财务数据和关键指标变化 - 第一季度报告销售额约下降12%，可比销售额（排除外汇因素）较上年下降8% [18] - 第一季度毛利润为1亿美元，下降10%，毛利率扩大60个基点 [19] - 第一季度SG&A费用为9300万美元，较上年下降 [19] - 第一季度调整后营业收入为700万美元，而去年同期为1600万美元 [19] - 第一季度产生自由现金流300万美元，与预期相符，但较上年下降 [22] - 季度末，公司循环信贷额度下有近2.36亿美元可用借款 [22] - 季度末，公司综合杠杆率为3.65倍，远低于4.5倍的契约比率 [22] - 第二季度，预计报告销售额下降8% - 12%，调整后每股收益在0.28 - 0.32美元之间 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 销售额下降12%，可比销售额下降8%，主要因技术配件和办公用品销售下降 [20] - 第一季度调整后营业利润率降至5.8%，较上年下降40个基点 [21] 国际业务 - 可比销售额下降8%，业务基本类别需求环境疲软，但技术配件业务因一笔大型B2B销售而有所增长 [21] - 第一季度调整后营业利润率降至6.7%，因销量下降、固定成本去杠杆化、外汇和通胀因素 [21] 全球技术配件业务 - Kensington业务表现强劲，实现中个位数增长 [15] - PowerA品牌销售额第一季度下降，因游戏机老化、消费者支出低以及游戏配件类别整体下降近20% [15] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第一季度，消费者和企业需求疲软，返校产品提前采购对销售有积极影响，但被其他类别疲软抵消 [11] - 由于关税不确定性，零售商对库存管理更谨慎，影响了销售预测 [12] 巴西市场 - 第一季度恢复销量增长，因优质笔记本和热门授权产品表现强劲 [13] 国际市场 - 计算机和游戏配件业务实现中个位数增长，受大型B2B计算机配件销售和国际游戏业务扩张推动 [13] - 办公用品销售在多数市场表现低迷 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施多年期1亿美元成本削减计划，第一季度实现额外节省700万美元 [5] - 采取“中国 + 1”战略，减少对中国的依赖，将美国业务采购转移至其他国家 [7] - 评估制造网络，利用现有产能，暂时增加库存以减轻关税对财务的影响 [8] - 在北美实施价格上涨，已与客户沟通两次提价，并将根据关税最终解决方案调整价格 [9] - 2025年推出支持混合工作环境和人体工程学产品线的新产品 [14] - 扩大人体工程学产品线在国际市场的布局 [16] - 在巴西重新定位关键产品，以满足消费者需求，维持在学生笔记领域的领先地位 [16] - 继续战略聚焦优化成本结构，推迟大部分可自由支配支出，暂停资本支出，直至明确关税影响 [17] - 长期仍认为收购是未来战略的一部分，但近期会更谨慎 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体需求趋势在多数类别和地区与预期基本一致，但消费者和企业需求疲软，市场不确定性高 [5][18] - 关税变化使经济环境不确定，难以预测第二季度后的销售情况，因此暂不提供全年指引 [23] - 对公司长期未来有信心，认为公司有强大资产负债表、无债务到期压力，且有成本管理经验 [26] - 预计长期可通过有机和无机举措实现适度销售增长，目标毛利率为33% - 34%，并持续产生现金流 [27] 其他重要信息 - 第一季度回购1500万美元股票，并完成一笔小型收购 [6] - 澳大利亚和新西兰市场的收购扩大了产品组合，进入人体工程学座椅和商务座椅类别 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 大型B2B合同对二、三季度是否有额外影响，若无该合同Kensington业务表现如何 - 该合同为一次性发货，对今年剩余时间销售无增量影响，若无此订单业务大致持平，Kensington业务常有一次性事件 [28][29] 问题2: 国际市场和美洲市场价格上涨的具体情况 - 国际市场今年初向客户传达约2%的价格上涨，预计多数市场不会有进一步价格行动；美国市场已宣布提价，预计7月因互惠关税实施另一次提价 [31][32] 问题3: 澳大利亚和新西兰的收购情况 - 收购是为进入人体工程学座椅和商务座椅类别，澳大利亚团队整合工作出色，长期有望拓展至其他市场 [35][36] 问题4: 公司目前的收购意愿和机会情况 - 长期仍认为收购是战略一部分，但近期因贸易动态不确定性会更谨慎 [40] 问题5: 新产品开发的推出时间、预期收入及目标 - 2025年多数市场有新产品计划，支持Switch 2.0 6月发布的产品即将上市，全年各市场都有新产品推出；有相关目标，但暂不公开 [41][43] 问题6: 第一季度各业务板块表现与预期差异及原因 - 国际业务开局缓慢，主要因2024年底部分客户为追逐返利目标提前采购，以及德国市场表现疲软 [46][47] 问题7: 上述动态目前是否已正常化 - 第二季度趋势与第一季度末相近，德国市场无明显变化，其他国际市场表现稳定 [48] 问题8: 第一季度有利销售组合对毛利率的影响因素 - 部分是Kensington的大型销售，还有北美返校产品提前采购，该产品利润较高 [54] 问题9: 长期毛利率目标提高的驱动因素 - 公司优化成本结构、降低固定成本的举措将在中长期对毛利率产生积极影响 [55] 问题10: 目前从中国采购的规模 - 主要是将支持美国业务的采购从中国转移，到年底美国业务来自中国的产品将微不足道，其他不受关税影响的业务暂不调整 [56][57] 问题11: 第一季度成本节约计划目标及完成情况 - 2025年仍目标节约4000万美元，第一季度已实现700万美元，在COGS和SG&A中均有体现 [60] 问题12: 美国返校销售提前的规模及库存情况 - 提前采购量对整个返校季影响相对较小，公司库存充足，能应对零售商补货需求 [67] 问题13: 已采取和宣布的价格上涨幅度 - 第一轮提价为个位数，互惠关税提价最高可达20%，具体取决于关税最终情况 [80] 问题14: 美国销售中从中国采购的商品成本占比 - 因正在将生产从中国转移到其他亚洲国家，难以给出具体百分比 [74] 问题15: 转移生产到其他国家的成本增加情况 - 从中国转移到其他国家有适度成本增加，公司会将成本增加部分通过价格转移，目标是支持长期毛利率目标 [76][77]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为3.17亿美元，同比下降11.6%[26] - 调整后的每股亏损为0.02美元，较上年同期的0.03美元有所改善[26] - 第一季度的可比销售额下降8%，其中外汇波动对销售的影响为3%[28] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为2090万美元，占净销售的6.6%[78] - 2025年第一季度的调整后营业收入为1360万美元，营业利润率为2.2%[86] 用户数据 - ACCO Brands美洲地区销售额为1.739亿美元，同比下降11.8%[30] - ACCO Brands国际地区销售额为1.435亿美元，同比下降11.3%[30] - ACCO Brands Americas的调整后营业收入为90万美元，营业利润率为5.8%[86] - ACCO Brands International的调整后营业收入为510万美元，营业利润率为6.7%[86] 财务状况 - 公司在第一季度实现了3200万美元的成本节约，自成本削减计划启动以来累计节约3200万美元[15][25] - 第一季度自由现金流为300万美元，净债务较去年同期减少3500万美元[15] - 截至2025年3月31日，公司现金余额为1.35亿美元，债务总额为9.37亿美元，杠杆比率为3.65倍[40] - 2025年第一季度的净债务较2024年下降了3500万美元，达到8019万美元[83] - 2025年第一季度的总债务为9317万美元，较2024年第一季度的9548万美元有所减少[83] 未来展望 - 2025年第二季度的报告净销售预期在386百万至403百万美元之间，预计同比下降8.0%至12.0%[49] - 2025年第一季度的调整后每股收益（EPS）预期在0.28至0.32美元之间[49] 其他信息 - 2025年第一季度的股息支付为700万美元，与2024年持平[44] - 2025年第一季度的股票回购为1500万美元[44] - 公司在第一季度完成了一项小型收购，进一步扩展业务[15]

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0 02美元 超出市场预期的0 04美元亏损 去年同期为每股盈利0 03美元 [1] - 季度盈利超出预期50 上一季度盈利0 39美元 低于预期的0 41美元 差距为-4 88 [1] - 过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 [2] - 季度营收3 174亿美元 低于预期的0 43 去年同期为3 589亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超出营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 公司股价年初至今下跌26 5 同期标普500指数下跌5 3 [3] - 公司所属办公用品行业在Zacks行业排名中处于后12 [8] 未来展望 - 当前市场对公司下一季度每股收益预期为0 34美元 营收预期为4 041亿美元 [7] - 当前财年每股收益预期为1 02美元 营收预期为15 6亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] 同行业其他公司 - Alarm com Holdings预计季度每股收益0 48美元 同比下降4 [9] - Alarm com Holdings预计季度营收2 3434亿美元 同比增长5 [10]

公司整体财务数据关键指标变化 - 第一季度净销售额为3.174亿美元，较2024年的3.589亿美元下降11.6%，不利外汇因素使销售额减少1170万美元，即3.3%[5] - 运营亏损为670万美元，而2024年运营收入为590万美元；调整后运营收入为690万美元，低于2024年的1620万美元[7] - 净亏损为1320万美元，即每股亏损0.14美元，2024年净亏损为630万美元，即每股亏损0.07美元；调整后净亏损为200万美元，2024年调整后净收入为270万美元[8] - 本季度运营现金流为550万美元，上年同期为2820万美元；自由现金流为330万美元，上年同期为2590万美元；截至2025年3月31日，公司综合杠杆率为3.65倍[9] - 2025年第一季度净销售额3.174亿美元，较2024年的3.589亿美元下降11.6%[30] - 2025年第一季度毛利润9960万美元，较2024年的1.104亿美元下降9.8%[30] - 2025年第一季度净亏损1320万美元，较2024年的630万美元增长109.5%[30] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股亏损均为0.14美元，较2024年的0.07美元增长100%[30] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为550万美元，较2024年的2820万美元减少[32] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1230万美元，较2024年的230万美元增加[32] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为6400万美元，较2024年的3320万美元增加[32] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加6050万美元，较2024年的5820万美元增加[32] - 2025年第一季度末现金及现金等价物为1.346亿美元，较2024年的1.246亿美元增加[32] - 2025年第一季度调整后非GAAP净亏损200万美元，调整后每股摊薄亏损0.02美元[46] - 2025年和2024年3月31日，公司全年非公认会计准则估计年税率分别调整为30.0%和29%[47] - 2025年第一季度净亏损1.32亿美元，较2024年的6300万美元增长109.5%[51] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.09亿美元，较2024年的2.83亿美元下降26.1%[51] - 2025年3月31日净债务为8.019亿美元，较2024年的8.364亿美元减少3450万美元[54] - 2025年第一季度自由现金流为3300万美元，较2024年的2.59亿美元大幅下降[56] - 2025年第一季度公司总净销售额3.174亿美元，较2024年的3.589亿美元下降11.6%[58] 公司资金分配情况 - 本季度公司支付股息680万美元，回购320万股普通股，花费1500万美元[9] 各业务线数据关键指标变化 - ACCO Brands美洲第一季度净销售额为1.739亿美元，较上年的1.972亿美元下降11.8%，不利外汇因素使销售额减少3.5%；运营收入为90万美元，上年同期为610万美元；调整后运营收入为1000万美元，低于上年的1230万美元[11][12] - ACCO Brands国际第一季度净销售额为1.435亿美元，较上年的1.617亿美元下降11.3%，不利外汇因素使销售额减少2.9%；运营收入为510万美元，上年为1280万美元；调整后运营收入为960万美元，上年为1690万美元[14][15] - 2025年第一季度美洲业务净销售额1.739亿美元，较2024年的1.972亿美元下降11.8%[58] - 2025年第一季度国际业务净销售额1.435亿美元，较2024年的1.617亿美元下降11.3%[58] - 2025年第一季度美洲业务调整后运营收入1亿美元，较2024年的1.23亿美元下降18.7%[58] - 2025年第一季度国际业务调整后运营收入9600万美元，较2024年的1.69亿美元下降43.2%[58] 公司未来业绩预计 - 第二季度公司预计报告销售额下降8.0% - 12.0%，调整后每股收益在0.28 - 0.32美元之间[17] 公司资产负债情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1.346亿美元，上年12月31日为7410万美元；应收账款净额为2.464亿美元，上年12月31日为3.489亿美元[28] - 截至2025年3月31日，公司总负债为16.625亿美元，上年12月31日为16.223亿美元；股东权益为6.061亿美元，与上年12月31日持平[28]

文章核心观点 - 投资者通常将分红股视为投资组合中稳定防御的部分 ，一些知名蓝筹股是热门分红股 ，同时风险承受能力较高的投资者可关注近期价格大幅下跌进入低价股领域的分红股 ，介绍了Global Self Storage、ACCO Brands、Mativ Holdings三家公司情况及投资机会与风险 [1][2] 各公司情况 Global Self Storage - 作为房地产投资信托基金 ，专注自存仓业务 ，运营成本低且需求相对稳定 ，在市场不饱和时可作为防御性投资 [3] - 年初至今股价下跌近7% ，但在2025年4月11日表现优于标普500指数 ，股息收益率为5.88% ，三年年化股息增长率为0.71% [4] - 股息支付率超161% ，可能存在过度支付股息风险 ，近期与Alliance Global Partners合作进行最高1500万美元普通股的市价发行 ，上一季度每股收益超分析师预测11美分 [5] ACCO Brands - 股息收益率达8.21% ，吸引股息投资者 ，但过去几年营收下滑 ，关税潜在影响威胁销售 ，近期多个时期净收入为负 [7][8] - 每年能产生至少1亿美元自由现金流 ，近期削减成本改善利润率并降低债务 ，年初至今股价下跌约30% ，市销率仅0.2 [8][9] - Barrington Research给予买入评级和每股7美元目标价 ，看好公司应对关税环境并扭转销售趋势 [10] Mativ Holdings - 特种材料制造商 ，面临重大关税风险 ，年初至今股价下跌55% ，2月未达盈利预期 [11] - 股息收益率为8.27% ，是三家公司中最高 ，Stifel Nicolaus在3月将其评级从持有上调至买入 ，目标价10美元 ，超当前股价两倍 [12]

文章核心观点 - ACCO Brands Corporation股价在公布2024年第四季度财报后下跌20%，且自2021年以来营收持续下降 [1] 公司情况 - ACCO Brands Corporation（纽交所代码：ACCO）2024年第四季度财报发布后股价下跌20%，自2021年起营收持续减少 [1]

文章核心观点 PowerA与万代南梦美国公司合作庆祝吃豆人45周年，今年春季将为任天堂Switch和Xbox平台推出一系列受吃豆人宇宙启发的特别版游戏配件 [1] 合作信息 - PowerA是ACCO Brands旗下部门，是全球领先的官方授权游戏配件商，与万代南梦美国公司合作庆祝吃豆人45周年 [1] - 双方将为任天堂Switch和Xbox平台推出特别版游戏配件，产品细节暂未公布，预计采用创新设计元素呈现经典吃豆人风格 [1][2] 双方表态 - PowerA全球营销高级总监表示很高兴与万代南梦合作，产品将兼具风格与性能，设计有收藏价值 [2] - 万代南梦美国公司品牌开发高级总监称PowerA声誉与公司愿景契合，期待与PowerA合作分享吃豆人影响和遗产 [2] 公司介绍 - PowerA创造创新配件产品，提升视频游戏和移动技术体验，产品包括游戏控制器等，在全球主要零售商处有售 [4] - ACCO Brands设计、制造和销售消费及终端用户产品，旗下有多个知名品牌 [5] - 万代南梦美国公司是全球领先的互动娱乐发行商和开发商，拥有多个经典游戏系列，也是西方动漫游戏的主要发行商 [6] 信息获取渠道 - 可访问PowerA.com获取合作和产品发布更新，也可在社交媒体关注PowerA [3][7]

文章核心观点 - ACCO Brands Corporation正为长期可持续增长做准备，随着企业要求员工每周5天强制在办公室工作，这一趋势有望持续 [1] 公司相关 - ACCO Brands Corporation（纽交所代码：ACCO）在企业要求员工每周5天强制在办公室工作的背景下，为长期增长布局 [1] 分析师相关 - Michael Del Monte是拥有超5年行业经验的买方股票分析师，此前在专业服务领域工作超10年，涉足多个行业，采用宏观价值导向的投资分析方法，能基于跨行业分析给出投资建议 [1]

财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司资产负债表中记录的养老金负债为1.212亿美元[69] - 截至2024年12月31日，公司拥有约12亿美元的商誉和其他可识别无形资产[71] - 2024年第二季度，公司记录了1.652亿美元与商誉和美洲报告部门内的一个无限期使用的商标相关的非现金减值费用[71] - 2023年第四季度，公司记录了8950万美元与美洲报告部门相关的非现金商誉减值费用[71] 重组与成本节约计划 - 2024年1月，公司宣布一项多年重组和成本节约计划，预计全面实现后每年至少节省6000万美元的税前成本[79] - 2025年，公司将节省目标提高4000万美元，预计到2026年底该多年计划将产生约1亿美元的年化税前成本节约[79] 外汇风险管理 - 公司使用套期保值工具来降低外汇交易风险，套期保值的有效性部分取决于准确预测未来现金流的能力[57] 市场竞争风险 - 公司面临来自自有品牌和品牌竞争对手的激烈竞争，可能导致销售损失和利润率下降[58] 新兴市场风险 - 公司业务受新兴市场风险影响，包括货币、政策、法律等方面的风险[63] 业务季节性风险 - 公司学校和科技配件业务具有季节性，影响运营结果和营运资金需求的准确预测[66] 成本与通胀风险 - 公司经营成果受通胀、原材料等成本及供应变化不利影响，相关价格和供应因多种不可控因素波动[81] - 通胀和成本上升期间，公司采取多种措施管理波动，历史上提价未能有效缓解成本上升对利润率的不利影响，且提价导致销售损失和客户转向低价产品[82] 外包风险 - 外包产品开发、生产、信息技术系统及行政财务职能可能对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[84][85][86] 信息技术系统风险 - 公司依赖信息技术系统运营，系统故障、中断或安全漏洞可能损害公司声誉，对业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[87][90][91] 网络安全风险 - 公司曾遭遇网络安全漏洞，虽目前未造成重大影响，但未来事件可能产生重大影响，维护和升级安全系统成本可能随网络安全威胁增加而显著上升[93][92] 债务风险 - 现有借款安排限制公司从事某些活动，无法履行债务协议义务可能对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[97] - 债务服务义务使公司需将部分经营活动现金流用于偿债，减少了可用于其他用途的现金流，部分债务利率为浮动利率[98] 股息与股票回购限制 - 公司能否继续支付股息和进行股票回购取决于多种因素，债务协议在某些情况下限制公司向股东返还资本[100][102] 产品责任风险 - 产品责任索赔、召回或监管行动可能对公司财务结果产生重大不利影响，损害公司声誉或品牌[103] 税务风险 - 公司面临巴西税务评估，若FRD立场最终得到维持，支付评估金额将对公司结算年度的现金流产生重大不利影响[106] - 跨国公司税收政策可能发生重大立法变化，公司不确定这些潜在变化的最终结果及其对业务的影响[109][110] 合规风险 - 公司受众多国家法律、规则、法规和自律要求约束，这些法律框架复杂多变，合规成本和不合规风险可能增加[111][112][113] 贸易政策风险 - 美国和其他国家贸易政策和法规变化，如贸易协定重新谈判、加征关税等，可能对公司业务、经营成果和财务状况产生不利影响[116][117] 人才风险 - 公司成功依赖于吸引和留住各级合格人员，人才发展和继任规划是关键活动[120] 股价波动风险 - 公司普通股市场价格历史上波动较大，股价波动可能对业务和融资机会产生不利影响[121] 不可控事件风险 - 电信故障、罢工、自然灾害、公共卫生紧急事件等不可控情况可能对公司业务、销售、经营成果和财务状况产生重大不利影响[122] 供应链中断风险 - 供应商制造设施、公司办公室、制造或分销地点等供应链中断可能对公司业务运营产生重大不利影响[123] 宏观经济风险 - 政治不稳定、公共卫生危机、自然灾害等可能影响消费者和企业信心以及公司所在国家的经济健康，进而影响公司销售和盈利能力[124]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年实现自由现金流1.32亿美元，符合预期，库存水平全年降低17%，净债务减少9400万美元 [9][10] - 第四季度报告销售额下降8%，可比销售额（排除外汇因素）下降6%，全年毛利率扩大70个基点，SG&A费用较上年下降10%，调整后营业收入下降6%，但利润率提高30个基点 [24][27] - 2025年全年，预计可比销售额下降1% - 5%，调整后每股收益在1.00% - 1.05%之间，全年毛利率较2024年有所改善，SG&A成本与上年相当，调整后税率约为30%，无形资产摊销预计为4500万美元，自由现金流预计在1.05亿 - 1.15亿美元之间，预计年底综合杠杆率约为3 - 3.3倍 [35][36][38] - 2025年第一季度，预计可比销售额下降5% - 8%，每股亏损在0.03% - 0.05%之间 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度美洲业务销售额下降12%，可比销售额下降8%，调整后营业利润率降至16.6% [28][29] - 第四季度国际业务可比销售额下降3%，调整后营业利润率提高90个基点至16.5%，调整后营业收入略有上升 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球销量下降，巴西市场持续疲软，部分被技术配件业务的增长抵消 [24] - 办公室产品类别受混合办公习惯和低办公率影响，消费持续低迷，预计2025年降幅将收窄 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年实施6000万美元的多年期成本降低计划，已实现约2500万美元的节省，计划到2026年底实现总计1亿美元的节省 [12][13] - 通过新产品开发、增值收购、价格和促销优化、品牌建设等举措恢复销售增长，进入人体工程学等相邻类别 [15][17] - 识别更多投资机会，计划推出新举措，如游戏配件业务的Beyond Console计划 [18] - 考虑增值并购机会，采取平衡的资本配置策略，包括债务偿还、股息分配、股票回购和战略并购 [11][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍具挑战性，2025年需求环境高度不稳定，受全球经济不确定性、潜在额外关税、疲软的消费者需求和强势美元影响 [10][19] - 预计2025年销售额持平，但同比趋势将逐季改善 [20] 其他重要信息 - 第四季度因不利的外汇汇率变化，销售额减少1200万美元，每股收益降低0.02% [21] - 第四季度记录了1100万美元的额外重组费用 [22] - 公司最近对银行信贷安排进行了再融资，将到期日延长至2029年，循环信贷额度从6亿美元降至4.68亿美元 [11][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 此次改善销售趋势与以往有何不同 - 公司认为多数竞争类别需通过获取市场份额实现增长，将重点拓展相邻类别，如人体工程学和游戏业务的Beyond Console计划，并考虑增值并购机会 [47][48][49] 问题2: 请更新游戏业务合作进展 - 2024年游戏业务表现良好，得益于新产品推出和国际扩张，日本市场第四季度表现强劲，但任天堂向新一代Switch过渡可能导致2025年上半年需求疲软 [51][52][53] 问题3: 零售商在库存方面会有何举措 - 目前对2025年北美返校季情况了解有限，预计美国主要零售商将保持保守态度，与去年情况一致 [57] 问题4: 未来两年剩余7500万美元成本节省的时间安排 - 预计明年节省约4000万美元，其余在2026年实现 [61] 问题5: 并购机会的偏好 - 公司寻求高增值、相对低风险的并购机会，注重快速回报，避免过度增加杠杆 [63][64] 问题6: 巴西市场情况是否有改善 - 巴西返校季销售趋势略有改善，但价格竞争激烈，消费者倾向低价产品，公司正根据相关情况制定应对计划 [69][70] 问题7: 销售展望中的可比销售额是否包含汇率影响 - 可比销售额不包含外汇因素，预计第一季度外汇逆风约为4%，年底降至2% [75] 问题8: 如何应对关税问题 - 公司供应链多元化，不过度依赖中国进口，已向客户发出涨价意向函，并积极管理供应链以降低成本 [78][79] 问题9: 内部如何构建并购管道及管道情况 - 公司采取平衡、谨慎的方法，确保并购机会具有战略相关性和财务可行性，避免对杠杆产生不利影响 [82][83] 问题10: 2025年4000万美元节省在SG&A和COGS之间的分配 - 成本节省可能在SG&A和COGS之间大致各占一半，可能更倾向于COGS方面，包括产能合理化和SG&A减少 [88] 问题11: 本季度并购态度变化的原因 - 主要是由于环境改善，利率下降，债务减少，使公司更有能力考虑并购机会 [91][93] 问题12: 并购后可接受的杠杆水平 - 具体取决于并购项目本身、回报和协同效应，公司不会让杠杆回到Power A收购后的水平 [95]