公司提交20-F表格 - Ambev S.A.宣布公司已经在2024年3月11日向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至2023年12月31日的年度20-F表格[1] - 投资者可以免费索取包含在20-F表格中的公司完整审计财务报表的纸质副本[2] - 投资者可以通过访问公司网站或SEC网站获取完整文件[2] - 投资者关系部门的联系邮箱是[email protected][3]

财报提交信息 - AMBEV S.A.宣布公司已于2024年3月11日向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至2023年12月31日的年度20-F表格[5] 财务报表获取途径 - 投资者可以在公司网站（ri.ambev.com.br）和SEC网站（www.sec.gov/edgar/）上获取公司的完整审计财务报表[5] 公司首席财务官信息 - Lucas Machado Lira是AMBEV S.A.的首席财务和投资者关系官员[6]

巴西经济数据 - 巴西GDP增长率分别为2021年1.1%，2022年2.9%，2023年2.9%[133] - 巴西失业率分别为2021年12.3%，2022年9.3%，2023年7.8%[133] - 巴西通货膨胀率（IGP-M）分别为2021年17.8%，2022年5.5%，2023年-3.2%[133] - 巴西通货膨胀率（IPCA）分别为2021年10.1%，2022年5.8%，2023年4.6%[133] - 巴西实际对美元汇率分别为2021年3.875，2022年5.218，2023年4.8413[133] 公司业绩数据 - 2023年度销售量为183,659.0千升，较2022年度下降1.1%[146] - 2023年度净销售额为79,736.9百万雷亚尔，与2022年度持平[146] - 2023年度每升净收入为434.2雷亚尔，较2022年度增长1.2%[146] - 2023年度毛利润为40,445.3百万雷亚尔，较2022年度增长2.9%[146] - 2023年度毛利率为50.7%，较2022年度增长140个基点[146] - 2023年度营业利润为18,831.0百万雷亚尔，较2022年度增长6.5%[146] - 2023年度净利润为14,960.4百万雷亚尔，较2022年度增长0.5%[146] 销售数据 - 2023年巴西销售额为467.36亿雷亚尔，占总销售额的58.1%[148] - 2023年巴西啤酒销售额为389.86亿雷亚尔，同比增长8.7%[148] - 2023年CAC销售额为100.45亿雷亚尔，同比增长6.4%[148] - 2023年拉丁美洲南部销售额为137.97亿雷亚尔，同比下降20.6%[148] - 2023年加拿大销售额为95.33亿雷亚尔，同比下降7.1%[148] 成本数据 - 2023年成本销售额下降了2.8%，占净销售额的比例从2022年的50.7%增加到2023年的49.3%[1] - 巴西运营的总成本销售额在2023年增加了3.4%，每升的销售成本从2022年的180.2雷亚尔增加到2023年的186.0雷亚尔[1] - 巴西啤酒业务的销售成本在2023年增长了3.3%，销售成本每公升增长了4.3%[1] - 加拿大业务的销售成本在2023年减少了4.4%，销售成本每公升增加了2.2%[1] 财务数据 - 2023年净现金总额为12,835.1百万R$，较2022年底的11,535.9百万R$有所增长[167] - 2023年12月底，公司的短期债务总额为1,298.1百万R$，其中19.6%为外币债务，较2022年底的982.6百万R$有所增长[167] - 2023年12月底，公司的长期债务总额为2,203.0百万R$，其中28.7%为外币债务，较2022年底的2,788.1百万R$有所减少[167]

passsive income - 三家公司都提供了5%的股息，为投资者提供 passsive income[1],[2] AT&T (T) 公司 - AT&T (T) 公司虽然增长停滞，但仍然充满潜力，投资者可以考虑持有[3] Ambev (ABEV) 公司 - Ambev (ABEV) 公司股价便宜，分析师预计股价可能上涨至$5，同时提供5%的股息，吸引投资者[4] Kinder Morgan (KMI) 公司 - Kinder Morgan (KMI) 公司是知名的中游能源股票，目前股息率为6.8%，预计在2024年继续保持在6%以上，投资者可以考虑投资[5]

Penny stocks风险分析 - Penny stocks通常存在风险，大多数公司由于业务存在一些重大基本问题，如资产负债表不佳或盈利水平低而导致股价低[1] Planet Labs业务介绍 - Planet Labs (PL)是一家专注于地球可观测类别的太空行业公司，提供详细的地球图像并将此信息出售给客户[3] Ambev市场地位 - Ambev (ABEV)是巴西最大的啤酒酿造公司，主导巴西啤酒市场，并在包括阿根廷在内的其他拉美国家占据领先地位[5]

利率对股市的影响 - 投资者过去一年一直关注利率问题[1] - 高利率对股市许多行业造成了大幅抛售，但对于长期负债股本比率低于0.1的公司来说，高利率并不是大问题[2] - 大型科技公司在利率问题上处于有趣的位置，尽管高利率可能对一些科技公司造成打击，但拥有强大资产负债表的科技巨头无需担心[6] 公司财务状况 - Alphabet是一个完美的例子，拥有1200亿美元的现金和短期投资，相比之下只有120亿美元的长期债务[7] - Franco-Nevada是一家领先的贵金属流公司，尽管最近遇到了一些困难，但由于其无债务，作为对当前经济和地缘政治不确定性的绝佳对冲[11] - Corteva是一家领先的种子和农作物保护公司，尽管股价在过去一年下跌了超过25%，但目前的股价对于这家农业公司来说是一个公平的价格[17] - Ambev是巴西最大的啤酒酿造公司，拥有5%以上的股息收益率，是防御性行业中的领先稳定股票[21] - Old Dominion Freight Line是一家避免债务的运输公司，拥有大量设备但几乎没有债务，股价在过去十年中上涨了超过900%[25] - EPAM Systems是一家领先的IT外包公司，拥有大量现金和无债务，使其能够抵御高利率的影响[32] - Tradeweb Markets提供软件，允许交易员在固定收益和相关市场中进行数字化交易，公司在2023年实现了28%的平均日交易量增长，是一个不受利率波动影响的稳健股票[36]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度实现了约19%的净收入增长、近44%的EBITDA增长,以及30%以上的EBITDA利润率扩张 [7] - 公司实现了约25%的归母净利润增长,主要得益于更好的EBITDA表现和更好的财务费用 [20] - 公司第三季度经营活动产生的现金流接近80亿雷亚尔,同比增长近30%,超过去年同期约18亿雷亚尔 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西啤酒业务 - 行业销量略有正增长,但公司销量下降约1%,主要是由于去年同期的高基数 [8] - 高端和超高端品牌表现优于行业,而价值品牌销量下降超过40% [8] - 净收入/公升除去第三方产品,增长6.4%,高于通胀,得益于定价管理、价格上涨延续和品牌组合改善 [9] - EBITDA增长35%,利润率扩张720个基点,主要得益于成本管控和供应链效率提升 [9] 巴西非酒精饮料业务 - 销量增长近3%,市场份额基本持平 [10] - 健康和wellness品牌持续增长,零酒精品牌销量增长中20%,市占率提升 [10] - 净收入/公升增长2.3%,受到部分州增值税税率上升和包装及渠道组合变化的影响 [10] - EBITDA增长1%,成本和费用增长分别为4.5%和5% [10] 国际业务 - 加勒比海地区(CAC)业务持续复苏,销量增长超13%,多米尼加共和国的Presidente品牌表现出色 [11] - 收入增长22%,EBITDA增长超62%,利润率超37% [11] - 拉丁美洲南部(LAS)整体EBITDA增长94%,毛利率和EBITDA利润率分别扩张200和360个基点 [12] - 加拿大EBITDA增长3.5%,利润率扩张310个基点,尽管行业环境挑战,但定价管理和成本费用管控有效 [13] 各个市场数据和关键指标变化 巴西 - 行业销量略有正增长,公司销量下降约1% [8] - 高端和超高端品牌表现优于行业,价值品牌销量下降超过40% [8] - 净收入/公升增长6.4%,高于通胀 [9] - EBITDA增长35%,利润率扩张720个基点 [9] 加勒比海地区(CAC) - 销量增长超13%,多米尼加共和国Presidente品牌表现出色 [11] - 收入增长22%,EBITDA增长超62%,利润率超37% [11] 拉丁美洲南部(LAS) - 整体EBITDA增长94%,毛利率和EBITDA利润率分别扩张200和360个基点 [12] - 智利、玻利维亚和巴拉圭业务表现良好 [59][60] - 阿根廷业务受到高通胀环境的影响,销量下滑,但公司通过降低美元敞口和提价等措施保护了现金流 [59][60][61][62] 加拿大 - 行业和公司销量均出现双位数下滑,主要受到天气、渠道去库存等因素影响 [77][78][79][80] - 但高端和超高端品牌如Corona和Michelob Ultra的表现仍然良好 [79][80] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在巴西保持了核心、核心加和高端品牌并重的发展策略,三大品类的增长贡献基本持平 [46][47][48] - 公司在巴西持续推进品牌力提升,重点品牌如Brahma、Spaten、Corona等表现出色 [51] - 公司在拉美南部和加拿大等市场持续推进高端化战略,取得良好进展 [59][60][79][80] - 公司在阿根廷市场采取了降低美元敞口、提价等措施,保护了现金流,为未来发展奠定基础 [59][60][61][62] - 公司在巴西市场保持了较为理性的定价策略和竞争环境 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对巴西市场保持信心,认为商业策略执行良好,成本费用管控有效 [6][7] - 公司对拉美南部和加拿大市场前景保持乐观,认为高端化战略取得进展 [59][60][79][80] - 公司对阿根廷市场的高通胀环境有清晰认知,采取了相应措施保护现金流,为未来发展奠定基础 [59][60][61][62] - 公司对数字平台BEES和Ze Delivery的发展前景保持乐观,认为这些平台为公司带来了新的增长机会 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Isabella Simonato 提问** 询问了巴西啤酒业务成本改善的具体因素,包括原材料和供应链效率的贡献 [30][31][32] **Jean Jereissati 回答** 解释了成本改善主要来自于供应链效率提升,包括生产和分销网络优化,以及与供应商的谈判,这些因素超过了原材料价格的影响 [32][33][34][35] 问题2 **Robert Ottenstein 提问** 询问了巴西市场的竞争环境和公司的定价策略 [38] **Jean Jereissati 回答** 表示公司的中长期定价策略保持不变,会根据可支配收入情况灵活调整,同时认为行业竞争环境整体更加理性 [39][40][41] 问题3 **Thiago Duarte 提问** 询问了公司在巴西的品牌组合策略,以及各品类的表现和未来发展方向 [43][44][45] **Jean Jereissati 回答** 解释了公司在巴西保持核心、核心加和高端品牌并重的发展策略,未来三大品类的增长贡献预计仍将保持

业绩总结 - 公司2023年第三季度净营收同比增长19%[7] - 公司2023年前9个月净营收同比增长22%[7] - 公司2023年第三季度标准化EBITDA同比增长44%[7] - 公司2023年前9个月标准化EBITDA同比增长40%[7] - 公司2023年第三季度毛利率较去年同期提高210个基点[7] - 公司2023年前9个月毛利率较去年同期提高230个基点[7] - 公司2023年第三季度EBITDA利润率较去年同期提高560个基点[7] - 公司2023年前9个月EBITDA利润率较去年同期提高400个基点[7] - 公司2023年第三季度现金流量从营运活动中增加了18亿雷亚尔[7] - 公司2023年前9个月现金流量从营运活动中增加了19亿雷亚尔[7]

净收入增长 - 2023第三季度，AMBEV的净收入增长了19.3%[4] - AMBEV的净收入自去年以来增长了21.9%[13] - Ambev 2023年第三季度净营收为20317.8百万雷亚尔，同比增长19.3%[44] - Ambev 2023年前三季度净营收为59747.6百万雷亚尔，同比增长21.9%[44] - Ambev YTD23年度总净收入为595.75亿雷亚尔，同比增长21.9%[73] - 2023年第三季度，公司净收入为20317.8百万雷亚尔，同比增长0.9%[75] EBITDA增长 - AMBEV的归一化EBITDA在所有报告的业务单位中持续增长[5] - AMBEV的归一化EBITDA在2022年增长了17.1%[14] - 2023年第三季度，Ambev S.A.的标准化EBITDA为6,584.3百万雷亚尔，同比增长17.3%[65] - Ambev YTD23年度总EBITDA为183.04亿雷亚尔，同比增长39.6%[73] 现金流增长 - AMBEV的运营活动现金流增长了29.7%[6] - 2023年第三季度，公司经营活动产生的现金流为7664.7百万雷亚尔，同比增长24.6%[76] 地区净收入增长 - 2023年第三季度，巴西啤酒业务净收入增长5.5%，达到9,552.5百万雷亚尔，有机增长率为5.5%[25] - 2023年前三季度，巴西啤酒业务净收入增长10.1%，达到27,533.3百万雷亚尔，有机增长率为10.1%[25] - 2023年第三季度，巴西无酒精饮料业务净收入增长5.1%，达到1,806.3百万雷亚尔，有机增长率为5.1%[29] - 巴西第三季度净收入为11358.8百万雷亚尔，同比增长5.5%[30] - 中美洲和加勒比地区第三季度净收入增长22.2%，净收入/每升增长7.6%[31] - 中美洲和加勒比地区YTD23净收入增长10.2%，净收入/每升增长8.4%[32] - 拉丁美洲南部第三季度净收入增长73.3%，净收入/每升增长91.4%[35] - 拉丁美洲南部YTD23净收入增长72.9%，净收入/每升增长84.3%[36] - 加拿大市场尽管受到行业挑战的影响，但标准化EBITDA持续增长，净收入每升增长6.7%[39] - YTD23，加拿大市场净收入增长0.8%（销量-6.2%，每升净收入+7.5%），标准化EBITDA增长3.7%，毛利率收缩30个基点，EBITDA利润率扩张80个基点[41] 其他财务数据 - Ambev 2023年第三季度净利润为3215百万雷亚尔，同比增长24.9%[44] - Ambev 2023年前三季度净利润为9807.9百万雷亚尔，同比增长6.4%[44] - Ambev 2023年第三季度净财务费用为-837.9百万雷亚尔，较去年同期减少413.2百万雷亚尔[47] - Ambev 2023年前三季度净财务费用为-2909.2百万雷亚尔[49] - Ambev 2023年第三季度净债务为13922.0百万雷亚尔[50] - Ambev 2023年前三季度净债务为11535.9百万雷亚尔[50] - 2023年第三季度，Ambev S.A.的税前利润为4,059.7百万雷亚尔，同比增长45.1%[51] - Ambev S.A.的股权结构显示，Anheuser-Busch InBev持有61.8%的股份，FAHZ持有10.2%的股份，市场持有28.0%的股份[52] - 根据IFRS规定，阿根廷被归类为高通胀国家，自2018年第三季度起，Ambev S.A.开始采用通货膨胀会计报告其阿根廷子公司的运营情况[54] - 通过通货膨胀会计，YTD23的净收入和标准化EBITDA受到了影响，净收入受到了344.7百万雷亚尔的正面影响，而标准化EBITDA受到了140.7百万雷亚尔的正面影响[56] - 2023年第三季度，过渡到通货膨胀会计导致Ambev S.A.的利润受到了负面影响，净利润下降了2.23亿雷亚尔，标准化净利润下降了2.245亿雷亚尔[58] - 2023年YTD，过渡的后果包括财务结果中报告的5.386亿雷亚尔的正面调整，利润下降4.993亿雷亚尔，标准化净利润下降5.009亿雷亚尔[59] - 根据Ambev管理层使用的指标，标准化EBITDA和标准化营业利润是用于衡量公司绩效的指标，标准化EBITDA排除了非控股权益、所得税费用等影响[63] - 2023年第三季度，公司毛利为10094.7百万雷亚尔，同比增长1.6%[75] - 2023年第三季度，公司净利润为4015.0百万雷亚尔，同比增长24.8%[75] - 2023年第三季度，公司每股基本收益为0.25雷亚尔，同比增长25%[75] - 2023年第三季度，公司投资活动使用的现金流为1210.1百万雷亚尔[76] - 2023年第三季度，公司融资活动使用的现金流为1402.0百万雷亚尔[76]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入下降13%，若剔除一次性税收抵免及相关影响，同比增长18% [18] - 第二季度EBITDA在合并层面增长34%，剔除阿根廷业务后增长20%，巴西业务增长29% [4] - 上半年净收入增长超23%，EBITDA增长37%，EBITDA利润率扩大310个基点 [5] - 第二季度经营活动现金流约为34亿雷亚尔，较去年增加12亿雷亚尔 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西啤酒业务 - 营收增长10%，销量下降2.5%，主要因行业疲软，但高端化趋势持续，高端品牌销量增长30%以上，市场份额增加 [5] - 每百升净收入增长近13%，品牌健康指标改善，自疫情前新增400万粉丝 [6] - EBITDA增长近30%，主要得益于成本增长放缓和分销及管理费用降低 [7] 巴西非酒精饮料业务 - 营收增长7.5%，每百升净收入增长10%，销量下降2.2%，主要因软饮料行业疲软 [8] - 品牌在高端、健康和能量饮料领域表现良好，Pepsi Black增长约170%，占Pepsi Cola销量的19% [9] - EBITDA增长近25%，毛利率扩大490个基点，EBITDA利润率扩大310个基点 [9] 国际业务 CAC地区 - 营收增长近5%，销量收缩2.8%，主要由多米尼加共和国带动 [9] - EBITDA增长近8%，毛利率和EBITDA利润率均扩大100个基点 [10] LAS地区 - 营收增长约82%，销量微增0.6%，主要由智利和巴拉圭带动，阿根廷啤酒销量也有个位数增长 [10] - EBITDA增长110%，毛利率扩大160个基点，EBITDA利润率扩大380个基点 [12] 加拿大地区 - 营收持平，每百升净收入增长6.6%，销量下降6.2%，表现逊于疲软的行业 [12] - EBITDA增长略超4%，毛利率收缩70个基点，EBITDA利润率扩大120个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 巴西市场 - 啤酒行业整体疲软，但高端化趋势持续，公司高端品牌市场份额增加 [5] - 非酒精饮料行业也面临挑战，公司销量有所下降 [8] 国际市场 - CAC地区宏观环境改善，业务逐步恢复 [9] - LAS地区除阿根廷外，其他地区表现良好，实现双位数营收和利润增长 [12] - 加拿大市场表现疲软，公司销量下降 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于建立新的运营模式，以平台形式运营，提高协同效应和组织效率 [8] - 在巴西市场，公司将继续关注品牌建设和收入管理，同时优化成本结构 [13] - 在国际市场，公司将继续推动业务复苏，特别是在CAC地区 [13] - 行业竞争方面，公司认为市场更加理性，各玩家更加注重可持续发展 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西市场商业战略良好，成本前景改善，但行业销量仍需关注 [13] - 国际市场中，CAC地区表现将继续改善，阿根廷市场仍存在不确定性 [13] - 公司对未来前景充满信心，将继续努力实现增长和盈利目标 [14] 其他重要信息 - 7月初，巴西众议院批准了间接税改革，目前立法程序正在进行中，公司欢迎任何简化税收体系且不增加总税负的改革 [15] - 截至2023年6月30日，公司在巴西的税务纠纷可能损失减少近50亿雷亚尔，预计下半年行政和司法法院将继续对某些税务立场作出裁决 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是什么推动了巴西啤酒业务COGS指引的降低，对明年有何影响？ - 巴西啤酒业务Q2现金COGS同比增长5.1%，好于预期，主要受啤酒厂通胀表现推动，部分被外汇和大宗商品因素抵消 [27] - 降低全年指引至2.5% - 5.5%，部分原因是产品组合好于预期，非对冲大宗商品价格表现良好，以及供应链和分销效率提高 [27] - 对于2024年，通胀下降和部分对冲因素将带来成本压力缓解，但阿根廷比索贬值仍是挑战 [29] 问题2: 巴西啤酒行业现状如何影响全年销量季节性和公司定价决策，产品组合变化如何影响成本指引？ - 今年巴西啤酒行业比前几年更稳定，长期来看行业结构良好，但目前存在疫情后消费频率和强度的影响 [35] - 公司将继续灵活定价，关注行业健康、宏观环境、可支配收入和弹性，以实现销量、价格和利润的平衡 [38] - 产品组合方面，RGB产品表现良好，渗透率上升，同时供应链效率提高也是成本降低的原因之一 [39] 问题3: BEES业务和可回收瓶策略如何影响渠道组合，份额价值和份额销量表现如何？ - BEES业务增加了公司与巴西小零售商的直接联系，小零售商表现良好，而大零售商在调整库存 [42] - 公司在巴西农村地区通过第三方合作伙伴实现了增长 [43] - 份额价值和份额销量方向稳定，高端品牌增长可能带来份额价值的额外提升 [44] 问题4: 巴西啤酒市场竞争格局如何，LAS业务价格减速情况及阿根廷新策略的影响？ - 巴西啤酒市场结构良好，竞争格局更加理性，各玩家在过去两年面临货币贬值和大宗商品价格上涨的压力，目前更加注重可持续发展 [47] - LAS业务方面，阿根廷新策略在底线影响和现金流生成方面取得了积极改善，而玻利维亚、巴拉圭和智利也表现良好 [49] 问题5: 巴西啤酒市场份额增长情况，品牌表现和策略是否正确？ - 公司在巴西啤酒市场的销量表现良好，Q2市场份额较Q1增加200个基点，且6月高于前几年 [52] - 品牌方面，高端品牌表现出色，如Corona、Spaten等，公司品牌组合健康度和强度提升，新增400万消费者表示喜爱公司品牌 [53] 问题6: 巴西啤酒业务核心和经济组合如何影响整体销量，价格季度环比收缩的原因及价格调整情况？ - 核心产品表现与行业基本一致，价值产品是销量下降的主要拖累，而高端产品表现出色 [57] - 价格季度环比收缩主要是由于地区季节性和渠道季节性因素，而非折扣增加 [59] - 公司目前采用更灵活和细致的价格策略，根据消费者支付意愿、可支配收入和弹性进行调整 [61] 问题7: 巴西非酒精饮料业务销量下降的原因，BEES业务对客户钱包份额的贡献及增长驱动因素？ - 巴西非酒精饮料业务Q2销量下降是因为去年同期基数较高，且公司在某些渠道有提升竞争力的机会 [63] - 客户钱包份额仍有很大增长空间，公司GMV同比增长64%，服务客户数量达到70万 [66] - BEES业务通过扩大全国覆盖范围和增加合作伙伴SKU数量，有望继续推动市场增长 [67]