公司基本情况 - 中集环科是中集集团旗下公司，主要从事罐式集装箱行业的设计研发、生产制造和销售，是全球领先的液体、液化气（常温）集装箱化物流装备制造企业和全生命周期服务商，还衍生出医疗设备部件业务 [1] 2025 年第一季度经营数据 - 实现营业收入 61,122.64 万元，较去年同期下降 1.31% [2] - 罐式集装箱营业收入 48,075.81 万元，同比下降 2.57% [2] - 医疗设备部件营业收入 5,441.34 万元，同比上升 20.98% [2] - 后市场业务营业收入 3,607.54 万元，同比上升 0.15% [2] - 净利润 2,202 万元，较去年同期下降 [3] - 累计新签订单 4.44 亿元，较去年同期增长 17.27% [2] - 截至 3 月 31 日，在手订单 7.91 亿元，较去年同期减少 17.87% [2] 行业与市场看法 - 2025 年国际地缘政治、特朗普 2.0 政策充满不确定性，新贸易政策为全球经济复苏带来更大挑战；两会提出国家将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，宏观及行业层面仍充满不确定因素，公司力争在复杂环境下取得较好业绩 [2] 业务发展规划 - 医疗设备部件业务大有可为，公司计划在产品范围和规模上加大研发和投入 [3] 派息计划 - 公司制定了《未来三年股东分红回报规划（2024 年 - 2026 年）》，在满足现金分红条件下，每年以现金方式分配的利润不应低于当年实现的按照合并财务报表口径可分配利润或当年实现的母公司可分配利润中孰低的 50% [4] - 以 2024 年 12 月 31 日公司总股本 60,000 万股为基数，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.40 元（含税），预计共派发现金 26,400 万元人民币（含税） [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为 19.94 元 [1][8] 报告的核心观点 - 宏观环境不确定性下罐箱行业短期承压，但公司有望依托规模与品牌优势，加强成本管控，提升市场份额 [1] - 尽管宏观环境与贸易政策的不确定性为罐箱行业需求带来短期挑战，但从长期看，多式联运快速发展，环保安全监管政策趋严，罐式集装箱有望凭借其高效、安全、环保的特点逐步提高使用渗透率 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025 年 Q1 实现营收 6.11 亿元（yoy -1.31%、qoq -38.57%），归母净利 0.22 亿元（yoy -56.99%、qoq -81.92%），扣非净利 0.20 亿元（yoy -72.35%、qoq -85.92%） [1] - 2025 年 Q1 毛利率 14.56%，同比 -2.76pp，环比 -1.84pp；期间费用率 8.09%，同比 +4.73pp，环比 +8.72pp [3] 业务情况 - 2025 年 Q1 罐式集装箱业务营收 4.81 亿元，同比 -2.57%；医疗设备部件业务营收 0.54 亿元，同比 +20.98%；后市场业务营收 0.36 亿元，同比 +0.15% [2] - 2025 年 Q1 新签订单 4.44 亿元，同比 +17.27%，截至一季度末在手订单 7.91 亿元 [1] 行业趋势 - 宏观环境与贸易政策的不确定性为罐箱行业需求带来短期挑战，但长期来看，多式联运快速发展，环保安全监管政策趋严，罐式集装箱使用渗透率有望提高 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司 25 - 27 年归母净利润 4.45/5.43/6.09 亿元 [5] - 可比公司 2025 年 PB 均值 1.9 倍，给予公司 2025 年 2.4 倍 PB 估值，对应目标价为 19.94 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|4,663|3,349|4,759|5,238|5,755| |+/-%|(15.81)|(28.18)|42.11|10.05|9.87| |归属母公司净利润 (人民币百万)|595.90|303.87|445.19|542.66|608.87| |+/-%|(15.80)|(49.01)|46.51|21.89|12.20| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.99|0.51|0.74|0.90|1.01| |ROE (%)|16.58|6.49|9.18|10.56|11.18| |PE (倍)|15.43|30.25|20.65|16.94|15.10| |PB (倍)|1.97|1.95|1.84|1.74|1.64| |EV EBITDA (倍)|9.17|21.11|13.80|10.09|9.44| [7] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含 2023 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表等各项财务指标预测 [18]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入6.11亿元，归属于上市公司股东的净利润2238万元，经营活动产生现金流量净额1.71亿元 [1] - 2025年前3个月累计新签订单4.44亿元，同比增长17.27%，截至2025年3月31日在手订单7.91亿元 [1] 发展战略与经营模式 - 贯彻"精益创新、智改数转、罐通天下、绿色发展"战略，坚持"制造+服务+智能"经营模式 [1] - 2024年以智能与绿色发展为主题，通过技术研发、智能化升级、精益化管理推动转型升级，"罐箱柔性绿色智能工厂"项目入选工信部首批卓越级智能工厂 [1] 绿色发展与智能化 - 从生产源头、物流运输、过程控制等环节推进绿色化，引入太阳能光伏发电设施，以粉末喷涂线替代传统油漆工艺，严格管控污染物排放 [2] - 被评为"2024年度国家级绿色工厂"，提升产品附加值、改善质效指标，降低生产与使用环节环境影响 [2] - 以绿色为底色，以智能为特色，产品竞争力不断提升，全球客户认可度提高 [2] 市场拓展与未来展望 - 2025年首季新签订单同比增长，为全年发展奠定良好基础 [2] - 践行低碳、绿色环保理念，提高创新和研发能力，提高罐箱渗透率，拓展新兴市场 [2]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入6112264万元同比下降131 [1] - 罐式集装箱营业收入4807581万元同比下降257 [1] - 医疗设备部件营业收入544134万元同比上升2098 [1] - 后市场业务营业收入360754万元同比上升015 [1] - 医疗设备部件业务占比从2024年719提升至2025年一季度890 [1] 医疗设备部件业务发展 - 医疗设备部件业务2024年全年增长1288 [1] - 公司通过生产罐箱封头等核心部件积累经验延伸至高端医疗设备部件制造 [1] - 核心产品为核磁共振影像设备的筒体、封头等关键组件 [1] - 已成为国内外医疗影像设备行业巨头的核心配套供应商 [1] 行业趋势与政策环境 - 全球人口老龄化加剧慢性病发病率上升推动高端医疗设备需求增长 [2] - 2012年以来中国优化医疗服务水平推动医疗资源下沉 [2] - 2024年3月国务院提出到2027年医疗等领域设备投资规模较2023年增长25以上 [2] - 国内医学影像设备市场规模2020年5370亿元预计2030年接近1100亿元年均复合增长率73 [2] 业务战略与前景 - 医疗设备部件业务呈现小而美特征 [3] - 下游医学影像设备市场稳定增长将提升该业务的战略价值与业绩贡献 [3]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益0 04元 同比下降55 56% 2024年一季度为0 09元 2023年一季度为0 44元 [1] - 每股净资产从2024年一季度的7 86元降至0元 同比下降100% [1] - 每股公积金4 9元 同比微增0 41% 2024年一季度为4 88元 [1] - 每股未分配利润1 65元 同比下降2 94% 2024年一季度为1 70元 [1] - 营业收入6 11亿元 同比下降1 29% 2024年一季度为6 19亿元 2023年一季度为14 19亿元 [1] - 净利润0 22亿元 同比下降57 69% 2024年一季度为0 52亿元 2023年一季度为2 23亿元 [1] - 净资产收益率0 47% 同比下降57 66个百分点 2024年一季度为1 11% 2023年一季度为8 46% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有680 26万股 占流通股比例7 56% 较上期增加197 09万股 [1] - 冀子豪新进成为第一大流通股东 持有184 55万股 占总股本2 05% [2] - 香港中央结算有限公司持股141 81万股 占总股本1 58% 较上期增持64 18万股 [2] - 南方中证1000ETF持股66 91万股 占总股本0 74% 较上期减持8 68万股 [2] - 倪多仙持股57 49万股 占总股本0 64% 较上期减持5万股 [2] - 陈晖持股51万股 占总股本0 57% 较上期增持14 5万股 [2] - 关海果和黄宇健退出前十大股东 上期分别持股50 56万股和34万股 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不进行利润分配也不进行资本公积金转增股本 [3]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入6.11亿元，较上年同期减少1.31%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2237.80万元，较上年同期减少56.99%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额1.71亿元，较上年同期增加111.16%[5] - 本报告期末总资产55.04亿元，较上年度末增加0.93%[5] - 2025年第一季度公司实现营业收入61,122.64万元，较去年同期下降1.31%[13] - 2025年第一季度公司归属于上市公司股东的净利润2,237.80万元，较去年同期下降56.99%[13] - 资产总计为55.0352262161亿元，较上期54.5280684537亿元增长0.93%[17][18] - 负债合计为7.7333026108亿元，较上期7.4951647576亿元增长3.18%[17] - 所有者权益合计为47.3019236053亿元，较上期47.0329036961亿元增长0.57%[18] - 营业总收入为6.1122637064亿元，较上期6.1935884722亿元下降1.31%[19] - 营业总成本为5.8534595538亿元，较上期5.4022132994亿元增长8.35%[19] - 营业利润为0.2261381941亿元，较上期0.5961694092亿元下降62.07%[19][20] - 利润总额为0.2538007213亿元，较上期0.5958951621亿元下降57.41%[20] - 净利润为0.2202481461亿元，较上期0.5064260328亿元下降56.51%[20] - 基本每股收益为0.04元，较上期0.09元下降55.56%[20] - 稀释每股收益为0.04元，较上期0.09元下降55.56%[20] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计270.23万元[7] 部分资产项目关键指标变化 - 货币资金较年初增加59.83%，因3个月以上定期存款到期转入[9] - 应收款项融资较年初减少36.02%，因银行承兑汇票背书转让[9] - 2025年3月31日货币资金期末余额为3,408,424,544.81元，期初余额为2,132,472,133.67元[16] - 2025年3月31日流动资产合计期末余额为4,843,242,840.41元，期初余额为4,779,968,618.23元[16] 费用关键指标变化 - 税金及附加本期较上年同期增加85.87%，因本期免抵税额为计税基础的附加税增加[9] - 财务费用本期较上年同期增加83.89%，因汇率变动导致汇兑损失增加[9] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为34,111，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - WIN SCORE INVESTMENTS LIMITED持股比例为76.50%，持股数量为459,000,000股[11] 各业务线营业收入关键指标变化 - 2025年第一季度罐式集装箱营业收入48,075.81万元，同比下降2.57%[13] - 2025年第一季度医疗设备部件营业收入5,441.34万元，同比上升20.98%[13] 订单数据关键指标变化 - 2025年第一季度累计新签订单4.44亿元，较去年同期增长17.27%[13] - 截至2025年3月31日，公司在手订单7.91亿元，较去年同期减少17.87%[13] 现金流量关键指标变化 - 经营活动现金流入小计本期为7.3045082653亿美元，上期为6.9078991189亿美元[22] - 经营活动现金流出小计本期为5.5967256206亿美元，上期为6.0991392366亿美元[22] - 经营活动产生的现金流量净额本期为1.7077826447亿美元，上期为0.8087598823亿美元[22] - 投资活动现金流入小计本期为13.14785亿美元，上期为407.01万美元[22] - 投资活动现金流出小计本期为2.125087666亿美元，上期为3729.00211万美元[22] - 投资活动产生的现金流量净额本期为11.022762334亿美元，上期为 - 332.199211万美元[22] - 筹资活动现金流出小计本期为456.023337万美元，上期为470.501023万美元[23] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 456.023337万美元，上期为 - 470.501023万美元[23] - 现金及现金等价物净增加额本期为12.6307571554亿美元，上期为497.5535669万美元[23] - 期末现金及现金等价物余额本期为33.8821280872亿美元，上期为29.2013662378亿美元[23]

公司业务概况 - 公司主要从事罐式集装箱行业的设计研发、生产制造和销售，是全球领先的液体、液化气体（常温）集装箱化物流装备制造企业和全生命周期服务商，还衍生出医疗设备部件业务 [1] - 2024 年公司实现营业收入 334,909.30 万元，其中罐式集装箱营业收入 274,834.64 万元，医疗设备部件营业收入 24,092.41 万元，后市场业务营业收入 14,723.08 万元；归母净利润 30,387.02 万元 [1] - 2024 年公司在职员工数量合计 2256 人 [1] 行业情况 - 2025 年国际地缘政治、特朗普 2.0 政策等充满不确定性，新贸易政策为全球经济复苏带来挑战，两会提出国家将实施积极财政政策和适度宽松货币政策，宏观及行业层面仍有不确定因素 [2] - 截至 2025 年 1 月，全球罐箱市场保有量达到 88.20 万台，2024 年新增造箱量 4.21 万台，新增造箱量同比下滑 25.58%；罐式集装箱应用场景不断拓展，未来行业发展空间广阔 [2] 订单情况 - 2024 年累计新签订单 29.94 亿元，同比减少 9.38% [2] - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司在手订单 9.37 亿元，同比减少 17.66% [2] 产品定价 - 公司根据当前市场钢材和配件价格，按客户产品技术参数要求测算标准成本，结合综合费用、汇率和利润率等因素报价，罐箱产品价格受原材料价格、客户定制化需求及汇率波动等因素影响 [3] 竞争优势 - 公司拥有规模优势，能完成设备投资、产品升级等满足客户要求 [4] - 公司拥有品牌优势，历经 20 余年发展搭建起行业供应链，培育国内应用市场，产品经全生命周期检验 [4] - 公司拥有范畴优势，提供罐式集装箱全生命周期一站式解决方案和增值服务，产品涵盖全系列，尺寸多样，产品线丰富 [4] - 公司拥有协同优势，从供应端打造稳定可靠、智能化供应链体系，在供应链资源端和管理端形成竞争优势 [4][5] 业务规划 - 公司医疗设备部件业务去年营收同比上升百分之十几且延续过去几年增长，计划加大该赛道产品范围和规模的研发投入 [5]

股东会安排 - 公司于2025年3月20日决定4月14日召开2024年年度股东会[5] - 2025年3月22日公司在巨潮资讯网及深交所网站刊登《股东会通知》[6] 股东会出席情况 - 现场出席股东会4人，代表有表决权股份510,000,200股，占比85.0000%[8] - 参与网络投票332名，代表有表决权股份1,675,568股，占比0.2793%[8] - 中小投资者335人，代表有表决权股份52,675,768股，占比8.7793%[8] - 出席股东会共336人，代表有表决权股份511,675,768股，占比85.2793%[8] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意511,378,983股，占比99.9420%[13] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意511,381,483股，占比99.9425%[15] - 《关于公司<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意511,382,783股，占比99.9427%[16] - 《关于2025年度公司董事薪酬（津贴）方案的议案》同意511,083,527股，占比99.8843%[17] - 《关于2025年度公司监事津贴方案的议案》同意511,080,127股，占比99.8836%[19] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意511,410,683股，占比99.9482%[20]

参会情况 - 出席会议股东及代理人336人，代表股份511,675,768股，占比85.2793%[4][5] - 中小股东出席335人，代表股份52,675,768股，占比8.7793%[5] 议案表决 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意511,378,983股，占比99.9420%[6] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意511,381,483股，占比99.9425%[7] - 《关于公司<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意511,382,783股，占比99.9427%[8] 会议信息 - 现场会议2025年4月14日14:30召开，网络投票同日[4] - 会议地点为江苏省南通市城港路159号301会议室[4]

中信证券股份有限公司 关于中集安瑞环科技股份有限公司 2024年度跟踪报告 | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 | 被保荐公司简称： 中集环科 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：施丹 | 联系电话：0755-23835888 | | 保荐代表人姓名：王杰 | 联系电话：021-20262319 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 无 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不 限于防止关联方占用公司资源的制度、募集资金 | 是 | | 管理制度、内控制度、内部审计制度、关联交易 | | | 制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是，根据《中集安瑞环科技股份有限公司2024 年度内部控制自我评价报告》《中集安瑞环科 | | | 技股份有限公司内部控制审计报告》，发行人 | | | 有效执行了相关规章制度。 | | 3.募集资金 ...