开发力度，降低客户依赖风险 [2][3] - 公司将聚焦主营业务，通过加强产能扩展、市场资源整合、服务升级，开拓海内外市场，加大技术更新和研发投入，寻求新的业绩增长点 [5] - 公司将加大研发投入，建设昆山研发中心，吸纳人才，与科研院校合作，创新行业生产技术和核心部件技术工艺 [12] - 公司作为纷美包装控股股东，将完善内部资源配置，实现优势互补，在多方面与纷美包装探讨业务协作和管理，增强持续经营能力 [13] - 公司坚持客户需求至上，实施四位一体战略布局，推进“50亿包无菌包装材料生产项目”生产线建设，提升产能，加大市场拓展力度，巩固国内市场，开拓国际市场 [13] 盈利与业绩 - 公司管理层对未来发展有信心，制定经营计划提升生产规模和盈利水平，相关业绩关注定期报告 [4] - 2024年我国无菌包装市场受下游液态奶市场规模收窄影响承压，公司占中国无菌包装市场销售量比例约为10.5%，占中国液态奶市场无菌包装供应商销售量市场份额约为13.4%，份额保持稳健 [6] 行业前景 - 长期来看，经济恢复和促消费政策将提升消费力，消费者对中高端常温奶需求稳定，常温奶基础优势明显，未来需求增长将推动销售恢复，为无菌包装市场带来机遇 [7] 财务与分红 - 贷款利息支出和投资纷美包装收益相关财务数据详见定期报告 [8] - 2024年度利润分配预案拟以416,643,880股为基数，每10股派发现金红利0.58元（含税），共分配现金股利2,416.53万元（含税），不进行资本公积金转增股本和送红股；2025年中期根据实际情况决定是否分红，相关议案待股东大会审议 [10] - 公司按规定确定合并报表范围并进行会计核算 [11]

业绩总结 - 2024年度公司营业总收入170,624.25万元，较上年同期下降1.79%[21] - 2024年度公司营业利润23,250.47万元，较上年同期下降2.26%[21] - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润18,384.89万元，较上年同期增长8.03%[21] - 2024年度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15,715.46万元，较上年同期下降4.19%[22] - 2024年度公司经营活动产生的现金流量净额64,180.62万元，较上年同期增长202.33%[22] - 2024年度公司基本每股收益0.44元/股，较上年同期增长7.32%[22] - 2024年度公司稀释每股收益0.44元/股，较上年同期增长7.32%[22] - 2024年度公司总资产358,018.93万元，较上年同期增长14.28%[22] - 2024年1 - 6月纷美包装营业收入162,731.9万元，同比减少13.9%[30] - 2024年1 - 6月纷美包装溢利11,749.7万元，同比增长17.7%[30] 用户数据 - 公司主要客户包括伊利、新希望、王老吉等知名企业[20] 市场扩张和并购 - 2023年9月上市公司现金收购纷美包装377,132,584股股票[9] - 2023年9月景丰控股完成标的公司股份的股权转让登记，取得377,132,584股股份[9] - 2023年公司通过本次交易成为纷美包装第一大股东[23] - 2025年2月18日全面要约截止，景丰控股收购纷美包装998,542,911股，占已发行普通股70.96%[25] - 景丰控股及其一致行动人持有纷美包装1,375,675,495股，占已发行股份97.76%[25] 未来展望 - 预计2024年全年业绩于2025年6月13日前刊发[32] 其他新策略 - 公司制订并执行《关联交易管理制度》，按原则开展关联交易[40] - 提名委员会审查拟聘高管任职条件，薪酬与考核委员会审核董事及高管薪酬[41] - 公司指定董事会秘书负责信息披露，在指定报刊和深交所网站披露信息[42] 公司治理与承诺 - 公司保证为本次交易所提供资料真实、准确、完整，承担法律责任[10][11][15] - 公司及子公司最近五年未受刑事或行政处罚（与证券市场明显无关除外），无重大民事诉讼或仲裁[11][16] - 公司最近36个月内诚信良好，无重大失信情况[11] - 公司最近12个月内无违规对外担保或资金被占用情形[11] - 交易完成之日起60个月内，公司承诺不转让本次交易取得的纷美包装股份[11] - 公司不存在因涉嫌本次交易相关内幕交易被立案调查或侦查，近36个月无相关行政处罚或刑事责任[11][12] - 本人自承诺函签署至新巨丰审议交易股东大会期间无减持计划，至交易实施完毕无确定性减持计划[12] - 上市公司董监高承诺减持新巨丰股份将遵守相关法规并及时披露信息[13] - 上市公司董监高承诺支持新巨丰薪酬制度、股权激励与填补回报措施挂钩[13] - 上市公司控股股东、实际控制人控制的企业自承诺函签署至股东大会无减持计划[13] - 上市公司控股股东、实际控制人控制的企业后续减持将遵守法规并披露信息[13] - 上市公司控股股东、实际控制人目前无同业竞争活动并承诺避免同业竞争[14] - 上市公司控股股东、实际控制人转让相关资产时公司有优先购买权[14] - 若业务构成竞争，控股股东、实际控制人将采取终止、转让等措施[14] - 控股股东、实际控制人违反同业竞争承诺将采取补救措施[14] - 控股股东、实际控制人将规范和减少与公司的关联交易[14] - 控股股东、实际控制人在关联交易表决时将履行回避程序[14] - 承诺不挪用、侵占公司及其下属子公司资金、资产及资源，不要求提供担保[15] - 承诺关联交易遵守公平公允、等价有偿原则，履行审批和披露义务[15] - 承诺本次交易完成前后保持新巨丰业务、资产等方面独立[15] - 若信息涉嫌虚假等被立案，在调查结论前不转让股份并申请锁定[16] - 承诺不越权干预新巨丰经营，不侵占其利益[16] - 承诺按监管规定填补本次交易摊薄即期回报[16] 纷美包装人事变动 - 2024年8月22日景丰控股提议委任蔡琛诚、高颂妍为纷美包装董事，10月18日获通过[27] - 2025年3月27日纷美包装股东大会表决通过多项董事任免议案[27] - 2025年3月28日纷美包装董事会变更，王姿婷任董事会主席[28] - 2025年4月30日纷美包装董事会变更，袁训军任行政总裁[28]