文章核心观点 - ACM Research宣布收到4份晶圆级封装工具采购订单，体现其先进工具的广泛适用性及在美国客户中的影响力 [1] 订单情况 - 公司收到4份晶圆级封装工具采购订单，2份来自美国客户，2份来自美国研发中心 [1] - 4份工具支持包括涂层、显影、湿法蚀刻和擦洗等先进封装工艺，计划于2025年上半年交付 [1] - 美国客户的订单为需技术认证的首批工具，有望带来后续量产订单；研发中心的订单用于推进研发并展示公司技术能力 [1] 公司介绍 - 公司开发、制造和销售用于单晶圆或批量湿法清洗、电镀、无应力抛光等半导体工艺设备，致力于提供定制化、高性能、高性价比的工艺解决方案 [3]

文章核心观点 - 自Aecom Technology上次财报发布约一个月，股价上涨7.2%跑赢标普500指数，需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布或是否会回调，公司Q3财报表现良好但近期估值预期下调，预计未来几个月回报低于平均水平 [1] 公司Q3财报表现 整体业绩 - 2024财年第三季度（截至6月30日）财报表现不错，盈利超Zacks共识预期，营收和利润同比增长，得益于可报告业务板块净服务收入（NSR）的有机增长 [2] - 调整后每股收益（EPS）为1.16美元，超共识预期3.6%，同比增长23%，得益于高回报有机增长计划 [3] - 营收41.5亿美元，同比增长13%，调整后NSR同比增长8%至18.3亿美元 [3] 各业务板块表现 美洲业务 - 营收32.5亿美元，同比增长15%，NSR为11亿美元，同比增长8%，受终端市场表现和可寻址市场扩张推动 [4] - 调整后运营收入2.12亿美元，同比增长11%，调整后运营利润率（基于NSR）同比扩大50个基点至19.3% [4] - 第三财季末总积压订单为173.5亿美元，上年同期为168.6亿美元 [4] 国际业务 - 营收同比增长8%至9.04亿美元，NSR同比增长7%至7.29亿美元，表明最大市场均有增长 [5] - 调整后运营收入同比增长25%至8500万美元，调整后运营利润率（基于NSR）同比上升180个基点至11.7%，得益于对高回报终端市场的关注增加 [5] - 季度末总积压订单为60.1亿美元，上年同期为63.4亿美元 [5] AECOM Capital业务 - 季度营收为20万美元 [5] 运营亮点 - 调整后业务板块运营利润达2.61亿美元，同比增长19%，业务板块调整后运营利润率（NSR）同比提高60个基点至15.2%，得益于高回报有机增长 [6] - 调整后EBITDA同比增长9%至2.47亿美元 [6] 积压订单情况 - 截至第三财季末，总积压订单为233.6亿美元，上年同期为232.1亿美元，当前积压订单水平包含54.8%的合同积压订单增长 [7] - 设计业务积压订单增长3%至218.9亿美元，受接近创纪录的中标率和持续强劲的终端市场趋势推动 [7] 流动性与现金流 - 第三财季末，公司现金及现金等价物总计16亿美元，2023年12月31日末为11.9亿美元，截至2024年6月30日，总债务（不包括未摊销债务发行成本）为25.4亿美元，高于2023财年末的22.2亿美元 [8] - 第三财季末，运营现金流同比增长29%至5.29亿美元，调整后自由现金流从上年的3.28亿美元增至4.34亿美元 [8] 公司2024财年指引 - 预计2024财年有机NSR增长在8 - 10%，现预计调整后EPS在4.45 - 4.55美元，高于此前预测的4.35 - 4.55美元，按指引中点计算，以恒定货币计算较2023财年水平提高13 - 21% [9] - 预计调整后运营利润率为15.6%，同比增加90个基点，调整后EBITDA指引在10.75 - 11.05亿美元，此前预期为10.7 - 11.05亿美元 [9] - 预计调整后净收入向自由现金流转化率超100%，平均完全摊薄股份数为1.36亿股，有效税率为25%，2024财年投资资本回报率约为20% [9] 估值与评级 估值预期 - 过去一个月，估值预期呈下降趋势 [10] VGM评分 - 目前公司增长评分为A，动量方面评分相同，但价值方面评分为C，处于该投资策略的中间20%，总体VGM评分为A [11] 综合评级 - 公司Zacks排名为4（卖出），预计未来几个月股票回报低于平均水平 [12] 行业内其他公司表现 股价表现 - 同行业的Fluor过去一个月股价上涨1.7%，自2024年6月季度财报发布已超一个月 [13] 财报表现 - 上一报告季度，Fluor营收42.3亿美元，同比变化+7.3%，同期每股收益0.85美元，上年为0.76美元 [13] 业绩预期 - 本季度，Fluor预计每股收益0.81美元，较上年同期变化 - 20.6%，Zacks共识预期在过去30天变化 - 1.6% [13] 评级情况 - Fluor基于估值预期修订的总体方向和幅度，Zacks排名为3（持有），股票VGM评分为A [13]

文章核心观点 ACM Research宣布推出用于扇出型面板级封装（FOPLP）应用的Ultra C bev - p面板斜边蚀刻工具，该工具能提升铜相关应用的工艺效率和产品可靠性，有望推动FOPLP市场发展 [1][2] 产品发布信息 - ACM Research宣布推出Ultra C bev - p面板斜边蚀刻工具，用于FOPLP应用，可在单个系统内处理面板前后两侧的斜边蚀刻，提升工艺效率和产品可靠性 [1] 公司观点 - 公司总裁兼首席执行官认为FOPLP将因满足现代电子应用不断变化的需求而变得重要，Ultra C bev - p工具利用公司在湿法处理方面的专业知识，有望推动FOPLP市场发展 [2] 产品作用 - Ultra C bev - p工具是FOPLP工艺的关键推动者，采用湿法蚀刻技术进行斜边蚀刻和铜残渣去除，可防止电气短路、降低污染风险、确保后续处理步骤的完整性和设备的长期可靠性 [2] 产品优势 - 创新设计确保即使在翘曲面板上也能精确去除斜边，保持蚀刻过程的完整性，满足先进半导体技术对高性能和可靠性的要求 [3] 产品特点 - 专为面板基板设计，兼容有机、玻璃和键合面板，可处理尺寸从510 mm x 515 mm到600 mm x 600 mm、厚度从0.5 mm到3 mm的面板，能处理高达10 mm的翘曲 [4] - 配备单个机器人进行安全精确的面板处理和转移 [4] - 利用稀释硫酸和过氧化物（DSP）去除铜，用去离子水冲洗、N2 最终干燥，确保表面清洁干燥 [4] - 最多可操作六个处理腔室，每小时吞吐量达40块面板（PPH），适用于大批量生产 [4] - 斜边控制精度为±0.2 mm，控制范围为0 - 20 mm，平均无故障时间（MTBF）为500小时，正常运行时间为95%，可靠性和运行效率高 [5] 公司介绍 - ACM开发、制造和销售用于单晶圆或批量湿法清洗、电镀、无应力抛光、垂直炉工艺、Track和PECVD的半导体工艺设备，致力于提供定制化、高性能、经济高效的工艺解决方案 [8]

文章核心观点 - AECOM获纽约电力局重大项目管理服务合同，体现其在能源转型和可持续基础设施方面的专业能力，推动公司和纽约向清洁能源转型，且公司积压订单增长，虽股价短期下跌但长期增长前景乐观 [1][2][5] AECOM合同情况 - AECOM获纽约电力局重大项目管理服务合同，与该局VISION2030战略计划契合，助力纽约实现无碳能源未来 [1] - AECOM将监督对纽约电力局提供电力至关重要的资本改善项目，确保项目安全、技术卓越和可持续性 [1] - 凭借在能源转型和可持续基础设施方面的专业知识，AECOM能高效经济地管理纽约电力局项目，推动其脱碳工作 [2] - 该合同体现AECOM对可持续发展战略的承诺，有助于公司实现可持续目标和纽约能源转型 [2] - 此合作巩固AECOM在基础设施咨询领域的声誉，推动公司和纽约向无碳未来迈进 [3] AECOM积压订单情况 - 全球基础设施需求上升使AECOM服务需求增加，积压订单水平增长 [4] - 2024财年第三季度末，AECOM总积压订单达233.6亿美元，较上年同期的232.1亿美元有所增加，其中合同积压订单增长54.8% [4] - 设计业务积压订单增长3%至218.9亿美元，得益于接近创纪录的中标率和关键市场的强劲趋势 [4] AECOM股价及前景 - 2024年8月28日交易时段，AECOM股价下跌1.8%，但过去三个月上涨16.3%，跑赢Zacks工程研发服务行业5.4%的涨幅 [5] - 积压订单增加和强大的业务管道使AECOM在长期增长周期开端处于有利地位，美国IIJA资金加速和英国政府基础设施投资使其增长前景乐观 [5] 相关公司评级及表现 - AECOM目前Zacks排名为4（卖出） [6] - EMCOR Group目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为36.5%，2024年每股收益预计较上年提高34.9% [6] - Armstrong World Industries目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为15.4%，2024年销售额和每股收益预计较上年分别增长10.1%和14.1% [6] - Advanced Drainage Systems目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为23.2%，2025财年销售额和每股收益预计较上年分别增长4.7%和12.4% [6][7]

文章核心观点 - 雅可布解决方案公司子公司与艾奕康的合资企业获香港特区政府土木工程拓展署咨询协议 公司积压订单增长推动发展 艾奕康和同行近期公布业绩 [1][3][6] 合资项目情况 - 雅可布解决方案公司子公司哈克罗与艾奕康的合资企业与香港特区政府土木工程拓展署签订咨询协议 负责香港新田科技城一期相关工作 [1] - 一期合同包括在北部都会区进行250公顷土地开发 采用综合低碳基础设施系统 运用数字策略 [1] - 合资企业工作范围包括新田科技城设计审查、详细设计、招标、施工监督及相关工程基础设施工作 [2] - 新田科技城分两期开发 预计2031年迎来首批人口和企业入驻 完工后提供约54000个新住宅单位 [2] 雅可布解决方案公司情况 - 公司高效项目执行增加各领域咨询服务需求 积压订单增长反映强劲需求 [3] - 第三财季末积压订单达306亿美元 高于上年同期的289亿美元 其中P&PS积压订单为192.8亿美元 高于上年同期的175亿美元 [3] - 第三财季末关键任务解决方案积压订单为84.5亿美元 同比从81亿美元增长 受英美核修复市场扩张和英国国防部门增长推动 [4] - 公司股价过去三个月上涨9.1% 跑赢Zacks科技服务行业4.6%的涨幅 有望受益于基础设施现代化等全球趋势 [4] 艾奕康情况 - 艾奕康是多行业专业技术和管理解决方案领先提供商 专注基础设施规划、建设和维护等综合服务 [6] - 2024财年第三季度业绩良好 盈利超Zacks共识预期 营收和盈利同比增长 得益于可报告业务板块净服务收入有机增长 [6] 同行情况 - KBR公司2024年第二季度业绩喜忧参半 盈利超Zacks共识预期 营收未达预期 营收和盈利同比增长 上调2024年调整后EBITDA和现金流指引 [7] - Quanta Services公司2024年第二季度业绩喜忧参半 调整后盈利未达Zacks共识预期 营收超预期 营收和盈利同比增长 因近期收购CEI上调2024年主要指标指引 [7][8]

文章核心观点 - AECOM公司的Portal Connectors团队被Transbay联合权力局选中,负责旧金山12亿美元Transbay计划的第二阶段 [1][2][3][4] - 该项目包括获得FTA资金、制定2024年采购计划、启动协作交付模式、设计和建造隧道站以及与现有铁路系统和运营进行集成 [3] - 该项目将建设1.3英里的铁路延长线,并在四街和Townsend街建设一个地下车站,最终将连接11个湾区交通系统 [4] 公司业务情况 - AECOM公司各业务板块前景良好,拥有强劲的订单和管线 [5] - 公司第三季度总订单为233.6亿美元,较上年同期增长,其中设计业务订单增长3%至218.9亿美元 [6] - 基础设施投资法案(IIJA)资金加速以及英国政府优先投资基础设施,为公司的市场前景带来鼓舞 [7] 行业表现 - 公司股价在过去三个月内上涨8.7%,优于工程研发服务行业5.6%的增长 [8] - 同行业公司如Comfort Systems USA、M/I Homes和Howmet Aerospace也表现良好,未来业绩有望持续增长 [9][11][13]

文章核心观点 投资者需基于近期期权市场动态密切关注AECOM股票，因其2024年9月20日行权价45美元的看跌期权隐含波动率高，结合分析师观点或有交易机会 [1][3] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来波动的预期，高隐含波动率意味着投资者预期标的股票大幅波动或即将有引发涨跌的事件，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 分析师观点 - AECOM在工程研发服务行业中是Zacks排名第4（卖出），该行业在Zacks行业排名中处于前18% [3] - 过去30天内无分析师上调本季度盈利预期，1位下调，Zacks本季度每股盈利共识预期从1.24美元降至1.22美元 [3] - 鉴于分析师对AECOM的看法，高隐含波动率可能意味着交易机会，经验丰富的期权交易者常寻找高隐含波动率期权出售溢价以获取时间价值衰减收益，期望到期时标的股票波动小于预期 [3]

文章核心观点 - AECOM获纽约州运输部任命负责桥梁更换项目，公司业务需求因全球基建需求提升而增加，股价表现优于行业，不过当前Zacks Rank为4（Sell），同时介绍了Zacks Construction板块中部分排名更好的股票情况 [1][4][5][6] AECOM桥梁项目情况 - AECOM被纽约州运输部任命为关键基础设施项目的首席设计师，负责更换布朗克斯河公园大道两座建于1951年的老化桥梁 [1] - 项目获超2亿美元《基础设施投资和就业法案》资金支持，AECOM与扬克斯承包公司组成设计建造团队 [2] - 项目范围包括桥梁更换、拓宽及融入现代功能，还将新建共享路径和专用出口匝道，以缓解交通拥堵、增强区域连通性 [2][3] AECOM业务需求与财务表现 - 因全球基建需求改善，AECOM服务需求增加，反映在积压订单水平上 [4] - 截至第三财季末，总积压订单为233.6亿美元，高于上年同期的232.1亿美元，其中签约积压订单增长54.8% [4] - 设计业务积压订单增长3%至218.9亿美元，受接近创纪录的中标率和强劲的终端市场趋势推动 [4] AECOM股价表现 - 过去一个月，AECOM股价上涨8.8%，优于Zacks工程 - 研发服务行业3.9%的涨幅，持续的合同中标有望提升其未来季度前景 [5] Zacks Construction板块其他股票情况 - Sterling Infrastructure（STRL）Zacks Rank为1（Strong Buy），过去四个季度平均盈利惊喜为17.4%，过去一年股价飙升31.8%，2024年销售额和每股收益预计分别增长9.7%和26.6% [6] - Dycom Industries（DY）Zacks Rank为2（Buy），过去四个季度平均盈利惊喜为30.2%，过去一年股价上涨88.8%，2025年销售额和每股收益预计分别增长11%和8.8% [6] - Armstrong World Industries（AWI）Zacks Rank为2，过去四个季度平均盈利惊喜为15.4%，过去一年股价上涨54.2%，2024年销售额和每股收益预计分别增长9.9%和13.2% [7]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度业绩强劲，基本面好于预期，强化投资论点，维持“强力买入”评级 [4][17] 2024年第二季度财报亮点 - 营收2.025亿美元，同比增长40% [5] - 毛利率47.8%，高于2023年第二季度的47.5% [5] - 非GAAP净利润3750万美元，高于2023年第二季度的3130万美元 [5] - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物、受限现金和短期及长期定期存款为3.668亿美元，高于3月31日的2.883亿美元 [5] - 上调2024财年营收指引至6.95 - 7.35亿美元，此前为6.5 - 7.25亿美元 [5] - 上调长期营收目标至30亿美元 [5] - 第二季度调整后毛利率48.2%，远高于长期目标40% - 45% [5] 营收详情 - 2024年第二季度营收增长40%，主要由清洁产品、ECP和熔炉产品的强劲增长推动，先进封装产品收入下降部分抵消增长 [6] 各产品线表现 清洁产品 - 收入增长36%至1.53亿美元，占总营收76%，全线产品均有增长 [9] - 全球清洁设备潜在市场规模约52亿美元，SPM产品占前端清洁市场25% - 30%，公司现提供全温度范围SPM工具产品线 [9] - 目前有超10个SPM客户处于生产或评估阶段，预计未来12 - 24个月增加出货或收入贡献 [10] - 新增美国和中国客户，正处于潜在欧洲和韩国客户的资格认证最后阶段 [10] ECP和熔炉产品 - 收入增长104%，占本季度总营收19% [10] - 推出新产品“Ultra ECP ap - p电镀工具”，适用于GPU和高密度、高带宽内存，有望参与AI解决方案需求增长 [10] - 预计到年底熔炉客户超16个，2023年底为9个 [10] 先进封装产品 - 收入下降20%，管理层未解释原因 [11] 财务预测与估值 - 调整模型，上调2024财年营收预测和毛利率预期 [12] - 采用15倍TTM P/E倍数估值，有一定折扣，反映美国对中国半导体出口管制潜在风险 [13] - 基于假设，公司当前股价被显著低估 [14] 新增风险 资本配置风险 - 管理层拒绝向美国投资者支付股息，无回购股份意向，将用现金再投资于营销和研发，计划2024年第四季度购买俄勒冈州研发设施 [16] 利益冲突风险 - 管理层出售美国公司股票，同时通过上海公司获得股权补偿，引发美国投资者和中国国内投资者利益冲突 [16]

文章核心观点 - 公司虽近期股价下跌，但具有显著增长机会，是成长型投资者的良好买入时机，其具备强大竞争优势和稳健财务表现，未来有望改善 [2] 市场情况 - 上月股市大幅回调，标准普尔500指数下跌6%，半导体行业受创严重，iShares半导体ETF（SOXX）跌幅超20%，ACM Research股价下跌近40% [2] - 到2028年，晶圆清洗设备市场价值将达165亿美元，2023 - 2028年复合年增长率为10.4%，增长源于半导体设备需求增加、设备小型化、新兴技术采用及政府支持 [3] - 公司重点关注的中国市场规模预计在20 - 30亿美元，中国半导体设备成本约300亿美元，晶圆清洗设备是重要组成部分，随着中国半导体产业投资增加，先进制造设备需求增长将快于整体市场 [3][4] - 主要竞争对手有SCREEN Holdings、东京电子、应用材料和泛林集团，单晶圆清洗市场竞争激烈 [4] 公司动态 - 公司第二季度业绩超预期，并上调2024财年营收指引至6.95 - 7.35亿美元，此前为6.5 - 7.25亿美元 [2] 竞争优势 - 技术创新方面，公司将10%的营收用于研发，高于行业平均的5 - 7%，拥有超500项专利，专注Ultra C®单晶圆湿法清洗技术，可提高良率、减少缺陷 [5] - 专注中国市场，近100%的收入来自该地区，创始人背景有助于公司契合中国半导体制造商需求，美国监管障碍对其竞争优势影响较小 [5] - 能为客户提供高度定制的半导体加工设备，如SAPS和TEBO等技术可针对不同晶圆类型和制造工艺进行微调，定制能力涵盖多种制造工艺 [5] 财务表现 - 过去几年公司增长迅速，过去几个季度增长率在40% - 80%，高于主要竞争对手，上季度营收2.0248亿美元，同比增长40% [6] - 由于定制化和较高的研发费用，公司利润率比竞争对手低近一半，研发费用占营收的19%，而竞争对手为32% [7] - 与竞争对手相比，公司投资更大，资本支出过高，目前自由现金流为负，为 - 23%，而泛林集团为38% [11][15] 估值情况 - 过去三年营收增长率为53%，预计未来10年将从51%降至15%；过去四个季度现金利润率为22%，预计10年内将从22%增至32% [21] - 为实现正自由现金流，净营运资本投资需在10年内从营收的32%降至16%，资本支出占营收的比例预计将从12%降至10% [22] - 现金流按10.2%的加权平均资本成本折现，终端增长率设定为3%，公司估值为每股58.6美元，较当前股价有233%的溢价，企业价值与息税折旧摊销前利润比率表明其相对于竞争对手被低估 [22][23] 面临风险 - 中美关系带来的监管风险，美国贸易策略包括技术制造补贴、对中国进口商品加征关税和限制中国获取资源，若特朗普秋季再次当选，可能对所有中国进口商品加征60%或更高关税，影响公司拓展全球客户的目标 [26] - 公司研发在中美两地开展，产品在中国生产并销售给中国客户，虽已较好应对限制，但未来可能更复杂严格 [27] - 利润率扩张和投资合理化风险，预计净营运资本投资大幅减少和利润率扩张，使用对数正态分布模型模拟风险，现金利润率风险均值为 - 3%，标准差为2% [28] 结论 - 公司具有技术创新、专注中国市场和定制化能力三大竞争优势，未来有望继续快速增长 [33] - 近期公司增长迅速，但利润率较薄，需扩大规模、降低净营运资本投资以实现正自由现金流 [33] - 折现现金流估值显示公司每股价值58.6美元，较当前股价有233%的溢价，考虑风险后，潜在价值创造大于风险，建议买入股票 [33]